现代煤化工发展机遇 - 现代煤化工以煤为原料生产替代石化产品和清洁燃料 包括煤制烯烃 煤制乙二醇 煤制芳烃等煤制化学品和煤制油 煤制天然气等煤基清洁燃料 工艺及产品技术含量和附加值较高 [2] - 我国能源储备呈现富煤贫油少气特征 煤炭在能源消费结构中长期占据50%以上比重 2023年原油 天然气进口占比分别为73%和42% 发展现代煤化工可缓解油气对外依赖压力并推动煤炭清洁高效利用 [2] 新疆煤化工优势 - 新疆煤炭远景储量2.19万亿吨 约占全国资源总量40% 煤种以中低变质长焰煤 不粘结煤和弱粘结煤为主 属于优质动力煤和化工原料煤 成本优势突出且适宜露天开采 [1][3] - 国家将新疆定位为煤化工大型基地 多项政策推动发展 目前在建及拟建煤化工项目投资规模超8000亿元 包括9个煤制烯烃项目投资2575亿元 11个煤制天然气项目投资3109亿元 3个煤制油项目投资1043亿元 [3] 煤制气经济性 - 新疆已公示煤制气项目10个 总投资额2603亿元 规划产能400亿立方米 [4] - 2024年新疆哈密动力煤坑口价较陕西榆林及内蒙古鄂尔多斯分别低57%和44% 新疆 内蒙古 陕西煤制气生产成本分别为1.28元/立方米 2.06元/立方米和2.68元/立方米 [4] - 新疆煤制气外运至福州运输成本0.54元/立方米 总成本2.62元/立方米 低于福州市管道天然气居民销售价格最低档3.61元/立方米 [4] 煤制油经济性 - 国能哈密400万吨煤制油项目与伊泰伊犁100万吨煤制油项目预计2027年投产 [5] - 在煤价500-600元/吨情况下 国际油价60-70美元/桶时煤制油项目可达盈亏平衡 [5] - 2024年新疆哈密动力煤坑口价较内蒙古鄂尔多斯和宁夏分别低44%和45% 新疆 内蒙古 宁夏煤制油生产成本分别为1305.16元/吨 2216.10元/吨和2340.24元/吨 [5] 煤制烯烃经济性 - 新疆能化准东煤化一体化项目有序推进 [5] - CMTO工艺在国际油价超过60美元/桶时具备成本优势 2024年Brent油价均价约80美元/桶 [5] - CTO/MTO路线制聚乙烯利润约1934.50/549.42元/吨 领先油头路线约1404/19元/吨 CTO/MTO路线制聚丙烯利润约1460.50/544元/吨 领先油头路线约921/5元/吨 领先PDH路线1285/369元/吨 [6] 产业链投资方向 - 设备端关注工程设计 总包 设备企业 包括三维化学(002469) 中国化学(601117) 东华科技(002140) 航天工程(603698) 中石化炼化工程(02386) [7] - 业主方关注受益于疆煤成本优势的煤化工项目 包括宝丰能源(600989) 广汇能源(600603) 特变电工(600089) 湖北宜化(000422) [7] - 服务方关注民爆矿服企业 包括广东宏大(002683) 雪峰科技(603227) 易普力(002096) 江南化工(002226) [7]

点击注册小程序 国务院发布《新时代党的治疆方略的成功实践》白皮书，支持新疆现代煤化工发展 国务院新闻办公室9月19日发布《新时代党的治疆方略的成功实践》白皮书。白皮书强调，进入新时代， 以习近平同志为核心的党中央从强国建设、民族复兴的全局和战略高度，审视、谋划、部署新疆工作，不 断深化对治疆规律的认识和把握，明确了社会稳定和长治久安总目标，确立了新时代党的治疆方略，推动 新疆各项事业取得历史性成就、发生历史性变革。新疆维吾尔自治区党委副书记、自治区主席艾尔肯·吐 尼亚孜在新闻发布会上强调，要坚持稳中求进，围绕可再生能源开发、煤炭清洁高效利用，以及绿氢、新 型储能等开展联合技术攻关，支持低碳石油化工、现代煤化工、低碳的钢铁冶炼等一些先进技术应用，努 力走出一条符合自身发展实际的具有新疆特色的节能降碳道路，让绿色成为新疆高质量发展的底色。 国家高度重视现代煤化工发展，持续推动煤炭清洁高效利用 我国高度重视煤化工发展方面，2024年国务院部门联合发布的《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》提出 到2030年建成煤炭全链条清洁高效利用体系，重点提升煤炭转化效率与污染物控制水平，推动煤炭由单一 燃料向燃料与原料并重转变。2 ...

