报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观预期反复，但反内卷延伸到基本金属，乐观情绪有所抬升，基本金属供需逐步季节性趋松，国内库存逐步季节性回升 [1] - 中短期关税不确定性及需求走弱预期压制价格，但政策刺激预期及供应扰动对价格有支撑，主要关注结构性机会，谨慎关注铝锡低吸短多机会，逢高沽空锌锭 [1] - 中长期基本金属需求前景仍存在不确定性，可关注部分供需偏过剩或者预期过剩品种的逢高沽空机会 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 铜 - 观点：有色稳增长方案即将出台，铜价获得支撑，中期展望为震荡 [7][9] - 信息分析：工信部将实施新一轮重点行业稳增长工作方案；特朗普宣布对所有进口到美国的铜征收50%关税；6月SMM中国电解铜产量环比下降0.34万吨，降幅为0.3%，同比上升12.93%；7月21日1电解铜现货对当月2508合约报升水150 - 290元/吨；截至7月21日，SMM全国主流地区铜库存回落2.47万吨至11.86万吨；今年上半年我国货物贸易进出口同比增长2.9% [7][8] - 主要逻辑：宏观上，稳增长方案将使铜落后产能有序退出，支撑铜价；供需面，铜矿加工费持续回落，原料供应紧张，冶炼厂减产风险上升，需求端下游补库意愿回升，铜库存大幅回落，支撑铜价；需关注对等关税落地情况 [8] - 展望：铜供应约束仍存，库存低位，但需求边际走弱，美国对铜关税落地不利于沪铜价格，预计呈震荡格局 [9] 氧化铝 - 观点：仓单稀少叠加反内卷情绪高涨，氧化铝强势触及涨停，中期展望观望或短线交易为宜 [9][12] - 信息分析：7月21日，阿拉丁氧化铝北方现货综合报3185元涨10元；新疆某电解铝厂常规招标1万吨氧化铝，招标到厂价格3430元/吨；北方市场成交3笔共计1.9万吨氧化铝现货；6月中国出口氧化铝17.1万吨，环比降17.7%，同比增8.8%，进口氧化铝10.1万吨，环比增50%，同比增168.4%；7月21日，氧化铝仓单6922吨，环比+0 [9][10][11] - 主要逻辑：基本面中短期低价矿石充裕，企业运行产能和社会库存回升，07合约交割后交易所仓单现实紧俏，挤仓担忧笼罩，反内卷带动情绪，氧化铝短时强势，后续关注仓单回升速率和量级以及供应扰动 [11] 铝 - 观点：宏观情绪提振，铝价震荡偏强，短期消费情况和累库节奏需观察，预计价格区间震荡；中长期消费有隐忧，视升贴水和库存拐点思路偏逢高空 [12][13] - 信息分析：7月21日SMM AOO均价20890元/吨；国内电解铝社会库存为49.80万吨；国内主流消费地铝棒库存15.10万吨；上期所电解铝仓单63744吨；十大重点行业稳增长工作方案即将出台；特朗普威胁对部分进口商品征收关税；力拓25Q2电解铝产量为84.2万吨，氧化铝产量182万吨 [12][13] - 主要逻辑：短期美国CPI受关税传导影响小幅回升，美元反弹，关税谈判有不确定性，国内反内卷政策预期推动资金情绪；供应端运行产能高位，累库节奏反复，需求端走弱预期不改，预计后续累库趋势延续，铝价短期维持区间震荡，需关注政策落地等情况 [13] 铝合金 - 观点：宏观情绪叠加成本支撑，盘面震荡偏强，短期ADC12和ADC12 - A00低位震荡，盘面跟随电解铝，往后有回升空间，可择机参与跨品种套利 [15] - 信息分析：7月21日保太ADC12报19800元/吨；SMM AOO均价20890元/吨；保太ADC12 - A00为 - 1090元/吨；2025年6月份国内废铝进口量约为15.6万吨，同比下降2.6%；泰国宣布相关政策；国务院常务会议指出推动新能源汽车产业高质量发展相关措施 [15] - 主要逻辑：短期ADC12维持强成本支撑与弱需求博弈，原料端废铝流通货源偏紧，成本支撑强，再生铝合金开工率偏低，需求端步入淡季，车企反内卷加严控账期下阶段性备库谨慎，当前ADC12 - A00价差维持低位，短期宏观情绪提振盘面，铝锭价格中枢需观察累库幅度和消费情况，往后两者价差有低位回升预期 [15] 锌 - 观点：宏观情绪提振，锌价短期偏强，中期展望震荡偏弱 [16] - 