宏观金融数据 - 7月M2同比增长8.8%，M1同比增长5.6%，均超市场预期（彭博预期分别为8.3%和5.2%）[2] - 新增社融1.16万亿元，新增人民币贷款-500亿元，低于预期（彭博预期分别为1.63万亿元和3000亿元）[2] - 社融存量增速从6月的8.9%上升至9%，季调后环比增速从8.4%升至9.6%[2] - 政府债成为7月社融主要支撑，消费贷款财政贴息政策有望撬动增量空间[5] 策略与市场动态 - A股融资余额创近10年新高，公募基金仓位上行但仍有加仓空间[3] - 香港本地股和MSCI香港指数5月23日以来分别上涨10.2%和12.4%，跑赢恒生指数（5.3%）[4] - 8月中旬迎来解禁高峰期，本周股票解禁规模超2000亿元[3] - 外资流入趋势待确认，上期主被动配置型外资均转向净流出但规模可控[3] 行业与公司研究 科技与互联网 - 腾讯2Q营收同比增长14.5%超预期，云收入加速增长，《无畏契约》手游8月19日上线[11] - 小马智行2Q营收2145.5万美元同比+76%，Robotaxi车队规模接近500辆，年底目标千辆[19] - 晶晨股份2Q25营收18.01亿元同比+9.94%，6nm旗舰产品放量推动净利率升至16.95%[21] - 鹏鼎控股1H25营收163.75亿元同比+24.75%，加速AI算力领域产能投入[32] 消费与制造 - 三丽鸥IP运营模式为国内潮玩企业出海提供借鉴，泡泡玛特Labubu成为首个全球知名中国潮玩IP[6] - 贵州茅台25H1营收910.9亿元同比+9.2%，海外市场表现亮眼[31] - 361度1H25收入57.0亿元同比+11.0%，电商及超品店渠道优化显著[28] - 免示教机器人通过视觉系统自主规划焊接路径，正加速渗透钢结构领域[7] 金融与地产 - 贝壳2Q25预计营收同比增长12%至263亿元，家装业务或扭亏为盈[22] - 银河娱乐2Q VIP/中场/老虎机转码数分别环比+20/9/12%，受益演唱会经济[18] - 中国联通1H25营收2002亿元同比+1.45%，拟派中期股息每股0.284元同比+14.5%[23] 医药与周期 - 海思科DPP-1抑制剂HSK31858临床进展全球第二，预计26年NDA[16] - 云天化磷矿资源稀缺，预计磷矿高景气至少维持3年，目标价41.47元[15] - 中科三环25H1归母净利4399万元同比+160.82%，磁材出口下半年有望恢复[17] - 臻镭科技25H1营收2.05亿元同比+73.64%，受益卫星星座密集部署[25] 评级变动 - 银河娱乐评级上调至"买入"，目标价49.50港元[18][35] - SEA评级上调至"买入"，目标价210.50美元[29][35] - 云天化首次覆盖给予"买入"，目标价41.47元[15][35]

中证中小国企改革指数表现 - 上证指数高开高走 中证中小国企改革指数报2201 87点 [1] - 近一个月上涨5 64% 近三个月上涨10 07% 年至今上涨7 94% [1] 指数编制规则 - 选取发生及拟发生国企改革的中小国企上市公司作为待选样本 [1] - 优先入选已被列为国企改革试点或已出台重大资产重组方案的上市公司 [1] - 以2013年12月31日为基日 以1000 0点为基点 [1] 指数权重构成 - 十大权重股：江淮汽车（3 31%）、华工科技（3 18%）、中国长城（3 15%）、云天化（3 12%）、中国稀土（3 04%）、西部超导（2 67%）、金风科技（2 23%）、中航高科（2 22%）、四维图新（2 16%）、上海贝岭（2 07%） [1] - 市场板块分布：上海证券交易所占比53 49%、深圳证券交易所占比46 51% [1] 行业分布 - 工业占比42 88%、原材料占比20 27%、信息技术占比16 48% [2] - 主要消费占比5 48%、可选消费占比4 55%、公用事业占比3 78% [2] - 房地产占比2 54%、医药卫生占比2 47%、通信服务占比1 56% [2] 样本调整机制 - 样本每季度调整一次 调整时间为每年3月、6月、9月和12月的第二个星期五的下一交易日 [2] - 权重因子随样本定期调整 特殊情况下进行临时调整 [2] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆等情形参照细则处理 [2]

