行业核心观点 - AI算力需求持续爆发驱动光模块市场高速增长与技术迭代[2] - 光模块行业遵循技术驱动逻辑，降价是技术普及与成本优化的健康结果，领先企业盈利能力得以维持或提升[2][3] - 2026年海外算力投资有望进入“空中加油”新阶段，光模块及配套产业链需求持续高景气[7][8] - 春季躁动行情在即，1月业绩预告催化下，AI算力与存力产业链受关注[9] 光模块行业逻辑与趋势 - 光模块本质是技术驱动型产品，价格遵循“新品高毛利→规模化后平滑下降→技术迭代”的健康规律，非标准大宗品[2] - 技术迭代周期显著缩短，800G光模块已大批量出货，1.6T光模块开始逐步放量，预计2026年规模商用[2] - 行业竞争焦点在于持续创新与整体解决方案，包括产品升级（如向1.6T演进）、前沿技术布局（硅光、CPO、LPO）以及深度客户绑定[4][6] - 1.6T光模块需求持续上调，海外大客户近期将2026年采购计划从1000万只上修至近2000万只[8] - 龙头公司通过规模效应、工艺改进和供应链优化，使成本降速赶上甚至超过价格降速，从而维持单品利润空间，总利润随出货量飙升而增长[3] 市场表现与关键数据 - 12月17日A股光模块板块大涨，新易盛上涨8.81%，中际旭创上涨6.48%[1][5] - 云计算ETF汇添富（159273）当日大涨超3%，其标的指数成分股多数上涨[5] - 博通2025财年四季度营收180.2亿美元，净利润97.1亿美元，预计下一季度AI芯片收入将同比翻倍至82亿美元[10] - 博通四季度新增Anthropic追加的110亿美元AI芯片订单，AI芯片订单储备总额已达730亿美元，预计未来18个月内交付[10] 机构研究与展望 - 国盛证券指出，光模块龙头如新易盛、中际旭创的毛利率和净利率在五年内于震荡中提升[2] - 兴业证券认为，2025年AI算力投资高景气驱动通信板块跑赢大盘，2026年海外算力投入节奏未放缓，有望实现增速提升[7] - 兴业证券具体指出，Blackwell GPU推动数据中心进入“加速兑现期”，1.6T光模块明年有望成为主力需求，龙头公司业绩有望维持高增长[7] - 国信证券建议关注1月业绩催化集中的AI算力与存力链，基于2026年AI端侧创新预期，推荐自主可控及海外算力产业链[9]

市场行情与表现 - 12月9日，CPO（共封装光学）板块再度爆发，中际旭创股价大涨超4%，新易盛涨超3%，云计算ETF汇添富（159273）大涨超2%，盘中价刷新阶段新高[1] - 云计算ETF汇添富（159273）标的指数成分股涨跌互现，在海外利好背景下，光模块再度猛涨，浪潮信息涨超3%，中科曙光、紫光股份微涨，而阿里巴巴-W、腾讯控股、金山办公、恒生电子微跌[4] - 该ETF前十大成分股中，中际旭创（估算权重21.27%）涨4.81%，新易盛（估算权重18.12%）涨3.58%，浪潮信息（估算权重2.81%）涨3.70%，紫光股份（估算权重2.18%）涨0.87%，中科曙光（估算权重6.43%）涨0.02%，下跌个股中，腾讯控股（估算权重7.31%）跌0.66%，恒生电子（估算权重2.01%）跌1.04%，金山办公（估算权重3.42%）跌0.61%，阿里巴巴-W（估算权重8.18%）跌0.07%，金蝶国际（估算权重1.89%）跌0.22%[5] 行业政策与市场动态 - 消息面上，美国高层据报将允许英伟达的人工智能芯片H200出口到中国，如成功卖往中国，预计将为英伟达芯片产品开拓庞大的市场[3] - 美国高层表示，本周将签署一项人工智能监管行政令，旨在建立统一的管理框架，避免企业在50个州面临各不相同的监管规则[3] - 谷歌将携手中国AR企业Xreal打造代号“Project Aura”的独立眼镜，运行Android XR系统，无需手机即可工作，在Gemini的陪伴下，用户将能够拥有更加对话式、情境化且有帮助的体验[3] 