文章核心观点 - 格隆汇于12月22日举办“科技赋能·资本破局”线上分享会 并揭晓了“金格奖”年度卓越公司评选榜单 其中8家企业荣获“年度卓越投资价值IPO”奖项 [1] - “年度卓越投资价值IPO”奖项旨在表彰在主营业务、业绩增长、为股东创造价值等方面表现优异的新上市企业 这些公司在所处行业具有显著增长潜力和竞争优势 [4] - 格隆汇评选的初衷是“全球视野 下注中国” 旨在打造投资圈中最具参考价值的上市公司及独角兽公司排行榜 [4] 获奖公司名单 - 共有8家企业获得“年度卓越投资价值IPO”奖项 排名不分先后 按公司首字母顺序排列 [1] - 获奖公司包括：不同集团(06090 HK)、曹操出行(02643 HK)、滴普科技(01384 HK)、极智嘉-W(02590 HK)、乐舒适(02698 HK)、图达通(02665 HK)、轩竹生物-B(02575 HK)、影石创新(688775 SH) [1] 评选标准与范围 - 奖项评选通过定量数据分析和专家评审团等方式得出最终结果 [4] - 评选覆盖在港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所挂牌上市的全部上市公司及独角兽公司 [4]

港股市场整体表现 - 恒生指数收盘涨0.43%或111.24点，报25801.77点，全日成交额1697.77亿港元 [1] - 恒生国企指数涨0.43%，报8939.68点 [1] - 恒生科技指数涨0.87%，报5526.83点，盘中最高涨超1% [1] - 华泰证券观点：市场仍处左侧布局区间，右侧拐点未明，一季度或是胜率更高阶段 [1] 蓝筹股表现 - 中芯国际领涨蓝筹，收盘涨5.92%，报68.9港元，成交额62.76亿港元，贡献恒指27.67点 [2] - 紫金矿业涨5.3%，报35.38港元，贡献恒指17.01点 [2] - 泡泡玛特涨4.61%，报201.8港元，贡献恒指10.55点 [2] - 药明康德跌2.6%，报101.1港元，拖累恒指2点 [2] - 恒隆地产跌2.23%，报8.78港元，拖累恒指0.57点 [2] 热门板块及概念 - 有色金属全天强势：佳鑫国际资源涨12.75%，中铝国际涨8.86%，灵宝黄金涨6.6%，紫金矿业涨5.3%，中国白银集团涨5.8% [3] - 金属价格表现：现货黄金站上4400美元/盎司创新高，现货白银涨破68美元/盎司刷新历史高点，LME铜价飙升至创纪录高位逼近每吨12000美元 [4] - 国内钨价涨幅显著：65%黑钨精矿价格报45.4万元/标吨，较年初涨217.5% [4] - 光通信与半导体走强：汇聚科技涨13.19%，长飞光纤光缆涨11.21%，剑桥科技涨6.35%，中芯国际涨5.92% [4] - 新消费概念股多数走高：蜜雪集团涨10.13%，老铺黄金涨6.46%，锅圈涨5.09%，泡泡玛特涨3.61% [5] - 机器人概念股活跃：首程控股涨7.43%，极智嘉-W涨4.47%，德昌电机控股涨4.34%，优必选涨1.97% [6] - 部分智驾概念延续涨势：小马智行-W涨10.68%，文远知行-W涨5.73%，禾赛-W涨2.34% [7] 机构观点与行业动态 - 华泰证券：锂矿、铜、航空及酒店盈利预期上修，或进入配置窗口；科技中AI龙头、困境反转的本地生活龙头和L3落地后新品进展提供左侧布局机会 [1] - 中邮证券：中芯国际紧抓产业链切换迭代机会，成为客户稳定供应商，使公司现在和可预测未来订单获得可持续保障 [2] - 东方证券：随着商品价格持续新高，市场对金铜铝铁中期价格上行预期有望不断强化 [4] - 招商证券：展望26-27年国内存储及先进制程扩产有望提速，国产化率进入快速提升阶段，存储板块价格持续上涨，大厂预计Q4业绩趋势向好 [5] - 东兴证券：2026年政策的持续加码有望提振消费信心，新消费领域的投资将从纯粹的短期叙事回归商业模式与盈利壁垒 [6] - 华鑫证券：人形机器人行业正加速从技术研发向规模化商用落地迈进，建议关注头部整机企业订单爆发的潜在拐点及核心零部件制造能力企业 [6] - 智能驾驶突破：工信部公布首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，长安深蓝SL03和北汽极狐阿尔法S6首批获准，首块L3级自动驾驶专用正式号牌“渝AD0001Z”在重庆诞生 [7] 公司及个股异动 - 新股上市首日集体破发：明基医院跌49.46%，印象大红袍跌35.28%，华芢生物-B跌29.32% [8] - 中国中免全天强势，收盘涨15.77%，报81.85港元 [9] - 海南离岛免税数据：12月18日购物金额1.61亿元，购物人数2.48万人次，购物件数11.8万件，分别同比上涨61%、53.1%、25.5%；全岛封关运作启动后连续三日单日销售额破亿，累计达3.31亿元 [9] - 越疆承压走低，收盘跌4.84%，报31.44港元，公司大股东及投资者禁售期于12月22日结束，且公司于11月宣布以每股46.80港元配售1666万股新H股募资 [10] 其他市场信息 - 大型科技股普遍上涨：阿里巴巴涨0.76%，腾讯涨0.08% [3] - 生物医药股调整，CRO方向跌幅居前；纸业股、航空股等疲软 [3] - 蜜雪冰城海外拓展至13个国家，其洛杉矶好莱坞店于12月20日正式营业 [5] - 宇树科技人形机器人在王力宏演唱会伴舞视频获马斯克称赞 [6] - 优必选中标惠州市惠阳区人形机器人大湾区数据采集中心项目，金额5962.015万元，2025年人形机器人订单总金额已近14亿元 [6] - 特斯拉正式在奥斯汀启动全无人驾驶Robotaxi测试 [7]

