财务表现 - 2025年上半年营业总收入9.87亿元同比下降7.93% [1] - 2025年上半年归母净利润亏损943.36万元 上年同期盈利1126.86万元 [1] - 2025年上半年扣非归母净利润亏损2042.53万元 亏损同比扩大75.6% [1] - 2024年营业收入21.03亿元同比下降29.46% [2][3] - 2024年归母净利润亏损2372.51万元 上年同期盈利1.12亿元 [2][3] - 2024年扣非归母净利润亏损5267.21万元 上年同期盈利1.03亿元 [2][3] 现金流状况 - 2025年上半年经营活动现金流量净额4.57亿元 上年同期为-2.08亿元 [1] - 2024年经营活动现金流量净额-3.18亿元 上年同期为7.44亿元 [2][3] 上市与募资 - 公司于2022年4月12日科创板上市 发行4008万股 发行价66.6元/股 [3] - 首次公开发行募集资金总额26.69亿元 募集资金净额25.03亿元 [4] - 实际募集资金净额较原计划多1529.31万元 [4] - 发行费用总额1.67亿元 其中保荐承销费用1.47亿元 [5] 股价表现 - 公司股票目前处于破发状态 [3]

股价表现 - 9月26日股价下跌5.07%至93.45元/股 成交额达1.03亿元 换手率1.79% 总市值56.68亿元 [1] 公司基本面 - 主营业务为医用药用聚乙二醇及其活性衍生物的研发生产和销售 产品销售收入占比96.79% 技术使用费占比2.91% 运输服务占比0.30% [1] - 公司成立于2001年10月9日 于2020年8月26日上市 注册地址位于北京市海淀区 [1] 机构持仓动态 - 中信建投医改A基金二季度新进十大流通股东 持股35万股 占流通股比例0.58% [2] - 该基金当日浮亏约174.65万元 最新规模6.03亿元 今年以来收益率42.97% 近一年收益率55.02% 成立以来累计收益110.14% [2] 基金管理人信息 - 基金经理谢玮累计任职7年116天 管理资产总规模19.87亿元 任职期间最佳基金回报108.27% 最差回报-19.3% [3]

中信建投保荐代表人的处罚情况 - 中信建投保荐代表人陈强和赵亮因被深交所自律处罚而列入C类名单 曾参与保荐国遥股份IPO项目[1] - 国遥股份于2023年6月28日递交创业板IPO申请 计划募资7.64亿元 但在2024年6月22日撤回申请[1] - 中信建投保荐代表人刘奎波和吕岩也因IPO项目保荐履职问题被深交所处罚并列入C类名单[2] - 上交所对刘奎波和臧黎明出具监管警示 涉及安凯特IPO项目中废料销售内部控制尽调不充分等问题[2] - 中信建投保荐代表人胡松和于雷被深交所自律处罚并列入C类名单 曾保荐青岛中加特电气IPO项目 该项目于2024年8月撤回[2] 中信建投的投行业务表现 - 公司上半年投行业务手续费净收入为11.23亿元 同比增加12.09%[2] - 完成A股股权融资项目15家 主承销金额675.20亿元 其中IPO主承销4家 主承销金额84.60亿元 股权再融资项目11家 主承销金额590.6亿元[2] - 从股权融资保荐数量和金额来看 公司均位居行业前列[2] 保荐代表人行业监管情况 - 保荐人承担对发行人进行全面尽职调查 确保符合发行上市条件和信息披露真实准确完整等重要职责[3] - 今年以来共有73名保荐代表人因执业问题遭到自律监管措施 中信建投和中信证券各有8名保荐代表人并列受处罚人数最多的券商[3] - 监管层对保荐机构及保荐代表人的违规行为采取零容忍态度 旨在督促其切实履行保荐责任 提升专业能力和执业操守[3]

