中国车企欧洲本土化生产布局 - 长安汽车计划在欧洲建厂以支撑未来销售 目前正在评估潜在选址 其欧洲负责人表示公司决心深耕欧洲市场并推进本土化生产方案 [2] - 比亚迪在匈牙利工厂建设中 奇瑞与西班牙EV MOTORS合资工厂已在巴塞罗那投产 零跑汽车也在评估欧洲生产方案 上汽集团已启动欧洲整车制造基地选址 [2] - 中国车企欧洲建厂选址需综合考量市场贴近度 供应链配套能力 政策环境 技术人才储备等多重因素 [2] 欧盟关税政策与中国车企应对 - 欧盟对华生产纯电动汽车加征最高35.3%反补贴税 为期5年 成员国中10国支持 5国反对 12国弃权 [4] - 中国电动汽车产业快速崛起是欧盟加税直接原因 中国品牌在性价比和智能化技术方面领先欧洲同类车型 [4] - 加税促使中国车企加快在欧洲布局更全面产品组合 从纯电向插混 混动及燃油车市场渗透 [5] 中国车企欧洲市场表现 - 今年5月中国车企在欧洲销量同比增长110%至6.6万辆 市占率从去年同期2.9%升至5.9% [5] - 上汽名爵在欧洲销量居中国车企首位 计划今年夏季公布欧洲工厂选址 初期产能规划10万辆 [7] - 长安汽车已在德国 荷兰及英国建立三大区域运营中心 并加入欧盟中国商会汽车工作组 [8] 欧洲建厂选址分析 - 匈牙利和西班牙是目前最受中国车企青睐的建厂地点 东欧国家因劳动力成本较低也成为考察热点 [8] - 匈牙利作为欧洲交通枢纽 对华友好 提供税收优惠 已吸引宁德时代等电池厂商投资 形成完整电动汽车产业链 [9][10] - 西班牙市场容量大 地理位置优越 政府推动电动化转型 奇瑞通过接手日产工厂实现快速投产 [15] 本土化生产模式比较 - 比亚迪采用绿地投资方式在匈牙利新建工厂 奇瑞选择棕地投资接手日产西班牙工厂 [6][9] - 独资模式可实现完全掌控但投入大周期长 合资模式可分担风险但存在管理权冲突 [16][17] - 欧洲政策制定者更欢迎棕地投资以提升现有产能利用率 避免裁员等问题 [18] 代表性企业具体布局 - 比亚迪匈牙利乘用车工厂规划产能15万辆 年内将投产4款车型 并设立欧洲总部和研发中心 [11][12] - 奇瑞与EV MOTORS合资工厂计划到2029年将产能扩大至15万辆 [13] - 零跑与Stellantis计划2026年在欧洲新地点投产 西班牙萨拉戈萨是潜在选址之一 [14] 行业长期趋势 - 目前在欧洲销售的中国汽车品牌约30多个 更多品牌准备进入 尽管短期受政策影响 长期不会放弃欧洲市场 [19] - 本土化生产是中国汽车产业从"产品出海"迈向"产业链出海"的关键一步 将重塑全球汽车产业格局 [3]

报告行业投资评级 - 投资评级为看好，维持该评级 [6] 报告的核心观点 - 英国重启新一轮电动车补贴，政策覆盖售价3.7万英镑以下电动车，每辆车最高补贴3750英镑，总补贴额度6.5亿英镑，计划持续到2028 - 2029年，预计带动英国新能源渗透率提升 [2] - 近年英国电动化进展顺利，2025年增长较好；电车补贴有望加速新能源渗透率提升，利好欧洲私人新车电动化；欧洲新能源加速利好国内出海欧洲的零部件及整车企业 [9] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2025年7月15日，英国交通部宣布6.5亿英镑电动汽车补贴计划，为购买不超3.7万英镑电动汽车的消费者提供至多3750英镑优惠，7月16日起汽车制造商可为零排放车型申请加入补贴计划，补贴持续到2028 - 2029年 [4] 近年英国及欧洲新能源发展情况 - 英国2022年6月结束纯电、插混车型购置补贴，2024年起为车企设定零排放汽车（ZEV）销售目标，2024年比例22%，2025年比例28%，2030年将提高到80%，不达标车企将被罚款 [9] - 