行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告核心观点 - 短期煤炭日耗偏低，社会库存环比累库，但库存水平仍低于去年同期 [29] - 在查超产与保供并重的背景下，预计短期产量将环比提升，但同比仍下降 [29] - 随着日耗提升，动力煤价格有望达到850元/吨，四季度供需有望逐步平衡，煤价预计稳步上行 [29] - 当前煤炭资产股息率合理，基本面向上，建议优先布局高股息动力煤公司 [29] 市场表现与板块数据 - 截至2025年11月21日，中信煤炭行业指数本周下跌5.67%，跑输沪深300指数1.9个百分点，板块内37只个股下跌，中国神华跌幅最小为-0.05% [2] - 重点监测企业煤炭日均销量为753万吨，周环比增加1.2%，年同比减少2.7%；其中动力煤、炼焦煤、无烟煤销量周环比分别增加1%、0.9%、3.3% [2] - 重点监测企业煤炭日均产量为758万吨，周环比增加0.8%，年同比减少1.7%；煤炭库存总量（含港存）2461万吨，周环比增加1.3%，年同比减少19% [2] - 年初至今，重点监测企业煤炭累计销量226,079.8万吨，同比减少2.4%；电力、化工行业累计耗煤分别同比减少2.5%、增加14.4%；铁水产量同比增加1.3% [2] 产业链价格与库存 - 动力煤价格总体持平，环渤海动力煤（Q5500K）指数为698元/吨，中国进口电煤采购价格指数为944元/吨；部分产地价格小幅上涨，如榆林环比上涨2.59% [3] - 炼焦煤价格周环比下跌，京唐港主焦煤价格为1790元/吨，周环比下跌2.2%；焦煤期货结算价1113元/吨，周环比下跌7.33% [3] - 焦煤库存为2770万吨，周环比增加29万吨，年同比减少35万吨；京唐港炼焦煤库存194.04万吨，周环比增加3万吨（1.57%） [3] - 煤化工产品价格多数下跌，华东地区甲醇市场价下跌52.73元/吨至2040.91元/吨，乙二醇市场价下跌134元/吨至3848元/吨；尿素出厂价小幅上涨10元/吨至1600元/吨 [4] 行业综合数据 - 各子板块市盈率（PE）分别为：动力煤14.2、煤炭15.5、无烟煤23.8、炼焦煤32.4 [6] - 供给方面，重点监测企业煤炭销量周环比增加1.2%，煤企库存周环比增加1.3% [6] - 需求方面，周度化工用煤上涨并维持高位，铁水日产量下跌，水泥库容比上涨 [6] - 价格方面，煤炭港口价格以持平为主，钢价以涨为主，化工品价格以跌为主 [6] 投资建议 - 维持行业“看好”评级，建议优先布局高股息动力煤公司 [29] - 动力煤公司关注：中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、广汇能源、昊华能源、晋控煤业、华阳股份 [29] - 焦煤公司关注：淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份 [29] - 焦炭公司关注：金能科技、陕西黑猫、美锦能源、中国旭阳集团 [29]

公司财务表现 - 2025年前三季度实现归母净利润127.1亿元，同比下降27.22% [1] - 第三季度归母净利润50.7亿元，同比下降26.59%，但环比大幅增长79.08% [1] 行业市场与价格趋势 - 第三季度陕西榆林坑口动力块煤均价为626.9元/吨，环比上涨6.95% [1] - 疆煤及进口煤产量下降，叠加下游电厂冬储需求上涨，支撑煤价 [1] - 第四季度安检严格影响煤矿产量，预计煤价将继续上涨 [1] 公司战略与优势 - 发挥"煤电一体化"优势，形成从煤炭开采到电力生产的完整产业链 [1] - 煤电一体化战略有助于增强公司业绩和盈利稳健性 [1] 估值与股息 - 基于2025年Wind一致预期和60%分红比例，当前时点公司股息率约为4.8% [1] - 给予公司2026年13倍市盈率，对应目标价为27.56元 [1]

行业与公司 * 行业为煤炭行业，特别是电煤（动力煤）领域[1] * 公司主要涉及陕西省的煤炭企业，包括国有企业如陕煤集团、延长集团、陕投集团，以及大量民营企业[13][15] 核心政策变化与要求 * 2026年电煤中长期合同政策整体与2025年相比变化不大，但在价格计算方面有明确规定，晋陕蒙地区的电煤价格区间为320~520元/吨，但2026年该区间可能调整[2] * 价格机制灵活调整，允许供需企业参考市场指数自主协商月度价格，并可参照基准价浮动[1][2] * 享受保供政策的核增产能煤矿需将核增部分全额签订合同，任务量不低于自有资源量的75%[5] * 陕西省不支持第三方企业参与电煤交易，所有合同需在矿场间直接签订，旨在加强履约保障[1][7] 