行业产量数据 - 2025年5月中国夹层玻璃产量为1285万平方米 同比增长0.4% [1] - 2025年1-5月中国夹层玻璃累计产量达6382.2万平方米 累计增长6.3% [1] 相关企业 - 行业主要上市企业包括旗滨集团 南玻A 福耀玻璃 金晶科技 凯盛新能 耀皮玻璃 山东药玻 亚玛顿 [1] 数据来源 - 产量数据来源于国家统计局与智研咨询整理 [2] - 关联智研咨询发布的《2025-2031年中国夹层玻璃行业市场现状调查及发展趋向研判报告》 [1]

行业产量数据 - 2025年5月中国平板玻璃产量为8168万重量箱 同比下降5.7% [1] - 2025年1-5月中国平板玻璃累计产量为40176.8万重量箱 累计下降4.9% [1] 相关企业 - 涉及平板玻璃制造业务的上市企业包括旗滨集团 南玻Ａ 金晶科技 凯盛新能 耀皮玻璃 山东药玻 亚玛顿 福耀玻璃 [1] 数据来源 - 产量统计数据来源于国家统计局与智研咨询整理 [1] - 行业报告引用自智研咨询发布的《2025-2031年中国玻璃制品行业市场供需态势及前景战略研判报告》 [1]

行业投资评级 - 看好汽车行业 投资评级为"看好" [3] 核心观点 - 反内卷下表现分化 海外+科技仍是突破主线 [3] - 25Q2汽车行业营收增长但利润下降 呈现分化态势 [4] - 乘用车板块出口表现亮眼但盈利分化明显 [4] - 零部件板块展现经营韧性 马太效应凸显 [4] - 新能源板块销量持续攀升 业绩增长强势 [4] - 商用车板块客车需求复苏 货车盈利承压 [4] 行业整体表现 - 25Q2汽车销量818万辆 同比+11.6% [4][21] - 乘用车销量711万辆 同比+13.0% [4][21] - 商用车销量107.1万辆 同比+3.4% [4][21] - 行业整体营收同比+10.1% [4] - 归母净利润同比-15.8% [4] 乘用车板块 - 25Q2乘用车营收7244亿元 同比+13.3% [4][28] - 归母净利润182亿元 同比-36.0% [4][28] - 毛利率14.9% 同比-1.27pct [4] - 净利率2.6% 同比-1.98pct [4] - 出口140.1万辆 同比+13.9% [26] - 比亚迪Q2营收2009亿元 同比+14.0% [32] - 赛力斯Q2净利润21.9亿元 同比+56.1% [32] - 长城汽车Q2净利润45.9亿元 同比+19.1% [32] 零部件板块 - 25Q2零部件营收3744亿元 同比+7.8% [4][46] - 归母净利润227亿元 同比+5.9% [4][46] - 毛利率18.73% 同比-0.24pct [4] - 净利率6.06% 同比-0.11pct [4] - 福耀玻璃Q2净利润27.75亿元 同比+31% [51] - 德赛西威Q2净利润6.40亿元 同比+41% [51] - 海外营收632亿元 同比+3% [59] 新能源板块 - 25Q2新能源车销量386万辆 同比+37.0% [4][61] - 单季度渗透率达47.2% [4][61] - 新能源整车收入3317亿元 同比+18.7% [4][63] - 归母净利润28.3亿元 同比+17.8% [4][63] - 赛力斯Q2营收同比+12% [63] - 小鹏汽车Q2营收同比+125% [63] - 零跑汽车Q2营收同比+165% [63] 商用车板块 - 客车Q2营收188亿元 同比+5.3% [4][68] - 客车归母净利润13.1亿元 同比+22.7% [4][68] - 客车毛利率17.62% 同比-1.65pct [72] - 货车Q2营收714亿元 同比+2.3% [4][79] - 货车归母净利润7.5亿元 同比-51.6% [4][79] - 货车毛利率9.3% 同比-0.7pct [82] 投资建议 - 推荐国内强α主机厂 蔚来、小米、小鹏、理想 [4][5] - 推荐智能化相关标的 理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润 [4][5] - 推荐国央企整合标的 上汽集团、东风集团股份、长安汽车 [4][5] - 推荐零部件龙头企业 福耀玻璃、新泉股份、双环传动等 [4][5] - 关注华为鸿蒙高端智能代表 江淮汽车、赛力斯 [4][5]

