股价表现 - 9月15日公司股价上涨5.05%至36.22元/股 成交额达9.98亿元 换手率1.70% 总市值607.82亿元 [1] 主营业务构成 - 风电叶片业务占比最高达39.01% 玻璃纤维及制品占28.05% 锂电池隔膜业务占6.96% [1] - 其他业务包括技术与装备(6.44%)、工程复合材料(5.99%)、高压气瓶(4.77%)、先进复合材料(4.12%)、膜材料制品(3.29%)及其他(1.39%) [1] 基金持仓情况 - 中银中证央企红利50指数A(020251)二季度持有6.4万股 占基金净值比例1.47% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金当日浮盈约11.14万元 最新规模3345.22万元 [2] - 基金今年以来收益6.92% 近一年收益27.17% 成立以来收益13.7% [2] 基金经理信息 - 基金经理赵建忠累计任职10年103天 管理规模54.89亿元 任职期间最佳回报91.63% 最差回报-31.32% [3] - 基金经理李念累计任职182天 管理规模1.49亿元 任职期间最佳回报13.46% 最差回报0.35% [3]

投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[2] 核心观点 - 绿色转型政策推动行业供给格局升级，湖北省印发《绿色建材产业提升三年行动方案（2025—2027年）》，推动建材行业向绿色化、智能化转型，重点发展低碳水泥、光电玻璃和光伏配套陶瓷等产品[4] - 水泥行业节能降碳专项行动计划要求到2025年底熟料产能控制在18亿吨，能效标杆水平以上产能占比达到30%，推动节能设备迭代更新[4] - 对等关税政策利好海外有生产基地的玻纤龙头择时提价，巩固盈利优势[4] - 一致性评价+集采政策促进中硼硅药用玻璃渗透率提升[4] 市场行情表现 - 本周（2025年9月8日至9月12日）建筑材料指数上涨2.45%，跑赢沪深300指数1.07个百分点[5][14] - 近三个月建筑材料指数上涨21.65%，跑赢沪深300指数5.83个百分点[5][14] - 近一年建筑材料指数上涨52.13%，跑赢沪深300指数9.00个百分点[5][14] - 细分板块中耐火材料涨幅最大（+5.90%），其次为玻纤制造（+4.90%）和改性塑料（+4.23%）[19] - 个股方面国立科技涨幅26.33%居首，沃特股份涨11.70%[22] - 当前建材板块PE为29.36倍（全行业倒数第15位），PB为1.34倍（全行业倒数第8位）[23] 水泥板块数据 - 全国P.O42.5散装水泥均价275.03元/吨，环比上涨0.01%[7][27] - 水泥-煤炭价差184.68元/吨，环比上涨0.72%[7] - 熟料库容比62.59%，环比下降0.79个百分点[7][28] - 区域价格分化：华北涨2.22%，华东涨1.95%，华南涨2.26%，华中跌3.88%[27] - 动力煤价格695元/吨，环比下跌1.42%[61] 玻璃板块数据 - 浮法玻璃现货均价1202.33元/吨，环比上涨12.08元/吨（涨幅1.01%）[7][78] - 光伏玻璃均价125.00元/重量箱，环比持平[7][84] - 浮法玻璃库存5500万重量箱，环比减少104万重量箱（降幅1.86%）[80] - 浮法玻璃-纯碱-石油焦价差13.02元/重量箱，环比下跌1.59%[7][99] - 光伏玻璃-纯碱-天然气价差74.41元/重量箱，环比上涨0.01%[7][106] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场价格稳中有涨，部分产品提涨200-400元/吨[112] - 无碱2400tex直接纱报3400-4000元/吨，SMC纱报4400-5000元/吨[7][112] - 电子纱G75报价8300-9200元/吨，环比持平[113][121] 消费建材板块 - 