9月27日，2025世界新能源汽车大会在海口举办，深蓝汽车再次以"合作伙伴"的形式高规格亮相，深蓝S09成为世界新能源汽车大会指定用车，与BBA等 传统巨头同台交流，用高规格、高礼遇，成为家用智慧旗舰SUV的"华系代表"，为新能源产业创新升级发挥表率作用。 值得一提的是，若此次成功获评，深蓝汽车将实现连续三年获评全球新能源汽车创新技术。此前，深蓝已凭借"基于脉冲加热的动力电池快速升温关键 技术"、"高性能长寿命增程式燃料电池汽车动力系统技术"在2023年、2024年的世界新能源汽车大会上获评全球新能源汽车创新技术，彰显了深厚的技术积 淀与持续的创新动能。 全球新能源汽车前沿及创新技术评选旨在准确把握全球新能源汽车在前沿科技研究及创新技术应用方面的最新进展，促进国内外关键技术的合作与交 流，引导新能源汽车核心技术的加速突破。深蓝汽车连续三年参加评选，不仅是技术自强的持续体现，更是中国新能源汽车产业核心技术攻关的缩影。深蓝 汽车正以扎实的创新成果，将"中国智造"的品牌形象推向世界级舞台，引领全球新能源汽车技术发展。 同时，全球新能源汽车前沿及创新技术评选也将在9月28日举办，深蓝汽车以"高安全、长寿命乘用车数智电 ...

投资评级 - 维持买入评级 目标价15.87元 当前股价12.28元[3][6] 核心观点 - 全球布局稳步推进 海外市场有望成为未来重要增长点 公司规划2027年全球销量突破100万辆 2030年突破180万辆[11] - 新长安成立将强化集团内部产业协同 减少决策链路 提升公司自主性和经营效率[11] - 高管增持彰显公司发展信心 中国长安汽车集团现任全体董事、高级管理人员和公司部分高管将增持公司股份[11] - 长安和华为合作前景广阔 未来将持续推动华为乾崑智驾、鸿蒙座舱等技术在深蓝和阿维塔产品上的应用[11] - 自主新能源品牌销量实现同比较高增长 上半年新能源汽车累计销量45.17万辆 同比增长49.1%[11] - 产品结构优化带动单车收入和毛利率提升 二季度毛利率环比提升1.35个百分点[11] 财务预测 - 预测2025-2027年归母净利润68.70、79.16、93.04亿元（原预测80.30、94.71、113.13亿元）[3] - 预测2025-2027年营业收入1806.54、2004.57、2195.09亿元 同比增长13.1%、11.0%、9.5%[5] - 预测2025-2027年每股收益0.69、0.80、0.94元[5] - 预测2025-2027年毛利率16.6%、17.4%、17.8%[5] - 预测2025-2027年净资产收益率8.7%、9.3%、10.0%[5] - 基于可比公司2025年平均PE估值23倍给予目标价[3] 经营表现 - 上半年营业收入726.91亿元 同比下降5.3% 归母净利润22.91亿元 同比下降19.1%[11] - 二季度营业收入385.31亿元 同比减少2.9% 环比增长12.8% 归母净利润9.39亿元 同比减少43.9% 环比减少30.6%[11] - 二季度销售费用率提升导致盈利环比下降 海外品牌发布和重点产品上市推广带来较高营销费用[11] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.50元[11] - 二季度推出启源Q07、深蓝S09以及阿维塔06三款新品 带动三大自主品牌销量分别环比增长46%、3%和40%[11] - 泰国罗勇工厂正式投产 已建成产能10万辆/年 后续将逐步拓展到20万辆/年[11] 市场表现 - 绝对表现1周0.24% 1月-6.19% 3月-1.49% 12月-3.38%[7] - 相对沪深300表现1周-0.83% 1月-8.38% 3月-16.8% 12月-31.72%[7] - 当前市盈率16.6倍 市净率1.6倍[5][6]

