煤化工行业上市公司汇总 - 行业上游为煤炭采选行业，主要企业包括神华集团、山西焦煤等，煤炭价格波动直接影响煤化工生产成本[1] - 中游分为传统煤化工（煤制化肥、合成氨、焦炭）和现代煤化工（新型煤基能源和材料），代表企业有中国神华、中煤能源、陕西煤业等[1] - 部分企业已具备全产业链发展能力，主要上市公司分布在华北及华东地区，山西省最为集中[5] 上市公司基本信息 - 中国神华注册资本198.69亿元最高，华昌化工成立时间最早（1979年），兖矿能源招投标信息最多（7258条）[10] - 中国神华员工规模最大（8.34万名），其中技术人员1.14万名[11] - 行业企业多具有领先地位标签，如中国神华位列中国上市公司百强榜第14位，山西焦煤入选2023数字经济企业TOP500[10] 业务布局与业绩 - 宝丰能源煤化工业务占比最高（85.68%），重点发展煤制烯烃等现代煤化工，2024年上半年毛利率达40.33%[17][19] - 中国神华2024年煤炭产量3.271亿吨，业务占比66.14%，重点布局晋西、陕北和蒙南地区[17][19] - 兖矿能源2024年前三季度甲醇产量304.09万吨，业务覆盖山东、陕西、内蒙古和新疆[17][19] - 鲁西化工业务多元化，涵盖聚碳酸酯、尼龙6等化工新材料，煤化工业务占比30.42%[17][19] 发展规划 - 中国神华规划巩固一体化运营优势，加大煤炭资源获取和清洁高效利用[21] - 兖矿能源聚焦"五大主导产业"，延伸化工产业链建设新材料研发基地[21] - 宝丰能源致力于成为全球顶级"绿氢"生产供应商，推动新能源与传统煤化工融合[21] - 中煤能源推进煤化工高端化、低碳化、园区化发展，提高煤基多联产水平[21] - 华昌化工重点发展煤炭清洁利用、可再生能源与氢能技术等绿色低碳体系[22]

公司业绩表现 - 2024年实现营业收入1841 45亿元 同比增加26 73亿元 增幅1 47% [2] - 归属于上市公司股东的净利润223 60亿元 同比减少7 40亿元 降幅3 21% [2] - 煤炭业务收入1626 74亿元 占总收入88 34% 同比增长3 02% [8] - 电力业务收入161 76亿元 占比8 78% 同比下降7 84% [8] - 2024年一季度营收401 6亿元 同比减少7 3% 净利润48 05亿元 同比减少1 23% [12] 煤炭业务运营 - 煤炭产量17048 46万吨 同比增加676 04万吨 增幅4 13% [4] - 煤炭销量25843 08万吨 同比增加2163 00万吨 增幅9 13% [4] - 煤炭售价561 30元/吨 同比下降52 13元/吨 降幅8 50% [5] - 97%资源位于陕北、关中、彬黄等优质采煤区 [4] 电力业务运营 - 总发电量376 15亿千瓦时 同比上升4 41% [5] - 总售电量351 26亿千瓦时 同比上升4 37% [5] - 电力售价399 23元/兆瓦时 同比下降20 30元/兆瓦时 降幅4 84% [6] 战略转型与资本运作 - 动用超百亿元现金收购陕煤电力集团88 6525%股权 交易金额156 95亿元 [9] - 母公司陕煤集团对电力资产实施重组 剥离非核心资产 转型为纯火电运营平台 [2] - 收购资产包含7家运营电厂(8300MW)及3家在建电厂(11320MW) 分布于豫陕晋湘四省 [11] - 2024年累计现金分红130 70亿元 占当年可分配利润65% [8] 行业趋势与挑战 - 煤炭价格宽幅震荡 煤电行业周期波动明显 [2] - 电力和化工用煤预计成为煤炭消费主要增量来源 煤炭产量总体保持稳定 [11] - 2025年用电高峰期部分地区电力供需形势预计紧平衡 [12] - 新能源装机加速可能挤压火电利用小时数 [11]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入1841亿元，同比+1.47%，归母净利润224亿元，同比-3.21% [1] - 2025年Q1营业收入402亿元，同比-7.3%，归母净利润48亿元，同比-1.23%，扣非净利润45.5亿元，同比-14.98% [1] - 2025-2027年盈利预测：营业收入1578/1623/1659亿元，归母净利润183/178/187亿元 [3] 煤炭业务 - 2025年Q1煤炭产量4394万吨，同比+6.00%，自产煤销量3955万吨，同比+5.81% [1] - 2024年商品煤产量1.7亿吨，同比+4.13%，销量2.5亿吨，同比+9.13%，自产煤销量1.6亿吨，同比+4.55% [1] - 煤炭售价561元/吨，同比-8.50%，自产煤价格532元/吨，同比-9.99%，自产煤成本260元/吨，同比-1.6% [1][2] - 