核心观点 - 建筑建材行业需求端有望在宽松宏观政策刺激下企稳回暖，供给端主动变化更值得关注 [4] - 水泥行业通过行业自律和错峰生产等举措加快供给端去化 [4] - 玻纤行业需求持续向好，热塑/风电类产品分别提价10%-15%/15%-20%，业绩显著改善 [4] - 房地产进入存量市场，城镇住宅存量达335.5亿平方米，存量房翻新改造需求空间广阔 [4] - 消费建材下游客户由B端转向C端，品牌力渠道力突出的企业值得关注 [4] 需求端分析 - 2025年6月70个大中城市新建商品住宅价格环比上涨城市14个，同比增加10个，购房信心回暖 [4] - 房屋成交面积降幅收窄，宽松政策下需求有望企稳回升 [4] - 城镇化率仍有提升空间，2024年达67% [27][35] - 二手房价格同比降幅收窄，一线城市价格同比回升 [27] 水泥行业 - 基建投资2025年1-6月同比增长8.9%，城市更新需求增加支撑水泥价格 [4][35] - 行业通过错峰生产、产能置换等措施实现供需再平衡 [4] - 2025年煤炭价格保持低位，水泥熟料成本降低，盈利水平有望修复 [4] - 2025年1-6月水泥月产量稳定在1.5-1.6亿吨/月 [35] 玻纤行业 - 下游应用领域持续拓宽，2012-2023年表观消费量CAGR达11.56% [45][47] - 2023年以来七大集团关停15条生产线，合计产能101.1万吨 [51] - 行业集中度高，三大企业占国内产能63% [51] - 风电纱、电子纱、热固产品需求旺盛，低介电电子布供给紧张 [4][51] 消费建材 - 2024年商品房销售面积仅为2021年高点的54%，政策托底效果显现 [66] - 2024年全国计划改造老旧小区5.4万个，1-8月已开工4.2万个 [66] - 二次装修需求主要来自10-15年前竣工商品房，未来几年基数持续扩大 [69] - 防水行业2023年规模以上企业营收同比下滑6.1%，行业集中度提升 [93] 重点公司推荐 - 中国巨石(600176)：多个细分领域全球第一，2024年实施多轮提价 [112] - 兔宝宝(002043)：装饰材料门店5522家，经销商合作家具厂超2万家 [102] - 北新建材(000786)：石膏板业务市占率约60%，加速拓展防水涂料业务 [106] - 三棵树(603737)：推进零售高端化转型，严控地产风险 [133]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为增持（维持）[1] 核心观点 - 7月PMI走弱显示需求侧疲软，需等待新政策刺激[1] - 政治局会议保持稳中求进基调，消费牵头、基建托底、地产防风险[4] - 地产链出清接近尾声，供给格局改善，行业具备安全边际[4] - 推荐反内卷受益的水泥玻璃行业及低估值港股建筑央企[4] - 关注具备科技属性的玻纤企业及出海转向非美市场的企业[4] 大宗建材基本面 水泥 - 全国高标水泥价格339.7元/吨，周环比下降1.0元/吨，同比下降42.5元/吨[4] - 东北地区价格上涨3.3元/吨，长三角地区下降5.0元/吨[4] - 全国平均库容比66.2%，周环比下降0.2个百分点[4] - 全国平均出货率44.7%，周环比上升1.7个百分点[4] - 龙头企业推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥等[11] 玻璃 - 全国浮法白玻均价1295.3元/吨，周环比上涨56.7元/吨，同比下降175.7元/吨[4] - 13省样本企业库存5178万重箱，周环比下降156万重箱[4] - 推荐旗滨集团，建议关注南玻A[14] 玻纤 - 无碱粗纱均价3595.25元/吨，周环比下降0.64%[4] - 电子纱G75报价8800-9200元/吨，价格持平[4] - 