报告行业投资评级 - 领先大市-A [6] 报告核心观点 - AI算力需求持续扩张驱动光模块全产业链景气度上行，全球数通市场成为核心驱动力，产品周期正从800G向1.6T演进 [1] - 产业价值重心上移，上游核心光/电芯片价值占比提升，国产替代在封装环节领先，但高端芯片仍是实现自主可控的核心挑战 [1] - 2026年光模块市场将迎来AI需求扩容与高端产品放量，云厂商资本开支进入上行周期，1.6T光模块规模化商用预计全面启动 [2][4] - 光模块行业正经历明确的技术迭代与需求释放周期，高技术壁垒加速市场份额向兼具技术领先和批量交付能力的头部企业集中 [4] 行业市场与增长驱动 - **市场规模与增长**：全球光模块市场规模从2020年的约112亿美元增长至2024年的178亿美元，年复合增长率12.3%，预计2025年将增至235亿美元 [59][61]；中国光模块市场规模从2022年的489亿元增长至2024年的606亿元，预计2025年接近700亿元 [59][62] - **结构性变化**：数通市场已取代电信市场成为增长主引擎，2024年应用占比分别为63.48%和36.52%，且份额预计持续扩大 [67][68] - **核心驱动力**：AI算力需求是核心驱动力，全球八大互联网内容提供商2025年资本开支总额预计突破4200亿美元，同比激增约61% [67]；中国运营商投资重心转向算力网络，中国电信计划2025年算力投资同比增长22% [67] 技术演进与产品周期 - **当前主流与下一代**：800G光模块已成为驱动业绩增长的核心主线，并正迅速成为市场主流 [4][67]；1.6T光模块正成为突破系统瓶颈、实现降本增效的关键路径，预计2026年进入规模化商用阶段 [3][4] - **技术优势**：1.6T相比800G带宽翻倍、所需光纤数量减半，单位比特功耗与年成本显著下降，具备明确的降本增效优势 [3][96][98] - **部署节奏**：800G光模块2024年出货约900万支，预计2025年将突破1800万支 [87]；1.6T光模块预计2025年进入量产，2026年有望实现年出货超1800万支 [87] - **长期路径**：光模块技术正沿着高速率、高集成度方向演进，未来可能从可插拔式向CPO（共封装光学）等新型集成方案发展 [93][110] 产业链结构与价值分布 - **价值分布**：光器件长期占据光模块总成本的70%以上，其中TOSA与ROSA贡献光器件价值的八成以上 [22][25]；随着产品高端化，光芯片在总成本中占比已快速提升至50%以上，电芯片价值占比稳定在15%-20% [25] - **上游-光芯片**：全球高端市场由美日企业主导，中国在2.5G、10G等中低速率产品已实现高度国产化，但在25G及以上高速率DFB、EML及APD芯片等高端环节国产化率仍低 [35] - **上游-电芯片**：美国企业在高端领域占据绝对主导，几乎垄断400G/800G及以上速率的核心器件；中国在电芯片环节较为薄弱，2025年25G以上电芯片出货量预计仅占全球市场份额的7% [40][45] - **中游-封装制造**：中国在光模块封装环节已占据全球领先地位，凭借成本、规模、供应链协同和快速响应优势，2024年全球前十大供应商中中国厂商独占七席 [54][55][56] 投资建议与关注公司 - **投资逻辑**：建议重点关注在高速率光模块领域已建立稳固市场地位、具备深厚技术积累和关键客户资源优势的龙头企业 [4] - **中际旭创**：全球光模块市场份额第一的企业，产品涵盖200G至1.6T，在800G/1.6T产品及硅光、CPO等多元技术布局上持续引领 [4][10][111] - **新易盛**：凭借垂直整合与成本控制能力深度绑定北美云厂商，800G产品实现规模交付并正推进1.6T产能爬坡 [4][10] - **天孚通信**：作为上游核心光器件供应商，直接受益于头部客户需求上修，并已切入下一代CPO技术供应链 [4][10]

