财务业绩 - 2025年前三季度归母净利润39.59亿元，同比增长4.1% [1] - 2025年第三季度单季归母净利润16.36亿元，同比增长8.4% [1] - 第三季度养殖业务收入同比增长22.4%，经营利润为3649万元 [1] 业务板块运营 - 肉制品业务成本预计将维持在低位，公司将加大市场费用投入并推广高性价比产品，预计单吨利润将环比下降但同比保持稳定，全年单吨利润仍将处于高位 [1] - 生鲜品板块通过加大客户开发力度和优化产品结构实现规模逐季增长，但利润出现明显下降 [1] - 生鲜品利润下降原因包括市场竞争和规模提升需要、猪价前高后低造成冻品利润减少、以及关税影响下进口肉的拖累 [1] - 养殖业务规模逐季提升，成本逐季下降，养殖成绩及盈利能力持续改善 [1] 未来战略与展望 - 公司未来将实行稳利扩量策略，在保持头均利润基本稳定的前提下持续扩张屠宰量 [1] - 公司产业链布局完善，龙头地位稳固，被视为稳健价值投资标的 [1]

事件概述 - 10月30日，福建惠安一消费者称在保质期内的双汇火腿肠中发现蛆虫 [1] - 初步核查显示蛆虫为苍蝇幼虫，系产品流通过程中产生 [1] - 公司正与消费者协商解决，当地市监部门将对此事进行了解 [1]

事件概述 - 福建惠安一女子在保质期内购买的双汇火腿肠中发现蛆虫 [1] - 事件发生于10月30日，当事人称在准备早餐时发现 [1] 公司回应 - 双汇集团初步核查称蛆虫为苍蝇幼虫，系产品流通过程中产生 [1] - 公司表示肉质本身没有问题，产品在流通中破损才会生蛆 [1] - 公司正在与当事人协商解决方案 [1] 监管介入 - 惠安市监部门表示将对此事进行了解 [1]

事件概述 - 10月30日，福建惠安一女子称在保质期内的双汇火腿肠中发现蛆虫 [1] - 初步核查显示蛆虫为苍蝇幼虫，系产品流通过程中产生 [1] - 公司正在与当事人协商解决此事 [1] 监管动态 - 惠安市监部门表示将对此事进行了解 [1]

行业活动与公司参与 - 2025年10月28日至30日第二届全球肉类产业博览会在郑州国际会展中心举办主题为相约大中原共谋新发展 [2] - 展会展品涵盖肉类食材原材料肉类卤制品肉类精深加工产品等 [2] - 公司携旗下生鲜品肉制品禽产品餐饮食材调味品五大类近200种产品参展 [2] 公司发展历程与战略 - 公司前身为1958年成立的漯河市冷仓历经多次变革后由创始人万隆先生于1984年带领企业改革发展 [5] - 公司以实业为本专注肉类产业发展坚持与时俱进创新求变 [7] - 公司未来将坚持精耕肉类产业以满足消费者需求为己任持续为行业健康有序发展贡献力量 [13] 产品创新与技术应用 - 2000年公司率先将冷链生产冷链销售冷链配送连锁经营的冷鲜肉模式引入国内 [7] - 公司利用现代化屠宰技术将一头猪分成200多个产品按不同消费需求分割 [9] - 公司每年新产品销量占比10%以上形成了1000多种肉制品的产品群包括香肠火腿培根中式酱卤等系列 [11] 具体产品展示与特点 - 展会生鲜品重点展示生鲜盒装气调包装的冷鲜肉产品具有新鲜安全营养健康特点适合家庭消费及多种渠道 [9] - 气调包装技术利用保护性混合气体抑制微生物生长延长保质期保持肉色鲜红公司在此领域布局多年拥有稳定技术与品质保障 [9] - 卤福斋中式酱卤系列产品以守艺匠心国味传承为核心涵盖多品类礼盒采用优质原料天然香辛料传统卤制工艺包装融合国潮新中式设计 [12]

