装修建材板块市场表现 - 11月20日装修建材板块整体上涨1.99%，显著跑赢当日上证指数（下跌0.4%）和深证成指（下跌0.76%）[1] - 板块内北新建材领涨，收盘价25.27元，涨幅达5.69%，成交量为44.32万手，成交额为11.09亿元[1] - 科顺股份涨幅紧随其后为5.68%，收盘价5.40元，兔宝宝、东方雨虹、万里石、三棵树涨幅均超过2.9%[1] - 瑞泰科技为板块内唯一下跌个股，跌幅为1.36%[1] 板块内个股交易情况 - 成交额最高的个股为北新建材（11.09亿元）和东方雨虹（5.67亿元）[1] - 垒知集团（代码002398）成交量最大，为76.63万手，成交额4.36亿元[1] - 三棵树成交额2.68亿元，成交量6.14万手，友邦吊顶成交额1.14亿元，成交量3.57万手[1] 板块资金流向 - 当日装修建材板块主力资金净流出3224.61万元，游资资金净流出246.67万元[3] - 散户资金呈现净流入状态，净流入金额为3471.27万元[3]

好的，这是对提供的2026年建筑材料行业策略研报的关键要点总结。 核心观点 报告认为，2026年建筑材料行业的投资机会将围绕“出海”、“成长”与“复苏”三大主线展开[3]： 1. **出海加速与收获**：建材企业出海正进入布局加速期与初步收获期，在新兴市场的竞争力持续巩固，海外市场更高的盈利能力和增长潜力是核心驱动力[3][22][35] 2. **内生动能显现**：过去几年积极进行渠道、产品、销售结构深度调整的优势公司，其经营能力在逆境中得到验证，有望进一步受益于行业变革[3][70] 3. **内需边际改善与供给出清**：内需降幅有望收窄，反内卷及市场化出清带动顺周期板块供给收缩，盈利有望改善；同时，具备优势现金流、强盈利稳定性和高分红吸引力的企业价值凸显[3][145][153] 4. **高景气赛道维持**：玻璃纤维板块的盈利贡献有望进一步扩大，特种布领域有望维持高景气[3] 2025年行情与基本面回顾 - 2025年初至11月14日，申万建材指数累计上涨22.35%，跑赢沪深300指数（17.62%），跑输中证1000指数（25.93%）[7][8] - 行情主要集中在下半年，子板块表现分化，玻纤制造（+71.96%）、瓷砖地板（+51.53%）、玻璃制造（+48.41%）涨幅居前，而管材板块下跌2.32%[7][8] - 个股中，宏和科技（+279.6%）、法狮龙（+188.7%）、中旗新材（+171.4%）等涨幅领先[7] - 行业基本面呈现修复态势，2025年前三季度建材行业营收同比下降3.1%，但归母净利润实现同比增长27.8%，扭转了2022-2024年连续大幅下滑的趋势[10][11] - 水泥与玻纤板块是利润修复的主要驱动力，水泥板块归母净利润同比增长148.8%，玻纤板块同比增长121.4%[10][11] - 下游需求仍承压，1-10月基建投资三大分项增长乏力，10月单月数据显著回落；房地产新开工面积累计下降19.9%，竣工面积下降17.0%，销售面积下降7.6%[13][14] 出海先锋：先发布局开花结果 - 中国制造业产能、渠道、品牌正加速外移，依托“一带一路”政策支持，在新兴市场寻求第二增长曲线[21][22][26] - 海外市场盈利能力显著高于国内，例如非洲多国水泥价格在150-200美元/吨，远高于中国（低于50美元/吨）[32][35] - 中国水泥产量占全球47%，前10大企业有7家来自中国，具备强大的全球竞争力，出海改善盈利空间大[34][35] - **华新建材**：海外布局早，2025年加速，完成对豪瑞尼日利亚的并购后，海外水泥产能超3500万吨；2025年Q3归母净利润同比增长120.7%，主要受益于海外；豪瑞尼日利亚项目单季度净利率达28.5%，年化有望贡献约12亿元利润增量[42][44] - **西部水泥**：拥有国内产能2500万吨，海外在产产能1360万吨，另有570万吨在建；海外吨毛利显著高于国内，如莫桑比克吨毛利达300元，远高于国内的64元[46][48][53] - **科达制造**：在非洲7国拥有11个生产基地，2025年上半年建筑陶瓷产量0.98亿平方米；前三季度营收126.0亿元，同比增长47.2%，归母净利润11.5亿元，同比增长63.5%；上半年海外收入占比66.5%，毛利率34%[55][56][58] - **环球新材国际**：通过并购韩国CQV和德国默克的SUSONITY部门，打造全球珠光颜料巨头；全球珠光颜料市场空间预计从2023年的235亿元增长至2030年的440亿元，CAGR达9.4%[59][64] 