近日，全球仓储机器人领军企业极智嘉(2590.HK)携手全球物流服务商 Arvato 在其位于波兰波兹南、面 积约 4.8 万平方米的物流中心，完成一套"货架到人"机器人系统部署，实现了拣选全流程自动化，显著 提升作业效率和仓储空间利用率。 该项目进一步深化了极智嘉在欧洲市场的渗透力，也反映出其领先的全球化交付能力。不久前，公司宣 布在欧洲完成单仓近千台规模的智能仓项目交付，可见其欧洲市场的商业化落地呈现加速放量态势。 公司近期亦连续获得多笔亿元级项目，大单获取能力持续增强，为未来业绩增长提供了高度确定性支 撑。 券商观点也在强化其"商业化兑现"的全球叙事。光大证券在近期首次覆盖报告中指出，极智嘉全球 AMR 龙头地位稳固，全栈AI技术构筑竞争壁垒，全球化成效显著且盈利拐点临近，并将具身智能视作 公司中长期增量方向，给予其"买入"评级。中金公司则在首次覆盖中，认为极智嘉已演进为具备"AI+场 景化能力"的"综合智能体"，AI赋能有望显著增厚其发展天花板。 ...

出海企业动态与战略合作 - 国内视频博主“影视飓风”团队入驻阿里国际站，利用平台AI Agent将商品信息一键翻译、生成多语言介绍和推广视频并自动装修店铺，其海外店铺已收到来自30多国客户的合作意向[5] - 人形机器人核心部件研发商智动力表示，其业务已成功进入并服务于越南、印度等重要市场，海外业务已成为公司稳健经营的重要组成部分[5] - Temu与比利时邮政bpost group签署谅解备忘录，旨在提升跨境电商供应链能力，双方将首先在比利时和加拿大深化合作，并共同探索包括重件包裹在内的多元化配送模式[6][7] - 利雅得航空与华为签署合作备忘录，将分阶段共同打造新一代航空数字生态体系，首阶段重点聚焦中国及其他关键国际市场[7][8] - 广汽集团在沙特利雅得国际车展宣布，旗下AION与HYPTEC两大新能源序列正式进入沙特市场，推出三款新能源车型，并提供“整车8年16万公里、动力电池8年20万公里”的保修政策，本地零件供应率保持在95%以上[7][8] - 自动驾驶公司轻舟智航计划进入沙特及中东市场，已在利雅得完成中东首次亮相，并将RoboBus巴士与RoboVan配送车型引入本地，其L2级产品全球装机量约100万套，L4级产品已在日本、新加坡、香港等地商业化落地[9] - 名创优品全球级IP乐园创新店态MINISO LAND在2025年全球零售商业地产峰会大奖中荣获“最佳新店概念奖”，其在泰国和澳大利亚的首店成为当地潮流地标[9] - 聚酯纤维材料生产商新凤鸣公告，拟投资约2.8亿美元在埃及建设36万吨/年功能性纤维项目，产品将主要供应埃及、中东、非洲、欧洲等区域的纺织产业[10] 融资与估值进展 - 现代化企业金融平台Airwallex空中云汇完成3.3亿美元G轮融资，投后估值达80亿美元，较六个月前F轮融资时上涨近30%，融资将用于加速全球市场拓展及AI领域招聘与研发，并将在旧金山设立第二个全球总部[10] - 仓储机器人公司智世机器人完成数千万元A+轮融资，其四向穿梭机器人模块化率已超90%，已为全球200余家大中型企业完成智能仓储升级，2025年以来海外营收占整体营收的30%，产品出口至20多个国家和地区[11] - 全球消费级多功能3D打印机研发商快造科技完成数亿元人民币B轮融资，其旗舰产品U1 3D打印机以超1.5亿人民币（约2000万美元）的众筹成绩成为全球历史众筹金额最高的3D打印项目，获得超过两万名用户支持，U1计划于2026年第一季度全球上市[11] - 北斗智联完成数亿元B轮战略融资，融资将用于北斗通导、AI+、具身智能等领域的研发投入并加速出海进程，公司海外产品出货量已突破100万台/套，业务辐射至欧洲、北美、东南亚、澳洲、南美、中东等地[12] - 农业机器人公司觉物科技完成超亿元Pre-A轮融资，资金将用于技术研发、商业化落地及全球化布局，公司已收到数千万元订单，并计划于2026年将产品推向全球市场[12] 行业趋势与市场信息 - 墨西哥将于2026年1月1日实施新税务规章，要求电商平台对卖家销售额预扣所得税和增值税，未上传本土税号的卖家预扣税率最高可达36%（20%所得税+16%增值税），已注册本土税号的卖家税率最低为10.5%[7][14] - 在第26届日本国际机器人展上，近百家中国企业组成的“中国军团”成为展会焦点，其中中国企业带来了本次展会一多半的人形机器人[14][15] - 根据高工产业研究院分析，全球AIDC储能市场正迎来爆发式增长，预计到2030年AIDC储能锂电池出货量将突破300GWh，相当于2025年15GWh出货量的20倍[15]

