金属与矿业 - 洛阳钼业预计2025-2027年归母净利润为194亿元/254亿元/275亿元，对应PE为18X/14X/13X，铜产能至2028年新增约60%并新增15吨金矿产能[12][13] - 天山铝业2024年归母净利润为44.55亿元，预计2025年/2026年分别为47.71亿元/57.92亿元，对应PE为13.24X/10.91X，公司2024年分红率为41%[10][17] 建材与化工 - 中材科技特种玻纤布（Low-dK/Low CTE）受益于AI算力需求，预计2024-2026年贡献利润0.2亿元/3.0亿元/7.2亿元，2026年底年产能达7000万米[24][26] - 华新水泥通过海外扩张（如收购豪瑞尼日利亚资产）实现差异化增长，预计2025年国外水泥销量2017万吨，吨净利92元/吨，权益净利润14.25亿元[33][34] - 亚钾国际老挝钾肥产能快速扩张，现有产能180-200万吨/年，第二个百万吨产能复产中，第三个百万吨井上工程已投产[58][60] - 博源化工依托天然碱资源成本优势显著，银根矿业二期项目2025年底投产后，纯碱权益年产能增加168万吨，小苏打增加96万吨[65][69] 交通运输 - 东航物流拥有稀缺货机资源，2023年其上海货站吞吐量占上海两场比例53.6%，预计2024年全货机单位运价每变动10%，归母净利润波动约5.2亿元[37][41][47] - 中远海特受益于产业出海，预计2025-2027年归母净利润19.8亿/22.8亿/23.5亿元，对应PE为9.6X/8.4X/8.1X，股息率达5.2%-6.2%[51] - 中远海能油运景气度提升，VLCC运力2025年接近零增长，OPEC+增产推动需求，公司定增落地强化业绩弹性[52][53] 能源与电力 - 国投电力控股雅砻江水电（装机1920万千瓦），ROE稳定在行业高位，中游在建及拟建水电装机782万千瓦，预计2025-2027年EPS为0.87元/0.92元/0.99元[96][98] - 电投能源煤电铝一体化协同，自产煤成本低于行业平均，预计2025-2027年归母净利润57.22亿元/63.18亿元/63.40亿元，对应PE为9.97X/9.03X/8.97X[115][127] 建筑与钢结构 - 四川路桥依托蜀道集团投建一体模式，2025年预测净利润82亿元，分红率60%对应股息率约7%，PE为9.50X[108][110] - 鸿路钢构智能化提升效率，2023年吨扣非净利205元/吨，产能利用率达89%，政策催化下顺周期复苏预期强化[100][103]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在10月31日整体下跌0.96%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌1.14% [1] - 板块内个股表现分化，宏和科技领跌，跌幅达8.05%，而山东玻纤领涨，涨幅为2.60% [1][2] 个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括山东玻纤（涨2.60%至7.88元）、金晶科技（涨2.14%至5.25元）、耀皮玻璃（涨2.05%至8.46元）和凯盛新能（涨1.93%至11.08元） [1] - 跌幅显著的个股为宏和科技（跌8.05%至35.40元）、中材科技（跌1.92%至34.65元）和旗滨集团（跌1.53%至7.10元） [2] 成交活跃度 - 中国巨石成交额最高，达11.88亿元，成交量为71.03万手 [1] - 国际复材成交量最大，为91.98万手，成交额为5.91亿元 [1][2] - 宏和科技虽然股价大跌，但成交活跃，成交额为12.93亿元，成交量为35.48万手 [2] 资金流向分析 - 板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出2064.78万元，游资资金净流出4168.9万元，而散户资金净流入6233.67万元 [2] - 中国巨石获得主力资金最大净流入，金额为7130.62万元，主力净占比6.00% [3] - 国际复材和山东玻纤也获得显著主力资金净流入，分别为4948.36万元（占比8.37%）和1462.32万元（占比9.54%） [3] - 三峡新材游资净流出显著，达1558.58万元，游资净占比为-11.61% [3]