周四（12月18日），AI产业链暴涨后小幅回调，光模块CPO走势分化，重仓光模块龙头的创业板人工智 能收跌1.74%。上涨方面，长芯博创、联特科技、金信诺等多股涨超2%，天孚通信收涨斩获两连阳；下 跌方面，新易盛新高后下跌4.62%，中际旭创跌超3%。 热门ETF方面，同类规模最大、流动性最佳的创业板人工智能ETF（159363）早盘翻红失败，午后下挫 明显，场内收跌1.76%，缩量成交6.29亿元。资金连续净流入，单日再度净申购2亿份，此前近五日累计 增持超2.6亿元。 综合市场来看，A股人工智能今日回调或受海外"AI泡沫论"扰动。隔夜，海外AI巨头甲骨文下跌5.4%， 据报道，Blue Owl Capital原计划为该公司在密歇根州的100亿美元数据中心项目提供融资，但该计划最 终未能落地，原因在于市场对甲骨文债务水平和支出规模的担忧。进一步加剧了外界对于人工智能行业 前景和估值泡沫的担忧。 但就A股光模块CPO投资机会来看，机构认为AI算力的投入短期仍处于高成长期，应用的商业闭环变现 路径仍在探索和培育中，AI算力产业链多个环节呈现供不应求的紧张态势。 西部证券建议持续聚焦AI算力供不应求机会。展望20 ...

格隆汇12月18日丨航天电器(002025.SZ)在互动平台表示，公司在研究跟踪1.6T光模块的技术发展，目前 暂无1.6T光模块产品。江苏奥雷153万只光模块产线的产品主要应用于防务、通信、工业控制、安防等 领域。 ...

公司技术研发动态 - 公司正在研究跟踪1.6T光模块的技术发展 [1] - 公司目前暂无1.6T光模块产品 [1] 公司现有光模块业务 - 公司旗下江苏奥雷拥有153万只光模块的年产线 [1] - 该产线的产品主要应用于防务、通信、工业控制、安防等领域 [1]

转自：前瞻产业研究院 以下数据及分析来自于前瞻产业研究院光模块研究小组发布的《全球及中国光模块行业发展前景与投资 战略规划分析报告》。 光模块行业主要上市公司：光迅科技(002281.SZ);中际旭创(300308.SZ);新易盛(300502.SZ);博创科技 (300548.SZ);太辰光(300570.SZ);联特科技(301205.SZ);中天科技(600522.SH);长飞光纤(601869.SH);九联 科技(688609.SH);德科立(688205.SH);剑桥科技(603083.SH)等 本文核心数据：光模块重点发展方向、光模块竞争焦点、光模块安全可靠性排名 全球通信芯片行业发展历程 全球光模块行业从20世纪60年代的技术初创起步，随互联网、5G、AI等技术演进逐步成长成熟。发展 主线围绕速率提升与技术创新，从低速率基础产品迭代至800G/1.6T高速产品，硅光、CPO等新技术落 地赋能。应用场景持续拓展，产业链不断完善，现已成为支撑信息基础设施升级的核心环节，技术迭代 与场景拓展仍是核心发展动力。 | 发展阶段 | 摘述 | | --- | --- | | 初创阶段↓ | 这一阶段伴随光纤 ...

周三（12月17日），光模块CPO强势爆发，重仓光模块龙头的人工智能上涨5%，领涨全市场AI主题指 数！其中，联特20CM涨停，涨超9%创收盘新高，天孚涨超9%修复明显，、锐捷网络、、、长芯博创 等多股大涨7%。 热门ETF方面，同类规模最大、流动性最佳的创业板人工智能ETF（159363）场内成功反包收涨5%，再 度站上所有均线！全天放量成交7.79亿元，资金单日爆买1.5亿元，近五日资金合计加码超2.6亿元。 | 序号 | 证券代码 | 证券简称 | 区间涨跌幅 | 年化波动率 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 【区间首日】2025-1-1 [区间尾日] 2025-12-17 | [記始交易日期] 2025-1-1 [截止交易日期] 2025-12-17 | | | | | | [单位] %1 | [高期] 周 | | | | | | | [收益率算法] 普通收益率 | | | | | | | [单位] % | | | 201 | 970070.CNI | 创业板人工智能 | 101.5897 | | 41.7200 | | 2 | 931 ...

热门ETF方面，同类规模最大、流动性最佳的创业板人工智能ETF（159363）场内成功反包收涨5%，再度站上所有均线！全天放量成交7.79亿元，资金单日 爆买1.5亿元，近五日资金合计加码超2.6亿元。 | 分时 多日 1分 综合屏 F9 前复权 超级叠加 画线 工具 (2 > | | | | | | 创业板人工智能ETF华宇 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 159363.SZI创业板人工智能ETF华宝] 2025/12/17 收 0.966 幅 5.00%(0.046) 开 | WP | | 0 966 +0.046 +5.00% | | | | 159363 | | | MA5 0.952, MA10 0.9491 MA20 0.9051 MA60 0.874] MA120 0.7711 | (46日) V | | SZSE CNY 15:00:06 闭市 查看L2全景 | | | | | 酸ノ■ | | | | 净值走势 | | 华宝创业板人工智能ETF | 文由 | 100.25% 120日 | | 93. ...