机构观点与行业趋势 - 中银证券指出，政策催化“春躁”行情启动，科技弹性为先，AI算力硬件特别是光模块领涨市场，12月8日通信、电子板块涨幅分别达4.67%、2.51%，光模块指数上涨9.28%[6] - 谷歌大模型升级、TPU产量预期增长再度催化市场预期，谷歌发布新一代AI大模型Gemini 3，性能已接近甚至超越OpenAI的ChatGPT，其TPU v7 Ironwood单芯片FP8算力达4614 TFLOPS，略超英伟达B200，谷歌TPU产量或将于2026-2027年迎来增长[7] - 第三方机构LightCounting预计，光通信芯片组市场2025-2030年复合年增长率为17%，总销售额将从2024年的约35亿美元增至2030年超110亿美元，EML和CW激光器芯片短缺将持续至2026年底，当前光芯片供需缺口达25%-30%，2026年光芯片价格有望上涨[10] - 兴业证券指出，2025年以来海外AI产业景气度持续提升，谷歌、Meta等海外AI巨头不断上调AI资本开支指引，海外AI产业链生态的蓬勃发展，有望继续为国内光模块、PCB、液冷等北美算力链带来景气确定性，对于光模块而言，800G成为主流、1.6T放量在即[10] - 山西证券认为，海外云服务提供商不断上调资本开支，2025年第三季度北美五大CSP（谷歌、亚马逊、Meta、微软、Oracle）资本开支同比增速均超出50%，最高的Oracle超过250%，英伟达CEO预计2026/2027年CSP资本开支有望达到5490亿、6320亿美元，2025-2026年英伟达Blackwell-Rubin累计出货量有望超过2000万颗（以GPU die计）[12] - 山西证券表示，2027年的光通信预期已基本明朗，以谷歌为例，其2024年4月单月处理Tokens约9.7万亿，目前以突破千万亿，这一百倍增长表明大型CSP的资本开支增长是有真实需求驱动的，智能体编程、视频和动画制作、可视化仿真等领域拉动Token增长的天花板还很高[13] 公司技术与产品进展 - 谷歌目前在AI领域被认为有全栈优势，公司坐拥巨额现金储备，并拥有谷歌云、渐入佳境的TPU芯片制造等众多关联业务，其人工智能数据、人才储备、分销网络及YouTube、Waymo等成功子公司进一步凸显了其全栈式优势[3] - 谷歌以自研TPU为核心进行“模型+硬件+生态”的全链路布局[10] - 英伟达将在GB300配置CX8网卡，与之搭配的交换机有望上量1.6T光模块，而谷歌也有望在2026年批量部署的TPUv7产生大量1.6T需求[12] - 光模块方面，除了GPU IO带宽每年提升，Scaleup带宽需求增长迅速，可能达到Scaleout需求的十倍，CSP客户正推进ASIC芯片在Scaleup的应用，早期方案包括LPO、NPO等，从而带动光模块配比的大幅提升[13]

豆包AI助手功能调整 - 豆包手机助手团队宣布将对AI操作手机的能力进行规范化调整，包括限制刷分、刷激励的使用场景，进一步限制金融类应用的使用，以及限制部分游戏类使用场景 [2] - 团队表示正在积极寻求与各应用厂商深度沟通，以推动形成更清晰、可预期的规则，避免一刀切地否定用户合理使用AI的权利 [2] 云计算ETF成分股市场表现 - 云计算ETF汇添富（159273）标的指数成分股涨跌互现，其中科华数据、中科星图涨幅超过1%，中际旭创、新易盛、华胜天成、金山办公微涨 [2] - 下跌方面，东华软件跌幅超过3%，腾讯控股、中科曙光、浪潮信息微跌 [2] - 