报告行业投资评级 - 投资评级：看好，维持 [10] 报告的核心观点 - 魔芋零食是休闲零食市场中表现突出的增长品类，为行业带来了结构性的增长机遇 [2][4][33] - 白酒板块阶段性仍沿着“供给优化，需求弱复苏”演绎，四季度处于库存去化过程中 [5] - 大众品需求边际有望回暖，春节备货滞后，一月份有望迎来开门红 [5] 观点更新：魔芋零食市场格局正如何演绎？ - **市场表现**：在MAT202511（2024年12月至2025年11月）期间，休闲零食整体销售额同比下滑11.94%，而魔芋零食逆势上扬，实现17.45%的同比增速，成为增长最快的子类目 [4][17] - **品类趋势**：从2023年12月到2025年11月，传统品类辣条的市场份额呈下降走势，而魔芋零食占比持续攀升，于2025年5月首次突破2%，且近半数月份销售额同比增长超过20% [17] - **口味偏好**：香辣口味最为稳定，始终占据魔芋零食类目首位，稳定维持在35%以上；麻酱口味增长显著，从占比极低快速攀升至2025年11月占比超过25%，对其他多数口味形成挤压 [2][4][18] - **供给扩张**：2023年12月至2025年11月期间，魔芋零食类目SKU数量从2718个增至4158个，增长53%；参与集团从690家增至974家，增长41%；品牌数量从859家增至1261家，增长47% [26] - **市场集中度**：行业头部集中趋势明显，CR3集团市场份额从67%提升至75%；截至2025年11月，CR10合计占据84.3%的市场份额 [4][26] - **竞争格局**：卫龙仍以超50%的份额保持行业第一，但份额呈缓慢下行趋势；盐津铺子和缺牙齿份额有明显提升；劲仔与嘉德龙份额基本稳定 [4][28] - **品牌策略**：盐津铺子通过“大魔王”子品牌快速置换母品牌份额，两者市场份额基本实现对调，品牌组合总份额相比期初接近翻倍；卫龙旗下子品牌“小魔女”份额在2025年3-6月达到高点后出现回落 [31] 行情回顾 - **年度表现**：2025年，食品饮料（长江）指数下跌6.38%，板块行情相对落后于沪深300 [6][36] - **阶段表现**：主要分化发生在Q2~Q3，受禁酒等政策影响消费场景，叠加性价比消费偏好趋势延续，板块需求景气度承压；Q4以来板块行情平稳，但12月最后一周显著跑输大盘 [6][36] - **周度表现**：过去一周，仅软饮料、其他酒类录得正收益，其余板块均下跌，其中白酒、乳制品、啤酒跌幅靠前 [6][36] 行业动态 - **业绩与战略**： - 贵州茅台公布其两大单品成绩：茅台1935销售额继续突破100亿元，茅台王子酒销售额突破60亿元 [6][42] - 双汇发展明确了2026年“产业化、多元化、国际化、数字化”的四大发展方针 [6][42] - **市场扩张**： - 东鹏饮料的国际业务进展显著，产品已出口至20余个国家和地区 [7][42] - 九毛九拟斥资4300万美元收购北美一家火锅连锁餐厅的股权，持股比例将提升至49% [7][42] - **资本运作**：国际投资机构贝莱德增持了蒙牛乳业的股份 [7][42] - **产品与消费**： - MANNER咖啡推出冬季限定新品“西柚热美式” [7][42] - 海底捞跨年预订火爆，截至12月25日，跨年两天的订餐已超40万桌 [7][42] - 桃李面包表示将加强新产品开发 [7][42] - **支持与治理**： - 天润乳业的子公司收到超2100万元的政府补助，预计增加2025年归母净利润2061.85万元 [43][44] - 加加食品因独立董事发函催讨大股东占用的6700余万元资金而受到市场关注 [43][44] 最新推荐 - 最新推荐顺序：千禾味业、锅圈、安琪酵母、巴比食品、万辰集团、安井食品、立高食品、会稽山、山西汾酒、洋河股份、贵州茅台等 [5]