电煤供需与价格展望 * 预计2026年电煤需求稳中有降，主要受新能源替代影响，火电利用小时数下降[1][6] * 陕西省2026年电煤任务量从2025年的3.6亿吨减少至3.528亿吨，全国范围从22亿吨减少至21.5亿吨[6] * 动力煤价格上涨动力不足，更可能呈现下调趋势，未来煤炭价格预计不会大幅波动，年度均价浮动约100元左右[6][19] * 2026年煤价看跌的逻辑基于周期（从2012年高点下行，到2026年可能见底）以及双碳政策和新能源替代导致煤炭消费逐年下降[19] 产能核增与监管影响 * 2021年四季度以来核增但未完成手续的矿井，若在2025年底前仍未完成，其产能将恢复原状，影响合同履约[1][5] * 陕西省尚未完成产能置换指标手续的总量约为6000万吨，全国范围更大，这些煤矿2026年的电煤任务指标将不会分配，其新增产能从2026年开始不能生产[8][9] * 国家通过安全检查等形式严控超额生产，以压缩过剩产能，抬高市场价格，为签订长协合同创造良好氛围[12] 陕西省煤炭产业规划与展望 * 陕西省政府要求有序释放煤炭产能，2024年原煤产量为7.8亿吨，2025年力争达到8亿吨（实际可能在7.9亿吨），计划到2030年达到8.5亿吨目标产量，年均增长2%左右[3][11] * 计划通过兼并重组或改造升级处理小型和中型煤矿，预计到2028年底前涉及1.5亿吨左右[3][10] * 陕西省"十五"期间每年的增量主要来自新建矿井，但需看国家批复情况[17] 国企与民企差异 * 陕西三大国企（陕煤、延长、陕投）及一些市属国企基本已完成核增手续，而民营企业积极性较低，目前仅有约30家报送了置换指标，占比不到一半[13] * 如果未来煤价下跌并低于长协价，签订长协合同较少的民营企业将面临更大风险；目前政策导向认为2026年煤价可能低于2025年，因此签订更多长协合同对国企更为有利[16] 其他重要细节 * 晋陕蒙三省建议调整2026年长协价格区间，例如内蒙古建议提高价格下限（因生产成本上涨），陕西建议将下限从320元/吨提高50元/吨，同时建议缩小上下限跨度[20] * 企业执行浮动价加基准价时，上限仍然卡死在570元/吨[22] * 储备产能政策已向国家报备，但短期内难以看到其效果[19]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时 [2][12] - 煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高 ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE 为 10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司 PB 约 1 倍） [2][12] - 煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性，板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化 [2][12] - 随着冬季深入，电厂日耗季节性爬坡将推动市场情绪转向乐观，新一轮由需求驱动煤价上涨的行情蓄势待发 [2][12] - 建议投资者坚定逢低布局，重点关注经营稳定、业绩稳健的公司、弹性较大的公司以及全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司 [2][13] 煤炭价格跟踪 - 动力煤价格：截至 11 月 22 日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价 827 元/吨，周环比持平；陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价 780 元/吨，周环比上涨 15.0 元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）646 元/吨，周环比上涨 9.1 元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）690 元/吨，周环比上涨 10.0 元/吨 [2][28] - 国际动力煤：截至 11 月 22 日，纽卡斯尔 NEWC5500 大卡动力煤 FOB 现货价格 86.5 美元/吨，周环比上涨 1.5 美元/吨；ARA6000 大卡动力煤现货价 94.8 美元/吨，周环比下跌 0.4 美元/吨；理查兹港动力煤 FOB 现货价 70.1 美元/吨，周环比上涨 0.8 美元/吨 [2][28] - 炼焦煤价格：截至 