市场表现 - 11月26日午后三大指数维持震荡态势，电网设备板块保持活跃，全市场唯一的电网设备ETF（159326）翻红，涨幅0.22%，实时成交额达1.48亿元 [1] - 成分股电科院领涨，金盘科技、电工合金、精达股份、东材科技、亨通光电等股跟涨 [1] 行业驱动因素 - AI浪潮催生庞大基建需求，为电力设备等行业带来强劲动力 [1] - OpenAI提出1.4万亿美元基础设施建设计划，亚马逊支持的AI初创公司Anthropic拟斥资500亿美元建造美国人工智能基础设施，电力供应环节为重点关注方向 [1] - 美国陈旧的电网系统及落后的工业体系使其AI产业链大多依赖外部进口，数据中心相关的工业需求将进一步渗透至中国 [1] 产品概况 - 电网设备ETF（159326）是全市场唯一跟踪中证电网设备主题指数的ETF [2] - 指数成分股行业分布以输变电设备、电网自动化设备、线缆部件及其他、通信线缆及配套、配电设备为主，特高压权重占比高达64%，为全市场最高 [2] - 前十大重仓股囊括国电南瑞、特变电工、思源电气、特锐德等行业龙头 [2]

行业投资评级 - 行业评级：增持 [8] 报告核心观点 - 数据中心和新能源建设是驱动变压器和开关需求的核心动力 [2][3] - 变压器产能扩张周期长，导致供需缺口短期内难以缓解，价格显著上涨 [4][18] - 中国变压器出口占全球贸易额的四分之一，在欧美市场依赖进口的背景下，中国企业有望充分受益于全球缺货局面 [5][22] 数据中心建设拉动需求 - 全球数据中心市场规模将从2024年的2427.2亿美元增长至2032年的5848.6亿美元，年均复合增长率达11.62% [3][9] - 全球AIDC市场规模将从2024年的693.5亿美元增长至2032年的1788.7亿美元，年复合增长率达12.57% [9] - 到2035年，可再生能源发电量将增长超过450太瓦时以满足数据中心需求 [11] - 约20%的全球数据中心项目可能因电网限制而面临延误风险 [12] 变压器市场分析 - 全球数据中心变压器市场规模将从2023年的92亿美元增长至2032年的168亿美元，2024-2032年年复合增长率为7% [15] - 2025年美国电力变压器需求预计将超出供应30%，配电变压器缺口达10% [4][17] - 变压器订单积压量在2024年增长超过30%，交货周期相比过去2-3年几乎翻倍 [18] - 自2020年以来，全球电力变压器价格指数已上涨1.5倍，部分复杂型号价格达到疫情前水平的2.6倍 [18] - 2018年至2023年间，全球电力变压器贸易额增长80%，中国贡献了全球贸易额的四分之一 [5][21] 开关市场分析 - 2024年全球开关设备市场规模估计为1563亿美元，预计将从2025年的1688亿美元增长至2034年的3175亿美元，年复合增长率达7.3% [23] - 市场规模增长由数据中心扩张、可再生能源占比提升以及电网智能化升级驱动 [24] - 欧洲可再生能源目标及老化电网更新、美国数据中心及新能源建设共同推动对高中压开关设备的需求 [26][27] 出海相关标的 - 报告提及的出海相关标的包括：思源电气、三星医疗、华明装备、特变电工、金盘科技等 [6][28]

沪投资品指数市场表现 - 指数于11月25日报收7120.52点，单日上涨0.92% [1] - 当日成交额为581.4亿元，换手率为1.12% [1] - 指数成份股中33家上涨，14家下跌，中金黄金以4.15%涨幅领涨，三星医疗以1.88%跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 权重排名第一的紫金矿业（权重6.27%）收涨1.82%，总市值达7577.26亿元 [1] - 洛阳钼业和华友钴业在十大成份股中涨幅居前，分别上涨4.04%和3.97% [1] - 中国神华股价持平，中国船舶下跌1.58%，是十大成份股中跌幅最大的公司 [1] 指数成份股资金流向 - 指数成份股合计主力资金净流入10.55亿元，游资资金净流出6.31亿元，散户资金净流出4.24亿元 [1] - 华友钴业主力资金净流入3.00亿元，净占比6.98%，为成份股中最高 [2] - 江西铜业主力净流入1.57亿元，净占比达14.40%，显示强劲的主力资金关注度 [2] 相关行业分布 - 十大权重股中，有色金属行业公司占据四席，包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业和华友钴业 [1] - 电力设备行业有三家公司入选十大权重股，分别为隆基绿能、特变电工和国电南瑞 [1] - 国防军工、机械设备及煤炭行业各有一家公司入选十大权重股 [1]

