股东会授权及董事会审议通过权益分派方案情况 - 公司于2025年4月17日召开2024年度股东会，审议通过授权董事会制定并执行2025年中期分红方案的议案 [1] - 董事会于2025年8月9日通过《公司2025年半年度利润分配方案》，以总股本3,464,661,213股为基数，每10股派发现金红利6.50元(含税)，共计派发2,252,029,788.45元 [1] - 分红方案不送红股，也不进行资本公积金转增 [1] 权益分派方案调整原则 - 若权益分派实施前公司股本总额变动，将按现金红利总额不变原则调整每股分配金额 [2] - 自方案披露至实施期间，公司股本总额未发生变化 [3] 本次实施的权益分派方案细节 - 分红基准为总股本3,464,661,213股，每10股派6.50元人民币现金（含税） [5] - 香港市场投资者及QFII/RQFII每10股派5.85元（税后） [5] - 个人投资者股息红利税实行差别化税率征收，持股期限决定补缴税额（1个月内补缴1.30元/10股，1个月至1年补缴0.65元/10股，超过1年免征） [5] 股权登记与除权除息安排 - 股权登记日为2025年8月21日，除权除息日为2025年8月22日 [5] 权益分派对象与方法 - 分派对象为截至2025年8月21日收市后登记在册的全体股东 [7] - 现金红利将于2025年8月22日通过托管机构划入股东资金账户，部分股东由公司自行派发 [7] 咨询与备查文件 - 咨询联系人为公司证券部张霄，电话0395-2676530 [7] - 备查文件包括中国结算深圳分公司确认文件、股东会决议及董事会决议 [7]

股东会授权及董事会审议通过权益分派方案情况 - 2024年度股东会于2025年4月17日召开 授权董事会在符合条件时制定并执行2025年中期分红方案 [1] - 董事会于2025年8月9日召开第八次会议 根据股东会授权通过半年度利润分配方案 [1] - 分配方案以总股本3,464,661,213股为基数 每10股派发现金红利6.50元(含税) 共计派发现金红利2,252,029,788.45元 [1] 权益分派方案具体实施细节 - 权益分派不送红股且不进行资本公积金转增 [2] - 香港市场投资者及QFII/RQFII每10股派5.85元 境内个人投资者实行差别化税率征收 [2] - 持股1个月以内每10股补缴税款1.30元 1个月至1年补缴0.65元 超过1年不需补缴 [2][3] 权益分派时间安排及对象 - 股权登记日为2025年8月21日 除权除息日为2025年8月22日 [3] - 分派对象为登记日在册的全体股东 [3] - 现金红利于2025年8月22日通过托管机构直接划入资金账户 [3] 其他相关事项 - 自派股东若因股份减少导致代派红利不足 公司自行承担法律责任 [3] - 咨询联系人为证券部张霄 电话0395-2676530 [3][4] - 本次方案在股东会授权范围内 无需再次提交股东会审议 [2]

公司分红方案 - 双汇发展2025年半年度权益分派方案为向全体股东每10股派发现金6.5元人民币（含税）[1] - 股权登记日确定为2025年8月21日[1] - 除权除息日安排在2025年8月22日[1]

销售表现 - 上半年肉制品在新兴渠道销量同比增长21% 占比达到17.6% [2] - 休闲零食和电商渠道表现突出 [2] - 餐饮渠道肉制品销量同比增长2% [2] - 富乐品牌等高性价比产品销量约1万吨 [2] - 肉制品新产品销量达到6.5万吨 占肉制品销量的10% [2] 未来计划 - 计划通过销售机构改革 开发专业客户和加强市场网络等措施促进肉制品销量提升 [2] - 预计下半年肉制品成本同比有所下降 [2] - 将加大市场支持力度 积极参与竞争 [2] - 继续加强高性价比产品的推广 [2] - 预计下半年肉制品吨利将维持在较高水平 [2]

投资评级与估值 - 维持"优于大市"评级 目标价29.91元人民币 当前股价25.18元人民币[2] - 2025年预测PE为16.6倍 低于行业平均27.0倍[7] - 给予2025年20倍PE估值 较原2024年20倍估值下调6%[5] 财务表现与预测 - 1H25营收285亿元同比+3% 归母净利23.2亿元同比+1.2%[3] - 2Q25营收142.1亿元同比+6.3% 归母净利11.9亿元同比+15.7%[3] - 预计2025-27年营收分别为615/634/662亿元 归母净利52/54/57亿元[5] - 2025年毛利率预测16.7% 较2024年18%有所回落[2] 业务板块分析 - 肉制品业务2Q25销量32.8万吨同比+0.7% 吨利4581元同比+3.7%[4] - 屠宰业务1H25销量68.9万吨同比+11.2% 但吨利260元同比-36.1%[3] - 其他业务1H25营收57.7亿元同比+33.1% 经营亏损收窄3.1亿元[3] 盈利能力与分红 - 肉制品吨利维持高位 2Q25经营利润15亿元同比+4.4%[4] - 拟每10股派6.5元 分红总额22.5亿元 分红率超100%[5] - 2020-24年平均分红率104.49% 累计分红279.87亿元[5] - 2025年ROE预测19.5% 较2024年23.4%有所下降[2] 行业与可比公司 - 可比公司2025年平均PE为27.0倍 双汇发展16.6倍显著低估[7] - 牧原股份2025年预测PE13.1倍 新希望40.0倍 华统股份28.0倍[7] - 肉制品原料成本预计持续低位运行 利好行业盈利能力[4]

肉制品盈利能力展望 - 下半年肉制品成本预计同比下降 同时加大市场支持力度并推广高性价比产品 吨利将维持在较高水平 [1] 新兴渠道销售表现 - 上半年新兴渠道销量同比增长21% 销量占比达17.6% 其中休闲零食渠道和电商渠道占比较大且增幅明显 [1] 二季度销量增长驱动因素 - 实施销售机构专业化改革 组建专业销售团队使市场专业化运作水平提升 [1] - 引进专业营销人才 加强会员超市/连锁便利/休闲零食等新渠道开拓 [1] - 加强薄弱地区突破 针对重点市场实施专项提升举措 试点地区销量增幅明显 [1] 下半年销量提升措施 - 推进销售机构改革加强市场专业化运作 持续开发专业客户扩大客户群体 [2] - 加强网点开发扩大市场网络 做好两端化产品开发对接多元化消费需求 [2] - 加强精细化管理深化渠道运作 加大市场投入精准支持竞争 [2] - 抓好数字化应用赋能销售 精准激励业务人员激发队伍活力 [2]

公司产品策略 - 为迎合K字型消费趋势推出富乐品牌等高性价比产品 [1] - 高性价比产品以新品牌、新客户、新渠道模式运作 [1] - 高性价比产品对公司品牌和产品形成补充并带来新增量 [1] 产品销售表现 - 上半年以富乐品牌为代表的高性价比产品销量约1万吨 [1] - 公司通过高性价比产品积极参与市场竞争 [1]

新兴渠道销售表现 - 上半年肉制品新兴渠道销量同比增长21% [1] - 新兴渠道销量占比达17.6% [1] - 休闲零食渠道和电商渠道在新兴渠道中占比较大且增幅明显 [1]

新产品表现 - 上半年肉制品新产品销量达6.5万吨，占肉制品总销量10% [1] - 新产品销售收入14.4亿元，占肉制品总收入12% [1]

公司业绩表现 - 上半年肉制品在餐饮渠道销量同比增长2% [1] 公司战略规划 - 继续抓好核心客户对接以促进餐饮渠道销售 [1] - 持续提升定制化服务能力以支持餐饮渠道拓展 [1]