报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告的核心观点 - 持续推荐 AI+ 的液冷和 PCB 设备 [1] - 建议关注人形机器人模型端进展加速 [1] - 看好国产设备龙头具备全球竞争力，龙头设备商加速平台化布局 [3] - 产业巨头扩产彰显对液冷赛道长期高景气度的坚定信心 [4] - PCB 设备供应商有望兑现增量订单，耗材环节量价齐升 [5][9] - 叉车行业受益于内销低基数、外需复苏及无人化产业趋势 [8] - 2026年机械行业确定性看设备出海+AI拉动，结构机会看内需改善&新技术 [17][22] 根据相关目录分别进行总结 人形机器人 - 银河通用完成新一轮3亿美元融资，最新估值达30亿美元（超200亿元），成为国内一级市场人形机器人估值最高企业 [2] - 公司专注机器人“大脑”开发，已与天奇股份、宁德时代、博世集团等国内外龙头企业达成深度合作，全球首个实现人形机器人进厂真实自主干活，累计订单规模达数千台 [2] - 在即时零售领域，已与爱博医疗、美团等合作，实现机器人在24小时无人值守药房落地 [2] - 重点推荐与银河通用签署合作协议并有股权投资的**天奇股份**，以及对银河通用有股权投资的**首程控股** [2] - 特斯拉Optimus机器人有望2026年量产，国产零部件厂商有望充分受益 [26] 半导体设备 - 中微公司拟收购杭州众硅布局12寸高端CMP设备，与现有刻蚀、薄膜沉积等干法设备构成互补 [3] - 北方华创收购芯源微布局涂胶显影设备、收购成都国泰真空布局高端光学镀膜设备，龙头设备商均加速平台化布局 [3] - 投资建议覆盖前道制程、后道封测及先进封装环节，重点公司包括**北方华创**、**中微公司**、**拓荆科技**、**精测电子**、**长川科技**、**芯源微**等 [3] - 2025年10月全球半导体销售额727.1亿美元，同比增长27% [13] - 景气复苏+国产替代共振，AI&存储周期带动设备高增 [23] 液冷 - 维谛技术（Vertiv）华东研发制造基地在苏州高新区正式落地，龙头扩产彰显对液冷赛道长期高景气度的坚定信心 [4] - AI算力需求爆发推动服务器功率密度飙升，液冷方案成为“必选项”，2026年全球服务器液冷市场空间有望达800亿元 [19] - 根据测算，2026年ASIC用液冷系统规模达294亿元，英伟达NVL72相关液冷需求达581亿元 [19] - 英伟达开放供应商名单，国产链有望通过二次供应或作为一供进入其体系 [19][29] - Rubin架构热设计功耗（TDP）达2300W，整柜功率约200KW，需引入相变冷板或微通道盖板（MLCP）等新方案 [29] - 重点推荐**英维克**、**宏盛股份**、**纽威股份**，建议关注**飞龙股份**、**科创新源**等 [4][30] PCB设备&耗材 - 鹏鼎控股计划在泰国新增43亿元投资，主要建设面向AI服务器、AI端侧、低轨卫星方向的HDI、HLC产品，建设周期为2026年全年，PCB设备订单有望在年内落地 [5] - 中钨高新计划投资1.63亿元进行技改，新增微钻产能1.3亿支/年；另投资1.8亿元扩产，新增AI PCB用超长径精密微型刀具产能6300万支/年 [5] - AI算力服务器需求激增，高端PCB板需求上行带动钻针需求量持续走高，高长径比钻针单价显著提升 [32] - 重点推荐钻孔设备龙头**大族数控**以及钻针龙头**鼎泰高科**，建议关注**中钨高新** [9] - **鼎泰高科**2025年前三季度实现营收14.57亿元，同比增长29%，归母净利润2.82亿元，同比增长64% [31] 叉车 - 2025年11月叉车行业销量12.0万台，同比增长14%，其中内销7.5万台，同比增长24% [8] - 11月叉车大车行业销量4.6万台，同比增长7%，其中国内销量2.9万台同比增长7%，出口量1.7万台同比增长8% [8] - 受益于国产企业海外渠道拓展、欧美需求底部复苏（凯傲/丰田2025年Q3订单同比分别+17%/持平），大车内外销量稳健增长 [8] - 行业低基数+外需复苏逻辑将继续兑现，龙头企业智慧物流和系统集成方案持续落地 [8] - 建议关注低估值叉车龙头**杭叉集团**、**安徽合力**、**中力股份** [8] - **中力股份**为全球电动仓储叉车龙头，2025年前三季度营业收入52亿元，同比+8.6%，归母净利润6.9亿元，同比+5.5% [36] 工程机械 - 2025年1-10月国内挖机累计销量同比增长19.6%，行业进入全面复苏阶段 [27] - 2025年前三季度，工程机械板块收入端同比增长12%，三一重工/徐工机械/中联重科销售净利率同比分别+2.4/+0.1/+0.8个百分点 [27] - 判断此轮周期将呈现斜率较低但周期较长的特征，整体温和复苏 [27] - 在美联储降息周期下，海外需求有望于2026年进入新一轮上行周期，形成国内外共振 [27] - 重点推荐**三一重工**、**恒立液压**、**中联重科**等 [22] - 2025年11月挖机销量2.0万台，同比增长14% [13] 行业高频数据摘要 - 2025年11月制造业PMI为49.2%，环比增长0.2个百分点 [13] - 2025年11月制造业固定资产投资完成额累计同比+1.9% [13] - 2025年11月工业机器人产量69059台，同比+21% [13] - 2025年11月动力电池装机量93.5GWh，同比+39% [13] - 2025年11月新能源乘用车销量132万辆，同比+19% [13] - 2025年10月全球散货船/集装箱船/油船新接订单量同比分别+1177%/-69%/+339% [13]