煤炭板块收入1627亿元，同比+3.02%，毛利558亿元，同比-11.0% [2] 电力业务 - 2024年收购集团火电资产，在运机组8300MW，在建11320MW [2] - 2025年Q1发电量87亿度，同比-22.55%，售电量81亿度，同比-22.79% [2] - 2024年发电量376亿度，同比+4.41%，售电量351亿度，同比+4.37% [2] - 售电均价0.399元/度，同比-4.84%，单位成本0.341元/度，同比-3.80%，度电净利润5.8分，下降10.6% [2] 项目进展 - 袁大滩煤矿产能由800万吨/年核增至1000万吨/年，柠条塔产能核增至2000万吨手续推进中 [3] - 在建火电装机11320MW，黄陵矿业二期2×1000MW电厂进入主体建设，三期2×1000MW项目获批 [3] 分红政策 - 2024年累计分红每股1.348元（含税），分红比例65%，对应股息率6.8% [3] - 2025年有望继续实行中期分红 [3]

险资入市新进展 - 新华保险拟出资不超过100亿元认购国丰兴华私募基金份额，中国人寿也将出资100亿元，基金总规模为200亿元 [1][5] - 该私募基金名称为国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金，存续期限10年，投资策略为低频交易、长期持有以获取稳健股息收益 [5] - 基金投资范围为中证A500指数成份股中符合条件的大型上市公司A+H股，标的需具备公司治理良好、股息稳定等特点 [2][5] 鸿鹄基金投资动向 - 鸿鹄基金一季度加仓陕西煤业1503.77万股，截至一季度末持股11633.89万股，持股市值23.05亿元 [7] - 鸿鹄基金持有中国电信76174.22万股，一季度持股不变，持股市值从55亿元升至59.80亿元 [8] - 鸿鹄基金2024年二季度成为伊利股份第七大流通股东，持股1.19亿股，三季度持股数量未变 [8] 险资长期投资战略 - 新华保险表示此次投资符合国家推动中长期资金入市政策，坚持长期投资、价值投资理念 [5] - 中国人寿和新华保险此前各出资250亿元设立500亿元规模的鸿鹄基金，截至2025年3月已全部投资落地，业绩表现良好 [5] - 私募基金作为保险资金长期投资改革试点项目，旨在发挥长期资本优势，实现资金保值增值 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 现金流 ETF 在海外市场已成熟，国内处于起步阶段但潜力大；中证全指自由现金流指数聚焦自由现金流，历史表现优且行业分布分散；自由现金流与红利策略有差异，自由现金流能规避价值陷阱、捕捉基本面变动；大成中证全指自由现金流 ETF 费率低且紧密跟踪指数，有投资价值 [1][28][64][87] 根据相关目录分别进行总结 自由现金流：海外产品种类繁多、发展成熟，国内 ETF 市场潜力巨大 - 海外现金流 ETF 成热门产品，美国规模领先的 COWZ 超 200 亿美元，且种类多 [9] - 海外自由现金流指标编制方案多样，如 CALF、COWZ 等产品编制方式有特点 [11] - 国内现金流 ETF 未来可期，截至 2025 年 4 月 8 日，自由现金流 ETF 申报达 24 只，市场对中证现金流认可度高 [21] - 关税贸易冲突提升不确定性，有稳定自由现金流创造能力的企业具防御价值，自由现金流策略配置价值凸显 [23][26] 中证全指自由现金流指数：优选高自由现金流率企业，历史表现亮眼 - 指数编制聚焦自由现金流，筛选高稳定性优质公司，通过多指标筛选样本 [28] - 指数成分股行业分布中，前三大权重行业为煤炭、家用电器和石油石化，行业分布分散；煤炭行业供需基本平衡，旺季动力煤价有望企稳反弹，焦煤价格有望触底反弹 [33][39][45] - 指数成分股市值分布广泛，权重向大市值、高自由现金流企业集中 [46] - 指数收益风险表现突出，2013 年 12 月 31 日至今年化收益率 19.07%，风险收益比 0.82 [53] - 同类比较中，行业分布较 800 现金流更均匀，近两年收益优于 800 现金流和国证现金流指数 [58][61] 自由现金流与红利的区别 - 自由现金流重视公司基本面，能规避价值陷阱，基于现金流选股可筛选出优质企业，避免落入“价值陷阱” [64] - 与中证红利对比，行业差异显著，现金流策略剔除金融和地产行业，且季度调整能捕捉基本面变动 [69][78] - 自由现金流与传统风格相关性更低，当下市场环境现金流或是优于红利的配置选择，适合长期稳定增长 [83] 大成现金流 ETF 产品介绍 - 大成中证全指自由现金流 ETF 于 2025 年 4 月 14 日开始认购、4 月 18 日结束认购，4 月 30 日上市，管理费 0.15%、托管费 0.05%，紧密跟踪指数 [87] 基金经理和基金管理人介绍 - 基金经理刘淼有丰富指数类产品管理经验，截至 2025 年 4 月 25 日，在管非货 ETF 产品 10 只，规模 104.49 亿元 [90] - 基金管理人大成基金成立于 1999 年，产品线完备，截至 2025 年一季度末，在管非货币 ETF 产品 16 只，规模近 267.12 亿元 [92]