您可点击今日推送内容的第1条查看 【石油化工】美联储降息周期重启，IEA上调原油需求预期—— 石油化工行业周报第421期（20250915— 20250921） 9月17日，美联储在货币政策委员会FOMC会后公布，联邦基金利率的目标区间从4.25%至4.5%降至4.00% 至4.25%，降幅25个基点。IEA将25年原油需求增长预测从68万桶/日上调至74万桶/日，理由是新兴市场原 油消费仍具备韧性。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客 户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿 订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便， 敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大 证券的客户。 今 日 聚 焦 【有色】8月国内空调产量同比增长9%，好于此前预计的同比下跌2.8%——铜行业周报（20250915- 20250919） 本周小结：美国9月降息25bp落地后，美元指数短期反弹。此前美国铜关税导致的库存搬运已进入尾声。 ...

行业投资评级 - 基础化工行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 政策红利与技术突破双轮驱动现代煤化工发展 国家高度重视煤炭清洁高效利用 2024年国务院部门联合发布《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》提出到2030年建成煤炭全链条清洁高效利用体系[2] 新疆维吾尔自治区强调围绕可再生能源开发 煤炭清洁高效利用开展技术攻关 支持现代煤化工先进技术应用[1] - 现代煤化工产业呈现高速增长态势 2024年现代煤化工四大类型产业营业收入合计约2026.6亿元 同比增长4.2% 利润总额约119.3亿元 同比增长178.1%[3] 煤炭转化能力达1.38亿吨标准煤/年 替代油气当量约3810万吨[3] - 技术突破显著提升产业效率 煤制烯烃领域DMTO-Ⅲ技术推动甲醇单耗降至2.66吨/吨[3] 截至2024年末国内煤制烯烃总产能达1342万吨/年 同比增长5.6%[3] 2025年6月内蒙古宝丰能源建成全球最大单体项目（年产300万吨聚烯烃）[3] - 煤制气产业规模化发展加速 新疆准东等基地外输能力突破300亿立方米/年[3] 国能 天池能源等企业投资340.8亿元推进40亿立方米/年产能项目[3] 配套绿氢耦合与CCUS技术实现低碳转型[3] 政策支持 - 国务院发布《新时代党的治疆方略的成功实践》白皮书支持新疆现代煤化工发展[1] 强调围绕煤炭清洁高效利用开展联合技术攻关[1] - 2023年发改委等部门发布《关于推动现代煤化工产业健康发展的通知》 推动产业高端化 多元化 低碳化发展[2] - 2024年工信部等11部门发布《精细化工产业创新发展实施方案(2024-2027年)》 重点发展煤制可降解塑料等高附加值新品种[25] - 2024年发改委等6部门发布《关于加强煤炭高效清洁利用的意见》 推动煤化工与绿电 绿氢 储能等耦合发展[25] 区域发展 - 新疆形成五大煤化工基地 包括准东 伊犁 吐哈 库拜 和克基地[22] 以及乌鲁木齐甘泉堡 石河子 巴州产业集聚区[22] - 准东基地重点发展煤 电 化 热产业集群[22] 伊犁河谷重点发展煤制天然气 煤制油 烯烃及下游精细化学品产业[22] - 新疆煤炭储量丰富 煤质优良 以长焰煤 不粘煤为主 为现代煤化工发展提供资源保障[22] 投资建议 - 建议关注宝丰能源 华鲁恒升 鲁西化工 诚志股份 中国旭阳集团 九丰能源[4][30] 基于我国富煤贫油少气的资源禀赋格局[4] 市场表现 - 过去5个交易日基础化工板块涨跌幅-0.9% 位居所有板块第18位[9] 上证指数涨跌幅-1.30% 深证成指+1.14% 沪深300指数-0.44% 创业板指+2.34%[9] - 涨幅前五子板块：民爆用品（+7.9%） 改性塑料（+5.8%） 钛白粉（+2.5%） 电子化学品（+2.4%） 其他化学原料（+1.1%）[11] - 跌幅前五子板块：复合肥（-4.0%） 其他塑料制品（-3.6%） 无机盐（-3.6%） 聚氨酯（-3.6%） 磷肥及磷化工（-3.3%）[11] - 个股涨幅前五：凯美特气（+28.62%） 广东宏大（+22.93%） 中石科技（+21.57%） 晶华新材（+18.94%） *ST亚太（+18.55%）[15] - 个股跌幅前五：键邦股份（-16.42%） 天际股份（-11.91%） 润阳科技（-11.48%） 海科新源（-11.29%） 拉芳家化（-10.43%）[16] 产品价格走势 - 近一周涨幅靠前品种：电石:西北（+6.03%） 苯胺:华东地区（+3.30%） 醋酸:华东（+2.95%） 环氧丙烷:华东地区（+2.28%） 赖氨酸(98.5%)（+2.26%）[18] - 近一周跌幅靠前品种：维生素E:国产（-9.38%） 硫酸（-6.08%） 维生素D3:国产（-3.80%） 液化气(民用气):长岭炼化（-3.09%） 二氯甲烷:华东地区（-2.62%）[19] 子行业动态 - 化纤板块：涤纶长丝市场价格下跌 下游需求疲软制约市场[31] - 聚氨酯板块：聚合MDI市场缓跌下行 双节备货需求尚未体现[31] - 钛白粉板块：下游市场需求恢复有限 企业以稳价去库存为主要策略[31] - 化肥板块：秋种临近需求提升 原料端行情走弱[32] - 维生素板块：维生素E 维生素B6价格下滑明显[32] - 氨基酸板块：98.5%赖氨酸市场窄幅偏强 工厂挺价意向明显[32] - 制冷剂板块：呈现结构性行情 下游刚需采购为主[32] - 有机硅板块：稳中小涨趋势 预售订单储备充足[33]

