报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告的核心观点 - 北方煤炭主产地出现降雪，气温下降导致取暖需求增加，雨雪天气影响煤炭运输和新能源发电，整体导致煤炭供给短期下降，需求增加 [6][31] - 社会库存环比累库，但仍低于去年水平，在查超产背景下要求保供，在保证安全的前提下释放产量，但下游需求较弱导致煤矿累库 [6][31] - 降雪降温导致煤炭需求增加，煤炭价格仍有韧性，虽然保供增产，但仍受产能限制 [6][31] - 当前煤炭资产股息合理，维持行业“看好”评级，优先布局高股息动力煤公司 [6][31] 市场表现与板块估值 - 截至2025年12月12日，本周中信煤炭行业收跌3.8%，跑输沪深300指数3.72个百分点 [2] - 全板块整周4只股价上涨，33只下跌，新大洲A涨幅最高，整周涨幅为2.98% [2] - 板块估值方面，动力煤市盈率（PE）为13.5，煤炭行业整体为14.8，炼焦煤为31.0，无烟煤为23.7，其他煤化工为89.6 [8] 供给端数据 - 2025年12月5日至12月11日，重点监测企业煤炭日均销量为751万吨，周环比增加7.6%，年同比减少4% [2] - 同期，重点监测企业煤炭日均产量为759万吨，周环比增加8.9%，年同比减少1.4% [2] - 截至2025年12月11日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）为2520万吨，周环比增加2.1%，年同比减少16.9% [2] - 今年以来，重点监测企业煤炭累计销量241365.8万吨，同比减少2.6% [2] 需求端数据 - 需求端，电力行业累计耗煤同比减少2.8%，化工行业累计耗煤同比增加13.9% [2] - 铁水产量同比增加1.2% [2] - 截至2025年12月11日，25省电厂日耗累计185290.3万吨，年累计同比减少2.8% [29] - 化工行业耗煤年累计同比增加13.9%，其中甲醇、合成氨、PVC、纯碱、乙二醇耗煤分别同比增加16.3%、13.6%、5.2%、4.6%、18.6% [29] - 全国铁水产量年累计同比增加1.2%，高炉开工率为82.2% [29] 动力煤产业链 - 价格方面，环渤海动力煤（Q5500K）指数为703元/吨，周环比下跌0.42% [3] - 中国进口电煤采购价格指数为835元/吨，周环比下跌4.46% [3] - 主要产地大同、榆林、鄂尔多斯坑口价周环比分别下跌2.34%、0.79%、4.04% [3] - 澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌0.82% [3] - 库存方面，截至2025年12月11日，全社会库存为18254万吨，周环比增加29万吨，年同比减少201万吨 [3] - 秦皇岛煤炭库存为730万吨，周环比增加48万吨 [3] 炼焦煤产业链 - 价格方面，京唐港主焦煤价格为1650元/吨，周环比持平 [4] - 澳洲峰景煤价格周环比上涨1.35% [4] - 焦煤期货结算价格为1028.5元/吨，周环比下跌11.72% [4] - 主要港口一级冶金焦价格为1670元/吨，周环比下跌2.91%，二级冶金焦价格为1470元/吨，周环比下跌3.29% [4] - 螺纹价格为3270元/吨，周环比下跌0.61% [4] - 库存方面，截至2025年12月11日，焦煤库存为2763万吨，周环比增加22万吨，年同比增加309万吨 [4] - 京唐港炼焦煤库存为206.05万吨，周环比增加3.11万吨（1.53%） [4] - 独立焦化厂总库存为794.47万吨，周环比减少3.62万吨（-0.45%），可用天数为12.82天，周环比减少0.06天 [4] 煤化工产业链 - 阳泉无烟煤价格（小块）为930元/吨，周环比持平 [5] - 华东地区甲醇市场价为2133.41元/吨，周环比下跌5.91元/吨 [5] - 河南市场尿素出厂价（小颗粒）为1660元/吨，周环比持平 [5] - 纯碱（重质）均价为1253.44元/吨，周环比下跌4.69元/吨 [5] - 华东地区电石到货价为2626元/吨，周环比上涨4元/吨 [5] - 华东地区聚氯乙烯（PVC）市场价为4291.15元/吨，周环比下跌145元/吨 [5] - 华东地区乙二醇市场价（主流价）为3602元/吨，周环比下跌138元/吨 [5] - 上海石化聚乙烯（PE）出厂价为6683.33元/吨，周环比下跌161.67元/吨 [5] 投资建议与关注公司 - 维持行业“看好”评级，优先布局高股息动力煤公司 [6][31] - 优先关注动力煤公司：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、吴华能源、晋控煤业、华阳股份 [6][31] - 焦煤公司关注：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份 [6][31] - 同时关注利润同比改善的焦炭公司：金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团 [6][31]

