股份数据 - 截至本月底已发行普通股（不含库存股份）、库存股份、已发行股份总数结存均与上月底相同，分别为27.34392亿股、0股、27.34392亿股[2] - 本月已发行股份（不含库存股份）增加/减少为0股[2] 报告信息 - 公司为交银国际控股有限公司[1] - 截至2025年11月30日报告为新提交，呈交日期为2025年12月1日[1]

股东特别大会信息 - 公司将于2025年12月17日上午11时举行股东特别大会[2][4] - 会议地点为香港德辅道中68号万宜大厦9楼1号会议室及网上平台[2][4] - 网上平台提前30分钟开放登记，网址为https://meetings.computershare.com/BOCOMI_2025EGM2[3][5] - 股东编号为信函右上角条码下以“C”开头的十位数字，密码为下方五位数[3][5] - 股东可致电(852) 2862 8555安排登入网上平台[3][5]

公司信息 - 公司为交银国际控股有限公司，地址在香港湾仔皇后大道东183号合和中心17M楼[13] 通讯安排 - 2025年11月28日公司通讯已上载于相关网站，有中、英文版本[2][8][11][12] - 未来公司通讯将电子发布，非登记股东收通讯需联络中介提供邮箱[4][5][10][6][11][13] - 想收印刷本可填回条或发邮件注明要求[7][11] 会议信息 - 公司股东特别大会于2025年12月17日上午11:00在指定地点及网上平台举行[3][9]

会议安排 - 公司2025年11月28日发布股东特别大会通告通函及代表委任表格[2][12] - 股东特别大会2025年12月17日上午11:00在香港及网上平台举行[3][13] 通讯方式 - 公司采用电子方式发布通讯，未来在公司和HKEXnews网站提供[4][5][14] - 建议股东提供邮箱收通知，未提供则邮寄印刷本[6][7][15] - 想收印刷版需填回条或邮件申请，有效期一年[8][16]

会议安排 - 股东特别大会将于2025年12月17日上午十一时举行[2] - 代表委任表格须在大会或其续会指定召开时间48小时前交回[5] 协议情况 - 物业租赁框架协议自动续期至2028年12月31日止三个年度[3] - 新金融服务框架协议期限至2028年12月31日止三个年度[3] - 新金融科技服务框架协议期限至2028年12月31日止三个年度[3] 投票规则 - 填妥交回代表委任表格后仍可网上参会投票，此时表格视作撤回[5] - 委任非大会主席为代表需提供其有效电邮地址[6] - 拥有多股股份的股东可委任多名代表，需指定投票权比例[8] - 欲投票赞成决议案需在相关赞成栏填“✓”号[8] - 欲投票反对决议案需在相关反对栏填“✓”号[8]

会议安排 - 2025年12月17日举行股东特别大会[3] - 确定股东出席并投票资格记录日期为当日[10] 审议事项 - 自动重续物业租赁框架协议至2028年12月31日[5] - 订立新金融服务及金融科技服务框架协议至同日[7] 股份登记 - 2025年12月12 - 17日暂停办理股份过户登记[10] - 过户文件及股票须12月11日下午4时30分前送达[10]