公司业绩表现 - 2024年全年营业收入1,841.45亿元，同比+1.47%，归母净利润223.60亿元，同比-3.21% [1] - 2025年第一季度营业收入401.62亿元，同比-7.30%，归母净利润48.05亿元，同比-1.23% [1] - 实际营收较预测值+8%，归母净利较预测值-5%，差异主要来自陕煤电力集团并表及煤炭平均售价下跌超预期 [1] 煤炭业务 - 2024年原煤产量1.70亿吨，同比+4.1%，销量2.58亿吨，同比+9.13%，贸易煤销量9,826.18万吨，同比+17.54% [3] - 原选煤吨煤完全成本289.92元/吨，同比-2.25%，主要受益于材料费(-5.56%)、维护及修理费(-27.58%)、税费(-12.65%)降低 [3] - 核定产能达1.62亿吨，2025年4月袁大滩煤矿年产能由800万吨增至1,000万吨，2021年以来累计核增产能1,900万吨/年 [3] 电力业务 - 控股8,300MW在运火电装机，11,320MW在建 [3] - 预计2025-27年在运装机达10,300MW(+24%)、12,300MW(+19%)、16,300MW(+33%) [3] - 2024年省内电力市场成交均价382.51元/MWh，处于全国较高水平 [2] 盈利与估值 - 下调2025-26年归母净利润至211.5亿元(-17%)、219.0亿元(-20%)，新增2027年预测222.2亿元 [4] - 对应EPS为2.18元(-5.4%)、2.26元(+3.6%)、2.29元(+1.4%) [4] - 给予2025年13倍PE估值，目标价下调至28.36元 [4] 行业优势 - 陕西高电价支撑煤炭长协价格，公司销售价格有望保持相对稳健 [2] - 公司作为陕西动力煤龙头，盈利稳健性或持续优于行业 [2] - 2021-24年分红率维持60%左右水平，红利逻辑凸显 [4]

公司业绩表现 - 2024年公司实现营收1841.4亿元，同比+1.5%；归母净利润223.6亿元，同比-3.2% [1] - 24Q4公司实现营收487.1亿元，同环比+12.1%/+9.3%；归母净利润48.9亿元，同环比-3.3%/-23.2% [1] - 25Q1公司实现营收401.6亿元，同比-7.3%；归母净利润48.0亿元，同比-1.2% [2] 煤炭业务表现 - 2024年煤炭业务收入1626.7亿元，同比+3.0%；毛利润557.5亿元，同比-11.0% [3] - 2024年原煤产销量1.7/2.6亿吨，同比+4.1%/+9.1%，其中自产煤销售量1.6亿吨，同比+4.5% [3] - 25Q1原煤产销量4390/3950万吨，同比+6.0%/+5.8% [3] - 袁大滩煤矿核定产能由800万吨/年提升至1000万吨/年，预期释放产量 [3] - 2024年吨煤售价629元/吨，同比-5.6%；吨煤成本414元/吨，同比+2.8%；吨煤毛利216元/吨，同比-18.4% [3] - 2024年自产煤吨煤售价532元/吨，同比-10.0%；吨煤成本260元/吨，同比-1.2%；吨煤毛利272元/吨，同比-17.1% [3] - 2024年原选煤单位完全成本290元/吨，同比-6.67元/吨/-2.25% [3] 电力业务表现 - 2024年12月完成陕煤电力股权收购，纳入公司报表合并范围 [4] - 2024年电力业务实现营收162亿元，同比-7.8%，占总营收比8.8%；实现毛利23亿元，同比-5.1%，占毛利比3.8% [4] - 2024年售电量351亿千瓦时，同比+4.4%；电价399元/兆瓦时，同比-4.8%；度电完全成本341元/兆瓦时，同比-3.8%；度电毛利58元/兆瓦时，同比-10.6% [4] 分红情况 - 2024年公司年度+中期+三季度利润分配金额合计130.7亿元，占当年实现可供分配利润的65% [4] - 2024年分配金额为127.49亿元，现金分红比例60% [4] - 按2025年公司分红比例65%测算，截止2025年4月25日收盘价股息率为6.2% [4] 盈利预测与投资建议 - 预测公司2025-2027年归母净利润187.0/196.7/208.2亿元，对应EPS为1.93/2.03/2.15元/股 [5] - 公司拥有优质煤炭资源禀赋，煤炭开采低成本优势，高长协占比，强业绩韧性，持续高分红重视投资者回报 [5] - 叠加市值管理考核推动央国企估值修复，维持"买入"评级 [5]

