煤炭板块市场表现 - 港股煤炭股尾盘涨幅扩大 兖矿能源涨2.23%报10.09港元 中国神华涨1.98%报39.22港元 中煤能源涨1.56%报10.4港元 易大宗涨1.1%报0.92港元 [1] - 期货市场焦煤和焦炭主力合约盘中均涨超6% [1] 政策与行业动态 - 国家发改委等六部门联合印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》 [1] - 与2022年版相比 燃煤发电供电煤耗标准收紧 催生高品质煤炭需求增加 可能导致高品质炼焦煤供应边际紧张的预期 [1] 机构观点与行业展望 - 山西证券发布研报称关注煤炭板块盈利修复 [1] - 寒潮来袭 旺季需求有所支撑 [1] - 第四季度业绩仍有改善预期 若价格长期高位运行 2026年业绩仍具备较大修复空间 [1] - 股价下跌强化红利价值 可逢低配置 [1]

煤炭板块市场表现 - 港股煤炭股尾盘涨幅扩大 兖矿能源涨2.23%报10.09港元 中国神华涨1.98%报39.22港元 中煤能源涨1.56%报10.4港元 易大宗涨1.1%报0.92港元 [1] - 期货市场焦煤、焦炭主力合约盘中均涨超6% [1] 政策与行业动态 - 国家发改委等六部门联合印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平(2025年版)》 [1] - 与2022年版相比 新版对燃煤发电供电煤耗标准均有不同程度收紧 [1] - 新标准催生高品质煤炭需求增加 可能导致高品质炼焦煤供应边际紧张的预期 [1] 机构观点与行业展望 - 山西证券发布研报称关注煤炭板块盈利修复 [1] - 寒潮来袭 旺季需求对煤炭行业有所支撑 [1] - 行业第四季度业绩仍有改善预期 [1] - 若价格长期高位运行 2026年业绩仍具备较大修复空间 [1] - 股价下跌强化了板块的红利价值 建议可逢低配置 [1]

港股煤炭板块市场表现 - 12月18日港股煤炭股逆势拉升出现普涨行情[1] - 易大宗股价上涨超过2%至0.930港元[1][2] - 兖矿能源股价上涨超过1%至9.980港元[1][2] - 蒙古能源股价上涨超过1%至0.790港元[1][2] - 首钢资源股价上涨超过1%至2.910港元[1][2] - 中国神华股价跟涨0.94%至38.820港元[1][2] - 中煤能源股价跟涨0.88%至10.330港元[1][2] - 南戈壁股价跟涨0.49%至2.070港元[1][2] 政策与行业动态 - 国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部等六部门日前发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》[1] 机构观点与投资逻辑 - 信达证券认为在市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下煤炭板块具备“反内卷”属性且属于尚未充分反映盈利修复预期的板块[1] - 信达证券指出优质煤炭企业向下调整有高股息安全边际支撑向上弹性有后续煤价上涨和估值修复催化[1] - 信达证券认为板块仍具有中长期战略性的投资机遇[1] - 开源证券认为“反内卷”重塑煤炭核心价值周期与红利攻守兼备[1]

投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“买入”评级，基于2026年12倍市盈率，按港元兑人民币0.91汇率计算，对应目标价17.81港元 [3] 最新动态与战略举措 - 参与出资央企战新基金：以自有资金出资10.00亿元认购基金份额，占基金总额的1.96%，旨在落实国家战略，布局九大战新产业，与公司主营业务协同性强 [1] - 收购新能源公司30%股权：全资附属公司平朔集团以1.15亿元收购平朔发展公司持有的新能源公司30%股权，完成后新能源公司将成为间接全资附属公司，该公司截至2025年8月31日除税后利润为1110.41万元 [1] 项目建设进展 - 里必、苇子沟煤矿预计2026年底投产 [2] - 截至2025年8月，榆林煤炭深加工示范项目工程进度为21.83%，中煤华晋里必矿井及选煤厂项目工程进度为50.59%，苇子沟煤矿2.4Mt/a改扩建工程进度为72.39% [2] 财务预测与估值 - 盈利预测：预测2025-2027年归母净利润分别为162.35亿元、179.04亿元、190.40亿元，同比变化分别为-11%、10%、6% [3][4] - 营业收入预测：预测2025-2027年营业收入分别为1568.37亿元、1561.03亿元、1573.72亿元，同比变化分别为-14%、0%、1% [4] - 每股收益预测：预测2025-2027年每股收益分别为1.22元、1.35元、1.44元 [4] - 估值比较：基于2025年12月17日收盘价，可比公司2026年平均市盈率为12倍，报告给予公司2026年12倍市盈率，处于可比公司平均水平 [5] 主要财务数据与比率预测 - 盈利能力：预测销售净利率从2024年的9.98%提升至2027年的12.10%，毛利率从2024年的20.85%略降至2025年的17.35%后，于2027年回升至17.99% [7] - 股东回报：预测净资产收益率从2024年的11.97%降至2025年的10.04%，随后在2026-2027年稳定在10.33%和10.24%左右 [7] - 偿债能力：预测资产负债率从2024年的46.33%持续改善至2027年的36.20%，净负债比率从2024年的17.58%改善至2027年的-12.81% [7] - 现金流：预测经营活动现金流净额2025-2027年分别为241.41亿元、313.13亿元、326.83亿元 [7]