11 月 21 日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1790 元/吨，周下跌 40 元/吨；临汾肥精煤车板价(含税)1670.0 元/吨，周环比下跌 40.0 元/吨；澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价 214.2 美元/吨，周环比上涨 3.3 美元/吨 [2][30] - 无烟煤及喷吹煤价格：截至 11 月 21 日，焦作无烟煤车板价 1020.0 元/吨，周环比持平；截至 11 月 14 日，长治潞城喷吹煤(Q6700-7000)车板价(含税)价格 1017.0 元/吨，周环比上涨 5.0 元/吨；阳泉喷吹煤车板价(含税)(Q7000-7200)1007.7 元/吨，周环比上涨 5.1 元/吨 [39] 煤炭供需跟踪 - 供给方面：截至 11 月 21 日，样本动力煤矿井产能利用率为 91.5%，周环比增加 0.3 个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为 86.94%，周环比增加 0.7 个百分点 [2][46] - 电力需求方面：截至 11 月 20 日，内陆十七省日耗较上周上升 14.70 万吨/日，周环比增加 4.37%；沿海八省日耗较上周上升 7.50 万吨/日，周环比增加 4.18% [2][47] - 非电需求方面：截至 11 月 21 日，化工周度耗煤较上周上升 8.76 万吨/日，周环比增加 1.24%；全国高炉开工率 82.2%，周环比下降 0.62 百分点；水泥熟料产能利用率为 39.3%，周环比下跌 19.9 百分点 [2][70] - 进口煤价差：截至 11 月 21 日，5000 大卡动力煤国内外价差-83.4 元/吨，周环比上涨 11.6 元/吨；4000 大卡动力煤国内外价差-72.8 元/吨，周环比上涨 11.7 元/吨 [42] 煤炭库存情况 - 动力煤库存：截至 11 月 21 日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加 10.0 万吨至 560.0 万吨；截至 11 月 14 日，55 个港口动力煤库存较上周同期下降 28.2 万吨至 6090.1 万吨；462 家样本矿山动力煤库存 300.5 万吨，周环比下跌 3.5 万吨 [80][86] - 炼焦煤库存：截至 11 月 21 日，生产地炼焦煤库存较上周增加 20.9 万吨至 185.9 万吨，周环比增加 12.64%；六大港口炼焦煤库存较上周下降 7.0 万吨至 291.5 万吨，周环比下降 2.35%；国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存较上周下降 33.6 万吨至 889.2 万吨，周环比下降 3.64%；国内样本钢厂(247 家)炼焦煤总库存较上周增加 6.9 万吨至 797.1 万吨，周环比增加 0.87% [87] - 焦炭库存：截至 11 月 21 日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加 7.3 万吨至 43.4 万吨，周环比增加 20.17%；四港口合计焦炭库存较上周下降 5.8 万吨至 193.0 万吨，周环比下降 2.92%；国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存较上周下跌 0.06 万吨至 622.34 万吨 [89] 煤炭运输情况 - 截至 11 月 21 日，波罗的海干散货指数(BDI)为 2275.0 点，周环比上涨 150.0 点 [103] - 截至 11 月 20 日，本周大秦线煤炭周度日均发运量 120.4 万吨，上周周度日均发运量 130.2 万吨，周环比下跌 9.85 万吨 [103] - 截至 11 月 21 日，环渤海地区四大港口库存为 1533.3 万吨（周环比增加 96.70 万吨），锚地船舶数为 94 艘（周环比下降 25 艘），货船比（库存与船舶比）为 16.3，周环比增加 4.24 [100] 天气情况 - 截至 11 月 21 日，三峡出库流量为 11800 立方米/秒，周环比增加 12.38% [106] - 未来 10 天（11 月 23 日-12 月 2 日），影响我国的冷空气活动较频繁，长江以北伴有明显大风降温，北方部分地区有小到中雪或雨夹雪 [106] 近期行业重点关注 - 2025 年 10 月份全社会用电量同比增长 10.4%，1-10 月份累计同比增长 5.1% [14] - 10 月全国电力生产增速加快，规上工业发电量同比增长 7.9% [14] - 国际能源署报告表示，全球煤炭消费量预计将在 2030 年达到峰值并开始下降 [14]

