报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 圣诞节外盘短暂休战，预计铜期货价格未来一到两周维持94000 - 96000元/吨区间高位震荡，供给端LME库存大幅积累和废铜进口增加压制价格，需求端高铜价抑制消费且年末疲软持续，宏观上江西铜业收购提供长期支撑但短期影响有限 [3][38][41] 根据相关目录分别进行总结 日度市场总结 - 主力合约与基差：12月25日SHFE主力合约价格收于95570元/吨，较12月24日小幅回落90元，跌幅0.09%；12月24日LME铜价收于12133美元/吨，较前日上扬78美元；基差走弱，SMM升水铜贴水从12月19日的 - 180元/吨加深至12月25日的 - 280元/吨 [1] - 持仓与成交：12月24日隔夜伦铜成交量收缩至1.8万手，持仓量降至34万手；沪铜主力合约成交量收缩至14.5万手，持仓量降至24.4万手 [1] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：12月25日LME铜库存大幅增加6861吨至59083吨，增幅13.14%；12月24日江西铜业收购SolGold，强化长期铜矿资源控制；12月25日CSPT会议决定不设2026年一季度加工费参考数字，增加冶炼不确定性；11月废铜进口环比增5.8%至20.81万吨，补充供应 [2] - 需求端：高铜价抑制下游需求，12月25日华北地区现货升贴水大跌至贴水600元/吨，精铜杆市场成交惨淡；年末资金结算导致提货情绪疲软，市场观望元旦后采购回升 [2] - 库存端：全球库存整体偏高，12月24日SHFE库存小幅减少至157025吨，COMEX库存增至479540短吨，强化过剩预期 [2] 价格走势判断 预计铜期货价格未来一到两周维持高位震荡，变动区间在94000 - 96000元/吨，驱动原因是供给端LME库存大幅积累和废铜进口增加压制价格，需求端高铜价抑制消费且年末疲软持续，宏观上江西铜业收购提供长期支撑但短期影响有限 [3] 产业链价格监测 |数据指标|2025 - 12 - 25|2025 - 12 - 24|2025 - 12 - 19|变化|变化率|走势|单位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |现货(升贴水)
- SMM:1铜
- 升水铜
- 平水铜
- 湿法铜
- LME (0 - 3)|95070
-280
-360
-400
—|95040
-260
-340
-380
20|93680
-180
-230
-285
13|30
-20
-20
-20
—|0.03%
-7.69%
-5.88%
-5.26%
—| |元/吨
元/吨
元/吨
元/吨
美元/吨| |价格
- SHFE
- LME|95570
- |95660
12133|93890
12055|-90
- |-0.09%
- | |元/吨
美元/吨| |库存
- LME
- SHFE
- COMEX|59083
-
- |52222
157025
479540|49543
158575
475025|6861
-
- |13.14%
-
- | |吨
吨
短吨| [5] 产业链数据图表 包含中国PMI、美国PMI、美国就业情况、美元指数及LME铜价相关性、美国利率及LME铜价相关性、TC加工费、CFTC铜持仓情况、LME铜各类净多持仓分析、沪铜仓单量、LME铜库存变化、COMEX铜库存变化、SMM社会库存等图表，数据来源为iFinD、通惠期货研发部 [6][12][8]