行业提价动态 - 10月30日中国巨石对风电和热塑短切产品复价5%—10%对合股纱和普通直接纱产品每吨复价100元—200元 [1] - 泰山玻纤对粗纱、毡布制品复价幅度不高于10%其中对短切纱、风电纱复价幅度5%—10% [1] - 国际复材和长海股份对主要品类粗纱产品整体复价5%—10% [1] - 9月8日山东玻纤等多家二三线企业对传统直接纱、板材纱、短切毡纱等产品复价5%—10% [2] - 10月初普通电子纱平均复价500元/吨—600元/吨不等高端产品价格涨幅较为明显电子布价格亦同步提涨 [2] 供需与市场状况 - 9月进入行业旺季以来玻纤粗纱刚需有所恢复在企业复价预期推动下中下游市场提货有所加快 [1] - 相较于中低端传统热固产品高端风电纱、热塑短切产品需求保持相对旺盛旺季中下游订单亦有增长 [1] - 电子纱/布方面受益于PCB高景气整体需求保持相对旺盛终端AI领域应用的特种电子布供不应求情况较为突出 [1] - 9月旺季以来在复价预期下下游CCL企业提货加速电子纱/布企业整体产销增长良好后续有望保持较高景气 [1] 产品结构与龙头企业表现 - 具备高端产品结构优势的龙头企业产销情况明显较好 [1] - 本次提价由龙头企业推动除对中低端产品复价外对价格相对较好的高端风电纱、热塑短切进一步复价且幅度相对较高 [2] - 反映出玻纤行业高端产品结构性高景气延续的良好态势以及龙头企业对"反内卷"改善盈利的推动引领性 [2] - 旺季中龙头企业高端产品结构、生产成本和市场布局等综合优势更加突出产品量利齐升弹性更高全年业绩高增长值得期待 [2]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在10月29日较上一交易日大幅上涨4.08% [1] - 当日上证指数上涨0.7%报收4016.33点，深证成指上涨1.95%报收13691.38点 [1] - 板块整体获得主力资金净流入1.87亿元，但游资资金净流出1.51亿元，散户资金净流出3596.08万元 [1] 领涨个股表现 - 宏和科技领涨板块，股价上涨10.01%至42.33元，成交21.22万手，成交额8.93亿元 [1] - 耀皮玻璃上涨6.21%至8.21元，成交48.95万手，成交额4.02亿元 [1] - 金晶科技上涨4.89%至5.15元，成交59.19万手，成交额3.00亿元 [1] - 中材科技上涨4.00%至35.92元，成交71.66万手，成交额25.95亿元 [1] 个股资金流向 - 宏和科技获得主力资金净流入1.07亿元，主力净占比达12.02%，但游资净流出7413.40万元 [2] - 耀皮玻璃获得主力资金净流入7061.94万元，主力净占比17.58% [2] - 旗滨集团获得主力资金净流入4790.75万元，主力净占比16.08% [2] - 中国巨石获得主力资金净流入4382.18万元，主力净占比4.66% [2] - 金晶科技获得主力资金净流入3194.49万元，主力净占比10.66% [2]

文章核心观点 - PCB行业在AI服务器需求爆发和传统领域需求复苏的双轮驱动下，正进入量价齐升的新一轮增长周期 [1][2] 需求端驱动因素 - AI服务器对PCB的需求从概念走向实绩，其单机PCB含量较传统服务器提升5-10倍，远超4G向5G升级时的增幅 [2][3] - 英伟达GB 200/300 NVL72在2025年预计达预期出货量，Blackwell&Rubin系列在2026年出货量有望突破5-6万台，Rubin平台的中板和背板创新设计将显著提升单机PCB价值量 [2] - 传统应用场景如智能手机、PC、通用服务器贡献PCB企业70-80%营收，2025/26年全球智能手机出货量预测上调至12.6亿/12.7亿部，PC出货量增速预计提升至4%以上 [3] - 2025/26年全球通用服务器出货量预计同比增长8.6%/8.0%，超大规模数据中心通用服务器出货量增速高达17.8%/9.8%，非AI服务器的CPU平台切换带动PCB含量价值增长约100% [3][4] 产业链细分赛道分析 - 产业链价值分布呈现上游集中特征，基板与覆铜板是核心原材料且最受益于AI需求爆发 [5] - BT基板因存储芯片需求复苏和T-glass供应短缺导致产能利用率飙升，部分厂商ASP已上调30%，年底前仍有上涨空间，订单能见度延伸至2026年初 [6][7][8] - ABF基板国产化进程加速，未来有望凭借成本优势与本地化服务抢占市场份额，打开中国PCB企业进入高端芯片供应链的通道 [8] - 高speed CCL需求爆发，因AI服务器升级需要M8/M9级别产品，成本较传统CCL高3-5倍，且关键原材料供应有限，预计2025年下半年ASP将上涨10-15%，供需紧张持续至2026年 [9] - 传统CCL价格走势温和，受原材料成本推动可能在2025年底提价，但涨幅预计低于5G周期，更多是成本传导而非需求拉动 [9] 重点公司梳理 - 沪电股份覆盖中北美客户 [10] - 深南电路是北美主要客户谷歌以及光模块最主要PCB供应商 [11] - 胜宏科技在英伟达创新卡位，产能扩张和客户拓展趋势强劲 [12] - 生益电子因AWS贡献增量订单，第三季度业绩大超预期 [13] - 生益科技因CCL提价及研发费用提高，业绩确定性强 [14] - 大族数控第三季度业绩超预期，体现PCB环节设备先行景气度 [15] - 鼎泰高科的钻针作为耗材，因Q布工艺问题带来明确增量 [16] - 中材科技预计明年PCB景气度将在其业绩中兑现 [17] 行业估值与前景 - 截至2025年10月28日，同花顺PCB指数今年以来上涨70%，12个月动态PE约42倍，处于2019-21年5G周期30-50倍估值区间的中上轨 [17] - 预计2024-27年覆盖企业的净利润CAGR将达42%，远超5G周期24%的水平，当前估值具备合理性 [17] - 产业链上游的基板与覆铜板赛道，以及具备AI服务器供应链资质的龙头企业是核心受益者 [18]

市场整体表现 - 上证指数于10月28日盘中突破4000点整数大关，上一次触及该点位是在2015年8月18日，距今已超过3700天 [1] - 市场资金伴随三季报披露转向业绩面较优板块，通信板块是主要方向之一 [3] - 机构建议采用哑铃型策略，进攻端维持双创板块仓位如通信、半导体、电池，防守端逢低布局红利板块以增强确定性 [3] 三季报业绩概况 - 截至10月28日，共有2000多家上市公司公布2025年三季报，逾半数公司净利润同比增长或扭亏 [4] - 净利润同比增幅超过10倍的公司有18家，同比翻倍且在10倍以下的公司超过130家 [4] - 部分公司业绩高增长源于去年同期基数较低，例如方正电机、晶瑞电材、天保基建去年三季报净利润均不足百万元 [5] - 业绩增幅居前的公司包括方正电机（净利润同比增长153128.60%）、晶瑞电材（19202.65%）、天保基建（7158.91%） [5] 业绩与股价联动个股 - 部分披露三季报的公司股价大幅上涨，如日上集团、永茂泰、运机集团涨停，理邦仪器、燕麦科技大涨超9% [6] - 理邦仪器前三季度归母净利润2.57亿元，同比增长超49% [6] - 燕麦科技前三季度归母净利润为9644.54万元，同比增长超40% [6] - 先锋新材、大为股份、晶瑞电材等业绩暴增股自发布三季报后股价涨幅均超30%，天益医疗、大族数控、北方长龙等涨逾20% [6] 资金关注的高质量个股 - 在三季报净利润同比增长超30%且获两家及以上机构评级的个股中，有23股披露三季报后股价涨超5%且主力资金净流入占比超1% [7] - 瑞达期货主力资金净流入占比超过18%居首，菲利华、东方钽业、多氟多、翔港科技等吸金占比也居前 [8] - 具体个股表现：华新水泥（净利润同比增76.01%，披露后股价涨5.37%，主力资金净流入占比1.81%，18家机构评级）、菲利华（净利增42.23%，股价涨12.39%，主力资金流入占比11.05%）、楚江新材（净利增2089.49%，股价涨10.02%）等 [9] 机构关注与增持动向 - 华新水泥获得18家机构评级，机构认为其第三季度业绩超预期，尼日利亚资产并表增厚业绩 [10] - 中材科技获机构关注，认为其玻纤景气相对底部向上，特种布逐渐释放，叶片量增可观 [10] - 东方钽业获得中汇人寿保险、全国社保基金一零八组合、中国人寿保险旗下产品新进重仓，新进持仓均超300万股 [10] - 多氟多获得1只险资、两只基金新进持仓，持仓均超1100万股 [10]

