北京植德律师事务所 关于中材科技股份有限公司 申请向特定对象发行股票的 补充法律意见书之一 植德（证）字[2025]0059-7号 二〇二五年十二月 北京植德律师事务所 Merits & Tree Law Offices 北京市东城区东直门南大街 1 号来福士中心办公楼 12 层 邮编：100007 12th Floor, Raffles City Beijing Office Tower, No.1 Dongzhimen South Street, 植德（证）字[2025]0059-7号 致：中材科技股份有限公司（发行人） 根据本所与发行人签署的《律师服务合同》，本所接受发行人的委托，担任 发行人本次发行的专项法律顾问。 本所律师已根据《公司法》《证券法》《证券法律业务管理办法》《证券法律 业务执业规则》及其他法律、法规、规章、规范性文件和中国证监会、证券交易 所的相关规定，并按照律师行业公认的业务标准、道德规范和勤勉尽责精神，对 发行人提供的文件和有关事实进行了查验，并就发行人本次发行事宜出具了《北 京植德律师事务所关于中材科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的法律 意见书》（以下简称"《法律意见书》" ...

7-2-1 7-2-2 | 11 | | --- | | 如 | | 况 | | 化情 | | 的毛利贡献率及其变化 | | x 品 | | 各) | | 司分产品毛利率及 | | 公 | | R | | 解 | 7-2-3 7-2-4 | 项目 | | 025 年 1-9 | | | 2024 年 | | | 2023 年 | | 2022 年 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 毛利率 | 毛利贡献率 | 变动 毛利贡献率 | 毛利率 | 利贡献率 | 利贡献率 变动 | 毛利率 | 利贡献率 | E利贡献 率变动 | 毛利率 | 家群 新北 | | 风电叶片 | 6.69% | 6.85% | 2.05% | 13.46% | 4.81% | -1.18% | 16.38% | 5.99% | 2.80% | 8.62% | 3.19% | | 皮璃纤维 制品 | 29.81% | 7.85% | 2.76% | 17.51% | 5.09% | -1.89% | 24.47% ...

证券代码：002080 证券简称：中材科技 公告编号：2025-062 中材科技股份有限公司 关于 2025 年度向特定对象发行股票的审核问询函回复及募集说明书等申请文件 更新的提示性公告 公司本次向特定对象发行 A 股股票的方案尚需经深交所审核通过，并经中 国证券监督管理委员会作出予以注册决定后方可实施，且以前述监管机构最终审 批通过的方案为准。 公司将根据上述事项进展情况，严格按照有关法律法规的规定和要求及时履 行信息披露义务，敬请广大投资者关注后续公告并注意投资风险。 特此公告。 中材科技股份有限公司董事会 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏。 中材科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 12 月 2 日收到深圳 证券交易所（以下简称"深交所"）出具的《关于中材科技股份有限公司申请向 特定对象发行股票的审核问询函（审核函〔2025〕120057 号）》（以下简称"问 询函"）。 按照问询函的要求，公司会同相关中介机构就问询函中提出的问题进行了逐 项回复和说明，并对募集说明书等申请文件进行了补充和更新，具体内容详见公 司于 202 ...

中材科技股份有限公司 2025 年面向专业投资者公开发行科 技创新公司债券（第二期）在深圳证券交易所上市的公告 根据深圳证券交易所债券上市的有关规定，中材科技股份有限公司 2025 年 面向专业投资者公开发行科技创新公司债券（第二期）（品种一）符合深圳证 券交易所债券上市条件，将于2025年12月15日起在深圳证券交易所上市，并面 向专业投资者中的机构投资者交易，交易方式包括匹配成交、点击成交、询价 成交、竞买成交和协商成交。债券相关要素如下： | 债券名称 | | | 中材科技股份有限公司 | | | 2025 | | 年面向专业投资者公开发行科技 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 创新公司债券（第二期）（品种一） | | | | | | 债券简称 | 中材 25 | K3 | | | | | | | | 债券代码 | 524575.SZ | | | | | | | | | 信用评级 | 主体 | | AAA，债项无 | | | | | | | 评级机构 | | | | 中诚信国际信用评级有限责任公司 | ...

