行业投资评级 - 投资评级为"看好丨维持" [12] 核心观点 政策与行业治理 - 政治局会议再提反内卷政策，强调纵深推进全国统一大市场建设，推动市场竞争秩序优化，治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理 [5] - 基于盈利能力底部和政策导向，优先看好光伏玻璃和浮法玻璃行业，可关注水泥和碳纤维行业 [5] 北美云商资本开支与特种电子布 - 微软与Meta最新财报显示AI拉动营收和业绩高增，资本开支投入持续加速，云商算力进入高强度兑现期 [6] - 特种电子布产业趋势明确，M9升级带来石英布需求大幅增加，Low-Dk/石英布等产品供不应求，国内龙头快速实现国产替代 [6] - 推荐核心龙头中材科技，受益于AI需求爆发和国产替代 [9] 基本面数据 水泥 - 全国水泥均价344.84元/吨，环比下降0.97元/吨，同比下降42.74元/吨 [26] - 全国水泥库存65.56%，环比下降0.42pct，熟料库存70.49%，环比上升0.86pct [26] - 全国水泥出货率44.45%，环比上升1.58pct，粉磨开工率36.79%，环比下降1.52pct [32] 玻璃 - 全国玻璃均价72.43元/重箱，环比上升1.67元/重箱 [38] - 全国玻璃库存（13省）5178万重量箱，环比减少156万重量箱，降幅2.92%，库存天数25.59天，环比减少1.17天 [38] - 重点监测省份产量1297.71万重量箱，消费量1453.71万重量箱，产销率112.02% [38] 推荐方向 特种布与非洲链 - 特种布推荐中材科技，因AI需求爆发且供给壁垒高 [9] - 非洲链推荐科达制造，2024Q3以来量价齐升，2025Q1净利率持续恢复 [9] 存量链 - 2025年消费建材存量品类有望迎需求向上和结构优化，二手房成交较好将传导至存量建材企业经营 [9] - 公装需求方面，城市翻新政策加码，受益品类为外墙涂料（翻新占比约30%）、公共防水材料（翻新占比约15%）等 [9] - 首推三棵树和兔宝宝等 [9]

行业投资评级 - 行业评级为强于大市(维持评级) [4] 核心观点 - 中共中央政治局会议强调稳增长基调，提出"着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期"及"有效释放内需潜力"，同时明确"反内卷"治理方向，将通过"市场+行政+法律"组合拳推动行业协同与产能出清 [2] - 短期具备协同基础且需求有支撑的行业（如水泥）复价效果更明显，中长期产能治理将加速违规或低效产能出清（如光伏玻璃） [2] - 传统建材板块回调后，基本面改善（如旺季涨价）及政策落地有望形成二次催化，建议关注回调机会，同时继续推荐高端电子布品种 [2][16] 行情回顾 - 本周沪深300指数下跌1.75%，建材(中信)指数下跌3.32%，个股中宏和科技涨幅居前（+22.1%） [1][10] - 重点推荐组合表现分化：宏和科技（+22.1%）、中材科技（-2.5%）、西部水泥（-1.44%）、华新水泥（-6.9%）等 [1][10] 建材子行业跟踪 水泥 - 全国水泥价格环比下跌0.3%，吉林长春上调10元/吨，安徽、江西、山东等地下跌10元/吨 [15] - 受高温、强降雨及台风影响，需求疲软，企业平均出货率不足45%，价格预计短期震荡趋稳 [15] 玻璃 - 光伏玻璃库存持续下降，2.0mm/3.2mm镀膜面板价格环比持平，分别为10-11元/㎡和18-19元/㎡ [15] - 浮法玻璃均价1295.28元/吨，环比上涨4.58%，管道气燃料玻璃毛利扭亏为盈（+48.8元/吨） [15] - 全国浮法玻璃生产线产能利用率81.56%，库存环比下降2.92%至5178万重量箱 [15] 玻纤 - 无碱粗纱均价3595.25元/吨，环比下跌0.64%，电子纱需求稳健，高端产品货源趋紧 [15] - 池窑厂在产产能841.1万吨/年，同比增17.67%，库存压力持续增加 [15] 重点推荐标的 - 传统建材：中材科技（买入，2025E PE 28.91x）、华新水泥（买入，2025E PE 10.11x）、西部水泥 [8][16] - 消费建材：三棵树（买入，2025E PE 25.51x）、东方雨虹、伟星新材 [16] - 新材料：宏和科技（增持，2025E PE 158.59x）、金晶科技、中复神鹰等 [8][16] - 玻璃及光伏：旗滨集团、信义玻璃、福莱特 [16] - 玻纤：中国巨石、长海股份、中材科技 [16] 数据与图表 - 30大中城市商品房销售面积同比-18.13%（0726-0801） [11][13] - 中信建材子行业涨幅：其他结构材料（8.66%）、水泥（8.35%）、玻璃（7.67%）等 [14]

