市场表现 - 创业板指大涨6% 胜宏科技20%涨停创历史新高 中际旭创和新易盛涨幅均超12% [1] - 人工智能AIETF盘中大涨5.6% 基金规模突破80亿元 涵盖沪深两市AI全产业链龙头股 [1] - 均胜电子、协创数据、寒武纪、澜起科技等大型股票集体发力 [1] 政策支持 - 上海市启动2025年度"人工智能+"行动项目申报 聚焦国家人工智能战略实施 [1] - 目标到2027年底打造不少于10个产业创新平台 推动100项核心技术突破 建设200个标杆示范应用项目 [1] 行业前景 - AI用户渗透率仍处于较低水平 大模型发展处于中初级阶段 产业化周期刚刚启动 [1] - 大模型驱动算力投资持续增长 资本开支与模型收入增长正相关 投资天花板极高 [1] - AI算力被视为板块性大行情 产业链个股普遍存在投资机会 [1] 产品结构 - 人工智能AIETF跟踪CS人工智能主题指数(930713) 覆盖技术提供、基础资源及应用端企业 [2] - 重点布局人工智能产业链中上游 被称作"机器人大脑缔造者"和"万物互联地基" [2] - 前十大权重股包括中际旭创、新易盛、寒武纪、中科曙光、科大讯飞等科技龙头 [2] 相关产品 - 主要人工智能ETF产品包括：人工智能AIETF(515070) 创业板人工智能ETF华夏(159381) 科创人工智能ETF华夏(589010) [3]

文章核心观点 国产AI芯片厂商在2025年上半年业绩表现强劲 受益于旺盛的AI推理需求 头部厂商通过积极备货和生态建设应对市场增长 尽管在市场份额和技术生态上较国际巨头仍有差距 但通过差异化竞争和产业链协同正加速发展[1] 财务业绩表现 - 海光信息上半年营业收入54.64亿元 同比增长45.21% 归母净利润12.01亿元 同比增长40.78%[4] - 寒武纪上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 归母净利润10.38亿元 同比扭亏为盈（上年同期亏损5.3亿元）[4] - 龙芯中科上半年营业收入2.44亿元 同比增长10.9% 归母净利润亏损2.94亿元 亏损同比扩大23.53%[4] - 龙芯中科毛利率回升至42.44% 同比提高12.77个百分点 其中信息化类芯片毛利率达65.45%[5] 存货与订单储备 - 寒武纪存货26.9亿元 占总资产31.95% 较上年末增加51.64% 合同负债5.43亿元 同比激增61223.22%[5] - 海光信息合同负债30.91亿元 同比增加242.1% 存货60.13亿元 较去年末增加10.84%[6] - 沐曦股份HBM库存达1.23亿元 占原材料总额63.73% 晶圆和HBM采购周期约6个月[6] - 一季度原材料占比从7.78%升至21.64% 因集中备货季节性因素影响[7] 市场竞争格局 - 2024年中国AI加速芯片市场中 英伟达占66% 华为海思占23% 沐曦股份占1%[9] - 国内GPU厂商包括海光信息、沐曦股份、天数智芯等 ASIC厂商包括华为海思、寒武纪、昆仑芯等[9] - 国产GPU目前主要集中于推理场景 训练场景导入较慢 生态建设是长期系统工程[11] - 沐曦股份支持128B MoE大模型全量预训练 曦云C600系列预计2025年底风险量产[11][12] 技术发展与生态建设 - 龙芯中科发布3C6000系列CPU 性能对标英特尔2023年服务器芯片 重点开拓存储服务器、网络安全设备等专用市场[10] - DeepSeek-V3.1采用FP8精度设计 针对下一代国产芯片 推动开放生态发展[14] - 海光信息销售费用2.034亿元 同比增加185.83% 其中市场推广费1.106亿元 同比增加330.35% 主要用于生态建设和团队扩张[15] - 芯片厂商与产业链深度协同 推进"硬件-软件-生态"系统化发展 运营商推动Scale up/Scale out技术路线融合[15][16]