英国新能源渗透率由2022年的20.3%升至2024年的24.8%，2025.1 - 5月新能源车销量27.5万辆，同比增长37.6%，新能源渗透率28.1%，同比增长7.5pct，有望完成ZEV销售目标 [9] - 欧洲地区2025.1 - 5月新能源销量140.0万辆，同比增长25.0%，新能源渗透率20.5%，同比提升4.5pct [9] 英国企业与私人新车新能源渗透率差异 - 英国企业购买电动新车平均税收补贴超1万欧元，企业燃油新车税收补贴取消，导致企业新车新能源渗透率大幅高于私人新车 [9][15] - 2024年上半年，法国和德国企业汽车中电动车渗透率分别为11%和12%，低于私人汽车的25%和17%；英国企业用车新能源渗透率22%，高于私人汽车的9%；2024年英国纯电占比17.3%，高于德国 [19] 电车补贴情况及影响 - 补贴政策覆盖售价3.7万英镑以下电动车，每辆最高补贴3750英镑，最少补贴1500英镑，总补贴额度6.5亿英镑，计划持续到2028 - 2029年 [2][22] - 按平均单车补贴测算，计划内预计补贴24.8万辆，平均每年8.3万辆，数量占2024年新能源车销量的14.5%，有望推动私人新车新能源渗透率大幅提升 [2][22] 对国内车企及零部件企业的影响 - 比亚迪、上汽和零跑主要在欧车型售价低于3.7万英镑，在补贴政策覆盖范围内，补贴对国内车企利好明显 [9][22] - 随欧洲新能源渗透率提升加速，在欧洲布局新能源相关零部件企业有望表现出较好业绩弹性，重点推荐比亚迪、零跑汽车、敏实集团、福耀玻璃等 [9]

2025年《财富》中国500强汽车行业表现 新势力车企集体跃升 - 赛力斯排名从404位飙升至169位（升幅235位），营收201.77亿美元（+298.5%），实现扭亏为盈[1] - 小米集团首次进入百强（76位），营收和净利润增幅均超30%[1] - 小鹏汽车排名从452升至351位，营收56.8亿美元（+31.1%）[2] - 理想汽车排名从184升至171位，营收200.77亿美元（+14.8%），但利润下降32.5%至11.16亿美元[2][4] - 蔚来集团排名从312升至269位，营收91.36亿美元（+16.3%）[2] - 零跑汽车首次上榜（423位），营收44.7亿美元（+89%）[2] 民营车企整体上升 - 比亚迪排名从40升至27位，营收和利润分别增长26.9%和31.8%[2] - 吉利控股排名从54升至41位，营收增长13.6%，利润微增2.8%[2] - 长城汽车排名从158升至140位，营收增长14.9%，利润大增77.8%[2] 央国企表现分化 - 东风汽车排名从64降至73位，营收下降10.9%，但扭亏为盈（从亏损3.91亿转为盈利3.18亿美元）[3] - 上汽排名从30降至38位，营收下降17.1%，利润暴跌88.4%[3] - 一汽排名从35降至43位，营收下降13.1%，利润暴跌70.8%[3] - 广汽排名从53降至66位，营收下降21.5%，利润暴跌168%[3] - 奇瑞汽车排名从100跃升至49位，营收596.94亿美元（+52.7%），但利润下降21.7%，出口114.5万辆（+21.4%）[3][4] - 北汽排名上升但营收微跌1.0%，利润暴跌超70%[3] 供应链企业表现 - 宁德时代排名下降9位至77位，营收下降11.2%但利润增长13.2%[4] - 国轩高科排名从442升至394位，营收增长10.2%，利润大增26.5%[4] - 中创新航排名从489升至471位，营收微增1.1%，利润近乎翻倍（+97.5%）[4] - 均胜电子排名从311升至300位[4] - 德赛西威首次上榜（474位），营收38.38亿美元（+24.0%），利润2.79亿美元（+27.5%）[4] 行业趋势 - 新能源汽车行业延续快速增长但竞争加剧[1] - 价格战持续至2025年，行业分化和整合加速[4] - 出海成为重要增长点（奇瑞、宇通客车等）[3] - 智能驾驶供应链企业表现突出[4]

