公司2025年中报业绩表现及业务分析[1][2] - 2025H1公司实现营业收入744.4亿元，同比下降19.9%[1] - 实现归母净利润77.1亿元，同比下降21.3%[1] - 扣非后归母净利润76.5亿元，同比下降20.7%[1] - 单Q2实现营业收入360.4亿元，环比下降6.11%[1] - 单Q2归母净利润37.3亿元，环比下降6.31%[1] 煤炭业务经营情况[2] - 煤炭业务营业收入605.7亿元，同比下降22.1%[2] - 营业成本462.2亿元，同比下降20.2%[2] - 实现毛利143.5亿元，同比下降27.7%[2] - 煤炭产销量6734万吨和6711万吨，同比增长1.3%和1.4%[2] - 自产商品煤吨煤售价470元/吨，同比下降19.5%[2] - 吨煤成本263元/吨，同比下降10.2%[2] - 单位毛利207元/吨，同比下降27.7%[2] 非煤业务经营表现[2] - 煤化工业务营业收入93.6亿元，同比下降13.6%[2] - 煤化工营业成本79.44亿元，同比下降7.9%[2] - 煤化工毛利14.2亿元，同比下降36%[2] - 聚烯烃销量66万吨，同比下降13.2%[2] - 尿素销量121.4万吨，同比增长2.6%[2] - 甲醇销量99.7万吨，同比增长16.1%[2] - 硝铵销量29.5万吨，同比增长5%[2] 公司分红政策及财务状况[3] - 资产负债率45%，2021年以来持续下降[3] - 2025年中期利润分配方案为A股每股派发现金红利0.166元[3] - 按2025年8月26日收盘价计算股息率1.38%[3] 产能建设及项目进展[3] - 18处煤矿通过智能化煤矿验收[3] - 建成智能化采煤工作面83个，智能化掘进工作面93个[3] - 里必煤矿建设规模400万吨/年，预计总投资94.9亿元[3] - 里必煤矿预计2026年底进入试运转[3] - 核定产能合计640万吨，权益产能合计324万吨[3] - 乌审旗2x660MW煤电一体化项目实现高标准开工[3] - 陕西榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目土建工程基本完工[3] - 安太堡2x350MW低热值煤发电项目上半年实现利润近亿元[3] 新能源项目建设情况[3] - 图克10万吨级"液态阳光"示范项目加快建设[3] - 平朔矿区三期100MW光伏项目加快建设[3] - 平朔矿区一期100MW、二期160MW光伏项目并网发电[3] - 上海能源新能源示范基地二期132MW光伏项目并网发电[3] 盈利预测调整[1] - 预计2025-2027年归母净利润163.7/181.3/186.2亿元[1] - 同比变化-15.3%/+10.8%/+2.7%[1] - 预计EPS为1.23/1.37/1.40元[1] - 对应当前股价PE为9.8/8.8/8.6倍[1]

公司概况与财务表现 * 公司2025年上半年营收744.4亿元 利润总额119.4亿元 归属于上市股东的净利润77亿元 每股收益0.58元[3] * 公司自产商品煤平均售价470元/吨 同比减少114元/吨 炼焦煤售价885元/吨 同比减少486元/吨[4][13] 生产运营数据 * 商品煤产量6734万吨 同比增长1.3% 商品煤销量6711万吨 同比增长1.4%[2][3] * 主要化工产品产量298.8万吨 同比增长2.1% 销量316.6万吨 同比增长2.7%[2][3] * 上半年销量增幅较大 部分原因是库存未结转[11] * 全年产量目标1.33亿吨 上半年已完成近7000万吨[11] * 动力煤在2025年第二季度无论同环比均有所增长[9] * 焦炭产量下降 主要受王家岭煤矿停产影响 该煤矿已于7月初恢复生产[2][9] 成本控制成效 * 自产商品煤单位销售成本262.97元/吨 同比下降30元/吨[2][4] * 成本下降得益于生产组织优化 吨煤材料成本同比减少5.9元 吨煤人工成本同比减少6.09元 吨煤其他成本同比减少25.31元[5] * 通过降本增效 单吨成本二季度进一步降至250多元[4] * 全年成本预计保持稳定并可能低于去年水平 长期300元/吨左右是科学合理目标[14] 化工业务表现 * 聚烯烃单位销售成本6431元/吨 同比增加565元/吨 主要因装置计划大修影响[5] * 