核心观点 - 公司上半年盈利同比增长15.6%至5.6亿元人民币 符合预期 [1] - 公司全年核心盈利预计同比持平 目标价上调至8.4港元 评级为买入 [1] 财务表现 - 上半年盈利同比上升15.6%至5.6亿元人民币 [1] - 今年核心盈利预测下调5.8% 明年核心盈利预测下调5% [1] 订单情况 - 上半年在手订单同比持平 [1] - 第二季度清洁能源新签订单同比下降31% [1] - 化工或液态食品板块第二季度新签及在手订单同比下降 [1] 市场环境 - 全球贸易不确定性导致客户持观望态度 [1]

财务表现 - 上半年盈利同比上升15.6%至5.6亿元人民币 符合预期 [1] - 全年核心盈利预测同比持平 今年及明年核心盈利预测分别下调5.8%及5% [1] 订单情况 - 上半年在手订单同比持平 [1] - 第二季度清洁能源新签订单同比下跌31% 因全球贸易不确定性及客户持观望态度 [1] - 化工或液态食品板块第二季度新签及在手订单仍同比下降 [1] 投资评级 - 目标价上调至8.4港元 评级为买入 [1]

核心观点 - 交银国际上调康方生物目标价至183港元并维持买入评级 基于HARMONi研究样本数量更大及总生存期达到统计学显著的可能性较大 同时上调产品海外经概率调整后的高峰销售额预测至165亿美元 [1] 财务表现与预测 - 公司上半年商业销售收入同比增长49%至14亿元人民币 主要受益于卡度尼利和依沃西两款核心双抗产品年初纳入医保目录 以及PCSK9和IL12/IL23启动商业化 [1] - 交银国际调整公司2025年至2027年财务预测 [1] 产品与研发进展 - HARMONi研究样本数量更大 预计最终分析总生存期达到统计学显著的可能性较大 [1] - 卡度尼利和依沃西两款核心双抗产品于年初正式纳入医保目录 [1] - PCSK9和IL12/IL23已启动商业化 [1] 销售与团队建设 - 公司销售团队人数超过1,200名 并继续完善肿瘤和特药事业部分线 [1]

核心观点 - 交银国际上调康方生物目标价至183港元并维持买入评级 基于HARMONi研究OS达统计学显著可能性较大及海外销售预测上调[1] 财务预测与估值调整 - 目标价由140港元上调至183港元 评级为买入[1] - 调整2025年至2027年财务预测[1] - 海外经概率调整（PoS）后高峰销售预测上调至165亿美元[1] 临床研究进展 - HARMONi研究样本数量更大 预计最终分析总生存期（OS）达到统计学显著可能性较大[1] 商业化表现 - 上半年商业销售收入同比增长49%至14亿元人民币[1] - 卡度尼利和依沃西两款核心双抗产品于年初正式纳入医保目录[1] - PCSK9和IL12/IL23启动商业化[1] - 销售团队人数超1,200名 继续完善肿瘤和特药事业部分线[1]

财务预测与估值调整 - 上调2025-2027年收入预期7-22% [1] - 维持2025年扭亏及2026年微盈利预期 [1] - 目标价由64港元上调至81港元 对应2026年4倍市销率 [1] - 预计2029年收入达200亿元 2025年起年化增速30% [1] - 规模化效应显现 利润率或达8-10% [1] 政策与行业机遇 - 国务院印发《关于深入实施人工智能+行动的意见》 利好公司业务拓展 [1] - 传统行业AI升级背景下 先知平台助力企业提升核心竞争力 [1] - 企业AI应用需求持续加大 单客平均收入将进一步提升 [1] 业务布局与战略 - AI+X持续探索 已布局AI+储能及Phancy消费电子等领域 [1] - 维持"买入"评级 看好公司业务发展前景 [1]

