券商评级与目标价涨幅 - 8月11日券商对15家上市公司给出目标价 旗滨集团目标涨幅最高达43.09% 萤石网络目标涨幅33.82% 工业富联目标涨幅23.80% [1] - 目标价涨幅前十公司覆盖多个行业 包括玻璃玻纤、计算机设备、消费电子、啤酒、小家电、专用设备等 [2] - 具体目标价数据：旗滨集团目标价8.80元 萤石网络目标价46.22元 工业富联目标价45.00元 燕京啤酒目标价15.50元 北鼎股份目标价15.48元 [2] 券商推荐家数排名 - 37家上市公司获得券商推荐 燕京啤酒以6家推荐位居榜首 爱旭股份和杰瑞股份各获3家推荐 [2] - 推荐家数排名前十公司包括啤酒、光伏设备、专用设备、食品加工、小家电等行业 [3] - 燕京啤酒收盘价12.61元 爱旭股份收盘价14.40元 杰瑞股份收盘价45.82元 [3] 评级调高与首次覆盖 - 东吴证券将爱旭股份评级从"增持"调高至"买入" 属于光伏设备行业 [4] - 6家上市公司获得券商首次覆盖 华谊集团获华泰证券"增持"评级 三维化学、隆华新材、若羽臣、心脉医疗均获"买入"评级 [5] - 首次覆盖公司涉及化学原料、专业工程、化学制品、互联网电商、医疗器械及IT服务行业 [5]

目标价涨幅排名 - 旗滨集团获中信证券给予买入评级 目标价8.8元 较最新收盘价潜在涨幅43.09% 属玻璃玻纤行业 [1][2] - 萤石网络获机构增持评级 目标价46.22元 潜在涨幅33.82% 属计算机设备行业 [1][2] - 工业富联获中国国际金融跑赢行业评级 目标价45元 潜在涨幅23.80% 属消费电子行业 [1][2] - 燕京啤酒获华创证券强推评级 目标价15.5元 潜在涨幅22.92% [2] - 北鼎股份获华泰金融控股买入评级 目标价15.48元 潜在涨幅20.56% [2] 券商推荐家数排名 - 燕京啤酒获6家券商推荐 收盘价12.61元 属啤酒行业 [2][3] - 爱旭股份获3家券商推荐 收盘价14.4元 属光伏设备行业 [2][3] - 杰瑞股份获3家券商推荐 收盘价45.82元 属专用设备行业 [2][3] - 汤臣倍健获2家券商推荐 收盘价12.73元 属食品加工行业 [3] - 北鼎股份获2家券商推荐 收盘价12.84元 属小家电行业 [3] 评级调高情况 - 爱旭股份获东吴证券从增持调高至买入评级 属光伏设备行业 [4] 首次覆盖公司 - 华谊集团获华泰证券首次覆盖并给予增持评级 属化学原料行业 [5] - 三维化学获长江证券首次覆盖并给予买入评级 属专业工程行业 [5] - 隆华新材获中银国际证券首次覆盖并给予买入评级 属化学制品行业 [5] - 若羽臣获国盛证券首次覆盖并给予买入评级 属互联网电商行业 [5] - 心脉医疗获中邮证券首次覆盖并给予买入评级 属医疗器械行业 [5] - 并行科技获江海证券首次覆盖并给予增持评级 属IT服务行业 [5]

券商目标价涨幅排名 - 旗滨集团获中信证券给予买入评级，目标价8.8元，较最新收盘价有43.09%上涨空间，属于玻璃玻纤行业 [1][2] - 萤石网络获国泰海通证券增持评级，目标价46.22元，潜在涨幅33.82%，属于计算机设备行业 [1][2] - 工业富联获中金公司跑赢行业评级，目标价45元，潜在涨幅23.8%，属于消费电子行业 [1][2] - 燕京啤酒获华创证券强推评级，目标价15.5元，潜在涨幅22.92% [2] - 北鼎股份获华泰金融控股买入评级，目标价15.48元，潜在涨幅20.56% [2] 券商推荐家数排名 - 燕京啤酒获得6家券商推荐，收盘价12.61元，属于啤酒行业 [2][3] - 爱旭股份获得3家券商推荐，收盘价14.4元，属于光伏设备行业 [2][3] - 杰瑞股份获得3家券商推荐，收盘价45.82元，属于专用设备行业 [2][3] - 汤臣倍健获得2家券商推荐，收盘价12.73元，属于食品加工行业 [3] - 北鼎股份获得2家券商推荐，收盘价12.84元，属于小家电行业 [3] 评级调高情况 - 爱旭股份获东吴证券将评级从增持调高至买入，属于光伏设备行业 [4] 首次覆盖情况 - 华谊集团获华泰证券首次覆盖给予增持评级，属于化学原料行业 [5] - 三维化学获长江证券首次覆盖给予买入评级，属于专业工程行业 [5] - 隆华新材获中银国际证券首次覆盖给予买入评级，属于化学制品行业 [5] - 若羽臣获国盛证券首次覆盖给予买入评级，属于互联网电商行业 [5] - 心脉医疗获中邮证券首次覆盖给予买入评级，属于医疗器械行业 [5] - 并行科技获江海证券首次覆盖给予增持评级，属于IT服务行业 [5]