行业投资评级 - 汽车和汽车零部件行业评级为买入（维持）[4] 核心观点 - AI主题催化机器人+智驾同步共振 预计2025年国内乘用车批发/零售销量实现高个位数同比增速 4Q25E增速放缓但板块或受AI主题+市场情绪催化[1] - 特斯拉Optimus V3量产渐近 马斯克增持257万股特斯拉股票（价值约10亿美元） 董事会计划十年内授予4.237亿股限制性股票 激励目标含累计交付100万台人形机器人[1] - 智驾辅助系统步入强标时代 工信部征求意见稿对系统分类/功能验证/数据记录提出严格要求 国内L2+产业链有望全面受益 20万元以下车型渗透率存抬升空间[1] 行业趋势与数据 - 2025年前8月国内乘用车批发销量同比增长13% 零售销量同比增长9.5% 其中7-8月批发/零售累计同比增速分别为15.3%/5.9%（上半年为12.2%/10.8%）[1] - 汽车行业指数表现领先沪深300 2025年初至9月18日汽车零部件板块涨幅超40%[5][8] - 乘用车指数PE（TTM）处于历史均值附近 零部件指数PE（TTM）接近均值+1倍标准差区间[12][16] 重点公司推荐 - 整车推荐蔚来（NIO.N）/小鹏汽车（XPEV.N）/上汽集团（600104.SH）/吉利汽车（0175.HK）[1][3] - 零部件大白马龙头推荐福耀玻璃（A/H股2025E PE 19X/18X） 强周期供应链推荐无锡振华（2025E PE 18X）[1][3] - 机器人+智驾主题推荐拓普集团（2025E PE 43X） 建议关注均胜电子/三花智控/双环传动等12家供应商[1][3]

行业投资评级 - 超配（维持）[1] 核心观点 - 八部门印发《汽车行业稳增长工作方案》，提出2025年汽车总销量目标3230万辆（同比增长约3%），新能源汽车销量目标1550万辆（同比增长约20%），政策举措包括扩大消费需求、有条件批准L3自动驾驶准入、行业乱象整治等，对整车和零部件厂商均构成积极信号[46] - 汽车行业近期表现强劲，申万汽车板块近两周上涨9.38%，跑赢沪深300指数6.33个百分点，年初至今上涨28.76%[11] - 智能驾驶领域发展潜力显著，预计"十五五"末中国智能驾驶部件和系统市场规模或达千亿美元[29] 行业走势及估值回顾 - 申万汽车板块近两周上涨9.38%，排名申万31个行业第4名；9月初至今上涨5.45%，排名第2名；年初至今上涨28.76%，排名第8名[11] - 子板块表现：汽车零部件板块近两周上涨13.63%，摩托车及其他板块上涨9.42%，汽车服务板块上涨8.65%，乘用车和商用车板块分别上涨2.11%和2.38%[14] - 板块估值：申万汽车板块PE（TTM）为27.51倍，子板块PE分别为汽车服务36.84倍、汽车零部件29.12倍、乘用车25.81倍、商用车22.84倍、摩托车及其他28.74倍[15] 行业数据跟踪 - 8月汽车产量281.50万辆（同比增长13.0%，环比增长8.6%），销量285.7万辆（同比增长16.5%，环比增长10.2%），出口61.1万辆（同比增长19.6%，环比增长6.3%）[18] - 8月汽车经销商库存预警指数57.0%（同比增0.80pct，环比降0.20pct）[18] - 原材料价格变化（9月1日至9月18日）：钢材涨1.97%、铝涨0.78%、铜涨0.11%、碳酸锂跌6.25%、橡胶跌0.75%、玻璃涨0.99%[22] 行业新闻 - 工信部就智能网联汽车组合驾驶辅助标准征求意见，要求系统具备手部及视线脱离检测能力，计划2026年正式发布[26][28] - 乘联分会数据：9月1-14日乘用车零售73.2万辆（同比下降4%），新能源零售43.8万辆（同比增长6%），渗透率达59.8%[29] - 八部门政策强调促进汽车消费，包括以旧换新、新能源公交更新、二手车流通改革等[31] - L3级自动驾驶准入政策处于标准制定阶段，若落地将推动行业技术发展[32] 企业新闻 - 蔚来完成11.6亿美元股权发行，资金用于智能电动汽车技术研发及充换电网络扩张[36] - 奇瑞汽车计划港股IPO，目标估值1400亿港元[37] - 享界S9T上市，售价30.98万元起，搭载华为智能驾驶系统[38] - 小鹏首款增程SUV G7曝光，纯电续航430km[41] - 众泰汽车因生产线拆除，2025年无法复工复产T300车型[43] 投资建议 - 关注智能化主机厂：比亚迪（上半年营收3712.81亿元，同比增长23.3%）、赛力斯（归母净利润29.41亿元，同比增长81.03%）[47] - 智能驾驶产业链：福耀玻璃（归母净利润48.05亿元，同比增长37.33%）、均胜电子（新订单全生命周期金额312亿元，新能源订单占比超66%）[47] - 新能源公交以旧换新受益标的：宇通客车（归母净利润19.36亿元，同比增长15.64%）[47]