原油价格67.81美元/桶，环比上涨1.65%，同比下跌4.87%[7][126] - 沥青价格4570元/吨，环比持平，同比上涨4.58%[7][126] - 丙烯酸价格6500元/吨，环比下跌1.14%，同比上涨0.78%[7][126] - 钛白粉价格13000元/吨，环比下跌0.38%，同比下跌14.19%[7][126] 重点公司推荐 - 消费建材推荐：三棵树、东方雨虹、伟星新材、坚朗五金；受益标的：北新建材[4] - 水泥受益标的：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥[4] - 玻纤推荐：中国巨石；受益标的：中材科技、长海股份、国际复材[4] - 药用玻璃推荐：力诺特玻、山东药玻[4]

核心财务表现 - 2025年上半年总营收133亿元 同比增长26% 归母净利润10亿元 同比增长115% 扣非净利润8.1亿元 同比增长245% [4] - 2025年第二季度总营收78亿元 同比增长28% 归母净利润6.4亿元 同比增长155% 扣非净利润5.6亿元 同比增长342% [4] 风电叶片业务 - 收入52亿元 同比增长84% 销量15GW 同比增长103% 归母净利润3.7亿元 同比增长258% [5] - 产能利用率超过90% 同比大幅上升 受益于风机中标价格止跌回稳和行业生态优化 [5] - 海外产能布局加速推进 巴西基地4条产线全部投产 中亚乌兹别克斯坦项目正式落地 [5] 玻纤业务 - 销量67.3万吨 销售收入43.5亿元 同比增长13% 产品均价同比增长14% 归母净利润5.6亿元 同比增长262% [6] - 毛利率达26% 同比提升11个百分点 特种纤维布销售895万米 覆盖全品类低介电产品 [6] - 低膨胀纤维布打破国外垄断 成为国内唯一全球第二家规模化生产商 [6] 产能扩张计划 - 拟投资18亿元建设年产3500万米低介电纤维布项目 投资17.5亿元建设年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目 [7] - 建设周期均为18个月 全部建成后将强化特种布领域产能规模优势 [7] 锂膜业务 - 收入9.3亿元 同比增长22% 销量13亿平方米 同比增长60% [8] - 已在国内外布局7个生产基地 包括山东滕州、湖南常德等地 积极推进匈牙利海外基地建设 [8]

减持公司概况 - 9月12日盘后共有18家上市公司披露减持计划 无公司披露增持情况 [1] - 减持公司覆盖多个行业 包括厨电、铝材、医药、软件、智能制造、气体、出版等领域 [1][2] 控股股东及实际控制人减持 - 火星人控股股东一致行动人拟减持不超过2.94%股份 [2] - 智微智能控股股东及实控人之一郭旭辉拟减持不超过750万股 [2] - 东华软件控股股东及实控人薛向东计划减持不超过1.40%股份 [2] - 华利集团控股股东香港俊耀拟减持不超过1.5%股份 [2] - 炬光科技控股股东及实控人近期已减持86.88万股 [2] 重要股东减持计划 - 恒天海龙股东中国恒天集团计划减持不超过3%股份 [2] - 北大医药股东北大医疗拟减持3%股份 [2] - 金安国纪控股股东及一致行动人拟减持不超过3%股份 [2] - 统联精密股东深创投及一致行动人拟减持不超过3%股份 [2] - *ST亿通股东拟减持不超过2.96%股份 [2] - 华特气体股东拟减持不超过2%股份 [2] - 国际复材股东云南云熹拟减持不超过1.50%股份 [2] - 毕得医药股东拟合计减持不超过1%股份 [2] - 闽发铝业股东黄天火拟减持不超过1%股份 [2] - 倍轻松股东汪荞青计划减持不超过1%股份 [2] 已实施减持情况 - 华纳药厂股东徐小强在9月1日至12日期间累计减持129.61万股 [2] - 新经典股东陈李平计划减持不超过120万股 [2] 最大比例减持计划 - 博睿数据股东拟合计减持不超过5.4%股份 为所有披露公司中减持比例最高 [2]