核心观点 - 国产AI芯片厂商在2025年上半年业绩表现强劲 收入与利润高速增长 主要受AI推理需求驱动 同时积极储备存货和原材料以应对未来市场发展和供应链不确定性 [2][3][5] - 国内厂商在技术路线和市场竞争中采取差异化策略 包括GPU和ASIC等不同路径 并通过开放生态和产业链协同提升竞争力 但相比国际巨头如英伟达 市场份额仍有较大提升空间 [7][8][9] - 行业生态建设加速 厂商加大市场推广和研发投入 推动硬件-软件-生态协同发展 并与下游应用领域紧密合作 以扩大商业化应用规模 [11][12] 财务表现 - 海光信息2025年上半年营业收入54.64亿元 同比增长45.21% 归母净利润12.01亿元 同比增长40.78% [3] - 寒武纪上半年营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 归母净利润10.38亿元 上年同期亏损5.3亿元 同比增长295.85% [3] - 龙芯中科上半年营业收入2.44亿元 同比增长10.9% 归母净利润亏损2.94亿元 上年同期亏损2.38亿元 毛利率42.44% 同比提高12.77个百分点 [3][4] 存货与合同负债 - 寒武纪上半年存货26.9亿元 占总资产31.95% 较上年期末增加51.64% 合同负债5.43亿元 占总资产6.45% 较上年期末增加61223.22% [5] - 海光信息合同负债30.91亿元 同比增长242.1% 占总资产9.57% 存货60.13亿元 较去年末增加10.84% 占总资产18.62% [5] - 沐曦股份原材料中HBM和晶圆占比最高 截至3月末HBM占比63.73% 金额1.23亿元 [5] 技术路线与市场竞争 - 国内GPU赛道主要玩家包括海光信息 沐曦股份 天数智芯 壁仞科技和摩尔线程 ASIC赛道参与者包括华为海思 寒武纪 昆仑芯和平头哥 [7] - 2024年中国AI加速芯片市场中 英伟达份额66% AMD份额5% 华为海思份额约23% 沐曦股份份额约1% [8] - 国内厂商产品已应用于运营商 金融 互联网 教育 交通 能源 医疗健康等多个行业 [8][10] 产品进展与生态建设 - 龙芯中科发布3C6000系列产品 综合性能达2023年市场主流水平 并探索存储服务器 网络安全设备 云终端等专用市场 [8][9] - 沐曦股份曦云C600系列预计2025年底风险量产 已与互联网大厂 AI模型厂商 国家算力平台及多个行业客户接洽 并支持FP8数据格式 [10] - 海光信息上半年销售费用2.034亿元 同比增长185.83% 其中市场推广费1.106亿元 同比增长330.35% 主要用于生态建设和市场拓展 [12] 供应链与采购挑战 - 沐曦股份核心原材料晶圆和HBM采购周期约6个月 受国际供应政策和供应商产能分配影响 具有不确定性 [6] - 目前国内互联网企业采购GPU仍以国际产品为主 国产GPU占比低且多集中于推理场景 训练场景导入较慢 [9] - 国产GPU生态适配 迭代和培育是一项长期系统性工程 但沐曦股份已实现千卡集群大规模商业化应用 并推动万卡集群落地 [9]

市场整体表现 - 沪指9月4日下跌1.25% [1] - 申万行业分类中11个行业上涨 涨幅居前为商贸零售（1.63%）和美容护理（1.19%） [1] - 通信行业跌幅8.48% 电子行业跌幅5.08% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出925.47亿元 [1] - 仅3个行业获主力资金净流入 银行行业净流入29.25亿元 商贸零售行业净流入18.65亿元 美容护理行业净流入8332.65万元 [1] - 28个行业主力资金净流出 电子行业净流出规模居首达223.41亿元 计算机行业净流出151.59亿元 通信/有色金属/机械设备等行业净流出规模居前 [1] 计算机行业表现 - 计算机行业整体下跌3.17% [2] - 行业335只个股中61只上涨 271只下跌 3只跌停 [2] - 主力资金净流出151.59亿元 [2] 计算机行业资金流入个股 - 65只个股获资金净流入 其中17只净流入超千万元 [2] - 延华智能净流入7688.75万元居首 中科信息净流入6314.03万元 淳中科技净流入5136.74万元 [2] - 创业慧康/汉仪股份/国投智能等个股净流入金额介于2228万元至2885万元 [2] 计算机行业资金流出个股 - 32只个股净流出超亿元 [2][3] - 岩山科技净流出30.06亿元居首 中科曙光净流出7.79亿元 云天励飞-U净流出5.51亿元 [2][3] - 浪潮信息/指南针/紫光股份等个股净流出金额介于1.67亿元至4.97亿元 [3]