公司融资计划 - 拟向特定对象发行不超过30,350.00万股股票募集不超过56,451.00万元资金全额用于补充流动资金 [1] - 发行对象为控股股东内蒙古金睿泓吉企业管理有限责任公司 [9][11] - 发行定价1.86元/股基于定价基准日前20个交易日股票交易均价的80% [12] 行业战略地位 - 现代煤化工是实现煤炭由燃料向原料转变的有效途径对国家能源安全具有战略意义 [2][3] - 煤化工产业需向高端化、多元化、低碳化发展并加强科技创新和核心技术攻关 [3][4] - 行业受政策支持包括《现代煤化工产业创新发展布局方案》和《关于"十四五"推动石化化工行业高质量发展的指导意见》 [3][4] 公司业务与技术 - 公司专注于煤制乙二醇产业并联产草酸兼营催化剂和可降解材料研发 [1][2] - 掌握煤制乙二醇生产技术并建成全球首套年产20万吨煤制乙二醇示范装置 [5] - 通辽金煤为国内较早以褐煤为原料生产乙二醇的新型化工企业 [2] 产品市场与需求 - 乙二醇是重要战略性化工原料用于聚酯、防冻液等产品市场需求较大 [4][5] - 草酸应用于光伏玻璃清洗、电子陶瓷制造等领域需求受新能源产业推动增长 [6][7] - 煤制乙二醇经济效益受大宗商品价格波动影响需开发联产产品增强抗风险能力 [5][6] 公司财务状况 - 公司经营业绩较差连年亏损2024年归属于母公司所有者净利润为-30,751.25万元 [7][20] - 经营活动现金流量净额2022年至2024年持续为负2025年1-6月为1,257.91万元 [8] - 本次发行可改善财务状况降低资产负债率提升抗风险能力 [8][11] 募集资金用途与影响 - 补充流动资金后可调整草酸和乙二醇产量分布并加大技改和研发投入 [8] - 发行后总股本增加至132,002.42万股可能摊薄即期每股收益和净资产收益率 [19][20] - 控股股东认购后持股比例增至34.55%增强控制权稳定性 [9][16] 发行合规性 - 发行程序经董事会和股东大会审议通过符合《证券法》和《注册管理办法》规定 [13][15] - 发行对象承诺股份锁定期18个月或36个月符合监管要求 [10][15] - 发行方案已履行信息披露程序保障股东知情权 [18]