大宗交易详情 - 12月12日，公司发生一笔大宗交易，成交量为13.39万股，成交金额为292.71万元，成交价格为21.86元/股，该价格与当日收盘价持平（折溢价0.00%）[1][2] - 该笔交易的买方为国泰海通证券股份有限公司总部，卖方为机构专用席位[1][2] - 近3个月内，公司累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为996.19万元[1] 近期市场表现与资金流向 - 12月12日，公司股票收盘价为21.86元/股，当日上涨0.41%，日换手率为0.74%，成交额为15.66亿元[1] - 当日主力资金净流出9836.48万元[1] - 近5个交易日，公司股价累计下跌3.36%，期间资金合计净流出1.21亿元[1] 融资交易数据 - 公司最新融资余额为6.56亿元，近5日增加1176.21万元，增幅为1.83%[1] 公司基本信息 - 公司全称为陕西煤业股份有限公司，成立于2008年12月23日，注册资本为96.95亿人民币[1]

大宗交易详情 - 12月12日发生一笔大宗交易，成交量为13.39万股，成交金额为292.71万元，成交价格为21.86元/股，该价格与当日收盘价持平（折溢价0.00%）[1] - 该笔交易的买方为国泰海通证券股份有限公司总部，卖方为机构专用席位[1] - 近3个月内，公司累计发生2笔大宗交易，合计成交金额为996.19万元[2] 近期股价与资金表现 - 12月12日收盘价为21.86元/股，当日上涨0.41%，日换手率为0.74%，成交额为15.66亿元[2] - 当日主力资金净流出9836.48万元[2] - 近5个交易日，股价累计下跌3.36%，资金合计净流出1.21亿元[2] 融资交易数据 - 公司最新融资余额为6.56亿元[3] - 近5个交易日，融资余额增加1176.21万元，增幅为1.83%[3] 公司基本信息 - 公司全称为陕西煤业股份有限公司，成立于2008年12月23日[3] - 公司注册资本为96.95亿人民币[3]

大宗交易概况 - 2025年12月12日，陕西煤业发生一笔大宗交易，成交量为13.39万股，成交金额为292.71万元，成交价格为每股21.86元 [1] - 该笔大宗交易成交额占公司当日总成交额的0.19% [1] - 交易成交价21.86元与当日市场收盘价21.86元持平 [1] 交易细节 - 交易日期为2025年12月12日，涉及证券为陕西煤业，证券代码为601225 [2] - 买入营业部显示为“机构专用” [2] - 卖出营业部信息在文档中显示为“用葡萄酒送盈股份”，此表述可能存在录入错误或特殊指代 [2]

陕西煤业公告，2025年11月煤炭产量为1479万吨，同比增长5.18%；今年1至11月累计产量为1.6亿吨， 同比增长2.94%。自产煤销量为1,355万吨，同比增长6.03%；1至11月累计销量为1.47亿吨，同比增长 2.58%。 免责声明：Mysteel发布的原创及转载内容，仅供客户参考，不作为决策建议。原创内容版权归Mysteel所有，转载需取得Mysteel书面授 权，且Mysteel保留对任何侵权行为和有悖原创内容原意的引用行为进行追究的权利。转载内容来源于网络，目的在于传递更多信息，方 便学习与交流，并不代表Mysteel赞同其观点及对其真实性、完整性负责。 资讯编辑：祝蓉 021-66896654 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 ...

核心观点 - 11月动力煤长协价上调10元/吨 12月进入用煤旺季需求有望改善 年末安监趋严及煤矿减产将限制供应 预计煤价将逐步企稳回升 2026年煤价中枢上行确定性强 [1] - 近期各煤种价格自高位回落 但相比第二、三季度价格中枢显著提升 [1] - 考虑到各环节库存仍低于去年同期 后续补库需求将对煤价形成支撑 [1] 煤炭市场回顾与现状 - **国内煤价**：11月以来动力煤市场价先涨后跌 长协价进一步上调 焦煤价格整体下降 [1] - **国际煤价**：11月以来澳洲动力煤和炼焦煤价延续上涨 [1] - **国内需求**：10月用电量同比增长10.4% 钢铁水泥需求偏弱 甲醇需求较好 [1] - **国内供给**：10月国内原煤产量同比下降2.3% 11月煤炭进口量同比下降12.0% [1] - **海外供需**：前10月全球海运煤装载量同比下降3.6% 新兴市场需求整体向好 [1] - **产业链库存**：旺季来临电厂持续垒库 煤价预期转弱带动中上游库存回升 [1] 近期市场动态与展望 - **动力煤**：11月下旬以来煤价高位回落 12月开始季节性需求或将进一步释放 年末产地安监维持较严 部分完成年度生产目标的煤矿将逐步减产 预计供应维持相对低位 煤价有望逐步企稳回升 [2] - **炼焦煤**：近期焦煤市场需求进入淡季 但下游开工率略有改善 库存总体处于中低位 后续冬储补库需求对煤价有支撑 预计焦煤价格或延续以稳为主 [2] 政策与公司动态 - **政策**：2026年长协政策落地 四季度以来安全监管整体趋严 产量持续受限 [1] - **重点公司**：研报列举三类重点公司 包括盈利分红稳健的中国神华、陕西煤业等 受益于需求预期向好及供应收缩的山西焦煤、潞安环能等 以及中长期成长性突出的宝丰能源、中国秦发等 [3]