市场表现 - 科技赛道开盘高开后快速下跌 CPO 通信 人工智能等板块下跌明显[1] - 人工智能AIETF盘中下跌超6%后反弹 跌幅缩小至4%以内[1] - 人工智能赛道连续12日获得场外基金加仓 累计加仓超20亿元[1] 行业前景 - 人工智能产业链仍是主要投资主线 宏观层面有人工智能+行动鼓励AI与科技产业社会治理结合落地[1] - 中观层面三季度进入国内外头部大模型厂商密集更新迭代周期 AI落地应用进展持续[1] - 微观层面半年度上市公司AI落地进展喜人 下半年预计实现环比积极增长[1] 产品结构 - 人工智能AIETF跟踪CS人工智能主题指数 成分股选取为人工智能提供技术基础资源及应用端个股[1] - 产品聚焦人工智能产业链上中游 涵盖机器人大脑缔造者与万物互联地基[1] - 前十大权重股包括中际旭创 新易盛 寒武纪-U 中科曙光 科大讯飞 豪威集团 海康威视 澜起科技 金山办公 紫光股份等科技龙头[1] 相关产品 - 主要人工智能ETF产品包括人工智能AIETF 创业板人工智能ETF华夏 科创人工智能ETF华夏[2]

行业整体业绩表现 - 半导体行业整体营业收入同比增长15.54% 归属于上市公司股东的净利润同比增长32.41% [2] - 165家上市公司中120家实现盈利 100家净利润同比增长 [2] - 9家芯片设计企业盈利同比翻倍 [1] 头部企业业绩亮点 - 寒武纪实现营业收入28.81亿元 同比增长4347.82% 归母净利润10.38亿元 同比扭亏为盈 [2] - 海光信息营业收入54.64亿元 同比增长45.21% 归母净利润12.01亿元 同比增长40.78% [3] - 中微公司刻蚀设备销售收入同比增长约四成 占总收入75%以上 [4] 技术突破与产能扩张 - 中微公司刻蚀设备覆盖95%以上刻蚀应用 技术延伸至5纳米及更先进制程 [4] - 盛美上海二季度营收环比增长接近40% 临港A厂满产产能达100亿元 [4][5] - 盛美上海临港B厂计划明年下半年投产 预计年产值200亿元 [5] 并购重组动态 - 北方华创收购芯源微 完善半导体装备产品线布局 [6] - 海光信息与中科曙光披露换股吸收合并预案 [6] - 芯原股份筹划收购芯来智融半导体股权并募集配套资金 [6] 市场驱动因素 - 国产替代与市场回暖推动晶圆制造企业满产运行 [1] - AI技术渗透成为集成电路产业升级关键变量 [1] - 国产高端芯片市场需求持续攀升 [3] 细分领域发展 - 长电科技 生益电子 云天励飞 仕佳光子等在先进封装 AI材料 场景应用 光通信等细分环节抢占先机 [3] - 半导体设备各细分环节研发突破 具备出海可能性 [3] - 逻辑芯片和存储芯片客户需求旺盛 [4][5]

股价表现与公司概况 - 9月4日公司股价下跌5.03%至82.65元/股 成交额33.66亿元 换手率2.74% 总市值1209.27亿元 [1] - 公司主营业务为高性能计算机、通用服务器及存储产品制造 配套软件开发与技术服务 IT设备收入占比88.79% 技术服务收入占比11.15% [1] 基金持仓变动 - 方正富邦沪港深人工智能50ETF(517800)二季度减持7.67万股 当前持有16.16万股 占基金净值4.18% 位列第九大重仓股 [2] - 该基金当日浮亏约70.78万元 基金规模2.72亿元 年内收益41.69% 近一年收益101.36% [2] 基金经理信息 - 基金经理吴昊任职7年72天 管理规模37.85亿元 最佳任职回报98.06% 最差回报-33.88% [3] - 基金经理徐维君任职4年152天 管理规模5.41亿元 最佳任职回报45.92% 最差回报-30.33% [3]

策略观点 - 坚定增配贵金属 同时超配受益于美联储降息的港股 特别是恒生科技 继续持有A股 风格上兼顾资源与科技成长 中债逢低配置 美股 美债择机兑现 [1][10] - 黄金迎来做多窗口 COMEX黄金重回3500美元/盎司以上 突破了此前的阻力位 有望开启一段长上行趋势 [10] - 美联储独立性再遭挑战 特朗普以个人申请抵押贷款时存在欺诈行为为由罢免美联储理事库克 这是特朗普首次罢免美联储成员 严重挑战了美联储的独立性 [8] - 去美元化加速 顶替美元地位的资产首当其冲的是黄金 未来还有走向国际化的人民币 [9] - 央行购金取代美元储备的趋势将加速 成为黄金确定性最强的需求 有望驱动黄金中长期上涨 [9] 摩托车行业 - 全球摩托车销量稳中有升 2024年超6000万辆 