渠道变革：主动调整求变 - 在房地产需求下行背景下，一批消费建材企业通过渠道结构、产品结构调整展现出逆境生存能力[70] - **三棵树**：前三季度营收93.9亿元（+2.7%），归母净利润7.4亿元（+81.2%），利润创历史新高；依靠“马上住”（旧房翻新）、“美丽乡村”（农村市场）、“艺术漆”（高端）三驾马车驱动增长；C端业务占比快速提升，零售属性增强[68][70][83][85] - **北新建材**：全国石膏板市占率近70%，行业韧性较强；2025年10月泰山石膏板率先提价，信号意义重大；新版股权激励目标要求2025-2027年扣非归母净利润复合增长率较高[88][89][91] - **悍高集团**：注重研发，研发费用率保持在3.5%以上；2019-2024年营收CAGR为29.0%，归母净利润CAGR为60.3%；2025年前三季度营收增长24.3%，归母净利润增长38.1%；通过线上线下多渠道布局实现快速增长[93][96][100] - **东方雨虹**：2025年Q3营收逆势增长8.5%；零售业务占比快速提升，2025年上半年零售收入占比达37.3%，其32.2%的毛利率显著高于工程渠道的20.7%；还原信用和资产减值后，前三季度净利润为13.2亿元[125][127][129] - **东鹏控股**：在前三季度行业承压背景下，归母净利润实现13.1%的增长；其收入占四家瓷砖上市公司份额逆势提升，得益于重点发力大规格瓷砖、渠道变革、销售人员优势及线上流量拓展[135][140] 底部复苏及红利价值 - 水泥行业单吨盈利已接近历史底部，2024年行业平均吨净利为13.7元/吨，吨毛利为49.6元/吨，接近2015年底部水平，进一步下降空间有限[142][144][145] - 产能置换新规（2024年版）推动解决超产问题，已统计的154条熟料产线置换中，合计退出产能8358.8万吨，有望促进行业实质性供给收缩[147][150] - 行业资本开支减少，自由现金流改善，多家企业发布分红承诺，红利价值凸显[152][153][155] - **海螺水泥**：成本优势显著，2024年吨净利25元，持续领先行业平均（14元）；承诺2025-2027年每年现金分红不低于归母净利润的50%[154][157][159] - **塔牌集团**：在核心区域梅州产能市占率达56.7%，区域格局良好；承诺2024-2026年每股分红原则上不低于0.45元，按当前股价测算股息率约5.2%[154][161][165] - **上峰水泥**：推行“一主两翼”战略，吨成本低于行业平均，吨毛利高于行业平均；承诺2024-2026年分红金额原则上不低于4亿元[154][167][168] 玻璃纤维：追寻高景气 - 玻纤板块是2025年表现最好的子行业之一，指数上涨71.96%[7] - 2025年前三季度，玻纤板块营收同比增长23.5%，归母净利润同比增长121.4%，盈利改善显著[10][11] - 部分企业已有特种布产生业绩贡献，该领域有望维持高景气[3][17]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 就业数据改善，期待政策托底[1] - 国家统计局10月调查失业率企稳改善，但M1、投资和消费的同比数据显示经济承压，主要原因是高基数[3] - 短期推荐首先是欧美出口产业链，其次市场对地产链的进一步放松也有所预期[3] - 十五五期间科技自立自强是重中之重，国产半导体有望加快发展[3] - 三季报显示地产链业绩仍较为平淡，但大部分公司费用率有所下降，印证地产链出清已近尾声的判断[3] - 中美贸易协议定调未来一年全球贸易稳定形势，美欧日财政扩张倾向对AI和创新药等板块形成刺激[3][4] 