指数表现 - 中证500等权重指数当日上涨0.71%至7774.46点 成交额2366.49亿元 [1] - 近一个月上涨4.76% 近三个月上涨9.97% 年初至今上涨8.74% [1] - 指数基日为2004年12月31日 基点1000点 [1] 指数编制方法 - 采用等权重加权方式 样本与中证500指数相同 [1] - 样本权重与行业权重分布更为均匀 [1] - 每半年调整一次样本 时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 期间固定不变 [2] 成分股结构 - 前十大权重股合计占比3.1% 最高为胜宏科技0.36% [1] - 工业占比23.18% 信息技术16.85% 原材料14.53% 医药卫生11.11% [2] - 金融占比7.92% 可选消费6.64% 通信服务6.14% [2] - 上交所股票占比55.31% 深交所占比44.69% [1] 行业分布 - 公用事业占比4.69% 主要消费4.15% 能源2.91% 房地产1.89% [2] - 指数提供更多样化投资标的 [1]

债券基本信息 - 本期债券发行总额8.00亿元[1] - 期限3.00年，为固定利率债券[2] - 本计息期内票面利率2.00%[3] 付息信息 - 每10张“24中材K2”面值1000元派发付息20.00元（含税）[4] - 扣税后个人等每10张实际派发利息16.00元[4] - 扣税后非居民企业每10张实际派发利息20.00元[4] 时间信息 - 债权登记日为2025年8月6日[5] - 债券付息日为2025年8月7日[5] 税收政策 - 个人债券持有者企业债券利息个人所得税征税税率为20%[9] - 2021 - 2025年境外机构投资境内债券利息暂免两税[10]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块当日上涨0.69%，领涨个股为宏和科技（涨幅4.13%）[1] - 板块表现优于大盘，上证指数上涨0.66%，深证成指上涨0.46%[1] - 板块内个股涨跌互现，10只个股上涨，9只个股下跌[1][2] 个股价格表现 - 宏和科技收盘价26.96元，涨幅4.13%，成交量56.13万手，成交额14.69亿元[1] - 中材科技收盘价27.75元，涨幅2.25%，成交量44.52万手，成交额12.25亿元[1] - 再升科技跌幅最大达7.65%，收盘价4.71元，成交量118.83万手，成交额5.60亿元[2] - 中国巨石收盘价12.30元，跌幅0.40%，成交量34.72万手，成交额4.28亿元[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出2.73亿元，游资资金净流入3352.15万元，散户资金净流入2.4亿元[2] - 金晶科技主力净流出1400.17万元，占成交额比例16.50%[3] - 北玻股份主力净流入987.17万元，占成交额比例10.88%[3] - 九鼎新材主力净流出1390.39万元，占成交额比例18.96%[3] - 中国巨石头主力净流入909.75万元，占成交额比例2.13%[3] 成交活跃度 - 国际复材成交量55.84万手，成交额2.67亿元[1][2] - 旗滨集团成交量48.80万手，成交额2.97亿元[2] - 再升科技成交量118.83万手，为板块最高[2] - 凯盛新能成交量3.48万手，成交额3785.29万元[2]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 7月PMI走弱显示需求侧疲软，需等待新政策刺激[1] - 政治局会议保持稳中求进基调，消费牵头、基建托底、地产防风险[4] - 地产链出清接近尾声，供给格局改善，行业具备安全边际[4] - 推荐反内卷受益的水泥玻璃行业及低估值港股建筑央企[4] - 关注具备科技属性的玻纤企业及出海转向非美市场的企业[4] 大宗建材基本面 水泥 - 全国高标水泥价格339.7元/吨，周环比下降1.0元/吨，同比下降42.5元/吨[4] - 东北地区价格上涨3.3元/吨，长三角地区下降5.0元/吨[4] - 全国平均库容比66.2%，周环比下降0.2个百分点[4] - 全国平均出货率44.7%，周环比上升1.7个百分点[4] - 龙头企业推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等[11] 玻璃 - 全国浮法白玻均价1295.3元/吨，周环比上涨56.7元/吨，同比下降175.7元/吨[4] - 13省样本企业库存5178万重箱，周环比下降156万重箱[4] - 推荐旗滨集团，建议关注南玻A[14] 玻纤 - 无碱粗纱均价3595.25元/吨，周环比下降0.64%[4] - 电子纱G75报价8800-9200元/吨，价格持平[4] - 推荐中国巨石，建议关注中材科技、宏和科技等[12] 装修建材 - 以旧换新政策拉动效果明显，1-2月建材家居销售额同比增长8.7%[15] - 推荐北新建材、欧派家居、伟星新材等细分龙头[15] - 关注渠道融合优势明显的箭牌家居、东鹏控股等[15] 行业动态 - 政治局会议强调宏观政策持续发力，推进重点行业产能治理[76] - 发改委加快"两重"建设项目资金下达，全年3000亿元以旧换新资金将完成下达[80] - 7月建筑业PMI为50.6%，环比下降2.2个百分点，新订单指数42.7%[83]