欧洲（不含土耳其）+美国+澳大利亚是全球主要大排量摩托车市场 大排量销量渗透率平均超60% [12] - 东南亚+印度是海外最大摩托车市场 合计市场规模超3000万辆 主要为低端小排量通路摩托车 拉美+墨西哥是中国摩企主要出口地区 以低端通路车为主 近年摩托车销量迅速增长 大排量摩托车渗透率也有所提升 [12] - 国内摩托车需求总量下滑 2024年内销891万辆 同比下滑16.6% 但大排量摩托车需求逆势增长 2020-2024年销量从约14万辆增长至40万辆 CAGR达到30% [13] - 对标日本 中国大排量摩托车市场发展阶段与上世纪80年代的日本较为相似 1980-1985年日本大排量摩托车销售渗透率从4.1%提升至6.9% 每万人销量峰值约为12.4辆 为中国目前的4倍 [13] - 出口贡献国内摩企销售重要增量 2020年-2024年 中国摩托车整车出口销量从709.06万辆提升至1101.61万辆 年复合增速为11.64% 出口占总销量比例从41.5%提升至55.3% [14] - 预计2028年国内（内销 中性情形）/海外大排量销量将分别达到70万辆/446万辆 中性情形下预计中国摩企2028年大排量摩托车出口将接近90万辆 2024-2028年大排量摩托车出口销量CAGR约25.5% [14] - 日系+印度+中国摩企主导全球摩托车市场 欧美品牌专注大排量 中国厂商豪爵、隆鑫全球市场份额位居前10 但目前销量主要集中于低端通路车型 [12] - 重点推荐：春风动力、隆鑫通用、钱江摩托 [3][16] - 建议关注：长城汽车旗下高端品牌-灵魂摩托 [4][17] 公司研究-腾亚精工 - 预计腾亚精工2025-2027年归母净利润0.44、1.49、2.31亿元 对应PE估值为64.2、18.9、12.2倍 [5][22] - 2024年公司实现营收6.1亿元 同比增长31.1% 2020-2024年CAGR13.4% 实现归母净利润0.10亿元 同比增长118.1% [20] - 动力工具业绩有望稳步增长 据共研网数据 2030年全球气动工具市场将达181亿美元 据前瞻产业研究院数据 预计2029年全球电动工具市场规模达540.9亿美元 [21] - 建筑五金前景广阔 据MarketResearchFuture数据 预计2032年全球建筑五金市场规模将达739.7亿美元 [21] - 庭院机器人市场空间大 据WiseguyReports数据 2035年全球割草机器人市场规模预计165亿美元 2024-2035年CAGR17.8% 2032年全球泳池机器人市场规模预计75亿美元 2024-2032年CAGR11.6% [21] - 2025年1-5月相关销售额达1108万元 相较2024年全年高914% 业绩快速放量 [21] 公司研究-中科曙光 - 预计公司2025年-2027年归母净利润为27.12亿元、33.55亿元、37.62亿元 同比增长41.9%、23.7%、12.2% [6][25] - 2025年上半年 公司实现营业收入58.50亿元（YoY+2%） 实现归母净利润7.29亿元（YoY+29%） [24] - 公司有效控制应收账款和存货规模 截至2025年二季度末 应收账款29.08亿元（YoY-1.6%） 存货33.23亿元（YoY-7%） [24] - 海光信息拟通过换股吸收合并的方式对公司进行战略整合 有望将海光信息在芯片领域以及公司在整机和数据中心基础设施领域的技术、资源进行融合 [25] 公司研究-云顶新耀 - 公司2025年上半年实现总收入4.46亿元 去年同期收入3.02亿元 2025年上半年 耐赋康收入3.03亿元 依嘉收入1.43亿元 [27] - 归母净利润-2.50亿元 去年同期-6.32亿元 2025年上半年毛利率67.1%（-9.5pcts） [27] - 耐赋康1月-8月收入8.25亿元 后续有望持续放量 Gd-lgA1检测试剂预估2026年Q2获批 [27] - 预计公司2025-2027年收入分别为1696.4百万元（+140.1%）、3037.4百万元（+79.0%）、3407.2百万元（+12.2%） [28] 公司研究-长春高新 - 2025年上半年公司实现营业收入66.03亿元（-0.54%） 实现归属于上市公司股东净利润9.83亿元（-42.85%） [30] - 子公司金赛药业2025H1实现收入54.69亿元（+6.17%） 