大宗建材基本面与高频数据总结 水泥 - 本周全国高标水泥市场价格为352.3元/吨，较上周上涨1.2元/吨，但较2024年同期下降74.8元/吨[3][11] - 价格上涨地区包括泛京津冀地区（+10.0元/吨）、两广地区（+7.5元/吨）、华北地区（+8.0元/吨）等；价格下跌地区包括长江流域地区（-2.9元/吨）、西南地区（-8.0元/吨）等[3][11] - 全国样本企业平均水泥库位为69.8%，较上周下降0.2个百分点，但较2024年同期上升3.3个百分点[3][18] - 全国样本企业平均水泥出货率为46.2%，较上周微升0.3个百分点，但较2024年同期下降6.1个百分点[3][18] - 十一月中旬，全国天气情况好转，南方市场需求环比略有恢复，北方需求萎缩速度放缓，企业出货率环比微幅提升0.3个百分点[10] 玻璃 - 卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1195.4元/吨，较上周下降1.9元/吨，较2024年同期下降258.4元/吨[3][43] - 全国13省样本企业原片库存为5962万重箱，较上周减少54万重箱，但较2024年同期增加1821万重箱[3][45] - 本周国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱运行，部分价格重心下移，市场交投转弱[41] 玻纤 - 本周国内无碱粗纱市场价格稳定为主，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨，全国企业报价均价维持3524.75元/吨，较上一周持平，同比上涨0.38%[3][55] - 电子纱G75主流报价8800-9300元/吨，较上一周基本持平；7628电子布报价维持3.9-4.4元/米[3][56] - 普通直接纱和合股纱龙头企业引领复价，将推动当前竞争较激烈品类价格回升；风电、热塑短切等中高端品类同时复价，体现龙头企业提升盈利共识[5] 行业动态跟踪 - 陕甘宁重点水泥企业稳增长座谈会在西安召开，提出建立长效协作机制，强化区域联动，有望加强区域供给侧自律，有利于区域盈利中枢修复[70] - 生态环境部审议并原则通过全国碳市场水泥行业配额总量和分配方案，大气污染治理和碳市场工作持续推进有望提升行业准入门槛，推动落后产能退出[71] 本周行情回顾及板块估值 - 本周建筑材料板块（SW）涨跌幅0.97%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.08%、-0.47%，超额收益分别为2.05%、1.44%[3][72] - 海螺水泥2025年预测市盈率为13.27倍，中国巨石为18.13倍，北新建材为10.50倍[77] - 根据分红收益率测算，海螺水泥2025年预测股息率为3.8%，华新建材为2.5%，上峰水泥为4.2%[78]

股东信息 - 截至2025年11月10日公司股东总户数约为8.2万户 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度公司营业收入为199.05亿元，同比减少2.25% [1] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为25.86亿元，同比减少17.77% [1] - 2025年上半年公司营业收入为135.58亿元，同比减少0.29% [1] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为19.3亿元，同比减少12.85% [1] 管理层信息 - 副总经理邱洪自2024年6月任职至今，此前于2023年3月至2024年6月担任总经理助理 [1] - 邱洪曾于2022年3月至2025年2月任龙牌公司总经理，并于2020年6月至2022年3月担任北方公司总经理 [1] - 邱洪更早于2015年3月至2022年3月期间担任南方公司总经理，其2024年从公司获得的税前报酬总额为144.29万元 [1] - 2025年1月16日公司公告董事长薛忠民、副董事长贾同春及两名高级管理人员辞任，选举管理为第七届董事会董事长 [2] 股票市场表现 - 截至11月13日收盘，公司股价报24.65元/股，下跌0.28%，总市值为419.6亿元 [3][4] - 当日股票最高价为24.91元，最低价为24.60元，振幅为1.25%，成交量为22.22万手，成交额为5.49亿元 [5][6] - 公司动态市盈率为12.17，静态市盈率为11.51，市净率为1.56 [5] - 公司总股本为17.02亿股，流通股为16.90亿股，流通市值为416.46亿元 [5]

