QFII三季度持仓概况 - 已披露三季报的上市公司中，有190只重仓股出现在29家外资机构的投资组合中 [1] - 主权财富基金在三季度调仓动作显著 [1] 主要外资机构持仓分析 - 摩根大通证券股份有限公司持有中国西电12,967.11万股，持有盛屯矿业2,349.90万股 [1] - 摩根士丹利国际持有42只A股，总市值28.74亿元，重仓思源电气与光环新网 [2] - 摩根大通证券持仓覆盖70余只A股，合计市值28.85亿元 [2] - 高盛集团重仓盛屯矿业1,980.06万股，同时重仓汇金股份、锌业股份等标的 [1][2] - 阿布达比投资局持有宝丰能源、中材科技等6只A股，总市值17.64亿元，其中宝丰能源持仓市值超7.9亿元，环比增持逾685万股 [1] - 澳门金融管理局新进山金国际2,333.35万股和高能环境1,982.17万股 [1] - 香港金融管理局目前仅披露持有承德露露929.70万股，环比减持322.51万股 [1] 重点持仓个股 - 中国西电是QFII持股数量最多的公司 [2] - 思源电气、华工科技、宝丰能源、海大集团、山金国际等股票的外资持仓市值均超过5亿元 [2] QFII近期调研动向 - 近一个月有60多家QFII对上市公司进行了调研，包括Point72、汇丰环球投资、安联环球投资、摩根士丹利等机构 [2] - QFII调研方向集中在先进制造领域，关注公司包括胜宏科技、九洲药业、泰凌微、扬杰科技、恩捷股份、金力永磁、杰瑞股份、驰宏锌锗等 [2]

文章核心观点 - A股上市公司三季报披露显示，QFII机构持仓路径清晰，190只重仓股分布于29家外资机构持仓组合中[1] - 主权财富基金调仓行为出现分化，部分机构加码重点板块，部分机构减持高位标的，而传统外资大行持仓风格更趋集中，押注高确定性板块[1][3] - 外资机构通过交叉持仓形成“外资共识股”，这些标的集中于先进制造、医疗健康、TMT及军工材料等成长性明确的行业[7][8] 主权财富基金持仓分析 - 阿布达比投资局持有6只A股，总持仓市值17.64亿元，最大持仓为宝丰能源，持股4441.28万股，市值超7.9亿元，环比增持逾685万股，同时减持北新建材224.57万股[3] - 澳门金融管理局持有6只股票，合计市值11.4亿元，新进山金国际、圣农发展、珠江啤酒、高能环境等前十大流通股东，配置风格偏向防御与稳健[3] - 香港金融管理局仅持有承德露露一只个股，持仓929.70万股，较上一报告期减持322.51万股[4] 外资大行持仓动向 - 摩根士丹利国际持有42只A股，总市值28.74亿元，重仓思源电气（1161.87万股）与光环新网（1198.53万股），对思源电气加仓351.20万股[4] - 摩根大通证券持有71只A股，为覆盖个股最多机构，总市值28.85亿元，新进55只个股前十大流通股东，对中国西电持仓从5682万股大幅升至1.30亿股，市值达8.77亿元[4] - 瑞士联合银行集团持有55只A股，总市值22.21亿元，持仓覆盖TMT、医药、先进制造、材料等多赛道，偏好中小市值成长股[5] - 高盛集团持有19只股票，总市值7.71亿元，重仓盛屯矿业、汇金股份与锌业股份等资源与化工类标的[5] 外资共识股与行业聚焦 - 成飞集成被阿布达比投资局、瑞银、摩根士丹利、摩根大通共同持有，总持仓市值超1.32亿元[7] - 创新医疗获四家外资青睐，法国巴黎银行持仓3716.69万元，巴克莱银行、摩根大通与摩根士丹利分别持有2680.13万元、1623.67万元与1621.30万元[7] - 联环药业被6家QFII机构同时持有，累计市值超1.3亿元，星网宇达被五家外资机构共同持有[7] - 外资共识股广泛分布于先进制造、医疗健康、TMT及军工材料等行业，具备中小市值、成长性明确等特征[8]