股价表现与资金流向 - 11月25日盘中上涨2.04%，报21.96元/股，成交5.08亿元，换手率0.46%，总市值1109.59亿元 [1] - 主力资金净流入493.81万元，特大单买入8152.92万元（占比16.03%），卖出5573.10万元（占比10.96%）；大单买入9083.33万元（占比17.86%），卖出1.12亿元（占比21.97%） [1] - 今年以来股价上涨75.82%，近5个交易日下跌3.64%，近20日上涨14.43%，近60日上涨52.18% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为11月5日 [1] 公司基本情况 - 公司位于新疆维吾尔自治区昌吉市，成立于1993年2月26日，上市于1997年6月18日 [1] - 主营业务涉及输变电业务、新能源业务及能源业务 [1] - 主营业务收入构成：电气设备产品27.64%，煤炭产品18.27%，电线电缆产品16.22%，新能源产品及工程13.06%，发电业务7.16%，铝电子新材料、铝及合金制品6.90%，输变电成套工程4.82%，其他(补充)2.11%，其他1.63%，黄金1.58%，物流贸易0.60% [1] 行业与股东结构 - 所属申万行业为电力设备-电网设备-输变电设备，概念板块包括变压器、多晶硅、煤化工、西部开发、直流输电等 [2] - 截至9月30日股东户数35.41万，较上期增加10.92%；人均流通股14268股，较上期减少9.84% [2] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入729.88亿元，同比增长0.90%；归母净利润54.84亿元，同比增长27.62% [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现151.18亿元，近三年累计派现65.91亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中香港中央结算有限公司持股1.16亿股（较上期减少1.07亿股），华泰柏瑞沪深300ETF持股8600.80万股（较上期减少390.53万股） [3]

核心管理层变动 - 公司于2025年11月24日召开第十一次临时董事会会议，审议通过了聘任公司总经理、副总经理及推荐非独立董事候选人等多项议案，所有议案均获全票通过（同意票10票，反对票0票，弃权票0票）[1][2][3][4][5][6] - 原总经理黄汉杰先生辞去公司董事、董事会战略委员会委员、董事会提名委员会委员及总经理职务，原副总经理彭旭先生辞去公司副总经理职务，辞职报告自送达董事会之日起生效，公司表示其辞职不会影响日常生产经营活动[15] - 黄汉杰先生持有公司股票1,622,734股，辞职后将遵守相关减持规定，彭旭先生未持有公司股份[16] 新任高管及董事候选人任命 - 董事会聘任种衍民先生为公司总经理，聘任陆旸先生为公司副总经理，任期均自董事会审议通过之日起至第十一届董事会任期届满之日止[16] - 董事会推荐种衍民先生为第十一届董事会非独立董事候选人，其任职资格已经董事会提名委员会审查通过，该事项尚需提交股东大会审议[17][18] - 种衍民先生现任公司全资子公司特变电工电气装备集团有限公司董事长等职务，未持有公司股票，但直接持有公司第一大股东新疆特变电工集团有限公司0.48067%的股权及第二大股东新疆宏联创业投资有限公司14.41881%股权[22] - 陆旸先生现任新疆众和股份有限公司非独立董事，未持有公司股票，与公司主要股东及管理层无关联关系[22] 人事变动背景及目的 - 人事变动旨在进一步加强公司新能源产业管理，黄汉杰先生拟担任新特能源股份有限公司及其子公司特变电工新疆新能源股份有限公司董事长，彭旭先生拟担任特变电工新疆新能源股份有限公司总经理[15] - 董事会提名委员会认为新任高级管理人员及非独立董事候选人具有丰富管理经验，符合任职资格，不存在法律规定的不得担任相关职务的情形[19] 临时股东大会安排 - 公司定于2025年12月10日召开2025年第五次临时股东大会，会议将采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行[24][25][26] - 股东大会将审议推荐非独立董事候选人等议案，该议案已获董事会通过，且将对中小投资者单独计票[28]