文章核心观点 - 中金首次覆盖极智嘉-W(02590)，给予“跑赢行业”评级，目标价32.8港元，较当前有32%的上涨空间 [1] - 公司是具备AI+场景化能力的综合智能体，在AI智慧仓储行业具有场景领先落地、格局清晰的特征 [1] - 公司作为全球仓储AMR解决方案龙头，经营拐点已现，2025年上半年EBITDA已转正 [3] 行业前景与市场地位 - 全球仓储AMR解决方案市场空间巨大，预计2029年或超千亿元，中国企业优势明显 [2] - 仓储AMR具有高度标准化、数据积累清晰、自动化基础完善等特征，是AI+工业落地的重要市场 [2] - 行业标杆亚马逊已结合生成式大模型推出AI基础模型DeepFleet，为行业引航 [2] - 按收益计，2024年极智嘉在仓储AMR解决方案领域全球市场份额为9%，排名第一 [3] 公司经营与财务表现 - 公司成立于2015年，全球化布局，海外市场收入占比近年来超过70% [3] - 2025年上半年实现EBITDA转正，达到0.12亿元，标志着公司经营层面财务拐点正式出现 [3] - 中金预计公司2025-2026年EPS分别为0.06元和0.17元 [1] 技术与业务优势 - 公司基于三个专有技术平台，软硬件全自研，为AI融入仓储路径规划、供应链优化、数字孪生等提供了底层打通的基础 [4] - 公司提供三大仓储方案与三大场景，为各行业提供高性能解决方案 [4] - 公司长期积累770名终端客户，积累了大量的运营数据与历史订单数据，打造了向AI转型的数据壁垒 [4] - 公司集中资源布局具身智能，已推出通用机械臂及具身智能底座Geek+ Brain [4] 估值与催化剂 - 中金给予公司2026年10倍的P/S估值，对应目标价格32.8港元 [1] - 公司PS估值介于工业机器人与人形机器人之间 [1] - 潜在催化剂包括公司盈利扭亏、加入恒生综合指数及港股通 [4]

核心观点 - 公司近期在欧洲成功交付单仓近千台机器人项目，验证了其大规模商业化落地能力与技术领先优势，并有望通过标杆项目形成正向循环，驱动业绩持续增长 [1][4] 技术实力与行业壁垒 - 公司依托“硬件+软件+算法”全栈AI技术架构，其Hyper+核心算法平台可支持单仓超5000台机器人并行作业，为千台级项目落地提供核心支撑 [2] - 公司单仓近千台机器人协同作业的能力，对比欧洲仓储自动化企业Exotec最大单仓百台级的部署能力，已形成代际优势 [2] - 公司此前已为韩国电商巨头Coupang打造千台级机器人仓，提升运营效率，“超千台”大规模项目经验构建了难以逾越的技术护城河 [2] 市场地位与全球化拓展 - 根据Interact Analysis报告，按2024年营收计算，公司再次登顶全球自主移动机器人市场份额榜首，连续第七年稳居全球第一 [3] - 公司在欧洲、中东和非洲地区的市占率遥遥领先，在亚太及美洲等区域的市占率稳居前列 [3] - 公司全球版图加速扩张，近期与马士基达成战略合作，为DHL打造新西兰最大机器人项目，为PUMA日本打造智能物流中心，并与北欧合作伙伴落地第八个合作项目 [3] 商业化落地与财务表现 - 公司整体客户复购率超过80%，关键客户复购率高达84.3%，远超行业均值，客户粘性极高 [4] - 2024年上半年，公司营收同比增长31.0%，达到10.25亿元人民币，领跑港股上市机器人企业，且经调整EBITDA首次转正 [4] - 公司近期接连斩获多笔亿元级订单，覆盖电商、快消、食品饮料和零售等行业，订单加速增长 [4] 增长动能与机构观点 - 公司通过“标杆项目-订单转化-规模扩张”的正向循环，为中长期业绩增长注入强劲动力 [4] - 中金公司首次覆盖公司，认为其商业模式稳定，AI赋能增厚天花板 [4] - 美银预计公司2025年扭亏为盈，2028年每股盈利增长55% [4] - 摩根士丹利强调公司基本面强劲，收入增长与利润率改善趋势明确 [4]