投资评级 - 投资评级为买入（维持）[4] 核心观点 - 报告认为公司业绩大幅提升，特种电子布加速放量，各主营业务板块呈现积极发展态势 [4][7] 公司基本状况与业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入217亿元，同比增长29.1%；实现归母净利润14.8亿元，同比增长143.2%；实现扣非归母净利润12亿元，同比增长269.7% [6] - 2025年第三季度单季实现营业收入83.7亿元，同比增长33.5%，环比增长6.9%；实现归母净利润4.8亿元，同比增长234.8%，环比下降24.4% [6] - 公司总股本为1,678.12百万股，流通股本为1,678.12百万股，市价30.50元，总市值51,182.77百万元 [2] 主营业务分析 - **特种电子布业务**：需求高景气，产业逻辑有望从"需求放量"演绎至"涨价弹性"，预计二代布/low CTE将进入"涨价通道" [7]；公司拟定增不超过44.8亿元用于低介电纤维布等项目，彰显大股东支持与发展信心 [7] - **玻璃纤维业务**：行业反内卷持续推进，部分企业发布产品复价函，相关产品价格每吨上浮5%-10%不等，粗纱价格有望修复，吨净利有望提升 [7]；截至2025年9月底，行业合计库存86.5万吨，环比减少4.7万吨 [7] - **风电叶片业务**：全国累计风电装机容量达5.8亿千瓦，同比增长22.1%，风机中标价格止跌回稳有望带动叶片价格修复，公司在该业务领域具备明显优势 [7] - **锂电隔膜业务**：2025年前三季度国内隔膜材料出货量220亿平方米，同比增长43% [7]；公司持续推进降本提效，首个海外匈牙利基地落地，并实现5μm超薄基膜规模化量供 [7] 财务预测与估值 - 预计公司2025年营业收入为30,214百万元，同比增长26%；归母净利润为2,039百万元，同比增长129% [4] - 预计公司2026年营业收入为35,773百万元，同比增长18%；归母净利润为3,009百万元，同比增长48% [4] - 预计公司2027年营业收入为41,943百万元，同比增长17%；归母净利润为4,088百万元，同比增长36% [4] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为25.1倍、17.0倍、12.5倍，市净率分别为2.5倍、2.2倍、1.9倍 [4][7] - 预计公司2025-2027年净资产收益率分别为7%、9%、11% [4]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在10月24日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.67%，大幅跑赢上证指数（上涨0.71%）和深证成指（上涨2.02%）[1] - 板块内个股呈现普涨格局，在列出的10只个股中有9只上涨，仅1只下跌[1] - 板块整体获得主力资金净流入6719.71万元，而游资和散户资金分别净流出3649.99万元和3069.72万元[2] 领涨个股表现 - 中材科技领涨板块，收盘价32.23元，单日涨幅达5.67%，成交量为43.54万手，成交额为13.84亿元[1] - 宏和科技涨幅居次，达4.93%，收盘价33.61元，成交量为18.94万手，成交额为6.26亿元[1] - 中国巨石上涨2.87%，收盘价15.77元，成交量为41.82万手，成交额为6.57亿元[1] 个股资金流向 - 宏和科技获得主力资金净流入4810.12万元，主力净占比为7.68%，是板块中主力净流入额最高的个股[3] - 中材科技主力资金净流入4465.58万元，主力净占比3.23%[3] - 旗滨集团主力资金净流入2275.49万元，但其主力净占比高达14.04%，为表中占比最高的个股[3] - 中国巨石虽然主力净流入1798.85万元，但获得了游资净流入2157.78万元，是少数游资净流入的个股之一[3] 下跌及弱势个股 - 三峡新材是板块中跌幅最大的个股，下跌4.89%，收盘价3.31元，但成交量高达130.51万手[2] - 凯盛新能下跌2.16%，九鼎新材下跌2.08%，北玻股份下跌1.43%，南玻A下跌1.28%[2] - 金晶科技主力资金净流出174.82万元，是表中唯一主力资金净流出的个股[3]