信息分析：7月21日，上海0锌对主力合约 - 10元/吨；截至7月21日，SMM七地锌锭库存总量9.27万吨；6月30日，新疆火烧云年产60万吨铅锌冶炼工程正式投料生产 [16] - 主要逻辑：宏观上“反内卷”使黑色系产品价格反弹，国内政策刺激预期仍存，7月以来宏观面偏正面；供应端短期锌矿供应转松，冶炼厂盈利情况好，生产意愿强；需求端进入传统淡季，终端新增订单有限，需求预期一般；基本面整体偏过剩，但宏观情绪偏强，锌价短期高位震荡，中长期供应仍偏过剩，有下跌空间 [16] 铅 - 观点：宏观情绪提振，铅价震荡向上 [17] - 信息分析：7月21日，废电动车电池10250元/吨，原再价差25元/吨；SMM1铅锭16750 - 16850，均价16800元；2025年7月17日国内主要市场铅锭社会库存为7.13万吨；近日铅价回升，铅冶炼企业出货积极性恢复，下游企业按需采购，铅锭社会库存消化缓慢，部分持货商转移库存，社会仓库增势放缓 [17][18] - 主要逻辑：现货端贴水扩大，原再生价差小幅上升，期货仓单小幅下降；供应端废电池价格持稳，再生铅冶炼亏损收窄，产量低位回升，原生铅冶炼厂产能未完全恢复，铅锭周度产量持稳；需求端正处于需求淡旺季过渡期，铅酸蓄电池开工率小幅上升，高于往年同期水平 [19] - 展望：美国对等关税暂缓期延后，“反内卷”情绪高涨，有色板块偏强，宏观面略偏正面；供需方面，电动自行车市场以旧换新，需求向旺季过渡，电池厂开工率恢复，原生铅冶炼厂产能将恢复，本周铅锭供应或上升，再生铅成本支撑维持高位，铅价整体震荡 [19] 镍 - 观点：有色供给侧改革，短期镍价宽幅震荡运行，印尼RKAB恢复按年执行，预计今年镍矿产量将大幅释放，中长线反弹逢高空 [20][23] - 信息分析：7月21日LME镍库存20.7876万吨；印尼镍矿协会提议修订HPM公式；印尼能源与矿产资源部长宣布自2026年起矿产和煤炭开采领域的《工作计划与预算》实行按年制；菲律宾对印尼出口量有望增长；印尼镍矿商协会要求维持矿业配额有效期三年；矿业部长拟将采矿配额有效期从三年缩短至一年；印尼总统出席电动汽车电池一体化项目奠基仪式 [20][21][22] - 主要逻辑：市场情绪主导盘面，价格整体震荡；产业基本面边际走弱，矿端雨季过后原料偏松，印尼干扰减少，中间品产量恢复，镍盐价格微幅走弱，镍豆生产硫酸镍亏损，电镍现实过剩，库存大幅累积，上方压力显著，价格博弈宜短线交易，观察矿端及宏观情绪扰动 [22] 不锈钢 - 观点：商品板块集体走强，不锈钢盘面拉涨，短期或维持区间震荡 [24][25] - 信息分析：最新不锈钢期货仓单库存量103599吨；7月21日，佛山宏旺304现货对不锈钢主力合约 - 5元/吨；Vale Indonesia计划筹资支持镍矿和冶炼厂项目；印尼某冶炼厂高镍生铁成交 [24] - 主要逻辑：镍铁价格回落，铬铁价格边际走弱，盘面在商品板块情绪影响下上行，但现货成交转好有限；供需面6月不锈钢产量环比下跌但仍维持高位，需求端后续表需有走弱风险；库存端上周社会库存和仓单去化，结构性过剩压力缓解 [24] - 展望：成本端走弱削弱钢价支撑，需警惕钢厂减停产规模扩大，下游对价格接受程度有限，需求端走出旺季使钢价承压，后续关注库存和成本端变化 [25] 锡 - 观点：LME库存进一步下滑，锡价底部支撑较强，当前矿端紧缩情况下锡价底部有支撑，预计震荡运行，8月后波动率或上升 [25][26] - 信息分析：7月21日，伦锡仓单库存为1885吨；沪锡仓单库存为6809吨；沪锡持仓为51907手；上海有色网1锡锭报价均价为267200元/吨 [25] - 主要逻辑：上周采矿许可证下发，预计8月末或9月初有少量锡矿采出，四季度月产量或达1500 - 2000吨，但佤邦曼相矿区复产不改变国内锡矿紧张局面，供需基本面韧性支撑锡价；短期国内矿端紧缩，冶炼厂原料供应紧张，开工率下滑，部分企业停产检修或减产，锡库存持续去化，下半年终端需求边际走弱，锡价有向上基础但动能不强 [26] 行情监测 - 未提及具体监测内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年第29周政府债发行情况进行追踪，呈现各类债券发行及净融资规模、进度等数据 [2] 各债券发行及净融资情况总结 