尿素单位销售成本同比减少162元/吨 甲醇单位销售成本同比减少401元/吨 受原料和燃料采购价格下降影响[5] * 煤化工在油价上涨时具有一定优势 国家扶持是基于中国能源禀赋考虑[7][8] 重点项目进展 * 里必煤矿 苇子沟煤矿建设顺利推进[6] * 乌审旗2×660兆瓦煤电一体化项目高标准开工[6] * 陕西榆林二期年产90万吨烯烃项目土建工程基本完工[6] * 图克10万吨级液态阳光示范项目加快建设[6] * 部分光伏项目已并网发电 平朔矿区光伏项目一期100兆瓦 二期160兆瓦以及上海能源新能源示范项目二期132兆瓦[6] * 安泰保2×350兆瓦低热值发电项目实现利润近亿元[2][6] 价格与市场动态 * 焦煤价格显著高于动力煤 价差对二季度业绩产生积极影响 现货价差曾达500多元/吨[2][10] * 煤炭价格下降主要受行业供需关系影响 上半年供给相对宽松[13] * 上半年长协履约率基本符合国家要求 自有资源量75%用于签订长协[12] * 预计三季度下游长协履约率将因现货价格回升至700元左右而提升[2][12] 现金流与资本开支 * 2025年上半年经营活动净现金流入减少 主要由于利润下降和营运资金占用增加[4][18] * 经营性往来占用的营运资金同比增加了20亿元[19] * 投资活动的现金净流出比去年同期增加了接近59亿元[20] * 资本开支大幅增加 达到110亿元 财务公司向存续企业发放贷款同比增加17亿元[20] 安全与储备资金 * 公司加大了安全费和维检费使用力度 维检费已全部使用完当期提取并动用了往年结余 安全费当期提取后仍有结余[15] * 公司归母储备资金约51亿元 总储备资金含少数股东权益部分达67亿多[15] 未来发展规划 * “十五五”规划正在制定中 预计2026年6月底前完成 战略思路是坚持煤电联营 煤与新能源联营 以及扩展新能源与煤化工联营[16] * 关于资产注入 目前没有具体方案和时间表 但集团内非上市的煤炭 煤电 新能源资产证券化存在可能性[16][17] * 重视股东回报 年度分红计划将在每年3月董事会上讨论确定[4][18]

投资评级 - 维持买入评级 当前股价11.48元 对应2025-2027年PE分别为9.8/8.8/8.6倍 [2][5] 核心观点 - 煤价下跌导致业绩承压 2025H1营业收入744.4亿元同比-19.9% 归母净利润77.1亿元同比-21.3% [5] - 公司具备高分红潜力 资产负债率降至45% 中期每股派现0.166元 按当前股价计算股息率1.38% [7] - 产业链协同成长性突出 煤矿智能化建设持续推进 新增产能项目有序建设 [7] 财务表现 - 2025H1煤炭业务收入605.7亿元同比-22.1% 毛利143.5亿元同比-27.7% 主因自产煤吨煤售价470元/吨同比-19.5% [6] - 煤炭产销量保持增长 2025H1原煤产量6734万吨同比+1.3% 销量6711万吨同比+1.4% [6] - 煤化工业务收入93.6亿元同比-13.6% 原料煤价格下降使成本同比-7.9% 部分对冲产品价格下行压力 [6] 盈利预测 - 调整2025-2027年归母净利润预测至163.7/181.3/186.2亿元 同比增速-15.3%/+10.8%/+2.7% [5] - 预计2025-2027年EPS为1.23/1.37/1.40元 营业收入预测1556.7/1592.2/1627.6亿元 [5][8] 产能建设进展 - 里必煤矿（400万吨/年）预计2026年底试运转 苇子沟煤矿建设推进中 两矿核定产能合计640万吨 [7] - 乌审旗2x660MW煤电一体化项目高标准开工 陕西榆林煤化工二期90万吨聚烯烃项目土建基本完工 [7] - 新能源项目加速布局 平朔矿区三期100MW光伏项目加快建设 一期100MW及二期160MW项目已并网发电 [7]