行业投资评级 - 报告对煤炭开采行业维持“推荐”评级 [1][7][76] 核心观点 - 旺季日耗逐步攀升将利好煤价，煤炭供需面维持良好，港口煤价有望保持稳中偏强态势 [1][4][14] - 10月份全社会用电量8572亿千瓦时，同比增长10.4%，增幅为年内新高且创近两年来高位 [4][14] - 煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，头部企业呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，煤价长期内仍有上涨诉求 [7][76] - 美国关税新政落地促使市场寻求稳健性资产，煤炭高股息、现金奶牛的投资价值属性值得关注，多家煤炭央国企启动增持与资产注入计划释放利好 [7][75] 动力煤市场总结 - 11月21日北方港口动力煤价格834元/吨，周环比持平，主产区山西、内蒙古、陕西坑口价分别周环比上涨10.00、4.00、3.00元/吨 [4][14][15] - 生产端三西地区样本煤矿产能利用率环比提升0.14个百分点，整体供应较为平稳；运输端大秦线日均发运量周环比增加4.55万吨 [4][14][21] - 需求端沿海八省电厂日耗周环比上升3.2万吨至185.2万吨，内地17省电厂日耗周环比上升14.7万吨至351.1万吨；电厂库存13485.5万吨，较去年同期下降111.0万吨 [4][14][23][32] - 非电需求端化工耗煤周环比上升1.24%，铁水产量周环比下降0.72万吨至236.21万吨，水泥开工率环比下降0.39个百分点 [4][14][25] - 北方港口库存环比提升163.70万吨至2593.3万吨，受冷空气封航影响，但后续天气好转有望回落 [4][14][28] 炼焦煤市场总结 - 样本煤矿产能利用率环比提升0.07个百分点至84.3%，供应小幅回升；甘其毛都口岸平均通关量1339车，周环比下降27车 [5][39][43] - 需求端铁水产量下降，焦企采购积极性转弱，焦煤生产企业库存环比提升10.11万吨至149.7万吨 [5][39][47] - 港口主焦煤价格1780元/吨，周环比下降80.00元/吨，预计煤价偏弱整理后仍有上行驱动 [5][39][40] 焦炭市场总结 - 焦炭完成四轮提涨，焦企利润好转，产能利用率环比小幅提升0.04个百分点至74.21% [6][52][57] - 需求端铁水产量小幅下降，独立焦化厂焦炭库存环比提升，供需矛盾不大，价格短期预计稳定运行 [6][52][64] - 日照港一级冶金焦平仓价1680元/吨，周环比上涨50.0元/吨；全国平均吨焦盈利约19元/吨，周环比上升53元/吨 [53][56] 无烟煤市场总结 - 无烟煤价格环比持平，阳泉产小块出矿价930元/吨；尿素价格环比上涨50.0元/吨至1620元/吨 [68][70] - 市场供应偏紧，下游电厂日耗上升有补库需求，非电行业刚需采购为主 [68] 投资建议与重点关注公司 - 建议把握低位煤炭板块的价值属性，重点关注稳健型、动力煤弹性较大、焦煤弹性较大三类标的 [7][76][77] - 稳健型标的包括中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源；动力煤弹性较大标的包括兖矿能源、晋控煤业、广汇能源；焦煤弹性较大标的包括淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [7][77] - 提供重点公司盈利预测，例如中国神华2025年预测EPS 2.61元，对应PE 16.1倍；陕西煤业2025年预测EPS 1.74元，对应PE 13.2倍 [78]

投资评级 - 报告对陕西煤业的投资评级为“强推”，并予以维持 [1] - 基于2026年13倍市盈率的估值，给出目标价27.56元，相较于当前价22.90元存在约20%的上涨空间 [3][7] 核心观点 - 公司第三季度业绩显示出盈利修复迹象，尽管前三季度营收和净利润同比下滑，但第三季度归母净利润环比大幅增长79.08% [1] - 近期煤价回升态势明显，预计第四季度在冬储需求增加和安监严格的背景下，煤价将继续上涨 [7] - 公司煤炭主业产能增长稳健，并通过推进煤电一体化布局，构建完整产业链，有望显著提升盈利稳健性 [7] 2025年三季报财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入1180.8亿元，同比下降12.81%；实现归母净利润127.1亿元，同比下降27.22% [1] - 