分红方案 - 公司2025年半年度利润分配方案为A股每股现金红利0.039元（含税）[2] - 股权登记日为2025年9月25日[2] - 除权（息）日为2025年9月26日[2]

业绩总结 - 2025年半年度A股每股现金红利0.039元[3] - 以9,695,000,000股为基数，派发现金红利378,105,000元[4] 时间安排 - 股权登记日为2025/9/25，除权（息）日和发放日为2025/9/26[3][6] 税务信息 - 个人及基金持股1月内税负20%，1月 - 1年税负10%，超1年免征[8] - QFII和港股通投资者按10%扣税，税后每股0.0351元[9] - 机构投资者自行缴税，税前每股0.039元[10] 决策流程 - 2025年6月10日召开2024年年度股东大会[3] - 8月26日召开第四届董事会第三次会议通过分配方案[3]

分红方案 - 以总股本9,695,000,000股为基数 每股派发现金红利0.039元（含税） [1] - 共计派发现金红利378,105,000元 [1] - 股权登记日为2025年9月25日 除权（息）日和现金红利发放日为9月26日 [1] 红利发放安排 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发 [1] - 陕西煤业化工集团有限责任公司自行发放 [1] 股东扣税政策 - 个人股东和证券投资基金暂不代扣所得税 [1] - QFII股东和香港联交所投资者按10%税率代扣所得税 [1] - 机构投资者需自行缴纳所得税 [1]

板块表现 - 煤炭开采板块单日上涨1.86% 显著跑赢上证指数（涨0.37%）和深证成指（涨1.16%）[1] - 板块内10只个股涨幅超1.5% 其中潞安环能以6.40%涨幅领涨 晋控煤业（5.53%）和淮北矿业（4.82%）跟涨[1] - 板块资金呈现主力净流入2.96亿元 而游资和散户分别净流出2.37亿元和5921.66万元[2] 个股价格表现 - 潞安环能收盘价14.63元 单日成交量104.54万手 成交额达14.99亿元[1] - 陕西煤业收盘价20.81元 为板块最高价个股 成交额12.91亿元[1] - 安源煤业跌幅最大（-1.96%）永泰能源成交873.56万手为当日最高成交量[2] 资金流向 - 晋控煤业主力净流入1.20亿元 净占比12.63% 居板块首位[3] - 山西焦煤获主力净流入7566.11万元 但游资净流出3854.45万元[3] - 大有能源主力净占比达23.04% 显示高度集中流入[3]

