港股市场整体态势 - 9月港股延续震荡上行态势，受中美谈判重启和海外降息预期双重利好助推 [1][2] - 科技板块轮动上涨对大盘形成重要提振 [1][2] - 中国内地宏观政策保持连续性和稳定性，为港股提供基本面预期支撑 [2] 外部环境与市场情绪 - 中美贸易谈判重启，双方就关税削减、出口管制等关键议题展开磋商 [1][2] - 市场对双边关系进展预期有所升温，风险偏好稳步提升 [1][2] - 国庆及中秋长假影响，市场预计将短暂进入淡季模式 [1][4] 流动性及资金流向 - 随着美联储降息落地，港元利率中枢高位下行，缓解流动性压力 [3] - 南向资金9月延续加速流入趋势，年内净流入规模超1.1万亿港元，续创历史新高 [3] - 在科技叙事驱动下，中国内地投资者对港股AI等优质标的配置需求旺盛 [3] 海外政策与潜在风险 - 市场对美联储降息时点和幅度仍存分歧，短期内可能以有条件降息为主调 [1][4] - 预期反复或引起市场震荡 [1][4] - 美国政府短期融资法案不确定性可能放大海外扰动影响 [1][4] 行业配置策略 - 行业配置延续高弹性加高股息哑铃型策略 [5] - 美联储降息环境下科技股估值修复逻辑强化，南向资金对高景气度板块配置需求强劲 [5] - AI产业链相关标的受益于全球科技巨头资本支出，特别是算力投入持续增长 [5] - 生物医药板块在全球降息环境下估值有望修复，中国创新药企业出海步伐加快 [5] - 高股息率的银行、保险、公用事业等板块相对价值突出，可作为组合稳定器 [5]

国内政策动态 - 浙江省公布第一批创新医药技术医保支付激励目录 有望缓解创新药进院难问题 [1] 海外政策影响 - 特朗普政府宣布对进口创新药加征100%关税 但整体覆盖范围有限 对中国医药产业链影响可控 [1] 行业催化剂与市场展望 - 10月中下旬举行的ESMO大会是重要行业催化剂 建议重点关注有重磅数据读出的公司 [1] - 9月港股医药板块表现相对平淡 10月起随着行业催化剂增多行情有望重启 [1] 创新药细分方向推荐 - 三生制药(01530)和德琪医药-B(06996)短期催化剂丰富 估值仍未反映核心大单品价值 [1] - 先声药业(02096) 和黄医药(00013) 传奇生物被明显低估 长期成长逻辑清晰 [1] - 建议关注康方生物(09926) 科伦博泰-B(06990) 荣昌生物(688331.SH)等有重磅数据读出的公司 [1] CXO细分方向推荐 - CXO为受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道 推荐关注龙头公司如药明合联(02268) [1]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 | 截至月份: | 2025年9月30日 | 狀態: 新提交 | | --- | --- | --- | | 致：香港交易及結算所有限公司 | | | | 公司名稱: | 交銀國際控股有限公司 | | | 呈交日期: | 2025年10月2日 | | | I. 法定/註冊股本變動 不適用 | | | FF301 第 1 頁 共 10 頁 v 1.1.1 FF301 II. 已發行股份及/或庫存股份變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | 於香港聯交所上市 (註1) | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 03329 | 說明 | 不適用 | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數目 | | 庫存股份數目 | | 已發行股份總數 | | | 上月底結存 | | | 2,734,392,000 | | 0 | | 2,734,392,000 | | 增加 / 減少 (-) | | ...