第三季度单季实现营业收入401.0亿元，环比增长6.03%；实现归母净利润50.7亿元，环比大幅增长79.08% [1] - 2025年前三季度煤炭单吨销售收入为540.2元，同比下降12.63%；单吨销售成本为376.3元，同比下降6.79%；单吨毛利为163.9元，同比下降23.66% [7] 经营与产销情况 - 2025年前三季度煤炭产量和销量分别为13037万吨和18920万吨，同比分别增长2.03%和0.40% [7] - 第三季度单季煤炭产量和自产煤销量分别为4297.5万吨和3850.9万吨，环比分别下降1.14%和6.81%，主要受产地安监力度加强影响 [7] 行业趋势与价格展望 - 第三季度陕西榆林坑口动力块煤均价为626.9元/吨，环比上涨6.95% [7] - 受疆煤及进口煤产量下降、下游电厂冬储需求上涨以及第四季度安检严格等因素影响，预计第四季度煤价将继续上涨 [7] 公司发展战略与产能进展 - 煤炭产能核增稳步推进：袁大滩煤矿产能从800万吨/年提升至1000万吨/年；柠条塔煤矿2000万吨/年的产能核增已获批 [7] - 煤电一体化布局深化：当前在建火电装机规模达11320MW，黄陵矿业二期2×1000MW电厂已全面启动主体工程建设 [7] - 公司构建了从煤炭开采、洗选、运输、销售至电力生产的完整产业链，以增强业绩稳定性 [7] 财务预测与估值 - 预测公司2025年至2027年归母净利润分别为179.42亿元、205.89亿元和233.52亿元，同比增速分别为-19.8%、14.8%和13.4% [3] - 对应2025年至2027年的每股盈利分别为1.85元、2.12元和2.41元 [3] - 当前股价对应2025年至2027年的市盈率分别为12倍、11倍和10倍 [3] - 基于60%的分红比例，当前时点公司股息率约为4.8% [7] 公司基本数据 - 公司总股本为96.95亿股，总市值约为2220.16亿元 [4] - 公司资产负债率为42.17%，每股净资产为9.74元 [4]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 煤炭行业吨煤综合成本呈现持续性、刚性攀升态势，夯实了煤价的底部位置 [5] - 成本上涨受政策要求、行业标准升级及要素市场供需格局等多重底层逻辑驱动，具有不可逆性，对成本端的支撑作用将长期存在 [7] - 叠加供给端偏紧、进口补充有限等因素，预计未来煤炭价格中枢将呈现稳步上移的运行态势 [5][7] 行业成本趋势深度分析 动力煤成本分析 - 2015-2024年，蒙/陕/晋/皖/豫样本动力煤企业完全成本均值由216元/吨增长至306元/吨，年化增幅（CAGR）4.0% [5] - 生产成本均值由161元/吨增长至231元/吨，主要增量来源于原材料及燃料成本（+11%）、人工成本（+39%）、折旧摊销（+21%）、其他成本（+65%）[5] - 2024年，标杆企业中国神华、陕西煤业、中煤能源完全成本分别为251、294、310元/吨 [5][29] - 资源税呈上升趋势，2024年晋陕蒙吨煤资源税分别为44/50/35元/吨；河南/安徽分别为10/12元/吨，伴随2024年山西资源税率上调，未来其他地区税率存在上调可能 [5] - 2024年样本煤企期间费用平均为40元/吨，近十年由45元/吨下降至40元/吨，较为稳定 [5][30] 焦煤成本分析 - 2015-2024年，晋/皖/豫/冀样本上市焦煤企业完全成本均值由546元/吨增长至1051元/吨，年化增幅7.6% [5] - 近十年样本上市公司焦煤吨煤生产成本由432元/吨增长至814元/吨，年化增幅7.3%，主因开采难度增加及井工矿掘进加强生产接续等 [5] - 样本焦煤企业资源税由13元/吨增长至51元/吨、期间费用由118元/吨增长至175元/吨 [5] - 2024年，晋/皖/豫/冀吨焦煤完全成本分别为845、1141、1317、1224元/吨 [75] 供给端与市场格局分析 国内供给趋紧 - 2025年1-10月全国原煤产量39.73亿吨，同比+1.5%，但7-10月产量同比分别下降3.8%、3.2%、1.8%、2.3% [89] - 2025年1-9月煤炭企业亏损面扩大至54.5%，亏损矿井生产意愿下降 [5][98] - 7月以来“反内卷”与查超产政策逐步落地，对实际生产形成扰动，例如内蒙古核查发现2024年超公告产能组织生产煤矿89处，占整体核查煤矿的30% [5][105] - 新批复产能主要在新疆等交通不便地区，外运量增量有限，难以补充晋陕蒙产量下滑，2025年1-9月晋陕蒙产煤量占比仍达70.22% [5][109] 