财务表现 - 2024年公司营业收入1841 5亿元同比+1 5%归母净利润223 6亿元同比-3 2%扣非净利润211 6亿元同比-14 3% [1] - 2025Q1公司营业收入401 6亿元同比-7 3%环比-17 5%归母净利润48 1亿元同比-1 2%环比-1 8%扣非净利润45 5亿元同比-2 0%环比-5 4% [1] - 2025Q1秦皇岛港口5500大卡煤炭均价721元/吨同比-20 0%环比-12 3%但公司盈利降幅小于煤价降幅 [1] 业务运营 - 2025Q1公司煤炭产量4394万吨同比+6 0%环比+2 9%通过增产对冲煤价下行 [1] - 2024年公司以156 95亿元收购陕煤电力88 6525%股权其燃煤发电机组总装机容量18300MW含5个在建2*1000MW火电项目 [2] - 2024年电力业务收入161 8亿元占总收入8 8%毛利润22 9亿元占总毛利润4 0%毛利率14% [2] 产能扩张 - 袁大滩煤矿产能由800万吨/年核增至1000万吨/年 [2] - 柠条塔煤矿产能核增至2000万吨/年相关工作正在推进环境影响报告书已上报 [2] - 公司推进小壕兔一号和西部勘探区井田批复"十五五"期间煤炭产能仍有较大成长空间 [2] 股东回报 - 2024年每股合计分红1 348元含税分红比例58 45%现金分红占可供分配利润65%对应A股年度股息率6 74% [3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [6] 报告的核心观点 - 陕西煤业发布24年年度报告及25年一季报，业绩略超市场预期，结合报告调整盈利预测，维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据及盈利预测 - 2024 - 2027E营业总收入分别为184,145、175,288、178,833、186,893百万元，同比增长率分别为1.5%、 - 4.8%、2.0%、4.5% [2] - 2024 - 2027E归母净利润分别为22,360、19,056、19,525、20,005百万元，同比增长率分别为 - 3.2%、 - 14.8%、2.5%、2.5% [2] - 2024 - 2027E每股收益分别为2.31、1.97、2.01、2.06元/股，毛利率分别为32.7%、29.9%、30.0%、29.4%，ROE分别为24.7%、21.4%、20.1%、19.0% [2] - 2024、2025E、2026E、2027E市盈率分别为9、10、10、10 [2] 市场数据 - 2025年04月25日收盘价20.00元，一年内最高/最低为29.87/18.59元，市净率2.0，股息率7.64%，流通A股市值193,900百万元 [3] 基础数据 - 2025年03月31日每股净资产9.95元，资产负债率41.80%，总股本/流通A股为9,695/9,695百万，流通B股/H股为 - / - [3] 事件及业绩情况 - 2024年公司实现营收1841.45亿元，同比增长1.47%，归母净利润223.60亿元，同比下降3.21%；扣非后归母净利润211.62亿元，同比下降14.25% [6] - 24Q4单季营收487.08亿，环比增9.3%，归母净利润48.91亿，环比下降23.22%，扣非归母净利润48.14亿元，环比下降6.82% [6] - 2025年一季度，公司营收401.62亿元，同比下降7.30%，环比下降17.54%；归母净利润48.05亿元，同比下降1.23%，环比下降1.77%；扣非后归母净利润45.52亿元，同比下降14.98%，环比下降5.44% [6] 煤炭产销量及价格情况 - 2024年公司商品煤产量1.7亿吨，同比增长4.13%，自产煤销量1.60亿吨，同比上升4.55%，其中陕北矿区1.01亿吨，同比增长6.32% [6] - 2024年自产煤售价532.03元/吨，同比下跌10%；吨煤成本260.16元/吨，同比下降4.97%；吨毛利271.87元/吨，同比下降14.32%；毛利率51.1%，同比降2.6pct [6] - 25Q1商品煤产量4393.77万吨，同比增长6%；自产煤销量4096.5万吨，同比增长22.19% [6] 费用情况 - 2024年公司期间费用88.6亿元，同比减少1.57%，其中财务费用3.48亿元，同比增44.13%，管理费用69.5亿元，同比降16.87%，销售费用9.17亿元，同比增5.98%，研发费用6.45亿元，同比减少19.95% [6] - 25Q1期间费用17.31亿元，同比减少13.51%，其中财务费用0.36亿元，同比下降64.76%，管理费用14.89亿元，同比下降22.94%，销售费用1.85亿元，同比下降11.10%，研发费用0.22亿元，同比下降15.39% [6] 