市场环境与短期展望 - 国庆及中秋长假影响下 市场预计将短暂进入淡季模式 [1] - 美国政府短期融资法案不确定性导致海外扰动影响或放大 [1] - 市场对美联储减息时点和幅度仍存分歧 [1] - 港股部分优质板块估值已接近历史高位 短期获利了结压力犹存 [1] 投资策略与行业配置 - 行业配置建议延续高弹性加高股息的哑铃型策略 并结合政策催化适度调整 [1] - 十月研选公司包括奇富科技 置富产业信托 豪威集团 快手-W 阿里巴巴-W 中国重汽 康方生物 泡泡玛特 中国电力 [1] 科技行业与AI主题 - 科技叙事驱动下 海内外算力投入持续增长 [1] - 预计内地投资者对港股AI等优质标的的配置需求依然旺盛 [1]

公司上市与业务概况 - 艾米森已向港交所提交上市申请 联席保荐人为建银国际和交银国际[1] - 公司专注于高发病率、高死亡率的早期癌症检测领域[1] - 核心产品包括针对肝癌的艾馨甘和针对尿路上皮癌的艾光乐[1] 技术平台与产品优势 - 艾馨甘是全球首款基于甲基化技术和qPCR技术的肝癌检测试剂 对I期肝癌灵敏度达84.43%[1] - 艾光乐通过1毫升尿液样本实现尿路上皮癌非侵入性检测[1] - 公司采用成本效益的qPCR技术 结合专有iTBFinder平台、AS-Cap技术和SEM-PCR技术[1] - 正在开发全自动样本处理工作站AMStation以支持大规模检测[1] 产品管线与市场定位 - 拥有涵盖结直肠癌、肝癌、食道癌、尿路上皮癌、胃癌、肺癌及妇科癌的综合早期检测平台[1] - 正在开发多款联合检测试剂[1] - 中国肿瘤分子检测市场预计2033年规模达388亿元人民币[1]

阿里巴巴-SW - 交银国际维持买入评级并上调目标价至195港元 阿里云大会展示多款模型突破与生态布局 积极推进3800亿元人民币AI基建投资 预计2032年数据中心能耗提升10倍 全栈式布局已成型 推动国内AI应用加速落地 [1] - 中金公司维持跑赢行业评级并上调目标价至197港元 阿里云加大基础设施投入 计划未来十年数据中心能耗提升10倍 通义大模型生态领先 衍生模型超17万个 看好阿里云商业价值释放及估值提振 [1] 快手-W - 瑞银华宝维持买入评级 目标价95.37港元 可灵2.5 Turbo模型在文本理解方面实现重大飞跃 能解析复杂多步骤指令 提升视频生成创意控制精度 结合合理估值 AI上行潜力及低投资者持仓 [1] 小米集团-W - 大和证券维持买入评级 目标价76港元 小米电动车周交付量已提升至1万至1.2万辆 第二阶段工厂正待审批 预计2027年进入欧洲市场 未来三年目标营收达7000亿元 电动车年交付达100万辆 基于2025-2026年36倍市盈率 [2] 长风药业 - 中国光大证券国际认为公司具备良好成长前景 专注于吸入技术与药物研发 在呼吸系统疾病领域已有六项产品获中美监管批准 全球呼吸药市场规模预计2033年达1572亿美元 内地市场潜力大 计划2026-2030年推出至少五款新药 利用现有渠道加速商业化 [3] 玖龙纸业 - 美银证券维持买入评级 目标价6.5港元 公司2025财年净利润17.67亿元人民币 符合盈喜指引 销量同比增长9.7%至2150万吨 受益于客户基础稳固及新产能释放 木浆产能扩至800万吨 强化浆纸一体化优势 [3] - 申万宏源维持买入评级 FY25业绩符合预期 吨纸毛利与净利显著提升 浆纸一体化及产品结构升级效果显著 下半年箱板瓦楞纸供需有望改善 纸价企稳回升 上调2026-2028年归母净利润预测 分别同比增长76.4%/20.6%/17.7% [4] - 国泰海通维持增持评级并上调目标价至7.37港元 FY25销量增长9.6% 毛利率大幅提升1.9个百分点至11.5% 主要得益于原材料成本下降及浆纸一体化推进 广西、湖北新产能爬坡及废纸价差扩大 盈利有望持续修复 调整2026年PE至11倍 [4] 心动公司 - 招商证券维持强烈推荐评级 《伊瑟》国服已于9月25日公测 海外表现优异 有望为下半年贡献增量 TapTap平台收入同比增长37.74% 用户活跃度提升 广告系统优化带动变现能力增强 自研游戏《出发吧麦芬》《心动小镇》表现亮眼 后续储备丰富 [5] 蜜雪集团 - 中信证券维持买入评级 依托五大生产基地与29个仓库构建高效供应链体系 会员规模突破3亿 IP效应与产品创新推动门店运营稳健 幸运咖签约门店有望年底破万 东南亚调整后将重启增长 中亚与美洲打开全球化新篇章 凭借深厚护城河 [6]