新增专项债 - 本周新增专项债发行1614亿，环比增加974亿 [4] - 截至7月20日，新增专项债发行进度为54.3% [4] - 7月新增专项债累计发行2283亿元 [5] 新增一般债 - 本周新增一般债发行276亿，环比增加131亿 [7] - 截至7月20日，新增一般债发行进度为61.8% [9] - 7月新增一般债累计发行421亿元 [5] 地方债 - 本周地方债净融资规模为1529亿，环比增加451亿 [12] - 截至7月20日，新增地方债发行进度为55.4% [12] 国债 - 本周国债净融资规模为582亿，环比减少1350亿 [17] - 截至7月20日，国债净融资进度为57.1% [18] 政府债 - 本周政府债净融资2111亿，环比减少898亿 [21] - 截至7月20日，国债净融资 + 新增地方债发行进度为56.4% [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外宏观基本面相对平稳，美联储新任主席人选扰动降息预期，需关注8月上旬关税落地进展；国内二季度经济数据有韧性，出口超预期，临近月底政策博弈预期渐浓，当前稳增长政策以用好用足存量为主，四季度增量政策概率更高；国内资产以结构性机会为主，关注“反内卷”政策细节，海外关注关税摩擦等，长线弱美元格局延续，建议保持对黄金、铜等资源品战略配置 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观精要 - 海外宏观方面，美国消费者信心6月修复带动CPI和零售销售数据反弹，美联储继任主席热门人选整体主张降息，新主席提名预计在2025年10 - 12月，8月1日和12日之前美国关税政策或将落地，不确定性仍在 [6] - 国内宏观方面，我国二季度GDP同比增速5.2%、6月出口额同比增速5.8%好于预期，近期基建实物工作量回升，投资端基本面改善；临近月底政治局会议，市场博弈内需提振政策预期，本周中央城市工作会议指引城市更新方向；当前稳增长政策以用好用足存量为主，四季度增量政策概率更高 [6] - 资产观点方面，国内资产以结构性机会为主，下半年政策驱动逻辑强化，四季度增量政策落地概率更高；海外关注关税摩擦等，长线弱美元格局延续，警惕波动率跳升，关注非美元资产，保持对黄金、铜等资源品战略配置 [6] 观点精粹 金融 - 股指期货“反内卷”政策积极预期难以证伪，但增量资金不足 [7] - 股指期权情绪涨跌互现，卖权主导市场，期权流动性持续恶化 [7] - 国债期货债市曲线继续走陡，需关注关税超预期、供给超预期、货币宽松超预期情况 [7] 贵金属 - 黄金/白银延续调整，需关注特朗普关税政策、美联储货币政策 [7] 航运 - 集运欧线需关注旺季预期与提涨落地成色博弈，以及关税政策、航运公司定价策略 [7] 黑色建材 - 钢材宏观扰动不断，盘面高位震荡，需关注专项债发行进度、钢材出口量和铁水产量 [7] - 铁矿铁水小幅回升，盘面震荡偏强，需关注海外矿山生产发运等多方面情况 [7] - 焦炭首轮提涨即将落地，二轮提涨预期较强，需关注钢厂生产、炼焦成本以及宏观情绪 [7] - 焦煤蒙煤恢复通关，盘面震荡运行，需关注钢厂生产、煤矿安全检查、宏观情绪 [7] - 硅铁市场情绪降温，期价弱势下行，需关注原料成本、钢招情况 [7] - 锰硅政策不及预期，盘面震荡走弱，需关注成本价格、外盘报价 [7] - 玻璃市场情绪回落，基本面矛盾短期有限，需关注现货产销 [7] - 纯碱库存持续累积，现货延续降价，需关注纯碱库存 [7] 有色与新材料 - 铜美国对铜关税落地时间或提前，沪铜价格走势承压，需关注供应扰动等多方面情况 [7] - 氧化铝仓单注册量级需观察，盘面回落，需关注矿石复产不及预期等情况 [7] - 铝累库节奏再现反复，铝价震荡运行，需关注宏观风险等 [7] - 锌黑色系反弹提振锌价，关注高空机会，需关注宏观转向风险等 [7] - 铅成本支撑稳固&库存累积，铅价震荡运行，需关注供应端扰动等 [7] - 镍LME香港交割库启用，中长期镍价震荡偏弱，需关注宏观及地缘政治变动等 [7] - 不锈钢镍铁价格偏弱，盘面震荡运行，需关注印尼政策风险等 [7] - 