股价表现与资金流向 - 8月27日盘中下跌2.04%至11.55元/股，成交2.60亿元，换手率0.24%，总市值1531.38亿元 [1] - 主力资金净流出2341.25万元，特大单净卖出1762.26万元（卖出3195.58万元，买入1433.32万元），大单净卖出578.99万元（卖出4991.16万元，买入4412.17万元） [1] - 年内累计下跌3.12%，近5日跌1.64%，近20日跌3.52%，但近60日上涨13.32% [2] 业务结构与行业属性 - 主营业务收入构成：煤炭业务81.03%、煤化工业务12.48%、煤矿装备业务6.24%、其他业务6.00%、金融业务1.57%、其他(补充)0.63% [2] - 所属申万行业为煤炭-煤炭开采-动力煤，概念板块包括动力煤、煤化工、甲醇概念、央企改革、中特估 [2] - 公司成立于2006年8月22日，2008年2月1日上市，总部位于北京市朝阳区 [2] 股东结构与机构持仓 - 股东户数9.50万户，较上期减少12.08%，人均流通股数量无变化 [2] - 香港中央结算有限公司持股6618.58万股（第五大股东），较上期减少399.48万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持266.78万股至3267.25万股（第八大股东），国泰中证煤炭ETF增持601.56万股至2840.61万股（第九大股东），易方达沪深300ETF增持224.26万股至2325.01万股（第十大股东） [3] 财务表现与分红 - 2025年上半年营业收入744.36亿元，同比减少19.95%，归母净利润77.05亿元，同比减少21.28% [2] - A股上市后累计派现428.73亿元，近三年累计派现191.85亿元 [3]

股价表现 - 2025年8月26日收盘价12.05元 较前一交易日下跌0.20元 当日开盘价12.24元 最高价12.24元 最低价12.00元 [1] - 当日成交量317,883手 成交金额3.84亿元 [1] 资金动向 - 8月26日主力资金净流出1,662.21万元 近五个交易日累计净流出4,980.89万元 [1] - 2025年第二季度获得保险资金增持 符合险资整体加大顺周期行业配置趋势 [1] 公司概况 - 煤炭行业重要企业 业务涵盖煤炭生产贸易、煤化工、煤矿装备制造等领域 [1] - 总部位于北京 属于大型能源央企 [1] 行业动态 - 险资在2025年第二季度对化工、机械、电气设备等顺周期行业增持动作明显 [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 2025年上半年营收744.36亿元，同比下降19.95%，归母净利润77.05亿元，同比下降21.28%，业绩略超市场预期 [8] - 中期分红每股0.166元，合计派发现金股利21.98亿元，分红率28.5% [8] - 自产煤销量增长但价格下跌，聚烯烃业务受装置大修影响出现亏损 [8] - 通过优化债务结构降低财务费用，期间费用同比下降8.8% [8] - 在建工程稳步推进，打造"煤-电-化-新"产业链 [8] - 当前估值较可比公司平均PE存在31%折价，具备投资吸引力 [8] 财务表现 - 2025H1营业总收入744.36亿元（-20.0%），归母净利润77.05亿元（-21.3%）[2][8] - 2025E预测营业总收入1711.57亿元（-9.6%），归母净利润163.50亿元（-15.4%）[2][8] - 2025H1毛利率24.6%，较2024年24.9%小幅下降 [2] - 2025H1ROE为4.9%，预计2025E为10.7% [2] - 当前市盈率10倍（2025E），市净率1.0倍 [2][3] 业务运营 - 2025H1商品煤产量6734万吨（+1.3%），销量1.29亿吨（-3.6%）[8] - 自产煤销量6711万吨（+1.4%），售价470元/吨（-19.5%），成本262.97元/吨（-10.2%）[8] - 自产煤毛利率44.0%，同比下降5.8个百分点 [8] - 聚烯烃销量66.0万吨（-13.2%），毛利250元/吨（-77.04%），毛利率3.74% [8] - Q2单季聚烯烃出现亏损，吨毛利-740.8元/吨 [8] 成本控制 - 期间费用39.88亿元（-8.8%），其中财务费用10.34亿元（-18.95%）[8] - 管理费用21.92亿元（-8.61%），主要因职工薪酬减少 [8] - 销售费用4.49亿元（+7.24%），研发费用3.14亿元（+11.19%）[8] 发展项目 - 里必、苇子沟煤矿建设有序推进 [8] - 乌审旗2×660MW煤电一体化项目已开工 [8] - 榆林二期年产90万吨聚烯烃项目土建工程基本完工 [8] - 图克10万吨级"液态阳光"示范项目加快建设 [8] - 