机构评级概览 - 今日共发布69条买入型评级记录 涉及47只个股 伟星新材以5次评级居关注度榜首 [1] - 13只个股获机构首次关注 包括北汽蓝谷和鼎泰高科等 [1] - 评级个股今日平均下跌1.29% 表现弱于沪指 其中11只上涨 海光信息以8.83%涨幅领先 [1] 目标价与上涨空间 - 21条评级提供目标价预测 11只个股上涨空间超20% [1] - 云天化上涨空间达64.17% 华泰证券给予41.47元目标价 [1] - 海思科和贵州茅台上涨空间分别为48.00%和38.19% [1] 业绩表现 - 31只个股披露上半年业绩 翔港科技净利润同比增幅432.14% 达7831.61万元 [2] - 浙数文化和东方精工净利润同比增幅分别为156.26%和142.52% [2] 行业分布 - 机械设备行业最受青睐 8只个股上榜 包括天准科技和海能技术 [2] - 电子行业6只个股上榜 基础化工行业5只个股上榜 [2] 个股市场表现 - 涨幅居前个股包括海光信息(8.83%) 海能技术(8.08%) 中国太保(4.87%) [1] - 跌幅较大个股包括鼎阳科技(-12.10%) 鹏鼎控股(-7.82%) 煌上煌(-7.20%) [1] 估值指标 - 动态市盈率差异显著 海思科达357.51倍 云天化仅8.93倍 [3] - 贵州茅台动态市盈率19.74倍 万华化学15.98倍 [2]

核心观点 - 大单品U8高势能延续带动公司产品结构提升和盈利能力持续向上 [1] - 公司1H25扣非归母净利同比增长39.9%至10.4亿元 2Q25营收同比增长6.1%至47.3亿元 [1] - 研报维持买入评级并小幅上调盈利预测 [1] 财务表现 - 1H25扣非归母净利润10.4亿元 同比增长39.9% [1] - 2Q25营收47.3亿元 同比增长6.1% [1] - 2Q25扣非归母净利润8.8亿元 同比增长38.4% [1] 产品表现 - 大单品U8在1Q25实现销量增速30%+ [1] - 2季度U8在消费场景受政策扰动下仍延续高势能表现 [1] - 产品结构持续升级推动量价表现优异 [1] 公司运营 - 改革红利持续兑现 [1] - 整体产品结构获得提升 [1]

业绩表现 - 25H1归母净利润11.0亿元，同比增长45.4% [1] - Q2营收47.3亿元，同比增长6.1% [1] - Q2归母净利润9.4亿元，同比增长43.0% [1] - Q2扣非归母净利润8.8亿元，同比增长38.4% [1] 产品战略 - U8全年目标90万吨，显示产品放量潜力 [1] - "啤酒+饮料"战略成效显著，倍斯特汽水成为首款全国饮料大单品 [1] - 茶饮料收入同比增长98.7%，增速亮眼 [1] 渠道与效率 - "百城百县"工程深化，弱势市场加速突破 [1] - 数字化系统与卓越管理体系协同提升运营效率 [1] - 产能利用率和费用率存在优化空间，盈利路径清晰 [1] 估值与评级 - 2025年PE估值25倍（前值27倍），目标价13.5元不变 [1] - 维持"优于大市"评级 [1]

核心观点 - 中银证券给予燕京啤酒买入评级 基于产品结构升级 费用率优化和多元化业务布局三大核心因素 [2] 产品与业务表现 - U8产品延续高势能表现 带动公司产品结构升级 1H2025吨价同比提升4.8% [2] - 公司多元化业务布局 企业经营势能持续向上 [2] 财务表现 - 公司费用率持续优化 2Q25归母净利率同比提升5.1个百分点 [2]

业绩表现 - 预计量价均跑赢大盘 U8全国化势能持续 [2] - 核心财务指标持续改善 驱动盈利高增 [2] - 改革红利释放叠加结构不断改善 持续看好公司利润率弹性 [2] 产品战略 - U8全国化势能持续 [2] 经营效率 - 核心财务指标持续改善 [2] - 结构不断改善 [2]

投资评级 - 维持"推荐"评级，当前市值对应2025-2027年PE分别为22/18/15x [4][7] 核心财务表现 - 2025H1营收85.58亿元（同比+6.37%），归母净利润11.03亿元（同比+45.45%），扣非净利润10.36亿元（同比+39.91%），超业绩预告上限 [1] - 2025Q2单季营收47.31亿元（同比+6.11%），归母净利润9.38亿元（同比+43.00%） [1] - 2025-2027年盈利预测上调：预计归母净利润16.10/19.65/23.20亿元，对应增速52.5%/22.0%/18.1% [4] 量价与产品结构 - 2025H1啤酒销量235万千升（同比+2%），显著跑赢行业（规上企业产量同比-0.3%） [2] - 吨价同比+5%，中高档产品营收55.4亿元（同比+9.3%），占比提升1.6pct至70% [2] - 大单品U8全国化加速，华东/华中等空白区域营收同比增20%/15% [2] - 饮料业务（含倍斯特汽水）收入0.83亿元（同比+99%） [2] 盈利能力提升驱动因素 - 2025H1扣非净利率同比+2.9pct至12.1%，啤酒毛利率同比+1.0pct（吨成本+2.8% vs 吨价+5%） [3] - 费用优化：销售费用率同比-0.5pct（广宣费率-0.6pct），管理费用率同比-1.1pct（职工薪酬占比-0.5pct） [3] - 税率同比下降0.5pct至15.2%，反映弱势子公司减亏 [3] 长期增长逻辑 - 改革红利释放：系统性改革推动经营效率提升，形成财务指标优化正循环 [4] - 利润率提升路径清晰：中期维度净利率提升进程刚过半，U8全国化+全渠道布局深化支撑结构升级 [4] - 2025-2027年毛利率预测持续提升：42.67%/44.05%/45.24%，净利润率10.31%/11.94%/13.49% [9][10]

