投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6] 核心观点 - 公司通过强化自主可控、深化产业协同、赋能行业应用，积极推动国产算力生态建设 [2] - 海光信息拟通过换股吸收合并的方式对公司进行战略整合，构建从芯片设计到算力服务的全栈能力 [2] - 随着下游客户扩大资本开支，算力基础设施需求有望持续增长，公司致力于上下游软硬件的自主研发，或将进一步提升公司产品的竞争优势 [2] 业绩摘要 - 2025年上半年实现营业收入58.50亿元（YoY+2%），归母净利润7.29亿元（YoY+29%） [1][6] - 2025Q2单季度实现营业收入32.64亿元（YoY+1%），归母净利润5.42亿元（YoY+29%） [1][6] - 截至2025年二季度末，应收账款29.08亿元（YoY-1.6%），存货33.23亿元（YoY-7%） [1] - 2025年上半年研发费用6.29亿元（YoY+0.7%），销售费用3.28亿元（YoY-5%），管理费用1.70亿元（YoY+13%） [1] 财务预测 - 预计2025年归母净利润27.12亿元（YoY+41.9%），2026年33.55亿元（YoY+23.7%），2027年37.62亿元（YoY+12.2%） [2][4] - 预计2025年营业收入151.45亿元（YoY+15.2%），2026年173.07亿元（YoY+14.3%），2027年197.03亿元（YoY+13.8%） [4] - 预计2025年每股收益1.85元，2026年2.29元，2027年2.57元 [4] - 预计2025年市盈率48.6倍，2026年39.3倍，2027年35.0倍 [4] 战略布局 - 公司沿产业链布局的海光信息、中科星图、曙光数创等多项优质资产获得了良好的投资回报 [2] - 公司自主研发上下游软硬件，降低了对外部供应链的依赖 [2] - 加大与人工智能、存储、网安等厂商的技术合作，加强核心产品与产业链厂商的适配和协同 [2] 财务指标 - 2025年预计ROE 12.5%，2026年13.7%，2027年13.6% [10] - 2025年预计毛利率30.7%，2026年31.3%，2027年31.7% [10] - 2025年预计营业利润率21.6%，2026年23.2%，2027年22.9% [10] - 2025年预计资产负债率35.8%，2026年34.0%，2027年33.6% [10]