投资组合概况 - 软银三季度美股持仓总市值达260亿美元，较上一季度的249亿美元环比增长4% [1][2] - 持仓组合变动包括新增4只个股、增持2只个股、减持4只个股、清仓2只个股 [1] - 前十大持仓标的占总市值的95.94%，显示持仓高度集中 [1][2] 前五大重仓股变动 - T-Mobile US为第一大重仓股，持仓约4517万股，市值约108亿美元，占投资组合41.64%，但持仓数量较上季度下降29.26% [3][5] - 英伟达为第二大重仓股，持仓约3211万股，市值约60亿美元，占投资组合23.07%，持仓数量较上季度增加5.19% [3][5] - 英特尔为第三大重仓股，系三季度新建持仓，持仓约8696万股，市值约29亿美元，占投资组合11.23% [3][5] - Symbotic为第四大重仓股，持仓约3983万股，市值约21亿美元，占投资组合8.27%，持仓数量与上季度持平 [3][5] - Webtoon Entertainment为第五大重仓股，持仓约3143万股，市值约6亿美元，占投资组合2.35%，持仓数量与上季度持平 [4][5] 新建仓位与清仓操作 - 三季度新建仓位包括英特尔、Klarna Group（持仓市值约5.64亿美元，占组合2.17%）、Ambiq Micro（持仓市值约445万美元）及Concorde International Group [5][6] - 清仓操作涉及加密矿企Cipher Mining和软件公司甲骨文 [5][6] 重点增持与减持标的 - 主要增持标的为英伟达（增持158万股，增幅5.19%）和满帮（增持179万股，增幅68.33%） [6][7] - 主要减持标的为T-Mobile US（减持1869万股，降幅29.26%）、Nu Holdings（减持317万股，降幅15.08%）、Lemonade（减持239万股，降幅40.19%）以及Metsera（减持117万股，降幅24.17%） [5][6][7] 行业配置重点 - 投资组合高度集中于信息技术行业，前十大持仓中的英伟达、英特尔、台积电和Nu Holdings均属该行业 [5] - 电信服务、金融和医疗保健行业亦有显著配置，代表性公司分别为T-Mobile US、Symbotic/Inter & Co/Klarna/Lemonade以及Tempus AI/Metsera [5][6][7]

核心观点 - 公司2025年上半年收入同比增长31%至10.25亿元 亏损大幅收窄94% 毛利率提升至35.1% 主要受益于海外高毛利业务扩张及规模效应 [1][2][4][6] - 公司全球化战略成效显著 海外收入占比达79.5% 毛利率46.2% 覆盖全球40多个国家 交付超66,000台机器人 [7] - 公司布局具身智能新技术 成立全资子公司并发布行业首款仓储场景基座模型 辨识精度达99.99%以上 效率为人工作业2倍以上 [12] - 行业处于高速增长期 全球AMR解决方案市场2024-2029年复合增长率超33% 2029年规模预计达1,621亿元 [14] 财务表现 - 2025年上半年收入10.25亿元 同比增长31% 其中仓储履约业务收入9.63亿元（占比93.9%） 工业搬运收入0.61亿元（占比6%） [2][3] - 毛利同比增长43.1%至3.60亿元 毛利率从32.1%提升至35.1% [4] - 经调整亏损净额收窄94%至1190万元 经调整EBITDA由负转正至1162万元 [6] 业务亮点 - 海外市场为核心增长引擎 非中国大陆收入占比79.5% 毛利率达46.2% [7] - 终端客户总数超850家 其中65家为福布斯世界500强企业 客户复购率超80% 上半年新增超60家终端客户 [8] - 全球服务网络包含52个服务据点 12个备件中心和310名工程师 [7] 