产业并购基金设立趋势 - 截至3月10日，年内共有81家上市公司设立产业并购基金，逾六成公司投资领域瞄准半导体和新能源赛道 [1] - 产业并购基金主要采用"上市公司+PE"模式，以上市公司或实际控制人为主要出资人，或成立私募基金管理人募集资金 [1] 典型投资案例 - 鸿富瀚2月9日以自有资金认缴1060万元参与射频微波芯片投资基金，占合伙企业2862.10万元初始规模的37% [1] - 协鑫集成3月8日成立10亿元产业并购基金，公司以自筹资金认缴1亿元占10%，用于光伏产业链投资 [1] - 锂电池产业链四家龙头公司（云天化、恩捷股份、亿纬锂能、华友控股）2月份共同在玉溪市打造千亿元级新能源电池产业链集群，项目一二期承诺投资额达517亿元 [2] 投资逻辑与运作特点 - 企业联合设立并购基金通常基于相同利益诉求，包括增加供应商数量、提高供应稳定性、向产业链上游延伸 [2] - 产业并购基金注重长期投资，通过产业资本运作完成产业链上下游整合，是上市公司融资需求较大的另类再融资方式 [2] - 半导体和新能源产业链具有赛道长、市场巨大的特点，设立基金对盘活存量资金、撬动社会资本、寻找并购标的具有积极意义 [3] 合作方选择考量 - 政府基金或行业龙头成立的基金更受青睐，但对民间中小型私募基金需重点关注资金来源和资金到位可靠性 [2]

公司治理变动 - 公司选举胡耀坤为第十届董事会职工董事 其任职资格符合法律法规要求且无违规记录 [1] - 胡耀坤将与2025年度第五次临时股东大会选举产生的董事共同组成第十届董事会 任期至本届董事会届满 [1] 新任董事背景 - 胡耀坤生于1979年2月 拥有大学本科学历 现任公司党委副书记兼工会主席 [2] - 2008年10月起在公司总经办任职 2010年起历任云天化集团团委副书记、机关党委书记等管理职务 [2] - 2019年7月至2024年3月期间担任云南云天化石化有限公司党委书记兼副总经理 具备多年化工行业管理经验 [2]

公司治理变动 - 第十届董事会提名委员会2025年第一次会议审议总经理、副总经理、财务总监及董事会秘书提名议案 [2] - 提名王宗勇为总经理人选 钟德红、翟树新、兰洪刚、苏云为副总经理人选 钟德红兼任财务总监 苏云兼任董事会秘书 [2] - 所有提名人选教育背景、专业能力、工作经历和职业素养符合职务要求 具备高级管理人员履职能力 [2] 任职资格审查 - 提名人选符合《公司法》《公司章程》及中国证监会、上海证券交易所任职规定 [2] - 未发现存在法律法规禁止担任高级管理人员的情形或市场禁入措施 [2] - 审查依据《上海证券交易所股票上市规则》《董事会提名委员会实施细则》等规定 [1][2] 程序进展 - 提名委员会同意所有提名人选并提交董事会审议 [2] - 审查内容包括总经理、副总经理、财务总监及董事会秘书四大核心管理岗位 [2] - 会议审议《关于提名公司总经理人选的议案》等三项正式议案 [2]