风电行业景气度 - 风电行业四季度景气度有望持续攀升 [1] - 随着"沙戈荒"大基地项目加速落地，风电行业长期增长空间已打开 [1] - 未来10年全球风电市场有望迎来前所未有的增长，到2034年达到峰值200吉瓦 [6] 风电零部件企业业绩 - 新强联前三季度营业收入36.18亿元，同比增长84.10%，归母净利润6.64亿元，同比增长1939.50% [2] - 新强联毛利率28.88%，同比上升12.14个百分点，净利率18.94%，同比上升20.10个百分点 [2] - 中材科技第三季度营业收入83.69亿元，同比增长33.47%，归母净利润4.81亿元，同比增长234.84% [2] - 广大特材前三季度营业总收入37.75亿元，同比增长27.56%，归母净利润2.49亿元，同比增长213.65% [3] - 风电叶片需求供不应求，头部企业普遍订单饱满 [2] - 行业需求回暖与公司高附加值产品占比提升是盈利增长的核心驱动力 [2] 风电整机制造环节 - 中游风电整机制造环节仍处于修复期 [1] - 7家风电整机制造企业今年上半年平均毛利率在11%左右，同比下降超过3个百分点 [3] - 随着风电装机规模增长，产业链整体盈利水平有望改善，建议关注龙头公司业绩修复 [3] 政策与项目规划 - 中国目标到2035年风电和太阳能发电总装机容量达到2020年的6倍以上、力争达到36亿千瓦 [4] - 未来五年风电年均新增装机量将较"十四五"期间实现翻倍增长 [4] - 国家能源局将加快推进以沙戈荒地区为重点的大型风电光伏基地项目建设 [4] - 三峡集团若羌新能源项目规划总装机容量近1900万千瓦，其中风电400万千瓦 [5] 市场空间与投资 - 按照"十五五"期间年均新增1.2亿千瓦装机目标，风电产业链年均投资将超2500亿元 [6] - 核心零部件环节将占据约60%的市场份额，整机与下游运营环节分别占据25%和15% [6] - 在国产替代与技术升级驱动下，具备核心技术的龙头企业有望获得超越行业平均的增长速度 [6] 新兴业态与技术发展 - 风电制氢等新业态探索进一步拓宽市场边界，金风科技乌拉特中旗项目总投资约189.2亿元 [5] - 新强联通过募投项目布局齿轮箱轴承，目前已与多家主流企业达成合作 [2] - 隆华科技风电叶片材料产线一直处于满产状态，销售和盈利情况较去年同期明显改善 [4]

风电行业整体表现 - 2025年上半年全国新增风电装机容量达51.4 GW，同比增长98.9%，其中海上风电新增2.5 GW（同比增长200%），陆上风电新增48.9 GW（同比增长95.5%）[4] - 2025年上半年风机招标量达71.9 GW，同比增长8.77%，其中陆风招标66.9 GW（同比增长10.2%），海风招标5 GW（同比下降7.4%）[4] - 行业景气度上升受政策支持持续加码、技术进步与成本下降、市场需求旺盛三方面因素驱动[7] 产业链公司业绩亮点 - 中材科技2025年第三季度实现营业收入83.69亿元，同比增长33.47%，归属于上市公司股东的净利润4.81亿元，同比增长234.84%，主要受益于风电叶片销量增长及玻璃纤维产品涨价[2][3] - 康达新材前三季度净利润为8000万至9000万元，实现扭亏为盈，核心驱动力为风电叶片用胶粘剂业务增长[2][4] - 中国巨石前三季度实现营业总收入139.04亿元，同比增长19.53%，归母净利润25.68亿元，同比增长67.51%，其玻纤产品中约20%到25%供应给风电行业[4] 短期与长期展望 - 多家公司对2026年行业景气度持谨慎态度，预计抢装潮后可能出现暂时回落，但不会出现断崖式下滑[5][6] - 《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间风电年新增装机容量不低于1.2亿千瓦（120 GW），其中海上风电年新增不低于1500万千瓦（15 GW），并设定2030年累计装机达13亿千瓦（1300 GW）、2035年累计装机不少于20亿千瓦（2000 GW）、2060年累计装机达50亿千瓦（5000 GW）的长期目标[6] - 长期看好逻辑基于碳达峰碳中和目标需要风电装机持续增长，产业链中具备技术优势和规模效应的企业更具竞争优势[5][7]