根据成分股数据，中际旭创（代码300308）估算权重20.68%，上涨0.87%，成交额121.34亿；新易盛（代码300502）估算权重17.34%，上涨0.84%，成交额107.59亿；腾讯控股（代码0700）估算权重7.65%，下跌0.82%，成交额45.56亿；阿里巴巴-W（代码9988）估算权重8.52%，下跌0.06%，成交额40.91亿；中科曙光（代码603019）估算权重6.55%，下跌1.11%，成交额25.98亿；科华数据（代码002335）估算权重0.83%，上涨1.61%，成交额10.63亿；东华软件（代码002065）估算权重1.06%，下跌3.80%，成交额2.0046亿；浪潮信息（代码000977）估算权重2.84%，下跌0.21%，成交额9.17亿；华胜天成（代码600410）估算权重0.91%，上涨0.28%，成交额8.52亿；金山办公（代码688111）估算权重3.49%，上涨0.05%，成交额7.91亿 [3] 谷歌TPU与英伟达GPU的竞争格局 - 谷歌用自研TPU芯片训练出的Gemini 3，在性能上被认为超过了OpenAI用英伟达GPU训练出的ChatGPT 5，市场传闻Meta或将大规模采用谷歌TPU替代部分英伟达GPU [4] - 机构观点认为，谷歌TPU是专用集成电路（ASIC），为加速神经网络计算而设计，在性能发挥和成本上相对优于英伟达GPU，但在生态开放和兼容性上不如后者 [5] - 在当前大模型持续迭代、技术路线尚未完全定型的背景下，英伟达的通用GPU凭借CUDA生态的强兼容性，仍是大多数厂商的最优选，一家独大的趋势或仍会持续相当长时间 [5] - 未来待大模型技术路线稳定后，ASIC如谷歌TPU或将逐步成为算力加速芯片的主流 [5] - 机构人士指出，谷歌TPU v6的单位算力性价比仍弱于英伟达的B200/B300，而预计明年谷歌v7p的单位算力性价比将与英伟达的Rubin芯片旗鼓相当，这是技术距离拉近的自然趋势，而非颠覆性威胁 [6] 算力芯片竞争对硬件供应链的影响 - 算力芯片（GPU/TPU）的竞争提升了对数据传输效率的要求，这对光模块、PCB等硬件供应链构成结构性利好 [6] - 机构测算显示，在纸面算力相等的情况下，谷歌TPU v7的光模块用量是英伟达Rubin（2die版本）的3.3倍，这意味着如果谷歌TPU部分替代英伟达份额，光模块板块的增速将更快，占整体资本开支的比例也将进一步提升 [6] 云计算ETF产品概况 - 云计算ETF汇添富（159273）跟踪的指数横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算机遇，旨在捕捉港股科技龙头的AI发展红利及算力浪潮下的光模块爆发契机 [6] - 该ETF标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软硬件比例约为6:4，指数港股权重超过26% [6]

云计算与AI算力板块市场表现 - 12月3日，算力板块震荡飘红，云计算ETF汇添富（159273）冲高回落，成交额放量超1500万元，盘中净流入超520亿元 [1] - 该ETF标的指数成分股多数下跌，华胜天成、数据港跌超3%，中际旭创、阿里巴巴-W、腾讯控股跌超1%，中科曙光微跌；上涨方面，新易盛涨超4%，科华数据涨近1% [3] - 指数前十大成分股中，新易盛（代码300502）估算权重16.74%，上涨4.84%，市值129.30亿元；中际旭创（代码300308）估算权重20.71%，下跌0.92%，市值91.26亿元；阿里巴巴-W（代码9988）估算权重8.57%，下跌1.91%，市值25.03亿元；腾讯控股（代码0700）估算权重7.63%，下跌0.97% [4] 全球AI芯片与云服务竞争动态 - 12月2日，亚马逊AWS在re:Invent大会上推出新一代AI训练芯片Trainium 3，并预告Trainium 4开发计划，加大力度挑战英伟达和谷歌在AI芯片市场的主导地位 [3] - 亚马逊AWS同时推出Nova 2系列模型和全新AI服务，试图在激烈的AI竞争中抢占更多市场份额 [3] - 摩根士丹利上调谷歌2027-2028年TPU产量预测 [3] - 