煤炭清洁转化技术 - 陕西延长石油榆神能源化工以煤为原料生产无水乙醇、甲醇、乙酸甲酯等化工产品 开辟煤炭资源清洁利用新途径 [1] - 国家能源集团榆林化工通过60万吨/年甲醇制烯烃装置和5万吨/年聚乙醇酸可降解材料示范装置形成完整产业链 实现煤头化尾和绿色发展 [2] - 陕煤集团榆林化学1500万吨煤炭分质清洁高效转化示范项目二期工程探索煤基煤烃和煤基芳烃耦合发展新路径 [2] 煤化工产品应用 - 煤炭可转化为聚乙烯和聚丙烯 其制成品包括编织袋、口罩、摩托车零部件、农业大棚膜、电线电缆和购物袋等生活用品 [2] - 煤炭通过现代煤化工工艺可转化为乙二醇 成为纺织行业不可或缺的原料 大部分产品供给国内纺织厂家 [3] - 煤炭经科技链条催化分解可变成冶金焦、氢燃料、化肥原料和清洁电力等多种产品 [3] 生产规模与运输 - 陕西延长石油榆神能源化工每日发出约50车运输罐车 运输量达1700吨乙醇产品 [1] - 国家能源集团榆林化工布局世界首套5万吨/年聚乙醇酸可降解材料示范装置 体现规模化生产能力 [2] - 陕煤集团榆林化学二期工程采用煤热解、煤焦油加氢、粉焦气化技术龙头 实现产业链系统集成 [2]

工业固废综合利用行业现状 - 2024年煤炭发电量占比达55% 由此产生的粉煤灰、脱硫石膏等煤电固废年排放量超8亿吨[1] - 工业固废综合利用是实现资源高效利用、推动绿色发展的关键环节 也是应对环境挑战的必然选择[1] - 煤电固废处置利用已面临多重困境[1] 朔州市工业固废综合利用实践 - 朔州作为典型资源型城市 煤炭资源富集 在煤炭开采过程中伴生大量工业固废[1] - 朔州把工业固废综合利用作为深化能源革命、加快产业转型的关键举措[1] - 朔州固废综合利用企业发展到170户 产品涵盖七大类200多个品种[1] - 煤矸石制备石油催化裂化前驱体、脱硫石膏轻质石膏板等新技术成功投入生产[1] - 工业固废综合利用率提升至73%[1] - 朔州探索出资源型城市转型发展的新路径[1] 技术发展与产业合作 - 大会主题为"高值综合利用绿色低碳转型"[2] - 朔州具有良好的煤化工产业发展政策基础和工业基础 要打造现代煤化工示范基地[2] - 现代煤化工需通过绿色能源、资源、工艺、产品等多元协同降低碳排放和产品碳足迹[2] - 大会期间签订5个固废综合利用项目 包括地质聚合物水泥、绿色矿山胶凝材料生产线、年产10万吨绝热隔音材料等 投资总计近7亿元[2] - 朔州连续举办十一届大会 建成晋坤改建年产1.5万吨石油催化裂化前驱体生产线、山西超牌年产10万吨煅烧高岭土生产线等硬核项目[2] - 推动高校院所与山西企业开展固废科研合作[2]

核心观点 - 广西计划在北部湾打造全国首个沿边临海现代煤化工产业基地，目标到2035年新增产值规模达1800亿级 [1][2] - 北部湾地区已建成钦州石化产业园、北海铁山港石化产业园等专业化工园区，形成"油、煤、气、盐"多元化石化产业体系 [1] - 规划提出"双核一带多联动"产业空间布局，重点推进龙头项目及下游高端产品发展 [2] 现有产业基础 - 北部湾煤化工产业已拥有180万吨/年甲醇、120万吨/年醋酸、20万吨/年乙二醇、50万吨/年合成氨等重点产品 [1] - 正在建设甲醇制烯烃及下游深加工、煤制合成氨及下游等龙头项目 [1] - 初步建立煤(甲醇)制烯烃、乙二醇、醋酸、煤制合成氨、煤焦油深加工等产业基础 [1] 未来发展规划 - 重点推进华谊三期甲醇制烯烃及下游深加工等现有项目投产 [1] - 谋划煤制烯烃、煤制芳烃、煤制合成氨等新项目 [1] - 构建下游高端产业集群，发展高端聚烯烃、聚酯化纤新材料、风电叶片用化工材料等产品 [2] 产业空间布局 - "双核"为钦州石化产业园和北海市铁山港(临海)工业区石化产业园，聚焦龙头项目及下游高端产品 [2] - "一带"即平陆运河经济带 [2] - "多联动"辐射防城港、南宁、贵港、来宾等地，各地化工园区协同发展 [2] 产业融合与示范效应 - 煤化工产业与石油化工、盐化工融合发展条件良好 [1] - 规划实施有望推动煤化工产业迈向新高度，为全国煤化工产业绿色发展提供示范 [2]