平朔矿区三期100MW光伏项目及多个新能源项目并网发电 [8] - 安太堡2×350MW低热值煤发电项目上半年实现利润近亿元 [8] 市场表现 - 当前股价12.25元，一年内最高/最低分别为15.92元/9.42元 [3] - 流通A股市值1121.12亿元，总股本132.59亿股 [3] - 股息率1.80%（以最近一年分红计算）[3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1][8] 核心观点 - 煤价回暖有望驱动业绩反弹 2025年上半年煤炭价格超预期走跌 7月以来市场煤价已止跌回升 秦皇岛港Q5500动力煤平仓价从年内低点609元/吨持续回升至8月22日的704元/吨 [1][8] - 公司资源优质、规模领先 业绩具较好韧性 股息分红率提升 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为162.4亿元、172.6亿元、181.8亿元 对应PE分别为10.0倍、9.4倍、8.9倍 [6][8] 财务表现 - 2025H1实现营收744.36亿元 同比下降19.9% 归母净利润77.05亿元 同比下降21.3% [4] - 2025Q2实现营收360.4亿元 同比下降24.3% 归母净利润37.3亿元 同比下降22.7% [4] - 中期分红每股0.166元 现金分红率30% [4] - 预计2025年营收1685.28亿元 同比下降11.0% 2026-2027年恢复增长至1774.44亿元和1857.09亿元 [6] 煤炭业务 - 2025H1煤炭总销量12868万吨 同比下降3.6% 煤炭业务营收605.68亿元 同比下降22.1% 毛利润143.47亿元 同比下降27.7% 毛利率23.7% 同比下降1.8个百分点 [7] - 自产煤销量6711万吨 同比增加1.4% 销售单价470元/吨 同比下降19.5% 单位销售成本263元/吨 同比下降10.2% 单吨毛利207元/吨 同比下降约84元/吨 [7] - 贸易煤销量6091万吨 同比减少5.4% 单位销售价格472元/吨 同比下降21.7% 单吨毛利约6元/吨 同比下降约0.4元/吨 [7] 煤化工业务 - 2025H1煤化工业务销售收入93.6亿元 同比下降13.6% 毛利润14.2亿元 同比下降36.0% 毛利率15.1% 同比下降5.3个百分点 [8] - 主要产品销量分化 聚乙烯/聚丙烯分别下降13.5%/12.8% 尿素/甲醇分别增长2.6%/16.1% [8] - 产品价格普遍下跌 聚乙烯/聚丙烯/尿素单位售价分别同比下降5.1%/2.5%/19.0% [8] 业务发展 - 加快推进"煤-电-化-新"产业链建设 安太堡2×350MW低热值煤发电项目上半年实现利润近亿元 [8] - 平朔矿区一期100MW、二期160MW光伏项目和上海能源新能源示范基地二期132MW光伏项目并网发电 [8] - 其他业务分部实现营收45.7亿元 同比增加31.9% [8] - 里必煤矿、苇子沟煤矿建设按计划推进 乌审旗2×660MW煤电一体化项目高标准开工 陕西榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目土建工程基本完工 [8] 行业展望 - 供应端预期下半年煤炭供应增量减少 因安全生产月减停产、暴雨地质原因复产慢 以及反内卷政策下安全监管和控制超产加严 [8] - 需求端迎峰度夏耗煤旺季 水电贡献减弱、火电需求回升 动力煤港口库存加速去化 [8]

投资评级 - 维持买入评级 公司煤炭主业盈利稳定 煤电化新联营发展具备成长潜力 央企市值管理下分红率有望持续提升 兼具盈利稳定性及成长性 并有高分红的预期[5][7] 核心观点 - 降本增量对冲煤价下行 业绩稳健关注提分红潜力 公司通过高比例动力煤长协煤销售模式 在行业煤价显著下行阶段实现了相对稳定的动力煤销售价格 动力煤售价跌幅显著小于行业 业绩稳定性凸显[5][6] - 公司深入推进精益管理 全力降本提质挖潜增效 挖掘各环节降本空间 通过降本有效对冲市场下行影响[6] - 公司积极响应央企市值管理改革 2025年按归母净利润的30%实行中期分红 公司当前货币资金及未分配利润充足 资产负债率低位 分红率较行业平均水平仍有提升空间 未来公司分红水平仍有提升可能[6][7] 财务表现 - 