市场整体表现 - 2023年12月31日，上证指数报收于3968.84点，上涨0.09%，深证成指报收于13525.02点，下跌0.58% [1] - 当日食品加工板块整体下跌0.16%，表现弱于上证指数，但板块内个股表现分化 [1] 板块个股涨跌情况 - 巴比食品领涨板块，收盘价为31.32元，涨幅为10.01%，成交量为6.72万手，成交额为2.08亿元 [1] - 千味央厨涨幅为4.11%，收盘价38.50元，成交额为1.08亿元 [1] - 海欣食品领跌板块，跌幅为3.52%，收盘价7.12元，成交量为60.53万手，成交额为4.36亿元 [2] - 金达威下跌1.45%，收盘价19.71元，成交额为1.58亿元 [2] - 双汇发展下跌0.97%，收盘价26.47元，成交额为2.40亿元 [2] - 安井食品下跌0.64%，收盘价79.28元，成交额为2.04亿元 [2] 板块资金流向 - 食品加工板块整体呈现主力资金和游资净流出，散户资金净流入的格局 [2] - 板块主力资金净流出4312.57万元，游资资金净流出2801.78万元，散户资金净流入7114.34万元 [2] - 巴比食品获得主力资金净流入3847.91万元，主力净占比达18.54%，但游资和散户资金均为净流出 [3] - 金字火腿主力资金净流入592.64万元，主力净占比3.97% [3] - 千味央厨主力资金净流入529.32万元，主力净占比4.89%，同时游资净流入593.63万元，游资净占比5.48% [3] - 双汇发展主力资金净流入187.68万元，但游资净流出1518.91万元，散户净流入1331.23万元 [3]

内容概要：快节奏的都市生活使得消费者对便捷食品的需求持续上升，牛肉罐头开罐即食或简单烹饪即 可食用的特性，契合了上班族、学生群体及户外爱好者的饮食需求，成为日常佐餐、应急储备的重要选 择，此外，近年来，牛肉罐头消费场景从传统的家庭佐餐、户外出行，延伸至预制菜、餐饮工业化领 域，成为餐厅、团餐企业制作菜品的便捷原料，进一步扩大其市场需求，据统计，2024年我国牛肉罐头 行业市场规模达46.58亿元，同比增长5.5%，与此同时，随着消费者对食品健康属性的关注度日益提 升，有机、低盐、低脂、无添加的健康化品类逐渐获得市场认可，为牛肉罐头行业开辟了新的增长赛 道。 相关上市企业：光明肉业（600073）、双汇发展（000895） 相关企业：厦门古龙食品有限公司、秦皇岛海洋食品有限公司、昆明德和罐头食品有限责任公司、广州 鹰金钱食品集团有限公司、大连红塔罐头食品有限公司 、四川美宁食品有限公司、四川省海滋食品有 限公司 关键词：牛肉罐头生产工艺、牛肉罐头发展历程、牛肉罐头市场政策、牛肉罐头产业链图谱、牛肉罐头 市场规模、牛肉罐头竞争格局、牛肉罐头发展趋势 一、概述 牛肉罐头是以鲜（冻）牛肉为主要原料，经预处理、腌制、预 ...