市场整体表现 - 沪指10月23日上涨0.22% [1] - 申万所属行业中，今日上涨的有21个，涨幅居前的行业为煤炭、石油石化，涨幅分别为1.75%、1.53% [1] - 跌幅居前的行业为通信、房地产，跌幅分别为1.51%、0.99% [1] 行业资金流向 - 两市主力资金全天净流出337.33亿元 [1] - 有6个行业主力资金净流入，煤炭行业主力资金净流入规模居首，全天净流入资金14.65亿元 [1] - 传媒行业日涨幅为0.90%，净流入资金为3.62亿元 [1] - 主力资金净流出的行业有25个，电子行业主力资金净流出规模居首，全天净流出资金54.35亿元 [1] - 机械设备行业净流出资金为49.99亿元，医药生物、通信、电力设备等行业净流出资金也较多 [1] 建筑材料行业表现 - 建筑材料行业今日下跌0.91%，位居今日跌幅榜第三 [1][2] - 全天主力资金净流出6.97亿元 [2] - 该行业所属的个股共71只，今日上涨的有30只，涨停的有2只；下跌的有41只 [2] 建筑材料个股资金流向 - 该行业资金净流入的个股有14只，净流入资金居首的是北新建材，今日净流入资金3679.72万元 [2][4] - 晶雪节能、青松建化净流入资金分别为3181.47万元、960.86万元 [2][4] - 资金净流出超3000万元的有9只，净流出资金居前的有中国巨石、中材科技、中铁装配，净流出资金分别为6522.03万元、6405.77万元、5811.52万元 [2] - 海螺水泥、三峡新材、西藏天路净流出资金分别为5362.85万元、4996.82万元、4750.12万元 [2]

QFII持仓总体情况 - 截至10月22日，已有372家A股上市公司披露三季报，其中73家公司的前十大流通股东中出现QFII身影 [1] - QFII合计持股数量达3.73亿股，持股市值为86.94亿元（以三季度末收盘价计算） [1] - QFII在三季度新进成为30只个股的前十大流通股东，并对另外21只个股进行了增持 [1] QFII重仓个股（按持仓市值） - QFII对思源电气的持仓市值最高，达12.67亿元 [1][2] - 对中国西电的持仓市值为8.77亿元，位列第二 [1][2] - 对海大集团的持仓市值为7.66亿元，位列第三 [1][2] - 其他持仓市值较高的个股包括铂科新材（6.07亿元）、中材科技（4.99亿元）和中策橡胶（4.62亿元） [2] QFII增持个股 - QFII三季度对21只股票持股数量增加 [3] - 增持股数最多的是中国西电，获加仓7285.11万股 [3][4] - 星网宇达获加仓699.80万股，思源电气获加仓351.20万股 [3][4] - 海大集团也获增持344.17万股 [4] QFII行业配置 - QFII对电力设备行业持仓市值最高，达24.27亿元 [1][6] - 对农林牧渔行业持仓市值为14.26亿元 [1][6] - 对机械设备行业持仓市值为8.56亿元 [6] - 持仓市值较高的行业还包括有色金属（6.40亿元）和汽车（5.59亿元） [6] 主要QFII机构持仓 - 摩根士丹利国际股份有限公司持仓市值最高，为20.38亿元，涉及16只个股 [6][8] - 摩根大通证券有限公司持仓市值为15.34亿元，涉及30只个股 [6][8] - 瑞士联合银行集团持仓市值为11.89亿元，涉及25只个股 [6][8] QFII重仓个股（按持股数量） - QFII持股数量最多的个股是中国西电，持股1.2967亿股 [8][10] - 承德露露持股2839.43万股，高能环境持股1982.17万股 [8][10] - 持股数量前十的个股还包括中材科技（1466.70万股）和海大集团（1201.85万股） [10]