投资评级 - 报告对燕京啤酒维持"买入"评级，目标市场价格为人民币12 51元 [1] - 板块评级为"强于大市" [1] - 当前市值对应2025-2027年PE分别为23 4X、19 2X、16 8X [4] 核心业绩表现 - 1H25营收85 6亿元，同比+6 4%，扣非归母净利10 4亿元，同比+39 9% [3] - 2Q25营收47 3亿元（同比+6 1%），扣非归母净利8 8亿元（同比+38 4%） [3] - 1H25销量235万千升，同比+2 0%，吨价3358元/吨（同比+4 8%） [7] - 2Q25归母净利率同比提升5 1pct至19 8%，毛销差提升3 4pct至41 7% [7] 产品与市场 - 大单品U8在1Q25实现30%+销量增速，带动产品结构升级 [7] - 华北地区收入占比56 7%（同比+5 6%），华东/华中增速达20 5%/15 4% [7] - 2024年U8销量同比+31 4%，2025年计划加强高潜力城市市场建设 [7] - 推出倍斯特汽水实施"啤酒+饮料"组合营销策略 [7] 财务预测 - 上调2025-2027年营收预测至154 3亿/162 0亿/169 0亿元，对应增速5 2%/5 0%/4 3% [4] - 预计2025-2027年归母净利15 1亿/18 3亿/21 0亿元，增速42 9%/21 5%/14 4% [4] - 2025年EPS预测从0 52元上调至0 54元（+3 8%） [6] 运营效率 - 1H25啤酒毛利率提升1 0pct至45 7%，吨成本上升2 8pct [7] - 2Q25销售/管理费用率分别下降4 0pct/1 9pct至6 0%/9 2% [7] - 2021-2024年营收/归母净利CAGR达7 0%/66 7% [7]

业绩表现 - 业绩超预期 量价齐升彰显经营韧性 [2] - U8放量驱动吨价提升 [2] - 盈利能力实现跨越式提升 [2] 经营策略 - 费用优化验证品牌力增强 [2] - 改革红利加速释放 [2] 投资评级 - 给予优于大市评级 目标价格13.5元 [2]

股价表现 - 截至2025年8月13日15时股价报12.51元 较前一交易日下跌0.95% [1] - 当日成交量为297,202手 成交金额达3.73亿元 [1] 资金流向 - 8月13日主力资金净流出6515.27万元 占流通市值0.21% [1] - 近五个交易日累计净流出7808.15万元 占流通市值0.25% [1] 股东持仓 - 社保基金二季度末持股3802.53万股 与一季度末持平 [1] - 持股占流通股比例1.52% [1] 业务概况 - 公司属于酿酒行业板块 是国内大型啤酒生产企业之一 [1] - 主要业务包括啤酒、饮用水、茶饮料等产品的生产和销售 [1] 经营表现 - 大单品燕京U8持续带动产品结构升级 [1] - 上半年盈利能力显著提升 [1]

投资评级 - 维持优于大市评级(OUTPERFORM)，目标价13.5元人民币，较现价12.51元有7.9%上行空间 [2] 核心观点 - 2025年上半年业绩超预期，营收85.6亿元(+6.4%)，归母净利润11.0亿元(+45.4%)，扣非净利润10.4亿元(+39.9%) [3] - 产品结构持续优化，中高端产品收入55.4亿元(+9.3%)占比提升1.6pct至70%，普通产品收入23.6亿元(+1.6%) [3] - 核心单品U8销量增长28%，带动吨价提升4.8%至3358元，部分区域市占率超30% [4][11] - 净利率从2024年的9.03%提升至2025H1的12.9%，Q2单季达19.8%(+5.1pct) [5][12] 财务表现 - 2025E-2027E预测：营收150.9/152.8/153.4亿元，增速3%/1%/0%；净利润15.1/16.9/17.8亿元，增速43%/12%/5% [2] - 毛利率持续改善：2025E-2027E分别为43.9%/44.6%/44.7%，较2024A的40.7%显著提升 [2] - 2025H1啤酒业务毛利率45.7%(+1.0pct)，其他业务毛利率43.6%(+14.7pct) [5] 区域与渠道 - 华东/华中市场突破明显：收入分别增长20.5%/15.3%，显著高于华北5.6%的增速 [3] - 渠道多元化：传统/KA/电商渠道收入分别增长6.0%/23.0%/30.8% [4] - "百城百县"工程深化，弱势市场加速突破 [6] 产品战略 - "啤酒+饮料"战略见效：茶饮料收入同比增长98.7%，倍斯特汽水成为首个全国饮料大单品 [6] - U8全年90万吨销量目标可期，定位8-10元价格带有效拉升均价 [4][6] 运营效率 - 费用优化显著：Q2销售/管理费用率6.0%/9.2%，同比下降4.0/1.9pct [4] - 产能利用率提升空间大，规模效应尚未充分释放 [5] - 子公司盈利改善：桂林漓泉/福建惠泉净利率达18.8%/11.2%(+2.9/2.2pct) [5] 估值比较 - 2025E PE为26倍，低于青岛啤酒(19.2倍)和重庆啤酒(21.1倍)的行业平均水平 [2][7] - 股息率逐年提升：2025E-2027E分别为2.2%/2.4%/2.6% [9]