行业投资评级 - 报告未明确提供行业投资评级 [1] 核心观点 - 涤纶长丝主流工厂小幅追加减产 库存有所去化 [1] - 国内外大炼化项目价差环比下降 其中国内项目价差为2338.86元/吨（环比-1.52%） 国外项目价差为1062.71元/吨（环比-9.32%） [2][3] - 布伦特原油周均价68.03美元/桶（环比+0.71%） 周内受地缘政治及供需因素影响价格波动 最终强势上涨至70.13美元/桶 [2][14] 炼油板块 - 原油价格周内先跌后涨 主因美国经济数据疲软及伊拉克库尔德地区出口问题 布伦特和WTI原油分别收于70.13美元/桶（+3.45美元/桶）和65.72美元/桶（+3.04美元/桶） [2][14] - 成品油价格及价差小幅回落 国内柴油/汽油/航煤与原油价差分别为3374.23元/吨（-57.77元/吨）、4464.09元/吨（-51.05元/吨）、2457.59元/吨（-14.77元/吨） [14] - 东南亚市场柴油价差1088.58元/吨（-33.30元/吨） 北美市场柴油价差1593.98元/吨（+0.44元/吨） 欧洲市场柴油价差1462.66元/吨（-0.61元/吨） [28] 化工板块 - 聚烯烃价格稳中略跌 价差收窄 LDPE/LLDPE/HDPE与原油价差分别为6154.66元/吨（-41.19元/吨）、3616.95元/吨（-95.34元/吨）、4468.95元/吨（-26.91元/吨） [53] - EVA价格回调至11785.71元/吨（-57.14元/吨） 价差下滑至8254.66元/吨（-84.05元/吨） [53] - 苯乙烯价格7000.00元/吨（-100.00元/吨） 因库存上涨及供应增多 价差收窄至3468.95元/吨（-126.91元/吨） [53] - MMA价格10242.86元/吨（+360.71元/吨） 因装置检修及低库存 价差走阔至6711.80元/吨（+333.81元/吨） [66] 聚酯&锦纶板块 - PX价格5757.10元/吨（-151.87元/吨） 开工率87.42%（+0.73pct） 下游PTA加工费低迷抑制需求 [81] - PTA价格4537.86元/吨（-55.00元/吨） 单吨净利润-250.89元/吨（+33.27元/吨） 库存75.94万吨（-2.19万吨） [97] - 涤纶长丝价格POY 6589.29元/吨（-57.14元/吨） 库存天数POY 18.80天（-1.80天） 需求端订单以小批量为主且持续性不足 [104] - 锦纶纤维价格POY 11814.29元/吨（-85.71元/吨） 与切片价差2653.57元/吨（+67.86元/吨） 价差有所改善 [115] 公司市场表现 - 近一周股价涨幅最高为恒逸石化（+7.73%）和新凤鸣（+6.62%） 近一月涨幅最高为新凤鸣（+13.54%）和桐昆股份（+4.69%） [134][135] - 信达大炼化指数自2017年9月4日至2025年9月26日累计涨幅+44.48% 超越石油石化行业指数（+18.97%）和沪深300指数（+18.32%） [137]

