港股市场整体特征 - 整体盈利能力相对较强 [1] - 互联网、新消费、创新药等资产具有稀缺性 [1] - 连续多月上涨后整体估值仍处于偏低水平 [1] - 长期配置性价比较高 [1] 市场趋势展望 - AI产业趋势持续发展支撑市场前景 [1] - 美联储降息周期开启形成利好背景 [1] - 市场未来或延续震荡上行态势 [1] 投资策略建议 - 采用科技成长与高股息并重的"哑铃"策略 [1]

市场展望 - 国庆节后A股市场有望继续上行 历史数据显示节后市场通常表现较好 [1] - 支撑股票市场上涨的逻辑未发生变化 市场估值较为合理且未出现明显透支 [1] - 预计节后市场大概率将重新回到上行区间 [1] 配置方向 - 建议重点关注TMT主线 流动性驱动行情下TMT更容易成为中期主线 [1] - TMT板块存在较多催化因素 包括产业趋势持续进展和美联储降息周期开启 [1] - TMT板块已显现轮动优势 近期表现占优且未来行情或将延续 [1]

融资计划 - 公司申请注册总额不超过人民币200亿元的多品种债务融资工具 [1] - 债务融资工具发行已委托光大银行及光大证券担任主承销商 [1] - 承销协议于2025年9月26日分别与光大银行及光大证券订立 [1]

债务融资工具发行安排 - 公司向交易商协会申请注册总额不高于人民币200亿元的多品种债务融资工具 [1] - 公司于2025年9月26日与光大银行及光大证券分别订立承销协议 [1] - 委托光大银行及光大证券共同担任建议债务融资工具发行的主承销商 [1]

债券托管总量及结构 - 债券托管总量174.54万亿元 环比净增1.51万亿元但较7月少增0.24万亿元[6] - 利率债托管量120.72万亿元占比68.72% 环比净增1.80万亿元[6] - 信用债托管量18.69万亿元占比10.80% 环比净减14.24亿元[6] - 金融债托管量12.81万亿元占比7.39% 环比净增287.5亿元[6] - 同业存单托管量20.38万亿元占比11.99% 环比净减0.36万亿元[6] 债券持有者结构变动 - 政策性银行增持利率债、同业存单和信用债[7] - 商业银行与信用社增持利率债和信用债但减持同业存单[7] - 保险机构、证券公司和非法人类产品增持利率债但减持同业存单和信用债[7] - 境外机构持续减持利率债、同业存单和信用债[7] - 国债托管量环比续增 商业银行大幅增持而非法人类产品减持[7] - 地方债托管量环比续增 政策性银行增持但商业银行转为减持[7] - 同业存单托管量环比续减 除政策性银行外主要机构均减持[7] - 企业债券托管量环比续减 主要机构均减持[7] 债市杠杆率观察 - 待购回质押式回购余额11.23万亿元 环比增加0.2万亿元[8] - 债市杠杆率106.88% 环比上升0.07个百分点但同比下降0.65个百分点[8]

核心观点 - 美国锑业获得国防部大额锑锭合同 凸显锑的战略金属价值和供应链安全担忧 [1][2] - 2025年锑价呈现先涨后跌趋势 受出口政策及需求变化影响显著 [3][4] - 中国锑出口出现恢复迹象 中长期供给增量有限支撑锑价上行预期 [4][5] 锑行业战略地位 - 锑被美国列为35种关键矿产之一 欧盟列入44种关键原材料清单 日本作为战略性储备物资 [2] - 美国锑业在北美运营唯二的两座锑冶炼厂 具备生产军用标准锭材能力 [1] 重大合同详情 - 美国国防部与美国锑业签署五年期合同 最高供应价值2.45亿美元锑锭 [1] - 合同总量折合4600吨金属锑 平均每年供应量占2024年全球锑产量的0.9% [1] - 首批锑锭交付预计在本周完成 [1] 2025年锑价走势 - 1月1日至4月17日：内盘锑价从14.3万元/吨上涨至24.0万元/吨 涨幅达68% [3] - 4月17日至9月22日：内盘锑价从24.0万元/吨下降至17.6万元/吨 [3] - 价格上涨阶段受库存低位 原料补充难 光伏玻璃需求提升影响 光伏玻璃日熔量从8.0万吨增至9.6万吨 增幅20% [3] - 价格下跌阶段因高价导致需求负反馈 且5月起打击走私政策致出口下滑 [3][4] 出口状况变化 - 2023年中国锑出口量占锑产量比例达35% [4] - 5月打击走私政策后 5-7月氧化锑出口量仅159吨/87吨/74吨 为2023年正常月均水平的2-5% [4] - 8月氧化锑出口量回升至198吨 环比增长168% 显示出口恢复迹象 [4] - 商务部表示将依法依规审查并批准合规出口申请 [4] 供需前景与投资关注 - 国内外锑矿供给受资源禀赋限制增量有限 [5] - 中国合规锑出口陆续恢复 预计推动锑价中枢上移 [5] - 建议关注华锡有色(600301.SH) 湖南黄金(002155.SZ) 华钰矿业(601020.SH) [5]