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏。 一、本次转让的基本情况 2025 年12月15日，北方华创科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）实际控制人北京电子控股有限 责任公司（以下简称"北京电控"）与国新投资有限公司（以下简称"国新投资"）签署了《北京电子控股 有限责任公司与国新投资有限公司关于北方华创科技集团股份有限公司之股份转让协议》（以下简 称"《股份转让协议》"），北京电控拟通过非公开协议转让方式向国新投资转让持有的公司14,481,773 股无限售流通普通股股份，占公司总股本的2.00%，每股转让价格为人民币426.39元，股份转让总价款 为6,174,883,189.47元。国新投资是国务院国资委监管的中央企业一一中国国新控股有限责任公司（以下 简称"中国国新"）开展国有资本运营的专业化、市场化股权运作平台，本次转让旨在加强北京电控与国 新投资战略合作，充分发挥双方资源优势，助力构建"资本合作带动产业赋能"的合作模式，更好服务国 家集成电路产业发展，不会导致公司实际控制人变更。基于对公司未 ...

铜靶材的分类 铜靶材的制备方法可分为熔炼铸造法、粉末冶金法和沉积法。熔炼铸造法首先将高纯度铜在真空或惰性 气体保护的环境下进行熔炼，使铜充分熔融并混合均匀，然后将熔融态的铜倒入特定的模具中进行铸 造，冷却后形成铜靶材坯料。粉末冶金法先将铜制成超细粉末，经过筛分、混合等处理后，在高温高压 下进行烧结，使粉末颗粒结合形成致密的铜靶材。粉末冶金法主要有热等静压法、热压法、冷压-烧结 法三种方法，通过将各种原料粉混合再烧结成形的方式得到铜靶材。铜靶材是由高纯度铜制成的材料， 通常用于物理气相沉积（PVD）技术。PVD是一种通过物理方法（如蒸发或溅射）在材料表面形成薄膜 的技术。在这个过程中，铜靶材被放置在真空室内，通过高能粒子束（如电子束或离子束）轰击铜靶表 面，使其原子或分子被溅射出来，并沉积在基材上形成薄膜。 铜靶材制备方法 内容概况：溅射靶材根据材质可分为金属靶材、合金靶材和陶瓷化合物靶材，其中，金属靶材包括铜靶 材、铝靶材、铬靶材、镍靶材、钛靶材、钽靶材等。铜靶材作为溅射镀膜工艺中的关键材料，在半导体 制造、平板显示以及太阳能光伏等行业中具有广泛应用。铜靶材在薄膜制备技术中展现出重要的应用价 值与发展潜力，通 ...

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 证券代码：002371 证券简称：北方华创 公告编号：2025-073 北方华创科技集团股份有限公司 关于实际控制人协议转让股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏。 一、本次转让的基本情况 2025 年12月15日，北方华创科技集团股份有限公司（以下简称"公司"）实际控制人北京电子控股有限 责任公司（以下简称"北京电控"）与国新投资有限公司（以下简称"国新投资"）签署了《北京电子控股 有限责任公司与国新投资有限公司关于北方华创科技集团股份有限公司之股份转让协议》（以下简 称"《股份转让协议》"），北京电控拟通过非公开协议转让方式向国新投资转让持有的公司14,481,773 股无限售流通普通股股份，占公司总股本的2.00%，每股转让价格为人民币426.39元，股份转让总价款 为6,174,883,189.47元。国新投资是国务院国资委监管的中央企业一一中国国新控股有限责任公司（以下 简称"中国国新"）开展国有资本运营的专业化、市场化股权运作平台，本次转让旨在加强北京电控与国 新投资战略合作 ...