煤化工概念板块市场表现 - 截至9月26日收盘 煤化工概念板块上涨0.80% 位居概念板块涨幅第5位[1] - 板块内60只个股上涨 易成新能以20%涨幅涨停 东华科技 宏盛股份 潞化科技等个股涨停[1] - 南钢股份 恒力石化 平煤股份涨幅居前 分别上涨5.39% 3.48% 3.27%[1] - 潞安环能 九丰能源 杭氧股份跌幅居前 分别下跌2.89% 2.44% 2.39%[1] 板块资金流向 - 煤化工概念板块获主力资金净流入4.35亿元[2] - 板块内44只个股获主力资金净流入 6只个股主力资金净流入超5000万元[2] - 东华科技获主力资金净流入1.48亿元 居板块首位[2] - 君正集团 潞化科技 宏盛股份分别获主力资金净流入1.14亿元 8294.34万元 8133.62万元[2] 个股资金流入比率 - 易成新能主力资金净流入率达35.30% 居板块首位[3] - 潞化科技主力资金净流入率达27.98%[3] - 东华科技主力资金净流入率达22.55%[3] - 君正集团主力资金净流入率达20.11%[3] - 美锦能源主力资金净流入率达20.60%[3] 资金流入榜单前列个股 - 东华科技换手率10.12% 主力资金净流入14796.97万元[3] - 君正集团换手率1.28% 主力资金净流入11422.91万元[3] - 潞化科技换手率4.26% 主力资金净流入8294.34万元[3] - 宏盛股份换手率24.83% 主力资金净流入8133.62万元[3] - 美锦能源换手率1.52% 主力资金净流入6503.28万元[3] - 易成新能换手率1.75% 主力资金净流入5645.32万元[3] 资金流出显著个股 - 中泰化学主力资金净流出2637.77万元 净流出比率达27.34%[8] - 杭氧股份主力资金净流出3699.21万元 净流出比率达15.84%[8] - 潞安环能主力资金净流出4247.25万元 净流出比率达8.75%[8] - 山西焦煤主力资金净流出5654.71万元 净流出比率达14.00%[8]

市场整体表现 - 沪指9月26日下跌0.65% [1] - 申万行业中10个行业上涨 涨幅居前为石油石化(1.17%)和环保(0.38%) [1] - 跌幅居前行业为计算机(-3.26%)和电子(-2.75%) [1] 石油石化行业资金流向 - 行业主力资金净流入7875.76万元 [1] - 行业47只个股中32只上涨 21只个股获资金净流入 [1] - 6只个股净流入超3000万元 恒逸石化(6771.87万元)居首 [1] - 7只个股净流出超千万元 桐昆股份(-1.03亿元)流出最多 [1] 个股资金流入明细 - 恒逸石化获主力资金流入6771.87万元 涨幅6.89% [1] - 中国石油获资金流入6771.38万元 涨幅0.25% [1] - 恒力石化获资金流入4623.22万元 涨幅3.48% [1] - 通源石油获资金流入4009.17万元 涨幅3.00% [1] - 准油股份获资金流入3159.59万元 涨幅3.73% [1] - 中油工程获资金流入3030.66万元 涨幅2.06% [1] 个股资金流出明细 - 桐昆股份主力资金净流出1.03亿元 涨幅6.03% [1][2] - 东华能源资金净流出3513.15万元 跌幅2.09% [1][2] - 荣盛石化资金净流出2622.25万元 涨幅4.99% [1][2] - 海油工程资金净流出1639.99万元 涨幅0.19% [2] - 康普顿资金净流出1128.74万元 跌幅1.82% [2] - 齐翔腾达资金净流出1083.22万元 涨幅0.21% [2]

板块表现 - 炼化及贸易板块整体上涨0.72%，领涨个股为恒逸石化（涨6.89%）和桐昆股份（涨6.03%）[1] - 上证指数下跌0.65%至3828.11点，深证成指下跌1.76%至13209.0点[1] - 板块内10只个股上涨，9只个股下跌，其中博汇股份跌幅最大（-2.24%）[1][2] 个股涨跌 - 恒逸石化收盘价6.83元，成交量71.64万手，成交额4.95亿元[1] - 桐昆股份收盘价14.95元，成交量85.50万手，成交额12.90亿元[1] - 荣盛石化涨幅4.99%，成交量75.85万手，成交额7.43亿元[1] - 恒力石化涨幅3.48%，成交量47.06万手，成交额7.97亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入3772.15万元，游资资金净流入7277.45万元，散户资金净流出1.1亿元[2] - 恒力石化主力净流入7018.61万元（占比8.8%），散户净流出7695.43万元[3] - 恒逸石化主力净流入6645.34万元（占比13.42%），散户净流出6847.11万元[3] - 中国石油主力净流入6563.39万元（占比7.36%），游资净流出4666.35万元[3]