12月1日，DeepSeek发布两个正式版模型：DeepSeek-V3.2和DeepSeek-V3.2-Speciale，官方网页端、App和API均已更新 [3] AI基础设施资本开支与光模块行业展望 - 美国四大云厂商（谷歌、微软、Meta、亚马逊）2024年资本开支达2300亿美元，同比增长55% [5] - 2025年前三季度，四大云厂商资本开支进一步投入2590亿美元，同比增长65% [5] - 据一致预期，2025年资本开支预计为3670亿美元，同比增长59%，而2026年资本开支增速将同比增长35%至4950亿美元 [5] - 几大云厂商均重申积极的投资计划，AI基础设施建设需求正快速扩展至其他云服务商、国家主权和企业客户 [5] - 英伟达超5000亿美元的收入可见度进一步提振了对本轮超级周期的信心 [5] - 2025年对具有高AI业务占比的光模块供应商而言是表现突出的一年，主要厂商实现了显著的营收增长和利润率扩张 [5] - 预计在AI基础设施投资周期未见减弱以及产品结构持续升级的驱动下，这一优异表现有望延续至2026年及以后 [5] 光模块龙头厂商业绩与供应链状况 - 光模块龙头厂商借助AI热潮实现业绩强劲增长，Coherent、中际旭创与新易盛的营收均实现大幅增长（2024年收入增速分别为15%/120%/175%，2025年前三季度分别为19%/44%/221%） [7] - 毛利率受AI网络部署向800G/1.6T光模块升级的驱动同步提升（2024年三季度至2025年三季度分别提升2.5/9.2/5.4个百分点） [7] - 展望2026年，预计在出货量增长、产品结构优化及1.6T产品带来价格提升的共同推动下，行业龙头有望延续强势表现 [7] - 供应链持续紧张，关键元器件如EML芯片的供需矛盾尤为突出，当前EML行业正积极扩产（如Lumentum计划将产能提升40%） [8] - 不依赖EML芯片的硅光技术正加速渗透，有助于缓解EML芯片的供应瓶颈，预测到2026年，硅光份额将超过50%（据LightCounting数据，2018年和2024年该比例分别为10%和33%） [8] - 预估2026年全球800G与1.6T光模块产品出货量将分别达到4900万与2200万个，但仍存在数百万单位的供需缺口（1.6T最为显著） [8] - 预计到2026年，800G产品中EML与硅光方案占比为5:5，而1.6T产品中这一比例有望达到3:7 [8] 全球AI数据中心项目规划 - Meta正在俄亥俄州建设Prometheus超级集群，规划超过1GW，预计在2026年成为Meta首个多GW级AI超级计算集群 [8] - Meta与Blue Owl等投资方在路易斯安那州规划Meta Hyperion AI园区，长期计划扩展至约5GW，地基工程已启动 [8] - 谷歌计划在印度安得拉邦建设Visakhapatnam AI中心，作为其“AI hub”五年150亿美元投资的一部分，最高达1GW [8] - xAI在美国南黑文孟菲斯建设Colossus 2项目，目标约1.1-1.2GW，已从约200MW扩展至数百MW，目标在2027年左右达到GW级 [8] - 谷歌将投资250亿美元于美国最大电网PJM范围内的数十个州的数据中心和AI基础设施 [8] - 微软在威斯康星州的AI数据中心规划容量达3.9GW，过去一年新增2GW数据中心容量，已承诺投资33亿，后续追加投资40亿美元 [8] - Crusoe与Tallgrass在美国怀俄明州规划Crusoe AI园区，规划1.8GW（可扩展至10GW），已于7月25日宣布选址 [8] - Poolside与CoreWeave在美国德克萨斯州规划“地平线计划”，总容量2GW，首个250MW阶段以CoreWeave为主要租户，约4万台GB300 GPU预计于2025年12月上线 [8] 主要供应商扩产战略 - Lumentum计划在未来几个季度增加40%的产能 [9] - Coherent于2025年7月在越南开设价值1.27亿美元的半导体与光子学制造工厂 [9] - GlobalFoundries收购新加坡硅光芯片制造商Advanced Micro Foundry [9] - Tower Semiconductor宣布投入6.5亿美元资本支出扩产硅光与储硅产能，主要用于升级8英寸产线 [9] - STMicroelectronics于2025年初重返硅光业务，并与AWS展开合作 [9] - 中际旭创推进中国与泰国双地扩产计划，当前产能将优先保障1.6T产品 [9] - 新易盛位于泰国的第二座工厂正加速提升1.6T光模块产量 [9] AI应用落地与端侧算力发展 - 12月1日，中兴通讯官方发布搭载豆包手机助手技术预览版的工程样机nubia M153少量发售 [10] - 豆包手机助手是豆包和手机厂商在操作系统层面合作的手机AI助手，基于豆包大模型的能力，豆包没有开发手机的计划，正在和多家手机厂商推进合作落地 [10] - 2025年8月，高层发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，明确提出到2027年，新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%；到2030年，普及率超90% [10] - AI应用的不断落地，将进一步倒逼算力基础设施以及端侧算力基础设施加快建设 [11] - 以AIDC产业链为代表的光模块、PCB、主设备商以及铜缆等环节，作为算力基础的基本支撑，需求快速释放，产业链迎业绩及估值的戴维斯双击 [11] - 以模组为代表的端侧算力产业链也将持续受益，需求逐步从传统的数传模组向智能模组以及算力模组转变，模组成为边缘算力的重要一环 [11] 相关ETF产品概况 - 云计算ETF汇添富（159273）一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算机遇，标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软硬件比例6:4，指数港股权重超26% [11]

算力板块市场表现 - 11月18日算力板块再度大涨，云计算ETF汇添富（159273）大涨2%，盘中成交额2000万元，已超昨日全天[1] - 热门成分股中华胜天成涨停，新易盛涨超3%，阿里巴巴-W、紫光股份涨超2%，金山办公、浪潮信息涨近2%，中际旭创、腾讯控股、中科曙光微涨[1] - 云计算ETF汇添富当日收盘价为1.284元，涨幅1.99%，成交额1580万元，换手率1.05%[2] 阿里巴巴AI战略布局 - 11月17日阿里巴巴正式推出"千问"项目APP公测版，基于开源模型Qwen3，定位为"会聊天、能办事"的个人AI助手，正式加入个人AI助手市场竞争[3] - 千问应用已登陆各大应用商店，网页版与PC版同步开放，凭借免费策略及与生活场景生态结合与ChatGPT展开全面竞争[3] - 这是阿里巴巴年初公布3800亿投入AI基础设施后AI战略的又一重要布局，未来几个月将逐步增加智能体AI功能以支持淘宝等平台购物功能[3] 行业趋势与投资逻辑 - 多模态产业奇点在理解端而非生成端，主流模型正从"模块化"转向"原生多模态"架构，这是解决AI理解瓶颈、驱动产业价值跃迁的关键点[4] - 原生多模态趋势抬高了基础模型构建门槛，使OpenAI、Google等全栈巨头能构建垂直整合生态闭环，同时为垂类应用及技术赋能公司打开特定场景商业化价值[4] - 建议沿"基础"和"应用"两大主线布局：基础设施层关注推理算力产业链，应用层关注垂类应用及技术赋能两大机遇[4] 云计算ETF产品特征 - 云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件、数据中心运营、平台软件等领域，软硬件比例6:4，港股权重超26%[4] - 指数前三大成分股为中际旭创（权重19.12%）、新易盛（权重14.80%）、阿里巴巴-W（权重8.78%）[2] - 该产品定位为横跨沪港深市场，全面布局AI算力驱动下的云计算机遇，覆盖A+H算力龙头[4]