北方华创公告称，2025年12月15日，公司实控人北京电控与国新投资签署《股份转让协议》，拟非公开 协议转让1448.1773万股（占总股本2%）给国新投资，每股426.39元，总价款61.75亿元。12月19日，国 新投资获中国国新同意受让批复。国新投资承诺受让后12个月内不转让。本次转让不导致实控人变更， 尚需北京市国资委批准和深交所确认，能否完成存在不确定性。 ...

证券代码：002371 证券简称：北方华创 公告编号：2025-073 北方华创科技集团股份有限公司 关于实际控制人协议转让股份的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 本次转让事项尚需取得北京市国资委批准和深圳证券交易所合规性确认后， 方能在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理协议转让股份过户相关 手续，本次转让事项能否最终完成尚存在不确定性，敬请广大投资者注意投资风 险，公司将根据后续进展情况及时履行信息披露义务。 特此公告。 北方华创科技集团股份有限公司 董事会 2025 年 12 月 20 日 2025 年 12 月 15 日，北方华创科技集团股份有限公司（以下简称"公司"） 实际控制人北京电子控股有限责任公司（以下简称"北京电控"）与国新投资有 限公司（以下简称"国新投资"）签署了《北京电子控股有限责任公司与国新投 资有限公司关于北方华创科技集团股份有限公司之股份转让协议》（以下简称 "《股份转让协议》"），北京电控拟通过非公开协议转让方式向国新投资转让 持有的公司 14,481,773 股无限售流通普通股股份，占公司总股本 ...

国家大基金持股概念板块市场表现 - 截至12月19日收盘，国家大基金持股概念板块整体下跌0.56%，在概念板块跌幅榜中位居前列 [1] - 板块内个股表现分化，股价上涨的有23只，其中北斗星通、思特威、机器人涨幅居前，分别上涨2.06%、1.94%、1.49% [1] - 板块内跌幅居前的个股包括江波龙、南大光电、赛微电子 [1] 当日市场概念板块涨跌对比 - 当日涨幅居前的概念板块包括海南自贸区（+5.33%）、乳业（+3.73%）、免税店（+3.35%） [2] - 当日跌幅居前的概念板块包括光刻机（-0.73%）、存储芯片（-0.64%）、国家大基金持股（-0.56%） [2] - 其他相关科技概念板块如F5G概念、共封装光学(CPO)、中芯国际概念、先进封装等也出现小幅下跌 [2] 板块资金流向 - 当日国家大基金持股概念板块整体遭遇主力资金净流出，净流出金额为16.04亿元 [2] - 板块内共有29只个股遭遇主力资金净流出，其中5只个股净流出金额超过1亿元 [2] - 主力资金净流出额最高的个股是赛微电子，净流出6.92亿元，其次是江波龙（净流出4.35亿元）、南大光电（净流出3.37亿元）、芯原股份（净流出2.07亿元） [2] - 板块内仍有部分个股获得主力资金净流入，净流入额居前的包括深南电路（净流入1.47亿元）、中芯国际（净流入1.25亿元）、北方华创（净流入1.08亿元） [2] 板块内个股详细交易数据 - 赛微电子股价下跌3.49%，换手率17.14%，主力资金净流出6.92亿元 [2] - 江波龙股价下跌5.64%，换手率6.72%，主力资金净流出4.35亿元 [2] - 南大光电股价下跌3.53%，换手率9.77%，主力资金净流出3.37亿元 [2] - 思特威股价上涨1.94%，但主力资金仍呈净流出状态，净流出2152.90万元 [2] - 北斗星通股价上涨2.06%，但主力资金净流出1770.42万元 [2] - 机器人股价上涨1.49%，主力资金净流入352.47万元 [3] - 中芯国际股价上涨0.74%，主力资金净流入1.25亿元 [4] - 北方华创股价上涨1.19%，主力资金净流入1.08亿元 [3] - 深南电路股价下跌1.81%，但主力资金净流入1.47亿元 [4]