推荐中国巨石，建议关注中材科技、宏和科技等[12] 装修建材 - 以旧换新政策拉动效果明显，1-2月建材家居销售额同比增长8.7%[15] - 推荐北新建材、欧派家居、伟星新材等细分龙头[15] - 关注渠道融合优势明显的箭牌家居、东鹏控股等[15] 行业动态 - 政治局会议强调宏观政策持续发力，推进重点行业产能治理[76] - 发改委加快"两重"建设项目资金下达，全年3000亿元以旧换新资金将完成下达[80] - 7月建筑业PMI为50.6%，环比下降2.2个百分点，新订单指数42.7%[83]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为"增持"（维持）[3] 核心观点 - 政治局会议强调高质量开展城市更新，依法治理企业无序竞争，政策基调较前有所缓和[2] - 地方政府债发行加速，2025年7月发行量环比增长3.2%，同比增长70.7%，专项债同比增加2.21万亿元[2] - 浮法玻璃需求淡季不淡，光伏玻璃行业自律减产缓解供需矛盾[2] - 消费建材受益二手房交易及消费刺激政策，推荐北新建材、伟星新材等标的[2] - 水泥行业错峰停产力度加强，价格围绕盈亏平衡线波动，"反内卷"政策改善超产现状[2] - 玻纤价格触底回升，风电招标量快速增长，电子纱需求回暖[2] 行情回顾 - 建筑材料板块周下跌2.30%，水泥/玻璃/玻纤/装修建材子板块分别下跌1.25%/4.55%/4.01%/2.03%[1] - 板块资金净流出24.33亿元，相对沪深300超额收益-0.35%[1] - 个股涨幅前五：韩建河山（+20.34%）、再升科技（+12.33%）、海象新材（+7.64%）[12] 水泥行业 - 全国水泥价格指数337.69元/吨（周环比-0.76%），出库量275.4万吨（周环比+1.07%）[15] - 熟料产能利用率58.09%（周环比-0.01pct），库容比62.21%（周环比-0.39pct）[15] - Q3基建需求有望维持韧性，专项债发行提速支撑市政工程类项目[15] - 错峰停产执行分化：云南执行较差，河北推迟至8月20日执行20天停窑[24] 玻璃行业 - 浮法玻璃均价1295.28元/吨（周涨幅4.58%），库存环比减少156万重箱[28] - 华北重质纯碱价格1400元/吨（周环比+50元/吨），管道气玻璃税后毛利-154.56元/吨[30] - 2025年冷修停产22条产线（日熔量13420T/D），复产及新点火17条产线（日熔量13060T/D）[38] 玻纤行业 - 无碱粗纱均价3595.25元/吨（周环比-0.64%），电子纱G75报价8800-9200元/吨[42] - 7月在产产能71.44万吨（同比+17.67%），库存90.15万吨（同比+26.01%）[42] - 6月出口量18.25万吨（同比-5.93%），出口均价10500.19元/吨（同比+8.68%）[43] 消费建材原材料 - 铝合金价格20920元/吨（周环比-320元），苯乙烯现货价7375元/吨（周环比-125元）[52][54] - 沥青价格3780元/吨（同比+1.6%），LNG出厂价4388元/吨（同比-9.6%）[60][63] 碳纤维行业 - T300（12K）价格8-9万元/吨，T800（12K）价格18-24万元/吨[68] - 周产量1824吨（开工率60.59%），库存15450吨，单位生产成本10.64万元/吨[70] - 行业平均毛利率-8.51%，多数企业利润持续承压[72]