分红情况 - 公司拟派发现金股利1.136元/股（含税），共计130.70亿元，分红率65%，参考4月25日收盘价，股息率约6.74% [6] 盈利预测调整情况 - 下调25 - 26年盈利预测，新增27年盈利预测，预计25 - 27年业绩分别为190.56/195.25/200.05亿元（原25 - 26年值为243.11/251.54亿），当前市值对应25 - 27年PE分别为10X、10X、10X [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[2] 报告的核心观点 - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为1638/1727/1822亿元，归母净利润分别为185.35/194.25/207.11亿元，同比-17%/+5%/+7%；EPS分别为1.91/2.00/2.14元，对应当前股价PE为10.5/10.0/9.4倍 公司经营稳健，业务规模持续增长，高分红高股息可期，维持“买入”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入1841.45亿元，同比+1.47%；归属于上市公司股东的净利润223.60亿元，同比-3.21%；扣非净利润211.62亿元，同比-14.25%；基本每股收益2.31元/股，同比-2.94%；加权平均ROE21.32%，同比增加0.68个百分点[5] - 2025年Q1公司实现营业收入401.62亿元，同比-7.30%；归属于上市公司股东的净利润48.05亿元，同比-1.23%；扣非净利润45.52亿元，同比-14.98%；基本每股收益0.4956元/股，同比-1.23%；加权平均ROE5.14%，同比增加0.41个百分点[5] 煤炭产销情况 - 2024年公司实现煤炭产量17,048.46万吨，同比+4.13%，煤炭销量25,843.08万吨，同比+9.13%，其中自产煤销量16,016.90万吨，同比-0.96%，贸易煤销量9,826.18万吨，同比+17.54%[6] - 2025年一季度煤炭产量4,393.77万吨，同比+6.00%，自产煤销量3,954.67万吨，同比+5.81%[6] 煤炭价格情况 - 2024年公司自产煤单位售价为532元/吨，同比-59.05元/吨（-10.0%），单位成本为260.2元/吨，同比-4.18元/吨（-1.6%），单位毛利272元/吨，同比-54.87元/吨（-16.79%）[6] 电力业务情况 - 2024年公司总发电量376.15亿千瓦时，同比+4.41%；总售电量351.26亿千瓦时，同比+4.37%，电力售价399.23元/兆瓦时，同比-4.8%，发电完全成本341.41元/兆瓦时，同比-3.80%，整体电力业务毛利22.9亿元，同比-21.78%[6] - 2025年一季度公司总发电量87.38亿千瓦时，同比-22.55%，总售电量81.45亿千瓦时，同比-22.79%[6] 预测指标情况 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|184145|163777|172651|182248| |增长率(%)|1|-11|5|6| |归母净利润（百万元）|22360|18535|19425|20711| |增长率(%)|-3|-17|5|7| |摊薄每股收益（元）|2.31|1.91|2.00|2.14| |ROE(%)|25|19|18|18| |P/E|10.07|10.46|9.98|9.36| |P/B|2.49|1.98|1.83|1.70| |P/S|1.22|1.18|1.12|1.06| |EV/EBITDA|3.90|3.65|3.08|2.50|[7] 财务指标情况 |财务指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |盈利能力：ROE|25%|19%|18%|18%| |盈利能力：毛利率|33%|30%|31%|31%| |盈利能力：期间费率|4%|4%|4%|4%| |盈利能力：销售净利率|12%|11%|11%|11%| |成长能力：收入增长率|1%|-11%|5%|6%| |成长能力：利润增长率|-3%|-17%|5%|7%| |营运能力：总资产周转率|0.79|0.69|0.68|0.66| |营运能力：应收账款周转率|39.07|36.00|36.00|36.00| |营运能力：存货周转率|34.70|28.80|28.80|28.80| |偿债能力：资产负债率|44%|39%|36%|34%| |偿债能力：流动比|0.90|1.15|1.43|1.75| |偿债能力：速动比|0.70|0.95|1.22|1.54|[9] 