行业投资评级 - 煤炭开采行业评级为增持（维持）[5][7] 核心观点 - 再次重申"年底煤价或以最高点收官"的观点[4][7][41] - 煤价底部已确立 难破前低 预计价格在淡季震荡或小幅回调后再次上行 年底或以最高点收官[7][44] - 供应受限与需求韧性并存 国内煤矿超产核查力度超预期 部分煤矿试行"276工作日"制度 山西区域供应后续仍有收紧预期[3][7][31] - 需求端呈现韧性 焦煤下游库存重构过程持续 终端补库+渠道备货+投机囤库+期现需求等体量庞大[3][31] 生产情况 - 8月规上工业原煤产量3.9亿吨 同比下降3.2% 连续两月同比下滑 日均产量1260万吨[1][12] - 1-8月累计规上工业原煤产量31.7亿吨 同比增长2.8%[1][12] - 预计2025年全年动力煤产量达38.8亿吨左右 增速收窄至1.4%左右[1][12] 进口情况 - 8月煤炭进口量4273.7万吨 较去年同期4584.4万吨减少310.7万吨 同比下降6.8%[1][18] - 8月进口量较7月3560.9万吨增加712.8万吨 环比增长20.0%[1][18] - 1-8月累计进口煤炭29993.7万吨 同比下降12.2%[1][18] - 预计全年动力煤进口水平降至3.8亿吨左右 同比下滑6.4%[1][18] 需求情况 - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% 日均发电302亿千瓦时[2][21] - 1-8月累计发电量64193亿千瓦时 同比增长1.5% 日均发电量同比增长1.9%[2][21] - 火电同比增长1.7% 增速较7月放缓2.6个百分点[2][21] - 水电下降10.1% 降幅较7月扩大0.3个百分点[2][21] - 核电增长5.9% 增速较7月放缓2.4个百分点[2][21] - 风电增长20.2% 增速较7月加快14.7个百分点[2][21] - 太阳能发电增长15.9% 增速较7月放缓12.8个百分点[2][21] - 8月粗钢产量7737万吨 同比下降0.7% 降幅环比7月收窄3.25个百分点[3][31] - 截至9月12日当周 247家样本钢厂日均铁水产量240.55万吨 同比增长7.69%[3][31] 投资建议与标的推荐 - 推荐业绩弹性较大的潞安环能 兖矿能源(H+A) 晋控煤业[5][42] - 重点关注深耕智慧矿山领域的科达自控[5][42] - 重点关注煤炭央企中煤能源(H+A) 中国神华(H+A)[5][42] - 重点推荐困境反转的中国秦发[5][42] - 推荐绩优标的陕西煤业 电投能源 淮北矿业 新集能源[5][42] - 推荐弹性标的兖矿能源 晋控煤业 平煤股份[5][42] - 关注未来存在增量的华阳股份 甘肃能化[5][42] - 建议关注弹性标的昊华能源[5][42] - 重点关注完成控股股东变更且正在办理资产置换的安源煤业[5][42]

核心观点 - A股"924行情"一周年期间 170只股票市值缩水 其中16家公司市值缩水超百亿元 中国石化以1069亿元缩水规模居首[1][2] 市值缩水公司排名 - 中国石化市值缩水1069亿元 跌幅11.99% 当前市值6250.91亿元[2] - 陕西煤业市值缩水356亿元 跌幅9.64% 当前市值1965.18亿元[2] - 万华化学市值缩水290亿元 跌幅10.78% 当前市值2085.21亿元[2] - 国电南瑞市值缩水278亿元 跌幅11.43% 当前市值1780.71亿元[2] - 华能水电市值缩水219亿元 跌幅9.84% 当前市值1666.80亿元[2] 行业表现分析 - 电力设备行业多只个股大幅下跌 三星医疗跌幅27.77% 海兴电力跌幅39.06% 平高电气跌幅18.97%[2][3] - 公用事业板块普遍承压 华能水电 川投能源 中国广核等7家公司市值缩水均超90亿元[2] - 基础化工行业代表企业万华化学市值缩水290亿元 坤彩科技跌幅达28.37%[2][3] - 石油石化行业中国石化市值缩水1069亿元 广汇能源跌幅4.46%[2] 个股异常波动 - *ST苏吴市值暴跌88.95% 市值缩水53.93亿元 当前仅剩6.68亿元[3] - 海兴电力跌幅39.06% 市值缩水90.37亿元[2] - 三星医疗跌幅27.77% 市值缩水140.88亿元[2] - 保变电气跌幅31.40% 市值缩水70.71亿元[2][3] 相对抗跌个股 - 长江电力逆势上涨1.52% 虽市值缩水115亿元但表现相对稳健[2] - 格力电器上涨4.28% 市值仅缩水64.52亿元[2] - 京沪高铁微涨0.26% 市值缩水58.65亿元[3]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [7] 核心观点 - 内蒙古超产核查落地 全区共发现超公告产能组织生产煤矿93处 [1] - 2024年内蒙古原煤产量超核定产能6116.9万吨 超产比例4.95% [1] - 2025年上半年原煤产量超核定产能2121.9万吨 超产比例3.43% [1] - 超产治理严格执行 15处矿井合计产能3220万吨/年需停产整改 [2] - 供给端理论影响约4亿吨 供给持续收缩 [3] - 煤价重回上行通道 有望回到2024年第三季度水平 [3] 投资主线与标的推荐 - 高现货比例弹性标的：潞安环能（601699） [3] - 业绩稳健成长型标的：晋控煤业（601001）、华阳股份（600348） [3] - 产量恢复性增长标的：山煤国际（600546） [3] - 行业龙头业绩稳健标的：中国神华（601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225） [3] 重点公司估值数据 - 潞安环能：2025年预测EPS 1.33元 对应PE 10倍 [4] - 华阳股份：2025年预测EPS 0.47元 对应PE 15倍 [4] - 山煤国际：2025年预测EPS 0.67元 对应PE 15倍 [4] - 中国神华：2025年预测EPS 2.42元 对应PE 16倍 [4] - 中煤能源：2025年预测EPS 1.19元 对应PE 9倍 [4] - 陕西煤业：2025年预测EPS 1.85元 对应PE 11倍 [4] - 晋控煤业：2025年预测EPS 1.01元 对应PE 13倍 [4]