业绩总结 - 2024财年公司收益及其他收入为3.875亿港元，2023财年为6.132亿港元[159] - 2025年上半年公司收益及其他收入约2.763亿港元，较2024年上半年减少约3.1%[161] - 2025年上半年企业融资及承销业务收入约1100万港元，较2024年上半年减少约67.5%[162] - 2025年上半年其他收益约4870万港元，较2024年上半年减少约52.2%[162] - 2025年上半年证券经纪及保证金融资业务收入约1.041亿港元，较2024年上半年增加约27.7%[162] - 2025年上半年投资及贷款业务收入约9060万港元，较2024年上半年增加约138.5%[162] - 2025年上半年公司股东应占亏损约2.826亿港元，较2024年上半年收窄7270万港元[161] - 2024财年收益及其他收入较2023财年减少约22570万港元或约36.8%[163] - 2024财年贷款及垫款等利息收入较2023财年减少约16880万港元[163] - 2024财年交易亏损较2023财年增加约5350万港元[163] - 2024财年经纪及保证金融资收入减少4250万港元[163] - 2024财年资产管理及顾问收入减少3500万港元[163] - 2024财年企业融资及承销收入增加2630万港元[165] - 2024财年与总部营运项目相关的其他收入增加3670万港元[165] - 2024财年亏损约12.314亿港元，较2023财年的亏损14.695亿港元改善2.381亿港元[165] 协议相关 - 物业租赁框架协议将持续至2025年12月31日，自动续期需获独立股东批准截至2028年12月31日交易及上限，2026年1月1日生效[21] - 公司于2025年11月25日订立新持续关连交易框架协议，需获独立股东批准截至2028年12月31日交易及上限，2026年1月1日生效，期限至2028年12月31日[21] - 新金融服务框架协议期限自2026年1月1日起为期三年，此后每三年可自动续期[28] - 新金融科技服务框架协议期限自2026年1月1日起三年，后续可自动续期三年[45] 费率与金额 - 交通银行集团就证券交易、经纪结算及认购新股应付公司手续费及佣金通常为0.01%左右及达到交易量阈值时的适用溢价[37] - 公司提供承销及证券发行服务的比率一般介乎已作出承销承诺的证券或已发行证券所得款项总额的约0.1%至5.0%[39] - 计算机软件开发高端收费10.0 - 14.0万元/人月，中端5.0 - 8.0万元/人月，低端4.0万元/人月[46] - 信息系统运行维护服务高端收费9.5 - 13.5万元/人月，中端4.5 - 7.5万元/人月，低端3.5万元/人月[46] - 信息系统集成服务高端收费10.0 - 14.0万元/人月，中端5.0 - 8.0万元/人月，低端4.0万元/人月[46] - 信息系统咨询服务高端收费12.0 - 16.0万元/人月，中端8.0 - 10.0万元/人月，低端6.0万元/人月[51] - 网络、数据及云计算信息技术服务高端收费12.0 - 16.0万元/人月，中端8.0 - 10.0万元/人月，低端6.0万元/人月[51] - 营销服务费率含稅介乎7.49%至16.38%[52] - 云计算资源产品A定价每月810元，产品B1每月55 - 111元等[52] 过往交易数据 - 2023 - 2025年物业租赁框架协议使用权资产总值年度上限均为1.24亿港元，交易金额分别为9660万、6520万、3770万港元[58] - 2023 - 2025年现有金融服务框架协议集团自交通银行集团所得收益年度上限分别为2.815亿、3.085亿、3.766亿港元，交易金额分别为3060万、2070万、3190万港元[58] - 2023 - 2025年集团向交通银行集团支付手续费及佣金年度上限分别为7640万、9710万、1.222亿港元，交易金额分别为560万、730万、460万港元[60] - 2023 - 2025年现有金融科技服务框架协议计算机软件开发等服务年度上限分别为7.77亿、12.5亿、17.5亿人民币，交易金额分别为1.079亿、1.317亿、90万人民币[60] - 2023 - 2025年信息系统咨询服务年度上限分别为6.26亿、10亿、14亿人民币，2023年交易金额为80万人民币，2024 - 2025年无交易金额[60] - 2024 - 2025年数字人民币营销服务框架协议交银金融科技收取服务费及垫付营销资金年度上限分别为3490万、1410万港元，交易金额分别为101万、21万港元[60] 未来展望 - 截至2028年12月31日止三年度，证券经纪及相关服务市场活动预期年增长率为20%[77] - 预计2026 - 2028年从交通银行集团租赁的上海新办公物业租金水平在独立业主现行租金费率基础上加约20%溢价[188] - 集团预计截至2028年12月31日止三个年度将续租目前向交通银行集团租赁的4项办公物业，并额外租赁办公室物业[186] 其他 - 公司将于2025年12月17日举行股东特别大会，审议相关协议及年度上限[117] - 公司将于2025年12月12日至17日暂停办理股份过户登记手续[121] - 确定股东出席股东大会投票资格的记录日期为2025年12月17日[121] - 股东大会表决以投票方式进行[122] - 交通银行及其联系人持有约73.14%已发行股份，须放弃相关决议案投票[122] - 董事会建议独立股东投票赞成相关决议案[124] - 公司成立独立董事委员会，由浦永灝、馬宁及林志軍组成，为独立股东就相关协议提供意见[149] - 独立财务顾问将就相关协议向独立董事委员会及独立股东提供独立意见[150]