锡供需基本面韧性，锡价底部支撑较强，需关注佤邦复产预期及需求改善预期变化情况 [7] - 工业硅“反内卷”情绪下硅价有所回升，关注仓单变化，需关注供应端超预期减产等 [7] - 碳酸锂供应扰动继续炒作，偏强震荡，需关注需求不及预期等 [7] 能源化工 - 原油供应压力仍存，关注地缘扰动，震荡下跌 [9] - LPG盘面回归交易基本面宽松，或弱势震荡，震荡下跌 [9] - 沥青反内卷交易驱动价差维持高位，下跌 [9] - 高硫燃油供应高位叠加反内卷，趋弱，下跌 [9] - 低硫燃油鹿特丹低硫船燃被高硫大幅替代，下跌 [9] - 甲醇国内低开工对抗进口增量，震荡 [9] - 尿素国内供强需弱格局难改，依赖出口拉动，短期或震荡 [9] - 乙二醇基差持稳，装置陆续重启，延续震荡，震荡上涨 [9] - PX原油暂稳，震荡偏强 [9] - PTA供需转弱、成本端PX偏强，震荡 [9] - 短纤基差回落，加工费回升，绝对值跟随原料波动，震荡上涨 [9] - 瓶片检修逐步开启，加工费见底，震荡 [9] - PP石化稳增长消息提振，震荡 [9] - 塑料下周开工预期有增，震荡 [9] - 苯乙烯驱动真空期，震荡下跌 [9] - PVC情绪再次回暖，震荡为主 [9] - 烧碱稳增长预期偏强，谨慎乐观，震荡 [9] - 油脂棕油领涨，警惕产地累库压力，震荡上涨 [9] - 蛋白粕担忧中国反制加拿大，菜粕领涨，震荡上涨 [9] - 玉米/淀粉现货局部偏紧，期价弱势震荡，震荡下跌 [9] - 生猪猪源充足，价格承压，震荡 [9] 农业 - 橡胶情绪延续偏强带动盘面走高，震荡 [9] - 合成橡胶盘面跌后反弹，震荡 [9] - 纸浆宏观主导走势，僵持型波动，震荡 [9] - 棉花棉价延续增仓上涨创新高，震荡 [9] - 白糖糖价小幅收涨，震荡 [9] - 原木交割持续，盘面增仓上行，震荡下跌 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货政策预期偏暖交易延续，建议7月政治局会议前持有IM多单保有多头仓位 [1][6] - 股指期权以远月备兑防御为主，建议切换档位继续备兑防御 [1][7] - 国债期货债市曲线继续走陡，短期债市或维持震荡，中期做陡曲线赔率较高 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 股指期货 - 观点为政策预期偏暖交易延续，IF、IH、IC、IM当月基差、跨期价差、持仓有相应变化，周四沪指震荡走强放量回归1.5万亿元，市场情绪积极，“反内卷”主线演绎，商品价格反弹，金融资金关注政策加码预期，扩大内需使消费板块涨停炒作，进攻板块领涨，防御板块领跌，建议配置IM多单 [1][6] 股指期权 - 观点是远月备兑防御为主，昨日权益指数振荡走强，创业板指涨1.75%，中证1000指数涨1.14%，期权市场成交额相对企稳，远月隐含波动率回落，市场主要交易远月卖看涨，建议备兑 [1][7] 国债期货 - 观点为债市曲线继续走陡，T、TF、TS、TL当季成交量、持仓量、跨期价差、跨品种价差、基差有相应变动，央行开展4505亿元7天期逆回购，当日有900亿元7天逆回购到期，昨日国债期货收盘多数上涨，央行大额净投放对债市短端利好，权益市场上涨使股债跷跷板效应对债市长端利空，曲线走陡，后续短期债市或震荡，中期做陡曲线赔率高，操作上趋势策略维持震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略适当关注基差走阔，曲线策略中期做陡曲线 [2][7][9] 经济日历 - 当周经济日历显示2025年7月14 - 15日中国和美国部分经济指标情况，如中国6月出口金额当月同比前值4.8%，预测值3.21%，公布值5.8%等 [10] 重要信息资讯跟踪 - 关税方面，美国总统特朗普7月16日表示可能按致信内容对日本执行关税税率并可能很快与印度达成贸易协定，将从8月1日起对从日本进口商品征25%关税 [10] - 数字货币产品方面，7月17日华夏基金（香港）宣布成立两只代币化货币市场基金，华夏人民币数字货币基金是全球首只人民币代币化基金，代币化基金与传统基金底层资产一致但所有权形式不同，申赎渠道更多 [11] - 券商科技应用方面，中国证券业协会启动券商分支机构信息科技工作专项调研，聚焦三大维度，涵盖基础运营架构、技术应用与数据安全实践、制度优化建议 [11] - 欧盟预算方面，欧盟委员会公布2028至2034年新预算提案，总额2万亿欧元，较目前增长，大部分资金来自成员国政府，委员会提出筹集资金方案遭部分成员国质疑 [12] 衍生品市场监测 - 包含股指期货、股指期权、国债期货数据，但文档未详细给出具体数据内容 [13][17][29]