券商买入评级概览 - 8月11日共有45只个股获券商买入评级，其中4只公布目标价 [1] - 燕京啤酒、华峰化学目标涨幅居前，最高分别达30.06%和21.91% [1] - 评级调整中37只个股维持不变，1只调高，7只为首次评级 [1] 多券商关注个股 - 燕京啤酒、博源化工、应流股份获券商关注度最高，分别有5家、2家、2家券商给予评级 [1] 行业分布特征 - 材料Ⅱ、半导体与半导体生产设备、食品饮料与烟草行业买入评级数量最多，分别有7只、6只、6只个股 [1]

核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入85.58亿元同比增长6.37% 归母净利润11.03亿元同比增长45.45% 扣非净利润10.36亿元同比增长39.91% [1] - 2025年第一季度营业收入38.27亿元同比增长6.69% 归母净利润1.65亿元同比增长61.10% 第二季度营业收入47.31亿元同比增长6.11% 归母净利润9.38亿元同比增长43% [2] - 2025年上半年归母净利润已超过2024年全年10.56亿元水平 扣非净利润接近2024年全年10.41亿元 [3] 销量与行业对比 - 2025年上半年啤酒销量235.17万千升同比增长2.03% 显著高于行业规模以上企业产量1904.4万千升同比下降0.3%的水平 [1][7] - 2024年全年销量400.44万千升同比增长1.57% 同期行业产量3521.3万千升同比下降0.6% [7] 产品结构优化 - 2025年上半年中高档产品收入55.37亿元同比增长9.32% 毛利率51.71%同比上升1.40个百分点 [1][8] - 2024年中高档产品收入88.65亿元同比增长2.15% 毛利率48.09%同比上升4.16个百分点 大单品燕京U8销量69.60万千升同比增长31.40% [8] - 普通产品2025年上半年收入23.60亿元同比增长1.56% 毛利率31.48%同比下降0.83个百分点 [8] 战略举措 - 通过九大变革构建多维价值创造体系 形成以燕京U8/V10/漓泉1998/狮王系列为核心的大单品矩阵 [7][8] - 推行"啤酒+饮料"组合营销 实施多元化战略优化产品矩阵 [8] 现金流表现 - 2025年上半年经营现金流净额28.16亿元保持增长 2021-2024年现金流净额分别为16.25亿元/17.18亿元/14.08亿元/25.49亿元 [4][5] 历史业绩趋势 - 2021-2023年营业收入分别为119.61亿元/132.02亿元/142.13亿元 同比增长9.45%/10.38%/7.66% [4] - 同期归母净利润分别为2.28亿元/3.52亿元/6.45亿元 同比增长15.82%/54.51%/83.02% [4]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入85.58亿元，同比增长6.37%，归母净利润11.03亿元，同比增长45.45% [1] - 第二季度单季度营业总收入47.31亿元，同比增长6.11%，归母净利润9.38亿元，同比增长43.0% [1] - 盈利能力显著提升，毛利率45.5%，同比增长4.94个百分点，净利率14.83%，同比增长36.8% [1] - 三费占营收比19.49%，同比下降7.26%，成本控制效果显著 [1] - 每股收益0.39元，同比增长45.46%，每股经营性现金流1.0元，同比增长9.4% [1] 