2025年经营成果总结 - 2025年公司销量、收入和利润三大核心指标均发展态势良好 [3] - 肉制品销量自2025年第二季度以来实现稳步改善 [3] - 公司凭借产业链优势、渠道布局韧性与精细化管控能力实现稳健发展 [3] 2025年战略与执行举措 - 公司顺应趋势发展，通过创新实现多点突破 [3] - 以数字化赋能业务发展 [3] - 在品牌战略上构建了金字塔结构，品牌战略设计初步成型 [3] - 公司围绕上规模工作主线，通过一系列创新举措的落地见效支撑发展 [3] - 对在总量、高温市场成长、高温新品推广、低温市场成长、低温新品推广、速冻市场成长、零食市场成长方面表现优异的经销商进行表彰 [3] 2026年发展目标与战略方针 - 2026年公司将通过组织创新、产品创新、渠道创新、模式创新等措施，进一步提升渠道和终端服务，确保实现突破性进展 [3] - 2026年公司将坚持“产业化、多元化、国际化、数字化”发展方针 [4] - 目标是以变应变、以新赢新，在激烈的市场竞争中盘活存量、赢得增量，实现规模和质量的同步提升，继续保持在肉类行业的领先地位 [4] 2026年具体经营策略 - 将通过场景化的产品设计，优化渠道通路价格策略，推进全域化的渠道布局，强化组织能力与资源保障 [4] - 厂商双方将继续保持战略定力、坚定发展信心，深入推进专业化改革，加快推进数字化转型，充分激发厂商协同发展的强大合力 [3] - 厂商双方围绕市场趋势、渠道策略与产品动销等关键议题进行务实对话，共同明确了提升市场竞争力的具体路径与行动方案 [3]

随着健康意识增强，越来越多的职场年轻人在餐饮消费时开始更加注重品质与健康的平衡。自带饭菜上班已成为一种新趋势——2024年的一项调查显示，相 比2018年，选择带饭的职场人比例已上升至15%。 这份餐单的核心并非高深厨艺，而在于其"确定性"。心理学研究表明，决策疲劳是现代人压力的重要来源之一。提前规划好一周饮食，能够有效减少每天 在"吃什么"上的心智消耗，将宝贵的注意力资源留给工作和生活。 然而，每到周末，如何提前规划并准备好一周的餐食，却成了许多人面临的现实难题：不知道该选什么，又怕过程太麻烦。 双汇与搜狐网联合推出的《双汇治愈厨房》专场，敏锐地切中了这一普遍痛点。栏目特邀美食博主"@夏秋秋要积极"，带来了一份极具实操性的一周餐单。 | 双 别 | | | 周健康菜单 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 星期一 星期二 | 星期三 | 星期四 | 星期五 | 星期六 | 星期天 | | | | 早餐 | | | | | ·土豆磨根 | | | | | | | 浓汤 | | ·智柳滑蛋 | | | | | 展示范围 | | 三明治 | ·芝士火腿 | | ...

双汇发展总裁马相杰 双汇发展副总裁、生鲜品事业部总经理贺建民在会上作主题报告，全面回顾了2025年双汇生鲜品的整体 生产经营情况，深度解读了2026年的市场支持政策，明确政策导向与资源投放重点，同时也对新一年的 市场运作思路及保障措施进行详尽阐述。 12月28日，2026双汇生鲜品厂商发展研讨会在珠海横琴湾酒店召开。万洲国际董事局主席、双汇创始人 万隆，双汇发展董事长万宏伟，双汇发展总裁马相杰，万洲国际行政总裁郭丽军，双汇发展常务副总裁 刘松涛，双汇发展副总裁、生鲜品事业部总经理贺建民，万洲国际、双汇发展高管，生鲜品事业部中高 层管理人员，集团行政中层，相关项目经理、销售大区经理及经销商代表等500余人参会。会议由双汇 发展党委书记杜俊甫主持。 双汇发展党委书记杜俊甫 双汇发展董事长万宏伟在讲话中表示，2025年双汇凭借产业链优势，通过产品、渠道和营销创新，在生 鲜肉业务领域实现了规模增长，达成了产品与渠道良性发展的经营成果。他指出2026年要加强厂商合 作，发挥品牌、渠道、产业协同优势，提升供应链效率，升级产品组合，服务不同渠道需求，打造流量 产品与盈利产品矩阵，助力终端和经销商实现良性发展，带动生猪屠宰业 ...