股价表现 - 9月26日股价上涨5.12%至17.24元/股 成交额4.48亿元 换手率0.38% 总市值达1213.54亿元 [1] 公司业务构成 - 主营业务包含炼化产品(45.92%) PTA(31.10%) 聚酯产品(19.24%)及其他业务(3.73%) [1] - 业务范围涵盖涤纶纤维 聚酯薄膜研发生产 PTA生产销售 炼化石化业务 蒸汽电力生产销售 [1] 基金持仓动态 - 嘉实中证细分化工产业主题指数发起式A(013527)持有36.38万股 占基金净值比例2.95% 位列第七大重仓股 [2] - 该基金二季度减持8.45万股 今日浮盈30.56万元 [2] - 基金规模1628.29万元 今年以来收益19.12% 近一年收益29.73% 成立以来亏损15.7% [2] 基金经理信息 - 基金经理张超梁累计任职5年290天 管理规模241.02亿元 [2] - 任职期间最佳基金回报70.4% 最差回报-29.94% [2]

股价表现 - 9月26日盘中上涨2.13%至16.75元/股 总市值达1179.05亿元[1] - 今年以来股价累计上涨13.02% 近60日涨幅达18.46% 但近5个交易日下跌0.89% 近20日下跌4.45%[1] - 当日成交额8243.83万元 换手率0.07%[1] 资金流向 - 主力资金净流出71.59万元 其中大单买入1004.39万元(占比12.18%) 卖出1075.98万元(占比13.05%)[1] 股东结构 - 截至6月30日股东户数7.44万户 较上期减少0.75% 人均流通股94,588股 较上期增加0.75%[2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东 持股2.39亿股 较上期增加2322.52万股[3] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入1039.44亿元 同比减少7.68%[2] - 2025年上半年归母净利润30.50亿元 同比减少24.08%[2] 业务构成 - 炼化产品占比45.92% PTA占比31.10% 聚酯产品占比19.24% 其他业务占比3.73%[1] - 主营业务涵盖涤纶纤维、聚酯薄膜研发生产销售 PTA生产销售 炼化石化业务 以及蒸汽电力生产销售[1] 分红记录 - A股上市后累计派现261.36亿元 近三年累计派现76.02亿元[3] 行业属性 - 属于石油石化-炼化及贸易-炼油化工行业[1] - 概念板块包括煤化工、大盘、MSCI中国、融资融券、可降解等[1]

板块整体表现 - 炼化及贸易板块9月25日微涨0.05%，跑赢上证指数（跌0.01%）但弱于深证成指（涨0.67%）[1] - 板块内个股分化明显：东华能源以5.45%涨幅领涨，宝利国际以4.58%跌幅领跌[1][2] - 板块成交活跃度较高，中国石油成交量达101.11万手，成交额8.23亿元居首[1] 个股价格表现 - 涨幅前列个股：东华能源涨5.45%至9.10元，荣盛石化涨1.51%至9.42元，恒通股份涨0.82%至9.86元[1] - 跌幅显著个股：宝利国际跌4.58%至4.38元，天津磁卡跌2.56%至3.81元，康普顿跌2.55%至17.60元[2] - 权重股表现分化：中国石化跌0.19%至5.35元，中国石油涨0.12%至8.14元[1] 资金流向分析 - 板块整体资金呈净流出状态：主力资金净流出1.09亿元，游资净流入9841.55万元，散户净流入1100.4万元[2] - 主力资金集中流入恒力石化（1606.73万元，净占比5.39%）和桐昆股份（677.13万元，净占比2.39%）[3] - 东华能源虽股价领涨但遭主力净流出3697.03万元（净占比-8.65%），显示资金获利了结特征[3] - 游资重点介入上海石化（净流入740.39万元，占比6.89%）和博汇股份（净流入406.87万元，占比6.58%）[3] 成交活跃度 - 中国石油成交额达8.23亿元居板块首位，中国石化成交额4.78亿元紧随其后[1] - 中小盘股活跃度差异明显：恒通股份成交7897万元，宇草股份成交1.56亿元，宝利国际成交1.96亿元[1][2] - 东华能源在涨幅领先背景下成交4.27亿元，换手率显著提升[1]