行业投资评级与核心观点 - 报告建议重视四川路桥的西南基建龙头定位，兼具西南基建景气与股息率优势 [3][15] - 持续看好非洲建材及建材出海第一股科达制造，半年度预告高增验证非洲建材高景气 [4][16] - 铜箔领域RTF提价验证HVLP高景气，看好铜箔+电子布两个领域的高端PCB上游材料 [5][17] - 消费建材国补方向建议关注补贴品类相关公司 [19] 重点公司分析 基建领域 - 四川路桥2025年1-6月四川省公路水路交通建设完成投资1349亿元（全国第二），同比增长3.5% [3][15] - 公司参与投标G5京昆高速成都至雅安段扩容工程（总投资285.48亿元） [3][15] - 2025-27年度股东回报规划承诺现金分红比例不低于60% [3][15] 建材出海 - 科达制造作为非洲建材及建材出海第一股，产销本土化模式更受当地认可 [4][16] - 同步关注华新水泥在南美洲的布局 [4][16] 新材料领域 - 高端PCB用电解铜箔包括RTF和HVLP两种，HVLP具有更高技术要求 [5][17] - 高阶铜箔国产化率偏低，国内龙头先发优势突出 [5][17] - 关注铜冠铜箔、中材科技、菲利华等标的 [17] 周期行业数据跟踪 水泥 - 全国高标均价340元/吨，同比-43元，环比-1.0元 [6][18] - 全国平均出货率44.7%，环比+1.7pct [6][18] - 库容比66.2%，环比-0.2pct [6][18] 玻璃 - 浮法玻璃均价1295.28元/吨，环比上涨56.67元（+4.58%） [6][18] - 重点监测省份库存天数25.59天，较上周减少1.17天 [6][18] - 光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流价格10-11元/平方米 [6][18] 其他建材 - 玻纤2400tex无碱缠绕直接纱均价3595.25元/吨，环比-0.64% [6][18] - 电子布主流报价4.1-4.2元/米 [6][18] - 碳纤维市场均价83.75元/千克 [73] 政策与资金动向 - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达 [7][19] - 10月将下达第四批690亿元资金，全年计划下达3000亿元 [7][19] 公司重要变动 - 德福科技拟收购Circuit Foil Luxembourg S.a.r.l. 100%股权，对价1.74亿欧元 [8][20] - 悍高集团正式登陆A股 [8][20] - 东华科技25H1营收47.8亿元（+9.3%），归母净利2.4亿元（+14.6%） [20] - 环球新材国际完成收购德国默克全球表面解决方案业务 [20]

