**福耀玻璃电话会议纪要关键要点总结** **涉及的行业与公司** * 行业为汽车玻璃制造与汽车零部件行业 公司为福耀玻璃工业集团股份有限公司[1] **核心财务表现与驱动因素** * **2008年金融危机期间**：公司整体财务表现稳健 售后市场保持增长且毛利率稳定 但受浮法玻璃毛利率大幅下滑和减值影响 归母净利润出现明显下滑[2][4] * **2005-2010年轿车周期**：核心驱动是国内汽车销量持续高增长 2009年中国成为全球最大汽车市场 公司完成垂直一体化布局并聚焦汽车玻璃单一主业[3][4] * **2012-2019年SUV周期**：财务表现稳健 收入与毛利率持续增长 2019年归母净利润同比下滑30% 主因是确认6.6亿元投资收益 Sam整合亏损 汇兑收益下降等非经常性因素[2][5] * **2020-2024年新能源周期**：中国汽车销量从2531.1万辆增至3134.16万辆 复合增长率5.49% 新能源渗透率显著提升 自主品牌份额从37%增至65%以上 公司收入与毛利稳定增长 净利润表现优于收入增速 2024年下半年及2025年上半年净利润水平稳定在20%左右[3][8] * **未来业绩展望**：预计2025-2027年归母净利润分别为98.52亿 111.63亿和130.89亿元[3][10] **全球化战略与市场份额** * 公司从依赖国内出口转变为销售全球化 通过低成本优势占领海外市场并建设海外工厂[2][5] * 美国工厂自2016年投产后收入从7亿多元增至2019年的近40亿元 盈利能力不断提升 本土化配套收入占比提高[2][6] * 国内市场份额维持在60%以上 海外市场份额从2012年的7%持续提升至2019年的接近16%[2][7] * 成功归因于坚定推行全球化战略 在北美采取正确经营策略 提升自动化率并融入本土文化[2][7] **产品研发与产能布局** * 公司研发投入占比超过4% 远超竞争对手 储备大量高附加值产品及技术 其收入占比不断提高[3][9] * 2014-2015年开始第二轮资本开支周期 为新能源周期打下基础 2023-2024年开始的新一轮资本开支主要集中在福清阳下出口工厂 安徽工厂及美国二期扩产[3][9] * 公司计划扩充30%产能 使汽车玻璃收入达到600亿元以上[3][10][11] **竞争优势与单车价值提升** * 公司是头部企业中唯一专注于汽车玻璃单一主业的企业 盈利能力远超竞争对手且资本开支积极性更高[2][11] * 在新能源周期中 汽车玻璃单车价值(SP)加速增长[3][8] * 通过功能升级（如HUD前挡 全景天幕等）提高每套玻璃的平均销售价格(ASP)[3][10][11][12]

利润分配方案 - 2025年半年度A股每股现金红利0.90元（含税）[2] - 股权登记日为2025年10月10日[2] - 除权（息）日及现金红利发放日均为2025年10月13日[2]

大宗交易情况 - 9月22日发生一笔大宗交易成交量150万股成交金额1.08亿元成交价71.99元与收盘价持平买方为华泰证券总部卖方为中信证券上海分公司 [2][4] - 近3个月累计发生2笔大宗交易合计成交金额2.16亿元 [3] 股价及资金表现 - 当日收盘价71.99元下跌0.50%日换手率0.85%成交额12.31亿元主力资金净流出1.17亿元 [3] - 近5日股价累计上涨0.90%资金合计净流出6046.47万元 [3] 融资数据 - 最新融资余额19.46亿元近5日增加401.72万元增幅0.21% [4] 公司基本信息 - 公司成立于1992年6月21日注册资本260974.3532万人民币 [4]

股价表现 - 9月22日收盘价71.99元 单日下跌0.50% [1] - 近5个交易日累计上涨0.90% [1] - 主力资金近5日净流出5859.73万元 [1] 大宗交易 - 当日发生1笔大宗交易 成交量150万股 成交金额1.08亿元 [1] - 成交价格71.99元与收盘价持平 溢价率为0.00% [1] - 买方为华泰证券总部 卖方为中信证券上海分公司 [1] - 近3个月累计发生2笔大宗交易 总成交金额2.16亿元 [1]