根据提供的晨报内容，以下是关于重点公司和行业研究的核心观点与关键要点总结。 行业专题研究：建材 - 建材行业2025年三季报显示，地产和宏观债务的冲击已减弱，结构性增长亮点突出，维持“增持”评级[2][3] - 水泥板块海外盈利超预期，华新水泥等在非洲扩张的企业优势显著，国内需求与价格环比Q2走弱，但2024年作为年度底部的概率增大[4] - 消费建材子行业营收增速分化加大，企业通过出海、下沉、旧改等路径拓展增长，涂料和防水行业价格修复与结构升级领先[5] - 玻璃玻纤板块保持高景气，玻纤行业呈现产销与盈利结构分化，大厂在风电纱、电子布等领域领跑；浮法玻璃价格磨底，光伏玻璃在行业自律减产下头部企业快速扭亏[5][27] 公司季报点评：华东医药 - 华东医药2025年前三季度收入326.64亿元，同比增长3.77%，归母净利润27.48亿元，同比增长7.24%[7] - 工业板块中美华东Q3收入37.28亿元，同比增长14.95%，归母净利润8.94亿元，同比增长18.43%；创新产品销售收入16.75亿元，同比增长62%[8] - 医美业务海内外合计收入15.68亿元，同比下降17.90%，其中国内欣可丽美学收入7.45亿元，同比下降18.03%，受经济环境与行业竞争影响短期承压[8] - 创新管线进展顺利，肿瘤领域ROR1 ADC多项临床进行中，内分泌领域口服GLP-1小分子完成国内减重III期临床入组[9] 公司季报点评：海博思创 - 海博思创2025年Q3营收33.9亿元，同比增长124.4%，归母净利润3.07亿元，同比增长872.24%[10] - 全球储能市场高景气，2025年前三季度锂电储能装机超170GWh，同比增长68%，其中国内新增并网82GWh（同比增长61%），海外储能94GWh（同比增长74%）[10] - Q3公司毛利率18.64%，环比提升1.7个百分点，净利率9.05%，环比提升1.55个百分点，受益于独立储能占比提升及系统质量要求提高[11] - 预计2026年全球储能市场增速40%-50%，中国市场装机量预计从2025年130GWh增至2026年150-200GWh，驱动因素包括现货市场发展、容量补偿政策及海外AI负荷需求等[11][13] 金融工程月报：资产配置策略 - 基于宏观因子的资产配置策略2025年以来收益4.23%，10月收益0.78%，最大回撤0.65%，年化波动1.54%[15] - Black-Litterman策略1年内收益3.94%，10月收益0.36%；风险平价策略年内收益3.69%，10月收益0.55%[15] - 2025年10月大类资产中SHFE黄金上涨5.43%，中债-国债指数上涨0.82%，恒生指数下跌3.61%[14] - 宏观观点显示10月制造业PMI回落至49，服务业PMI小幅回升至50.6%；9月CPI同比-0.3%，核心CPI微升至1.0%；增长、通胀、信用因子暴露偏离值调整为负[16] 行业跟踪报告：计算机（MiniMax） - MiniMax发布全模态AI“全家桶”，包括文本模型M2、视频生成模型Hailuo 2.3、语音模型Speech 2.6和音乐模型Music 2.0[21][22] - 文本大模型M2以230B总参数、10B激活参数，在Artificial Analysis榜单位列全球前五、开源第一，推理成本低至0.53美元/百万Token，为Claude 4.5 Sonnet的8%[22][23] - M2发布后5天内API调用量跃居OpenRouter平台全球第四、国产第一，编程场景调用量全球第三[23] - 视频模型Hailuo 