中国经济网北京12月19日讯 芯源微(688037.SH)日前发布的2025年第三季度报告显示，今年前三季 度，公司实现营业收入9.90亿元，同比减少10.35%；归属于上市公司股东的净利润-1004.92万元，同比 减少109.34%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-9368.06万元，同比减少333.93%；经 营活动产生的现金流量净额-2.32亿元，同比减少222.38%。 | | | | | 单位: 元 中神:人民市 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 | 本报告期比上 年同期增减变 | 年初至报告期末 | 年初至报告期 末比上年同期 | | | | 动幅度(%) | | 增减变动幅度 | | | | | | (%) | | 营业收入 | 281,147,583.44 | -31 29 | 990,266,469.06 | -10.35 | | 利润总额 | -41.653.981.97 | -229.84 | -23,541,198.16 | -119.36 | | 归属于上市公司股东的 净利润 | -25.973.391.12 ...

宏观经济与市场环境 - 2026年上半年全球政策预计延续宽松，主要受美国中期选举压力、欧日振兴国防诉求和中国稳增长需求推动[2] - 宏观政策的实际空间与边际效应将递减，原因包括利率接近中性水平、通胀仍高于目标、政府债务率攀升和前期政策透支需求[2] - AI热潮在提升效率与股市估值的同时，也加剧了就业走弱和经济K型分化[2] - 下半年通胀可能回升，驱动因素包括全球流动性宽松、美元走弱和中国反内卷共振，流动性预期拐点可能引发高估值资产动荡[2] - 美国11月核心CPI同比上涨2.6%，创2021年以来最低[4] - 欧央行连续第四次保持利率不变，重申通胀中期将回归2%目标[4] - 英国央行如期降息25个基点，但决议以5比4投票结果惊险通过，未来降息节奏存在较大不确定性[4] - 德国上调明年发债规模至5,120亿欧元，以支持基建与国防[4] 中国互联网软件行业 - 2026年将是争夺AI时代用户心智的关键之年，关注重点在于降低使用门槛、助力提升决策效率、创造真实价值[2] - 传统互联网业务中，具备稳定主业现金流支撑AI投资、拥有丰富应用场景积累数据、供应链与运营能力突出以支撑出海的公司具备更高长期投资价值[5] - 建议采用“杠铃型”投资策略，同时关注盈利增长的确定性及AI带来的新增量[5] - AI主题方面，建议关注腾讯、阿里巴巴和快手[5] - 盈利增长确定性方面，建议关注网易和携程[5] 海外互联网软件行业 - 2026年大模型行业竞争将进一步加剧，细分领域的AI应用变现有望持续起量[6] - 看好智能体能力提升带来的进一步变现潜力，以及图像编辑及视频生成大模型能力提升带来的付费用户渗透及变现[6] - 目前不担心云厂商存在过度投资风险，认为2026年美股龙头公司盈利增速有望支撑其估值[6] - 建议更加关注AI变现实质性起量、AI相关投资能高效拉动营收和盈利增长的公司，推荐微软、谷歌、亚马逊、派拓网络[6] 半导体行业 - 维持四大核心投资主线：人工智能驱动的结构性增长、中国半导体自主可控趋势、高收益防御性配置、行业的整合并购[7] - 据WSTS 2025年秋季预测，2026年全球半导体市场预计将同比增长26%至9,750亿美元[7] - 以人工智能为核心的细分领域引领增长，其中逻辑芯片预计增长32%，存储芯片预计增长39%[7] - 中国本土半导体板块有望继续跑赢其他板块及大盘指数[7] - 首推标的中际旭创年内涨幅达407%，生益科技上涨172%，北方华创上涨64.9%[7] 科技行业 - 2026年全球科技产业将呈现终端需求分化与AI创新加速并存的格局[8] - 算力产业链景气度持续高企，端侧AI新品落地提速，但中低端消费电子需求预计短期承压[8] - 核心增长动力来自算力需求扩张与端侧AI创新周期[8] - 投资主线一：AI算力基础设施，预期GPU/ASIC服务器双轮驱动，VR/ASIC架构升级带动ODM及零部件量价齐升[8] - 投资主线二：端侧AI，苹果将迎来创新大年，折叠iPhone及AI手机/眼镜/PC产品创新有望加速渗透[8] - 看好立讯精密、鸿腾精密、比亚迪电子、舜宇光学、瑞声科技和小米集团等龙头企业[8] 