财务业绩 - 前三季度营业收入445.23亿元，同比增长1.19%，归母净利润39.59亿元，同比增长4.05%，盈利增速跑赢营收增速 [2] - 第三季度单季归母净利润16.36亿元，同比增幅高达8.45%，扣非归母净利润15.99亿元，同比增长10.70% [3] - 前三季度加权平均净资产收益率达18.50%，较上年同期上升0.51个百分点，销售费用同比增长8.72%至15.66亿元，管理费用同比微降1.23%至9.54亿元 [4] 业务运营 - 肉制品行业实现对外交易收入179.93亿元，屠宰行业对外交易收入193.72亿元，两大业务板块收入规模接近 [2] - 前三季度肉类产品总外销量达248.85万吨，同比增长5.92%，其中第三季度单季肉品外销量92.32万吨，同比增长9.97% [5] - 前三季度生鲜猪肉外销量同比增长13.4%至108.7万吨，禽肉外销量同比增长18.4%至28.5万吨，创历史新高，肉制品销量同比下降5.6%至103万吨，但二、三季度已同比止跌企稳 [6] 增长驱动与战略 - 肉制品新渠道销量逐季提升，第三季度新渠道销量同比增长34%，富乐品牌等高性价比产品上半年销量约1万吨 [6] - 公司实施销售机构专业化改革，并将继续拓展兴趣电商、即时零售等新兴领域，构建多消费层级品牌矩阵 [6] - 公司明确了"产业化、多元化、国际化、数字化"的战略方向，将加强高端及高性价比产品开发，并围绕营养健康概念开发新产品 [7] 未来展望 - 管理层预计四季度原辅包成本环比将继续下降，但为促进销售将加大市场支持力度，增加费用投入 [4] - 公司未来将加快市场创新方案落地，生鲜品升级市场网络，肉制品拓展新兴销售渠道，并推进数字化项目以提升效率 [7]

财务业绩表现 - 前三季度营业收入445.23亿元，同比增长1.19%；归母净利润39.59亿元，同比增长4.05%，盈利增速跑赢营收增速 [1] - 第三季度单季归母净利润16.36亿元，同比大幅增长8.45%；扣非归母净利润15.99亿元，同比增长10.70%，显示下半年经营态势向好 [2] - 前三季度加权平均净资产收益率达18.50%，较上年同期提升0.51个百分点，资产盈利效率提高 [3] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额充裕，规模接近60亿元 [1] 业务板块收入 - 肉制品行业前三季度对外交易收入179.93亿元，屠宰行业对外交易收入193.72亿元，两大业务板块收入规模接近，发展均衡 [1] 销量与市场表现 - 前三季度肉类产品总外销量达248.85万吨，同比增长5.92%，创同期历史新高 [4] - 第三季度单季肉品外销量92.32万吨，同比增长9.97%，单季销量增速显著高于前三季度平均水平 [4] - 前三季度生鲜猪肉外销量同比增长13.4%至108.7万吨；禽肉外销量同比增长18.4%至28.5万吨，创历史新高 [4] - 前三季度肉制品销量同比下降5.6%至103万吨，但第二、三季度销量已同比止跌企稳 [4] 成本费用管控 - 前三季度销售费用同比增长8.72%至15.66亿元，管理费用同比微降1.23%至9.54亿元，费用结构优化支撑盈利增长 [3] - 公司预计四季度原辅包成本环比将继续下降，但将加大市场支持力度以促进销售 [3] 渠道改革与新产品 - 公司实施销售机构专业化改革，组建专业销售团队和客户队伍，新渠道开拓效果显著 [4] - 前三季度肉制品新渠道销量逐季提升，第三季度新渠道销量同比增长34% [5] - 公司推出的富乐品牌等高性价比产品市场反馈良好，上半年销量约1万吨 [5] - 肉蛋拍档香肠、秘卤肉肠等新产品市场反馈较好，公司将围绕K型消费需求加强高端及高性价比产品开发 [6] 未来发展战略 - 公司明确"产业化、多元化、国际化、数字化"战略方向 [6] - 具体措施包括加快市场创新方案落地、生鲜品升级市场网络、肉制品拓展新兴渠道、优化养殖与禽产业管理以降低成本、推进数字化项目提升效率 [6]

四季度肉制品业务增长策略 - 加大市场费用精准投入以聚焦终端动销支持 [2] - 持续深化专业化改革并预计效果将逐步显现 [2] - 加快新渠道拓展步伐以提升新兴渠道销量占比 [2] - 强化高性价比产品推广以贴合大众消费需求扩大规模 [2] - 推进市场创新试点并加强重点区域突破 [2] - 深化数字技术应用以提升市场管理与销售环节的运营效率 [2] 渠道布局与运营 - 针对会员超市等高端渠道将加强“总对总”对接并依托高端品牌“史蜜斯”开展定制化业务 [3] - 传统渠道方面针对大型商超实施“总对总”对接并开展贴牌代工业务 [5] - 加大对生鲜超市及社区店等近场消费渠道的投入以满足居民需求 [5] - 新渠道表现突出 今年1-9月肉制品在新渠道销量达19.1万吨 同比增长25.8% [5] - 休闲零食渠道与电商渠道销量各占新渠道总销量约三分之一 成为主要增长动力 [5] 盈利能力展望 - 预计四季度肉制品吨均利润环比有所下降但同比保持稳定 [4] - 全年肉制品吨均利润尽管存在季度波动仍将处于历史较高水平 [4] 产业链布局与产能规划 - 预计2025年养殖业务（含生猪养殖与禽产业）规模同比增长且利润端有望实现同比大幅减亏 [6] - 屠宰业务暂无新建生猪屠宰厂计划 今年已在河南濮阳试点轻资产运作模式 [6] - 未来将积极考虑通过轻资产模式推进屠宰产能扩张以优化资本结构并提升运营灵活性 [6]