每股指标与估值情况 |每股指标与估值|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |每股指标：EPS|2.31|1.91|2.00|2.14| |每股指标：BVPS|9.34|10.11|10.91|11.76| |估值：P/E|10.07|10.46|9.98|9.36| |估值：P/B|2.49|1.98|1.83|1.70| |估值：P/S|1.22|1.18|1.12|1.06|[9] 利润表情况 |利润表（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|184145|163777|172651|182248| |营业成本|123951|113991|119863|126208| |营业税金及附加|10270|9499|10014|10570| |销售费用|917|815|860|907| |管理费用|6950|6181|6516|6878| |财务费用|348|176|189|125| |其他费用/（-收入）|645|491|518|547| |营业利润|44172|35874|37585|40060| |营业外净收支|-336|-222|-222|-222| |利润总额|43836|35652|37363|39838| |所得税费用|7278|5348|5604|5976| |净利润|36557|30304|31759|33862| |少数股东损益|14197|11769|12334|13151| |归属于母公司净利润|22360|18535|19425|20711|[9] 资产负债表情况 |资产负债表（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现金及现金等价物|35103|47092|61862|81364| |应收款项|4730|4551|5281|5097| |存货净额|4144|3772|4552|4212| |其他流动资产|8202|7676|8048|8355| |流动资产合计|52178|63091|79743|99029| |固定资产|96939|101037|104285|106659| |在建工程|13555|13916|14187|14390| |无形资产及其他|38608|37471|36334|35197| |长期股权投资|27272|28272|29272|30272| |资产总计|228553|243787|263822|285548| |短期借款|1932|1932|1932|1932| |应付款项|22489|22095|21522|20898| |合同负债|7812|7184|7554|7954| |其他流动负债|25592|23745|24758|25853| |流动负债合计|57825|54956|55767|56637| |长期借款及应付债券|13875|12875|12075|11575| |其他长期负债|28207|28127|28047|27967| |长期负债合计|42081|41001|40121|39541| |负债合计|99906|95957|95888|96179| |股本|9695|9695|9695|9695| |股东权益|128647|147830|167934|189369| |负债和股东权益总计|228553|243787|263822|285548|[9] 现金流量表情况 |现金流量表（百万元）|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流|42350|38617|42060|47091| |净利润|22360|18535|19425|20711| |少数股东损益|14197|11769|12334|13151| |折旧摊销|13635|12324|13264|14207| |公允价值变动|253|-500|0|0| |营运资金变动|-5842|-1792|-1071|1087| |投资活动现金流|-5854|-9306|-13273|-14029| |资本支出|-13816|-15752|-15753|-15753| |长期投资|4862|3490|-110|-1010| |其他|3100|2957|2590|2734| |筹资活动现金流|-35461|-12822|-13117|-13560| |债务融资|-1948|-1080|-880|-580| |权益融资|25|0|0|0| |其它|-33537|-11742|-12237|-12980| |现金净增加额|1035|16489|15670|19503|[9]