投资评级 - 首次覆盖给予买入评级 目标价15.40元（6个月） 当前价12.11元 [1] 核心观点 - 新能源转型成效显著 2025年上半年新能源汽车销量达45.2万辆 同比增长49.1% 增速优于行业平均水平 [6] - 三大新能源品牌矩阵协同发力：长安启源覆盖8-20万元主流市场 深蓝定位15-25万元年轻科技市场 阿维塔主打30万元以上高端智能市场 [19][53] - 全球化布局加速推进 2025年上半年海外销量29.9万辆 同比增长5.1% 海外业务毛利率高达22.3% [6] - 智能化技术双线布局：自研SDA架构支持硬件可插拔与软件定义汽车 合作华为搭载ADS高阶智驾系统 [44][45][50] - 盈利预测显示增长动能强劲 预计2025-2027年归母净利润复合增长率达18.1% [2][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入726.9亿元 同比下滑5.3% 归母净利润22.9亿元 同比下降19.1% [6] - 毛利率逆势提升0.8个百分点至14.6% 研发费用32.8亿元同比增长12.8% 研发费用率达4.5% [6] - 预测2025年营业收入1861.59亿元（+16.54%） 2026年2075.36亿元（+11.48%） [2] - ROE持续改善 预计从2024年7.72%提升至2027年10.82% [2] - 财务费用为-19.6亿元 主要受益于汇兑收益及利息收入增加 [6] 新能源业务 - 新蓝鲸动力系统实现插混/增程双模式切换 量产热效率44.28% 实验室热效率达47.03% [37] - EPA纯电平台具备四高属性：电驱效率95% 微核脉冲加热技术使-30℃环境电池温升4℃/分钟 [40] - 深蓝S09预售8天订单破万 阿维塔06带动销量环比大幅增长 [6] - 未来三年规划推出35款全新智能新能源汽车 [6] 智能化进展 - SDA架构支持L4级智能驾驶 启源E07搭载2个激光雷达及30个感知部件 [45] - 阿维塔全系搭载华为ADS3.0 支持无图城区NCA 可用路段覆盖率达99.5% [50] - 获全国首批L3级智能网联汽车试点单位资格 [6] - 诸葛智能系统集成12个智能引擎 实现多意图语音控制功能 [47] 海外拓展 - "海纳百川"计划落地 泰国罗勇工厂投产 德国举办欧洲品牌发布会 [6] - 新成立中国长安汽车集团提升国际化决策效率 [6] - 预计2025-2027年海外销量增速分别为40%/20%/15% [66] 传统业务 - 燃油车基本盘稳固 CS75系列、逸动系列在细分市场保持领先 [6] - 2025年上半年总销量135.5万辆 同比增长1.6% 创近八年同期新高 [6] - 开始向长安马自达进行技术和平台反向输出 [6] 供应链体系 - 自研金钟罩电池2.0实现60万公里零衰减 八合一电驱重量下降17% 体积减少10% [60][61] - 渠道网络覆盖98%地级市 新能源独立渠道快速扩张 [64]

最近，深蓝汽车引入了荣耀前中国区首席营销官姜海荣接任总裁一职，邓承浩则升任董事长。迎接他们的不是欢呼，而是老车主的吐槽。 今年5月，深蓝汽车战略旗舰车型深蓝S09发布，邓承浩在发布会上承诺"一年保价" 。仅仅4个月，深蓝S09就推出了超长续航超充版，价格虽不 变，但电池配置却有显著提升。在老车主们看来，这是典型的变相降价。在深蓝汽车App中，怨声已经刷屏。 深蓝汽车客服向《次世代车研所》栏目表示，目前暂未收到补偿解决方案的相关通知。对于老车主们提出的免费换电池的诉求，客服直言有难 度。 值得注意的是，这并不是深蓝S09第一次翻车。今年4月和5月，深蓝S09先后陷入了电梯广告风波以及车机推送广告争议。原深蓝汽车CEO邓承 浩的言论也频频引发争议，他喊出的销量目标，已经连续两年未达标。今年的目标是36万辆，但今年1—8月的销量完成率仅为55.17%，余下的4 个月挑战巨大。 变相降价？老车主怒了 今年5月22日，深蓝汽车的战略旗舰车型深蓝S09正式上市，定位家庭大六座智慧SUV，官方指导价23.99万元起。 作为深蓝汽车冲击高端市场的车型，时任深蓝汽车CEO邓承浩对其寄予厚望。在发布会上，他提到现在行业降价现象比 ...

当下的车市，正被一股"大车"热潮席卷。蔚来ES8、理想i8、乐道L90，这些车长超5米的大型SUV一经登场，便轻松攫取了市场的目光，仿 佛一夜之间，路上的"大块头"成了新的风景线。 而这股热潮绝非昙花一现。据多家车企披露，明年将有更多大型车排队登场，一场"大车盛宴"正在酝酿。 更耐人寻味的是背后的行业逻辑。蔚来汽车创始人、董事长兼首席执行官李斌揭开了关键："之前我也剧透了明年上市的ES9、ES7都是大车， 反正在中国做大车都是一样的优惠政策，不需要加多少钱，但是毛利会高很多。我们在这个周期，肯定是大车优先，大车挣钱。" 简单一句话，道破了大车背后的利润密码。当市场热度与利润空间形成共振，大车的时代，似乎真的要来了。 大型新能源SUV密集登场 在当下的汽车市场中，超过5米的大型SUV正掀起一股前所未有的热潮。 蔚来ES8以其大气的外观设计和丰富的智能配置，吸引了众多消费者的目光；理想i8凭借对家庭出行需求的精准把握，在市场上站稳了脚跟；乐 道L90则另辟蹊径，以创新的租赁模式，降低了消费者的购车门槛。这些车型的成功上市，为大型SUV市场奠定了良好的基础，也让人们看到了 这一细分领域的巨大潜力。 展望未来，更多令 ...