市场表现与资金流向 - 恒生医疗保健指数本周下跌1.4%且跑输大市 [1] - 互联网医药、CXO及中药板块表现优于其他板块 [1] - 内资通过港股通的持股比例自9月以来保持稳定 [1] - 外资持仓自年中开始略有回落 [1] - 内外资持续加大创新药企布局的方向不变 [1] 资金配置策略 - 内资关注补涨机会 [1] - 外资加仓长期潜力大且当前性价比高的创新药标的 [1] - 外资同时加仓潜在受益于降息周期的CXO企业 [1] 行业政策与发展 - 创新药保障模式逐步成形 [1] - 新模式落地有望缓解企业进院难和报销支付难问题 [1] - ESMO大会将于10月中下旬举行 [1] 投资建议与标的推荐 - 建议重点关注康方生物(09926)、科伦博泰生物-B(06990)、荣昌生物(09995)等有重磅数据读出的公司 [1] - 创新药板块普涨后择时和择股重要性提升 [1] - 建议在板块回调时逐步布局 [1] - 创新药细分方向关注三生制药(01530)、德琪医药-B(06996)因短期催化剂丰富且估值未反映核心大单品价值 [1] - 创新药细分方向关注先声药业(02096)、和黄医药(00013)、传奇生物因被明显低估且长期成长逻辑清晰 [1] - CXO细分方向关注药明合联(02268)作为受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头 [1]

行业表现 - 恒生医疗保健指数本周下跌1.4% 跑输大市 [1] - 互联网医药 CXO及中药板块表现优于其他板块 [1] 资金流向 - 内资透过港股通的持股比例自9月以来保持稳定 [1] - 外资持仓自年中开始略为回落 [1] - 内外资持续加大创新药企布局的大方向不变 [1] - 内资关注补涨机会 外资加仓长期潜力大且性价比较高的创新药标的及潜在受益于降息周期的CXO企业 [1] 行业趋势 - 创新药保障模式逐步成形 未来落地可望缓解企业进院难和报销支付难等情况 [1] - ESMO大会将于10月中下旬举行 [1] 公司关注 - 建议重点关注康方生物(09926) 科伦博泰生物-B(06990) 荣昌生物(09995)等有重磅数据读出的公司 [1] - 创新药板块普涨后 择时择股重要性提升 建议在板块回调时逐步布局 [1] 细分投资方向 - 创新药：三生制药(01530) 德琪医药-B(06996)短期催化剂丰富且估值未反映核心大单品价值 先声药业(02096) 和黄医药(00013) 传奇生物被明显低估且长期成长逻辑清晰 [1] - CXO：受益于下游高景气度和融资边际回暖的细分赛道龙头 如药明合联(02268) [1]

公司人事变动 - 伊莉自2025年9月27日起辞任公司秘书及授权代表职务 [1] - 曾佳荔自同日起获委任为公司秘书及授权代表 [1]

公司人事变动 - 伊莉女士于2025年9月27日起辞任公司秘书及根据香港联合交易所有限公司证券上市规则第3.05条规定的授权代表 [1] - 曾佳荔女士于2025年9月27日起获委任为公司秘书及授权代表 [1]