基金业绩表现 - 2025年第二季度基金利润543.56万元，加权平均基金份额本期利润0.0535元[2] - 第二季度基金净值增长率8.05%，截至7月18日单位净值0.763元[2] - 近三个月复权单位净值增长率20.21%，同类排名71/615；近半年增长率15.27%，排名181/615；近一年增长率28.91%，排名143/584[3] - 近三年复权单位净值增长率-24.62%，同类排名239/324[3] - 近三年夏普比率-0.1203，同类排名208/319[8] - 近三年最大回撤50.01%，同类排名57/322；2024年一季度单季度最大回撤23.65%[10] 基金规模与持仓 - 截至2025年二季度末基金规模7381.12万元[2][14] - 近三年平均股票仓位84.93%（同类平均83.26%），2022年末最高仓位89.48%，2025年上半年末最低仓位74.39%[13] - 二季度末十大重仓股为宁德时代、零跑汽车、厦钨新能、天赐材料、盛新锂能、赣锋锂业、华盛锂电、中矿资源、天齐锂业、利元亨[17] 投资策略与行业观点 - 新能源行业2024年底迎来供给侧转折点，2025年电池与风电产能利用率提升且价格好转，ROE进入上升阶段[2] - 基金配置重点包括电池中上游、风电零部件、新能源整车，报告期内增配固态电池与服务器电源板块[2] - 2025年固态电池进入验证阶段，电池厂为2026年小批量生产做准备，重点关注固态电池设备、固态电解质及新型负极环节[2] 基金经理信息 - 基金经理熊哲颖管理3只基金，截至7月18日其管理的华安低碳生活混合A近一年收益率30.19%，华安新能源主题混合A收益率28.91%[2]

极氪销售争议 - 极氪被指通过直营门店将已投保过户的库存车辆当作新车销售 涉及贵州、重庆、广州等多地消费者投诉[4] - 公司回应称涉事车辆均为可正常销售的展车 虽已投保交强险但未开具零售发票或注册登记 法律属性仍属全新商品车[4] - 极氪强调新能源展车折扣销售属于正常商业行为 与二手车交易存在本质区别 已成立专项小组彻查改进终端销售问题[4] Faraday Future新车争议 - FF旗下第二品牌首款MPV车型Super One被质疑抄袭长城魏牌高山设计 官网宣传语甚至出现"高山9"字样后删除[6] - 该车型配备可选装大尺寸显示屏的"AI具身智能生命体"及Super EAI F.A.C.E系统 提供纯电与混增两种动力系统[6] - FF宣称截至发布会结束已收获10034个B2B/B2C付费预订单 推出四座GOAT版、六座版和七座版共六个版本[6] 外卖平台补贴动态 - 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东 要求停止非理性竞争 但部分平台仍以"美食兑换券"等形式变相补贴[9] - 美团闪购推送"满25减18"等高强度满减 淘宝闪购出现"满16减16"活动 京东秒送持续提供"满20减18"优惠[9] - 补贴导致商户销售分化明显 库迪咖啡补贴日销量达300杯而非补贴日仅100杯 未获支持商家利润持续受挤压[10] 科技公司人事变动 - 字节数据科学负责人秦路离职创业AIGC内容方向 曾主导2000场面试并建立数据科学职级晋升体系[11] - Meta以"9位数薪酬包"挖走苹果AI团队两名核心成员Mark Lee和Tom Gunter 此前已挖走其AI模型负责人[30] - 北汽新能源任命乔心昱为极狐品牌营销负责人 其拥有奔驰、大众及长城汽车20年从业经验[26] 半导体行业进展 - 日本Rapidus启动2nm晶圆测试生产 