会议时间 - 2025年7月25日决议召开股东会[4] - 7月26日公告会议通知[4] - 8月11日16:30现场召开，9:15 - 15:00网络投票[5] 参会情况 - 出席股东502名，代表股份1,094,293,212股，占比65.2093%[7] 议案表决 - 多项议案同意占比超97%，续聘审计机构议案同意占比99.2455%[10][13][15][18] 会议结果 - 审议通过所有议案，召集召开程序合规，表决结果有效[19][20]

股东投票情况 - 出席股东大会股东代表股份1094293212股，占比65.2093%[3] - 现场会议股东代表股份1013479204股，占比60.3936%[3] - 网络投票股东代表股份80814008股，占比4.8157%[3] - 中小投资者代表有表决权股份83418608股，占比4.9709%[3] 议案表决情况 - 《修订公司章程及取消监事会议案》同意票1062789115，比例97.1211%[6] - 《修订独立董事制度议案》同意票1062750872，比例97.1176%[6] - 《修订关联交易管理制度议案》同意票1062733172，比例97.1159%[7] - 《续聘2025年度审计机构议案》同意票1086036312，比例99.2455%[10] 中小股东议案表决 - 《修订公司章程及取消监事会议案》中小股东同意票51914511，比例62.2337%[6] - 《续聘2025年度审计机构议案》中小股东同意票75161708，比例90.1019%[10]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为"增持"（维持）[2] 核心观点 - 特种电子布需求呈现"竖着"增长趋势，终端云厂升级带动需求突然冒出，长鞭效应放大材料环节景气度，推荐中材科技，建议关注菲利华、宏和科技[6] - "反内卷"背景下水泥板块易涨难跌，推荐华新水泥（受益于国内限产及海外扩张），建议关注西藏天路、青松建化（墨脱水电站、新藏铁路项目受益标的）[6] - 防水产品涨价逐步落地推动行业利润率改善，推荐东方雨虹、科顺股份[6] - 品牌建材估值修复弹性充足，结构性看好C端龙头及整合能力强的企业，推荐三棵树、北新建材、伟星新材[6] 细分行业分析 水泥行业 - 全国水泥市场价格趋稳，河南地区上调20元/吨，内蒙古下调20元/吨[35] - 企业平均出货率44%，长三角、湖北等地正协商错峰生产以缓解盈利压力[35] - 全国水泥库容比67.38%（环比+1.2pcts），出货率44%（环比-0.7pcts）[35] - 推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团，建议关注中国建材、上峰水泥[6] 玻纤行业 - 无碱粗纱价格弱稳，2400tex直接纱成交价3150-3700元/吨（周跌2.06%）[17] - 电子纱G75报价8800-9200元/吨，7628电子布报价3.8-4.4元/米[17] - 7月末行业库存90.15万吨（环比+1.5%），推荐中国巨石、中材科技、长海股份[6] 浮法玻璃 - 本周均价1274.90元/吨（周跌1.57%），生产企业库存5490万重量箱（环比+6.03%）[91] - 管道气燃料玻璃毛利亏损37.31元/吨（周降40.70元），预计价格或继续下跌至1230元/吨[91] - 推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A[6] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜面板价格10.5-11元/平方米（周涨2.38%），3.2mm镀膜价格18.5-19元/平方米（周涨1.35%）[104] - 全国在产产能89290吨/日（同比-17.48%），推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能[6] 药用玻璃 - 中硼硅模制瓶加速放量，推荐山东药玻（产品升级+成本下降），建议关注力诺药包[6] 重点公司数据 - 北新建材：2025E EPS 2.7元，PE 9.6x[4] - 海螺水泥：2025E EPS 1.9元，PE 13.0x[4] - 中国巨石：2025E EPS 0.8元，PE 15.2x[4] - 三棵树：2025E EPS 1.0元，PE 41.2x[4] - 东方雨虹：2025E EPS 0.6元，PE 20.7x[4]