最近，深蓝汽车引入了荣耀前中国区首席营销官姜海荣接任总裁一职，邓承浩则升任董事长。迎接他们 的不是欢呼，而是老车主的吐槽。 今年5月，深蓝汽车战略旗舰车型深蓝S09发布，邓承浩在发布会上承诺"一年保价"。 仅仅4个月，深蓝S09就推出了超长续航超充版，价格虽不变，但电池配置却有显著提升。 在老车主们看来，这是典型的变相降价。在深蓝汽车App中，怨声已经刷屏。 深蓝汽车客服向《次世代车研所》栏目表示，目前暂未收到补偿解决方案的相关通知。对于老车主们提 出的免费换电池的诉求，客服直言有难度。 值得注意的是，这并不是深蓝S09第一次翻车。 今年4月和5月，深蓝S09先后陷入了电梯广告风波以及车机推送广告争议。原深蓝汽车CEO邓承浩的言 论也频频引发争议，他喊出的销量目标，已经连续两年未达标。 今年的目标是36万辆，但今年1—8月的销量完成率仅为55.17%，余下的4个月挑战巨大。 变相降价？老车主怒了 今年5月22日，深蓝汽车的战略旗舰车型深蓝S09正式上市，定位家庭大六座智慧SUV，官方指导价 23.99万元起。 值得注意的是，新版本不仅升级了更大的电池，充电速度也进行了提升，可以说是加量不加价，这让老 车主们十 ...

变相降价？老车主怒了 今年5月22日，深蓝汽车的战略旗舰车型深蓝S09正式上市，定位家庭大六座智慧SUV，官方指导价 23.99万元起。 文|《次世代车研所》栏目 张俊 最近，深蓝汽车引入了荣耀前中国区首席营销官姜海荣接任总裁一职，邓承浩则升任董事长。迎接他们 的不是欢呼，而是老车主的吐槽。 今年5月，深蓝汽车战略旗舰车型深蓝S09发布，邓承浩在发布会上承诺"一年保价"。仅仅4个月，深蓝 S09就推出了超长续航超充版，价格虽不变，但电池配置却有显著提升。在老车主们看来，这是典型的 变相降价。在深蓝汽车App中，怨声已经刷屏。 深蓝汽车客服向《次世代车研所》栏目表示，目前暂未收到补偿解决方案的相关通知。对于老车主们提 出的免费换电池的诉求，客服直言有难度。 值得注意的是，这并不是深蓝S09第一次翻车。今年4月和5月，深蓝S09先后陷入了电梯广告风波以及 车机推送广告争议。原深蓝汽车CEO邓承浩的言论也频频引发争议，他喊出的销量目标，已经连续两年 未达标。今年的目标是36万辆，但今年1—8月的销量完成率仅为55.17%，余下的4个月挑战巨大。 作为深蓝汽车冲击高端市场的车型，时任深蓝汽车CEO邓承浩对其寄予厚望。 ...

市场动态与竞争格局 - 国内"大六座"SUV市场竞争加剧 多家车企密集推出新车型 包括吉利银河M9、腾势N9、领克009、深蓝S09、理想i8、乐道L90等[2] - 外资品牌特斯拉进入市场 Model Y L车型于8月19日在中国上市 售价33.9万元起 9月正式交付[3] - 行业竞争从传统"家庭需求"标签转向智能化和个性化技术比拼[4] 产品布局与特征 - 吉利银河M9于9月17日上市 限时指导价17.38万-23.88万元 车长5205毫米 轴距超3米 储物空间359升 可扩展至2171升[2] - 新车搭载新一代雷神EM-P AI电混系统和分布式三电机 CLTC综合续航超1500公里[2] - 腾势N9同期上市 车身长度达5258毫米[2] 技术配置与创新 - 吉利银河M9配备银河Flyme Auto 2智能座舱 新增61项功能 优化29项功能 支持高德850导航和多屏互动[5] - 搭载超拟人情感智能体Eva和千里浩瀚辅助驾驶H5方案 采用11颗摄像头+3颗毫米波雷达+1颗激光雷达+12颗超声波雷达硬件组合 实现城市无图NOA[5] - 行业技术竞争重点转向智能化驾驶和座舱系统 新能源车企注重提升技术含金量[5] 市场规模与需求驱动 - 2023年上半年六座SUV车型销量同比增长2.2% 预计全年销量达百万辆规模[4] - 需求增长主要受二胎/三胎政策推动 家庭出行需求促进大型SUV和MPV市场发展[4] - 相比MPV 六座SUV在越野性能和技术路线选择上更具优势 覆盖更广需求场景[4] 行业发展趋势 - 充换电基础设施完善推动大空间SUV纯电时代到来[2] - 车企从单纯追求销量排名转向技术引领和智能化创新[5] - 细分市场从增量竞争转向产品差异化竞争[4]