进口补充有限 - 2025年1-10月煤炭进口量3.88亿吨，同比-11.0%；3-10月单月进口量同比持续下降 [5][115] - 进口焦煤质量指标较差，难以改变国内焦煤稀缺性，例如蒙古焦煤在挥发分、G值、最大流动度等关键指标上劣于国内主焦煤 [5][122] 价格与盈利展望 - 2025年上半年煤价承压下跌，6月中旬河南、山西、内蒙地区煤价迫近或低于现金成本线，企业经营压力较大 [65][66] - 至11月中旬，随着煤价反弹，主要产区煤企盈利能力显著修复，例如山西标杆煤企吨盈利回升至约225元/吨 [66] - 焦煤价格同样于6月中旬触底后回升，山西优质焦煤企业吨煤利润从59元/吨显著回升至568元/吨 [84] 投资分析意见 - 重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源 [5][6] - 建议关注动力煤弹性标的晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际；及成长性强的煤电联营标的新集能源 [5][6] - 推荐焦煤弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源 [5][6]

ETF市场表现 - 自由现金流ETF中证全指（561080）在11月21日午盘下跌1.70%，报收1.211元，成交额为416.72万元[1] - 该ETF自2025年4月23日成立以来，累计回报率达到23.00%[1] - 该ETF近一个月的回报率为4.57%[1] 重仓股表现 - 该ETF前十大重仓股在11月21日午盘普遍下跌，其中中国铝业跌幅最大，为4.08%[1] - 洛阳钼业下跌3.48%，TCL科技下跌1.92%，中国海油下跌1.44%[1] - 跌幅较小的重仓股包括美的集团下跌0.05%，五粮液下跌0.36%[1] ETF基本信息 - 自由现金流ETF中证全指（561080）的业绩比较基准为中证全指自由现金流指数收益率[1] - 该ETF的管理人为华安基金管理有限公司[1] - 基金经理为许之彦和王超[1]

行业产量数据 - 2025年9月中国原煤产量为4.1亿吨，同比下降1.8% [1] - 2025年1-9月中国原煤累计产量为35.7亿吨，累计增长2% [1] 相关上市企业 - 新闻提及的上市煤炭企业包括中国神华（601088）、中煤能源（601898）、山西焦煤（000983）、潞安环能（601699）、淮北矿业（600985） [1] - 新闻提及的上市煤炭企业还包括平煤股份（601666）、山煤国际（600546）、冀中能源（000937）、陕西煤业（601225）、华阳股份（600348） [1] 数据来源与报告 - 数据来源为国家统计局 [1] - 相关报告为智研咨询发布的《中国煤炭产业全景调研及未来发展趋势研判报告（2026版）》 [1]

股价与交易表现 - 11月20日公司股价下跌2.48%，成交额为6.00亿元 [1] - 当日融资净买入3623.06万元，融资买入5596.29万元，融资偿还1973.22万元 [1] - 截至11月20日，融资融券余额合计6.23亿元，其中融资余额6.16亿元，占流通市值0.27%，处于近一年低位 [1] - 融券余额717.57万元，融券余量30.97万股，亦处于近一年较低水平 [1] 财务业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入1180.83亿元，同比减少5.86% [2] - 同期归母净利润为127.13亿元，同比减少20.26% [2] - 主营业务收入构成为：自产煤55.83%（其中原选煤39.02%），贸易煤31.85%（其中洗煤16.81%），电力8.69%，其他3.26%，运输0.37% [1] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为10.50万，较上期增加2.07% [2] - 人均流通股92312股，较上期减少2.02% [2] - 中国证券金融股份有限公司为第二大流通股东，持股1.95亿股，持股数量未变 [3] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1.33亿股，较上期减少1.07亿股 [3] - 华夏上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF分别为第八和第十大流通股东，持股数量均有减少 [3] 公司分红历史 - A股上市后累计派现816.45亿元 [3] - 近三年累计派现473.31亿元 [3]