市场整体表现 - 上证综指收于3877.55点 涨幅0.41% 站上年线 [1] - A股总成交额达15619.18亿元 [1] - 48只个股价格突破年线 [1] 高乖离率个股表现 - 鸿利智汇乖离率11.99% 涨幅13.45% 换手率13.23% [1] - 浙江美大乖离率6.33% 涨幅6.79% 换手率9.33% [1] - 伯特利乖离率5.02% 涨幅5.29% 换手率3.18% [1] - *ST返利乖离率4.88% 涨幅4.94% 换手率2.52% [1] - 海信视像乖离率4.05% 涨幅6.06% 换手率1.65% [1] 中等乖离率个股表现 - 蓝英装备乖离率3.77% 涨幅5.01% 换手率8.60% [1] - 维信诺乖离率2.99% 涨幅4.52% 换手率2.53% [1] - 赢时胜乖离率2.72% 涨幅5.83% 换手率7.63% [1] - 五矿资本乖离率2.57% 涨幅2.95% 换手率1.74% [1] - 华峰铝业乖离率2.49% 涨幅2.69% 换手率0.68% [1] 低乖离率个股表现 - 中国国贸乖离率1.64% 涨幅2.08% 换手率0.18% [2] - 联合光电乖离率1.39% 涨幅4.88% 换手率7.03% [2] - 陕西煤业乖离率1.27% 涨幅2.91% 换手率0.49% [2] - 昊华能源乖离率1.19% 涨幅1.90% 换手率1.33% [2] - 麦克奥迪乖离率0.98% 涨幅3.29% 换手率1.87% [2] 微幅突破年线个股 - 贝斯美乖离率0.80% 涨幅1.06% 换手率1.85% [2] - 花园生物乖离率0.68% 涨幅2.77% 换手率2.52% [2] - 海尔智家乖离率0.67% 涨幅1.54% 换手率0.52% [2] - 中来股份乖离率0.64% 涨幅1.29% 换手率1.80% [2] - 格林精密乖离率0.62% 涨幅1.15% 换手率1.37% [2]

股价表现与资金流向 - 9月17日盘中股价上涨2.12%至20.70元/股，成交额2.78亿元，换手率0.14%，总市值2006.87亿元 [1] - 主力资金净流入161.38万元，特大单买入1656.58万元（占比5.96%）且卖出1825.30万元（占比6.57%），大单买入6071.88万元（占比21.84%）且卖出5741.79万元（占比20.65%） [1] - 年初至今股价下跌6.00%，近5日上涨3.34%，近20日下跌4.70%，近60日上涨7.25% [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务收入构成为自产煤55.83%（其中原选煤39.02%）、贸易煤31.85%（其中洗煤16.81%）、电力8.69%、其他3.26%、运输0.37% [1] - 公司属于申万行业分类中的煤炭-煤炭开采-动力煤板块，概念板块包括证金汇金、国资改革、融资融券、大盘、MSCI中国等 [1] 股东与股本变动 - 截至6月30日股东户数10.29万户，较上期增加11.26%，人均流通股94219股，较上期减少10.12% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2.40亿股（较上期减少1780.98万股） [3] - 华夏上证50ETF（510050）为第八大流通股东，持股7605.89万股（较上期增加507.72万股） [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第十大流通股东，持股6886.72万股（较上期增加544.49万股） [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入779.83亿元，同比减少7.97% [2] - 2025年1-6月归母净利润76.38亿元，同比减少27.64% [2] 分红历史 - A股上市后累计派现812.67亿元，近三年累计派现469.53亿元 [3]