月度产销数据 - 2025年8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆 环比分别增长8.7%和10.1% 同比分别增长13%和16.4% [1][2] - 9月1-7日乘用车零售30.4万辆 同比下降10% 环比下降4% 批发30.7万辆 同比下降5% 环比增长9% [1][2] - 9月1-7日新能源乘用车上牌22.06万辆 同比下降0.8% 环比下降23.4% [2] 成本与库存状况 - 浮法平板玻璃价格同比降9.4% 环比降6% 铝锭价格同比增7.1% 环比增0.5% 锌锭价格同比降5.2% 环比降1.1% [3] - 8月汽车经销商库存预警指数57.0% 同比升0.8个百分点 环比降0.2个百分点 [3] 市场动态与技术创新 - 地平线与哈啰合作推进Robotaxi落地 文远知行无人小巴进入比利时市场 [3] - 特斯拉发布万亿美元薪酬计划 Optimus V3进展及"秘密宏图第四篇章"披露 [3] - 优必选教育人形机器人在京东上线 蚂蚁灵波科技R1机器人亮相外滩大会 [3] 重点车型与政策动向 - 问界M7开启预订1小时订单突破10万辆 腾势N9/吉利银河M9/享界S9T/深蓝S09等新车受关注 [3] - 工信部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案(2025—2026年)》 [3] 板块表现与投资方向 - CS汽车板块本周上涨0.21% 弱于沪深300指数1.72个百分点 年初至今累计上涨23.76% [2] - 中长期关注自主品牌崛起及电动智能化零部件机遇 短期看好华为汽车新品周期及小米汽车产业链 [4] - 整车推荐零跑汽车/江淮汽车/吉利汽车 智能化推荐科博达/华阳集团/均胜电子/伯特利/保隆科技 [4] - 机器人领域推荐拓普集团/三花智控/双环传动 国产替代推荐星宇股份/福耀玻璃/继峰股份/新泉股份/地平线机器人-W [4]

产品定位与市场策略 - 新车作为中大型新能源SUV整合多种元素并采用乾崑智驾系统以华为技术路线打造产品形象[1] - 公司采用订单制生产方式控制新能源车型库存[3] - 市场策略强调"大尺寸即销量"的理念通过车身尺寸对标理想问界等成功车型[7] 价格体系与预售政策 - 预售价格区间设定为25.99-28.99万元涵盖五座与六座共四个配置版本[4] - 提供三项专项权益：10000元五座升六座优惠 5999元电动迎宾踏板赠送 6000元黑夜骑士外饰色免费选装[10] - 市场对定价策略普遍表现出震惊态度认为26万元起售价缺乏竞争力[12][13] 智能驾驶配置 - 重点宣传ADS 4.0智驾系统并将其作为核心卖点向客户推广[8] - 智驾系统成为少数能引起客户兴趣的技术亮点但并非独家优势[21] - 尾灯设计支持自定义图案功能增加个性化卖点[24] 电池供应商与核心部件 - 独家采用宁德时代电池并以此作为品质背书强调其市场认可度[8] - 明确排除LG 国轩 蜂巢 欣旺达等竞品电池供应商凸显供应链差异化[8] 终端市场反馈 - 日均到店客流量仅1组周末仅2-3组显示市场关注度低迷[11] - 客户普遍存在认知盲区多数到店后才首次接触产品[11] - 价格敏感度极高客户听到报价后普遍终止进一步产品咨询[20] 竞品对比分析 - 主要横向对比问界M7与深蓝S09两款竞品[18] - 客户认为产品缺乏冰箱等核心配置导致话术体系存在缺陷[18] - 在同类产品均配备冰箱沙发大彩电的背景下缺失关键配置削弱竞争力[18] 产品设计亮点 - 二排摩天轮式按摩功能被销售团队评为最舒适配置卖点[24] - 外观设计仍带有现有产品影子需进一步差异化[23] - 内饰设计获得部分客户认可但仍需突破同质化困局[16] 金融支持与销售挑战 - 预售阶段暂无金融政策支持增加销售难度[22] - 销售团队预期正式上市后价格仍将维持高位担忧市场接受度[22] - 需要更具竞争力的价格策略为产品亮点展示创造机会[20][23]