项目投产与行业意义 - 宝丰能源内蒙古煤基新材料项目投产标志着全球最大煤基新材料项目落地，是我国煤炭清洁高效利用与现代煤化工产业升级的标志性事件 [4] - 项目通过科技自主创新实现用煤替代石油生产聚烯烃的重大工业化突破，重塑全球煤化工格局并打破高端化学品国际垄断 [4][5] - 项目一期年产300万吨烯烃产品，连续稳定生产4800小时，日均聚烯烃产量达9000吨，烯烃毛利率稳定在30%左右 [11][13] 技术创新与低碳转型 - 全球首创"绿氢耦合煤制烯烃"工艺，每吨烯烃减碳1.8吨，综合能耗低于行业标杆值15% [5][6] - 采用超超临界发电、智慧化工厂等技术，23项国产化装置设备达国际领先水平，破解"卡脖子"问题 [11][13] - 通过绿氢耦合、CCUS等技术使煤化工碳排放强度降低30%以上，推动"黑色煤炭绿色发展" [5][8] 商业模式与产业链整合 - 构建"煤+新能源"全产业链闭环，覆盖"采煤—发电—制氢—化工—储能"，光伏全产业链实现100%自给 [6] - 项目总投资673亿元，预计2025年工业产值约300亿元，纳税超30亿元，解决6000人就业 [11] - "垂直整合"模式大幅降低绿氢成本，为煤化工与新能源融合提供可行路径 [6] 社会效益与战略价值 - 项目每吨烯烃产品可减少3吨原油进口，为我国能源安全构筑"化学防线" [4][5] - 公司累计捐资44亿元用于助学，实践"矿区变景区"生态修复，体现社会责任 [7] - 项目符合国家"能源强国"战略，推动我国煤化工装备从"依赖进口"到"自主领航"跨越 [11][13] 未来发展方向 - 计划突破700℃超超临界发电、低阶煤分质利用、CO2加氢制甲醇等技术 [7][8] - 探索"风光氢储煤"一体化模式，打造全球首个"零碳煤化工园区" [8][9] - 推动制定煤化工低碳技术标准，输出"中国方案"助力全球能源转型 [9]

项目进展 - 蒲洁能化4万吨/年超高分子量聚乙烯装置于6月15日完成中间交接 标志着全国同产品最大装置由建设阶段转入生产准备阶段 [2] - 该项目为全国首套大型煤基超高分子量聚乙烯工业化装置 采用中科院上海有机化学研究所与中石化上海工程合作开发的技术 [2] - 装置以乙烯和氢气为原料 己烷为溶剂 通过高效催化剂生产多种牌号产品 年产能达4万吨 [2] 公司布局 - 2024年陕煤蒲洁能相继布局MTO及烯烃分离改造、超高分子量聚乙烯、特种聚丙烯、生物质及废富综合利用等项目 [3] - MTO及烯烃分离改造项目将装置处理能力提升至130% 年处理甲醇234万吨 年产双烯84.88万吨 新增15.93万吨产能 [3] - 改造项目副产双烯将用于生产高端聚烯烃新材料 [3] 行业动态 - 全球超高分子量聚乙烯行业快速发展 主要增长领域为锂电池隔膜、医疗用料及纤维 [3] - 国内超高分子量聚乙烯在产产能27万吨/年 在建32万吨 拟新建48万吨 总产能将超100万吨/年 [3]