财务预测与估值调整 - 上调2025-2027年收入预期7-22% [2] - 维持2025年扭亏及2026年微盈利预期 [2] - 目标价由64港元上调至81港元 对应2026年4倍市销率 [2] - 预计2029年收入达200亿规模 2025年起年化增速30% [2] 业务发展与行业机遇 - 国务院印发《人工智能+行动意见》利好公司业务拓展 [2] - 先知平台助力传统行业AI升级 提升企业核心竞争力 [2] - AI+X领域持续探索 已布局AI+储能及Phancy消费电子 [2] 经营效率与盈利前景 - 规模化效应持续显现 单客平均收入预计进一步提升 [2] - 企业AI应用需求持续加大 [2] - 预计2029年利润率达8-10% [2]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收益及其他收入达2.76亿港元，期间亏损为2.83亿港元，较2024年同期亏损3.55亿港元收窄20.3% [1] - 证券经纪业务佣金及手续费收入为71.3百万港元，较2024年同期增加29.0百万港元，同比增长68.3% [1] - 资产管理规模总额达20,607.4百万港元，较2024年末18,155.5百万港元增长13.5% [1] - 资产管理及顾问服务费收入为21.9百万港元，较2024年同期增加1.9百万港元，同比增长9.7% [1] 业务进展 - 完成6个担任整体协调人、全球协调人/账簿管理人的主板IPO项目 [1] - 债务资本市场完成30个发债项目，协助企业筹资总额114亿美元 [1] - 完成2个担任财务顾问的财务咨询项目 [1] 战略方向 - 公司聚焦新质生产力发展，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五大领域开展业务 [2] - 持续强化银行系券商金融服务功能与集团联动优势，提升综合金融服务能力 [2] - 坚持夯实基础、稳中求进、提质增效原则，严格防控风险 [2]

财务表现 - 收益及其他收入2.76亿港元 同比减少3.11% [1] - 股东应占亏损2.83亿港元 同比收窄20.47% [1] - 每股亏损0.1港元 [1]

中期业绩表现 - 收益及其他收入为2.76亿港元 同比减少3.11% [1] - 股东应占亏损为2.83亿港元 同比收窄20.47% [1] - 每股亏损为0.1港元 [1]