机器人概念股市场表现 - 截至发稿，机器人概念股普涨，极智嘉-W(02590)涨5.28%，报23.54港元；德昌电机控股(00179)涨4.47%，报30.36港元；优必选(09880)涨2.95%，报115.1港元；三花智控（002050）(02050)涨2.01%，报35.5港元 [1] 行业近期催化事件 - 12月14日，优必选与国际半导体巨头美国德州仪器达成战略合作，全年订单总金额突破13亿 [1] - 12月18日，宇树G1人形机器人参与王力宏成都演唱会伴舞，并完成较多高难度动作 [1] - 12月19日，特斯拉官方发布视频展示Optimus从基础的运动控制到复杂场景交互的快速演变过程 [1] - 千寻智能人形机器人正式在宁德时代（300750）生产线“上岗” [1] 行业研究观点 - 近期特斯拉等人形机器人龙头公司展示了优秀的运控技术，随着产业进入快速发展期，市场将更加关注量产情况 [1] - 从量产的挑战来看，大脑模型是最重要挑战之一，为了推动大脑的快速进化，预计2026年上半年有望出现更快速的量产 [1] - 站在量产的未来看今天，具备优秀制造和管理能力的零部件企业更加受益 [1]

机器人概念股市场表现 - 截至发稿，极智嘉-W股价上涨5.28%，报23.54港元 [1] - 德昌电机控股股价上涨4.47%，报30.36港元 [1] - 优必选股价上涨2.95%，报115.1港元 [1] - 三花智控股价上涨2.01%，报35.5港元 [1] 人形机器人行业近期催化事件 - 12月14日，优必选与美国德州仪器达成战略合作，全年订单总金额突破13亿 [1] - 12月18日，宇树G1人形机器人参与王力宏成都演唱会伴舞，并完成较多高难度动作 [1] - 12月19日，特斯拉官方发布视频展示Optimus从基础运动控制到复杂场景交互的快速演变过程 [1] - 千寻智能人形机器人正式在宁德时代生产线“上岗” [1] 行业研究观点与趋势 - 近期特斯拉等人形机器人龙头公司展示了优秀的运控技术 [1] - 随着产业进入快速发展期，市场将更加关注量产情况 [1] - 从量产挑战看，大脑模型是最重要挑战之一 [1] - 为推进大脑快速进化，预计2026年上半年有望出现更快速的量产 [1] - 具备优秀制造和管理能力的零部件企业在量产阶段将更加受益 [1]