核心观点 - 交银国际维持蔚来港股62.7港元和美股8美元的目标价及"买入"评级，基于对公司"多品牌、高增长"周期的判断 [1] - 公司第三季度业绩强劲，毛利率显著修复，经营现金流转正，第四季度交付和收入指引创历史新高 [1] - 展望2026年，公司计划进入强劲产品周期，目标实现经调整盈利及整车毛利率稳定在20%以上 [2] 财务表现与指引 - 第三季度总收入达217.9亿元人民币，同比增长16.7%，环比增长14.7%，位于指引区间上限 [1] - 第三季度整车毛利率明显修复至14.7%（第二季度为10.3%），综合毛利率上升至13.9%，创近三年新高 [1] - 第四季度交付指引为12-12.5万辆，同比增长65%-72%，收入指引为327.6-340.4亿元人民币 [1] - 预计第四季度整车毛利率将进一步提升至18%左右，得益于全新ES8和乐道L90等高毛利车型放量 [1] - 维持2025年全年销售量预测约34万辆 [1] 未来展望与战略 - 2026年将进入强劲产品周期，计划推出三款全新大型SUV，形成"5款大车"的高阶产品矩阵 [2] - 公司目标2026年全年实现经调整盈利及整车毛利率稳定在20%以上的经营目标 [2] - 海外市场将全面转向"合作伙伴"模式以降低资本开支 [2] - 成立芯片合资公司对外开放自研能力，开辟技术变现新路径 [2]

交银国际对蔚来-SW的评级与目标价 - 维持港股目标价62.7港元和美股目标价8美元 [1] - 维持"买入"评级 [1] 公司业绩表现 - 第三季总收入达217.9亿元人民币，同比增16.7%，环比增14.7% [1] - 第三季整车毛利率修复至14.7%，第二季为10.3% [1] - 第三季综合毛利率上升至13.9%，创近三年新高 [1] - 经营现金流转正，资产负债表修复 [1] 第四季度业绩指引 - 第四季指引交付12-12.5万辆，同比增65%-72% [1] - 第四季收入指引327.6-340.4亿元 [1] - 预计第四季整车毛利率将进一步提升至18%左右 [1] 2025年全年展望 - 维持2025全年销售量预测约34万辆 [1] - 市场担忧随毛利率修复和现金流转正有所缓解 [1] - 维持"多品牌、高增长"周期的判断 [1] 2026年及未来规划 - 2026年计划推出三款全新大型SUV，形成"5款大车"的高阶产品矩阵 [2] - 目标2026全年实现经调整盈利及整车毛利率稳定在20%以上 [2] - 海外市场全面转向"合作伙伴"模式以降低资本开支 [2] - 成立芯片合资公司对外开放自研能力，开辟技术变现新路径 [2]