会议概况 - 2026双汇肉制品厂商发展研讨会于12月26日在珠海横琴湾酒店举行 [2] - 参会人员包括万洲国际及双汇发展高管、肉制品事业部中高层、经销商代表等共计500余人 [2] 2025年经营回顾与业绩表现 - 2025年公司销量、收入和利润三大核心指标均发展态势良好 [4] - 肉制品销量自2025年第二季度以来实现稳步改善 [7] - 公司凭借产业链优势、渠道布局韧性与精细化管控能力取得上述业绩 [4] 战略方向与品牌建设 - 公司品牌战略构建了金字塔结构，设计已初步成型 [4] - 公司坚持“产业化、多元化、国际化、数字化”的“四化”发展方针 [7][16] - 公司以数字化赋能业务发展 [4] 2026年发展目标与核心举措 - 2026年的目标是实现突破性进展，开创肉类产业发展新局面 [5] - 将通过组织、产品、渠道、模式四大创新来提升渠道和终端服务 [5] - 工作主线是围绕“上规模”，确保规模和质量的同步提升 [7][16] - 具体路径包括场景化产品设计、优化渠道价格策略、推进全域化渠道布局、强化组织与资源保障 [16] 产品研发与市场策略 - 产品研发方向是紧贴当前肉类市场的消费趋势 [11] - 明确了即将上市的重点新产品 [11] - 市场运营策略包括优化渠道通路价格策略和推进全域化渠道布局 [9][16] 渠道管理与厂商协同 - 公司将进一步提升渠道和终端服务 [5] - 致力于激发厂商协同发展的强大合力 [7] - 在厂商交流环节，双方围绕市场趋势、渠道策略与产品动销等议题进行对话，明确了提升市场竞争力的具体路径 [16] 数字化转型与新零售 - 公司正加快推进数字化转型 [7] - 会议邀请了来自超级节点、淘宝闪购的嘉宾就数字化赋能及新零售业务开展进行主题演讲 [15] 经销商表彰与经验分享 - 会议对在总量、高温市场成长、高温新品推广、低温市场成长、低温新品推广、速冻市场成长、零食市场成长等方面表现优异的经销商进行了表彰 [13] - 销售大区经理代表和经销商代表分享了区域市场运作的成功经验与典型案例 [15]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [4] 核心观点 - 种植产业链：在粮食安全背景下，转基因技术对提升单产具有革命性作用，判断其商业化进程将继续扩面提速，以提升关键品种自给率[1][11]。农业农村部部署冬季农作物种子监督检查，聚焦玉米、水稻、大豆、棉花、蔬菜等重点作物，旨在保障用种安全，支撑粮油作物大面积单产提升[1][11] - 生猪养殖：行业亏损持续，产能去化超预期且未来有望加速，应重视板块左侧布局机会[2][12]。建议关注成本改善显著且未来出栏量弹性较高的标的[2][12] 本周行情回顾 - 本周（12月22日-12月26日）农林牧渔（申万）板块上涨0.25%，同期上证指数上涨1.88%，沪深300上涨1.95%[14] - 子板块周涨幅居前三的分别为：种植业（+4.23%）、农产品加工（+1.45%）、动物保健（+0.08%）[14] - 个股方面，涨幅居前五的为：神农种业（+35.69%）、国投中鲁（+20.79%）、京粮控股（+19.89%）、京基智农（+12.05%）、华绿生物（+10.19%）[19] 重点农产品数据跟踪 主要粮食作物 - **玉米**：本周现货均价2341.10元/吨，周环比下跌0.45%；上周国际现货均价5.14美元/蒲式耳，周环比下跌1.46%[25] - **小麦**：本周国内均价2513.22元/吨，周环比下跌0.16%；上周国际现货均价5.92美元/蒲式耳，周环比下跌3.00%[28] - **水稻**：本周粳稻现货均价2900.00元/吨，周环比下跌0.08%；期货结算价2662.00元/吨，周环比持平[33] - **大豆**：本周国产大豆均价4014.74元/吨，周环比持平；上周国际现货均价410.75美元/吨，周环比下跌2.88%[37] 经济作物与饲料 - **棉花**：本周新疆棉花均价15050.00元/吨，周环比上涨0.42%；2025年11月全球棉花市场价75.28美分/磅，月环比下跌0.93%[44] - **饲料价格**：12月第3周，生猪饲料均价2.62元/公斤，育肥猪配合饲料价格3.36元/公斤，肉鸡配合饲料3.5元/公斤，蛋鸡配合饲料3.22元/公斤，周环比均持平[50] - **维生素价格**：本周维生素E均价53.10元/千克，维生素B6均价109.50元/千克，维生素A均价62.80元/千克，维生素B2均价74.00元/千克，周环比均持平[50] 生猪养殖 - **价格与利润**：本周全国外三元生猪均价11.59元/公斤，周环比下跌0.46%；生猪期货均价11469元/吨，周环比上涨1.07%[62]。