嘉宾背景 - 祥峰投资管理合伙人夏志进，拥有清华大学电子工程学士及硕士学位，2010年加入公司，主导创新科技领域投资，重点关注半导体芯片、人工智能、先进制造等领域 [1] - 代表性投资案例包括地平线[9660.HK]、极智嘉[02590.HK]、錼創科技[TWSE: 6854]、云英谷、松灵机器人、移芯通信、中科原动力等 [1] 具身智能行业趋势与价格 - 行业价格在过去十年间大幅下降，从十年前波士顿动力人形机器人售价约1000万人民币降至目前几万人民币 [2] - 机器人本体主要由材料和电机组装，预计价格下降趋势还将加快 [2] - 当前已有可行的落地应用场景和经济模型，例如使用宇树科技机器人在酒店担任前台接待并收费，每月可产生2000-3000美元收入，机器人售价几万到十万人民币对运营公司而言已具备经济可行性 [3] - 应用场景呈现碎片化特点，在工厂、家庭、服务行业等不同领域，对成本和收益的考量各不相同 [3][5] - 对硬件成本、可靠性的长期迭代持乐观态度，认为该领域将不断有新创造和发明 [3] 行业竞争与价格战 - 国内人形机器人企业数量已突破150家，行业竞争者众多 [4] - 宇树科技推出几万元设备后，有竞品推出1万元具身智能机器人 [4] - 价格战被视为良性循环，能倒逼上游供应链进步和成本下降，目前尚未出现低于成本价销售的情况 [5] - 行业生态目前比较良性，建议监管者和政府层面不要过多干预，让市场自行发展，价格是优胜劣汰的手段 [5] 投资人视角：财务投资人与CVC - 财务投资人与产业CVC（企业风险投资）在赋能创业公司的方式上有所不同 [6] - 产业CVC的优势在于拥有自身产业基础和应用场景，能将创业公司产品与特定行业场景结合，助力应用落地，但其资源通常集中在特定领域 [6] - 财务投资人（尤其是早期投资者）同样在乎创业公司能否找到合适的应用场景，并致力于在更宽泛的范围内为被投企业赋能 [6][7] - 许多底层赋能技术并不局限于单一行业，因此需要财务投资人的广泛赋能能力与产业投资人的垂直领域知识相结合 [6][7] 科技创业者的全球化视野 - 新一代中国科技创业者的一个鲜明特点是全球化视野，从创业第一天起就平视整个世界，不再区分中国与海外市场 [8][9] - 他们不再遵循“先中国后海外”的传统路径，而是根据哪里能更快实现场景落地、更快触达客户来决定业务拓展方向，不放弃任何赚钱机会 [8][9] - 这种变化反映了中国创业生态和科技创新已进入新阶段 [8] AI硬件与“超级入口”竞争 - 豆包AI手机被某些社交平台封杀，被视为巨头之间流量入口竞争的常态，现有巨头不会轻易放弃已有的入口格局 [10] - 特斯拉等公司尝试整合多场景（如手机、星链、汽车操控、具身智能），但要成为“超级入口”仍面临挑战，因为这需要整合背后众多由不同科技巨头提供的服务，涉及复杂的利益博弈 [11] - 在巨头竞争之外，存在联合竞争的可能性，例如高德通过聚合小运力公司在打车领域形成可观规模 [13] - 创业公司应专注于垂直领域，通过提供极致的用户体验（无论是软件还是软硬结合）来建立用户粘性，小而美的公司在此方面更具敏捷性和机会 [13][14] 投资理念与方法论 - 内部投资理念避免追逐“风口”，认为风口是主观感受，不一定代表真正的技术突破 [15] - 投资应更多关注底层技术的持续发展，以及技术发展与真实应用需求的匹配点 [15] - 强调“眼睛向内”，禁止在评估项目时以“谁在追、谁投过”作为理由，鼓励独立判断，以证明对行业的深入理解，这是获得长期回报的方法论 [16] - 以极智嘉和地平线的投资为例，验证了在行业冷淡期投资以及非风口逻辑的成功，地平线上市后市值达到1200亿规模 [15]