行业投资评级与核心观点 - 报告建议重视四川路桥的西南基建龙头定位，兼具西南基建景气与股息率优势 [3][15] - 持续看好非洲建材及建材出海第一股科达制造，半年度预告高增验证非洲建材高景气 [4][16] - 铜箔领域RTF提价验证HVLP高景气，看好铜箔+电子布两个领域的高端PCB上游材料 [5][17] - 消费建材国补方向建议关注补贴品类相关公司 [19] 重点公司分析 基建领域 - 四川路桥2025年1-6月四川省公路水路交通建设完成投资1349亿元（全国第二），同比增长3.5% [3][15] - 公司参与投标G5京昆高速成都至雅安段扩容工程（总投资285.48亿元） [3][15] - 2025-27年度股东回报规划承诺现金分红比例不低于60% [3][15] 建材出海 - 科达制造作为非洲建材及建材出海第一股，产销本土化模式更受当地认可 [4][16] - 同步关注华新水泥在南美洲的布局 [4][16] 新材料领域 - 高端PCB用电解铜箔包括RTF和HVLP两种，HVLP具有更高技术要求 [5][17] - 高阶铜箔国产化率偏低，国内龙头先发优势突出 [5][17] - 关注铜冠铜箔、中材科技、菲利华等标的 [17] 周期行业数据跟踪 水泥 - 全国高标均价340元/吨，同比-43元，环比-1.0元 [6][18] - 全国平均出货率44.7%，环比+1.7pct [6][18] - 库容比66.2%，环比-0.2pct [6][18] 玻璃 - 浮法玻璃均价1295.28元/吨，环比上涨56.67元（+4.58%） [6][18] - 重点监测省份库存天数25.59天，较上周减少1.17天 [6][18] - 光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流价格10-11元/平方米 [6][18] 其他建材 - 玻纤2400tex无碱缠绕直接纱均价3595.25元/吨，环比-0.64% [6][18] - 电子布主流报价4.1-4.2元/米 [6][18] - 碳纤维市场均价83.75元/千克 [73] 政策与资金动向 - 第三批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金已下达 [7][19] - 10月将下达第四批690亿元资金，全年计划下达3000亿元 [7][19] 公司重要变动 - 德福科技拟收购Circuit Foil Luxembourg S.a.r.l. 100%股权，对价1.74亿欧元 [8][20] - 悍高集团正式登陆A股 [8][20] - 东华科技25H1营收47.8亿元（+9.3%），归母净利2.4亿元（+14.6%） [20] - 环球新材国际完成收购德国默克全球表面解决方案业务 [20]

公司股价及交易数据 - 截至2025年8月1日收盘，公司股价报收于26 1元，上涨0 04% [1] - 换手率0 62%，成交量10 11万手，成交金额2 64亿元 [1] - 主力资金净流出1543 58万元，占比成交额5 86% [1] - 超大单净流出651 50万元占成交额2 47%，大单净流出892 08万元占成交额3 38% [1] - 中单净流出1392 16万元占成交额5 28%，小单净流入151 42万元占成交额0 57% [1] 公司财务表现 - 2025年一季度营业总收入62 46亿元，同比增长5 09% [1] - 归属净利润8 42亿元，同比增长2 46% [1] - 扣非净利润8 19亿元，同比增长3 53% [1] - 流动比率1 678，速动比率1 380，资产负债率24 05% [1] 公司基本信息 - 公司成立于1997年，位于北京市，从事非金属矿物制品业 [1] - 注册资本168950 7842万人民币，实缴资本168950 7842万人民币 [1] - 法定代表人信息未披露 [1] 公司商业活动 - 对外投资55家企业 [2] - 参与招投标项目5000次 [2] - 拥有商标信息1516条，专利信息3565条 [2] - 持有行政许可9个 [2]