**陕西煤业2025年上半年业绩与运营情况关键要点** **一 公司财务表现** * 2025年上半年归母净利润76.4亿元 扣非净利润72.2亿元 差额主要来自公允价值波动的正向影响[3] * 一季度归母净利润48.12亿元 二季度降至28.3亿元[2][3] * 二季度利润下降主因煤价下跌及朱雀新材料二期资管计划清算产生5.7亿元递延所得税费用[2][3] * 资管计划清算带来3.5亿元非经常性损益正向影响 但冲回所得税造成5.7亿元负面影响[2][3] * 计划2025年内完成天丰资管计划清算退出 规模10亿元 预计对后续税费影响较小[3][4][19] **二 煤炭产量与成本** * 上半年总产量8740万吨 7月和8月单月产量均超1400万吨 8月环比增加[2][5] * 红柳林矿8月25日事故停产整顿 9月1日恢复生产 对整体产量无显著影响[2][5] * 上半年吨煤完全成本280元 一季度284元 二季度降至276元[2][5] * 成本波动主因价格变化引起的税费增减 直接成本已达保证正常生产和未来接续发展水平[5][11] * 预计未来1-2年成本保持稳定 人员工资和折旧等固定成本无法进一步压缩[2][5][12] **三 煤炭价格走势** * 上半年煤价一路下跌 一季度坑口吨煤售价（不含税）449元 二季度降至389元[2][6] * 三季度价格回升 7月387元 8月上涨40元左右至420多元[2][6] * 当前市场价格仍低于长协合同上限520元（不含税467元）[2][6] * 二季度市场价低于长协价时 公司对长协用户履约80%部分按长协结算 其余20%按市场结算[6] * 预计未来价格保持平稳并小幅抬升 政策调控希望市场价格略高于长协中枢[10] **四 火电资产表现** * 2024年底收购火电资产 2025年上半年发电量177亿度 售电量166亿度[2][7] * 火电业务归母净利润6.18亿元 相当于每月盈利超1亿[2][7] * 上半年度电盈利约7分钱 每度电成本约3.4分钱 发电小时数 电价和成本稳定[2][7] * 售电量和发电量同比下降5%-6% 主因统计口径变化（2024年资产划转导致盘子较大）[8][14] * 预计下半年盈利优于上半年 极端天气和冬季用电旺季将推动发电量和售电量上升[8][15] **五 政策与行业影响** * 7月接到查超产文件通知 但公司1.64亿吨产能均已获批复 影响不大[2][9] * 未及时完成手续的矿井可能受影响[9] * 公司坚持科学投入水平 确保安全生产前提下控制成本 足额投入安全维检 复垦基金等项目[11] **六 资本开支与未来规划** * 在建火电项目装机规模约1132万千瓦 其中898万千瓦已在运行[17] * 火电项目预计2026年和2027年集中竣工投产 对应资本开支规划300多亿元[17] * 公司自有资金出资20% 其余由各公司自行贷款 对资本开支压力较小[17] * 煤炭主业积极推进原大滩矿扩增项目（2025年拿到批复）及争取两个探矿权[17] * 公司聚焦煤炭和电力两大主业[17] **七 分红与资金用途** * 中期分红方案是为响应证监会增加分红频次要求 不影响全年分红比例[18] * 2025年全年分红比例将在2026年报时决定 政策导向保持高分红率[18] * 金融股权投资退出资金将全部用于主业发展[3][19]