公司近期业务进展 - 极智嘉在欧洲市场连续获得两个重要项目落地 分别位于丹麦和波兰[1] - 在丹麦 为北欧电商巨头Coolshop打造智能机器人解决方案 部署于其约3万平方米的仓库[1] - 在波兰 为全球物流服务商Arvato的波兹南物流中心部署方案 该中心占地4.8万平方米[2] 客户合作细节与成效 - 为Coolshop解决B2B与B2C混合业务场景下的运营痛点 管理4万个SKU[1] - 方案使Coolshop的拣选效率提升至原来的4倍 并实现近乎零误差的拣选准确率[1] - 为Arvato部署的方案大幅提升订单拣选效率 显著缩短作业人员行走距离 并优化仓储空间利用率[2] - Coolshop高管评价其方案为“即插即用”型 部署迅速 扩展便捷[2] 解决方案与技术优势 - 公司货架到人方案与Apport WMS系统深度集成[1] - 方案具备高度可扩展性 为客户未来业务增长预留空间[1] - 方案支持物流服务商按需、分阶段扩展机器人数量和工作站配置 无需重建仓库即可响应需求变化[3] - 技术方案成熟、标准化程度高 具备规模化复制实力[3] 市场拓展与战略意义 - 两大项目落地标志着公司欧洲市场版图持续扩容[3] - 项目印证了公司解决方案在电商、第三方物流服务商等多场景的适配能力[3] - 在波兰项目的成功进一步巩固了公司在欧洲核心市场的战略地位[3] - 公司正以成熟技术和灵活方案深化欧洲布局 助力当地企业智能化转型[3] 行业背景与趋势 - 波兰是欧洲增速最快的电商市场之一 其物流行业正持续推进现代化转型[3] - 灵活性与可扩展性成为第三方物流服务商的核心竞争力[3] - 越来越多的企业开始引入移动机器人技术以适配市场变化[3]

文章核心观点 光大证券首次覆盖极智嘉-W(02590)，给予“买入”评级，认为公司作为全球AMR仓储履约解决方案龙头，技术壁垒深厚，商业化能力强，全球化布局成效显著，且正切入具身智能新赛道，长期增长空间广阔 [1] 全球市场地位与行业前景 - 公司是全球仓储履约AMR解决方案市场的龙头，2024年收入24.09亿元，连续六年保持全球市占率第一 [1] - 全球仓储自动化渗透率仍低，2024年约80%的仓库尚未部署自动化解决方案 [1] - AMR作为核心方向之一，灼识咨询预计其解决方案市场规模在2029年将达1,621亿元，2024-2029年复合年增长率为33.1%，在仓储自动化中的占比将从8.2%提升至20.2% [1] 客户基础与商业化能力 - 公司拥有全球最大的客户基础，业务覆盖超40个国家和地区，已向850余家终端客户交付超66,000台机器人，其中包括超65家福布斯世界500强企业 [2] - 2025年上半年，公司海外收入占比高达80% [2] - 客户粘性极高，复购率从2022年的58.3%持续提升至2024年的74.6%，其中2024年关键终端客户复购率达84.3% [2] - 公司产品矩阵完善，服务配套齐全，在全球拥有超过52个服务站点、12个备件中心及超310名工程师 [2] 技术壁垒与业务拓展 - 公司自研的AMR仓储机器人平台覆盖搬运、分拣、存储、调度等核心环节，全栈技术构筑核心壁垒 [1] - 公司于2025年7月成立聚焦具身智能领域的全资子公司，将AMR核心技术延伸至机械手拣货、通用机器人等新应用场景 [3] - 公司在服务头部客户过程中积累了丰富的结构化标注数据，涵盖货物尺寸、抓取力度、路径优化等维度，这些数据有望成为训练具身智能模型的核心资产 [3]

核心观点 - 中金首次覆盖极智嘉-W，给予“跑赢行业”评级，认为公司已成为具备AI+场景化能力的综合智能体 [1] - 预计公司2025-2026年EPS分别为0.06/0.17元 [1] - 给予公司2026年10x的P/S，对应目标价32.8港元，较当前有32%的上涨空间 [1] 行业前景与公司地位 - 全球仓储AMR解决方案市场空间巨大，预计2029年或超千亿元，中国企业优势明显 [2] - 仓储AMR具有高度标准化、数据积累清晰、自动化基础完善等特征，是AI+工业落地的重要市场 [2] - 亚马逊已推出AI基础模型DeepFleet，为行业引航 [2] - 极智嘉是全球化布局的AMR解决方案龙头，按收益计2024年其仓储AMR解决方案全球市场份额为9%，排名第一 [3] - 公司海外市场收入占比近年来超过70% [3] 公司经营与财务状况 - 公司2025年上半年实现EBITDA转正，达到0.12亿元，标志着经营层面财务拐点正式出现 [3] - 潜在催化剂包括公司盈利扭亏、加入恒生综合指数及港股通 [4] 技术优势与AI布局 - 公司基于三个专有技术平台，软硬件全自研，为AI融入仓储路径规划、供应链优化、数字孪生等提供了底层打通基础 [4] - 公司通过三大仓储方案和三大场景，为各行业提供高性能解决方案 [4] - 公司长期积累770名终端客户，积累了大量的运营数据与历史订单数据，打造了向AI转型的数据壁垒 [4] - 公司集中资源布局具身智能，已推出通用机械臂及具身智能底座Geek+ Brain [4]