早期测试晶圆达到预期电气特性 计划2027年量产[31] - 英伟达H20芯片中国供应有限且不打算重启生产 因美国禁令导致台积电产能预订取消 该芯片占中国区收入80%[13] - 联发科将推出天玑9500e芯片 基于台积电3nm工艺 采用全大核架构设计 安兔兔跑分预计突破300万[35] 新能源汽车动态 - 零跑全尺寸SUV D21谍照曝光 车长5.2米 配1.5T增程/纯电双动力 起售价或低于20万元[20] - 特斯拉Model Y L尺寸增至4976mm 轴距3040mm 采用双电机系统 最高车速201km/h 预计9月交付[37] - 奇瑞集团宣布反对价格战 将缩短供应商货款支付账期 尹同跃称降价是"被绑架的违背内心决定"[27][28] 消费电子新品 - 苹果折叠屏iPhone预计定价超15000元 采用三星OLED面板 搭载A20 Pro芯片 配备7.8英寸内屏[33] - 华为GPU发展受周鸿祎关注 称其追赶速度惊人 NVIDIA CEO黄仁勋承认华为已能与其相提并论[16][17]

产品与技术升级 - 新款C11完成深刻技术升级，包括800V高压平台、碳化硅电驱、640公里续航、AR-HUD、LEAP 3.5架构、激光雷达高阶智驾等配置，起售价14.98万元[2] - 公司强调平台能力集中交付，所有3C产品可快速换装先进装备且成本可控，体现全域自研积累成果[3] - 新款C11标配800V碳化硅平台、全新智驾系统、AR-HUD、21扬声器，高配价格比上一代略有提升甚至更低，采用"成本定价模型"[6] - AR-HUD实现全面自研和量产落地，亮度、清晰度、与眼睛匹配程度优于行业水平[7] 成本控制与自研策略 - 公司65%成本为自研，相比外采供应商可节省约10%成本，同配置车型竞品价格在20-25万元区间[6] - 成本优势来自技术创新和组合集成而非供应商议价，通过自研与集成实现降本[6] - 自研策略聚焦高附加值零部件，前提是"成熟+规模+成本可控"，不盲目推行技术全栈[7] - 放弃自研智驾芯片，选择产业链分工合作，体现务实战略定力[8] 销量与市场表现 - 2024年全年销量14万辆，2025年上半年销量达22万辆，同比增长145%，逆势增长[11] - 2025年上半年出口海外2万余辆，占总销量近10%，海外市场成为第二增长引擎[15] - 预计2025年可完成50万+销量目标，但仍处于盈亏平衡边界线[11][12] 产品规划与渠道策略 - 产品线加速拓展，覆盖C10/C11/C16的3C产品，2025-2026年将落地A/B/D系列车型，形成完整产品矩阵[14] - 渠道优化减少商超型网点，集中发展4S店并提升区域控盘能力[14] 品牌战略与行业定位 - 从技术导向转向品牌叙事，开始注重技术价值与理念的传播，推动"工程能力"向"市场共识"转化[19] - 智驾方案采取跟随性策略后进入第一梯队，聚焦合理成本、可控体验和快速上车的技术闭环[10] - 定位为"最会算账的技术宅"，产品哲学强调"质价比"而非堆砌高配[3][10] 发展阶段与战略目标 - 发展分为三阶段：IPO完成"长征"、十周年进入"不亏损接近平衡"状态、当前处于"解放战争"冲刺阶段[4] - 目标从"活下去"转向"拼增量"，需快速提升销量和盈利能力以巩固市场地位[12]