行业投资评级 - 汽车和汽车零部件行业评级为买入（维持）[4] 核心观点 - AI主题催化机器人+智驾同步共振 预计2025年国内乘用车批发、零售销量实现高个位数同比增速 4Q25E增速放缓 板块或受AI主题+市场情绪催化[1] - 特斯拉Optimus V3量产渐近 马斯克增持257万股特斯拉股票（对应价值约10亿美元） 董事会计划十年内向马斯克分批授予4.237亿股限制性股票 激励解锁目标包含累计交付100万台人形机器人[1] - 智能驾驶辅助系统步入"强标"时代 工信部就《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见 国内L2+产业链有望全面受益[1] 行业销量数据 - 2025年前8月国内乘用车批发销量同比增长13% 零售销量同比增长9.5%[1] - 7-8月累计批发销量同比增速约15.3% 零售销量同比增速约5.9%（上半年同比增速分别约12.2%、10.8%）[1] 机器人主题 - 特斯拉Optimus V3已进入设计敲定阶段 预计V3有望在4Q25E发布、2026E量产[1] - 零部件供应商或存新一轮进入供应链的机会 看好头部tier-1供应商及潜在新进入供应商[1] 智能驾驶主题 - 组合驾驶辅助系统分类精细化 分为基础单车道、基础多车道、领航组合及泊车组合驾驶辅助系统四类[1] - 功能验证要求严格 需经过场地+道路+仿真三重验证 系统仅能在设计运行条件下激活[1] - 安全保障要求完备 明确提出脱手脱眼检测+报警提示要求 要求配备组合驾驶辅助数据记录系统（DSSCDA）存储关键数据[1] - 看好20万元以下车型的L2+渗透率抬升空间与弹性 预计脱手脱眼检测+提示、DSSCDA或为增量部件[1] 投资机会 - 推荐2H25E强车型周期产业链标的投资机会[1] - 整车推荐蔚来、小鹏汽车、上汽集团、吉利汽车[1] - 零部件推荐：1）大白马龙头福耀玻璃 2）强车型周期供应链+低估值无锡振华 3）机器人+智驾主题拓普集团[1] - 建议关注沪光股份、华域汽车、均胜电子、双林股份、浙江荣泰、三花智控、银轮股份、北特科技、贝斯特、斯菱股份、精锻科技、双环传动、旭升集团、中国汽研等[1] 重点公司估值 - 蔚来（NIO.N）股价7.37美元 2025E EPS -5.84元 2026E EPS 0.46元 2026E PE 114倍[3] - 小鹏汽车（XPEV.N）股价21.29美元 2025E EPS -0.12元 2026E EPS 4.10元 2026E PE 37倍[3] - 上汽集团（600104.SH）股价18.81元 2025E EPS 1.10元 2026E EPS 1.27元 2025E PE 17倍 2026E PE 15倍[3] - 吉利汽车（0175.HK）股价18.81港元 2025E EPS 1.60元 2026E EPS 1.84元 2025E PE 11倍 2026E PE 9倍[3] - 福耀玻璃A股（600660.SH）股价73.06元 2025E EPS 3.89元 2026E EPS 4.59元 2025E PE 19倍 2026E PE 16倍[3] - 福耀玻璃H股（3606.HK）股价78.00港元 2025E EPS 3.89元 2026E EPS 4.59元 2025E PE 18倍 2026E PE 16倍[3] - 无锡振华（605319.SH）股价35.26元 2025E EPS 2.01元 2026E EPS 2.41元 2025E PE 18倍 2026E PE 15倍[3] - 拓普集团（601689.SH）股价81.55元 2025E EPS 1.90元 2026E EPS 2.62元 2025E PE 43倍 2026E PE 31倍[3]