市场表现与行情驱动 - A股CPO板块今日表现活跃，奕东电子、联特科技、长飞光纤、环旭电子等多家公司股价涨停或大涨[1] - 板块内多只个股录得显著涨幅，例如华光新材上涨16.52%，联特科技上涨14.12%，长飞光纤与环旭电子涨停（+10.00%和+9.99%）[2] - 主力资金大幅流入相关个股，例如新易盛主力净流入9.48亿元，天孚通信净流入4.02亿元，中际旭创净流入4.74亿元[2] - 自今年下半年以来，与AI算力相关的光通信概念板块已成为市场反复关注的焦点[1] CPO技术简介与核心优势 - CPO（共封装光学）技术将光模块与交换芯片高度集成，信号传输距离从“厘米级”缩短至“毫米级”[3] - 该技术能降低功耗一半以上，并大幅减少延迟，完美匹配AI大模型训练所需的海量数据高速传输需求[3] - 传统数据中心架构中，计算芯片与光模块分立，存在传输距离长、功耗高、速度有瓶颈等问题[2] 行业核心驱动因素 - 政策环境改善，例如H200芯片对华供应放开，直接拉动了对高端800G/1.6T CPO的配套需求[3] - 下游AI算力需求爆发，GPT-5.2、Trainium3等大模型推出导致算力需求激增，CPO成为新建数据中心标配[3] - 市场需求远超预期，有消息称海外大客户已将2026年1.6T光模块采购计划上调至2000万只，行业出现明显缺货，英伟达等巨头订单已排至2026年[3] 市场规模与增长预测 - 高盛预测全球光模块市场，尤其是800G及以上高端产品，未来几年将迎来“超级周期”[4] - 预计到2027年，高端光模块市场年复合增长率高达87%，整个光模块市场规模将达到370亿美元[4] - 高端产品预计将占整个市场规模的三分之二以上[4] - 高盛将2025年、2026年800G光模块销量预测分别上调至1990万和3350万单位[4] 产业链结构与代表公司 - **上游（核心材料与部件）**：技术门槛最高，包括磷化铟衬底（代表公司：云南锗业、有研新材）、薄膜铌酸锂调制器（代表公司：光库科技）以及光芯片（代表公司：长光华芯、源杰科技、仕佳光子）[5] - **中游（产品设计与制造）**：直接面向客户出货，业绩兑现直接，龙头公司包括全球龙头中际旭创（1.6T硅光芯片已量产并通过英伟达验证）和英伟达核心供应商新易盛，二者与天孚通信被市场合称为“易中天”组合[6][7] - **下游（系统应用与设备）**：包括应用CPO技术的交换机厂商（如锐捷网络）以及提供封装测试服务的代工厂（如环旭电子，其相关业务收入占比超30%）[7] 机构布局与外资动向 - 高盛国际-自有资金新进成为剑桥科技第十大股东，持有170万股[8] - 高盛重仓华工科技890万股，成为其第六大股东，华工科技是全球少数能首发并量产3.2T液冷CPO的公司，月产能超20万只[9] - 高盛还新进了德明利和智立方两家公司，前者通过VCSEL光芯片切入CPO配套，后者的CPO耦合机获英伟达认证[9] - 除高盛外，瑞银持有剑桥科技179万股，摩根士丹利持有193万股，显示外资对该赛道的集中布局与长期看好[9] 技术迭代路径与竞争格局 - 当前800G光模块是市场主流，1.6T产品已开始起量商用[9] - 高盛预测1.6T光模块将在2026年迎来放量元年，预计出货500万只，2027年翻倍[9] - 面向未来的3.2T产品因速率极高，传统方案将遇物理瓶颈，硅光技术将成为唯一选择[9] - 华工科技已宣布量产3.2T CPO，中际旭创、剑桥科技等公司也在加紧研发，技术迭代节奏是竞争关键[9] 投资关注方向 - 关注拥有巨头订单、业绩确定性强的公司，例如订单排到2026年的中际旭创，以及为英伟达做代工的环旭电子[10] - 关注技术能跟上从1.6T到3.2T迭代的公司，例如布局液冷技术的联特科技，或已量产3.2T的华工科技[10] - 关注产业链上关键的“卖铲人”公司，例如提供光器件的天孚通信，或提供薄膜铌酸锂调制器的光库科技，其核心组件需求稳定[10]