公司治理结构更新 - 公司于2025年8月11日完成第十届董事会换届选举 由9名董事组成 包括5名非独立董事 1名职工董事和3名独立董事 [1] - 董事会下设四个专门委员会：战略委员会 提名委员会 审计委员会 薪酬与考核委员会 [1] 董事会成员构成 - 董事长由宋立强先生担任 非独立董事包括付少学 彭明飞 王宗勇 钟德红 职工董事为胡耀坤 [2] - 独立董事团队由罗焕塔 吴昊旻 罗薇三位专业人士组成 分别具备新能源产业研究 会计学及法学背景 [2][10][11] 专门委员会任职安排 - 战略委员会召集人为吴昊旻 委员包括罗薇和彭明飞 [2] - 提名委员会由宋立强担任召集人 付少学和罗焕塔任委员 [2] - 审计委员会召集人为罗薇 委员包括宋立强和吴昊旻 [2] - 薪酬与考核委员会由罗焕塔担任召集人 付少学和罗薇任委员 [2] 高级管理团队任命 - 聘任王宗勇为总经理 钟德红 翟树新 兰洪刚 苏云为副总经理 [2] - 钟德红兼任财务总监 苏云兼任董事会秘书 [2] - 证券事务代表由徐刚军担任 [2] 核心管理层背景 - 董事长宋立强具有深厚化工行业背景 曾任青海云天化及云南天安化工总经理 [4] - 总经理王宗勇拥有磷化工领域管理经验 曾任云南磷化集团总经理 [7] - 财务总监钟德红为财务专家 拥有正高级会计师 注册会计师等多项专业资格 并担任云南省上市公司协会监事长 [8] 独立董事专业资质 - 独立董事罗焕塔为新能源产业研究专家 任大东时代信息咨询总裁 [10] - 独立董事吴昊旻为会计学博士 财政部全国会计领军人才 现任云南财经大学会计学院副院长及教授 [10] - 独立董事罗薇为法学博士 律师 现任昆明理工大学法学院副教授 并兼任云南铝业及神农集团独立董事 [11] 投资者联系信息 - 董事会秘书及证券事务代表联系渠道包括电话0871-64327127/2871-64327128 传真0871-64327155 邮箱zqb@yth.cn 地址云南省昆明市滇池路1417号 [2]

董事会换届选举结果 - 选举宋立强为公司第十届董事会董事长，获得9票同意、0票反对、0票弃权 [1] - 选举吴昊旻为审计委员会主任委员，罗薇、彭明飞为委员 [2] - 选举宋立强为提名委员会主任委员，付少学、罗焕塔为委员 [2] - 选举罗薇为薪酬与考核委员会主任委员，宋立强、吴昊旻为委员 [2] - 选举罗焕塔为其他专门委员会主任委员，付少学、罗薇为委员 [2] 高级管理人员聘任 - 聘任王宗勇为公司总经理，获得9票同意、0票反对、0票弃权 [2] - 聘任钟德红、翟树新、兰洪刚、苏云为公司副总经理 [4] - 聘任钟德红兼任公司财务总监（财务负责人） [4] - 聘任苏云兼任公司董事会秘书及总法律顾问 [4] - 聘任徐刚军为公司证券事务代表，协助董事会秘书工作 [4] 任期安排 - 所有新任董事及高级管理人员任期均至第十届董事会届满之日止 [1][2][4]

股东大会召开情况 - 股东大会于2025年8月11日在公司总部会议室召开 采用现场投票和网络投票相结合的表决方式 符合《公司法》及公司章程规定 [1] - 出席会议人员包括董事长崔周全及多名高管 部分董事因工作原因缺席 [1] 非累积投票议案表决结果 - 议案1以99.9413%同意票通过 反对票占比0.0497% 弃权票占比0.0090% [1] - 议案2以86.3343%同意票通过 反对票占比13.6590% 弃权票占比0.0067% [1] - 议案3以86.3206%同意票通过 反对票占比13.6727% 弃权票占比0.0067% [1] - 议案4以99.9075%同意票通过 反对票占比0.0731% 弃权票占比0.0194% [1] 法律合规性确认 - 律师事务所确认会议召集程序 股东资格 表决程序和结果均符合法律法规及公司章程 决议合法有效 [2]

公司治理变动 - 公司第十届董事会于2025年8月11日收到工会决议 [2] - 工会近日选举胡耀坤先生为第十届董事会职工董事 [2]

公司动态 - 公司第十届第一次董事会会议于2025年8月11日以现场表决方式召开，审议了《关于选举第十届董事会审计委员会主任委员的议案》等文件 [1] - 公司当前市值为454亿元 [1] 业务构成 - 2024年1至12月公司营业收入构成：化肥占比43.87%，商贸占比41.57%，磷化工占比4.5%，其他占比3.98%，工程材料行业占比2.36% [1]