板块整体表现 - 10月28日低空经济板块整体下跌0.22%，表现略弱于上证指数（下跌0.22%），但强于深证成指（下跌0.44%）[1] - 板块内个股表现分化显著，呈现涨跌互现格局，涨幅最高达9.95%，跌幅最大为-9.98%[1][2] 领涨个股表现 - 航天发展领涨板块，收盘价8.84元，单日涨幅9.95%，成交金额13.99亿元[1] - 南京景隆涨幅8.60%位列第二，收盘价36.36元，成交金额5.70亿元[1] - 中材科技涨幅6.87%位列第三，收盘价34.54元，成交金额25.24亿元，为领涨股中成交额最高[1] - 涨幅前十大个股涨幅均超过4.18%，显示板块内部分个股活跃度较高[1] 领跌个股表现 - 华建集团领跌板块，收盘价24.18元，单日跌幅-9.98%，接近跌停，成交金额36.41亿元[2] - 神开股份跌幅-9.57%位列第二，收盘价14.36元，成交金额22.79亿元[2] - 霍莱沃跌幅-4.53%位列第三，收盘价32.46元，成交金额1.20亿元[2] - 中兴通讯跌幅-3.76%，成交金额高达97.49亿元，为领跌股中成交额最大[2] 板块资金流向 - 低空经济板块整体呈现主力资金净流出态势，当日净流出33.61亿元[2] - 游资资金呈现净流入状态，净流入3.17亿元[2] - 散户资金净流入30.44亿元，与主力资金流出形成对冲[2] 个股资金流向明细 - 航天发展主力资金净流入5.05亿元，净占比高达36.07%，但游资和散户资金均呈净流出[3] - 中材科技主力资金净流入1.79亿元，净占比7.08%[3] - 中科创达主力资金净流入1.24亿元，净占比9.04%[3] - 宜安科技主力资金净流入1.07亿元，净占比9.14%[3] - 万向钱潮主力资金净流入1.02亿元，净占比3.68%，是少数游资也呈现净流入的个股[3]

市场整体表现 - 沪指10月28日下跌0.22% [1] - 申万行业中，10个行业上涨，涨幅居前的为综合和国防军工，涨幅分别为2.06%和1.07% [1] - 跌幅居前的行业为有色金属和美容护理，跌幅分别为2.72%和1.51% [1] 建筑材料行业整体表现 - 建筑材料行业当日微涨0.01% [1] - 行业全天主力资金净流入2.86亿元 [1] - 行业71只个股中，38只上涨，3只涨停，33只下跌 [1] 行业资金流向概况 - 建筑材料行业资金净流入个股共34只 [1] - 净流入资金超千万元的个股有11只 [1] - 资金净流出超3000万元的个股有5只 [1] 资金净流入居前个股 - 宏和科技净流入资金3.36亿元，涨幅10.01% [1] - 中材科技净流入资金1.62亿元，涨幅6.87% [1] - 国际复材净流入资金8630.01万元，涨幅5.23% [1] 资金净流出居前个股 - 东方雨虹净流出资金8154.43万元，跌幅1.13% [1][2] - 西藏天路净流出资金8108.30万元，跌幅1.41% [1][2] - 海螺水泥净流出资金6063.86万元，跌幅1.52% [1][2]

板块整体表现 - 玻璃玻纤板块在10月28日整体表现强劲，较上一交易日上涨3.3%，显著跑赢大盘，当日上证指数下跌0.22%，深证成指下跌0.44% [1] - 板块内个股呈现普涨格局，多数个股录得正涨幅，其中宏和科技以10.01%的涨幅领涨板块 [1] 领涨个股表现 - 宏和科技收盘价为38.48元，涨幅10.01%，成交量为27.15万手，成交额达到10.14亿元 [1] - 中材科技收盘价为34.54元，涨幅6.87%，成交量为74.46万手，成交额为25.24亿元 [1] - 国际复材收盘价为6.64元，涨幅5.23%，成交量为168.37万手，成交额为11.02亿元 [1] 资金流向分析 - 当日玻璃玻纤板块获得主力资金净流入5.97亿元，而游资资金净流出9959.97万元，散户资金净流出4.98亿元 [2] - 宏和科技获得主力资金净流入3.31亿元，主力净占比高达32.7%，但遭遇游资净流出1.30亿元（游资净占比-12.86%）和散户净流出2.01亿元（散户净占比-19.84%） [3] - 中材科技获得主力资金净流入1.79亿元，主力净占比7.08% [3] - 国际复材获得主力资金净流入8971.46万元，主力净占比8.14% [3]