能源ETF广发（159945）市场表现 - 截至12月10日午间收盘，能源ETF广发（159945）下跌0.26%，报1.160元，成交额为98.84万元 [1] - 该基金自2015年6月25日成立以来总回报为16.53%，但近一个月回报为-4.62% [1] - 基金业绩比较基准为中证全指能源指数，管理人为广发基金管理有限公司，基金经理为姚曦 [1] 能源ETF广发（159945）重仓股表现 - 前十大重仓股中，中国神华午盘跌0.77%，中国石油跌0.82%，中国石化跌0.84%，中煤能源跌0.45% [1] - 部分重仓股逆势上涨，杰瑞股份涨1.42%，山西焦煤涨0.61%，广汇能源涨0.61%，中国海油涨0.18%，兖矿能源涨0.15% [1] - 陕西煤业微跌0.27% [1]

依据《上海证券交易所公司债券上市规则》等规定，上交所同意陕西煤业化工集团有限责任公司2025年 面向专业投资者公开发行科技创新可续期公司债券（第二期）（品种一）于2025年12月10日起在上交所 上市，并采取匹配成交、点击成交、询价成交、竞买成交、协商成交交易方式。该债券证券简称为"陕 煤KY19"，证券代码为"244372"。根据中国结算规则，可参与质押式回购。 来源：市场资讯 12月9日，上交所发布关于陕西煤业化工集团有限责任公司2025年面向专业投资者公开发行科技创新可 续期公司债券（第二期）（品种一）上市的公告。 ...

公司2025年11月主要运营数据公告 - 公司发布2025年11月主要运营数据公告 [1] - 公告编号为2025-043 [1] - 公告发布日期为2025年12月8日 [2] 数据来源与性质 - 公告数据来源于公司内部统计 [2] - 该数据可能与公司定期报告披露的数据存在差异 [2] - 数据旨在供投资者及时了解公司生产经营状况 [2] 公告的法律责任与保证 - 公司董事会及全体董事保证公告内容无虚假记载、误导性陈述或重大遗漏 [1] - 公司董事会及全体董事对公告内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任 [1]