行业投资评级 - 报告评级：强于大市丨维持 [1] 核心观点 - AI发展引领PCB上游材料升级，石英布重塑行业格局，具备纤维产能的龙头企业有望崛起 [1] - 高性能覆铜板需求增长带动电子布材料迭代，供需紧张推动量价齐升 [2] - 石英纤维凭借高纯度特性在高端应用领域占据优势，技术壁垒高 [56] 覆铜板行业 - 覆铜板是PCB制造的基础材料，由增强材料浸渍树脂并覆铜箔制成，应用广泛 [8] - 高速覆铜板需具备低介电常数和损耗，确保信号传输速度和清晰度 [11] - 覆铜板按损耗等级分为五类，超低损耗等级的Df≤0.002 [10] - 2024年我国覆铜板销售量9.4亿平方米，销售收入824亿元，同比增长24.9% [27] - 行业集中度高，全球前13家企业占特殊覆铜板销售额的93% [30] 电子布行业 - 电子布是覆铜板关键材料，Low-Dk电子纱为核心原材料，占电子布成本50%-60% [34] - Q布性能最优，Dk值3.7，Df值0.0011以下，CTE仅0.5 [37] - 电子布向轻薄化发展，厚度从45µm向10µm演进 [37] - AI服务器带动PCB量价齐升，预计2026年全球服务器PCB市场规模达160亿美元 [19] - 英伟达GB200的PCB价值量较H100提升171.9%-374.4% [19] 石英纤维行业 - 石英纤维二氧化硅含量达99.95%以上，具有低介电、耐高温等优异性能 [58] - 生产工艺差异大，Q布采用棒拉法，熔融温度达2000℃ [59] - 高纯石英纤维早期应用于航空航天等领域，技术壁垒高 [58] - 菲利华是国内石英纤维龙头，具备全产业链布局和军品级认证 [72] - 全球主要供应商包括法国圣戈班、日本信越等，竞争格局良好 [78] 相关标的分析 - 菲利华卡位石英纤维制造环节，具备设备研发能力，子公司规划2030年2000万米产能 [91] - 中材科技旗下泰山玻纤是国内首家第二代低介电产品批量供应商，扩建3500万米产能 [96] - 宏和科技掌握低介电电子布技术，产品进入华为供应链，募资扩产高性能玻纤纱 [102] - 光远新材专注电子纱布产业，2025年新点火三条低介电线，规划月产能突破1000万米 [107]

公司债券注册批复 - 中国证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过30亿元公司债券的注册申请 [1] - 本次公司债券发行应严格按照报送深圳证券交易所的募集说明书进行 [1] - 批复自同意注册之日起24个月内有效 公司可在注册有效期内分期发行公司债券 [1] 公司后续安排 - 公司董事会将按照法律法规和批复文件要求 在批复有效期内实施本次公司债券发行等相关事宜 [1] - 公司承诺在债券发行结束前如发生重大事项将及时报告并按有关规定处理 [1] - 公司将及时履行信息披露义务 [1] 公告信息 - 公告发布日期为2025年8月1日 [3] - 公告编号为2025-036 [1]

公司治理结构变更 - 中材科技股份有限公司拟取消监事会 其职权将由董事会审计及法治建设委员会行使 [1] - 修订涉及《公司章程》《股东会议事规则》《董事会议事规则》等文件 需经2025年第一次临时股东大会审议通过后生效 [1] - 调整依据为《公司法(2023修订)》《上市公司章程指引(2025修订)》等最新法规要求 [1] 债券相关事项 - 涉及债券为"24中材K2"(代码148852SZ) 由中信建投证券担任受托管理人 [1] - 变更事项通过第七届董事会第二十二次临时会议及监事会第十二次临时会议审议 [1] 经营影响评估 - 取消监事会属于公司治理优化举措 不会对日常管理及生产经营产生重大不利影响 [2] - 债券偿付能力不受此次治理结构调整影响 [2] 后续管理安排 - 中信建投证券将持续跟踪债券本息偿付及其他重大事项 [2] - 受托管理人将严格履行《公司债券受托管理人执业行为准则》规定的职责 [2]