行业发展趋势 - 公募基金行业正从规模驱动转向价值驱动的高质量发展新周期 受全球资管格局调整和国内资本市场改革双重驱动 [1] - 证监会《推动公募基金高质量发展行动方案》引导行业回归受托责任初心 明确其在居民财富管理、资本市场运行与国家战略中的核心价值 [1] - 行业核心竞争力在于平衡三大目标：引导投资者长期收益、优化资源配置、服务国家战略落地 而非短期规模爆发 [1] 认知重构与行业本质 - 长期主义是价值创造根基 需通过专业运作平抑短期波动并捕捉经济转型长期红利 [2] - 当前投资者获得感不足源于部分机构偏离长期主义 如投资风格漂移和重发行轻陪伴 [2] - 利益共生机制是信任核心支撑 需通过费率与业绩挂钩、长期考核及管理人跟投实现风险共担和收益共享 [3] - 专业价值体现为综合能力体系 包括资产配置、风险控制和投资者认知引导 帮助投资者跨越认知鸿沟与能力边界 [3] 能力升级与转型路径 - 服务端需从产品销售转向认知赋能 构建覆盖投资者全生命周期的服务体系 实现长期共赢 [4] - 机制端需推动长期化考核、费率市场化和风险共担机制 使投研激励与投资者持有周期匹配 [4][5] - 投研端需从单一选股升级为系统价值创造能力 涵盖宏观研判、产业洞察及全市场风险收益平衡 并引导资金流向科创、绿色等国家战略赛道 [5] 生态建设与发展支柱 - 合规是行业生命线 需平衡风险防控与价值创造 确保产品设计、费率和信息披露全流程透明规范 [6] - 文化是软实力 需树立长期主义、专业诚信和投资者利益至上价值观 并与考核激励挂钩 [6] - 行业需通过协同打造共赢生态 从价格竞争转向价值竞争 普及长期投资理念以缓解追涨杀跌 [7] - 公募基金需扮演三重角色：居民财富守护者、资本市场稳定器和国家战略赋能者 实现金融与实体经济的有效对接 [7]

市场表现 - 创业板指探底回升一度涨逾2% 续创3年多新高 [1] - 沪深两市成交额2.37万亿元 较上一交易日放量443亿元 [1] - 游戏 AI应用 可控核聚变等板块涨幅居前 港口航运 贵金属 油气等板块跌幅居前 [1] - 沪指跌0.01% 深成指涨0.67% 创业板指涨1.58% [1] 电力行业投资机会 - 2027-2030年全国大部分地区峰谷价差预计达到0.4元/度左右 [2] - 配合容量电价机制 火电 电化学储能和抽蓄可获得合理回报 [2] - 推荐设备龙头 火电和抽蓄运营龙头 核电运营商 [2] 乳制品行业发展 - 国内乳制品产业深加工品类发展进入新阶段 产业加快布局产能 未来产能预计超70万吨 [3] - B端深加工需求规模预计超260亿元 [3] - 烘焙 现制饮品 西式快餐高景气带动B端需求持续高增长 [3] - 国产品牌凭借产品性价比 本土供应链 市场服务等优势进入高增长阶段 [3] 美元走势预测 - 2011年开始美国经济相对优势 利差优势和美元资产高吸引力推动美元进入长达十余年强势周期 [4] - 2022年下半年美国与其他国家货币政策差收窄推动美元进入新一轮弱周期 [4] - 预计美元弱势至少会在2025年年内持续 [4]

股东持股变动 - 股东于9月25日将股票存入中信建投(国际)证券 存仓市值达1.89亿港元 占公司总股本比例8.64% [1] 股份回购情况 - 公司于2025年9月25日斥资65.6万港元回购80万股股份 每股回购价格为0.82港元 [1]

行业发展趋势 - 国内乳制品产业从基础饮用奶向深加工食品转型 进入新发展阶段[1] - 产业加快布局产能 未来产能预计超70万吨[1] - 借助低奶价环境与下游降本增效诉求 推动乳品深加工品牌与原料国产化替代[1] 市场需求规模 - B端深加工需求规模预计超260亿元[1] - 烘焙、现制饮品、西式快餐等高景气赛道带动B端需求持续高增长[1] 国产竞争优势 - 国产品牌凭借产品性价比优势获得市场竞争力[1] - 本土供应链优势支撑国产深加工品类发展[1] - 市场服务能力强化国产品牌替代优势[1] - 看好国产深加工品类进入高增长阶段[1]