实现归母净利润11.08亿元（-37.35%） [30] - 公司2025H1研发投入13.35亿元（+17.32%） 研发投入占营收比例提升至20.21% [31] - 伏欣奇拜单抗是国内首款获批的IL-1β单抗 填补了我国痛风抗炎领域长效精准靶向治疗的空白 [31] 公司研究-泸州老窖 - 25H1实现营收164.54亿元 同比-2.67% 实现归母净利润76.63亿元 同比-4.54% [33] - 25H1公司中高档酒类销量同比+13.33%至2.41万吨 营收同比-1.09%至150.48亿元 收入占比提升至91.45% [33] - 25H1公司传统/新兴渠道营收分别-3.99%/+27.55%至154.65亿元/9.32亿元 [34] - 截至25H1期末 公司合同负债+50.72%至35.3亿元 [34] 公司研究-泽宇智能 - 2025H1公司实现营业收入4.04亿元 同比-24.8% 归属上市公司股东的净利润0.35亿元 同比-66.27% [37] - 2025H1公司施工及运维业务收入0.98亿元 同比+60.59% 系统集成业务收入2.93亿元 同比-32.25% [38] - 2025H1公司研发投入2961.75万元 继续聚焦电力AI、智能巡检及多模态大模型应用 [39] - 自开展电力AI相关产品及服务业务以来 公司已累计实现收入2.02亿元 [39] 公司研究-三一重能 - 2025H1公司实现营收85.94亿元 同比+62.75% 实现归母净利润2.10亿元 同比-51.54% [41] - 25H1公司实现风机销售64.07亿元 同比+30.32% 25H1公司风机对外销售容量4.72GW 同比增长约44% [41] - 25H1公司风机销售毛利率4.65% 同比-10.48pct [41] - 2025年上半年 公司海外新增订单1GW 截止8月28日 2025年海外新增订单已超2GW 在手海外订单合计价值已超100亿元 [42] 公司研究-凯赛生物 - 公司25H1实现营收16.71亿 同比+15.68% 实现归母净利润3.09亿 同比+24.74% [45] - 25H1公司整体毛利率/归母净利率为33.85%/18.47% 同比+2.62/+1.34pct [46] - 公司2025上半年长链二元酸系列/生物基聚酰胺系列分别实现营业收入15.00/0.66亿元 同比+14.15%/-16.17% [46] 公司研究-国恩股份 - 公司25H1实现营收97.54亿 同比+4.58% 实现归母净利润3.46亿元 同比+25.94% [49] - 25H1公司整体毛利率/归母净利率为10.12%/3.55% 同比+1.67/+0.60pct [49] - 公司持续推进PEEK（聚醚醚酮）等特种新材料的研发及应用 计划建设年产1000吨PEEK聚合生产线 [50] 公司研究-比亚迪 - 2025年上半年公司营业总收入为3713亿元 同比增长23.3% 归母净利润为155亿元 同比增长13.79% [52] - 2025年1-7月 公司全球销量达249万台 同比增长27% 其中方程豹、腾势、仰望品牌总销量超过16万台 同比增长75% [52] - 2025年1-7月 公司乘用车及皮卡海外销量55万台 同比增长超130% [53] - 2025年上半年 公司研发投入为309亿元 同比增53% [53] 公司研究-坚朗五金 - 公司2025年上半年实现营收27.55亿元 同比-14.18% 归母净利润-0.30亿元 同比-722.32% [55] - 25H1公司国内/境外实现收入22.78/4.77亿元 同比-19.95%/+30.75% 境外收入占比同比+5.95pct至17.32% [56] - 25H1公司毛利率同比-0.90pct至30.27% [57] 公司研究-森麒麟 - 公司25H1实现营收41.19亿元 同比+0.24% 实现归母净利润6.72亿元 同比-37.64% [59] - 25H1公司整体毛利率/净利率为24.60%/16.31% 同比-8.64/-9.90pct [59] - 25Q2公司半钢胎产量734.88万条 同/环比-6.45%/-4.46% 销量720.66万条 同/环比-1.71%/+0.60% [60] 北交所市场 - 9月1日北证A股成交金额达280.4亿元 较上一交易日减少42.5亿元 