新能源ETF市场表现 - 盘中换手率达6.88%，成交额为1.06亿元 [3] - 最新规模为15.34亿元，创成立以来新高 [3] - 近3月份额增长2.46亿份，实现显著增长 [3] - 近5个交易日合计资金净流入6221.53万元 [3] - 近6月净值上涨72.23%，在指数股票型基金中排名91/3859，位列前2.36% [3] - 自成立以来最高单月回报为25.07%，最长连涨月数为6个月，连涨期间涨幅达67.53%，上涨月份平均收益率为8.57% [3] 新能源指数成分股 - 中证新能源指数前十大权重股合计占比46.1% [6] - 前十大权重股包括宁德时代（权重10.41%）、阳光电源（权重8.92%）、隆基绿能（权重4.14%）等 [6] - 部分成分股近期表现分化，如隆基绿能上涨3.92%，赣锋锂业上涨3.34%，而阳光电源下跌2.98%，宁德时代下跌2.37% [6] 锂电产业链展望 - 2026年需求侧储能电池增长更快，动力电池增长稳定 [3] - 供给侧政策持续发力“反内卷”，锂电产业链受益于出货量增长 [3] - 北美缺电逻辑持续演绎，带动储能、锂电等板块上涨 [4] - 储能作为AIDC最佳支撑调节电源之一，放量确定性较高 [4] - 储能下游集成、运营环节相较设备环节具有明显超额利润，预计未来利润将向材料、电池等中上游环节让渡，这些环节存在量价齐升机会 [4] 光伏行业展望 - “反内卷”是2026年最重要的投资主线 [3] - 硅料环节作为“反内卷”的核心抓手有望率先实现产能出清和盈利修复 [3] - 掌握差异化光伏技术并具有领先优势的企业有望在行业周期波动中获取超额盈利 [3]

两融余额总体情况 - 上周沪深两市融资融券余额为24,857.39亿元，较前一交易日增加72.69亿元 [1] - 融资余额为24,675.74亿元，环比增加65.85亿元 [1] - 沪市两融余额为12,691.71亿元，增加74.28亿元，深市两融余额为12,165.68亿元，减少1.59亿元 [1] 个股融资净买入金额排名 - 上周共有1,641只个股获得融资资金净买入 [3] - 天孚通信融资净买入额排名第一，达16.64亿元，收盘价175元，周涨幅10.75% [3][5] - 特变电工融资净买入额16.47亿元，排名第二，收盘价26.5元，周涨幅35.34% [3][5] - 阳光电源融资净买入额11.09亿元，排名第三，收盘价201元，周涨幅5.9% [3][5] - 中科曙光融资净买入额9.55亿元，阿特斯融资净买入额8.75亿元，寒武纪融资净买入额8.2亿元 [5] - 通威股份融资净买入额7.64亿元，隆基绿能融资净买入额7.36亿元 [6] - 东山精密融资净买入额5.01亿元，拓荆科技融资净买入额4.67亿元，中微公司融资净买入额4.5亿元 [6] 融资净买入额占成交金额比例排名 - 两市有2只股票融资净买入额占总成交金额比例超过10% [6] - 友车科技融资净买入占比最高，达13.03%，融资净买入额0.15亿元，收盘价19.91元，周涨幅2.05% [6][7] - 恒兴新材融资净买入占比10.58%，融资净买入额0.31亿元，收盘价18.52元，周涨幅9.01% [6][7] - 博拓生物融资净买入占比9.85%，融资净买入额0.7亿元，收盘价43.84元，周跌幅5.94% [6][8]

板块市场表现 - 11月首周A股电网设备板块以12.45%的涨幅领跑申万二级行业，板块指数报5872.41点，年涨幅达43.11%，创2015年6月以来新高 [1][2] - 申万电网设备板块137只个股周内平均涨幅达8.8%，特变电工、金盘科技等16只个股股价创历史新高，其中中能电气、摩恩电气、特变电工周涨幅分别达78.36%、48.57%、35.34% [2] - 申万电网设备指数已持续7个月连阳，板块交易活跃度自今年5月以来持续提升 [3] 行业驱动因素 - AI产业高速发展引发全球性“电力饥渴”，高盛预测到2030年AI数据中心将使全球电力需求比2023年增长175% [1][3] - 