文章核心观点 - 中金首次覆盖极智嘉-W(02590)，给予“跑赢行业”评级，目标价32.8港元，较当前有32%的上涨空间 [1] - 公司是具备AI+场景化能力的综合智能体，在AI智慧仓储行业具有场景领先落地、格局清晰的特征 [1] - 公司作为全球仓储AMR解决方案龙头，经营拐点已现，2025年上半年EBITDA已转正 [3] 行业前景与市场地位 - 全球仓储AMR解决方案市场空间巨大，预计2029年或超千亿元，中国企业优势明显 [2] - 仓储AMR具有高度标准化、数据积累清晰、自动化基础完善等特征，是AI+工业落地的重要市场 [2] - 行业标杆亚马逊已结合生成式大模型推出AI基础模型DeepFleet，为行业引航 [2] - 按收益计，2024年极智嘉在仓储AMR解决方案领域全球市场份额为9%，排名第一 [3] 公司经营与财务表现 - 公司成立于2015年，全球化布局，海外市场收入占比近年来超过70% [3] - 2025年上半年实现EBITDA转正，达到0.12亿元，标志着公司经营层面财务拐点正式出现 [3] - 中金预计公司2025-2026年EPS分别为0.06元和0.17元 [1] 技术与业务优势 - 公司基于三个专有技术平台，软硬件全自研，为AI融入仓储路径规划、供应链优化、数字孪生等提供了底层打通的基础 [4] - 公司提供三大仓储方案与三大场景，为各行业提供高性能解决方案 [4] - 公司长期积累770名终端客户，积累了大量的运营数据与历史订单数据，打造了向AI转型的数据壁垒 [4] - 公司集中资源布局具身智能，已推出通用机械臂及具身智能底座Geek+ Brain [4] 估值与催化剂 - 中金给予公司2026年10倍的P/S估值，对应目标价格32.8港元 [1] - 公司PS估值介于工业机器人与人形机器人之间 [1] - 潜在催化剂包括公司盈利扭亏、加入恒生综合指数及港股通 [4]

公司业务进展与市场地位 - 公司在欧洲成功交付超大规模智能仓项目，单仓机器人数量近1000台 [1] - 公司已在全球落地多个千台级智能仓，包括美国UPS、韩国Coupang等客户 [1] - 相较于行业普遍单仓部署数十至百余台的现状，千台级项目印证了公司在超大规模集群调度等AI能力和复杂项目经验上的稀缺性和领先优势 [1] - 公司近期接连斩获多笔亿元级大订单，其中一家客户的总订单高达3亿元 [1] - PUMA、马士基、DHL等国际头部品牌的智能仓项目亦密集交付 [1] - Interact Analysis报告显示，公司已连续七年稳居全球自主移动机器人市场份额首位 [1] - 公司在EMEA（欧洲、中东及非洲）、亚太及美洲等核心区域的市占率均稳居行业前列 [1] 商业模式与成长潜力 - 中金公司研报指出，公司已从市场普遍认知的机器人产品与方案公司，发展成为具备AI+场景化能力的综合智能体 [1] - 公司商业模式稳定，AI赋能将显著“增厚”其发展天花板 [1] - 公司整体业务正呈加速放量趋势 [1] - 千台级项目将进一步释放规模效应 [1] 资本市场动态 - 公司已正式纳入恒生综合指数，实质性锁定港股通标的池资格 [2] - 未来有望获得南下资金的重点配置，加速兑现其作为港股稀缺“物理AI”核心资产的估值溢价 [2]