报告行业投资评级 - 工业硅：震荡 [7][8] - 多晶硅：震荡偏强 [9] - 碳酸锂：震荡 [12] 报告的核心观点 - 反内卷进一步发酵，新能源金属价格走势偏强，中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端收缩预期增强，国内锂供应也出现扰动，市场情绪偏乐观，但需谨防政策预期短期无法兑现且现实供需偏弱背景下新能源金属价格双边波动风险 [1] 各品种观点总结 工业硅 - 观点：“反内卷”情绪下硅价有所回升，关注仓单变化 [7] - 信息分析：截至7月17日，通氧553华东9200元/吨，421华东9500元/吨；百川国内库存442700吨，环比+1.1%；6月工业硅月产量32.7万吨，环比+6.5%，同比-27.7%；1 - 6月累计生产187.2万吨，同比-17.8%；5月出口55652吨，环比-8.0%，同比-22.5%；1 - 5月累计出口272382吨，同比-10.3%；5月新增光伏装机量92.9GW，环比+105.5%，同比+388.0%；1 - 5月光伏累计新增装机197.9GW，同比+150.0% [7] - 主要逻辑：西北大厂持续减产提升价格支撑，西南丰水期复产进度偏慢，当前价格回升部分硅厂复产，后续供应端压力或加剧；需求端仍偏弱，库存倾向于累积，长期过剩逻辑不变 [8] - 展望：“反内卷”情绪持续，短期震荡偏强，但仓单去化放缓对硅价上方空间有阻力 [8] 多晶硅 - 观点：反内卷政策延续发酵，多晶硅价格延续抬升 [9] - 信息分析：N型复投料成交均价4.17万元/吨，周环比上涨12.4%；广期所最新仓单数量2780手；5月出口量约2097.6吨，环比回升66.2%，同比下降30%；1 - 5月出口总量9167.32吨，累计同比增加6.68%；5月进口量约793吨，环比减少16.9%；1 - 5月进口1万吨，同比减少42.72%；1 - 5月光伏新增装机量累计增速150%；棒状硅意向报价45 - 49元/千克，颗粒硅预估43 - 46元/千克 [9][10] - 主要逻辑：政策预期对硅价提振明显，供应端6 - 7月产量预计回升至10万吨以上，中长期关注反内卷政策对供应的影响；需求端1 - 5月光伏装机增速高但透支下半年需求，后续需求有走弱风险 [11] - 展望：短期价格走势偏强，长期关注政策落地情况，若政策预期证伪价格有回落风险 [11] 碳酸锂 - 观点：供应扰动继续炒作，碳酸锂偏强震荡 [11] - 信息分析：7月17日主力合约收盘价+2.32%至6.796万元，合约总持仓+17801手至637419手；电池级碳酸锂现货价格64950元/吨，工业级碳酸锂价格63350元/吨，锂辉石精矿平均价715美元/吨，折碳酸锂6.50万元/吨；当日仓单-416吨至10239吨；力拓澳大利亚Cattlin项目关停，藏格矿业子公司因违规开采停产整改 [11][12] - 主要逻辑：供需基本面变化不大，市场情绪偏强，供应扰动强化价格上涨；供应端国内产量增长但进口量或下降，需求端淡旺季影响有限，库存方面社会库存累库，仓单库存快速去化；政策及扰动方面引发市场对供应端担忧，短期供需边际改善但上方高度或有限 [12] - 展望：短期仓单和情绪对价格有支撑，预计价格维持震荡 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔夜美国经济数据整体回暖，6月零售数据环比超预期、周度初请失业金人数环比回落，带动短线美元和美股再度走强，贵金属承压，短线维持震荡走势 [1][3] - 关注8月上半月贸易新一轮博弈及下半月全球央行年会带来的降息预期变化，持续关注下半年影子美联储主席的交易干扰，黄金长期维持多头趋势，白银中期保留趋势看多、弹性谨慎的观点 [1][3] - 周度COMEX黄金关注【3250,3450】，COMEX白银关注【36,40】 [3] 根据相关目录分别进行总结 重点资讯 - 美国6月零售销售环比升0.6%，为今年3月以来新高，预期升0.1%，前值降0.9%；核心零售销售环比升0.5%，预期升0.3%，前值从降0.3%修正为降0.2% [2] - 美国上周初请失业金人数22.1万人，预期23.5万人，前值从22.7万人修正为22.8万人；四周均值22.95万人，前值从23.55万人修正为23.575万人；至7月5日当周续请失业金人数195.6万人，预期196.5万人，前值从196.5万人修正为195.4万人 [2] - 美国总统特朗普表示目前无计划解雇美联储主席鲍威尔，除非证明存在欺诈行为，还称若鲍威尔辞职自己乐意接受 [2] - 美联储最新褐皮书显示6 - 7月美国经济活动略有回升，进口关税提高推升成本，预计夏末通胀可能加速上涨；就业略增但企业招聘及裁员决策趋谨慎，特朗普移民政策加剧劳工短缺，部分企业业务受阻；美联储政策利率不变，多数官员对降息保持观望以观察贸易政策及通胀走势影响 [2] 价格逻辑 - 围绕鲍威尔解雇与否市场短时异动，鲍威尔解雇风险抬升带动对美联储独立性的质疑，美国短暂重现股债汇三杀，特朗普否认解雇传闻后市场情绪回落 [3] - 隔夜美国经济数据回暖，带动短线美元和美股再度走强，贵金属承压，短线维持震荡走势 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内商品期货多数上涨，新能源材料板块领涨；海外宏观方面美国关税、经济数据及就业市场有不同表现且“大而美”法案落地；国内宏观方面出口额、CPI、PPI有相应变化且“反内卷”政策影响内需导向商品；大类资产国内以结构性机会为主、海外关注关税等进展并保持对黄金等资源品战略配置；各板块品种有不同市场逻辑、关注要点及短期判断[1][7]。 相关目录总结 宏观精要 - 海外宏观：美国多数“对等关税”税率下调，短期关税不确定性回落；5月批发销售月率-0.3%、库存月率终值-0.3%，6月纽约联储1年通胀预期为3.0%；6月新增非农就业好于预期但就业市场有隐忧；7月4日“大而美”法案落地，将增加未来10年美国赤字3.3万亿美元[7]。 - 国内宏观：6月中国出口额同比反弹至5.8%，CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%；对美出口回暖、对东盟出口持续高位；7月1日提出“反内卷”政策，影响内需导向商品[7]。 - 资产观点：国内资产以结构性机会为主，四季度增量政策落地概率高；海外关注关税摩擦等，弱美元格局延续；保持对黄金等资源品战略配置[7]。 观点精粹 各板块品种表现 - 热门行业：国防军工、通信、电子等行业有不同涨跌幅表现，如国防军工日涨幅3.06%、今年涨幅13.55%等[3]。 - 海外商品：能源、有色金属、农产品等板块各品种有不同涨跌幅，如NYMEX WTI原油日跌幅-0.16%、今年跌幅-7.28%等[3]。 - 其他品种：航运、有色、黑色、建材、能源、化工、农业等板块各品种有不同涨跌幅及市场表现，如集运欧线日跌幅-1.05%、今年跌幅-29.94%等[4]。 各板块品种判断 - 宏观：海外滞胀交易降温，长短配置思路分化，国内适度降准降息、落实财政政策[8]。 - 金融：股指期货、股指期权、国债期货均震荡，分别关注增量资金、期权流动性、关税等因素[8]。 - 贵金属：黄金/白银震荡，关注特朗普关税政策、美联储货币政策[8]。 - 航运：集运欧线震荡，关注关税政策、航运公司定价策略[8]。 - 黑色建材：钢材、铁矿、焦炭等品种均震荡，分别关注专项债发行进度、海外矿山生产发运情况等因素[8]。 - 有色与新材料：铜、氧化铝、铝等品种均震荡，部分品种如锌、镍震荡下跌，关注供应扰动、政策不及预期等因素[8]。 - 能源化工：原油震荡下跌，LPG、沥青等品种有不同走势，关注OPEC+产量政策、需求超预期等因素[10]。 - 农业：油脂震荡上涨，蛋白粕、生猪等品种震荡，关注美豆天气、养殖情绪等因素[10]。