行业投资评级 - 维持汽车板块"推荐"评级 [1][4][85] 核心观点 - 以旧换新政策延续及车企补贴驱动2025H1汽车销量稳健增长 但行业竞争加剧导致盈利承压分化 [1][3][42] - 乘用车板块呈现收入增长与利润承压并存态势 头部车企集中度提升与内部分化加剧 [3][39][42] - 零部件板块展现较强抗周期性 受益于整车需求恢复及海外拓展 盈利延续改善趋势 [3][41][42] - 汽车高端化与智能化升级为核心结构性机会 自主品牌高端突破与智驾渗透率提升成为关键增长点 [4][85] 行情回顾 - 2025年1-8月SW汽车指数涨幅22.1% 跑赢沪深300指数（14.3%） 其中零部件板块涨幅28.6%领跑 [10] - 细分板块表现分化：乘用车/客车/货车/零部件涨幅分别为+8.6%/+4.1%/+25.7%/+28.6% [10] - 截至2025年8月29日 汽车板块PE-TTM为29.51倍 处于近两年88.24%分位数高位 货车估值达97.51倍 [15][16] 销量表现 - 2025H1汽车批发销量1564.8万辆 同比+11.4% 其中乘用车销量1352.6万辆 同比+12.9% [29] - 2025Q2汽车批发销量818.0万辆 同环比分别+11.6%/+9.5% 乘用车销量711.0万辆 同环比分别+13.0%/+10.8% [29][30] - 2025H1乘用车终端零售量1104.3万辆 同比+11.2% Q2零售量586.4万辆 同环比分别+16.1%/+13.2% [35] 财务表现 行业整体 - 2025H1汽车行业营收18723.4亿元 同比+6.7% 归母净利润747.1亿元 同比-1.8% [38] - 2025Q2营收10016.8亿元 同环比分别+8.1%/+15.0% 归母净利润378.4亿元 同环比-9.3%/+2.6% [38] 乘用车板块 - 2025H1营收9453.8亿元 同比+9.7% 归母净利润281.8亿元 同比-7.9% [39] - 2025Q2营收5203.2亿元 同环比+11.2%/+22.4% 归母净利润138.6亿元 同环比-25.4%/-3.2% [39] - 毛利率14.4%（同比-1.0pct） 净利率3.0%（同比-0.6pct） Q2毛利率14.1%（同环比-1.2pct/-0.6pct） [55] 客车板块 - 2025H1营收328.6亿元 同比+7.2% 归母净利润21.2亿元 同比+22.9% [40] - 2025Q2营收188.0亿元 同环比+5.3%/+33.8% 归母净利润13.1亿元 同环比+22.7%/+61.2% [40] - 宇通客车2025H1归母净利润19.4亿元 同比+15.6% [40] 货车板块 - 2025H1营收1396.9亿元 同比-1.3% 归母净利润19.5亿元 同比-38.7% [40] - 2025Q2营收713.4亿元 同环比+2.3%/+4.4% 归母净利润7.5亿元 同环比-51.6%/-37.2% [40] - 毛利率9.0%（同比-0.8pct） Q2毛利率9.3%（环比+0.6pct） [69] 零部件板块 - 2025H1营收7087.0亿元 同比+6.9% 归母净利润419.5亿元 同比+4.7% [41] - 2025Q2营收3666.2亿元 同环比+7.3%/+7.2% 归母净利润217.1亿元 同环比+7.1%/+7.2% [41] - 毛利率18.4%（同比-0.5pct） 净利率5.9%（同比-0.1pct） Q2净利率维持5.9% [78] 投资建议 自主高端化 - 推荐理想汽车、江淮汽车、吉利汽车、比亚迪、长城汽车 关注赛力斯 [4][85] 智能驾驶 - 推荐小鹏汽车、华阳集团、德赛西威、科博达 关注经纬恒润 [4][85] 机器人产业链 - 推荐拓普集团、三花智控、北特科技 [4][85] 优质零部件 - 推荐福耀玻璃、星宇股份、银轮股份 [4][85] 商用车 - 重卡推荐福田汽车、中国重汽A 客车推荐宇通客车 [4][85]

