行业投资评级 - 维持"强于大市"评级 [1][6] 核心观点 - AI算力需求与国产替代共振驱动半导体行业复苏 数字芯片设计和模拟芯片设计板块领跑 归母净利润环比分别增长152.8%和44.6% [2][25][26] - 25Q2半导体行业营收创单季度历史新高 达1700.23亿元 环比增长14.4% 归母净利润148.25亿元 环比增长58.8% [4][7][8] - 行业毛利率和归母净利率持续改善 25Q2分别达到27.12%和8.72% 环比提升0.81和2.44个百分点 [4][12] 25Q2板块回顾 - SW半导体板块163家公司中 134家营收实现同比正增长 占比83.2% 82家归母净利润同比正增长 占比50.9% [9] - 板块估值处于高位 PE(TTM)约145.7倍 近5年分位数为99% 主要因股价较25Q1上涨20% [4][16] - A股电子行业配置比例18.67% 保持全市场第一 半导体行业持仓市值占比10.46% [4][19] 细分板块表现 - 数字芯片设计板块营收环比增长35.1% 归母净利润环比增长152.8% 主要受AI算力需求驱动 [2][26][5] - 模拟芯片设计板块营收环比增长19.8% 归母净利润环比增长44.6% 受益汽车电子复苏和国产化 [2][26] - 半导体设备板块营收环比增长17.4% 国产替代加速 工信部设定2025年国产化率50%目标 [3][39] - 半导体封测板块归母净利润环比增长157.9% 先进封装订单增长驱动 [2][26] - 分立器件板块归母净利润环比增长83.5% 受益车规级渗透率提升 [4][69] 龙头公司表现 - 中芯国际25Q2产能利用率92.5% 环比提升2.9个百分点 预计Q3营收环比增长5%-7% [4][54][57] - 北方华创25H1营收161.42亿元 同比增长29.5% 刻蚀设备和薄膜沉积设备收入分别超50亿和65亿元 [41][42] - 长电科技25Q2归母净利润环比增长31.5% 稼动率提升至70% 运算电子业务收入同比增长72.1% [4][65] - 沪硅产业300mm硅片产能达75万片/月 25Q2营收环比增长11.8% [4][48] 行业趋势与机遇 - AI算力需求持续强劲 台积电预计2025年AI相关收入翻倍 未来5年复合增长率近40% [54] - 存储价格进入上行周期 存储板块25Q2归母净利润环比增长735.8% [5] - 国内半导体厂商库存天数25Q2环比减少12天 进入新一轮库存去化周期 [6] - 美日荷出口管制升级加速国产替代进程 [6]

股东结构变动 - 国家集成电路产业投资基金于2025年7月28日至9月15日通过集中竞价减持北方华创股份2,591,853股 占公司总股本0.357947% [1] - 因2023年11月22日至2025年9月15日期间公司股权激励行权导致总股本增加 国家集成电路基金持股比例被动稀释0.062843% [1] - 本次权益变动后国家集成电路基金持股数量为36,203,942股 持股比例降至4.999932% 不再是公司持股5%以上股东 [1]

股东持股变动 - 国家集成电路产业投资基金于2025年7月28日至9月15日期间通过集中竞价交易方式减持北方华创股份259.19万股 [1] - 减持股份占公司目前总股本的0.357947% [1] - 因2023年11月22日至2025年9月15日期间公司股权激励行权导致国家集成电路基金持股被动稀释0.062843% [1] 股东地位变化 - 本次权益变动后国家集成电路基金持有公司股份3620.39万股 [1] - 持股比例降至4.999932% [1] - 国家集成电路基金不再是公司持股5%以上的股东 [1]

减持主体及规模 - 国家集成电路产业投资基金股份有限公司通过集中竞价方式减持259.19万股 [1] - 减持时间区间为2025年7月28日至9月15日 [1] - 减持比例占总股本0.36% 减持价格区间334.26-387.71元/股 [1] 持股变动情况 - 减持前持股3879.58万股 占比5.42% [1] - 减持后持股3620.39万股 占比5.00% [1] - 持股比例降至5%以下 不再为5%以上股东 [1] 被动稀释影响 - 公司股权激励行权导致总股本增加839.45万股 [1] - 国家集成电路基金持股比例被动稀释0.06% [1] 减持股份来源 - 减持股份来源于2016年发行股份购买资产项目和2019年非公开发行项目 [1] - 相关股份已于2019年8月和2022年12月解除限售 [1] 影响评估 - 本次减持不涉及要约收购 [1] - 不会导致公司实际控制权变更 [1] - 对公司治理结构和持续经营无重大影响 [1]

股东减持情况 - 国家集成电路产业投资基金于2025年7月28日至2025年9月15日期间通过集中竞价交易方式减持北方华创股份259.19万股 [1] - 减持股份占公司目前总股本的0.357947% [1] - 因2023年11月22日至2025年9月15日期间公司股权激励行权导致总股本增加，国家集成电路基金持股比例被动稀释0.062843% [1] 持股变动结果 - 本次权益变动后国家集成电路基金持有公司股份3620.39万股 [1] - 持股比例降至4.999932% [1] - 国家集成电路基金不再是公司持股5%以上的股东 [1]