市场表现 - 沪指于10月28日盘中突破4000点大关，算力板块延续强势 [1] - 云计算ETF汇添富（159273）当日上涨1.02%，收于1.389元，成交额超7000万元，截至10月27日该ETF规模达17亿元 [1] - 截至10月28日13:38，ETF标的指数成分股涨跌互现，金山办公因业绩利好涨超6%，中际旭创、新易盛涨超1%，而阿里巴巴、腾讯控股、中科曙光跌超1% [2] 公司业绩 - 金山办公2025年第三季度营业收入15.21亿元，同比增长25.33%，净利润4.31亿元，同比增长35.42% [2] - 公司三大主营业务均实现增长，其中WPS 365业务收入2.01亿元，同比增长71.61%，WPS个人业务收入8.99亿元，同比增长11.18%，WPS软件业务收入3.91亿元，同比增长50.52% [2] 行业动态与机构观点 - 高通于10月27日晚宣布推出两款数据中心AI芯片AI200和AI250，预计分别于2026年和2027年商用，消息推动其股价一度涨超20% [1] - 机构指出光模块需求可见度提升，根据OCP大会数据，2025-2027年光模块（400G/800G/1.6T）需求量分别为5000万只、7500万只、1亿只 [4] - 1.6T光模块需求持续上调，海外大客户上修2026年采购计划至2000万只，主要因AI训练与推理网络带宽需求快速增长 [4] - 国内政策强调加快高水平科技自立自强，抢占科技发展制高点，催生新质生产力 [6] - 机构认为人工智能产业高速发展，云厂商护城河与竞争优势更强，同时算力自主可控势在必行，国产算力芯片产业有望迎来重大机遇 [6] 指数与产品信息 - 云计算ETF汇添富（159273）标的指数涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务等多个领域，软硬件比例约为6:4，港股权重超26% [6] - 指数前三大权重股为中际旭创（18.47%）、新易盛（17.59%）和阿里巴巴-W（9.03%） [3]

市场表现 - CPO板块表现强势，龙头公司中际旭创和新易盛盘中均创历史新高 [1] - 云计算ETF汇添富（159273）大涨近3%，盘中成交额超4200万元，最新规模超16.7亿元 [1] - 截至特定时间点，标的指数成分股多数上涨，新易盛涨超7%，阿里巴巴-W涨超3%，中际旭创和腾讯控股涨超2%，中科曙光微涨 [1] - 成分股中，中际旭创权重为18.43%涨幅2.40%，新易盛权重为16.70%涨幅7.65%，阿里巴巴-W权重为9.01%涨幅3.03% [2] 光模块行业前景 - 1.6T光模块需求持续上调，海外大客户上修2026年采购计划，行业总需求预计从1000万上修到2000万只 [3] - 需求增长主要系GB300与后续Rubin平台加速部署，AI训练与推理网络带宽需求快速增长 [3] - CPO预计从800G/1.6T端口起步，2024-2025年进入商用，2027年全球端口销量或达450万片，2033年市场收入有望达26亿美元（2022-2033年CAGR为46%） [3] 政策与产业动向 - 十五五规划提出"科技自立自强水平大幅提高"的目标，科技自主可控成为重点工作目标 [1][4] - 高层部署加强原始创新和关键核心技术攻关、推动科技创新和产业创新深度融合等四方面工作 [4] - 谷歌与Anthropic合作将部署100万个TPU芯片，计划价值数百亿美元，预计算力容量于2026年达到1GW级别 [4] - 英伟达已退出国内市场，其中国市场份额从95%降到0% [4] 