资产负债结构 - 货币资金92.37亿元，同比下降16.46%，主要因经营活动现金流流入增加及投资活动现金流出减少 [1][3] - 应收账款2.13亿元，同比下降25.37%，回款能力增强 [1] - 有息负债7056.35万元，同比下降96.59%，主要因银行借款减少 [1][3] - 每股净资产5.58元，同比增长7.66% [1] 现金流与特殊项目 - 投资活动现金流量净额同比上升65.43%，因支付其他与投资活动有关的现金减少 [3] - 筹资活动现金流量净额同比下降142.93%，因银行借款同比减少 [3] - 现金及现金等价物净增加额同比上升136.08%，受经营活动现金流改善及借款减少综合影响 [3] - 所得税费用同比上升39.86%，因公司盈利增加 [3] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为7.09%，净利率9.03%，资本回报率一般 [3] - 近10年中位数ROIC为1.98%，2017年最低为1.2%，历史投资回报较弱 [3] 机构持仓与分析师预期 - 明星基金经理韩威俊（交银施罗德基金）加仓，其管理规模56.48亿元，擅长成长股挖掘 [6] - 鹏华中证酒ETF（规模126.4亿元）为最大持仓基金，持有3010.68万股且增仓 [7] - 多家基金新进或增持，包括交银内需增长（1274.11万股）、易方达研究精选（1266.76万股）等 [7] - 分析师普遍预期2025年净利润14.71亿元，每股收益0.52元 [6] 业务与产品布局 - 健康饮品布局包括九龙斋酸梅汤（老字号产品，契合餐饮健康需求）和燕京牌纳豆制品（富含营养元素） [8] - 纳豆胶囊为保健食品，具备免疫调节功能，符合健康消费趋势 [8] - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力持续性 [5] 偿债能力 - 现金资产状况非常健康，偿债能力稳健 [4]

盈利能力 - 2025年中报营业总收入85.58亿元，同比上升6.37% [1] - 归母净利润11.03亿元，同比上升45.45% [1] - 扣非净利润10.36亿元，同比上升39.91% [1] - 第二季度营业总收入47.31亿元，同比上升6.11% [1] - 第二季度归母净利润9.38亿元，同比上升43.0% [1] - 第二季度扣非净利润8.83亿元，同比上升38.43% [1] - 毛利率45.5%，同比增加4.94个百分点 [1] - 净利率14.83%，同比增加36.8个百分点 [1] 费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计16.68亿元 [2] - 三费占营收比19.49%，同比减少7.26个百分点 [2] 主营业务 - 啤酒业务主营收入78.96亿元，占总收入92.26% [3] - 啤酒业务毛利率45.66% [3] - 华北地区主营收入48.5亿元，占总收入56.67% [3] - 华北地区毛利率44.33% [3] - 华南地区主营收入18.31亿元，占总收入21.39% [3] - 华南地区毛利率57.30% [3] 现金流状况 - 货币资金92.37亿元，较去年同期有所下降 [4] - 应收账款2.13亿元，同比减少25.37% [4] - 有息负债7056.35万元，同比减少96.59% [4] 综合评价 - 公司在盈利能力、费用控制、主营业务增长以及现金流状况等方面表现出色 [5] - 通过系统性变革和多维度价值创造体系提升市场竞争力和运营效率 [5]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入85.58亿元同比增长6.37% [1] - 归母净利润11.03亿元同比增长45.45%超去年全年10.56亿元水平 [1] - 扣非净利润10.36亿元同比增长39.91% [1] - 基本每股收益0.39元同比增长45.46% [1] - 