零跑汽车评级与预期调整 - 零跑汽车被列入积极催化剂观察名单 预计2025年第二季度或上半年实现盈利 比预期提前一个季度[1] - 基于与Stellantis协议 潜在碳积分收益入账及销量环比强劲增长53% 进一步提振盈利[1] - 摩根大通将零跑汽车2025年盈利预期上调16% 2026年上调13% 目标价上调至90港元[1] 理想汽车评级与业务展望 - 给予理想汽车增持评级 预计2025年上半年业绩公布后表现强劲[2] - 2025年第二季度毛利率受促销活动影响下滑 整体毛利率从21%降至20% 汽车业务毛利率从20%降至19%[2] - 两款全新纯电动汽车将于8月及9月上市 售价分别为35万元和25万元 预计从2025年第三季度起提振销量和盈利能力[2] 比亚迪与吉利盈利预期下调 - 将比亚迪2025年盈利预期下调约10% 预期净利润为100-108亿元人民币 较市场共识129.8亿元低20%以上[3] - 将吉利2025年盈利预期下调约10% 预期净利润为30-35亿元人民币 较市场共识36.6亿元低4%-18%[3] - 比亚迪海外业务进展好于预期 但国内业务拖累整体业绩 吉利销量强劲但2025年第二季度盈利能力面临压力[3] 上汽集团评级与盈利能力 - 将上汽集团评级上调至中性 预计盈利能力在2025年企稳 2026年有所改善[4] - 关注出口企业汇率收益 因人民币在所有主要出口市场货币包括卢布、雷亚尔、比索、欧元及英镑均出现贬值[4] 行业动态与投资者反馈 - 投资者对零跑汽车态度转好 对比亚迪趋于谨慎 上周出现抛售[5] - 投资者更新后的盈利预期逐步接近摩根大通100-105亿元人民币预期 关注出口驱动机遇[5] - 海外工厂建设进度快于预期 巴西及印度尼西亚等市场机遇增加 预计2025年海外利润占比达40% 高于原预期三分之一[5] 比亚迪补贴合规事件 - 比亚迪涉及补贴申请不合规车辆约4900辆 涉及补贴金额约1.43亿元人民币[6] - 按销量计算占年度销量0.1% 按现金水平计算占当前约1500亿元人民币现金0.1%[6]

中国汽车股上半年业绩分化格局 - 板块年初至今整体上涨9%但跑输恒生国企指数18% [1] - 个股表现受新车型、销量、盈利及政策等因素影响差异显著 [1] 零跑汽车(09863)业绩表现 - 第二季销量按季增长53%且毛利率保持稳定 [2] - 预计较市场预期提前一季实现单季盈利 [2] - 因与Stellantis碳积分协议可能录得额外收益 [2] - 上调2025及2026年盈利预测约16%和13% [2] - 目标价由82港元升至90港元 [2] 理想汽车-W(02015)业绩与展望 - 第二季车辆毛利率可能因促销活动小幅下滑 [2] - 7月29日上市i8豪华SUV预售价约35万元人民币 [2] - 9月上市i6中型SUV预售价约25万元人民币 [2] - 预计第三季起推升销量和盈利能力 [2] - 专注家庭用户与高端市场差异化定位具备优势 [2] - 评级增持且目标价135港元 [2] 长城汽车(02333)盈利预测 - 第二季盈利预计按季大增90%但同比下滑15% [2] - 因销量增长及俄罗斯递延税返还 [2] 小鹏汽车-W(09868)业绩焦点 - 当季车辆毛利率料小幅改善 [2] - 市场焦点在于G7等SUV车型销量能否实现倍增 [2] - 8月推出新款P7轿跑对标小米SU7 [2] - 第四季推出首款增程序车型 [2] - 评级增持但目标价由122港元下调至100港元 [2] 合资品牌评级调整 - 上汽集团评级由减持上调至中性 [3] - 因盈利趋稳且大众汽车将通过合资公司在2026至27年推出18款新车 [3] - 目标价由11元人民币升至15元人民币 [3] - 广汽集团可能发布上半年盈利预警 [3] - 比亚迪股份目标价180港元且评级增持 [3] 汇率波动与行业竞争格局 - 人民币对卢布、雷亚尔、墨西哥比索、欧元及英镑等货币贬值 [3] - 或为比亚迪、长城、吉利及上汽等出口型车企带来汇兑收益 [3] - 行业竞争分化为三大阵营：具备成本规模与垂直整合优势的领先品牌如比亚迪和吉利 [3] - 聚焦智能化的新势力如小米集团、华为、小鹏和理想 [3] - 战略收缩或力求重振的在华外资车企如大众和丰田 [3]