锂电池隔膜行业2025H1出货量分析 - 2025H1中国锂电池隔膜总出货量达133亿平方米，同比增长47.6% [2] - 湿法隔膜出货量109.5亿平方米，占比82.3%，同比提升11.1个百分点；干法隔膜出货23.5亿平方米，占比17.7% [2] - 湿法隔膜占比提升主因储能领域314Ah大容量电芯渗透率提高，湿法技术适配性更强 [2] 2025H1中国锂电池隔膜企业竞争格局 - 出货量TOP10企业依次为：恩捷股份、星源材质、金力股份、中材科技、厚生新能源、康辉新材、惠强新能源、中兴新材、沧州明珠、璞泰来 [2] - 恩捷股份位列榜首，星源材质、金力股份分居第二、第三 [3] 行业研究框架 - 行业白皮书涵盖锂电池隔膜定义、功能特性、产业链定位及201-2025年里程碑事件 [3] - 研究维度包括市场规模分析、增长动力机制等章节 [3] 其他行业动态 - 储能电芯价格波动受三大因素驱动 [7] - 海外工商储市场趋势分析报告已发布 [7] - 行业技术论坛及全固态电池国际峰会将于2025年9月、11月分别在深圳、广州举办 [7]

行业概况 - 2024年A股上市公司董秘薪酬合计达40.86亿元，平均年薪75.43万元 [1] - 玻璃玻纤行业董秘平均年薪83.66万元，高于建筑材料行业平均66.61万元，同比提升16.5% [10] - 玻璃玻纤行业董秘年薪中位数88.69万元，最高与最低薪酬相差89.05万元 [10] 薪酬分析 - 中国巨石丁成车以201.92万元薪酬位列第一，是第二名旗滨集团邓凌云（177.20万元）的1.14倍 [11][12] - 年收入100万元以上的董秘占比三分之二，仅1位年收入不足20万元（金晶科技于浩坤19.18万元） [10][11] - 男性董秘平均薪酬85.70万元略高于女性81.01万元，本科学历平均93.90万元高于硕士学历80.63万元 [10] - 山东玻纤王传秋年薪同比飙升130.2%至88.69万元，国际复材黄敦霞薪酬增幅近120%至95.36万元 [10] 人员结构 - 玻璃玻纤行业董秘平均年龄45.57岁，40-50岁群体占比52.2%，30-40岁占比26.1% [1] - 男性董秘占比56.5%（平均年龄47.31岁），女性占比43.5%（平均年龄43.30岁） [1] - 年龄最大为九鼎新材缪振（74岁）和耀皮玻璃陆铭红（53岁），最小为再升科技谢佳和韩旭鹏（38岁） [1] 任职特征 - 任职1年以内的董秘占比最高（43.5%），1-3年占比26.1%，中材科技陈志斌和中国巨石李畅任职超10年 [3] - 中材科技和再升科技一年内更换三任董秘，中材科技高岭在岗仅1个月 [3] - 2024年共8位董秘离任，包括南玻A陈春燕、凯盛新能王蕾蕾等 [3] 学历与调研 - 玻璃玻纤行业董秘本科学历占比47.8%，硕士占比43.5%，仅长海股份费伟炳和宏和科技孙小虎为专科学历 [5] - 65.2%董秘接待调研未超10次，14位全年零接待，中国巨石丁成车和李畅合计接待220次（平均1-2个工作日一次） [7] 违规情况 - 2024年2位董秘违规：凯盛新能王蕾蕾因内控问题被出具警示函，已于10月离任 [12]