行业产能与消费趋势 - 2019-2025E中国石化行业进入集中投产期 多种产品平均产能增速超10%/年[1] - 产能高速扩张导致竞争加剧及开工率/盈利下滑 但主要产品表观消费量仍实现高速增长[1] - 重点关注政策驱动行业：炼油/乙烯/PX/甲醇/炼油副产品 及市场机制主导行业：涤纶长丝/PTA/己内酰胺[1] 出口量价变化特征 - 2023-2025年纺服/家具/文体/电气机械等行业出口价格指数年均下滑2%-7% 呈现以价换量特征[3] - 同期塑料/橡胶/汽车/家具出口量保持10%以上增速 化工品/纺服/机电/玩具保持5%-10%增速[3] - 苯乙烯/PP/PTA/EVA等产品2020-2024年出口量CAGR超40% 其他监测产品增速区间为9%-40%[4] 进口替代与自给率提升 - 乙烯/PX自给率分别提升19%/18% 对应消化949万/855万吨产能[4] - 自给率提升消化产能占2020-2024年总投放产能的41%/41%[4] - 进口替代与出口扩张对消化国内产能具有重要作用[4] 新兴需求拉动效应 - 新能源汽车与风光发电发展带动EVA/POE/环氧树脂/PVDF等化工新材料需求大幅增长[5] - 国补/快递/外卖消费崛起为传统塑料贡献增量需求[5] - 东盟/非洲等新兴市场需求快速增长 欧美日韩石化产能逐步退出[5] 推荐标的 - 重点推荐恒力石化/荣盛石化/东方盛虹/宝丰能源/恒逸石化/桐昆股份/新凤鸣[2]

大宗交易总体情况 - 9月24日共有93只个股发生大宗交易 累计成交量2.39亿股 累计成交额36.12亿元[1] - 其中49只个股交易额超过1000万元[1] 个股成交额排名 - 紫金矿业大宗交易共2笔 成交额3.63亿元 成交价25.93元与收盘价持平[1] - 欧陆通大宗交易共59笔 成交额3.34亿元 成交价182.00元较收盘价折价17.49%[1] - 利亚德大宗交易3笔 成交额2.99亿元 成交价7.07元较收盘价折价3.42%[1] 显著折价交易个股 - 长川科技大宗交易12笔 成交额2.19亿元 成交价80.00元较收盘价折价16.94%[1] - 四方精创大宗交易1笔 成交额1.82亿元 成交价30.36元较收盘价折价20.44%[1] - 天宇股份大宗交易1笔 成交额4846.07万元 成交价20.48元较收盘价折价21.44%[1] 溢价与平价交易个股 - 恒力石化大宗交易1笔 成交额2.01亿元 成交价16.29元与收盘价持平[1] - 宁德时代大宗交易1笔 成交额1.48亿元 成交价379.93元与收盘价持平[1] - 红相股份大宗交易1笔 成交额5684.25万元 成交价5.84元与收盘价持平[1] 特殊价格变动个股 - 彤程新材当日涨幅10.01% 但大宗交易成交价34.00元较收盘价41.55元折价18.17%[1] - 杭钢股份当日涨幅10.02% 但大宗交易成交价8.54元较收盘价10.43元折价18.12%[1]

大宗交易概况 - 9月24日发生一笔大宗交易 成交量1232万股 成交金额2.01亿元 成交价16.29元/股 与当日收盘价持平[2] - 买方为西南证券北京昌平证券营业部 卖方为华泰证券上海分公司[2] - 近3个月累计发生16笔大宗交易 总成交金额达15.13亿元[3] 股价与资金表现 - 当日收盘价16.29元 单日下跌0.55% 日换手率0.29% 成交额3.28亿元[3] - 当日主力资金净流入1350.23万元 近5日资金净流入2334.20万元[3] - 近5日股价累计下跌3.08%[3] 融资余额变动 - 最新融资余额32.01亿元 较5日前增加1.57亿元 增幅达5.17%[4] 公司基本信息 - 公司成立于1999年3月9日 注册资本70.39亿人民币[4]