公司动态 - 中材科技于近日在山东成立了全资子公司“中材科技（山东）复合型材有限公司” [1] - 新公司的法定代表人为程涛，注册资本为2.4亿元人民币 [1] - 新公司由中材科技通过股权穿透显示为全资持股 [1] 业务布局 - 新公司的经营范围聚焦于高性能纤维及复合材料领域，具体包括制造和销售 [1] - 业务范围同时涵盖玻璃纤维增强塑料制品的制造 [1]

公司新设子公司 - 中材科技（山东）复合型材有限公司于近日成立 [1] - 新公司法定代表人为程涛 [1] - 新公司注册资本为24000万人民币 [1] 新公司经营范围 - 新公司主营业务包括高性能纤维及复合材料制造与销售 [1] - 新公司业务涵盖玻璃纤维增强塑料制品制造与销售 [1] - 新公司业务涉及新材料技术研发、技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广 [1] - 新公司经营业务包括货物进出口、机械设备租赁 [1]

Low CTE电子布：AI时代的关键材料 - Low CTE电子布是一种热膨胀系数低、强度高的关键材料，主要用于高端芯片封装基材，旨在解决芯片堆叠后的散热问题及保障封装稳定性，其热膨胀系数可低至<5 ppm/°C，远低于普通玻纤布的5-6 ppm/°C，能有效匹配硅芯片（约3 ppm/°C）的热膨胀特性，减少因热胀冷缩导致的变形、焊点断裂或界面剥离，主要应用于AI服务器、数据中心交换机、高端电脑/手机等场景 [9][10][11] 需求爆发：AI算力封装与消费电子升级双轮驱动 - **AI算力芯片封装驱动需求**：随着AI算力芯片出货爆发与芯片大尺寸封装面积提升，Low CTE电子布需求迎来爆发，AI服务器普遍采用CoWoS等先进封装工艺，而Low CTE电子布能有效解决CoWoS封装的散热挑战，降低载板翘曲与应力失配，提升长期可靠性 [2][53][57] - **智能手机主板升级带来新增长点**：消费电子升级是另一大驱动力，iPhone17系列有望在主板、DRAM封装载板及精密组件中首次规模采用Low CTE电子布，其主板为SLP板（类载板化PCB），对尺寸稳定性要求更高，若苹果率先采用，华为、小米等高端机型可能跟进，在高端智能手机年出货4亿台的假设下，该市场有望扩至1000万米规模 [18][69][78] - **光模块等需求亦有望放量**：此外，电脑芯片、车载芯片、光模块等需求亦有望快速放量，光模块的PCBA封装为控制翘曲、保证光学对准，也可能使用Low CTE电子布 [3][82] - **CoWoP封装工艺潜力巨大**：更大的潜力来自类载板化的CoWoP封装工艺在AI服务器的应用，该工艺虽去除传统载板，但对PCB的CTE要求更高，Low CTE电子布将用在更大面积且更高层数的PCB板中，用量可能进一步提升，目前头部厂商正在预研，预计最快2026年量产 [3][67] - **需求测算呈现高速增长**：在不考虑CoWoP的情形下，测算Low CTE电子布整体需求2025年将超过600万米，2026年有望超1500万米，2027年有望超2500万米，年复合增长接近100%，其中，AI算力芯片封装领域需求2024年约157万米，2025年有望增至约308万米，2027年有望增至1010万米，年复合增长接近90% [18][19][65][66] 供给稀缺：日企领先，国内企业快速国产替代 - **供给格局高度集中且持续紧缺**：Low CTE电子布供给稀缺，生产工艺难度极高，全球仅少数企业掌握稳定量产技术，行业龙头日东纺此前为全球唯一供应商，其T-glass产品已成为行业标准，尽管日东纺于2025年8月底宣布投资150亿日元扩产，预计产能可达目前三倍，但需到2027年才能落地，2026年产能仅能实现10-20%增长，因此短期供给无法满足快速爆发的需求 [3][6][14][92] - **需求激增导致缺口扩大**：因短期AI需求快速爆发，同时高端消费电子主板需求开始导入，2025年Low CTE电子布需求有望翻倍达600万米以上，但有效供给增长有限，预计2025年缺口达到30%以上，供需紧张局面已引发产业链警报，例如三菱瓦斯化学通知部分BT材料交期延长至16-20周，日东纺也于2025年6月宣布对含Low CTE布在内的玻纤制品提价20% [6][87] - **国内企业借机崛起，加速国产替代**：供给紧缺为国内企业提供了导入机遇，目前仅中材科技、宏和科技等技术突破并开始量产贡献，两家公司均已实现Low CTE电子布量产，并通过下游力森诺科、三菱瓦斯等头部客户认证，成为核心供应商，有望在本轮景气周期中承接缺口、加速国产化替代 [3][6][94] - **中材科技（泰山玻纤）**：作为国内特种纤维布龙头，已全面掌握Low CTE等全品类特种电子布技术，成为全球第二家实现规模化生产、稳定批量供货的供应商，产品性能媲美国际厂商，公司正推进特种纤维产能扩容 [95] - **宏和科技**：专注高端电子布，是国内为数不多能够稳定量产Low CTE电子布的供应商之一，公司具备从纱线到织布的一体化生产能力，Low CTE电子布纱线均为自供，2025年上半年该业务毛利率达到约66%，公司产能快速扩张，2025年8月月产能已达12.1万米，月销量快速增长，7-8月月均销量达6.5万米，接近上半年月均销量的3倍 [96][99][101][103]