行业投资评级 - 建筑材料行业投资评级为强于大市（维持）[7] 核心观点 - 水泥行业供给侧变革效果持续显现 盈利同比持续改善 短期错峰协同强度有望维持较高水平支撑价格持续改善 中长期供给政策有望支撑盈利中枢持续提升 高分红凸显中长期配置价值[4][9][12][25] - 玻纤行业粗纱受益风电和热塑需求较好实现量价齐升 电子纱/布受益AI算力需求高增 高端电子布需求持续高景气[9][35] - 装修建材行业需求承压竞争激烈 收入利润多数下降 但头部企业通过渠道下沉/拓品类等变革 在行业出清背景下市占率有望加速提升[4][8][15] - 玻璃行业中药玻需求阶段承压 浮法/光伏/石英景气持续探底 光伏玻璃受531抢装潮影响景气度边际回暖但整体仍低于去年同期[10][40][41] - 其他新材料行业民爆景气上行 碳纤维景气承压 耐火材料等压力加大[11][49] 细分行业业绩总结 装修建材 - 2025H1样本装修建材企业总收入697亿元 yoy-7% 归母净利润39亿元 yoy-19% 扣非归母净利润36亿元 yoy-15%[8][15] - 2025Q2总收入407亿元 yoy-7% 归母净利润27亿元 yoy-22% 扣非归母净利润27亿元 yoy-16%[8][15] - 三棵树2025H1收入呈现较强韧性 利润同比显著增长 主要得益于产品结构变化推动毛利率改善[15][16] - 天安新材2025H1收入和利润同比均实现较好增长 主要系高分子复合饰面材料业务稳步放量[15][16] - 王力安防 悍高集团加速拓展线上线下获客渠道 2025H1收入和盈利实现较好增长[15][16] 水泥 - 2025Q2全国水泥均价382元 yoy+7元/+2% qoq-25元/-6% 水泥煤炭价差均值328元 yoy+25元/+8% qoq-18元/-5%[25] - 海螺水泥2025H1总收入413亿元 yoy-9% 归母净利润43.7亿元 yoy+31%[26] - 华新水泥2025H1总收入160亿元 yoy-1% 归母净利润11亿元 yoy+51%[26] - 金隅冀东2025H1总收入118亿元 yoy+5% 归母净利润-1.5亿元 yoy+81%[26] 玻纤 - 中国巨石2025H1总收入91亿元 yoy+18% 归母净利润16.9亿元 yoy+76%[36] - 中材科技2025H1总收入133亿元 yoy+26% 归母净利润10亿元 yoy+115%[36] - 宏和科技2025H1总收入6亿元 yoy+35% 归母净利润0.9亿元 yoy+10588%[36] - 中国巨石2025Q2总收入46亿元 yoy+6% 归母净利润9.6亿元 yoy+97%[37] - 中材科技2025Q2总收入78亿元 yoy+28% 归母净利润6.4亿元 yoy+156%[37] 玻璃 - 旗滨集团2025H1总收入74亿元 yoy-7% 归母净利润8.9亿元 yoy+10%[42] - 福莱特2025H1总收入77亿元 yoy-28% 归母净利润2.6亿元 yoy-83%[42] - 山东药玻2025H1总收入24亿元 yoy-8% 归母净利润3.7亿元 yoy-22%[42] - 石英股份2025Q2收入yoy-24% 归母净利润yoy-45%[10] 其他新材料 - 民爆企业易普力2025H1总收入47亿元 yoy+20% 归母净利润4.1亿元 yoy+16%[50] - 碳纤维企业中复神鹰2025H1总收入9亿元 yoy+26% 归母净利润0.1亿元 yoy-52%[50] - 鲁阳节能2025H1总收入12亿元 yoy+27% 归母净利润0.8亿元 yoy-63%[50] - 中简科技2025H1总收入5亿元 yoy+59% 归母净利润2.1亿元 yoy+99%[50] 投资建议 - 建议重视区域水泥龙头及具备市场领导力的央国企水泥企业[12][33][57] - 建议关注装修建材龙头 头部企业渠道下沉 拓品类等变革持续进行 行业出清背景下市占率有望加速提升[4][12][57] - 建议重点关注具有先发优势且扩产势头强劲的电子布龙头企业[4][12][38][59] - 