必选消费行业 - 2026年居民消费核心约束为“资产端缩水 + 收入端预期修复缓慢”[9] - 消费延续“降级”主基调，支出向“不可压缩的刚性需求”与“低成本情绪慰藉”倾斜[9] - 三大投资主线值得关注：消费分层深化、聚焦刚性生存需求与低成本情绪慰藉、出海对冲内需不确定性[10] - 食品饮料板块建议关注农夫山泉及华润饮料[10] - 美妆板块建议关注巨子生物、颖通控股[10] 可选消费行业 - 对2026年中国可选消费行业持“同步大市”评级，预期整体零售销售增长约3.5%，较2025年的约4%略有放缓[11] - 不利因素包括国补及外卖补贴退潮、出口动能放缓、AI应用普及导致职位减少[11] - 预计2026年上半年行业股价承压，下半年反弹空间相对较大[11] - 行业估值目前约15倍PE，较过去8年20倍均值仍不贵[11] - 投资策略按消费属性分为三大主题：生存型消费、补偿型消费及具防守属性的标的[11] - 子板块方面，对茶饮与咖啡、潮玩、服装及纺织行业有“优于大市”评级[11] - 推荐瑞幸、波司登、锅圈、百胜、李宁、滔搏、JS环球等公司[11] 汽车行业 - 预计2026年乘用车零售销量有望同比持平，批发量因出口增长或同比增长2.9%[12] - 新能源乘用车零售、批发量市占率将分别达到61.8%、59.2%[12] - 行业呈现三大核心趋势：竞争烈度升级、插混车型有望重获增长动能、电池价格或上涨[12] - 新能源车竞争将从单一造车延伸至AI，区间交易与逆向投资或成优选策略[12] - 整车板块首选吉利汽车，电池板块关注正力新能[12] 医药与装备制造行业 - 创新药板块未来核心催化剂将由“首付款”转向“里程碑”[13] - CXO行业有望在2026年继续业绩修复[13] - 医疗服务板块部分个股估值已极具吸引力[13] - 医疗器械板块海外市场将是重要增长极[13] - 装备制造2026年主题：矿山机械、数据中心电源、设备更新周期[13] - 全球矿企资本支出预计维持高位，中资矿企出海将拉动中国品牌设备需求[13] - 预计2025-30年间全球数据中心备用发电机组需求将大增70%[13] - 推荐中联重科、三一重工、三一国际、潍柴动力[13] 天然铀行业 - 全球天然铀紧供应将持续，支撑铀价延续上升周期[13] - 2026-2030年的天然铀需求可能会出现超预期上涨，人工智能将在长期推动核电结构性需求增长[13] - 现有铀矿产量将在2027年达到峰值，新矿贡献率将从2027年的4%上升到2030年的17%[13] - 维持对中广核矿业的买入评级[13] 保险行业 - 2026年寿险行业全面转型分红险，负债端有望迎来高质量发展拐点[14] - 伴随传统险和分红险预定利率差值收窄至25个基点，分红险将成为行业共识[14] - 中资寿险公司有望在权益增配叠加资本市场回暖的背景下，迎来“戴维斯”双击[14] - 财险行业关注非车综合治理落地改善承保盈利及车险海外扩张[14] - 人保财险提出车险“出海”战略，目标未来5年车险海外新增保费规模达到30%[14] - 寿险推荐中国平安、中国人寿、友邦保险；财险推荐中国财险[15] 房地产及物管行业 - 预计2025年一二手住宅销售额同比下降6%至14.78万亿元[16] - 预计2026年综合销售额再跌8%至13.55万亿元[17] - 投资主线一：存量市场相关标的，物业服务商迎来价值重估，交易生态龙头将受益[16] - 推荐华润万象生活、绿城服务、保利物业、滨江服务、贝壳[18][19] - 投资主线二：聚焦重资产领域抗风险与弹性优势，关注开发运营并重及拿地质量优异的标的[16][19]

芯片ETF天弘市场表现 - 芯片ETF天弘（159310）于12月19日开盘上涨1.56%，报价为2.015元 [1] - 该ETF自2024年4月18日成立以来，累计回报率达到98.17% [1] - 该ETF近一个月的回报率为-1.02% [1] 芯片ETF天弘持仓与基准 - ETF的业绩比较基准为中证芯片产业指数收益率 [1] - ETF的管理人为天弘基金管理有限公司，基金经理为洪明华 [1] - ETF重仓股在12月19日开盘普遍上涨，其中兆易创新涨幅最大，达2.59%，澜起科技涨1.91%，海光信息涨1.18%，寒武纪涨1.01%，长电科技涨0.84%，北方华创涨0.65%，豪威集团涨0.53%，芯原股份涨0.37%，中芯国际涨0.35% [1]