港股煤炭板块市场表现 - 港股煤炭股出现普涨行情，易大宗涨幅超过2%，兖矿能源、蒙古能源、首钢资源涨幅超过1%，中国神华、中煤能源、南戈壁等股价跟涨 [1] - 具体个股表现：易大宗最新价0.930港元，涨2.20%；蒙古能源最新价0.790港元，涨1.28%；兖矿能源最新价9.980港元，涨1.11%；首钢资源最新价2.910港元，涨1.04%；中国神华最新价38.820港元，涨0.94%；中煤能源最新价10.330港元，涨0.88%；南戈壁最新价2.070港元，涨0.49% [2] 政策与行业动态 - 国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部等六部门日前发布了《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》 [1] 机构观点与投资逻辑 - 信达证券认为，在市场流动性充裕、风险溢价上修的环境下，煤炭板块具备“反内卷”属性且属于尚未充分反映盈利修复预期的板块 [1] - 信达证券指出，优质煤炭企业向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨和估值修复催化，板块仍具有中长期战略性的投资机遇 [1] - 开源证券认为，“反内卷”重塑煤炭核心价值，周期与红利攻守兼备 [1]

涉及的公司与行业 * 公司：中煤能源[1] * 行业：煤炭行业、煤化工行业[1][18] 核心观点与论据 1. 2025年前11个月生产经营情况 * 商品煤产量1.24亿吨，同比减少152万吨[3] * 商品煤销量2.34亿吨，同比减少2243万吨[3] * 自产商品煤销量同比增加90万吨[3] * 聚烯烃产量124.9万吨，同比减少13.9万吨，主要受装置大修影响[3] * 尿素产量195.6万吨，同比增加27.2万吨，销量216万吨，同比增加33.6万吨，主因去年同期装置大修[3] * 甲醇产量176.7万吨，同比增加21.1万吨，销量178.3万吨，同比增加23.7万吨[3] * 硝铵产量53.2万吨，同比增加1.7万吨，销量53.4万吨，同比增加2.2万吨[3] * 煤矿装备产值86亿元，同比减少8亿元[3] 2. 2025年第四季度及全年展望 * 预计12月份煤化工产品生产保持稳定，烯烃装置检修后运营正常，冬季天气影响有限，全年目标有望完成[2][5] * 11月尿素销量低于产量系为保障其他产品运输，属正常波动[2][6] * 四季度炼焦煤生产好于三季度，主力矿井恢复正常生产[2][7] * 11月煤炭产量下降因搬家、倒面及地质条件变化等正常波动[17] * 预计2025年第四季度生产成本环比可能上升，因安全费、维检费等储备类项目动用规模较大[2][9] * 预计2025年第四季度生产成本同比下降，降本增效措施显现[2][10] * 若煤炭价格回升增加利润，可适当减少储备类项目使用，单位吨成本可能上升[2][10] 3. 2026年生产与成本计划 * 2026年商品煤生产计划已基本制定，预计与2025年持平，各主力矿井处于正常生产周期[2][7] * 新建矿井投产时间可能推迟，但对2026年总产量影响有限[2][8] * 预计2026年新增矿井贡献有限，2027年若顺利投产可能增加600万至640万吨产量[16] * 2026年储备类项目调节成本的作用可能下降，因今年动用较多[9] * 预计未来同口径下吨成本基本稳定在290-300元左右，认为这是一个科学合理的水平[9][10] 4. 煤炭价格与市场展望 * 预计2025年和2026年煤炭价格中枢将有所上升，对未来价格走势持谨慎乐观态度[4][11] * 预计12月份煤炭价格震荡区间在750-820元之间[4][14] * 10-11月价格快速上涨后回归基本面是正常过程[14] * 未来几年煤炭产量将保持基本稳定，新增矿井贡献有限[4][16] 5. 政策与行业环境 * 目前没有接到政府大规模停产指令，四季度将全力组织生产，以在高价时段贡献更多利润[4][12] * 反内卷政策力度一贯严格，未来政策趋紧趋严，对安全环保要求更高[15] * 2026年电煤中长期合同总量变化不大，定价机制延续基础价加浮动价模式，坑口引入新基准价加浮动价机制[4][13] 6. 煤化工业务与战略 * 聚乙烯已出现过剩，高端产品仍需进口，中低端产品过剩[18] * 煤化工投资仍在继续，旨在替代石油化工、降低对外依存度，并走向高端、精细化和绿色化路线[18] * 公司煤化工是战略路径之一，将集中在资源富集区进行审慎投资[18] 其他重要内容 * 公司十四五期间将做好安全生产和项目建设，科学谋划2026年工作[19] * 煤矿装备产值同比减少8亿元[3] * 新疆某矿井因周边事故停工一年多，影响建设时序[8] * 新的规定要求安全维检费类费用化使用不能低于年度应计提金额的60%[9]