文章核心观点 - 焦炭市场首轮提降全面落地，价格暂稳但市场情绪偏弱，下游需求谨慎，焦企利润承压 [1][2] - 炼焦煤市场整体稳中偏弱运行，供给端扰动与需求疲弱并存，价格承压，部分煤种出现短期企稳迹象 [5][6][7][8] - 动力煤市场报价弱势运行，港口与产地价格均有下调，需求疲软，市场观望情绪浓厚 [10][11][12] - 煤炭进口数据呈现分化，中国11月进口环比增长，但累计同比仍下降，印度进口同比增加 [17] 焦炭市场 - **价格与市场情绪**：12月8日，港口焦炭现货市场偏弱运行，内贸交投氛围弱，外贸价格暂稳 [1] 临汾、太原、晋中市场焦炭价格暂稳运行，河北等地主流钢厂招标价格下调50-55元/吨，首轮提降自12月1日起执行 [1][2] - **供给与库存**：临汾地区焦企生产正常，厂内焦炭库存保持低位 [1] 太原区域焦企多维持限产，出货情况好转，库存保持低位 [2] 晋中地区焦企开工正常，出货顺畅，维持低库存运行 [2] - **企业盈利**：临汾地区焦企整体盈利一般 [1] 太原区域焦企因前期涨价利润压力缓解，但仍处于盈亏边缘 [2] 晋中地区焦化厂利润回升，基本处于盈利状态 [2] - **下游需求**：钢材市场走弱，钢厂对焦炭需求一般，采购态度谨慎，以刚需为主 [1][2] 钢厂利润不佳，终端消费一般，成材存在累库现象 [2] - **主要价格**：临汾一级干熄冶金焦报1840元/吨 [1] 太原一级干熄冶金焦报1840元/吨 [2] 晋中准一级湿熄冶金焦报1410-1430元/吨，准一级干熄报1690-1720元/吨，一级干熄报1860元/吨 [3] 唐山当地一级冶金焦报1900元/吨，吕梁准一级报1640元/吨，临汾一级报1860元/吨 [4] 炼焦煤市场 - **整体态势**：炼焦煤市场稳中偏弱运行，供给减速跟不上需求下降速度，产业链呈现上游累库、中下游去库，总库存持续累库的态势 [5][6] - **晋中市场**：价格稳中偏弱，煤矿供应稳定，线上竞拍氛围降温，流拍率攀升，下游焦钢企业谨慎刚需采购 [6] 灵石高灰低硫主焦煤报1230元/吨，介休中硫主焦煤报1350元/吨 [6] - **吕梁市场**：价格震荡偏稳，煤矿生产受安全检查和井下条件制约，供应释放不足，复产进度缓慢 [7] 下游开始阶段性采购，部分煤种竞拍显现短期企稳特征，洗煤厂及贸易商拿货意愿增强 [7] 高硫主焦煤成交均价1245元/吨，低硫肥煤成交价1300元/吨 [7] - **临汾市场**：价格偏弱运行，古县、安泽等地部分煤矿减产或停产 [8] 尧都区高硫强肥煤价格降50元/吨至1250元/吨 [8] 下游铁水产量持续回调，上周日均铁水产量环比降2.38万吨，钢厂盈利率环比减0.86个百分点 [8] 古县中硫主焦报1387元/吨，尧都区高硫主焦报1175元/吨，安泽低硫主焦报1500元/吨 [8] - **进口与口岸**：蒙煤甘其毛都口岸单日通关量重回1500车以上高位，年底蒙、俄煤炭进口冲量 [5] 策克口岸计划于12月8日进行通关压力测试，力争单日进口2000辆重车，其主流煤种马克A原煤自提价560元/吨，较11月最高价下跌60元/吨 [4] - **其他价格**：孝义主焦煤(A10.5, S3.0)报1245元/吨，安泽主焦煤(A9.0, S0.5)报1500元/吨，唐山蒙5精煤报1350元/吨，俄罗斯K4主焦煤报1280元/吨 [9] 动力煤市场 - **港口市场**：12月8日港口动力煤报价弱势运行，部分贸易商报价下调5-10元/吨，市场交投氛围冷清，采购意愿不佳 [10] 秦皇岛港Q5500平仓价789元/吨，Q5000平仓价689元/吨，Q4500平仓价588元/吨 [10] - **产地市场**：山西煤矿多以保障长协发运为主，供应稳定，个别民营煤矿窄幅下调煤价10元/吨 [10] 榆林区域煤价仍以下跌为主，幅度5-15元/吨，煤矿库存中高位 [11] 鄂尔多斯地区下游采购需求释放不佳，Q5500坑口含税报550-620元/吨 [12] - **进口市场**：进口动力煤价格弱势运行，因中印需求疲软，印尼Q3800巴拿马船FOB报价围绕48美元/吨震荡 [10] 澳煤Q5500大船FOB报价80美元/吨，俄煤Q5500大船CFR报价90美元/吨 [10] 国内沿海电厂释放明年1月低卡煤采购需求，福建某电厂Q3800投标价448元/吨 [11] 印尼Q3800港提价报490元/吨，澳煤Q5500港提价报820元/吨，俄煤Q5500到岸舱底价报805元/吨 [11] - **价格数据**：北方港内蒙古5500大卡平仓价789元/吨，山西5000大卡平仓价689元/吨 [13] 江内港山西5500大卡提货价837元/吨 [13] 华南港山西5500大卡提货价855元/吨 [13] 行业数据与公司动态 - **进口数据**：2025年11月，印度12个大型港口进口煤炭1597.9万吨，同比增加5.17%，其中动力煤1074.6万吨，炼焦煤523.3万吨 [17] 2025年11月，中国进口煤及褐煤4405.3万吨，环比增长5.5%；1-11月累计进口43167.6万吨，同比下降12.0% [17] - **公司产量**：陕西煤业2025年11月煤炭产量1479万吨，同比增长5.18%；1-11月累计产量1.6亿吨，同比增长2.94% [17] 11月自产煤销量1355万吨，同比增长6.03%；累计销量1.47亿吨，同比增长2.58% [17]