**行业与公司概况** - 行业：电子布行业，聚焦 low DK（低介电常数）和 low CTE（低热膨胀系数）材料 - 公司：中材科技、宏和科技、林州光远、菲利华、红河科技、日东纺、太山波纤等 [1][2][4][12] --- **核心观点与论据** **1 电子布市场需求增长驱动因素** - **正交背板需求超预期**：对应 PCB 市场空间约 80 亿美元，电子布价值量占比 8%-9%，Ruben Ultra 架构升级后占比可提升至 10%以上，市场规模达 70 亿人民币 [2][7] - **low DK 电子布需求增长**：2025年需求 0.9 亿米 → 2027年 2.3 亿米，复合增速显著；q 布占比从 2026年 9% → 2027年 20%-25%，国内企业有望占据大部分份额 [2][8] - **low CTE 纤维布需求增长**：因芯片散热问题（如华为 AI 服务器堆叠工艺）和先进封装技术（COWAS、COAP）推动，需求超预期 [11][13] **2 技术升级与工艺壁垒** - **low DK 材料**：分一代、二代、三代（q 布），高级别供应企业少；low CTE 材料通过降低热膨胀系数减少芯片变形 [5][10] - **生产工艺壁垒**：拉丝和表面处理难度高（如气泡、断裂、乳液配方调试），织布机依赖日本丰田，产能扩张受限 [16][21] - **技术转换周期**：池窑工艺（难切换） vs. 干锅工艺（灵活但切换周期长），影响产能调整速度 [25] **3 产能扩张与竞争格局** - **中材科技**：2026年底年产能达 3,500 万米（单月超 500 万米），高阶产品渗透率 2025年 10% → 2027年 60% [4][17][26] - **宏和科技**：2026年底年产能 2,000 万米，特种玻纤业务收入 2025年 1.4 亿元 → 2026年 7 亿元 [4][30] - **菲利华**：2026年底单月产能 100 万米 → 2027年 200 万米；军工业务收入 2025年 4-5 亿元 [19][32] - **全球格局**：海外企业占 50%，台资 10%，大陆 30%（中材科技占 20%）；2025年供给缺口仍存 [4][23] **4 下游应用与客户链** - **覆铜板企业**：台光、台耀、联茂、生益科技等为重要客户，AI 技术推动高阶产品（如马八马九）需求 [6] - **终端应用**：华为 AI 服务器、苹果 M 系列芯片、智能驾驶大型芯片等推动 low CTE 需求 [11][28] --- **其他重要但易忽略的内容** 1. **日东纺战略调整**：放弃一代产品，专注二代和 low CTE，但产能扩张有限，利好国内企业 [34] 2. **价格与良率影响**：low DK 市场可能因良率提升导致均价下降，需谨慎看待 2028年 200-300 亿规模预测 [9] 3. **国内企业利润潜力**：2027年 low CTE 市场净利润或达 60 亿人民币，国内企业有望分 40 亿 [15] 4. **客户评价差异**：中材科技和宏和科技因产品结构全面（覆盖一代至三代）更受青睐 [22] --- **数据与预测摘要** | 指标 | 2025年 | 2026年 | 2027年 | 来源 | |---------------------|----------------|----------------|----------------|------------| | low DK 需求 | 0.9 亿米 | 1.5 亿米 | 2.3 亿米 | [8] | | q 布占比 | - | 9% | 20%-25% | [8] | | 中材科技高阶渗透率 | 10% | 20%-30% | 60% | [26] | | 宏和科技收入（特种）| 1.4 亿元 | 7 亿元 | - | [30] | | 菲利华利润（特种） | - | 8 亿元 | 13 亿元 | [31] | --- **风险与机会** - **机会**：AI、先进封装技术驱动需求；国内企业产能扩张抢占份额 [11][33] - **风险**：工艺壁垒导致供给紧张；价格波动（如良率提升）影响利润 [16][9]

行业薪酬概况 - A股上市公司CFO群体薪酬规模合计42.70亿元 平均年薪81.48万元 [1] - 玻璃玻纤行业CFO平均年薪126.29万元 为建筑材料行业平均薪酬1.64倍 同比增长18.5% [8] - 年薪中位数85.61万元 最高与最低薪酬差距达316.33万元 41.7%的CFO年薪超100万元 无年薪低于20万元情况 [8][9] 薪酬个体差异 - 旗滨集团CFO杜海以343.64万元年薪居首 较第二名南玻A王文欣300.18万元高出14.5% [9][10] - 耀皮玻璃高飞薪酬涨幅最高 同比增长46.2% 南玻王文欣薪酬降幅超80万元 [9] - 再升科技刘正琪薪酬最低 为27.31万元 较2023年微增1.50万元 [9] 人口特征分布 - 玻璃玻纤行业CFO平均年龄49.27岁 50岁以上占比54.5% 40-50岁占比36.4% 30-40岁占比9.1% [1] - 男性CFO占比66.7% 平均年龄48.57岁 女性CFO占比33.3% 平均年龄50.50岁 [1] - 年龄最大CFO为中国巨石倪金瑞61岁 北玻股份夏冰58岁 旗滨集团杜海39岁最年轻 [1] 任职与学历特征 - CFO任职以短期为主 1-3年任期占比50.0% 3-5年任期占比33.3% 5-10年及10年以上均占8.3% [3] - 北玻股份夏冰任职时间最长 自2012年任职至今近13年 [3] - 学历构成中本科占比66.7% 硕士占比25.0% 大专占比8.3% [6] 薪酬关联因素 - 男性CFO平均薪酬130.57万元 为女性CFO1.11倍 [9] - 硕士学历CFO平均薪酬156.07万元 本科123.38万元 大专60.23万元 [9] - 统计区间内2位CFO降薪 8位CFO涨薪 [9] 公司经营表现 - 中国巨石营收158.56亿元 同比增长6.6% 归母净利润24.45亿元 同比下降19.7% [10] - 旗滨集团营收156.49亿元 同比微降0.2% 归母净利润3.83亿元 同比下降78.1% [10] - 耀皮玻璃归母净利润同比增幅达192.8% 凯盛新能归母净利润同比下降254.5% [10]