行业整体业绩表现 - 风电行业三季报业绩表现亮眼，产业链核心企业营收与利润均实现显著增长，关键零部件环节率先迎来业绩爆发 [1] - 行业复苏态势已从核心零部件环节逐步传导至整机制造与运营维护等全产业链，多家细分领域龙头企业净利润增速超过200%，毛利率水平明显修复 [2] - 2025年上半年风电全产业链实现营业收入1794.02亿元，同比增长29.35%；净利润98.24亿元，同比增长16.19%，印证全产业链盈利修复具备可持续性 [5] 整机企业业绩 - 整机龙头金风科技2025年前三季度实现营业收入481.47亿元，同比增长34.34%；净利润25.84亿元，同比增长44.21% [2] - 金风科技第三季度单季净利润达10.97亿元，同比大幅增长170.64%，显示强劲盈利改善势头 [2] - 截至9月末，金风科技在手订单总计达52460.84兆瓦，同比增长18.48%，其中海外订单量为7161.72兆瓦 [2] - 国金证券将金风科技2025年净利润预测上调至35.9亿元，有望创近四年新高 [3] - 明阳智能股权激励方案设定“2025年净利润增长率不低于200%”的考核目标，显示对业绩增长的充足信心 [5] 零部件企业业绩 - 轴承龙头企业新强联前三季度实现营业收入36.18亿元，同比增长84.10%；净利润6.64亿元，相比去年同期亏损0.36亿元实现根本性扭转，同比增幅达1939.50% [4] - 海上风电设备企业海力风电前三季度营收达36.71亿元，同比增长246.01%；净利润3.47亿元，同比增长299.36%，成功扭转盈利困境 [4] - 海力风电第三季度实现营收16.41亿元，同比增长134.73%；净利润1.41亿元，较去年同期亏损2083万元实现改善，同比增幅达779.32% [4] - 风电叶片供应商中材科技前三季度实现营收217.01亿元，同比增长29.09%；净利润14.80亿元，同比大幅增长143.24% [5] 政策支持与行业自律 - 国家层面出台一系列政策措施遏制低价恶性竞争，包括2024年7月中共中央政治局会议、2025年《政府工作报告》以及《价格法修正草案（征求意见稿）》首次将“反内卷”要求纳入法律框架 [6] - 2024年10月，金风科技、远景能源等12家主要整机企业共同签署《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，承诺共同解决行业痛点 [7] - 政策与行业自律共同发力下，各地风电项目招标价格开始理性回升，行业竞争重点从“价格战”转向“价值竞争” [7] - 中国可再生能源学会风能专业委员会秘书长表示，风电行业“反内卷”工作已取得阶段性成效，上半年风机中标价格普遍回升 [7] 市场需求与重大项目 - 我国“十四五”规划中规模最大的“沙戈荒”风电光伏基地——库布其沙漠风电基地全面启动建设，总投资达988亿元，规划风电装机容量400万千瓦 [7] - 内蒙古还有5个同类大型风电光伏基地获批，各基地规划新能源装机规模约1200万千瓦，将在“十五五”期间陆续建成投运 [7] - 《风能北京宣言2.0》明确提出“十五五”期间我国风电年新增装机容量将不低于120GW，其中海上风电不低于15GW，较“十四五”期间年均60GW的规模实现翻倍 [9] 海上风电与海外市场 - 政策持续支持海上风电发展，包括中央财经委员会第六次会议强调推动海上风电规范有序发展，以及三部门明确对海上风电电力产品实行增值税即征即退50%的优惠政策 [10] - 国信证券预测2025至2030年，全球海上风电新增装机容量将从15.5GW增长至38.5GW，年复合增长率达30% [10] - 国内企业加快全球化布局，远景能源连续三年海外订单排名第一，明阳智能投资15亿英镑在英国苏格兰建设风电整机制造基地，金风科技国际业务累计装机容量已突破10GW [14] - 长江证券研报预计，2026年中国以外地区海上风电装机容量有望突破10GW，海外业务将成为整机企业盈利增长的重要贡献点 [15] 技术升级与新业态 - “AI+能源”成为行业创新焦点，远景能源展示深度融合风机、储能与AI大模型技术的伽利略AI风储一体机 [15] - 金风科技、明阳智能等企业在绿色氢氨醇等新兴领域积极布局 [15] - 《风能北京宣言2.0》呼吁完善绿色氢氨醇、绿电直连、零碳园区等方面的配套政策 [15]