收入和利润（同比环比） - 公司期内亏损2.82569亿港元，较去年同期的3.55288亿港元收窄20.5%[5] - 收益及其他收入总额27.6272亿港元，同比下降3.1%，去年同期为28.5148亿港元[4] - 公司总收益从2024年上半年的285,148千港元下降至2025年上半年的276,272千港元，同比下降3.1%[17][18] - 公司总收益及其他收入为217.232百万港元，较上年同期176.095百万港元增长23.4%[19] - 公司2025年上半年亏损2.826亿港元，较2024年同期亏损3.553亿港元收窄20.5%[38] - 公司2025年上半年总收益及其他收入为2.763亿港元，较2024年同期的2.851亿港元下降3.1%[56] - 公司2025年上半年亏损为2.826亿港元，较2024年同期亏损3.553亿港元改善20.5%[56] 各业务线表现 - 自营交易收入亏损4.2335亿港元，较去年同期亏损8.2593亿港元收窄48.7%[4] - 利息收入1.55449亿港元，同比下降4.4%，去年同期为1.62669亿港元[4] - 佣金及手续费收入1.04118亿港元，同比增长8.4%，去年同期为9601.9万港元[4] - 投资及贷款分部税后亏损从2024年上半年的337,975千港元收窄至2025年上半年的264,895千港元，改善21.6%[17][18] - 保证金融资分部实现扭亏为盈，从2024年上半年亏损28,779千港元转为2025年上半年盈利14,361千港元[17][18] - 自营交易收入从2024年上半年亏损82,593千港元改善至2025年上半年亏损42,335千港元，亏损收窄48.8%[17][18] - 利息收入从2024年上半年的162,669千港元下降至2025年上半年的155,449千港元，同比下降4.4%[17][18] - 佣金及手续费收入从2024年上半年的96,019千港元增长至2025年上半年的104,118千港元，同比增长8.4%[17][18] - 经纪佣金收入71.261百万港元，同比增长68.3%[19] - 企业融资及承销费收入10.944百万港元，同比下跌67.5%[19] - 保证金融资利息收入25.612百万港元，同比减少24.1%[19] - 自营交易收入净亏损42.335百万港元，较上年同期82.593百万港元亏损收窄48.7%[19] - 证券经纪业务佣金及手续费收入7130万港元，同比增长2900万港元或68.3%[39] - 保证金贷款利息收入2560万港元，同比减少820万港元或24.1%[41] - 企业融资及承销服务佣金收入1090万港元，同比减少2280万港元或67.5%[45] - 资产管理及顾问服务费收入为2190万港元，较2024年同期增加9.7%[48] - 贷款利息收入为1.298亿港元，较2024年同期增加0.7%[51] - 自营交易亏损为4230万港元，较2024年同期减少5030万港元[51] - 经纪业务收入从2024年上半年的4,770万港元增至2025年同期的7,850万港元，增长64.6%[56] - 企业融资及承销收入从2024年上半年的3,370万港元降至2025年同期的1,100万港元，下降67.4%[56] - 投资及贷款收入从2024年上半年的3,800万港元增至2025年同期的9,060万港元，增长138.4%[56] - 其他收入从2024年上半年的1.02亿港元降至2025年同期的4,870万港元，下降52.3%[56] 各地区表现 - 香港地区收益从2024年上半年的261,375千港元增长至2025年上半年的279,645千港元，同比增长7.0%[18] - 中国内地收益从2024年上半年的23,773千港元转为2025年上半年的亏损3,373千港元[18] 成本和费用（同比环比） - 融资成本从2024年上半年的298,259千港元下降至2025年上半年的225,583千港元，同比下降24.4%[17][18] - 折旧费用从2024年上半年的61,631千港元下降至2025年上半年的57,351千港元，同比下降6.9%[17][18] - 其他收入59.040百万港元，同比下滑45.9%，主要因汇兑收益减少38.968百万港元[20] - 贷款及垫款减值拨备39.293百万港元，同比激增462.1%[22] - 融资成本225.583百万港元，同比减少24.4%[23] 其他财务数据 - 总资产1680.8855亿港元，较年初1451.5167亿港元增长15.8%[7][8] - 借款总额544.3728亿港元，较年初337.4566亿港元大幅增长61.3%[8] - 现金及银行结余174.8908亿港元，较年初157.7935亿港元增长10.8%[7] - 应收账款167.9834亿港元，较年初91.1991亿港元增长84.2%[7] - 已发行债务证券391.2009亿港元，全部转为流动负债，年初为386.8715亿港元非流动负债[8] - 每股基本亏损0.10港元，较上年同期0.13港元改善23.1%[28] - 贷款及垫款净额177.431百万港元，较期初674.989百万港元骤降73.7%[29] - 港股经纪佣金收入5810万港元占比81.5%，非港股480万港元占比6.7%[40] - 保证金贷款总额从9.952亿港元降至6.603亿港元，减少33.7%[43] - 应收账款总额从9.12亿港元增至16.8亿港元，增长84.2%[33] - 逾期超过90天应收账款从216.3万港元降至187.4万港元[30] - 应付账款从8.587亿港元增至14.93亿港元，增长73.9%[35] - 其他应收款项及预付款项从3.027亿港元增至8.556亿港元，增长182.6%[34] - 资产管理规模总额约为206.074亿港元，较2024年底增加13.5%[48] - 交银龙腾核心增长基金六个月收益率为15.41%，其中6月单月收益率为9.27%[47] - 已设立18只QFLP基金及1只QDIE基金[47] - 贷款业务向五大客户授出总额为7.27亿港元，占贷款总额的97.2%[50] - 向单一最大客户授出贷款3.3亿港元，占贷款总额的44.2%[50] - 短期贷款年利率介于7.15%至8.79%，长期贷款年利率介于4.99%至7.0%[51] - 固定收益证券投资余额为73.275亿港元，占总投资的70.9%[54] - 公司现金及银行结余从2024年底的15.779亿港元增至2025年6月30日的17.489亿港元，增加1.71亿港元[57] - 公司流动比率从2024年底的1.6倍降至2025年6月30日的1.0倍[57] - 公司借款总额从2024年底的116.49亿港元增至2025年6月30日的134.658亿港元[57] - 公司杠杆比率从2024年底的1,319.6%大幅上升至2025年6月30日的1,680.1%[59]