报告行业投资评级 以震荡偏弱思路对待能化行业，需求疲弱和成本下行成主导[3] 报告的核心观点 1. 原油供应压力仍存，地缘扰动影响大，累库预期下若扰动减弱，油价震荡偏弱[7] 2. 沥青期价估值进入严重高估阶段，绝对价格偏高估，月差或随仓单增加回落[8] 3. 高硫燃油期价下行压力大，供增需减，地缘升级扰动短暂，震荡偏弱[9] 4. 低硫燃油跟随原油震荡走弱，受绿色燃料等替代，估值低，随原油波动[11] 5. LPG成本端支撑走弱，基本面宽松，PG盘面弱势震荡[3][11] 6. 甲醇内地开工负荷偏低，震荡运行[24] 7. 尿素炒作情绪放缓，回归基本面，短期承压运行[24] 8. 乙二醇周度开工和下游开工均下降，延续震荡整理[17] 9. PX驱动不足，震荡整理，成本端和供需基本面影响价格[13] 10. PTA驱动不显，整理，供应充足，需求或降，但成本端PX有支撑[13] 11. 短纤基差走弱，产业链无大矛盾，加工费持稳，绝对值随原料波动[21] 12. 瓶片减产支撑加工费，绝对值随原料波动[22] 13. PP检修略有提升，震荡运行[28] 14. 塑料检修小幅提升，震荡运行[27] 15. 纯苯苯乙烯近端多头离场，跟随回落，7 - 8月格局尚可，震荡偏强[14] 16. 苯乙烯港口累库，下跌，自身供需走弱但累库程度可控，震荡[17] 17. PVC情绪回暖，震荡为主，新产能投放等基本面承压[30] 18. 烧碱现货见顶，震荡运行，受市场情绪和供需预期影响[31] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 原油 - 供应压力仍存，关注地缘扰动，伊拉克与库尔德石油计划推进但无人机袭击影响生产，OPEC + 增产与需求旺季炼厂高开工制衡，累库预期下后期若地缘扰动减弱，油价震荡偏弱[7] 沥青 - 期价估值进入严重高估阶段，欧佩克 + 增产、原料供应压力、需求端情况等使沥青绝对价格偏高估，月差或随仓单增加回落[8] 高硫燃油 - 期价下行压力大，欧佩克 + 增产、天然气替代等使供增需减，地缘升级扰动短暂，震荡偏弱[9] 低硫燃油 - 跟随原油震荡走弱，受航运需求回落、绿色能源替代等影响，估值低，随原油波动[11] LPG - 成本端支撑走弱，基本面宽松，PG盘面弱势震荡，关注下游装置及关税进展[11] PX - 驱动不足，震荡整理，成本端原油高位盘整，亚洲PX开工负荷低，需求端PTA新增产能将释放，需跟踪聚酯减产情况[13] PTA - 驱动不显，整理，本周行情震荡偏弱，供应充足，需求或降，但成本端PX有支撑[13] 短纤 - 基差走弱，产业链无大矛盾，加工费持稳，绝对值随原料波动[21] 瓶片 - 减产支撑加工费，绝对值随原料波动，产业减产周期下加工费有支撑，在350 - 450元/吨震荡[22] 甲醇 - 内地开工负荷偏低，震荡运行，国内主产地供需双弱但价格持稳，港口库存增加，煤炭供应稳定，生产利润偏高位[24] 尿素 - 炒作情绪放缓，回归基本面，短期承压运行，出口限额不及预期，基本面宽松，高温检修使供应压力缓解，需求仍弱[24] 乙二醇 - 周度开工和下游开工均下降，延续震荡整理，产业链支撑在于港口库存低，远期供需趋弱，09合约强势时间或延长[17] 纯苯 - 苯乙烯近端多头离场，跟随回落，下游投产刺激等使7 - 8月格局尚可，但显隐性库存高压制反弹力度，震荡偏强[14] 苯乙烯 - 港口累库，下跌，自身供需走弱但累库程度可控，警惕逼仓事件，震荡[17] PP - 检修略有提升，震荡运行，原油累库预期下油价震荡偏弱，商品情绪带动但支撑有限，供给端有压力，需求端淡季，关注中美关税博弈[28] 塑料 - 检修小幅提升，震荡运行，原油累库预期下油价震荡偏弱，商品情绪带动有限，自身基本面承压，需求淡季，关注中美扰动[27] PVC - 情绪回暖，震荡为主，宏观带动乐观情绪，但新产能投放、内需淡季等基本面承压，产量将回升，下游开工弱，出口签单未改善[30] 烧碱 - 现货见顶，震荡运行，受市场情绪和供需预期影响，氧化铝需求增加但非铝开工走弱，出口成交价格反弹，产量高位，关注液氯胀库[31] 品种数据监测 能化日度指标监测 - 展示了各品种跨期价差、基差和仓单、跨品种价差数据及变化值[33][34][35] 化工基差及价差监测 - 