啤酒销量235.17万千升同比增长2.03% [1] 产品结构 - 中高档产品收入55.36亿元同比增长9.32% [3] - 中高档产品营收占比从68.54%提升至70.11% [3] - 中高档产品毛利率51.71%同比增加1.40个百分点 [3] 行业表现 - 国内规模以上啤酒企业产量及行业整体营收呈现下滑态势 [5] - 公司连续三年保持半年报净利润增速超过40% [1] - 通过深化内部变革释放管理效能实现逆势增长 [5] 战略发展 - 实施啤酒+饮料双轮驱动发展战略 [5] - 2025年3月推出倍斯特嘉槟汽水拓展品类边界 [5] - 聚焦中高端市场并拓展饮料新赛道 [5]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入约85.58亿元，同比增长6.37% [1] - 归属于上市公司股东的净利润约11.03亿元，同比增长45.45% [1] - 扣非净利润约10.36亿元，同比增长39.91% [1] - 啤酒销量(含托管经营)235.17万千升，同比增长2.03% [1] 业务结构 - 啤酒业务收入约78.96亿元，占总营收92.26%，毛利率达45.66% [2] - 啤酒生产及销售业务占主营业务90%以上 [1] - 华北地区实现营收约48.5亿元，占总营收56.67% [2] 产品战略 - 实施大单品营销战略，形成燕京U8、燕京V10、漓泉1998、燕京狮王系列为代表的大单品矩阵 [2] - 产品架构采用"中高端+腰部+区域特色"三层模式 [2] - 大单品燕京U8保持快速增长 [2] 运营布局 - 拥有控股子公司61个，覆盖全国19个省(直辖市) [1] - 销售网络辐射全国 [1] - 通过系统性变革构建多维度价值创造体系 [1] - 深耕九大变革提升管理效能和市场活力 [1]

股票投资评级 - 买入|维持 [1] 个股表现 - 2024年8月至2025年8月期间，燕京啤酒股价累计涨幅达41%，显著跑赢行业基准 [2] 公司基本面 - 最新收盘价13.12元，总市值370亿元，流通市值329亿元 [3] - 52周股价区间9.02-14.36元，当前市盈率34.99倍，资产负债率32.1% [3] 财务业绩 - 25H1营收85.58亿元（+6.37%），归母净利润11.03亿元（+45.45%），扣非净利润10.36亿元（+39.91%） [4] - 25H1毛利率45.50%（+2.14pct），净利率12.89%（+3.46pct），销售费用率10.33%（-0.54pct） [4] - 25Q2单季营收47.31亿元（+6.11%），归母净利润9.38亿元（+43%），净利率19.82%（+5.11pct） [5] 产品结构 - 中高档产品收入55.36亿元（+9.32%），普通产品收入23.60亿元（+1.56%） [4] - 形成燕京U8、V10、漓泉1998等大单品矩阵，U8保持快速增长 [5] - 25H1啤酒销量235.17万吨（+2.03%），均价3639元/吨（+4.25%），吨成本1983元（+0.31%） [4] 渠道策略 - 传统/KA/电商渠道营收分别增长6.02%/23.04%/30.79% [4] - 实施"百县工程+百城工程"梯度开发，成熟市场深挖高端渗透，成长市场加速铺货 [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收155.73/164.27/172.35亿元，增速6.17%/5.48%/4.92% [8] - 预计归母净利润15.11/18.18/20.53亿元，增速43.14%/20.34%/12.89% [8] - 对应EPS 0.54/0.65/0.73元，PE 24/20/18倍 [8] 财务指标 - 2025E毛利率42.8%，净利率13.3%，ROE 9.9% [13] - 2025E经营性现金流19.36亿元，资本开支清零 [13] - 2025E资产负债率降至28.1%，流动比率提升至2.02 [13]