国家电网1月至9月完成固定资产投资超4200亿元，同比增长8.1%，预计2025年全年投资规模将首次突破6500亿元 [3] - “十五五”规划建议明确要加快智能电网和微电网建设，为行业景气度提供政策支撑 [3] - 海外电网升级改造需求旺盛，1~9月中国变压器出口额达62.2亿美元，同比增长39%，高压开关出口额增长31.2% [3][5] 财务业绩分析 - 电网设备板块42家重点公司前三季度实现营收2637亿元，同比增长12%，实现归母净利润222亿元，同比增长14% [4] - 第三季度板块内部分化显著，非特高压主网、特高压主网、配电、电表四大板块的净利增速分别为38.2%、5.2%、-23.6%、-28.4% [5] - 非特高压主网环节成为业绩领头羊，其高增长主要得益于出海业务的持续兑现与国内主网需求的稳步提升 [5] 机构持仓动向 - 公募基金第三季度重仓持股总市值中，电网设备行业占比达0.6%，同比下降0.6个百分点 [1][5] - 陆股通资金青睐出海龙头及数据中心业务潜力股，对华明装备、宏发股份、思源电气等3只个股的持股比例均超过21% [5][6] - 金盘科技前三季度实现营收51.94亿元，同比增长8.25%，归母净利润4.86亿元，同比增长20.27%，其数据中心相关业务销售收入达9.74亿元，同比增长337.47% [6] 前沿技术趋势 - 固态变压器因体积小、可控性强且更适配新能源电网和直流电场景，被视为适配数据中心电力需求的最优选择之一，获机构密集调研 [6] - 金盘科技已成功开发适用HVDC 800V供电架构的SST样机，四方股份可提供交流10kV~35kV、直流20kV~60kV接入的SST系列产品 [6][7]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 电力设备与新能源板块本周表现强劲，整体上涨4.98%，在申万一级行业中排名第一 [1] - 新能源汽车产业链需求旺盛，电解液核心原材料六氟磷酸锂价格突破12万元/吨，较9月末涨幅翻倍 [12] - 新能源发电领域，光伏产业链价格企稳，11月硅料产量预期环比下滑超10%，储能市场需求高增，10月招标规模达10GW/29.4GWh [3] - 电力设备板块受益于电网投资，国家电网2025年第五批输变电设备招标中标总金额达105.59亿元 [4] 板块行情总结 - 电力设备与新能源板块本周上涨4.98%，表现强于上证指数 [1] - 子板块中，核电指数涨幅最大，达10.94%，太阳能指数上涨7.70%，储能指数上涨2.84%，风力发电指数上涨2.37%，锂电池指数上涨1.73%，工控自动化上涨1.60%，新能源汽车指数上涨0.73% [1] - 个股方面，本周涨幅前五的股票为中能电气（78.37%）、海陆重工（61.03%）、摩恩电气（48.57%）、特变电工（35.34%）、佛塑科技（33.38%） [69] 新能源汽车行业总结 - 天赐材料签订重大长期订单，其子公司与国轩高科约定2026-2028年采购87万吨电解液，与中创新航约定同期供应72.5万吨电解液，两笔订单合计159.5万吨 [2] - 天赐材料今年以来已锁定电解液订单总量突破300万吨，包括瑞浦兰钧80万吨、楚能新能源55万吨等 [2] - 2025年前三季度中国电解液市场出货141万吨，同比增长40%，其中第三季度出货54万吨，同比增长32% [12] - 主要新能源车企10月交付量表现分化：零跑交付70,289台，同比增84.1%，再创历史新高；小鹏交付42,103台，同比增75.7%；蔚来交付34,749台，同比增92.6%；比亚迪交付441,706台，同比降12.1% [14][15][18][22][23] 新能源发电行业总结 - 光伏产业链方面，10月国内多晶硅排产预计13.4万吨，目前对比下游需求仍过剩，11月部分地区有减产预期，预期产量环比下滑超10% [3] - 11月国内组件排产预计不足44.5GW，但存在价格反弹后企业利润恢复提产的可能 [3] - 储能市场需求强劲，2025年10月国内储能市场完成10GW/29.4GWh的储能系统和含设备的EPC总承包招标 [3] - 招标项目地区集中，内蒙古、甘肃和新疆完成采招规模超过本月总订单规模的一半，最大单体规模达3GWh，独立储能项目占比九成以上 [3] - 储能系统报价方面，2小时储能系统平均报价为0.628元/Wh，4小时系统均价回升至0.52元/Wh，环比上涨12.1% [35] 电力设备及工控行业总结 - 国家电网2025年第五批输变电设备招标中标总金额达105.59亿元，共公示中标标包499个，单包均值2116万元 [4] - 分产品看，组合电器中标金额29.31亿元，电力电缆19.05亿元，变压器22.21亿元，开关柜8.98亿元 [4] - 本次招标共有55家上市公司中标，累计金额68.16亿元，占总金额64.56% [50] - 中标金额排名前列的上市公司包括：中国西电（9.82亿元，占比9.30%）、平高电气（8.37亿元，占比7.93%）、思源电气（7.75亿元，占比7.34%） [51] 重点公司关注 - 报告重点关注公司包括：宁德时代、科达利、大金重工、海力风电、德业股份、良信股份、盛弘股份、厦钨新能、许继电气、明阳电气等 [4] - 重点公司估值显示，宁德时代2025年预测PE为26倍，科达利为24倍，大金重工为27倍，海力风电为39倍 [5]

市场整体表现 - 本周A股市场共有94只个股股价创历史新高 较上周的107只减少 [1] - 今年以来截至11月7日 已有980只个股股价创历史新高 [1] - 本周中小盘股风格占优 总市值超千亿元的个股仅有5只 较上周的14只大幅减少 [5] 电力设备行业表现 - 电力设备板块表现强势 是创新高个股最集中的行业 共有22只个股创历史新高 [1] - 行业上涨受数据中心电力需求增加 政策支持及国内外需求共振驱动 [1] - AI发展加速智算中心部署 预计新增用电需求及电气设备采购将拉动电力设备需求 [1] - 阳光电源本周成交额达1000.85亿元 为A股唯一成交额超千亿元的个股 今年以来上涨179.9% [1][3] - 特变电工本周成交活跃 成交额为694.69亿元 [1][3] 其他创新高集中行业 - 电子行业有14只个股股价创历史新高 [1] - 机械设备行业有14只个股股价创历史新高 [1] 创新高个股板块分布 - 主板股票有58只个股创历史新高 [1] - 创业板股票有20只个股创历史新高 [1] - 科创板股票有12只个股创历史新高 [1] - 北交所股票有4只个股创历史新高 [1] 新能源领域积极因素 - 光伏 锂电等板块受"反内卷"政策改善供给预期 需求超预期 价格拐点有望出现等利好因素催化 景气度提升 [2] - 固态电池技术实现突破 拓展新能源发展空间 强化市场对新能源设备需求的乐观预期 [3] - 储能需求高增 国内储能需求在中性预期增速下 铁锂正极 电解液 隔膜等环节或出现涨价 乐观预期下碳酸锂价格或反转 [3] 个股成交与股价表现 - 本周成交额居前的创新高个股包括香农芯创（276.65亿元） 东方精工（261.63亿元） 阿特斯（211.87亿元） [3] - 近30个交易日香农芯创 思源电气股价创新高次数达15次 应流股份达14次 电投能源达12次 [4] - 总市值居前的创新高个股为工商银行（28690.7亿元） 阳光电源（4167.15亿元） 宝丰能源（1418.27亿元） 特变电工（1338.99亿元） 思源电气（1142.18亿元） [5] - 本周涨幅居前的创新高个股为京泉华（上涨48.41%） 阿特斯（上涨40.06%） 淳中科技（上涨37.80%） 振华股份（上涨37.19%） 特变电工（上涨35.34%） [6] - 截至11月7日收盘 股价超百元的创新高个股有10只 源杰科技（590.13元/股） 拓荆科技（333.3元/股） 德明利（267.01元/股） 淳中科技（237.98元/股） 阳光电源（201元/股）收盘价居前 [6]