行业薪酬概况 - 2024年A股上市公司财务总监CFO群体薪酬规模合计达42.70亿元 平均年薪为81.48万元[1] - 建筑材料行业CFO平均年薪为76.78万元 年薪中位数为62.62万元 最大值和最小值差距为335.64万元[1] - 年收入在100万元以上的CFO约占21.2% 同时有CFO年收入不足20万元[1] 高管任职特征 - 约10.6%的CFO兼任董事会秘书职位 28.8%的CFO兼任总经理或副总经理职位[1] - 约21.2%的CFO同时担任审计委员会成员 战略委员会成员或薪酬与考核委员会成员等董事会专门委员会职能[1] - 有一半的CFO身兼数职[1] 具体公司CFO薪酬表现 - 旗滨集团CFO杜海以343.64万元年薪位居行业第一 较第二名南玻A财务总监王文欣300.18万元高出14.5%[2] - 科创新材CFO王敏敏年薪最低为13.66万元 但较2023年大幅提高45.9%[2] - 薪酬前十的CFO包括鲁阳节能姚永华230.64万元 中国巨石倪雯瑞176.37万元 北新建材王师144.29万元等[3] 财务合规情况 - 华立股份财务总监孙媛媛因定期报告中财务数据不准确被广东证监局出具警示函 涉及虚增收入 商誉减值准备不足等问题[3] - 凯盛新能财务总监陈红照因母公司单体会计报表披露不准确和内幕信息知情人登记管理制度执行不到位被河南证监局出具警示函 2024年薪酬为69.20万元[3]

液氨储罐行业概述 - 液氨储罐是储存和运输液态氨气的专用设备，广泛应用于化工、建筑、航空航天、生物、医疗等领域，一般为固定式压力容器 [4] - 液氨储罐主要分为立式、卧式、球形和特殊形状储罐，其中球形储罐因结构设计独特和高性能特点成为市场热门产品，销售额呈现显著增长趋势 [4] - 液氨具有易燃、易爆、易中毒等危险特性，属于危险化学品，因此液氨储罐的安全管理至关重要，需注意设备安全、使用环境安全、存储量安全等方面 [6] 行业发展背景 - 氨气是重要工业原料，广泛应用于化工、农业、食品加工等领域，随着化工产业转型升级和农业现代化进程加速，液氨需求持续攀升 [7] - 液氨产量从2018年的4551万吨增长至2024年的6210万吨，年复合增长率为5.32%，直接催生了专业化储存设备市场需求 [7] - "十四五"规划推动新型煤化工和精细化工项目建设，以及绿色农业发展，使得大容量、高安全性液氨储罐成为化工园区和农业生产基地标准配置 [7] 市场规模与现状 - 2024年中国液氨储罐行业市场规模约为77.88亿元，同比增长10.12% [14] - 2025年7月8日全球最大绿色氢氨项目——远景零碳氢氨项目首期32万吨建成投产，中国空分承接的液氨储罐项目成为全球首个用于储存绿氨的大型低温储罐 [14] - 农业现代化进程持续深化和工业领域需求稳步增长将推动液氨储罐行业保持稳健增长 [14] 产业链分析 - 产业链上游为原材料和设备，包括特种钢材、低温合金、保温材料等原材料，以及压缩机、制冷机组、安全阀等核心设备 [10] - 产业链中游为液氨储罐生产制造 [10] - 产业链下游应用领域包括化工、建筑、航空航天、生物、医疗、环保、制冷等 [10] 特种钢材应用 - 特种钢材因其高强度、高硬度、耐磨耐腐蚀特性成为液氨储罐制造核心材料 [12] - 2024年中国特种钢材产量约3448.2万吨，同比增长2.71% [12] - 特种钢材产能持续释放和工艺技术创新将推动液氨储罐向更大容量、更高安全标准和更优能效方向发展 [12] 行业竞争格局 - 全球市场竞争呈现技术密集、区域集中度较高特点，头部厂商凭借技术优势和完善服务体系占据主导地位 [15] - 中国市场呈现本土企业主导、国际品牌补充格局，本土企业在中低端市场优势明显，国际品牌在高端大型储罐领域有一定份额 [15] - 竞争梯队划分为国际品牌第一梯队、本土头部企业第二梯队和中小型本土企业第三梯队 [15] 重点企业分析 - 中集安瑞环科技股份有限公司是全球领先的液体、液化气体集装箱化物流装备制造企业，2024年标准不锈钢液体罐箱营业收入16.72亿元，特种不锈钢液体罐箱营业收入8.28亿元 [18] - 甘肃蓝科石化高新装备股份有限公司主要从事石油石化、新能源专用设备研发生产，2024年球罐及容器技术产品营业收入1.23亿元 [20] 行业发展趋势 - 大型化：液氨储罐单罐容量将向10万立方米级别迈进，以满足行业高效、低碳需求 [22] - 智能化：通过物联网传感器、AI监控系统和数字孪生技术实现实时监测与预警，大幅降低风险 [23] - 绿色化：在"双碳"目标下，储罐材料趋向低能耗、耐腐蚀复合材料，BOG回收系统普及可降低液氨损耗和碳排放 [24]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，有望带动相关建材需求，改善建材行业基本面 [3] - 《水泥行业节能降碳专项行动计划》要求到2025年底，水泥熟料产能控制在18亿吨左右，能效标杆水平以上产能占比达30%，预计加快节能降碳与能用设备迭代更新 [3] - “对等关税”有望利好海外有生产基地的玻纤龙头提价，巩固盈利优势 [3] - “一致性评价 + 集采”政策促进中硼硅药用渗透率加速提升 [3] 各目录总结 市场行情每周回顾 - 本周（2025年7月21日至7月25日）建材板块上涨8.20%，跑赢沪深300指数6.51pct；近三个月建材板块上涨16.12%，跑赢6.66pct；近一年上涨28.09%，跑赢7.04pct [4][13] - 细分板块涨多跌少，水泥制造涨幅最大，个股方面涨多跌少 [16][18] - 本周PE为29.88倍，位列A股全行业倒数第17位；PB为1.28倍，位列A股全行业倒数第7位 [20] 水泥板块 - 截至7月25日，全国P.O42.5散装水泥平均价275.19元/吨，环比下跌2.02%，各地区价格走势分化；熟料库容比69.07%，环比上升1.83pct [6][25] - 截至7月25日，上海港动力煤到港价（5500卡，含税）670元/吨，周环比上涨1.52% [55] - 本周全国水泥煤炭价差环比下跌3.58%，各地区有不同程度下跌 [66] 玻璃板块 - 浮法玻璃：截至7月25日，现货价1255.79元/吨，环比上涨3.41%；期货结算价1344元/吨，环比上涨22.74%；全国库存5334万重量箱，环比减少225万重量箱，降幅4.05% [78][80] - 光伏玻璃：截至7月25日，全国3.2mm镀膜光伏玻璃均价115.63元/重量箱，环比下跌0.39元/重量箱，跌幅0.34% [85] - 主要原材料：截至7月25日，重质纯碱现货均价1364元/吨，环比上涨7.79%，期货结算价1431元/吨，环比上涨16.72%，库存环比下降2.15%，开工率环比下降1.08pct；石油焦均价3519.43元/吨，环比上涨3.46%；重油均价4950元/吨，环比下跌0.25%；工业天然气价格3.69元/立方米，环比持平 [87][93] - 盈利能力：截至7月24日，浮法玻璃-纯碱-石油焦价差16.02元/重量箱，环比上涨8.75%；玻璃-纯碱-重油价差10.23元/重量箱，环比上涨26.60%；玻璃-纯碱-天然气价差11.26元/重量箱，环比上涨21.57%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差63.72元/重量箱，环比上涨0.55% [100][103] 玻璃纤维板块 - 无碱粗纱市场报价稳中小降，成交分化，大厂以风电及高端产品出货为主，中小厂产销受产品结构限制，后期不排除部分企业降价吸单 [108] - 电子纱市场价格趋稳，G75报价8800 - 9200元/吨，7628电子布报价3.8 - 4.2元/米 [109] 消费建材板块 - 截至7月25日，原油价格71.02美元/桶，周环比下跌0.43%；沥青价格4570元/吨，周环比持平；丙烯酸价格6500元/吨，周环比下跌1.14%；钛白粉价格13000元/吨，周环比下跌0.38% [6] 各板块上市企业估值跟踪 - 水泥板块：青松建化、塔牌集团等多家企业给出总市值、归母净利润、PE、PB等估值数据 [74] - 玻璃板块：福莱特、南玻A等企业给出相关估值数据 [107] - 玻纤板块：山东玻纤、长海股份等企业给出相关估值数据 [118] - 消费建材板块：东方雨虹、科顺股份等企业给出相关估值数据 [124]

