投资评级 - 维持"强烈推荐"评级 [2][4] 核心观点 - 公司已迈入经营拐点 数据中心与户用储能双轮驱动 趋势向上 [1] - 数据中心业务受益于全球智算资本开支扩张 已成为字节跳动、阿里巴巴、京东等互联网客户主要供应商 [1][6] - 光储业务虽因大客户依赖及2024年行业下行致收入承压 但随市场回暖稳步复苏 [1][6] - UPS海外出现交期长的供应瓶颈问题 公司Q3开始加速导入海外 通过做UPS将大幅提升海外HVDC业务概率 [6] - 结合Solaredge Q2电话会指引 海外户储和工商储需求较好 其经营向好或带动公司明年户储恢复性增长 [6] 财务表现 - 2025H1营收21.63亿元 YOY +14.35% 归母净利润2.55亿元 YOY +16.49% [6] - 单Q2营收12.19亿元 YOY +15.00% QOQ +29.25% 归母净利润1.44亿元 YOY +51.58% QOQ +29.93% [6] - 销售毛利率28.99% 同比-3.01pct 销售净利率11.88% 同比+0.51pct [6] - 减值大幅减少 去年Q2减值0.69亿元 今年仅减值0.13亿元 [6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为5.79亿元、7.56亿元、8.69亿元 [3][6][21] 业务拆分 数据中心业务 - 2025H1营收13.29亿元 YOY +7.89% 毛利率33.26% 同比-2.56pct [6] - 成为字节跳动、阿里巴巴、京东、万国、世纪互联等互联网客户主要供应商 [6] - 推出AquaCube系列CDU及冷板式液冷系列一体化解决方案 [6] 新能源业务 - 2025H1营收8.13亿元 YOY +26.38% 毛利率20.81% 同比-2.79pct [6] - 2024年受欧洲客户储能库存积压影响面临短期波动 [6] - 2025年欧洲储能市场需求逐步回暖 叠加全球新市场拓展 业务已重回增长通道 [6] 财务预测 - 预测2025-2027年营业总收入分别为48.24亿元、58.16亿元、69.93亿元 同比增长16%、21%、20% [3][21] - 预测2025-2027年归母净利润分别为5.79亿元、7.56亿元、8.69亿元 同比增长47%、30%、15% [3][21] - 预测2025-2027年每股收益分别为0.99元、1.30元、1.49元 [3][21] - 预测2025-2027年PE分别为34.7X、26.6X、23.1X [3] 估值指标 - 当前股价34.48元 总市值20.1十亿元 流通市值19.5十亿元 [4] - 每股净资产7.7元 ROE（TTM）9.6% 资产负债率34.1% [4] - 主要股东宁波科士达创业投资合伙企业持股57.76% [4] 股价表现 - 绝对表现：1个月41% 6个月25% 12个月119% [5] - 相对表现：1个月32% 6个月12% 12个月80% [5]

指数表现 - 中证光伏产业指数强势上涨2.50% [2] - 成分股聚和材料上涨11.56% 科华数据上涨10.01% 科士达上涨10.01% [2] - 光伏ETF基金上涨1.80%报0.74元 近1周累计上涨4.78%涨幅排名可比基金第三位 [2] 指数构成 - 中证光伏产业指数选取不超过50只光伏产业链代表性上市公司证券作为样本 [2] - 前十大权重股合计占比56.14% [3] - 权重最高个股为阳光电源(10.51%) 隆基绿能(9.97%) TCL科技(9.42%) [5] 权重股表现 - 阳光电源上涨4.61% 特变电工上涨2.55% 正泰电器上涨2.89% [5] - TCL科技上涨1.37% 天合光能上涨1.29% 晶科能源上涨0.70% [5] - 隆基绿能上涨0.17% 通威股份上涨0.54% TCL中环上涨0.47% 晶澳科技上涨0.53% [5]

液冷服务器概念股表现 - 液冷服务器概念股在9月11日出现日内持续拉升行情 [1] - 工业富联触及涨停且总市值超1.17万亿元人民币并续创历史新高 [1] - 淳中科技实现3连板 奕东电子 方盛股份 杰创智能涨幅均超10% [1] 相关企业涨幅情况 - 曙光数创 科士达 润禾材料 大元泵业等液冷服务器概念股涨幅靠前 [1]

业务布局 - 公司布局数据中心加新能源双业务板块 [1] - 数据中心业务为基本盘 新能源业务为业绩弹性较大板块 [1] 业务表现 - 2025年上半年双板块均呈现增长态势 [1] - 新能源业务板块已重回增长通道 [1] 行业趋势 - 数据中心行业掀起新一轮基建热潮 [1] - 欧洲储能市场需求回暖 新兴市场需求提振 [1] - 公司看好所涉行业中期长期发展趋势 [1]