公司2025年第三季度财务表现 - 第三季度营业总收入245.66亿元，同比增长0.31% [1] - 第三季度归属于母公司股东的净利润23.00亿元，同比增长81.51% [1] - 净利润大幅增长主因持股公司上市 [1] 公司主营业务与竞争优势 - 主营业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务 [1] - 在输变电领域竞争优势明显，是中国最大的变压器研发、制造和出口企业 [1] - 国内外电力系统建设将推动公司业务持续增长 [1] 子公司新特能源多晶硅业务 - 多晶硅业务依托控股子公司新特能源开展 [1] - 2025年前三季度新特能源归属于上市公司股东的净利润为-5.27亿元，亏损幅度收窄 [1] - 多晶硅价格触底回升，行业去产能将提振该板块业绩 [1] 未来资本运作与项目规划 - 拟发行可转换公司债券募集资金总额不超过80亿元人民币 [1] - 募集资金净额将用于准东20亿Nm3/年煤制气项目 [1] - 煤制气项目旨在打造新的业务增长点 [1] 未来盈利预测与估值 - 预计2025年归属于上市公司股东的净利润为69.15亿元 [1] - 预计2026年、2027年归母净利润分别为76.22亿元和95.64亿元 [1] - 对应的2025至2027年全面摊薄EPS分别为1.37元、1.51元和1.89元 [1]

投资评级 - 报告对特变电工首次覆盖给予“增持”投资评级 [2][11] 核心观点 - 公司第三季度业绩高速增长，主要得益于持股公司华电新能上市带来的大额公允价值变动收益，第三季度归母净利润同比增长81.51% [6][9] - 公司主营业务经营稳健，输变电领域竞争优势明显，国内外电力系统建设将推动业务持续增长，正在执行的国际成套项目合同金额超50亿美元 [9] - 多晶硅业务亏损收窄，价格触底回升，行业去产能有望改善供需局面 [9] - 公司拟募资不超过80亿元推进煤制天然气项目，旨在打造新的业务增长点并优化能源业务结构 [11] - 基于多元业务的强劲竞争力和良好成长预期，报告预测公司2025年至2027年归母净利润将持续增长，当前估值水平较低 [11] 财务业绩表现 - 2025年第三季度，公司实现营业总收入245.66亿元，同比增长0.31%；实现归母净利润23.00亿元，同比增长81.51%；扣非后归母净利润10.63亿元，同比增长1.95% [6] - 2025年前三季度，公司累计实现营业总收入729.18亿元，同比增长0.84%；累计归母净利润54.84亿元，同比增长27.55%；扣非后归母净利润38.50亿元，同比下滑3.41% [6] - 2025年第三季度销售毛利率为17.77%，同比提升0.64个百分点；销售净利率为9.48%，同比提升4.51个百分点 [9] 业务板块分析 - 输变电业务：公司是中国最大的变压器研发制造基地之一，2024年变压器、电抗器产量达4.2亿kVA，特高压变压器市场份额近三成，受益于国内特高压线路持续开工及全球电网升级 [9] - 新能源业务：多晶硅业务通过技改降本增效，控股子公司新特能源2025年前三季度亏损收窄至-5.27亿元，行业价格反弹及去产能预期将提振业绩 [9] - 能源业务：公司拥有煤炭资源量126亿吨，核定年产能7400万吨，拟募资建设煤制天然气项目以优化能源结构 [11] 盈利预测与估值 - 报告预测公司2025年、2026年、2027年归母净利润分别为69.15亿元、76.22亿元、95.64亿元，对应每股收益（EPS）分别为1.37元、1.51元、1.89元 [10][11] - 以2025年11月6日收盘价25.44元计算，对应2025年至2027年市盈率（PE）分别为18.59倍、16.86倍、13.44倍 [11] - 预测公司2025年营业收入为1024.94亿元，同比增长4.73% [10]