港股汽车板块表现 - 港股汽车ETF（159210）放量上涨1 82%，冲击四连涨 [1] - 标的指数成分股多数上行，东风集团股份领涨超3%，理想汽车、零跑汽车、中升控股等涨超2%，比亚迪、小鹏汽车、吉利汽车涨幅居前 [3] - 前十大成分股中理想汽车-W涨2 33%，比亚迪股份涨1 33%，小鹏汽车-W涨1 23%，零跑汽车涨1 79%，地平线机器人-W涨1 98%，潍柴动力和福耀玻璃分别下跌1 22%和0 52% [4] 行业产销数据 - 上半年中国汽车产销首次双超1500万辆，同比均实现10%以上增长 [5] - 新能源乘用车零售销量达111 1万辆，同比增长29 7%，单月渗透率突破52 7% [5] - 中汽协预测2025年新能源销量将突破1600万辆，占比首超50% [5] - 零跑汽车6月交付超4 8万台，同比增长138%，创历史新高，上半年累计销量22 2万台，居新势力交付榜首 [5] - 东风集团股份6月汽车销量15 1万辆，上半年累计销量82 39万辆，同比下降14 7%，其中新能源汽车销量20 44万辆，同比增长33% [5] 新车与技术动态 - 鸿蒙智行尚界首款车型预热，理想i8将于7月17日开启预订 [5] - 比亚迪全球首发L4级智能泊车技术，天神之眼系统承诺安全兜底并启动功能升级 [5] 高端制造属性 - 中国汽车产业链具备全球领先优势，板块维持较高增速 [5] - 新能源车增长29 7%受高性价比新车型投放、补贴政策生效及充电基础设施完善驱动 [6] - 反内卷政策持续推进，包括公布违法案例、开通投诉窗口及推动出海有序成长 [7] 科技属性 - 智能化引领产业变革，特斯拉Robotaxi试点扩大，华为将首发高速商用解决方案 [7] - AI与座舱深度结合，未来将带来海量市场空间 [7] - 优质零部件公司受益于国产替代及出海，转型机器人有望打开成长空间 [8] 行业展望 - 汽车行业受周期上行与科技成长双重驱动，基本面稳健且智能化动力强劲 [8] - 看好中国汽车"整车成长+智能化+人形机器人"三重催化 [8]

车企半年销量表现 - 12家主流车企中有7家完成年度销量目标40%以上，占比近六成 [1] - 小鹏汽车完成度最高达51.89%，蔚来最低仅25.94% [1] - 车市下半年将迎来冲刺战 [2] 新势力车企表现 - 小鹏汽车上半年交付19.72万辆，同比增长279.01%，完成率51.9% [3] - 小鹏P7+累计交付超6.2万辆，MONA连续10个月交付超万辆 [3] - 小米汽车上半年交付超16万辆，完成率46% [5] - 零跑汽车上半年交付22.17万辆，同比增长155.68%，完成率44.3% [5] 传统车企表现 - 吉利汽车上半年销量140万辆，同比增长47.45%，新能源销量72.5万辆，同比增长126% [3] - 上汽集团上半年销量205.3万辆，同比增长12.35%，自主品牌占比63.50% [4] - 中国一汽上半年销量157.1万辆，同比增长6.10% [4] - 长安汽车上半年销量135.5万辆，创8年新高 [4] 表现不佳车企 - 比亚迪上半年销量214.6万辆，完成率仅39.02%，海外销量47.2万辆同比增长132% [6] - 广汽集团上半年销量75.53万辆，同比下降12.48% [6] - 理想汽车上半年交付20.38万辆，同比增长7.91%，完成率31.8% [7] - 东风汽车集团上半年销量82.39万辆，同比下降14.72% [7] - 蔚来汽车上半年交付11.42万辆，完成率25.9% [7] 行业展望 - 中汽协预计新能源汽车销量将达1600万辆，新车销量占比超50% [8] - 长安汽车计划2025年推出13款新能源产品，2030年挑战总销量500万辆 [4] - 理想汽车计划7月和9月推出两款纯电SUV [7] - 蔚来汽车乐道L90将于8月1日交付 [7]