股价表现与资金流向 - 9月10日盘中股价34.77元/股 上涨2.14% 总市值202.44亿元 成交额1.47亿元 换手率0.76% [1] - 主力资金净流入587.46万元 特大单净流出775.62万元 大单净流入1363.09万元 [1] - 年内股价累计上涨55.92% 近5日/20日/60日分别上涨1.99%/28.21%/59.57% [1] - 年内2次登上龙虎榜 最近9月8日龙虎榜净卖出7739.95万元 买入总额1.85亿元(占比17.47%) 卖出总额2.62亿元(占比24.78%) [1] 业务构成与行业属性 - 主营业务为UPS及配套阀控式密封铅酸蓄电池的研发生产销售 [1] - 收入构成：数据中心行业61.44% 新能源行业37.60% 其他业务0.96% [1] - 属于电力设备-其他电源设备行业 概念板块涵盖液冷、充电桩、快充、比亚迪概念、IDC数据中心等 [2] 股东结构与变化 - 股东户数5.20万户 较上期减少24.64% 人均流通股10868股 较上期增加32.69% [2] - 香港中央结算持股824.08万股(第二大股东) 较上期增持516.97万股 [3] - 多家ETF基金增持：光伏ETF持股272.71万股(增3600股) 中证1000ETF持股215.70万股(增41.92万股) 中证光伏A持股175.19万股(增8.21万股) [3] - 新进股东：华夏中证1000ETF持股126.69万股 广发中证1000ETF持股102.55万股 [3] - 长信金利混合A持股100.00万股(减持360万股) 华安科技动力混合退出十大股东 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年营业收入21.63亿元 同比增长14.35% [2] - 归母净利润2.55亿元 同比增长16.49% [2] - A股上市后累计派现15.44亿元 近三年累计派现6.02亿元 [2]

股价表现与交易数据 - 公司股价单日下跌6.66% 振幅7.64% 因日跌幅偏离值达-7.56%登上龙虎榜 [2] - 全天换手率5.43% 成交额10.59亿元 主力资金净流出804.99万元 其中特大单净流出1530.07万元 大单净流入725.08万元 [2] - 近5日主力资金净流出1.60亿元 [2] 龙虎榜机构资金动向 - 上榜前五大营业部合计成交4.47亿元 买入额1.85亿元 卖出额2.62亿元 净卖出7739.95万元 [2] - 五家机构专用席位合计买入6706.48万元 卖出1.29亿元 净卖出6172.95万元 [2] - 深股通专用席位买入9666.59万元 卖出9635.33万元 净买入31.26万元 [2][3] 融资融券变化情况 - 最新两融余额4.27亿元 其中融资余额4.26亿元 融券余额122.68万元 [3] - 近5日融资余额减少1.24亿元 降幅22.53% 融券余额减少26.06万元 降幅17.52% [3] 机构评级与目标价 - 近5日有两家机构给予买入评级 华泰证券9月4日研报给予目标价40.28元 [3]

板块整体表现 - 其他电源设备板块较上一交易日下跌0.56% [1] - 上证指数上涨0.38%至3826.84点 深证成指上涨0.61%至12666.84点 [1] - 板块主力资金净流出2.87亿元 游资资金净流入1.08亿元 散户资金净流入1.8亿元 [2] 领涨个股表现 - 优优绿能(301590)涨幅8.38%居首 收盘价201.05元 成交额6.63亿元 [1] - 通合科技(300491)涨幅7.84% 收盘价40.16元 成交额10亿元 [1] - 爱科赛博(688719)涨幅7.18% 收盘价41.05元 成交额2.29亿元 [1] - 中恒电气(002364)涨幅6.11% 成交额28.27亿元 主力净流入4.22亿元占比14.93% [1][3] 领跌个股表现 - 科士达(002518)跌幅6.66%领跌 收盘价34.18元 成交额10.59亿元 [2] - 新富能(300593)跌幅4.55% 收盘价17.61元 成交额4.6亿元 [2] - 欧陆通(300870)跌幅3.98% 收盘价207.95元 成交额9.32亿元 [2] 资金流向特征 - 中恒电气获主力资金净流入4.22亿元 净占比14.93% [3] - 绿能慧充主力净流入4088万元 净占比15.28% [3] - ST华西主力净流入3593万元 净占比13.01% [3] - 融发核电主力净流入3465万元 游资净流入1429万元 [3]

股价表现与交易数据 - 公司股价单日下跌6.66% [1] - 成交额达10.59亿元 [1] - 换手率为5.43% [1] 龙虎榜资金动向 - 深股通专用席位买入9666.59万元并卖出9635.33万元 [1] - 2家机构专用席位净买入5127.45万元 [1] - 3家机构专用席位净卖出1.13亿元 [1]

股东结构 - 截至2025年8月31日公司股东户数约为5.2万户 [2]

板块整体表现 - 其他电源设备板块单日上涨4.22%，显著跑赢大盘指数（上证指数涨1.24%，深证成指涨3.89%）[1] - 板块内10只个股涨幅超5%，其中海博思创以14.92%涨幅领涨，西子洁能、中恒电气、科华数据均涨停（10%）[1] - 板块成交活跃，科华数据成交额达23.18亿元，中恒电气成交量34.23万手[1] 领涨个股表现 - 海博思创收盘价180.2元，成交额12.18亿元，成交量7.12万手[1] - 西子洁能收盘价14.07元，成交额2.668亿元（原数据2668°E推测为笔误），成交量28.75万手[1] - 科华数据收盘价55元，成交额23.18亿元，成交量44.03万手[1] - 优优绿能收盘价185.5元，涨幅8.85%，成交额4.45亿元[1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流入11.19亿元，游资净流出2.31亿元，散户净流出8.87亿元[2] - 科华数据获主力净流入1.92亿元（净占比8.27%），但遭游资净流出9680万元[3] - 中恒电气获主力净流入1.72亿元（净占比20.95%），为板块内最高净占比[3] - 西子洁能主力净流入7920万元（净占比20.38%），游资净流出3766万元[3] - 海博思创主力净流入7091万元（净占比5.82%），游资净流出3503万元[3] 个股资金特征 - 麦格米特主力净流入1.49亿元（净占比6.03%），但遭散户净流出1.59亿元[3] - 科泰电源主力净流入1.35亿元（净占比10.63%），散户净流出2.03亿元[3] - 欧陆通主力净流入8012万元（净占比6.41%），游资净流入4464万元[3] - 通合科技主力净流入5639万元（净占比7.52%），但游资净流出6445万元[3]