北证50指数收盘价为1568.62 下跌0.36% PE_TTM为76.59倍 [63] - 当日北交所274家公司中149家上涨 3家平盘 122家下跌 [63] - 造车新势力8月交付量："零小蔚"均创历史新高 零跑汽车、小鹏汽车和蔚来汽车均创下单月交付量新高 均实现同比增长 [64]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 公司通过强化自主可控、深化产业协同、赋能行业应用，积极推动国产算力生态建设 [2] - 海光信息拟通过换股吸收合并的方式对公司进行战略整合，构建从芯片设计到算力服务的全栈能力 [2] - 随着下游客户扩大资本开支，算力基础设施需求有望持续增长，公司致力于上下游软硬件的自主研发，或将进一步提升公司产品的竞争优势 [2] 业绩摘要 - 2025年上半年实现营业收入58.50亿元（YoY+2%），归母净利润7.29亿元（YoY+29%） [1][6] - 2025Q2单季度实现营业收入32.64亿元（YoY+1%），归母净利润5.42亿元（YoY+29%） [1][6] - 截至2025年二季度末，应收账款29.08亿元（YoY-1.6%），存货33.23亿元（YoY-7%） [1] - 2025年上半年研发费用6.29亿元（YoY+0.7%），销售费用3.28亿元（YoY-5%），管理费用1.70亿元（YoY+13%） [1] 财务预测 - 预计2025年归母净利润27.12亿元（YoY+41.9%），2026年33.55亿元（YoY+23.7%），2027年37.62亿元（YoY+12.2%） [2][4] - 预计2025年营业收入151.45亿元（YoY+15.2%），2026年173.07亿元（YoY+14.3%），2027年197.03亿元（YoY+13.8%） [4] - 预计2025年每股收益1.85元，2026年2.29元，2027年2.57元 [4] - 预计2025年市盈率48.6倍，2026年39.3倍，2027年35.0倍 [4] 战略布局 - 公司沿产业链布局的海光信息、中科星图、曙光数创等多项优质资产获得了良好的投资回报 [2] - 公司自主研发上下游软硬件，降低了对外部供应链的依赖 [2] - 加大与人工智能、存储、网安等厂商的技术合作，加强核心产品与产业链厂商的适配和协同 [2] 财务指标 - 2025年预计ROE 12.5%，2026年13.7%，2027年13.6% [10] - 2025年预计毛利率30.7%，2026年31.3%，2027年31.7% [10] - 2025年预计营业利润率21.6%，2026年23.2%，2027年22.9% [10] - 2025年预计资产负债率35.8%，2026年34.0%，2027年33.6% [10]

云计算ETF市场表现 - 9月2日云计算ETF汇添富（159273）单日下跌4.81%至1.267元，成交额近2亿元，盘中净流入1.35亿元 [1] - 上市19天内17日获净流入，累计净流入8.4亿元，规模超14亿元创上市新高 [1] - 标的指数成分股普遍下跌：新易盛跌9.86%、中际旭创跌7.41%、浪潮信息跌7.14%、中科曙光跌2.97% [1][2] 云计算产业链企业动态 - 阿里巴巴2025Q2云业务营收333.98亿元同比增长26%，AI相关收入保持三位数增长，外部商业化收入中AI贡献超20% [3] - 阿里巴巴资本开支386亿元同比增长220%创单季历史新高，环比增长57.1% [3] - 数据港单日上涨8.13%逆势走强，华胜天成上涨1.69% [2] 行业投资前景 - 海外芯片龙头预计全球CSP资本开支约6000亿美元，中国市场预计规模500亿美元，年增长率有望达50% [3] - 政策推动2027年智能终端应用普及率超70%，2030年超90%，2035年全面步入智能经济阶段 [4] - 算力云服务标准化、智能消费基础设施升级、企业AI应用软件落地被列为重点发展领域 [4] 产品结构特征 - 云计算ETF汇添富覆盖A+H算力龙头，港股权重超26%，独有权重达31% [4] - 标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务等六大领域，软硬件比例6:4 [4] - 指数成分包含腾讯控股、阿里巴巴等平台型企业及中际旭创、新易盛等硬件厂商 [2][4]