行业投资评级 - 投资评级为看好并维持 [10] 核心观点 - 智能集成驱动汽车玻璃产品持续升级，天幕、HUD、隔音玻璃等产品推动单车价值量持续提升，市场空间增速持续优于下游增速 [2][5] - 行业格局高度集中，福耀玻璃作为全球龙头强者恒强，新一轮产能布局打开未来成长空间 [2][7][8] 汽车玻璃产品升级与价值量提升 - 汽车玻璃功能加速集成化升级，演进为融合隔热、隔音、信息显示、智能调光、能源采集等多功能平台，由安全部件迈向智能平台 [5][16] - 全景天幕持续升级，调光天幕引领新一轮升级浪潮，2024年天幕在乘用车市场渗透率10.5%，预计2025年升至19.4%，2030年有望达到50% [6][35] - 天幕玻璃产品ASP相比传统天窗玻璃提升30%-40%，单车面积约1.3-1.4平米，较全景天窗面积提升50%-100% [6][37][39] - HUD系统前装渗透率从2020年3.7%增长至2024上半年14.3%，AR-HUD市场份额从2020年0%提升至2024上半年27.4% [6][44] - 双层隔音玻璃因安全、隔音、保温等优势加速向更广价格区间渗透 [6][48][52] - 福耀玻璃2020-2024年间单价由173.8元/平方米增至229.1元/平方米，五年累计涨幅超过31% [6][62] - 国内乘用车玻璃市场预计从2024年260.8亿元增长至2030年465.4亿元，全球市场将稳步扩容至1114.3亿元，2025-2030年CAGR约9.0% [6][63][64] 全球竞争格局与龙头企业表现 - 全球汽车玻璃市场高度集中，2020年前四大厂商合计市场份额达86%，福耀玻璃以28%位居全球首位，中国市场占有率高达50% [66][67] - 福耀玻璃汽车玻璃业务2005-2024年CAGR达11.1%，显著高于板硝子(1.4%)、旭硝子(1.8%)和圣戈班(0.3%) [71][72][73] - 福耀玻璃高度专注汽车玻璃业务，占比长期超过90%，而国际巨头多为多元化材料集团 [75][76] - 福耀玻璃2024年资本支出达54.8亿元，研发投入16.8亿元，显著高于国际竞争对手 [79][80] - 海外玻璃企业近年呈现产能收缩趋势，板硝子、旭硝子和圣戈班均有关停或调整产能举措 [81][82] 福耀玻璃竞争优势与发展前景 - 福耀玻璃2020-2024年营业总收入由199.1亿元增至392.5亿元，年均复合增长率约25% [88] - 2025上半年实现营收214.5亿元、归母净利润48.0亿元，全球市占率从2020年28%升至目前34%以上 [7][88] - 高附加值产品占比从2019年32.2%上升到2024年59.0%，累计提升超26个百分点 [7][92] - 加速国内外产能扩张，在福清和合肥启动总额90亿元项目，美国伊利诺伊州追加投资4亿美元建设汽车级浮法玻璃生产线 [7][93][94] - 持续开拓汽车后市场，售后服务销量从2014年14.3百万平方米增至2024年24.8百万平方米，占总销量比例维持在15%-18%区间 [7][95][97]

项目签约 - 肥西县政府与福耀集团签署新项目合作协议 [1] - 合肥市委书记费高云与福耀集团董事长曹德旺参与会谈并见证签约 [1] - 福耀集团总裁叶舒参加签约活动 [1] 合作背景 - 合肥新能源汽车产业正加速崛起 [1] - 福耀集团是全球汽车玻璃行业领军企业 [1] - 双方深化合作前景广阔 [1] 战略意义 - 福耀合肥项目是集团战略的重要一环 [1] - 项目将充分发挥集团优势并加快建设进度 [1] - 项目深度融入地方发展并助力合肥打造新能源汽车产业集群 [1] - 项目将为中国汽车工业发展持续贡献力量 [1] 产业影响 - 合作有望带动更多产业链上下游企业在合肥发展 [1] - 双方携手打造更具竞争力的产业生态 [1] - 合肥市政府承诺持续优化营商环境为企业创造良好条件 [1]

公司战略布局 - 福耀集团与肥西县政府签署新项目合作协议 [1] - 合肥项目是集团战略的重要一环 [1] - 公司将充分发挥优势推动项目加快建设 [1] 行业合作前景 - 合肥新能源汽车产业正加速崛起 [1] - 福耀集团作为全球汽车玻璃行业领军企业 [1] - 双方深化合作将带动更多产业链上下游企业在合肥发展 [1] 区域产业规划 - 合作旨在打造更具竞争力的产业生态 [1] - 项目深度融入地方发展助力合肥打造新能源汽车产业集群 [1] - 公司将继续加大项目谋划和布局力度 [1]