本周自繁自养和外购仔猪养殖亏损分别为130.11元/头和162.80元/头[2][12] - **产能数据**：10月末全国能繁母猪存栏量3990万头，环比下降1.1%，同比下降2.1%[2][12]。11月生猪定点屠宰企业屠宰量3957万头，月环比增加3.21%[62] - **仔猪与母猪**：本周仔猪均价256.97元/头，周环比上涨6.60%；二元母猪均价1266.25元/头，周环比上涨1.75%[62] 禽养殖 - **肉鸡**：12月第3周商品代肉雏鸡均价3.42元/羽，周环比上涨0.29%；本周毛鸡均价4.02元/斤，周环比上涨6.13%[72]。本周毛鸡养殖利润0.89元/羽，周环比下降245.90%；毛鸡屠宰利润-0.69元/羽，周环比下降3550.00%[72] - **蛋鸡**：12月第3周商品代蛋雏鸡价格3.48元/只，周环比下跌0.29%；鸡蛋价格8.61元/公斤，周环比上涨0.12%；主产省份鸡蛋价格7.22元/公斤，周环比上涨0.42%[72] 其他养殖与农产品 - **反刍动物**：12月第3周牛肉价格71.3元/公斤，周环比下跌0.04%；羊肉价格71.68元/公斤，周环比上涨0.13%[83] - **水产**：本周海参均价90元/公斤，鲍鱼均价100元/公斤，扇贝均价10元/公斤，草鱼均价17元/公斤，鲤鱼均价12元/公斤，鲫鱼均价30元/公斤，周环比均持平[85] - **糖**：本周柳州白砂糖现货价5408.00元/吨，周环比下跌0.04%；上周国际原糖现货价14.56美分/磅，周环比上涨0.17%[96] - **蔬菜**：本周菌菇类价格指数108.47，周环比下跌1.48%；叶菜类价格指数104.51，周环比下跌15.93%[98] 农产品进口数据（2025年11月） - **肉类**：进口总量54万吨，环比增长8%，同比持平；其中牛肉及牛杂碎进口32万吨，环比增长23.08%，同比增长45.45%；猪肉及猪杂碎进口15万吨，环比下降6.25%，同比下降16.67%[107] - **粮食**：进口总量1093万吨，环比下降9.14%，同比增长15.42%；其中大豆进口811万吨，环比下降14.45%，同比增长13.43%；玉米进口56万吨，环比增长55.56%，同比增长86.67%[107] 投资建议与标的 - **种植产业链**：种植端建议关注北大荒和苏垦农发；种业方面重点推荐先发优势明显的大北农、隆平高科，登海种业、荃银高科、丰乐种业、万向德农等也有望持续受益[1][11] - **生猪养殖**： - 养殖板块建议关注：立华股份、牧原股份、双汇发展、德康农牧、京基智农、温氏股份[2][12] - 饲料板块建议关注：海大集团[2][12] - 动保后周期板块建议关注：金河生物、生物股份、普莱柯和中牧股份[2][12] 重点公司盈利预测与估值 报告列出了多家重点公司的盈利预测与估值数据，包括中粮糖业、龙大美食、苏垦农发、登海种业、农发种业、荃银高科、万向德农、隆平高科、大北农、中牧股份、金河生物、梅花生物、温氏股份等，均给予“买入”评级[6]