2.3支持生成10秒1080p高清视频，训练推理效率提升2.5倍；语音模型Speech 2.6首包响应时间压减至250毫秒[24] 行业月报：医疗器械 - 医疗设备招投标规模增长，2025年10月CT、DR、超声、内窥镜、手术机器人新设备招投标规模同比分别增长49.4%、54.4%、59.9%、11.6%、108.9%[29] - 2025年前10月联影医疗CT招投标规模增长74.7%，迈瑞超声增长61.8%，开立内窥镜增长96.6%[29] - 政策推动设备更新，目标到2027年医疗卫生领域设备投资较2023年增长25%以上，联影医疗2025年前三季度国内收入68.66亿元，同比增长23.70%[30] 公司季报点评：百济神州 - 百济神州2025年Q3总收入14.12亿美元（环比增长7.37%），GAAP经营利润1.63亿美元（同比转正），上调全年收入指引至51-53亿美元[31][32] - 泽布替尼Q3销售收入10.41亿美元（环比增长9.58%），已超越伊布替尼位居全球领先[34] - CDK4抑制剂计划于2026年上半年启动一线HR+HER2-乳腺癌III期临床；B7-H4 ADC、PRMT5抑制剂等实体瘤管线快速推进[33] 公司季报点评：中兴通讯 - 中兴通讯2025年前三季度营收1005.20亿元，同比增长11.63%，归母净利润53.22亿元，同比下降32.69%[39] - Q3营收289.67亿元，环比下降24.93%，毛利率25.85%，同比下滑14.50个百分点，主要受运营商业务交付节奏影响[39] - 算力业务增长提速，1-9月政企业务同比增长130%，算力业务规模约250亿元，同比增长180%；自研“凌云”AI芯片等强化智算布局[39][40] 行业跟踪报告：食品饮料（白酒） - 10月CPI同比转正至0.2%，核心CPI同比升至1.20%，驱动内需预期修复；服务业PMI连续13个月位于50%以上[58][59] - 白酒行业Q3收入同比下滑18%，归母净利润同比下滑22%，行业去库进行中，预计报表和库存拐点有望在2-3个季度内出现[60] - 当前白酒板块PE TTM处于2005年以来23%分位，股息率达3.74%，高于沪深300的2.54%，估值与股息具备性价比[61]

行业整体趋势 - 上市家居企业前三季度业绩呈现龙头领跑、分化加剧的趋势，行业马太效应更加显著[1] - 营收前十的上市家居企业合计金额为1158.47亿元，较去年同期的1164.25亿元同比下滑约0.5%，显示行业整体下行趋势尚未扭转[2] - 全国规模以上建材家居卖场2025年1-9月累计销售额为10448.01亿元，同比下跌3.75%[4] 头部企业表现 - 东方雨虹前三季度营收206亿元位居行业第一，北新建材以199.05亿元营收位列第二[1] - 顾家家居营收150.1亿元，欧派家居营收132.1亿元，均以超百亿收入稳居各自细分领域规模第一[1][2] - 营收排名前十的企业中有6家前三季度营收同比出现下滑，多于同比上涨的企业[3] - 头部企业通过策略调整应对行业下行，例如东方雨虹降低工端比例，三棵树加码零售渠道[8] 企业分化现象 - 营收第五位的三棵树营收93.92亿元，已跨不进百亿收入门槛[1][2] - 有19家尾部上市企业前三季度营收不足10亿元，合计营收金额甚至不足100亿元[1] - 营收排名倒数的十家企业中超过一半属于建材行业，与头部建材企业形成鲜明对比[7] - 头部企业具备品牌优势，在行业下行背景下通过渠道和资金优势抢占市场份额，导致中小企业逐步被出清[7][8] 出海业务布局 - 营收排名前十且同比仍有增长的4家企业中，软体成品家具企业占一半，顾家家居营收同比增幅8.77%，梦百合同比增幅达10.29%[4] - 出海业务拉动成为业绩增长重要因素，顾家家居投资约11.24亿元在印尼自建基地辐射亚太市场[4][5][6] - 东方雨虹积极推进海外优先战略，收购两家香港企业和智利一家知名建材零售企业，马来西亚工厂完成试生产[6] 建材行业细分表现 - 建材行业有3家企业跻身营收前十，是占比最高的细分行业，包括东方雨虹、北新建材和三棵树[7] - 头部建材企业抗风险能力较强，尽管建材行业受房地产下行影响最重[7] - 尾部建材企业多属于板材、木材、木质复合材料等细分领域，与头部涂料行业企业差异明显[7] - 建材企业业绩与细分赛道渠道布局密切相关，渠道足够丰富的企业在同行中具有明显优势[9]