行业投资评级 - 维持“增持”评级 [4] 报告核心观点 - 覆铜板龙头集体布局2026年高端份额的争取，带动近期特种电子布采购框架上修 [2][4] - 传统电子布在织布机转产影响下继续提价的确定性较高 [2][4] - 薄布的紧缺特性更加明显 [4] - 综合推荐边际客户突破或产能成本占优的特种电子布与普通电子布龙头企业，推荐标的：中国巨石，中材科技，建滔积层板，相关标的国际复材，宏和科技 [4] 高端覆铜板“抢单季”与需求驱动 - 近期高端覆铜板开始新一轮“抢单季”，布局2026年在ASIC和英伟达两条线路上更高的份额 [4] - 谷歌TPU为代表的ASIC需求加速放量，可能于2026年推出第八代产品向M8覆铜板升级 [4] - 英伟达2026年Rubin等新系列的高频高速需求有望进一步推动材料体系向M8和M9级覆铜板升级 [4] - 覆铜板行业集体上修上游采购需求框架，以鼓励上游明确扩产计划，保证自身在乐观份额假设下的材料保供，从而向下游关键客户证明供应链安全竞争力 [4] - 此轮产业关注更多在低介电二代布，尤其关注份额潜力大的覆铜板企业的采购框架 [4] - 关注重点基于：1）谷歌TPU下一代产品基本框架有望升级成以M8级别覆铜板配套二代布，对二代布是新增量需求；2）英伟达链条二代布使用量的确定性较高 [4] - 三家头部覆铜板企业的采购框架最受关注：生益科技、台光电子、松下 [4] - 相比二代布，一代布2026年供应安全性更乐观；代表产业趋势的石英布在逐步解决供应链、可加工性、成本等短期局限，等待更清晰的产业化信号 [4] 普通电子布供需与价格趋势 - 根据卓创资讯，12月初代表企业的玻纤电子布产品中，厚布7628价格环比上涨0.2元/平方米，薄布价格环比上涨0.3-0.5元/平方米 [4] - 传统电子布涨价动能有三方面：1）行业供给过去几年增量非常有限；2）AI需求中除低介电等特种布外也需要搭配1080等型号薄布配套使用，大幅增加了以薄布为代表的需求；3）多家企业以传统电子布产能转产特种布和更多薄布，两者较高的生产难度需要占用更长的织布机时长，导致普通布织布产能也开始紧缺，形成“挤出效应” [4] - 三个因素共同创造了一定的供需缺口，目前估计行业普通电子布（尤其是部分型号薄布）整体库存都偏低 [4] - 2026年行业净新增产能有限，因此此轮普通电子布的价格修复过程应还在中途 [4] 重点公司估值与评级 - 中国巨石（600176.SH）：收盘价15.67元，2024A/2025E/2026E EPS分别为0.61/0.88/1.05元，对应PE为25.69/17.81/14.92倍，评级为增持 [5] - 建滔积层板（1888.HK）：收盘价12.50港元，2024A/2025E/2026E EPS分别为0.43/0.75/1.00港元，对应PE为29.41/16.60/12.49倍，评级为增持 [5] - 中材科技（002080.SZ）：收盘价35.36元，2024A/2025E/2026E EPS分别为0.53/1.11/1.43元，对应PE为66.72/31.86/24.73倍，评级为增持 [5]