减持情况 - 2025年7月28日至9月15日减持2,591,853股，占总股本0.357947%[3] - 减持价格区间为334.26元/股 - 387.71元/股[6] - 减持通过集中交易进行，股份源于2016和2019年项目[5][7] 持股比例 - 权益变动前持股38,795,795股，占总股本5.420722%[5] - 变动后持股降至36,203,942股，占4.999932%[3] - 2023年11月22日至20日因行权被动稀释0.062843%[3] 影响 - 减持合计比例0.420790%，符合规定[5] - 不会导致控制权变更，不影响经营[7]

权益变动情况 - 本次权益变动后国家集成电路基金持有北方华创36,203,942股，占比4.999932%[9][19][36] - 本次权益变动前国家集成电路基金持有北方华创38,795,795股，持股比例5.420722%[19][36] - 2025年7月28日至9月15日减持2,591,853股，减持比例0.357947%，价格334.26 - 387.71元/股[20] - 2023年11月22日至2025年9月15日持股比例被动稀释0.062843%[20] - 2023年11月22日至公告披露日总股本增加8,394,467股，持股比例变动合计0.420790%[21] 其他信息 - 国家集成电路基金注册资本9,872,000万元人民币[10] - 国家集成电路基金还持有国微控股等多家公司股份[14][15] - 权益变动因自身资金需求减持及股权激励计划致持股比例被动稀释[16] - 未来12个月内不排除继续减持北方华创股份[17] - 权益变动前后控股股东及实际控制人未变，无重大不利影响[22]

全球半导体设备行业市场概况 - 2025年上半年全球半导体设备商Top10营收合计超640亿美元 同比增长约24% [5][6] - 前五大设备商半导体业务营收合计近540亿美元 占Top10总营收的85% [6] - Top10厂商名单与2024年相同 前五名排名无变化 [6] 头部企业业绩表现 - 阿斯麦(ASML)以170亿美元营收位居首位 半导体业务同比增长38% [6][10] - 应用材料(AMAT)以137亿美元营收排名第二 半导体业务同比增长7% [6][11] - 泛林(LAM)排名第三 半导体业务同比增长29% [6][12] - 东京电子(TEL)排名第四 半导体业务同比增长10% [6][13] - 科磊(KLA)排名第五 半导体业务同比增长27% [6][14] 其他重要厂商表现 - 爱德万测试(Advantest)排名第六 半导体业务同比增长124% [6][15] - 北方华创排名第七 营收约22亿美元 半导体业务增长31% [6][16] - ASM国际排名第八 半导体业务同比增长28% [17] - 迪恩士(Screen)排名第九 半导体业务同比增长2% [18] - 迪斯科(Disco)排名第十 半导体业务同比增长13% [19] 中国企业表现 - 北方华创是Top10中唯一的中国半导体设备厂商 [6] - 该公司2023年首次进入全球Top10 2024年排名从第八上升至第六 [6] - 2025年上半年排名降至第七位 [6]

财务表现 - 2025H1实现营收161.42亿元 同比增长29.51% [1] - 电子工艺装备收入152.58亿元 同比增长33.89% [1] - 刻蚀设备收入超50亿元 薄膜沉积设备收入超65亿元 热处理设备收入超10亿元 湿法设备收入超5亿元 [1] 业务进展 - 集成电路装备领域多款高端装备实现客户端量产 [1] - 工艺覆盖度及市场占有率进一步提升 产品矩阵完整性显著增强 [1] - 推进离子注入设备及电镀ECP设备 强化平台型布局 [1] - 完成收购芯源微 进一步完善半导体装备领域产品线布局 [1] - 光刻工序配套装备与原有半导体装备业务形成强大协同效应 [1] 行业地位 - 国内半导体设备平台型领军厂商 [1] - 产品覆盖刻蚀 薄膜沉积 热处理 清洗 涂胶显影 离子注入等多个核心工艺环节 [1] - 工艺覆盖度完善 国内份额持续提升 [1] - 将持续受益于下游扩产与国产替代进程 [1]

市场表现 - A股三大指数早盘集体走低 上证指数盘中下跌0.17% [1] - 电脑硬件、休闲用品、汽车零部件板块涨幅居前 基本金属与农业板块跌幅居前 [1] - 芯片科技股持续走强 芯片ETF（159995）上涨1.21% [1] 芯片细分领域表现 - 龙芯中科股价上涨14.29% 海光信息上涨5.90% [1] - 晶盛机电上涨3.47% 澜起科技上涨3.33% 华海清科上涨3.29% [1] 行业驱动因素 - 全球贸易格局演变推动芯片半导体自主可控成为关键战略 [1] - 政府部门持续加大政策扶持力度 [1] - AI创新周期与关税背景强化自主可控预期 细分领域景气持续复苏 [1] 芯片ETF产品结构 - 芯片ETF（159995）跟踪国证芯片指数 包含30只成分股 [1] - 成分股覆盖芯片产业材料、设备、设计、制造、封装测试全链条龙头企业 [1] - 重点成分股包括中芯国际、寒武纪、长电科技、北方华创等 [1]