技术布局 - 成立具身智能全资子公司 发布全球首个仓储场景基座模型Geek+ Brain 支持"Model-free即插即用"部署 [12] - 技术实现99.99%以上辨识精度 单件拣选效率达人工作业2倍以上 计划拓展至搬运、包装等环节 [12] 行业与竞争 - 全球AMR解决方案市场2029年规模预计1,621亿元 渗透率突破20% [14] - 主要竞争对手海康机器人上半年营收31.38亿元（同比增长14.36%） 服务客户超17,000家 海外收入占比36.89% [15] - 公司市场份额6.2% 专注于仓储物流AMR解决方案 海外收入占比（79.5%）显著高于竞争对手 [15][16] 市场表现 - 公司港股（2590.HK）自7月9日上市至9月1日累计上涨26.98% 9月1日单日下跌3.51% [17]

公司融资与背景 - 魔仓机器人完成数千万元新一轮融资 投资方包括哇牛资本 苏州工业园区科技创新投资基金及部分老股东 资金将用于产品迭代 产能提升及出海 [4] - 公司2023年于苏州成立 当年完成首轮融资 投资方包括源码资本 险峰长青 微禾投资和香港X基金 [5] 行业痛点与市场机会 - 智能制造工厂生产环节高度自动化 但车间与仓库间"最后一百米"物料搬运及仓库内部存储仍严重依赖人力 [5] - 传统人力叉车模式百年未发生根本变革 自动化立体仓库改造成本达传统方案3至5倍 空间利用率提升仅约50% 投资回报周期漫长 [5] - 仓储物流是超万亿级市场 正由自动化向智能化阶段迈进 仓储物流机器人是降低全社会物流成本的新质生产力 [10] - 中国是全球最大制造业市场 仓储环节自动化和智能化水平仍有巨大提升空间 智能仓储机器人迎来广阔市场机遇 [11] 技术解决方案与产品战略 - 公司采用极度聚焦的"1+4"战略 解构仓储物流本质为货物在三维空间移动 [5] - MagicAnt地面搬运机器人负责平面移动 MagicCarpet立体仓储机器人负责仓库内高效运行 MagicLift垂直搬运机器人负责垂直搬运 MagicVision软件平台统一调度 [6] - 通过四款核心硬件加一套软件的极简组合 覆盖医药化工 汽车 新能源 食品冷链 物流园区等多行业需求 [6] - 标准化规模化生产降低单机材料成本 "轻交付"模式缩减工程开支 整体方案平均货位成本较传统立库降低30%-50% [6] - 方案显著提升空间利用效率 对高达30米高仓库空间挖掘能力巨大 [6] 产品技术特性 - MagicCarpet采用轻量化车身 最低高度仅10厘米 自重控制出色 MC1000型号仅150公斤 融合激光与RFID导航 符合车规级耐用标准 [7] - MagicAnt实现高精度地面直接取放货操作 可根据货物摆放位置偏差进行自身姿态适配 [7] - MagicVision软件平台利用AI算法打通从订单执行到库存的数字化全流程管理 实现多种类机器人群里智能 [7] - 公司已申请超百项专利 其中发明专利过半 [7] 商业化进展与客户案例 - 成立至今已交付约20个项目 客户包含京东物流 国药集团深圳配送中心 上市药企九典制药和潍柴动力等 [7] - 在九典长沙项目中实现从包装线下线到搬运 仓储 拣选 出库的全流程无人化 显著拉升24米高仓库空间利用率 [7] - 医药行业因GMP认证对恒温恒湿 全流程追溯的严苛要求 成为公司突破的刚需领域 [7] 产品进化方向 - 在"1+4"产品组合中让每个产品变得更智能 朝着具身机器人方向发展 让机器人自己感知环境并做小范围自主决策 [8] - 将部分算法与算力从上位调度系统下沉至单体机器人 使集群协作中能自主沟通协调 减少对"大脑"的绝对依赖 提升系统效率和稳定性 [8] 团队背景 - 创始人拥有超15年行业经验 曾任职德马泰克 TGW等外资企业 [8] - CTO来自比亚迪汽车团队 将跨领域技术理念注入仓储机器人研发 [8] 投资方观点 - 立体仓储机器人打破人力成本与效率瓶颈 通过系统集成向产线物流延伸 市场正经历爆发式增长 [10] - 团队有丰富行业经验 成功实施交付多个知名项目 产品工程能力扎实 自投资以来展现强大交付能力与创新能力 [10] - 通过自研MagicStore软硬件一体化产品及出色工程规划方案 帮助多个行业标杆客户实现仓储效率提升及成本节约 [10] - 以相对低成本提供高容积比 低运维成本的仓储解决方案具有很大市场需求 公司已构筑高性能低成本解决方案并得到多家头部客户认可 [11] - 团队来自国内外顶尖物流机器人与人工智能企业 具备卓越产品创新力和落地执行力 成立两年多便成功交付多个行业标杆项目 [11] - MagicStore解决方案通过极致简洁的软硬件产品组合 提供极高空间利用率 极优吞吐能力和超强场景适配能力 [12]

高端制造行业 - 摆线减速器具备大扭矩、抗冲击性、传动精度高等特点，具有"精度超越行星、负载优于谐波、体积小于 RV"的综合优势，有望成为人形机器人关节传动的新方案 [1] - 建议关注在摆线减速器产品上有相关技术储备或已有相关产品的公司——中大力德、豪能股份、双环传动、科达利、禾川科技 [1] 海外TMT行业 - 极智嘉为全球AMR仓储履约解决方案龙头，提供货架到人、货箱到人、托盘到人拣选、智能搬运等一系列AMR解决方案，且支持模块化扩展 [2] - 已服务40+国家/地区、800+客户，关键客户复购率84.3% [2] - 2022-2024年费用率下降+规模效应释放，盈利拐点有望临近 [2] 石化行业 - 中油工程子公司中标伊拉克巴士拉省海水输送管道总包项目，授标金额为25.24亿美元 [3] - 预计公司25-27年归母净利润分别为7.38、8.25、9.29亿元 [3] - 石化油服中标国家石油天然气管网集团有限公司长春-石家庄天然气管道工程项目，中标金额为35.97亿元 [4] - 预计25-27年公司归母净利润分别为8.10、10.01、12.28亿元 [4] 互联网传媒行业 - 预计25Q2及后续快手广告业务有望受益于泛货架投放链路优化与AI素材辅助能力增强 [6] - 调整2025-27年经调整净利润预测至201.5/241.9/277.6亿元 [6] - 可灵AI持续释放潜在估值弹性，上调25年估值倍数分别至直播/在线营销业务0.8/2.9x PS，电商业务0.2x PSG，上调目标价至84.3港元 [6] 家电行业 - 九号公司聚焦短交通和机器人领域，研发投入及商业化转化效率高，国际化和多元化战略保障成长空间 [7] - 两轮车、割草机器人持续放量，25Q2业绩超预期 [7] - 上调2025-27年归母净利润预测为20/27/35亿元（较前次预测分别上调15%/11%/5%），现价对应PE为21、16、12倍 [7] 市场数据 - A股市场：上证综指3617.6（+0.96%）、沪深300 4103.45（+0.80%）、深证成指11106.96（+0.59%）、中小板指6872.61（+0.66%）、创业板指2343.38（+0.39%） [5] - 商品市场：SHFE黄金782.50（+0.14%）、SHFE燃油2842（-0.14%）、SHFE铜78580（+0.32%）、SHFE锌22380（+0.56%）、SHFE铝20560（+0.17%）、SHFE镍120910（+0.23%） [5] - 海外市场：恒生指数24902.53（+0.68%）、道琼斯44173.64（+1.34%）、标普500 6329.94（+1.47%）、纳斯达克21053.58（+1.95%）、德国DAX 23757.69（+1.42%）、法国CAC 7632.01（+1.14%）、日经225 40549.54（+0.64%）、韩国综合3198.00（+1.60%） [5]