建议重点关注传统建材资产整合驱动的转型前景[4][12][59]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块较上一交易日下跌2.52% 领跌个股为中材科技(-4.46%) 山东玻纤(-3.67%) 中国巨石(-2.61%) [1][2] - 当日上证指数上涨0.22%报3883.69点 深证成指上涨0.13%报12996.38点 [1] - 板块内呈现分化走势 宏和科技逆势上涨2.26% 三峡新材上涨1.61% 南玻A上涨0.63% [1] 个股涨跌情况 - 涨幅前三分别为宏和科技(40.30元 +2.26%) 三峡新材(3.16元 +1.61%) 南玻A(4.80元 +0.63%) [1] - 跌幅超过2%的个股包括中材科技(34.71元 -4.46%) 山东玻纤(8.41元 -3.67%) 中国巨石(15.66元 -2.61%) 金晶科技(5.24元 -2.60%) [2] - 成交量最大的个股为中国巨石(72.22万手) 国际复材(129.26万手) 再升科技(43.61万手) [1][2] 资金流向分析 - 板块整体主力资金净流出2.98亿元 游资资金净流入1.46亿元 散户资金净流入1.51亿元 [2] - 主力资金净流入前三位为宏和科技(2288.88万元 占比1.12%) 南玻A(540.66万元 占比5.99%) 中材科技(194.53万元 占比0.13%) [3] - 主力资金净流出最严重的个股为九鼎新材(-2472.68万元 占比-17.29%) 北玻股份(-1699.19万元 占比-15.87%) 长海股份(-2043.53万元 占比-8.38%) [3]

固态电池研发进展 - 公司正在开展固态电池相关技术储备和研究工作 [2] - 已完成半固态锂电池隔膜配方开发及上机试验 [2] - 公司将继续关注固态电池技术发展动态和市场趋势 推动相关技术产业化进程 [2] 技术布局方向 - 公司重点进行半固态锂电池隔膜技术储备 [2] - 研究工作涵盖配方开发和上机试验环节 [2] - 技术产业化进程是公司后续关注重点 [2]

技术研发进展 - 公司已完成半固态锂电池隔膜配方开发及上机试验 [1] - 公司正在开展相关技术储备和研究工作 [1] 行业战略布局 - 公司将继续关注固态电池技术的发展动态和市场趋势 [1] - 公司致力于推动相关技术的产业化进程 [1]

核心观点 - 当前牛市以流动性驱动为主 可能处于中期阶段 TMT或成为主线 后期可关注金融板块 若转向基本面驱动 先进制造值得关注 后期可关注地产板块 [2] - 电子行业2025年Q2归母净利润同比大幅增长35% 环比增长34% AI供应链 PCB 英伟达供应链等子行业表现突出 [3] - 半导体材料行业受AI需求驱动保持增长 光刻胶 湿电子化学品 电子特气等细分领域表现良好 25H1上市公司营收利润双增长 [4] 策略研究 - 流动性驱动行情下 板块轮动规律为前期关注金融 中期关注TMT 后期关注金融 [2] - 基本面驱动行情下 板块轮动规律为前期关注消费 中期关注制造 后期关注地产 [2] - 建议当前重点关注TMT板块 若行情过渡至后期可关注金融板块 [2] 电子行业 - 2025年Q2全行业652家公司归母净利润1368.2亿元 同比增长35% 环比增长34% [3] - AI供应链子行业25Q2归母净利润174.7亿元 同比增长87% [3] - PCB子行业25Q2归母净利润70.0亿元 同比增长68% [3] - 英伟达供应链子行业25Q2归母净利润128.6亿元 同比增长67% [3] 半导体材料行业 - AI需求驱动全球半导体行业景气延续 半导体材料市场规模稳步扩张 [4] - 光刻胶 湿电子化学品 电子特气等细分行业均保持增长态势 [4] - 25H1上市公司整体营收与利润实现双增长 Q2单季度利润实现同环比增长 [4] 公司业绩表现 - 中材科技25H1风电叶片 玻纤 锂膜三大主业均实现较快增长 特种布业务已贡献大规模销量 [5] - 