2025H1实现营业收入744.4亿元 同比-19.9% 实现归母净利润77.0亿元 同比-21.3% 实现扣非后归母净利润76.5亿元 同比-20.7%[6] - 2025Q2实现营业收入360.4亿元 环比-6.1% 实现归母净利润37.3亿元 环比-6.3% 实现扣非后归母净利润37.1亿元 环比-5.9%[6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为154.0/168.2/179.6亿元 同比增速分别为-20.3%/+9.2%/+6.8% 当前股价对应的PE分别为10.6/9.7/9.0倍[7] 煤炭业务 - 2025H1煤炭分部实现净利润70.8亿元 同比-32.6%[6] - 商品煤产量6734万吨 同比+1.3% 其中动力煤/炼焦煤产量6227/507万吨 同比+2.4%/-10.4% 自产商品煤销量6711万吨 同比+1.4% 其中动力煤/炼焦煤销量6206/505万吨 同比+2.5%/-10.5%[6] - 2025Q2商品煤产量3399万吨 环比+1.9% 其中动力煤/炼焦煤产量3090/287万吨 环比+3.0%/-10.1% 自产商品煤销量3388万吨 环比+5.4% 其中动力煤/炼焦煤销量3094/294万吨 环比+6.7%/-10.2%[6] - 自产商品煤售价470元/吨 同比-19.5% 动力煤/炼焦煤售价436/885元/吨 同比-14.7%/-35.4%[6] - 2025Q2自产商品煤售价449元/吨 环比-8.8% 动力煤/炼焦煤售价419/844元/吨 环比-7.7%/-8.5%[6] - 自产商品煤单位销售成本263元/吨 同比-10.2% 2025Q2单位销售成本256元/吨 环比-4.9%[6] 化工业务 - 2025H1聚烯烃/尿素/甲醇/硝铵销量66/121/100/30万吨 同比-13.2%/+2.6%/+16.1%/+5.0%[6] - 烯烃/尿素/甲醇/硝铵售价6681/1756/1770/1883元/吨 同比-3.9%/-19.0%/-0.2%/-13.5%[6] - 烯烃/尿素/甲醇/硝铵单位销售成本6431/1308/1304/1384元/吨 同比+9.6%/-11.0%/-23.5%/+6.2%[6] - 聚烯烃装置按计划大修导致烯烃产量减少及成本上升 煤价下行带动甲醇 尿素成本下降 副产品收入抵减成本同比减少导致硝铵成本上升[6] 业务发展 - 里必煤矿 苇子沟煤矿建设按计划推进 预计2026年底投入试生产 有望贡献640万吨产能增量[6] - 乌审旗2×660MW煤电一体化项目实现高标准开工 安太堡2×350MW低热值煤发电项目上半年实现利润近亿元[6] - 陕西榆林煤化工二期年产90万吨聚烯烃项目土建工程基本完工 图克10万吨级液态阳光示范项目加快建设[6] - 平朔矿区一期100MW 二期160MW光伏项目和上海能源新能源示范基地二期132MW光伏项目并网发电 平朔矿区三期100MW光伏项目加快建设[6] 公司优势 - 拥有晋陕蒙优质高热值煤炭资源 可采储量居上市煤企第二 2025年长协比例预计达75% 具备行业领先的盈利能力及稳定性[6] - 当前货币资金及未分配利润充足 资产负债率45.02%处于低位[3][6]

投资评级 - 给予公司"买入"评级，并维持该评级 [2][9][12] 核心观点 - 公司具备稳盈利+低估值特质，并且分红长期有望提升，推荐重点关注 [2][12] - 降本增效对冲煤价下跌影响，Q2业绩环比降幅收敛，盈利趋稳 [6][12] - 中期分红如期兑现，按上半年归母净利润73.2亿元的30%分派现金股利，每股分派0.166元（含税） [12] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润77.0亿元，同比减少20.8亿元（-21.3%）；单二季度归母净利润37.3亿元，同比减少11.9亿元（-22.7%），环比减少2.5亿元（-6.3%）[2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为156.6亿元、158.8亿元、160.9亿元，对应PE分别为10.19倍、10.05倍、9.92倍（基于8月22日收盘价）[2][12] - 