证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-037 中国中煤能源股份有限公司 关于参与出资央企战新基金进展 暨完成基金备案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： | 投资标的名称 | 央企战略性新兴产业发展基金有限责任公司（以 | | | | --- | --- | --- | --- | | | 下简称"央企战新基金"或"基金"） | | | | 投资金额（万元） | 100,000 | | | | 投资进展阶段 | 完成 进展 | 终止 | 交易要素变更 | | 特别风险提示（如有请勾选） | 募集失败 | | | | | 未能完成备案登记 | | | | | 提前终止 | | | | | 发生重大变更 | | | | | 其他：本次投资过程中存在风险包括但不限于 | | | | | 市场风险、技术风险、产业风险、运营风险及资 | | | | | 金损失风险、流动性风险、操作风险、法律与政 | | | | | 策风险、发生不可抗力事件的风险等。 | | ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準 確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生 或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 以下為中國中煤能源股份有限公司於上海證券交易所網站刊發之《中國中煤能源股 份有限公司關於參與出資央企戰新基金進展暨完成基金備案的公告》。 承董事會命 中國中煤能源股份有限公司 董事長、執行董事 王樹東 中國 北京 2025 年 12 月 17 日 於本公告刊發日期，本公司的執行董事為王樹東、廖華軍；非執行董事為徐倩；獨立非執 行董事為景奉儒、詹豔景和黃江天。 * 僅供識別 证券代码：601898 证券简称：中煤能源 公告编号：2025-037 ( 于中華人民共和國註冊成立的股份有限公司 ) (股份代號：01898) 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而發表。 中国中煤能源股份有限公司 关于参与出资央企战新基金进展 暨完成基金备案的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 ...

重大事项 - HASHKEY HLDGS香港公开发售获得市场热烈追捧，认购倍数高达393.71倍，最终每股发售价定为6.68港元 [1] - 亿华通计划以折让约14.99%的价格配售最多888万股股份，预计净筹集资金约1.98亿港元 [1] - 中国能源建设投资的中能建松原氢能产业园（绿色氢氨醇一体化）项目一期工程已正式投产运行 [1] - 翰森制药与GLENMARK公司就药物阿美替尼订立了许可协议 [1] - 世纪联合控股控股权发生变更，收购方提出较市价折让约66.78%的全面收购要约，公司股票将于12月17日复牌 [1] 财报数据 - 中国太保旗下太平洋人寿保险前11个月累计实现原保险保费收入2503.22亿元，同比增长9.4% [1] - 中煤能源11月单月商品煤销量为2174万吨，较去年同期减少15.7% [1] 回购动态 - 腾讯控股于12月16日动用约6.36亿港元回购106.7万股公司股份 [1] - 小米集团于12月16日斥资2.94亿港元回购720万股公司股份 [1] - 快手于12月16日斥资1.16亿港元回购182.31万股公司股份 [1] - 吉利汽车于12月16日斥资5054.44万港元回购29.99万股公司股份 [1] - 碧桂园服务于12月16日动用约3127.38万港元回购500万股公司股份 [1] - 中远海控于12月16日斥资4031.69万港元回购300万股公司股份 [1] - 歌礼制药-B将股份购回计划资金上限由3亿港元增加至5亿港元 [1] 股东增减持 - 红星美凯龙股东淘宝控股及新零售基金合计减持公司4164.66万股H股股份 [1] - 金风科技股东和谐健康累计减持公司约3594.99万股股份 [1]

公司要闻 - 中国能源建设(03996)投资建设的中能建松原氢能产业园(绿色氢氨醇一体化)项目一期工程正式投产运行 [1] - 中煤能源(01898)前11月商品煤销量约2.34亿吨，同比减少8.7%，11月煤销量2174万吨，同比减少15.7% [1] - 中国太保(02601)前11月，太平洋人寿累计原保险保费收入2503.22亿元，同比增长9.4%，太平洋财险累计原保险保费收入1876.82亿元，同比增长0.3% [1] - 翰森制药(03692)与GLENMARK就阿美替尼订立许可协议，将获得首付款和后续可能累计超过十亿美元的监管和商业里程碑付款，以及授权区域内净销售额的分级特许权使用费 [1] - 越秀地产(00123)获授5亿港元的定期贷款融资 [1] - 中国铁建(01186)拟发行不超过40亿元可续期公司债券 [1] 回购动态 - 歌礼制药-B(01672)将股份购回资金由最多3亿港元增至最多5亿港元 [1] - 腾讯控股(00700)斥资约6.36亿港元回购106.7万股，回购价592.5-602.5港元 [2] - 小米集团-W(01810)斥资2.94亿港元回购720万股，回购价40.36-41.00港元 [2] - 快手-W(01024)斥资1.16亿港元回购182.31万股，回购价63.05-64.4港元 [2] - 吉利汽车(00175)斥资5054.44万港元回购29.99万股，回购价16.72-17.2港元 [3]