市场整体表现 - 沪指8月6日上涨0.45% [1] - 申万行业中有24个行业上涨 国防军工和机械设备涨幅居前分别为3.07%和1.98% [1] - 医药生物和建筑材料跌幅居前分别为0.65%和0.23% [1] 资金流向 - 两市主力资金全天净流出96.52亿元 [1] - 7个行业主力资金净流入 机械设备行业净流入43.67亿元 国防军工行业净流入42.83亿元 [1] - 24个行业主力资金净流出 医药生物行业净流出90.49亿元 通信行业净流出29.49亿元 [1] 建筑材料行业表现 - 行业下跌0.23% 主力资金净流出10.08亿元 [2] - 行业71只个股中31只上涨 1只涨停 36只下跌 1只跌停 [2] - 27只个股资金净流入 宏和科技净流入1.28亿元 濮耐股份净流入5020.44万元 北新建材净流入1975.20万元 [2][4] 建筑材料个股资金流出 - 10只个股资金净流出超千万元 [2] - 西藏天路净流出9.01亿元 中材科技净流出1.21亿元 韩建河山净流出2853.89万元 [2] - 东方雨虹净流出2084.33万元 旗滨集团净流出2030.95万元 [2]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块当日上涨0.71%，领先个股为宏和科技（涨幅10.02%）[1] - 上证指数上涨0.45%至3633.99点，深证成指上涨0.64%至11177.78点[1] - 板块内10只个股上涨，9只个股下跌，呈现分化态势[1][2] 个股价格表现 - 宏和科技以26.69元收盘，成交量50.55万手，成交额12.61亿元，为板块涨幅最高个股[1] - 国际复材上涨2.07%至4.92元，成交量88.26万手，成交额4.31亿元[1] - 旗滨集团跌幅最大达1.77%至6.11元，成交额1.85亿元[2] - 中国巨石微跌0.08%至12.38元，但成交额达3.39亿元，为板块最高[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出4245.56万元，游资资金净流出1.1亿元，散户资金净流入1.53亿元[2] - 宏和科技主力净流入1.32亿元（占比10.47%），但游资和散户分别净流出5476.44万元和7731.53万元[3] - 长海股份获得主力净流入975.74万元（占比7.35%），为资金面最稳健个股[3] - 三峡新材主力净流出448.28万元（占比7.26%），但游资净流入342.56万元[3] 成交活跃度 - 国际复材成交量88.26万手居首，宏和科技成交额12.61亿元最高[1] - 凯盛新能成交量仅2.56万手，成交额2808.91万元，为活跃度最低个股[1] - 中国巨石、旗滨集团、中材科技成交额均超3亿元，显示大市值个股关注度较高[1][2]

股价表现 - 8月5日收盘价27.07元 较前一交易日下跌0.68元 跌幅2.45% [1] - 当日开盘价28.08元 最高价28.09元 最低价26.87元 [1] - 成交量287,195手 成交金额7.82亿元 [1] 财务表现 - 预计2025年上半年归母净利润8.4亿至10.4亿元 同比增长80.77%至123.81% [1] 资金流向 - 8月5日主力资金净流出9979.04万元 占流通市值0.22% [1] - 近五个交易日主力资金累计净流出7.38亿元 占流通市值1.62% [1] 业务构成 - 主营业务涵盖玻璃纤维及复合材料 风电叶片 锂电池隔膜等产品 [1] - 产品应用于新能源 节能环保 交通运输等领域 [1]