2025年上半年自产煤吨煤毛利207元/吨，同比减少84元/吨（-28.9%）；Q2吨煤毛利193元/吨，同比减少63元/吨（-24.7%），环比减少30元/吨（-13.3%）[12] 煤炭业务 - 2025年上半年商品煤产量6734万吨，同比增加84万吨（+1.3%），其中动力煤产量6227万吨（+2.4%），炼焦煤产量507万吨（-10.7%）[12] - Q2商品煤产量3399万吨，同比增加22万吨（+0.7%），环比增加64万吨（+1.9%）；自产煤销量3443万吨，同比增加55万吨（+1.6%），环比增加175万吨（+5.4%）[12] - 2025年上半年自产煤吨煤售价470元/吨，同比下跌114元/吨（-19.5%）；Q2吨煤售价449元/吨，同比下跌122元/吨（-21.3%），环比下跌43元/吨（-8.7%）[12] - 2025年上半年自产煤吨煤成本263元/吨，同比下降30元/吨（-10.2%）；Q2吨煤成本256元/吨，同比下降58元/吨（-18.5%），环比下降13元/吨（-4.9%）[12] 煤化工业务 - 2025年上半年煤化工业务毛利14.16亿元，同比减少7.96亿元（-36.0%）；毛利率15.1%，同比下降5.3个百分点 [12] 公司基础数据 - 当前股价12.04元，总股本132.6亿股，每股净资产11.74元 [10]

财务数据和关键指标变化 - 营业收入744.4亿元人民币[3][4] - 总利润119.4亿元人民币 同比下降28.6%[3] - 归属于股东净利润77亿元人民币 同比下降21.3%[3] - 基本每股收益0.58元人民币 同比下降21.6%[3] - 按国际会计准则 税前利润116亿元人民币 同比下降35.5%[4] - 分销商应占利润73.25亿元人民币 同比下降31.5%[4] - 基本每股收益0.55元人民币 同比下降31.8%[4] - 资产负债率45% 较年初下降1.3个百分点[12] - 现金回收率110.1% 同比下降7.2个百分点[12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商品煤产量6734万吨 同比增长1.3%[5] - 自产商品煤销量6711万吨 同比增长1.4%[6] - 主要煤化工产品产量298.8万吨 同比增长2.1%[6] - 主要煤化工产品销量316.6万吨 同比增长2.7%[6] - 自产商品煤单位销售成本226.97元/吨 同比下降10.2%[7] - 材料成本降低5.9元/吨[7] - 人工成本降低6.09元/吨[7] - 其他成本降低25.31元/吨[7] - 聚烯烃单位销售成本6431元/吨 上升565元/吨[8] - 尿素单位销售成本下降162元/吨[8] - 甲醇单位销售成本下降140.01元/吨[8] - 硝酸铵单位销售成本上升81元/吨[8] 各个市场数据和关键指标变化 - 自产商品煤平均售价470元/吨 同比下降19.5%[9] - 动力煤436元/吨 同比下降14.7%[9] - 炼焦煤885元/吨 同比下降35.4%[9] - 专营贸易煤472元/吨 同比下降21.7%[9] - 聚烯烃6681元/吨 同比下降3.9%[9] - 尿素1756元/吨 同比下降19%[9] - 甲醇1770元/吨 同比下降0.2%[9] - 硝酸铵1883元/吨 同比下降13.5%[9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持"提升现有业务效率和转型新业务"战略[3] - 重点项目建设顺利推进 里必和苇子沟煤矿建设进展顺利[13] - 乌审旗2×660兆瓦煤电一体化项目顺利开工[13] - 山西榆林90万吨二期聚烯烃项目土建基本完成[13] - 图克10万吨液态阳光示范项目和平朔10万千瓦三期光伏项目建设加快[13] - 低热值煤电项目上半年实现近1亿元利润[13] - 平朔一期、二期和上海能源二期均已并网[13] - 继续实施创新驱动战略 打造具有中国煤炭特色的新生产力[16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 煤炭价格随市场整体下跌[8] - 行业产品盈利能力显著下降[10] - 监管部门认为合理价格水平应为675元/吨[22] - 预计长期合同价格将稳定在690元/吨左右[42] - 现货价格预计在700元/吨左右[42] - 