技术发展与创新 - 字节跳动Seed团队推出3D生成大模型Seed3D 1.0，基于Diffusion Transformer架构，可实现从单张图像到高质量仿真级3D模型的端到端生成 [4] - 阿里云计算池化解决方案"Aegaeon"入选顶级学术会议SOSP 2025，该方案可大幅提升GPU资源利用率，核心技术已应用于阿里云百炼平台 [6] 云计算与AI产业趋势 - 推理市场成为云计算新动力，商业机会向应用层转移，技术迭代趋势将增强AI在关键场景下的实用性，推动产业发展重心从训练向推理转变 [7] - 云行业"马太效应"凸显，核心资源加速向头部云厂商集中，云服务价值高地正从IaaS层向PaaS、MaaS及SaaS层转移 [7] - AI已成为驱动云计算行业增长的核心引擎，头部云厂商普遍感受供需紧张，资本开支与收入加速已形成共振，AI云新周期或刚开始 [7][8] - 全球主要云厂商正加大资本开支用于高性能基础设施建设，并完善AI开发工具链与平台服务 [8]

算力板块市场表现 - 受政策面利好影响，算力板块表现强劲，云计算ETF汇添富（159273）大涨近4%，盘中成交额突破4200万元，远超昨日全天水平 [1] - 截至10月23日，云计算ETF汇添富（159273）最新规模超16亿元，在同类产品中持续领先 [1] - 标的指数权重股多数上涨，中际旭创涨超10%，新易盛涨7%，中科曙光涨超4%，浪潮信息涨超2%，阿里巴巴涨超1% [4] 政策与宏观环境 - 中美双方商定，中方代表将于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商 [3] - 高层在"十五五"时期经济社会发展主要目标中强调科技自立自强水平需大幅提高，创新的内涵进一步明确为科技自立自强，聚焦关键核心技术攻关 [3][6] 机构观点与行业分析 - 华鑫证券指出，"十五五"规划相较于"十四五"的"创新能力显著提升"，新增"新一轮科技革命"的表述，利好国产替代和自主可控 [6] - 中国银河证券认为AI驱动半导体成长新动力，半导体领域需求周期向上，AI成为核心增长动力，DDR4短期紧缺（Q2价格季增18-23%），AI驱动HBM、DDR5需求增长 [6] - 算力板块处于业绩兑现阶段且估值相对适中，下半年继续看好算力相关的PCB、国产算力、IP授权、芯片电感等 [7] - 2026年或成为折叠屏市场复苏的关键年，苹果传闻中的折叠产品有望带动市场，新型可穿戴设备也有望推动市场复苏 [7] 国内外AI算力发展动态 - 海外科技企业持续加大AI创新，Oracle的RPO超过5000亿美元，OpenAI与博通计划于2026年推出定制数据中心芯片，部署10GW的AI加速器 [8] - 英伟达正式发布基于GB10 Grace Blackwell超级芯片的DGX Spark桌面AI超算 [8] - 国产AI算力进入放量阶段，海光信息前三季度实现收入94.90亿元，同比增长54.65%，归母净利润19.61亿元，同比增长28.56% [9] - 寒武纪前三季度实现收入46.07亿元，同比增长2386.38%，归母净利润16.05亿元，两家公司存货储备充足，预计全年业绩维持高增趋势 [9] 云计算ETF产品特征 - 云计算ETF汇添富（159273）一指横跨沪港深，全面布局AI算力驱动下的云计算机遇，涵盖硬件设备、云计算服务、IT服务、应用软件等领域 [9] - 该ETF软硬件比例6:4，指数港股权重超26%，旨在捕捉港股科技龙头的AI发展红利及算力浪潮下的光模块爆发契机 [9]