股价表现与投行评级 - 9月17日公司股价达74.20元创历史新高 市值1936亿元 [1] - 瑞银2025年内第三次调高目标价 高盛8月调高目标价并给予A/H股"买入"评级 [1][2][5] - 海外投行持续看好 推动资本市场强势表现 [4] 财务业绩表现 - 2025年第二季度收入、毛利润、息税前利润分别超出高盛预测4%、13%和20% [6] - 二季度毛利率达38.5% 较预测35.4%提升3.05个百分点 [6][8] - 息税前利润率23.6% 较预测20.5%提升3.10个百分点 [8] - 净利润率24.1% 较预测19.4%提升4.64个百分点 [8] 业务增长驱动因素 - 海外市场收入同比增长19% 增速高于一季度11%及国内14%增速 [6] - 高附加值产品占比同比上升4.81个百分点 [7] - 智能全景天幕玻璃收入占比10.8% 同比提升2.4个百分点 [7] - 抬头显示玻璃占比9.2% 同比提升1.3个百分点 [7] - 钢化夹层玻璃占比7.64% 同比提升1.8个百分点 [7] 产品战略与资本开支 - 汽车玻璃单价提升源于高科技产品占比提高 包括可调光玻璃/超隔绝玻璃等 [2][7] - 公司维持高资本开支但未影响资本回报率 [10] - 技术推广优先于毛利率追求 注重新技术大众化应用 [10]

活动概况 - 2025年中美欧日韩知识产权五局复审机构专家与在闽企业需求对接活动在福州举办 聚焦全球知识产权复审与无效实务前沿动态 [1][3] - 活动为福建省首次高规格国际知识产权交流 吸引中美欧日韩五局专家 WIPO专家及宁德时代 福耀玻璃 锐捷网络等企业代表共130余人参加 [3][7] - 活动旨在全面提升闽企海外知识产权纠纷应对能力 为福建打造市场化 法治化 国际化一流营商环境注入动力 [3][7] 行业趋势与需求 - 海外知识产权协作成为企业保护创新成果 应对跨境侵权 参与国际竞争的核心手段 涉及国际条约框架 审查机制协同 执法合作及数据知识产权等新兴领域规则对接 [3] - 福建企业"走出去"步伐加快 2024年全省涉外专利申请量同比增长15% 海外专家就数据知识产权等新领域规则对企业进行面对面指导极为重要 [3] 重要成果发布 - 国家知识产权局专利局复审和无效审理部发布《五局复审无效用户手册》 系统梳理中美欧日韩五局在专利复审与无效程序中的核心流程 审查标准及操作指南 为企业处理跨国知识产权事务提供权威参考工具 [4] - 福建省知识产权发展保护中心发布福建省知识产权工作成果 展示福建近年来聚焦企业全生命周期发展难点堵点问题 持续构建全链条 全周期服务体系的9项重点工作与成效 [4] 国际资源支持 - 世界知识产权组织(WIPO)通过年度专利法官论坛促进全球司法交流 并推出多语言资源库 该工具收录15000余条全球案例 [4][5] - WIPO多语言资源库中国板块涵盖600万件IP法律文件 228项法规 32个典型判决及50条相关条约 支持关键词检索与交叉比对 方便企业获取跨国案件参考依据 [5] 企业互动与指导 - 中美欧日韩知识产权五局专家与WIPO专家围绕复审无效领域最新进展 职能架构及服务举措展开深度解读 [7] - 宁德时代 福耀玻璃 锐捷网络等企业代表就专利复审策略 无效程序应对 国际案件协调等具体业务问题提问 专家逐一解答并提供针对性实务指导 [7]

股价表现 - 福耀玻璃H股涨超4%至79.45港元创历史新高 成交额2.16亿港元 [1] 产能利用率提升 - 国内工厂第三季度产能利用率达87% 同比增2个百分点 环比增3个百分点 [1] - 美国一期工厂产能利用率维持约80%高水平 [1] - 美国二期工厂产能提升顺利 预计下半年利用率达40% [1] 盈利能力改善 - 第三季度运输成本同比显著下降 助力利润率改善 [1] - 瑞银上调公司2024年至2030年盈利预测最多13% [1] - 目标价从84港元上调至95港元 维持买入评级 [1] 产品均价驱动因素 - 国内功能性产品采用率提升（全玻璃车顶/涂层玻璃/调光玻璃） [1] - 欧洲市场高附加值电动车订单贡献增加 [1] - 美国后市场产品价格上调以转嫁关税成本 [1] - 美国本地工厂供应产品年初至今均价同比升3%至5% [1]