医疗AI技术推广 - 阿里达摩院多癌早筛AI技术已覆盖全球9个国家和地区 服务2000万人次 并在联合国AI for Good峰会上分享最新进展 [1] - 达摩院医疗AI实验室在新加坡 沙特等国家实践多癌筛查案例 [1] 企业战略调整与出海 - 通用AI公司Manus将总部迁至新加坡 并对国内部分业务裁员 中国区员工总数约120人 [2] - Manus在新加坡启动高薪招聘 以提升运营效率 [2] - 茶颜悦色以电商形式进军北美 自建Shopify独立站并入驻亚马逊 TikTok Shop等平台 首批上线40种产品 [2] - 茶颜悦色提醒韩国 巴西 泰国 肯尼亚的门店为假冒 [2] 新能源汽车海外布局 - 智己汽车IM5与IM6在英国上市 起售价分别为39450英镑和47995英镑 预计9月交付 [3] 文娱行业动态 - 字节跳动否认出售TikTok美国业务给甲骨文 交易仍需中美政府批准 截止日期为9月17日 [4] - TikTok否认开发仅面向美国用户的独立应用 [4] 海外生产基地建设 - 德力玻璃埃及生产基地奠基 总投资5000万美元 首期建设日熔化量250吨的玻璃窑炉 [6] - 中伟股份摩洛哥基地一期年产4万吨镍系材料产线全面投产 规划年产12万吨三元前驱体 [7] 投融资与并购 - 极智嘉港交所IPO发行1 614亿股H股 香港公开发售获133 62倍认购 国际发售获30 17倍认购 [8] - 沐瞳科技收购心光流美 后者代表作《高能手办团》曾登顶日本和韩国iOS免费榜 [9] 海外法律纠纷 - 海康威视加拿大公司因政府关停命令提起诉讼 目前已恢复运营 [9][10] - 海康威视强调全球合规经营 呼吁加拿大司法部门提供公平营商环境 [10]

公司概况 - Symbotic是一家自动化技术领导者，通过AI驱动的机器人和软件平台重塑仓储供应链，专注于大型仓库或配送中心的托盘和箱子自动化处理 [1] 财务业绩 - 2Q25营收5.5亿美元，同比增长42%，超市场预期5.2%，净亏损2100万美元，调整后EBITDA 3500万美元，超预期30% [2] - 收入结构：系统收入5.1亿美元（占比88.6%，同比+38.5%），软件订阅收入700万美元（同比+161%），运营服务收入3000万美元（同比+47%） [2] - 毛利率21%，分业务看：系统业务毛利率19%（去年同期8%），软件业务毛利率69%（去年同期25%），运营业务毛利率15%（去年同期5%） [2] - 现金及等价物环比增加5200万美元至9.55亿美元，合同积压订单达227亿美元 [3] 行业趋势 - 全球电子商务销售额预计2025年达6.6万亿美元，2028年增至8.1万亿美元 [4] - 全球仓储机器人市场规模预计从2025年65.1亿美元以15.6%的CAGR增长至2032年179.8亿美元 [7] - 美国80%仓库仍为人工作业，人口老龄化及反移民政策加剧劳动力短缺，智能化需求提升 [8] - AI大模型赋能仓储机器人灵活性，满足消费者对小批量、多品种商品的需求 [11] 技术优势 - 采用"件"级分拣（Singulating策略），空间利用率与吞吐速度优于仅处理托盘层级的竞品 [18] - 动态存储技术减少机器人移动，行驶速度达25英里/小时（竞品8-20英里/小时） [19] - 底部托举式自动叉车系统适应多种包装形式，模块化安装可扩展且不影响仓库运营 [20] - 自动化系统可节省80%人工成本及25%-40%空间 [20] 战略布局 - 目标市场机会4320亿美元：美国主要垂直市场1440亿美元，次要垂直市场1260亿美元，海外市场1110亿美元 [20] - 收购Veo Robotics（870万美元）增强机器视觉，收购OhmniLabs提升机器人研发能力 [16] - 以2亿美元收购沃尔玛机器人业务，获沃尔玛5.2亿美元投资，潜在新增订单超50亿美元 [17] - 与软银合资成立GreenBox（持股35%），专注自动化业务 [12] 客户与股东 - 最大客户沃尔玛贡献营收85.6%，前两大客户软银（持股36.51%）和沃尔玛（持股13.75%）Q1合计减持1% [13][14] - 股东包括Vanguard（被动投资）、柏基投资（长期成长）、Mirae Asset（新兴市场）等知名机构 [13] 运营效率 - 2Q25完成8个系统部署，安装验收期缩短2个月，项目规模增长15% [17] - 截至2Q25已完成37个系统部署，46个正在部署 [3] 未来展望 - 预计长期毛利率达30%，软件毛利率目标90%+ [21] - 3Q收入或暂时下降，但未来8-12个月样机建设将推动收入回升 [21]