股价表现 - 盟科药业9月25日收盘价8.61元 单日跌幅10.96% [1] 机构评级 - 光大证券研究员王明瑞、叶思奥维持公司"买入"评级 [1] 战略合作 - 海鲸药业通过十亿元定增实现控股 助力公司研发销售生产全链条建设 [1]

股价表现与交易数据 - 9月25日盘中股价上涨2.29%至18.79元/股 成交额4.91亿元 换手率0.68% 总市值866.37亿元 [1] - 主力资金净流出867.50万元 特大单买卖占比分别为10.71%和11.29% 大单买卖占比分别为24.21%和25.40% [1] - 年内股价累计上涨4.38% 近5日涨1.51% 近20日跌7.71% 近60日涨4.21% [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数15.67万户 较上期减少5.68% 人均流通股24,951股 较上期增加6.03% [2] - 香港中央结算公司增持2,902.07万股至1.08亿股 华泰柏瑞沪深300ETF增持281.65万股至3,488.27万股 [3] - 国泰证券ETF减持306.82万股至3,018.89万股 华宝证券ETF减持387.17万股至2,335.28万股 [3] - 易方达沪深300ETF新进持股2,481.92万股 [3] 财务业绩与分红 - 2025年上半年归母净利润16.83亿元 同比增长21.03% [2] - A股上市后累计分红165.60亿元 近三年累计派现31.79亿元 [3] 业务构成与行业属性 - 财富管理业务收入占比51.86% 投资交易占比12.07% 机构客户业务占比11.34% [1] - 资产管理业务占比11.06% 企业融资业务占比7.48% 其他业务占比8.81% [1] - 属于申万证券Ⅲ行业 概念板块涵盖期货概念、证金汇金、参股基金、央企改革及长三角一体化 [1]

公司财务表现 - 2025年上半年净利润增长得益于高端产品放量及降本增效 盈利能力大幅提升 [1] 行业发展机遇 - AI算力需求增长推动数字经济发展 带动半导体及通信行业持续增长 光模块等电子元器件和半导体设备市场规模上升 [1] - 光通信市场繁荣带动光通讯相关产品订单增长 氮化铝多层薄厚膜产品增长幅度较大 应用于高频高速光模块 AI智能和数据中心等新场景 [1] 产品与技术进展 - 氮化镓通信基站射频芯片与器件领域将进一步提升市场占有率 [1] - 碳化硅功率模块领域 晶圆工艺线由6英寸升级为8英寸并已通线 处于产品升级及客户导入阶段 [1] - 光通信器件外壳传输速率覆盖2.5Gbps至10Gbps 正配合客户研发3.2Tbps产品 [1] - 开发精密陶瓷零部件核心材料和配套金属化体系 陶瓷加热盘核心技术指标达国际水平并通过用户验证 2025年上半年新产品研发顺利推进 [1] 产能与项目建设 - 产能利用率维持较高水平 加快电子陶瓷外壳生产线项目建设 实现氮化铝陶瓷基板和消费电子陶瓷外壳产品快速增长 [1] - 氮化镓微波产品精密制造生产线及通信功放与微波集成电路研发中心建设项目变更地点后已开工 主体封顶 [1] - 第三代半导体工艺及封测平台建设项目延期至2027年10月 其他建设项目按计划推进 [1] 战略布局 - 子公司博威公司积极推进5G-A 6G 星链通信等新一代通信系统用射频芯片与器件关键技术研发 在相关领域储备技术并推进产品开发验证 [1]

指数表现与成分股涨幅 - 国证证券龙头指数上涨0.91%至2025年9月24日14:07 [1] - 成分股国投资本上涨3.73%、长江证券上涨2.31%、东吴证券上涨1.85%、兴业证券上涨1.75%、中泰证券上涨1.63% [1] - 证券ETF龙头上涨1.08%至1.31元 [1] 资金流动与板块动态 - 证券ETF龙头9月份额增加5.67亿份 [1] - 券商板块9月持续回调且证券ETF龙头跌幅超8% [1] 政策与行业前景 - 国家"稳增长、稳股市"及"提振资本市场"政策持续影响板块走向 [1] - 流动性适度宽松、资本市场环境优化及投资者信心重塑推动证券板块景气度上行 [1] - 中长期资金扩容预期增强基本面改善预期 [1] 指数构成与权重 - 国证证券龙头指数前十大权重股合计占比79.16% [2] - 前十大权重股包括东方财富、中信证券、华泰证券、广发证券、招商证券、国泰海通、东方证券、兴业证券、光大证券、天风证券 [2] 产品定位与功能 - 证券ETF龙头紧密跟踪国证证券龙头指数 [1] - 指数编制目的为反映证券主题优质上市公司表现并提供指数化投资工具 [1]