销量增长策略 - 加大市场费用投入，精准支持市场，促进终端动销 [3] - 持续深化专业化改革，改革效果有望逐步增强 [3] - 继续加强新渠道开拓，提升新渠道销量占比 [3] - 加强高性价比产品推广，满足大众消费需求，助力规模提升 [3] - 针对重点商超，加强总对总对接，积极开展贴牌代工业务，提升运作质量 [7] - 持续加大市场投入，通过增资源、做活动，加强生鲜超市、社区店等运作，满足居民近场消费需求 [7] - 围绕竞争性产品，加大市场投入，实施精准竞争，促进批发渠道销售 [7] 渠道发展表现 - 加强会员超市渠道总对总对接，借助高端品牌开展定制化业务，丰富产品品类，提升定制服务水平 [4] - 元-9月肉制品在新渠道销量19.1万吨，同比增长25.8% [8] - 休闲零食渠道和电商渠道销量增幅较大，销量占新渠道总体销量的比例均在三分之一左右 [8] 财务与成本展望 - 预计四季度肉制品原辅包成本环比继续下降 [5] - 预计四季度肉制品吨均利润环比下降、同比保持稳定，全年吨均利润仍会处于历史高位 [6] - 预计全年养猪业和禽产业规模同比增长，养殖绩效指标持续改善，利润同比大幅减亏 [9] 产能与运营模式 - 生猪屠宰业暂无新建工厂计划 [10] - 在河南濮阳与当地企业合作，试行屠宰厂的轻资产运作模式，后续将积极考虑通过该模式进行产能扩张 [10]

指数及成分股表现 - 截至2025年10月30日09:53，沪深300红利低波动指数上涨0.74% [1] - 指数成分股中华域汽车领涨4.87%，宝钢股份上涨1.98%，美的集团上涨1.94%，中国神华上涨1.66%，中国银行上涨1.61% [1] - 跟踪该指数的300红利低波ETF(515300)上涨0.75% [1] 300红利低波ETF市场数据 - 该ETF盘中换手率为0.68%，成交金额为3258.42万元 [3] - 截至10月29日，近1月日均成交额为1.50亿元 [3] - 该ETF最新规模达到47.43亿元 [3] - 近10个交易日内有6日资金净流入，合计净流入4985.13万元 [3] 300红利低波ETF历史业绩 - 截至10月29日，近5年净值上涨60.06%，在指数股票型基金中排名103/1031，位列前9.99% [3] - 自成立以来，最高单月回报为13.89%，最长连涨月数为5个月，最长连涨期间涨幅为14.56% [3] - 上涨月份的平均收益率为3.57% [3] - 近6个月超越基准的年化收益为6.46% [3] 行业背景与资金配置 - 国内利率进入下行周期，资产配置重心从增长转向回报，红利资产受市场关注 [3] - 2025年上半年险资加速配置红利股，上市公司增配规模近3200亿元，已超去年全年增配规模 [4] - 险资集中加仓红利股机会减少，可选范围收窄，全行业估计仍欠配红利股0.8万至1.6万亿元人民币，配置或在未来两三年内完成 [4] - 建议关注资产负债表有韧性、均衡增长的相关公司 [4] 指数权重构成 - 截至2025年9月30日，沪深300红利低波动指数前十大权重股合计占比35.84% [4] - 前三大权重股为中国神华(权重4.65%)、双汇发展(权重3.89%)、格力电器(权重3.85%) [4][6] - 其他主要权重股包括中国石化(权重3.76%)、华域汽车(权重3.57%)、大秦铁路(权重3.43%)、美的集团(权重3.38%)、中国建筑(权重3.13%)、宝钢股份(权重3.07%)、中国移动(权重2.95%) [6]