公司高层人事变动 - 黄汉杰辞去公司董事、董事会战略委员会委员、董事会提名委员会委员及总经理职务，拟担任新特能源股份有限公司及其子公司特变电工新疆新能源股份有限公司董事长 [1] - 彭旭辞去公司副总经理职务，拟担任特变电工新疆新能源股份有限公司总经理 [1] - 聘任种衍民担任公司总经理，聘任陆旸担任公司副总经理 [1] 公司业务结构 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为：变压器占比27.62%，煤炭占比18.25%，电线电缆占比16.2%，新能源产品及集成工程占比13.05%，发电业务占比7.16%，铝电子新材料和铝及合金制品占比6.9% [1] 公司市值 - 公司当前市值为1087亿元 [2]

公司人事变动 - 张建新辞任公司董事长、执行董事、战略委员会委员及提名委员会委员职务，因接受控股股东特变电工战略规划发展工作调整的任命 [1] - 黄汉杰由非执行董事调任为执行董事，并获委任为公司董事长、战略委员会委员及提名委员会委员，同时辞任审计委员会委员及薪酬与考核委员会委员 [1] - 董事会建议委任胡有成为非执行董事，并推荐其担任审计委员会委员和薪酬与考核委员会委员，该委任须待股东大会批准 [1]

公司人事变动 - 张建新辞任董事长、执行董事、战略委员会委员及提名委员会委员职务，因接受任命专项从事控股股东特变电工的战略规划发展工作 [1] - 黄汉杰由非执行董事调任为执行董事，并获委任为董事长、战略委员会委员及提名委员会委员，同时辞任审计委员会委员及薪酬与考核委员会委员 [1] - 董事会建议委任胡有成担任非执行董事，该委任须待股东大会批准，任期至第五届董事会任期届满为止 [1]

沪投资品指数整体表现 - 指数于11月24日报收7055.9点，单日上涨0.15% [1] - 全日成交额为619.14亿元，换手率为1.18% [1] - 指数成份股中23家上涨，26家下跌，阿特斯以4.57%涨幅领涨，华友钴业以2.48%跌幅领跌 [1] 十大权重成份股详情 - 紫金矿业权重最高为6.27%，股价下跌0.50%至28.00元，总市值7441.71亿元 [1] - 中国船舶权重5.26%，股价上涨3.59%至35.49元，总市值2670.84亿元 [1] - 北方稀土权重5.01%，股价上涨1.68%至44.84元，总市值1621.00亿元 [1] - 隆基绿能权重4.99%，股价下跌0.42%至18.76元，总市值1421.64亿元 [1] - 洛阳钼业权重4.67%，股价上涨1.12%至15.35元，总市值3284.03亿元 [1] - 三一重工权重4.48%，股价上涨1.23%至20.51元，总市值1867.64亿元 [1] - 中国神华权重3.91%，股价下跌2.07%至41.20元，总市值8185.83亿元 [1] - 特变电工权重3.86%，股价上涨0.47%至21.52元，总市值1087.36亿元 [1] - 国电南瑞权重3.79%，股价下跌0.40%至22.15元，总市值1779.11亿元 [1] - 华友钴业权重3.73%，股价下跌2.48%至58.20元，总市值1103.53亿元 [1] 成份股行业分布 - 十大权重股中，有色金属行业公司数量最多，包括紫金矿业、北方稀土、洛阳钼业和华友钴业 [1] - 电力设备行业有三家公司，分别为隆基绿能、特变电工和国电南瑞 [1] - 其余公司分布于国防军工、机械设备及煤炭行业 [1] 资金流向分析 - 指数成份股整体主力资金净流入2.16亿元，游资净流出1.88亿元，散户净流出2797.93万元 [1] - 中国船舶主力资金净流入5.69亿元，净占比11.33%，为净流入额最高个股 [2] - 特变电工主力资金净流入1.32亿元，净占比3.31% [2] - 陕西煤业主力资金净流入8919.99万元，净占比10.34% [2] - 江淮汽车主力资金净流入8101.00万元，净占比4.95% [2] - 晶科能源主力资金净流入5902.07万元，净占比13.17% [2]

人员变动 - 黄汉杰和彭旭于2025年11月23日因工作变动辞职[2] - 2025年11月24日公司聘任种衍民为总经理，陆旸为副总经理[3] - 董事会推荐种衍民为第十一届董事会非独立董事候选人[4] 人员持股 - 黄汉杰持有公司股票1,622,734股，辞职后遵守减持规定[3] - 种衍民未持有本公司股票，陆旸也未持有[7] 人员去向 - 黄汉杰拟担任新特能源及特变电工新疆新能源董事长[2] - 彭旭拟担任特变电工新疆新能源总经理[2]