市场表现 - 2025年12月17日，光模块及CPO概念强势爆发，带动AI产业链做多情绪高涨，重仓光模块龙头的创业板人工智能指数当日上涨5%，领涨全市场AI主题指数 [1][7] - 个股方面，联特科技20CM涨停，新易盛上涨9.55%并创收盘新高，天孚通信上涨9.27%，太辰光、锐捷网络、光库科技、中际旭创、长芯博创等多股涨幅超过7% [1][7] - 热门ETF创业板人工智能ETF（159363）当日收涨5%，全天放量成交7.79亿元，单日获得净申购1.62亿份 [2][8] 行业驱动因素 - 国产高性能GPU巨头摩尔线程、沐曦股份的发展，提升了AI训练和推理场景对数据中心高速互联的需求，进而推动800G乃至1.6T光模块的大量部署 [4][9] - 据LightCounting预测，2029年全球光模块市场规模有望突破370亿美元，其中800G光模块在2025年迎来需求高峰，全球出货量预计达1800-1990万只，同比翻倍，1.6T光模块在2025年进入商用元年，全球需求预计达250-350万只 [4][9] - 市场预期“春季躁动”行情，并关注1月份AI算力及存储产业链的业绩预告催化，同时近期多个硬科技主题基金快速获批，有望助力板块反弹 [4][9] 未来展望 - 兴业证券展望2026年，认为海外算力投入节奏未放缓，在过去三年高增长基础上增速有望提升，光模块及配套产业链或存在预期差 [5][10] - 随着英伟达Blackwell GPU推动数据中心进入“加速兑现期”以及Rubin GPU进展顺利，1.6T光模块有望在明年成为主力需求，行业龙头公司业绩有望维持高增长 [5][10] 相关金融产品 - 创业板人工智能ETF（159363）是全市场首只跟踪创业板人工智能指数的ETF，其标的指数重点布局光模块龙头“易中天”（指新易盛、中际旭创、天孚通信），光模块含量超56% [5][10] - 该ETF超过七成仓位布局算力，超两成仓位布局AI应用，截至2025年11月30日，其最新规模超过32亿元，近1个月日均成交额超过6亿元，在跟踪同一指数的7只ETF中规模与流动性排行第一 [5][10]

市场整体资金流向 - 12月17日，沪深两市全天主力资金净流出67.3亿元 [1] - 有13个行业主力资金净流入，18个行业主力资金净流出 [1] 行业资金流入情况 - 通信行业主力资金净流入45.29亿元，净流入金额远超其他行业 [1] - 有色金属行业主力资金净流入17.93亿元 [1] - 电子行业主力资金净流入11.77亿元 [1] - 电力设备、传媒、机械设备、建筑材料、社会服务行业主力资金净流入金额均超1亿元 [1] - 尾盘通信、电子、机械设备、电力设备4个行业主力资金净流入金额居前，均超3亿元 [3] 行业资金流出情况 - 国防军工行业主力资金净流出金额居首，为40.29亿元 [1] - 汽车、农林牧渔、计算机、商贸零售、基础化工行业主力资金净流出金额均超10亿元 [1] 个股资金流入情况 - 44股主力资金净流入超2亿元，9股获主力资金净流入超5亿元 [2] - 中际旭创主力资金净流入14.26亿元 [2] - 新易盛主力资金净流入14.22亿元 [2] - 天孚通信主力资金净流入9.01亿元 [2] - 胜宏科技主力资金净流入11.75亿元，公司在机构调研中表示正持续扩充高阶HDI、高多层PCB及FPC等产品产能，扩产速度行业领先 [2] - 9股尾盘主力资金净流入超1亿元，其中新易盛、中际旭创、深南电路主力资金净流入金额均超2亿元 [3] 个股资金流出情况 - 27股主力资金净流出超2亿元 [2] - 平潭发展、永辉超市、航天发展、航天电子、赛微电子、通宇通讯等热门股净流出金额均超7亿元 [2] - 尾盘平潭发展、通宇通讯、永辉超市主力资金净流出超1亿元 [3] - 尾盘顺灏股份、久之洋、华菱线缆、赛微电子主力资金净流出均超8000万元 [3] 光模块（CPO）行业动态 - 机构表示，800G和1.6T光通信的迭代周期从传统3—4年缩短至1—2年 [2] - 800G光模块已实现大批量出货，1.6T光模块开始逐步放量，预计2026年将开始规模商用 [2]