提及甲醇、尿素、苯乙烯、PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、沥青、原油、LPG、燃料油、LLDPE、PP、PVC、烧碱等品种，但未详细给出数据[36][48][59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 硅锰数据 - 2025年7月18日日均产量26120吨/天，较7月11日的26040吨/天增加80吨 [2] - 2025年7月18周度开工率40.53%，较7月11日的40.55%下降0.02% [2] - 2025年7月18周度表需123381吨，较7月11日的124928吨减少1547吨 [2] - 2025年7月18样本企业库存216300吨，较7月11日的220800吨减少4500吨 [2] 硅铁数据 - 2025年7月18日日均产量14285吨/天，较7月11日的14110吨/天增加175吨 [2] - 2025年7月18周度开工率32.45%，较7月11日的31.2%增加1.25% [2] - 2025年7月18周度表需20013.7吨，较7月11日的20167.3吨减少153.6吨 [2] - 2025年7月18样本企业库存63540吨，较7月11日的70240吨减少6700吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 煤矿原煤库存 - 2025年7月16日山西库存66.58万吨，较7月9日的75.79万吨环比减少9.21万吨 [3] - 2025年7月16日河北库存54.69万吨，较7月9日的52.69万吨环比增加2万吨 [3] - 2025年7月16日山东库存91.63万吨，较7月9日的113.97万吨环比减少22.34万吨 [3] - 2025年7月16日全国库存236.4万吨，较7月9日的268.15万吨环比减少31.75万吨 [3] 煤矿精煤库存 - 2025年7月16日山西库存47.28万吨，较7月9日的53.3万吨环比减少6.02万吨 [3] - 2025年7月16日河北库存29.94万吨，较7月9日的28.77万吨环比增加1.17万吨 [3] - 2025年7月16日山东库存56.9万吨，较7月9日的66.5万吨环比减少9.6万吨 [3] - 2025年7月16日全国库存158.12万吨，较7月9日的176.37万吨环比减少18.25万吨 [3] 煤矿原煤产量 - 2025年7月16日山西产量559.1万吨，较7月9日的558.55万吨环比增加0.55万吨 [3] - 2025年7月16日河北产量57.83万吨，较7月9日的57.35万吨环比增加0.48万吨 [3] - 2025年7月16日山东产量142.58万吨，较7月9日的144.08万吨环比减少1.5万吨 [3] - 2025年7月16日全国产量866.56万吨，较7月9日的868.12万吨环比减少1.56万吨 [3] 煤矿开工率 - 2025年7月16日山西开工率92.65%，较7月9日的91.18%环比增加1.47% [3] - 2025年7月16日河北开工率100%，与7月9日持平 [3] - 2025年7月16日山东开工率97.56%，与7月9日持平 [3] - 2025年7月16日全国开工率90.39%，较7月9日的89.96%环比增加0.43% [3] 煤矿利润 - 2025年7月16日山西利润369元/吨，较7月9日的323元/吨环比增加46元/吨 [3] - 2025年7月16日河北利润444元/吨，与7月9日持平 [3] - 2025年7月16日山东利润116元/吨，较7月9日的94元/吨环比增加22元/吨 [3] - 2025年7月16日全国利润326元/吨，较7月9日的290元/吨环比增加36元/吨 [3] 焦化厂焦煤库存可用天数 - 2025年7月17日山西为6.72天，较7月10日的6.58天环比增加0.14天 [3] - 2025年7月17日河北为6.89天，较7月10日的6.76天环比增加0.13天 [3] - 2025年7月17日山东为7.04天，较7月10日的7.19天环比减少0.15天 [3] - 2025年7月17日全国为6.84天，较7月10日的6.75天环比增加0.09天 [3]