财务业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入199.05亿元，同比下滑2.25% [1] - 2025年前三季度归属净利润25.86亿元，同比下滑17.77%，扣非净利润25.31亿元，同比下滑17.52% [1] - 2025年单第三季度实现营业收入63.47亿元，同比下滑6.20% [1] - 2025年单第三季度归属净利润6.57亿元，同比下滑29.47%，但扣非净利润6.39亿元，同比增长29.79% [1] 业务板块分析 - 石膏板业务因需求压力较大，预计价格和销量同比均有下滑 [2] - 防水业务依靠央企背景及资金优势，预计收入有望保持增长，并具备超额增长α [2] - 涂料业务在嘉宝莉并表后借助公司渠道资源及央国企客户对接优势，取得增长 [2] 盈利能力与成本 - 前三季度公司毛利率29.5%，较去年同期小幅下降约1.1个百分点 [2] - 单三季度毛利率为27.8%，较去年同期的30.1%下降2.3个百分点，主要受石膏板行业价格下行影响 [2] - 石膏板行业盈利保持相对稳定水平，显示出公司高市占率下的定价权 [2] 费用与经营质量 - 前3季度公司期间费用率14.3%，同比上升0.9个百分点，其中销售、管理费用率分别提升0.6、0.4个百分点 [3] - 单3季度期间费用率16.2%，同比上升1.5个百分点，销售、管理、研发费用率分别提升0.5、1.0、0.3个百分点 [3] - 前3季度投资收益同比减少3342万元，主要因理财减少，信用减值损失增加5952万元，主要因计提坏账准备 [3] - 单3季度收现比96.3%，同比提升7.0个百分点，净现比为87.9%，同比提升16.4个百分点，经营质量表现优异 [3] 未来展望与成长逻辑 - 若需求企稳，公司石膏板毛利率有望修复，结构调整带来盈利中枢上行 [4] - 品类扩张加速，现有渠道资源变现，如板材等拓展，销售渠道与石膏板一致，有望快速放量 [4] - 防水业务逆势成长，涂料业务贡献增量，其他外延收并购也有望加速 [4] - 预计2025年、2026年业绩分别为33.4亿元、39.5亿元，对应市盈率11.9倍、10.1倍 [4]

投资评级 - 投资评级为“买入”，并予以“维持” [5] 核心观点 - 报告核心观点为“石膏板短期承压，两翼业务保持增长”，认为公司石膏板主业虽因需求压力短期承压，但凭借高市占率具备定价权，且防水和涂料两翼业务有望保持增长，中期成长逻辑依然稳固 [1][3][9] 财务业绩总结 - 2025年前三季度实现营业收入199.05亿元，同比下滑2.25%，归属净利润25.86亿元，同比下滑17.77%，扣非净利润25.31亿元，同比下滑17.52% [1][3] - 单三季度实现营业收入63.47亿元，同比下滑6.20%，归属净利润6.57亿元，同比下滑29.47%，但扣非净利润6.39亿元，同比增长29.79% [3] 分业务表现 - 石膏板业务受需求压力影响，预计价格和销量同比均有下滑 [9] - 防水业务依靠央企背景及资金优势，预计收入有望保持增长，展现超额增长α [9] - 涂料业务在嘉宝莉并表后，借助公司渠道资源及央国企客户对接优势，同样取得增长 [9] 盈利能力分析 - 前三季度公司毛利率为29.5%，较去年同期小幅下降约1.1个百分点 [9] - 单三季度毛利率为27.8%，较去年同期的30.1%下降2.3个百分点，主要因石膏板行业价格下行 [9] - 石膏板行业盈利保持相对稳定，显示出公司在高市占率下的定价权 [9] 费用与经营质量 - 前三季度期间费用率为14.3%，同比上升0.9个百分点，其中销售、管理费用率分别提升0.6、0.4个百分点 [9] - 单三季度期间费用率为16.2%，同比上升1.5个百分点 [9] - 单三季度收现比为96.3%，同比提升7.0个百分点，净现比为87.9%，同比提升16.4个百分点，显示经营质量向好 [9] 未来展望与盈利预测 - 高市占率的定价权有望在需求企稳后兑现，石膏板毛利率有望修复，结构调整也将持续提升盈利中枢 [9] - 品类扩张与收并购有望加速，包括现有渠道资源变现（如板材）以及“一体两翼”战略下防水和涂料业务的成长 [9] - 预计2025年、2026年归属净利润分别为33.43亿元、39.50亿元，对应市盈率（PE）为11.9倍、10.1倍 [9][13]