安东油田服务25H1收入26.3亿元人民币 同比增长20.9% 归母净利润1.7亿元人民币 同比增长55.9% [7] - 徐工机械25H1营收同比增长8.0% 归母净利润同比增长16.6% [8] - 中联重科25H1营收248.5亿元 同比增长1.3% 归母净利润27.6亿元 同比增长20.8% [9] - 铜峰电子25Q2归母净利润0.31亿元 同比增长39.60% 环比增长14.82% [10] 公司发展前景 - 中材科技特种布业务新项目投产后有望进一步强化领先地位 提供新的收入利润增长来源 [5] - 安东油田服务油服市场需求持续复苏 新业务模式有望打开成长空间 [7] - 徐工机械盈利能力改善 海外业务仍有广阔成长空间 [8] - 中联重科新兴业务及海外出口潜力巨大 [9] - 铜峰电子新能源领域需求持续增长 复合集流体前景广阔 有望带动业务持续增长 [10] 海外公司研究 - 苹果发布迄今最薄iPhone 新机出货与AI战略内生增长动能为后续跟踪重点 [11] - 预测苹果FY2025-2027 GAAP净利润分别为1105亿美元 1155亿美元 1194亿美元 [11] 市场数据表现 - A股主要指数普遍上涨 创业板指涨幅达5.15% 深证成指涨3.36% 上证综指涨1.65% [6] - 商品市场多数上涨 SHFE铜报80130元涨0.43% SHFE铝报20915元涨0.60% [6] - 海外市场涨跌互现 日经225涨1.22% 标普500涨0.30% 道琼斯跌0.48% [6] - 汇率市场美元兑人民币中间价7.1062涨0.08% [6] - 利率市场十年期国债收益率1.8992%上涨3.51BP [6]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][10] 核心观点 - 公司三大主业收入齐增 风电叶片业务收入同比+84% 玻纤业务收入同比+13% 锂膜业务收入同比+22% [5][6][7][9] - 特种布产能布局加速 拟投资18亿元建设年产3500万米低介电纤维布项目 拟投资17.5亿元建设年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目 [7][8] - 盈利能力显著改善 25H1归母净利润10亿元 同比+115% 25Q2归母净利润6.4亿元 同比+155% [5][10] 财务表现 - 25H1实现总营收133亿元 同比+26% 25Q2实现总营收78亿元 同比+28% [5] - 上调盈利预测 2025年归母净利润预测至20.5亿元(上调28%) 2026年23.0亿元(上调26%) 2027年25.8亿元(上调20%) [10] - 盈利能力指标改善 25H1玻璃纤维产品毛利率达26% 同比+11pcts [7] 业务板块分析 - 风电叶片业务收入52亿元 同比+84% 销量15GW 同比+103% 归母净利润3.7亿元 同比+258% 产能利用率超90% [6] - 玻纤业务销量67.3万吨 销售收入43.5亿元 同比+13% 产品均价同比+14% 归母净利润5.6亿元 同比+262% [7] - 锂膜业务收入9.3亿元 同比+22% 销量13亿平方米 同比+60% 布局7个生产基地 推进匈牙利基地建设 [9] 产能布局 - 风电叶片海内外双轮驱动 新疆基地提升产能 汕头基地加速建设 巴西基地4条产线全部投产 乌兹别克斯坦项目落地 [6] - 特种布技术领先 低膨胀纤维布打破国外垄断 成为国内唯一全球第二家供应商 超低损耗低介电纤维布完成头部客户认证 [7] - 锂膜产业基地广泛布局 覆盖山东、湖南、内蒙古、江西、江苏、四川等地 [9] 市场表现 - 当前股价34.42元 总市值577.61亿元 总股本16.78亿股 [1] - 相对收益表现突出 近1月相对收益19.56% 近3月相对收益93.33% 近1年相对收益224.07% [4] - 估值指标改善 2025年预测PE为28倍 2026年25倍 2027年22倍 [11][17]