外资布局A股概况 - QFII与北向资金在第三季度共同加仓11只A股，重点布局新质生产力相关领域[1] - QFII在三季度新进重仓18股，增持11股，合计持仓市值达62.71亿元[1] - 在QFII新进或增持的29只个股中，有11只同时获得北向资金加仓[3] 外资投资偏好与行业分布 - QFII投资偏好清晰指向科技成长股，如锂电池、商业航天、芯片等领域[1] - 两大外资共同加仓的个股中，电力设备行业数量最多，尤其是电网设备细分领域[3] - 外资布局时不仅看重赛道前景，也对公司基本面进行严格筛选，超七成QFII重仓股前三季度净利润同比增长，其中8股业绩翻倍[4] 重点加仓个股案例 - 铂科新材、大族数控、中材科技成为焦点，北向资金对其持股数量环比增长均超过400%[3] - 以铂科新材为例，获得北向资金868.82%的环比增持，其产品广泛应用于光伏、新能源汽车、人工智能等前沿领域[3] 市场背景与驱动因素 - 外资涌入与我国电网建设持续加速背景高度契合，国家电网今年前三季度固定资产投资已超4200亿元[3] - 国际顶级投行看多中国股市，预计到2027年底中国主要股指有望上涨约30%[3] - QFII与北向资金的同步增持体现了国际资本对中国经济转型升级前景和资本市场长期投资价值的看好[4]

QFII持仓概况 - QFII在三季度共出现在37只A股的前十大股东中，合计持仓市值达62.71亿元，其中13只个股持仓市值超过1亿元 [5] - QFII三季度新进重仓18只个股，增持11只，减持8只 [5] - QFII重仓股中，有25只前三季度净利润同比增长，另有1只扭亏为盈，业绩报喜比例超过70% [9] 重点持仓个股分析 - 思源电气是QFII持仓市值最高的个股，达12.67亿元，摩根士丹利在三季度增持后成为其第五大流通股东 [1][5] - 中国西电获QFII增持128.21%，持仓数量达1.30亿股，期末持仓市值为8.77亿元 [1][2] - 海大集团获QFII增持40.13%，持仓数量为0.12亿股，期末持仓市值为7.66亿元 [1][2] - 星网宇达获QFII大幅增持384.97%，持仓数量为0.09亿股，期末持仓市值为2.01亿元，公司前三季度实现归母净利润0.38亿元，其中第三季度单季盈利0.54亿元，环比同比均扭亏 [1][9] QFII新进重仓股 - 新进重仓股中，铂科新材、中材科技、中策橡胶的期末持股市值居前，分别为6.07亿元、4.99亿元和4.62亿元 [5] - 铂科新材主要产品包括金属软磁粉、金属软磁粉芯及芯片电感等磁元件，应用于光伏、新能源汽车、数据中心及人工智能等领域 [8] - 新进或增持个股重点覆盖锂电池、商业航天、芯片等新质生产力领域，例如中材科技（锂电池）、天银机电和星网宇达（商业航天）、联芸科技和铂科新材（芯片） [5] 外资共同看好个股 - 有11只个股在三季度同时获得QFII和北向资金加仓 [2][8] - 铂科新材、大族数控、中材科技获得北向资金持股数量环比增长超400%，且均为QFII新进重仓股，北向资金对铂科新材持股量环比增长高达868.82% [2][8] - 共同加仓股中，电力设备行业个股数量最多，共3只，包括中国西电、神马电力和思源电气，均属于电网设备细分领域 [8] 行业与宏观背景 - 中国股市第三季度表现强劲，上证指数上涨超12%，深证成指涨幅近30% [4] - 海外资金加大对中国资产的配置力度，高盛预计主要股指到2027年底将上涨约30% [4][6] - 电网建设持续加速，国家电网前三季度完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，2025年全年投资规模有望突破6500亿元 [8] 重点公司业绩表现 - 永鼎股份前三季度归母净利润为3.29亿元，同比增长474.3%，业绩增长主要源于对联营企业东昌投资的权益法投资收益达3.17亿元 [9] - 星网宇达研发的光纤、MEMS等系列化惯性导航产品广泛应用于铁路检测、智能交通、机器人、无人采煤机等多个场景 [9] - 净利润同比增长的个股中，永鼎股份、光庭信息、圣农发展等8只个股实现同比翻倍增长 [9]