行业政策变化 - 多晶硅能耗标准超预期收紧 棒状硅1/2/3级综合能耗标准分别定为5/5.5/6.4 kgce/kg 较7月会议透露的5/6/7.5 kgce/kg进一步大幅收紧[1] - 新标准实施后不符合3级标准企业将限期整改 逾期未改或整改后未达2级标准的企业将被关停[1] - 国内多晶硅有效产能从350万吨降至约240万吨 大幅减少31.4%[1] 政策影响分析 - 能耗标准收紧反映政府对光伏行业"反内卷"的坚定决心 通过提高技术标准淘汰落后产能[1] - 继续看好光伏行业"反内卷"推进进程[1] 企业投资机会 - 首选能耗最低的颗粒硅龙头企业协鑫科技(03800)[1]

股价表现与目标价调整 - 禾赛美股盘前上涨2.57%至29.53美元 交银国际基于DCF模型将目标价从27.52美元上调至34.66美元 [1] 财务预测调整 - 2026年收入预测调高2%至44.34亿元 2027年收入预测调高2%至57.75亿元 [1] - 2026年净利润预测调高6%至4.41亿元 2027年净利润预测调高6%至6.24亿元 [1] 业务进展与行业地位 - Robotaxi业务订单持续落地 基本面维持稳健 [1] - 2023年上半年前装量产领域装机量市占率达33% 居行业首位 [1]

机构持仓动态 - 内资通过港股通的持股比例自9月以来保持稳定 [1] - 外资在港股医药的持仓从年中开始略有回落 [1] - 本周内资增持龙头及创新药企 [1] - 外资增持性价比较高的CXO企业 [1] - 外资减持内资加仓的创新标的 [1] 创新药板块投资策略 - 建议在板块回调时逐步布局 [1] - 推荐关注三生制药和德琪医药因短期催化剂丰富且估值未反映核心大单品价值 [1] - 先声药业 和黄医药 传奇生物被明显低估且长期成长逻辑清晰 [1] CXO细分赛道机会 - 药明合联作为细分赛道龙头受益于下游高景气度和融资边际回暖 [1]

市场表现与资金流向 - 恒指本周上涨1.9% 恒生医疗保健指数下跌3.0% 在行业指数中排名第12位并跑输大市 [1] - 9月以来内资通过港股通的持股比例保持稳定 外资在港股医药持仓从年中开始略有回落 [1] - 内资持续布局创新药企 外资对板块整体呈现审慎态度并注重即时盈利能见度 [1] - 本周内资增持龙头及创新药企 外资增持性价比较高的CXO企业并减持内资加仓的创新药标的 [1] 政策影响分析 - 特朗普声称要加大对引进中国药品的限制 引发市场担忧国产创新药出海前景 [1] - 实际影响有限因游说发起者主要是美国生物科技企业及投资者 MNC参与度低且实际影响力有限 [1] - MNC对中国医药创新的依赖度提升 行政令推进难度较大 [1] 投资策略建议 - 创新药板块普涨后择时择股重要性明显提升 [1] - 建议在板块回调时逐步布局 [1] - 推荐关注创新药和CXO细分方向 [1]

投资评级与目标价 - 交银国际首予禾赛科技买入评级 目标价269.66港元[1] - 基于DCF模型上调美股目标价 由27.52美元上调至34.66美元[1] 财务预测调整 - 调高2026至2027年收入预测约2% 分别至44.34亿元及57.75亿元[1] - 调高同期净利润预测约6% 分别至4.41亿元及6.24亿元[1] 市场地位与业务进展 - 公司Robotaxi业务订单持续落地 基本面维持稳健[1] - 上半年前装量产领域装机量市占率约33% 居行业第一[1]

新能源汽车购置税政策 - 2026年起新能源汽车购置税将恢复至车价的5% [1] - 今年第四季或将出现一波集中的购车需求 [1] 汽车销量预测 - 今年全年3230万辆的销量大概率能实现 [1] - 汽车行业稳增长工作方案力争实现今年全年汽车销量约3230万辆 [1] 行业政策与发展 - 需关注2026年新一轮促销政策的推出节奏 [1] - L3级自动驾驶法规正式落地将成为2026年行业发展的催化剂 [1] - 八部门联合印发汽车行业稳增长工作方案有条件批准L3级车型的生产准入 [1]

新能源汽车购置税政策影响 - 2026年起新能源汽车购置税将恢复至车价的5% [1] - 2024年第四季或将出现一波集中的购车需求 [1] - 2024年全年3230万辆的销量大概率能实现 [1] 行业政策与技术创新展望 - 2026年需关注新一轮促销政策的推出节奏 [1] - L3级自动驾驶法规正式落地将成为2026年行业发展的催化剂 [1]

政策目标 - 国家发改委及能源局发布新型储能建设专项行动方案 设定2027年新型储能装机规模目标为180GW以上 预计实际装机量可能大幅超出该下限目标 [1] - 方案鼓励新型储能全面参与电能量市场 并加快相关价格机制建设 [1] 市场表现 - 5月新能源抢装结束后国内储能需求保持强劲 8月内地储能市场招标规模达25.8GW/69.4GWh 创历史新高 [1] 盈利机制 - 未来电能量市场 辅助服务市场 容量电价/补偿将共同构成储能盈利来源 [1] - 新机制有利于提升储能收益率 预计在经济性推动下内地储能新增装机将快速增长 [1]

行业表现 - 8月内地动力电池装车量达62.5GWh 同比增长32.4% 环比增长11.9% [1] - 中国电池出口量达22.6GWh 同比增长23.9% 环比下降2.6% [1] - 出口量占当月总销量比重为16.8% [1] 技术发展 - 固态电池正从实验室阶段转向量产验证阶段 [1] - 低空飞行、机器人和AI等新兴应用场景为固态电池开辟新市场空间 [1] - 产业化落地进程加速 建议关注相关投资机会 [1]

市场观点 - 市场对短中期人工智能基础设施建设投入强度的能见度较去年底有所提高 [1][2] - 交银国际依旧看好以AI算力、存储、通信为主线的全球头部半导体公司 [1][2] - 当前头部科技股估值较高 [1][2] 投资策略 - 建议适当分散投资 [1][2] - 关税政策反复或加速国产替代 [1][2] - 利好中国半导体产业链上游设备供应商 [1][2]