行业反内卷策略 - 从竞争到竞合，加强行业自律，区分良性竞争（技术、质量、服务、品牌）与恶性竞争（低于成本价格）[5][6] - 行业利益高于企业利益，需建立健康生态，水泥行业通过整合与协同实现十余年盈利[9][10] - 行业协会需强化自律管理，大企业带头遵守行规，避免价格破坏行为[11] 产能与集中度优化 - 电解铝行业通过设定4500万吨产能天花板，产能利用率达95%，连续8年盈利上升[13][14] - 提高行业集中度，借鉴美国钢铁、石油行业整合经验，利用资本市场推进并购重组[16][17] - 日本水泥行业将23家厂重组为3家并等比例减产，维持价格稳定在100美元/吨（中国为50美元）[17][18][19] 产量与产能调控 - 光伏组件产能1200GW远超全球年需求600GW，需限产稳价并逐步去产能[22][23] - 水泥行业通过错峰生产（北方采暖季停产3个月）实现产销平衡，利润从200亿增至1500亿元[26][28] - 警惕限产后扩产冲动，需同步推进去产量与去产能[29][30] 经营理念转型 - 利润公式（销量×价格-成本）中，价格对利润影响是销量的10倍，需避免盲目降价[31][39] - 企业过度追求出货量第一，忽视利润与质量，定价权应交由管理层而非销售员[33][36][40] - 北新建材以"质量向上、价格中上、服务至上"理念维持70%市占率及16%净利率[40] 创新与价值提升 - "四化"创新路径：差异化（如隆基绿能从多晶硅转向单晶硅）、细分化（阳光电源深耕逆变器及储能）、高端化（户用光伏溢价50%-150%）、品牌化（中国品牌占全球光伏85%）[42][43][44][45] - 高端品牌应避免价格战，通过技术和服务获取溢价，参考"施正荣曲线"提升附加值[45][46]

行业现状与问题 - 光伏行业面临严重产能过剩问题，当前组件产能达1200GW，而全球年需求量仅600GW [11] - 行业存在"内卷式"恶性竞争现象，表现为低于成本定价、过度追求出货量排名等不良竞争行为 [3][15] - 水泥行业曾经历类似困境，产能过剩达35%-40%，通过整合协同实现十余年盈利 [4][12] 反内卷五大建议 - 从竞争到竞合：区分良性竞争（技术/质量/服务）与恶性竞争（低价倾销），倡导行业自律 [3][5][6] - 从分散到联合：提高行业集中度，参考美国钢铁/日本水泥行业整合案例（日本23家→3家） [7][8][9] - 从去产量到去产能：实施错峰生产（水泥行业案例使利润从200亿增至1500亿），同步控制产能扩张 [10][11][12][14] - 从量本利到价本利：改变以销量为核心导向，重视定价策略（价格变动对利润影响是销量的10倍） [15][17][18] - 从红海到蓝海：通过"四化"创新（差异化/细分化/高端化/品牌化）提升产品附加值 [19][20][21] 成功案例参考 - 电解铝行业通过设定4500万吨产能天花板，实现8年持续盈利，产能利用率保持95%以上 [6] - 北新建材坚持"质量向上，价格中上"策略，市占率70%且年净利达40亿 [18] - 隆基绿能通过差异化战略（从多晶硅转向单晶硅/BC电池）实现突破 [20] 政策与机制建议 - 呼吁行业协会强化自律职能，重点包括反不正当竞争、维护行业标准等 [5][6] - 建议豁免并购重组中的反垄断限制，参考日本水泥行业重组经验 [9] - 支持证监会"并购6条"政策，通过资本市场推动产业整合 [8]