会议概况 - 2026双汇肉制品厂商发展研讨会于12月26日在珠海横琴湾酒店举行 [2] - 公司创始人、董事局主席、董事长、总裁及多位高管，以及中高层管理人员、经销商代表等共计500余人参会 [2] 2025年经营回顾与业绩 - 2025年公司凭借产业链优势、渠道布局韧性与精细化管控能力，销量、收入和利润三大核心指标均发展态势良好 [4] - 肉制品销量自2025年第二季度以来实现稳步改善，有力支撑了企业在严峻形势下的稳健发展 [6] - 肉制品业务通过创新实现多点突破，以数字化赋能业务发展 [4] - 公司在品牌战略上构建了金字塔结构，品牌战略设计初步成型 [4] 2026年发展战略与目标 - 2026年公司将坚持“产业化、多元化、国际化、数字化”的“四化”发展方针 [6][22] - 目标是实现突破性进展，共同开创肉类产业发展新局面 [4] - 计划通过组织创新、产品创新、渠道创新、模式创新等措施，提升渠道和终端服务 [4] - 策略是以变应变、以新赢新，通过场景化产品设计、优化渠道价格策略、推进全域化渠道布局、强化组织与资源保障，在竞争中盘活存量、赢得增量，实现规模和质量的同步提升 [22] 具体业务举措 - 公司将深入推进专业化改革，加快推进数字化转型，依托综合优势激发厂商协同合力 [6] - 研发工作将紧贴市场需求，明确了产品研发方向，并对即将上市的重点新产品进行了详细介绍 [11] - 将优化渠道通路价格策略，推进全域化的渠道布局 [22] - 会议邀请了来自超级节点、淘宝闪购的嘉宾就数字化赋能、新零售业务开展进行主题演讲 [13] - 销售大区经理及经销商代表分享了区域市场运作的成功经验与典型案例 [13] 销售政策与激励 - 会议明确了新一年的销售政策、激励措施及市场运营策略 [8] - 公司对经销商进行了表彰，颁发了总量最大奖、高温市场成长奖、高温新品推广奖、低温市场成长奖、低温新品推广奖、速冻市场成长奖、零食市场成长奖等多个奖项 [10] 厂商协同与交流 - 希望厂商双方保持战略定力、坚定发展信心，共同书写肉制品高质量发展的新篇章 [6] - 在厂商交流环节，双方围绕市场趋势、渠道策略与产品动销等关键议题进行务实对话，共同明确了提升市场竞争力的具体路径与行动方案 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 政策重视扩内需提消费，关注食品方向投资机会；预计2026年下半年猪肉价格同比逐步回正，将对CPI特别是食品CPI形成支撑；中证全指食品指数优选食品行业龙头，涨跌弹性高、进攻能力突出，且食品板块估值筑底企稳，中长期配置性价比凸显；华夏中证全指食品ETF紧密跟踪中证全指食品指数 [2][14][20] 根据相关目录分别进行总结 政策重视扩内需提消费，关注食品方向投资机会 - 政策重视程度提升，多项政策协同部署，系统推进国内大循环与内需体系建设；中央财办、国家发改委等发声强调扩大内需战略，提振消费重要性被进一步强调 [2][7] - 2022年下半年开始，CPI连续下行，2025年以来低位徘徊，压制了价格对大众消费品利润的贡献；预计2026年下半年猪肉价格同比逐步回正，将对CPI特别是食品CPI形成支撑 [2][14][20] 中证全指食品指数 - 指数编制于2013年7月15日发布，从中证全指样本空间中选取全部归属于三级行业“食品”行业的上市公司证券作为指数样本，旨在全面反映A股市场食品行业上市公司证券的整体表现 [22][25] - 行业市值特征：截至2025年12月18日，成分股共79只，平均总市值为165.75亿元；前十大成分股权重合计为50.4%，权重排名前三的股票分别为伊利股份、海天味业和双汇发展；指数高度聚焦于直接面向消费的食品领域 [27][30][33] - 指数涨跌弹性高，进攻能力突出，在历史上展现出鲜明的进攻能力，尤其在消费板块驱动的行情中涨势突出，长期具备稳健的超额收益潜力；较高的年化波动率印证出食品指数价格弹性充足、对市场变化反应灵敏的性质 [40][42] - 食品板块估值筑底企稳，截至2025年12月18日，指数市盈率收于31.52，历史分位数为22.26%，市净率为2.85，其历史分位数为5.32%；指数自2020年底的高位经历了一轮调整，近期呈现企稳迹象，修复动能积聚，下行风险有限 [50] 华夏中证全指食品ETF - 紧密跟踪标的指数中证全指食品，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化；基金力争日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.2%，年跟踪误差不超过2%；于2025年12月22日开始募集，12月26日结束募集，基金经理为王欣薇女士 [52]