云计算ETF市场表现 - 云计算ETF汇添富（159273）在10月21日大幅上涨4.10%，收盘价为1.295元，成交额快速逼近6000万元，远超前一交易日 [1] - 截至10月20日，该ETF最新规模接近16亿元，在同类产品中持续保持领先地位 [1] - ETF标的指数成份股普遍上涨，其中中际旭创涨幅近10%，新易盛涨幅超8%，阿里巴巴、腾讯控股、浪潮信息等涨幅均超过2% [2] 海外AI算力发展动态 - 海外科技企业持续加大AI创新投入，Oracle在资本市场日更新了AI基础设施项目的财务指引，其剩余履约价值（RPO）超过5000亿美元，增强了市场信心 [4] - OpenAI与博通计划于2026年合作推出定制数据中心芯片，部署规模达10GW的AI加速器 [4] - 英伟达正式发布了基于GB10 Grace Blackwell超级芯片的DGX Spark桌面AI超算系统 [4] 国产AI算力公司业绩 - 国产AI算力龙头企业海光信息2025年前三季度实现收入94.90亿元，同比增长54.65%，归母净利润19.61亿元，同比增长28.56% [5] - 寒武纪2025年前三季度实现收入46.07亿元，同比大幅增长2386.38%，归母净利润16.05亿元 [5] - 基于两家公司三季报表现和充足的存货储备，判断国产AI算力行业正式进入放量阶段，预计全年业绩将维持高速增长趋势 [5] 光模块行业分析 - 在AI算力需求持续爆发的驱动下，光模块市场正经历高速增长与技术迭代，价格变动反映了技术迭代速度、成本控制能力与产品结构优化的共同驱动 [6] - 光模块行业的技术迭代周期显著缩短，800G光模块已实现大批量出货，1.6T光模块开始逐步放量，预计2026年将开始规模商用 [6] - 领先的光模块企业通过规模效应、工艺改进和供应链优化，使成本下降速度赶上甚至超过产品价格下降速度，从而维持或提升盈利水平 [7] 光模块行业竞争焦点 - 行业竞争焦点已从单一产品价格转向持续创新和整体解决方案，核心增长逻辑是通过技术迭代推出更高速率、更低功耗的新产品 [8] - 龙头厂商通过在硅光集成、CPO（光电共封装）、LPO（线性直驱）等前沿技术的提前布局，构筑差异化竞争壁垒 [8] - 头部光模块厂商与海外云厂商及AI芯片龙头建立了长期战略合作关系，并实现了产能的全球化布局 [9]

市场表现 - 云计算ETF汇添富（159273）当日大涨超4%，成交额超3100万元，截至10月17日规模超15.6亿元 [1] - 标的指数成分股多数上涨，中际旭创涨超11%，新易盛涨超8%，阿里巴巴涨超4%，腾讯控股涨超3%，中科曙光涨超2% [4] - 新易盛成交额105.07亿，估算权重15.69%；中际旭创成交额164.67亿，估算权重15.44% [5] 行业需求与预测 - 根据美国OCP大会预测，2025至2027年光模块（400G/800G/1.6T）需求量分别为5000万只、7500万只、1亿只 [6] - AI算力需求持续爆发驱动光模块市场高速增长与技术迭代 [6] - 字节跳动豆包大模型日均tokens使用量从2024年5月的1200亿增长至2025年9月的超30万亿 [10] 技术发展与商业模式 - 光模块价格遵循“新品高毛利→规模化后平滑下降→技术迭代”的健康规律，技术迭代周期从3-4年缩短至1-2年 [7] - 800G光模块已大批量出货，1.6T光模块开始逐步放量，预计2026年规模商用 [7] - 领先企业通过规模效应和成本优化，使成本下降速度赶上或超过价格下降速度，维持甚至提升盈利水平 [7] - 行业竞争焦点在于持续创新和整体解决方案，包括硅光集成、CPO、LPO等前沿技术布局 [8][9] 产业链与宏观环境 - 头部光模块厂商与海外云厂商及AI芯片龙头建立长期深度战略合作，实现产能全球化布局 [9] - 美高层释放缓和信号，并低调放松多项关税政策，可能降低对国内不生产商品的关税 [3] - 台积电3Q25毛利率达59.5%，超预期，4Q25营收指引为322-334亿美元，全年CAPEX为400-420亿美元 [10] - OpenAI与博通合作部署AI加速器，与软银Arm共研定制CPU，并制定五年1万亿美元支出计划 [9]