行业整体表现 - 家居行业正经历“冰火两重天”式变革，业绩分化显著，市场竞争加剧 [1] - 2025年三季度，家居行业各细分领域普遍面临营收压力，出现同比下滑 [2] - 多数企业面临“增收难增利”或“营收利润双降”的困境 [6] 定制家居领域业绩 - 欧派家居三季度营收132.14亿元，同比下降4.79%，净利润18.35亿元，同比下降9.85% [3] - 索菲亚营收70.08亿元，同比下降8.46%，净利润7.10亿元，同比下降26.85% [3] - 志邦家居营收30.74亿元，同比下降16.36%，净利润1.73亿元，同比下降34.94% [3] - 我乐家居营收10.55亿元，同比增长2.18%，净利润1.38亿元，同比增长70.92% [3] - 顶固集创营收6.89亿元，同比下降13.48%，净利润0.12亿元，同比增长222.84% [3] 地板/板材领域业绩 - 兔宝宝营收63.19亿元，同比下降2.25%，净利润6.35亿元，同比增长29.02% [5] - 大亚圣象营收34.04亿元，同比下降9.77%，净利润0.73亿元，同比下降45.42% [5] - 海象新材营收9.28亿元，同比下降9.68%，净利润0.90亿元，同比增长5439.87% [5] - 德尔未来营收8.31亿元，同比下降26.35%，净利润亏损0.70亿元，同比下降4908.41% [5] 门窗幕墙领域业绩 - 海螺新材营收36.55亿元，同比下降10.57%，净利润亏损0.37亿元，同比下降52.86% [6] - 王力安防营收23.26亿元，同比增长11.44%，净利润1.17亿元，同比增长46.86% [6] - 江山欧派营收12.84亿元，同比下降43.11%，净利润亏损0.41亿元，同比下降125.49% [6] - 森鹰窗业营收4.39亿元，同比增长16.40%，净利润亏损0.20亿元，同比增长37.42% [6] 软体家居领域业绩 - 顾家家居营收150.12亿元，同比增长8.77%，净利润16.02亿元，同比增长15.10% [8] - 梦百合营收67.56亿元，同比增长10.29%，净利润1.54亿元，同比增长192.50% [8] - 匠心家居营收25.11亿元，同比增长35.80%，净利润6.58亿元，同比增长52.62% [8] - 慕思股份营收37.61亿元，同比下降3.01%，净利润4.65亿元，同比下降11.07% [8] 家居建材企业业绩 - 东方雨虹三季度营收206.01亿元，同比下降5.06% [6] - 北新建材营收199.05亿元，同比下降2.25% [6] 市场消费趋势变革 - 消费者追求更高“质价比”、个性化设计及整体空间解决方案 [9] - 部分头部企业通过深化“一站式配齐”模式并结合AI设计工具提升客单价和成交率 [9] - 顾家家居上半年营收98.01亿元，同比增长10.02%，净利润10.21亿元，同比增长13.89% [9] 渠道结构调整 - 线上渠道升级为品牌宣传、引流和精准营销核心阵地，结合线下体验形成销售闭环 [10] - 梦百合凭借记忆棉床垫核心技术满足消费者多样化需求 [10] - 行业从“地产依附”向“多元驱动”转型，积极拓展海外市场和推动产品创新的企业占据主动 [10] 企业出海战略 - 出海成为家居企业寻求突破的重要选择，从“轻资产尝试”到“重资产投入” [11] - 金牌家居在美国、加拿大、澳大利亚、新加坡和泰国设立全资子公司 [13] - 志邦家居海外业务覆盖41个国家，开设经销门店36个 [13] - 欧派家居销售网络覆盖全球146个国家和地区 [13] - 顾家家居投资11.24亿元在印尼建设生产基地 [13] - 家居企业出海模式包括OBM、IDM、ODM、OEM等 [12]