基金基本信息 - 华泰紫金价值精选混合型证券投资基金已获中国证监会2025年9月18日证监许可[2025]2061号文注册批复 [1] - 基金类别为混合型证券投资基金 运作方式为契约型开放式 [1][11] - 基金代码025663 基金简称华泰紫金价值精选混合 基金份额初始面值为人民币1.00元 [11][12] 募集安排 - 募集期为2025年10月13日至2025年10月24日 可通过直销网点及销售机构网点认购 [2][12] - 首次最低认购金额为1.00元（含认购费） 追加认购单笔最低0.01元（含认购费） [2][17] - 募集规模要求：份额总额不少于2亿份 募集金额不少于2亿元人民币 有效认购人数不少于200人 [13][40] 投资结构 - 股票（含存托凭证）投资占基金资产比例60%-95% 港股通标的股票占股票资产比例0-50% [8] - 现金或一年内到期政府债券不低于基金资产净值5% 不含结算备付金、存出保证金等 [8] - 可投资范围包括股票、债券、衍生品、资产支持证券及货币市场工具等金融工具 [7] 投资者资格 - 募集对象包括符合规定的个人投资者、机构投资者、合格境外投资者及其他合规投资人 [1][11] - 单一投资者持有份额不得超过基金份额总数50% 被动超过除外 [3][17] - 若单一投资者认购比例达50% 基金管理人有权拒绝部分认购申请 [3][17] 销售渠道 - 直销机构为华泰证券（上海）资产管理有限公司 [11][43] - 其他销售机构包括华泰证券、招商银行、中信建投证券等 [11][43] - 基金管理人可新增或变更销售机构 相关信息通过官网公示 [3][42] 认购计算方式 - 认购费用按金额分级收取 计算公式分比例费率与固定金额两种情形 [15] - 举例：投资30万元认购（费率1.20% 利息30元）可获296,472.69份基金份额 [15] - 募集期间利息折算为基金份额归持有人所有 [15][38] 账户与操作 - 投资者需开立华泰证券（上海）资产管理有限公司开放式基金账户 [18] - 个人投资者需提供身份证明、账户申请表、风险揭示文件等材料 [21][22] - 机构投资者需提供营业执照、授权委托书、印鉴卡等材料 [32][33] 资金划付 - 认购资金需通过银行汇款至指定清算账户（户名：华泰证券（上海）资产管理有限公司 账号：439068357540） [24][34] - 汇款需注明基金名称和代码 并确保认购期每日17:00前到账 [25][36] - 网上直销可通过相关指南操作 无需书面材料 [21][23] 备案与生效 - 募集期满后10日内聘请验资机构验资 10日内向证监会办理备案手续 [13][40] - 基金合同自证监会书面确认之日起生效 否则不生效 [13][40] - 募集失败时 基金管理人需30日内返还投资者款项并加计活期存款利息 [41] 参与机构 - 基金管理人：华泰证券（上海）资产管理有限公司（注册资本26亿元） [43] - 基金托管人：招商银行股份有限公司（注册资本252.20亿元） [43] - 登记机构：华泰证券（上海）资产管理有限公司 [45] - 律师事务所：上海市通力律师事务所 会计师事务所：毕马威华振会计师事务所 [45]

收购交易进展 - 公司于2024年3月完成支付现金对价收购上海嘉诺51%股权的交易 [1] - 交易涉及向雷元芳、雷波等10个交易对方支付现金 [1] 财务顾问人员变动 - 中信建投证券原委派徐俊楠、侯荣正和黄效东担任独立财务顾问主办人 [1] - 徐俊楠因工作变动不再担任财务顾问主办人 [1] - 中信建投证券委派张吉喆接替徐俊楠继续履行持续督导职责 [1]

核心观点 - 五矿资源铜销量和归母净利润预计持续增长 2025-2027年铜销量分别为52万吨 53.5万吨和54.1万吨 权益量分别为34.6万吨 36万吨和36.4万吨 归母净利润分别为7.19亿美元 7.82亿美元和8.59亿美元 利润提升主要来自铜价上涨 财务费用下降和产销小幅上升 [1] - 铜价预计持续上行 假设2025-2027年铜价预测为9500美元/吨 10000美元/吨和10500美元/吨 [1] - 公司价值明显低估 铜矿公司作为具有涨价预期的资源股合理估值在15-20倍左右 给予增持评级 [1] 业务运营 - 公司专注于全球铜 锌等基本金属开采 擅长海外矿山收购和运营 成功的国际化运营案例有望持续复制 [2] - 公司主要利润集中在铜矿开采 [2] - 旗下三个主力矿山均已经进入发展快车道 [2] - Las Bambas随着社区关系好转 第二矿坑Chalcobamba的高品位矿顺利生产 实现了产量提升和成本下滑的双重增长 [2] - Kinsevere的氧化矿转硫化矿项目顺利进行 随着自备电力系统的逐步完善 电力波动的不利影响会逐渐消退 产销有望顺利提升 [2] - Khoemacau矿区扩产计划已经指定 并引入经验丰富的金诚信当地子公司作为工程项目实施方 原项目达产与新扩产项目将持续贡献业绩增量 [2] 行业前景 - 随着美联储进入降息周期 能源转型推升铜需求 铜价预计持续上行 [2]