股价表现 - 11月7日股价上涨5.07%，报收26.73元/股，成交金额达151.76亿元，换手率11.68%，总市值1350.61亿元 [1] - 公司股价已连续4天上涨，区间累计涨幅达29.93% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务涉及输变电业务、新能源业务及能源业务 [1] - 主营业务收入构成为：电气设备产品27.64%，煤炭产品18.27%，电线电缆产品16.22%，新能源产品及工程13.06%，发电业务7.16%，铝电子新材料、铝及合金制品6.90%，输变电成套工程4.82%，其他(补充)2.11%，其他1.63%，黄金1.58%，物流贸易0.60% [1] 基金持仓动态 - 浦银安盛中证光伏产业ETF（159609）三季度减持特变电工38.68万股，持有股数降至119.75万股，占基金净值比例7.26%，为第三大重仓股 [2] - 该基金在11月7日股价上涨中浮盈约154.47万元，连续4天上涨期间累计浮盈701.72万元 [2] - 该基金最新规模为2.93亿元，今年以来收益40.2%，近一年收益18.68%，成立以来亏损38.38% [2]

电网设备ETF市场表现 - 电网设备ETF（159326）今日上涨1.53% [1] - 今日盘中预估获得9600万元资金净申购 [1] - 昨日单日资金净流入超3.8亿元 居全股票ETF市场第一 [1] - 从10月27日至11月6日连续9日获得资金净申购 合计净流入11.14亿元 [1] - 最新规模达到15.78亿元 近一个月规模飙增11倍 [1] - 算上今日盘中净申购 该ETF已连续10日"吸金" [1] 行业投资前景与驱动因素 - 高盛预计未来10年AI推动的全球数字基础设施+能源体系投资规模将高达5万亿美元 [1] - 电网设备将是这场投资浪潮中最直接的受益者 [1] - 近期微软CEO的电力短缺言论引发市场关注 [1] - 北美"缺电行情"蔓延至A股 [1] 产品结构与成分股 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 特高压权重超60% 可控核聚变含量超19% [2] - 权重股包括国电南瑞（国内电网智能龙头） 特变电工（全球特高压设备核心供应商） 思源电气（电力设备研发与制造）等 [2]

新能源ETF市场表现 - 新能源ETF盘中换手率为2.21%，成交额达3345.97万元 [3] - 新能源ETF最新规模为15.13亿元，创成立以来新高 [3] - 新能源ETF近1周份额增长1.02亿份，实现显著增长 [3] - 新能源ETF近5个交易日内有3日资金净流入，合计流入资金8142.68万元 [3] - 新能源ETF近6月净值上涨69.97%，在指数股票型基金中排名151/3850，位居前3.92% [3] - 新能源ETF自成立以来最高单月回报为25.07%，最长连涨月数为6个月，最长连涨涨幅为67.53%，上涨月份平均收益率为8.57% [3] 储能行业前景 - 市场有所恢复，储能全球共振大趋势不变 [3] - 国内储能全面迎来经济性拐点，投资极为旺盛，主要由新能源市场化和容量电价推动 [3] - 储能累计渗透率尚不足10%，预计明年国内新增装机将上调至300GWh [3] - 海外最大机会来自数据中心带来的储能需求，龙头企业已获大量订单 [3] - 储能将带动锂电需求明年增速超过30%，对应材料、电池、集成领域均存在投资机会 [3] 中证新能源指数成分股 - 截至2025年10月31日，中证新能源指数前十大权重股合计占比46.1% [5] - 前十大权重股包括宁德时代（权重10.41%，涨跌幅-0.73%）、阳光电源（权重8.92%，涨跌幅0.77%）、亿纬锂能（权重4.24%，涨跌幅0.12%）、隆基绿能（权重4.14%，涨跌幅5.60%）、华友钴业（权重3.69%，涨跌幅-1.58%）、特变电工（权重3.41%，涨跌幅2.04%）、中国核电（权重2.72%，涨跌幅0.33%）、赣锋锂业（权重2.60%，涨跌幅-1.21%）、先导智能（权重2.58%，涨跌幅-1.71%）、三峡能源（权重2.31%，涨跌幅0.23%） [5]