股权结构 - 交通银行是公司最终控股股东，持有约73.14%已发行股份[4] 协议期限 - 物业租赁框架协议初始至2025年12月31日，2026年1月1日起自动续期三年[2][9][12] - 新持续关连交易框架协议2025年11月25日订立，2026年1月1日生效至2028年12月31日，此后自动续期三年[3][10] - 新金融服务框架协议2026年1月1日起为期三年，可自动续期[16] - 新金融科技服务框架协议2025年11月25日签订，2026年1月1日起三年可自动续期[34] 交易数据 - 2023 - 2025年物业租赁框架协议使用权资产总值年度上限均为1.24亿港元，交易金额分别为9660万、6520万、3770万港元[45] - 2023 - 2025年现有金融服务框架协议证券经纪结算及认购新股年度上限分别为2750万、3300万、8050万港元，交易金额分别为460万、550万、2170万港元[45] - 2023 - 2025年现有金融科技服务框架协议计算机软件开发等服务年度上限分别为7.77亿、12.5亿、17.5亿元，交易金额分别为1.079亿、1.317亿、90万元[46] - 物业租赁框架协议使用权限资产总值2026年为23970万港元、2027年为22050万港元、2028年为16670万港元[55] - 新金融服务框架协议集团自交通银行集团所得收益2026年为27440万港元、2027年为32500万港元、2028年为37370万港元[55] - 新金融服务框架协议集团向交通银行集团支付手续费及佣金2026年为3590万港元、2027年为4170万港元、2028年为4810万港元[55] - 新金融科技服务框架协议集团自交通银行集团所得收益2026年为4亿人民币、2027年为5亿人民币、2028年为6亿人民币[56] - 新金融科技服务框架协议集团向交通银行集团支付手续费及佣金2026年为2亿人民币、2027年为3亿人民币、2028年为4亿人民币[56] 费率标准 - 公司向交通银行集团提供证券经纪等服务，手续费及佣金通常为0.01%左右及适用溢价[23] - 公司提供投资顾问及管理服务，费用由交通银行集团按相关基金管理协议比率支付[25] - 公司提供承销、保荐等服务，承销及证券发行比率一般介乎已作出承销承诺或已发行证券所得款项总额的约0.1%至5.0%[26] - 计算机软件开发高端价格10.0万 - 14.0万人民币/人月，中端5.0万 - 8.0万，低端4.0万，比例约2：4：1[36] - 信息系统运行维护服务高端9.5万 - 13.5万人民币/人月，中端4.5万 - 7.5万，低端3.5万，比例约2：4：1[36] - 信息系统集成服务高端10.0万 - 14.0万人民币/人月，中端5.0万 - 8.0万，低端4.0万，比例约2：4：1[36] - 信息系统咨询服务高端12.0万 - 16.0万人民币/人月，中端8.0万 - 10.0万，低端6.0万[40] - 网络、数据及云计算信息技术服务高端12.0万 - 16.0万人民币/人月，中端8.0万 - 10.0万，低端6.0万[40] - 营销服务费率含税介乎7.49%至16.38%[39] 市场数据 - 香港股票市场2025年前六个月平均每日成交量达24020亿港元，较2024年全年增加82.2%[61] - 2023 - 2024年香港股票市场平均每日成交量增长约25.5%[61] - 2023年至2024年间香港股票市场的市场总成交量增加约27.1%[67] 未来展望 - 2026 - 2028年市场活动预期年增长率为20%[61] - 交易自2026年起预计年度增长率为10%[65] - 截至2026年、2027年及2028年12月31日止年度金融科技服务团队分别增加至360人、430人及480人[68] - 自2026年起金融科技服务团队每年上调平均薪资水平6%[68] 业务合作 - 交通银行香港分行等将不少于90%的证券经纪交易转介给公司[16] - 公司在交通银行香港、内地及澳门分行开通存款账户获利息[19] - 交通银行集团转介客户，公司支付转介佣金[19] - 交通银行集团分销公司基金产品，公司支付佣金[19] - 公司委任交通银行集团提供综合服务并支付服务费[19] 其他要点 - 2025年12月12日至12月17日暂停办理股份过户登记手续[7] - 确定股东出席股东大会投票资格记录日期为2025年12月17日[7] - 载有相关协议资料等的通函将在2025年12月5日或之前寄发予股东[8] - 公司获联交所豁免遵守截至2028年12月31日止三个年度存放于交通银行集团存款每日最高结余规定[69]