总体销量 - 8月汽车销量285.7万辆 同比增长16.4% [1][2] - 1-8月累计汽车销量2112.8万辆 同比增长12.6% [1][2] 库存状况 - 8月经销商综合库存系数1.3 同比上升12.9% 环比下降3% [1][2] - 8月库存预警指数57 同比微增0.8个百分点 环比略降0.2个百分点 [1][2] 新能源车表现 - 8月新能源汽车销量139.5万辆 同比增长26.8% [1][2] - 8月新能源车渗透率达48.8% [1][2] - 1-8月新能源车累计销量962万辆 同比增长36.7% [1][2] - 1-8月新能源车渗透率为45.5% [1][2] 行业趋势 - 新车型持续推出 购车需求持续释放 市场热度延续 [2] - 政策刺激效果显现 汽车销量有望继续攀升 [2] 投资策略 - 关注低估值整车及零部件龙头企业的业绩改善机会 [3] - 布局新能源电动化与智能化优质赛道核心标的 [3] - 重点推荐比亚迪 长安汽车 吉利汽车 理想汽车等具备先发优势的车企 [3] - 关注华域汽车 福耀玻璃等低估值零部件龙头 [3] - 关注德赛西威 瑞可达 科博达 伯特利等电动化智能化标的 [3] - 把握菱电电控 三花智控等国产替代机会 [3] - 关注拓普集团 文灿股份等受益强势整车企业拉动的零部件厂商 [3] 重点组合 - 本周核心关注比亚迪 理想汽车 拓普集团 德赛西威 上声电子 [4] 市场表现 - 汽车板块本周上涨1.74% 在申万31个板块中排名第15 [6] - 细分行业中汽车服务涨4.14% 零部件涨3.42% 乘用车跌1.77% [6] - 周涨幅前五个股包括众泰汽车 浩物股份 浙江荣泰等 [6]

光伏股价格表现 - 信义光能股价下跌6.42%至3.34港元 [1] - 福莱特玻璃股价下跌5.76%至11.62港元 [1] - 新特能源股价下跌4.13%至7.9港元 [1] - 福耀玻璃股价下跌1.95%至77.75港元 [1] 多晶硅供需状况 - 9月多晶硅产量维持高位且供给持续宽松 [1] - 新疆、青海、宁夏持续复产放量 云南地区达到满产状态 [1] - 行业减产力度有限且有提产 周产量仍可观但签单不足导致累库 [1] - 市场总体处于供过于求态势 下游对高供给有一定承接 [1] 政策与行业动态 - 新能源就近消纳价格机制再完善 分布式光伏/储能及绿电直连迎利好 [1] - 反内卷政策预期下 期现价格运行逻辑依赖政策明确性与落地程度 [1] - 市场关注本周多晶硅行业自律会议具体情况 [1] 光伏玻璃与组件环节 - 国内组件企业对光伏玻璃采买量减少 虽接受价格但抵触情绪高 [1] - 部分组件企业消耗自身库存 组件排产计划再度下调 [1] - 预计9月光伏玻璃库存将上升 [1]

月度产销数据 - 2025年8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆 环比分别增长8.7%和10.1% 同比分别增长13%和16.4% [1][2] - 9月1-7日乘用车零售30.4万辆 同比下降10% 环比下降4% 批发30.7万辆 同比下降5% 环比增长9% [1][2] - 9月1-7日新能源乘用车上牌22.06万辆 同比下降0.8% 环比下降23.4% [2] 成本与库存状况 - 浮法平板玻璃价格同比降9.4% 环比降6% 铝锭价格同比增7.1% 环比增0.5% 锌锭价格同比降5.2% 环比降1.1% [3] - 8月汽车经销商库存预警指数57.0% 同比升0.8个百分点 环比降0.2个百分点 [3] 市场动态与技术创新 - 地平线与哈啰合作推进Robotaxi落地 文远知行无人小巴进入比利时市场 [3] - 特斯拉发布万亿美元薪酬计划 Optimus V3进展及"秘密宏图第四篇章"披露 [3] - 优必选教育人形机器人在京东上线 蚂蚁灵波科技R1机器人亮相外滩大会 [3] 重点车型与政策动向 - 问界M7开启预订1小时订单突破10万辆 腾势N9/吉利银河M9/享界S9T/深蓝S09等新车受关注 [3] - 工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案(2025—2026年)》 [3] 板块表现与投资方向 - CS汽车板块本周上涨0.21% 弱于沪深300指数1.72个百分点 年初至今累计上涨23.76% [2] - 中长期关注自主品牌崛起及电动智能化零部件机遇 短期看好华为汽车新品周期及小米汽车产业链 [4] - 整车推荐零跑汽车/江淮汽车/吉利汽车 智能化推荐科博达/华阳集团/均胜电子/伯特利/保隆科技 [4] - 机器人领域推荐拓普集团/三花智控/双环传动 国产替代推荐星宇股份/福耀玻璃/继峰股份/新泉股份/地平线机器人-W [4]