行业核心观点 - 2026年去产能效果有望显现 行业供需格局改善预期增强 价格有望回升 企业盈利有望逐步修复 [1] - 水泥龙头企业加速海外产能布局 将贡献更多业绩增量 拉开龙头企业盈利差距 [1] - 玻璃纤维下游新兴产业发展势头较好 AI算力需求驱动下 特种玻纤纱高景气有望持续 [1] - 城市更新驱动消费建材在旧改 修缮市场的需求释放 消费升级将带动高品质绿色建材需求提升 [1] - 终端需求改善预期较弱 "反内卷"有望加速玻璃供给侧优化 [1] 水泥行业 - 11月水泥进入淡季 需求环比减少 全国范围内大部分熟料线停窑 停窑率环比显著上升 熟料库存边际下降 水泥价格呈下降态势 [2] - 需求疲弱背景下 预计水泥价格将回落 但因北方冬季停窑率高 水泥供给大幅缩减 对价格起到一定支撑作用 叠加企业稳价意愿较强 预计至明年3月份前 水泥价格将震荡趋稳运行 [2] - 投资建议关注华新建材 上峰水泥 海螺水泥 [5] 玻璃纤维行业 - 粗纱方面 传统市场订单仍旧有限 高端产品走货较前期虽有回落 但仍继续支撑粗纱市场整体需求 粗纱价格环比微涨 [3] - 短期下游需求相对有限 叠加库存高位影响 预计粗纱价格趋稳运行 [3] - 电子纱方面 11月传统电子纱市场需求支撑尚可 高端产品市场存供需缺口 电子纱价格稳中有涨 [3] - 主流电子纱市场维持按需采购 预计价格保持稳定 高端产品高景气延续 但因短期新增产能释放有限 价格存提涨预期 [3] - 投资建议关注中国巨石 中材科技 [5] 消费建材行业 - 2025年1-10月建筑及装潢材料类零售额同比增长0.5% 其中10月单月同比下降8.3% 环比下降2.1% [4] - 随着地产销售的走弱 存量家装市场需求有所减弱 且因新房需求大幅缩减 今年消费建材需求不及往年同期 [4] - 后续城市更新战略的持续落地将释放修缮 旧改等需求 "好房子"建设标准的推进将提升高品质绿色建材的市场渗透率 [4] - 投资建议关注东方雨虹 北新建材 伟星新材 三棵树 兔宝宝 [5] 浮法玻璃行业 - 11月浮法玻璃市场刚需变化不明显 月产能减少 行业总供给收缩 企业库存虽有所下降 但仍处于历史高位 浮法玻璃价格进一步下滑 [5] - 短期需求延续弱势运行 企业库存压力有望高位缓和 预计价格呈震荡趋稳运行 [5] - 投资建议关注旗滨集团 [5]

债券发行 - 公司公开发行不超30亿元公司债券获注册批复[1] - 本期债券发行规模不超7亿元，价格每张100元[1] - 发行时间为2025年12月5日至12月8日[1] 发行结果 - 网下预设和实际发行数量均为7亿元，占比100%[1] - 品种一票面利率1.98%，认购倍数2.76[1] - 品种二取消发行[1] 认购情况 - 公司关联方未参与认购[2] - 中信建投证券及其关联方认购14000万元[2] - 中信证券认购10000万元[2] - 华泰联合证券关联方认购5000万元，中金公司认购2000万元[2]