冶金煤价格预计在1500-1600元/吨区间[45] - 供应面相对宽松 市场库存约3000万吨[25] - 稳中趋稳是总体趋势[26] 其他重要信息 - 上市以来累计现金分红超过400亿元人民币[14] - 2025年中期拟派发现金股息21.98亿元人民币 每股0.166元[14] - 预计2025年10月前完成派发[14] - 上半年资本支出完成年度计划的92%[47] - 未来三年年均资本支出约200亿元人民币[47] 问答环节所有提问和回答 问题: 煤炭价格变化及未来走势 - 价格在6月中旬有所回升 8月20日趋于平稳[21] - 监管部门要求合理价格水平为675元/吨[22] - 预计长期合同价格690元/吨 现货价格700元/吨左右[42] - 四季度价格将保持稳定 不会出现大幅波动[42] 问题: 成本管理情况 - 单位销售成本下降30元/吨[27] - 材料成本下降5.9元/吨[27] - 人工成本下降6元/吨[27] - 其他成本下降25元/吨[27] - 四季度因检修和维护 成本可能会上升[28] 问题: 长期合同与现货价格差异 - 长期合同煤价降幅不大 约3.6%[32] - 现货价格下降近11%[32] - 没有故意向供应商让利 严格遵守国家发改委要求[34] 问题: 收购项目进展 - 关注神华收购相关资产[35] - 不排除将煤炭和煤电资产注入中国煤炭能源或分拆上市的可能性[35] - 目前尚无具体计划[35] 问题: 子公司盈利能力提升原因 - 成本管理成效显著[40] - 产量略有增长[40] - 成本降幅大于价格降幅[40] 问题: 煤矿事故及生产恢复情况 - 万吉纳煤矿调查已结束 生产已恢复[41] - 聚烯烃装置检修已完成 生产已恢复[41] 问题: 资本支出增加原因 - 受不同工地施工进度影响[47] - 没有固定的月均支出 有自己的节奏和周期[48] - 当前进度符合预期和要求[48] 问题: 生产量波动原因 - 大海则煤矿产量较高[51] - 事故影响[52] - 天气条件影响[52] - 有信心实现年度目标[51] 问题: 煤化工政策影响 - 政策旨在防止无序竞争[53] - 对现有项目盈利能力没有影响[53] - 山西榆林二期项目不受影响[54] - 甲醇项目前期工作已开始 等待监管部门进一步明确指导[54] 问题: 设备折旧及维护成本 - 主要设备折旧年限20年[57] - 房屋建筑物折旧年限40年[57] - 设备使用20年后维护成本会增加[58] - 将通过加强设备管理稳定成本[58] 问题: 新建项目盈利能力 - 关注宝丰项目使用国产设备的情况[61] - 将学习宝丰项目经验 降低初始投资提高盈利能力[62] - 现有化工项目已借鉴并改进了宝丰项目的经验[63] 问题: 新疆投资计划 - 在新疆有煤矿和煤化工项目投资[64] - 中国煤炭集团在新疆有其他投资[65] - 这些资产可能注入中国煤炭能源或分拆上市[65] - 目前尚无具体计划[65] 问题: 新能源项目进展 - 正在推进各种新能源项目[66] - 将抓住机遇发展新能源[66] 问题: 成本控制措施 - 推动成本管理[68] - 降低采购成本[68] - 优化组织结构[68] - 材料成本下降5元/吨[68] - 人工成本下降6元/吨[68] 问题: 业务发展战略 - 仍以煤炭为主 发展煤电和煤化工及相关价值链[69] - 加强煤炭装备业务[69] - 战略未有重大变化[69] 问题: 专项储备使用 - 专项储备余额67亿元人民币[72] - 将合规使用该基金[72] 问题: 生产配额政策影响 - 作为中央国企 一直合规合法[73] - 大海则煤矿新增产能被列为应急产能[73] - 正在与监管部门沟通[73] - 受到一定影响但不严重[73] 问题: 分红政策 - 不总是采用国际会计准则[76] - 采用香港和上海上市时较低的标准[76] - 年底董事会决定分红方案[77] - 平衡公司长期可持续发展与股东回报[77] 问题: 新矿投产时间 - 里必和苇子沟煤矿2026年投产[78] - CBA公司正在进行工程试验[79] - 预计增加1500万吨产能[79] - 现有煤矿产能可能突破1000万吨 但存在不确定性[80] 问题: 投资回报率保持稳定原因 - 去年有计划检修[83] - 今年也有检修[83] - 价格下降导致盈利能力下降[83] - 不同产业链之间存在协同效应[83]