报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货本周震荡微涨，01合约收盘价9857元/吨，较前一周+39元/吨，建议偏多参与，关注中加会谈情况 [8][9] - 菜粕期货本周震荡微跌，01合约收盘价2531元/吨，较前一周-19元/吨，建议偏多思路，关注中美及中加经贸关系 [12][13] 周度要点小结 菜油 - 行情回顾：本周菜油期货震荡微涨，01合约收盘价9857元/吨，较前一周+39元/吨 [9] - 行情展望：加菜籽丰产，中国反倾销措施或影响其出口；美豆油期货价格下跌拖累国内植物油市场；国内终端消费提振有限，供需偏宽松，但油厂开机率低、近月菜籽买船少、商务部延长反倾销调查限制买船，本周菜油窄幅震荡略收涨 [9] - 策略建议：偏多参与为主，关注中加会谈情况 [8] 菜粕 - 行情回顾：本周菜粕期货震荡微跌，01合约收盘价2531元/吨，较前一周-19元/吨 [13] - 行情展望：美豆产区天气好、产量前景好，但种植面积减少支撑价格；市场关注USDA报告，预计下调美豆单产；国内近月菜籽到港少、水产养殖旺季需求提升、对加菜籽反倾销措施弱化远期供应，但豆粕替代优势削弱菜粕需求，关注中加及中美贸易谈判走向，近期市场震荡 [13] - 策略建议：偏多思路为主，关注中美及中加经贸关系 [12] 期现市场情况 期货市场价格走势 - 本周菜油期货震荡微涨，总持仓量291134手，较上周+41874手 [19] - 本周菜粕期货震荡收低，总持仓量402900手，较前一周+6326手 [19] 前二十名净持仓变化 - 本周菜油期货前二十名净持仓为+19239，上周净持仓为-2779，净空持仓转为净多 [25] - 本周菜粕期货前二十名净持仓为-16117，上周净持仓为+2999，净多持仓转为净空 [25] 期货仓单 - 菜油注册仓单量为8302张 [31] - 菜粕注册仓单量为10383张 [31] 现货价格及基差走势 - 江苏地区菜油现货价报10130元/吨，较上周小幅回升，活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+273元/吨 [37] - 江苏南通菜粕价报2570元/吨，较上周变化不大，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+39元/吨 [43] 期货月间价差变化 - 菜油1 - 5价差报+361元/吨，处于近年同期中等水平 [51] - 菜粕1 - 5价差报+125元/吨，处于近年同期中等水平 [51] 期现比值变化 - 菜油粕01合约比值为3.89；现货平均价格比值为3.94 [55] 菜豆油及菜棕油价差变化 - 菜豆油01合约价差为1535元/吨，本周价差有所走扩 [64] - 菜棕油01合约价差为561元/吨，本周价差有所走扩 [64] 豆菜粕价差变化 - 豆粕 - 菜粕01合约价差为548元/吨 [70] - 截止周四，豆菜粕现货价差报400元/吨 [70] 产业链情况 油菜籽 供应端 - 截至2025 - 09 - 05，油厂库存量:菜籽:总计报10万吨；2025年9、10、11月油菜籽预估到港量分别为19.5、13、45万吨 [76] - 截止9月11日，进口油菜籽现货压榨利润为+1203元/吨 [80] - 截止到2025年第36周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.9万吨，较上周的4.8万吨+0.1万吨，本周开机率11.99% [84] - 2025年7月油菜籽进口总量为17.60万吨，较上年同期40.58万吨减少22.98万吨，同比减少56.63%，较上月同期18.45万吨环比减少0.85万吨 [88] 菜籽油 供应端 - 截止到2025年第36周末，国内进口压榨菜油库存量为70.8万吨，较上周的73.7万吨减少2.9万吨，环比下降4.01% [93] - 2025年7月菜籽油进口总量为13.36万吨，较上年同期11.44万吨增加1.93万吨，同比增加16.86%，较上月同期15.03万吨环比减少1.67万吨 [93] 需求端 - 截至2025 - 06 - 30，产量:食用植物油:当月值报476.9万吨，截至2025 - 07 - 31，社会消费品零售总额:餐饮收入:当月值报4504.1亿元 [97] - 截止到2025年第36周末，国内进口压榨菜油合同量为7.7万吨，较上周的13.9万吨减少6.2万吨，环比下降44.65% [101] 菜粕 供应端 - 截止到2025年第36周末，国内进口压榨菜粕库存量为1.9万吨，较上周的1.9万吨持平，环比持平 [105] - 2025年7月菜粕进口总量为18.31万吨，较上年同期18.87万吨减少0.57万吨，同比减少3.00%，较上月同期27.03万吨环比减少8.72万吨 [109] 需求端 - 截至2025 - 07 - 31，产量:饲料:当月值报2827.3万吨 [113] 期权市场分析 - 截至9月12日，本周菜粕震荡收低，对应期权隐含波动率为21.39%，较上一周21.53%回降0.14%，处于标的20日，40日，60日历史波动率略偏高水平 [117]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储降息预期升温、关税扰动影响市场情绪；产业面螺纹钢产量下调、需求疲软、库存增加、表观需求回落；成本端支撑回升；RB2601合约或在3080 - 3160区间整理，可择机买入虚值认购期权 [9][60] 各部分总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至9月12日，螺纹主力合约期价3127元/吨（-16），杭州螺纹中天现货价3250元/吨（-10）；产量211.93万吨（-6.75），同比+24.01万吨；表观需求18.07万吨（-4），同比 - 51.85万吨；总库存653.86万吨（+13.86），同比+160.23万吨；钢厂盈利率60.17%，环比降0.87个百分点，同比增54.11个百分点 [7] - 行情展望：宏观上，海外美国非农就业差、墨西哥拟提关税，国内多部委推进产能治理；供需上，产量下调、产能利用率46.46%、电炉钢开工率下滑、需求疲软、库存七连增、表需下降；成本上，铁矿石坚挺、焦炭提降、焦煤期价偏强；技术上，RB2601合约震荡下行；策略建议关注区间整理及风险控制 [9] 期现市场 - 期货价格：RB2601合约震荡偏弱，RB2510合约弱于RB2601合约，12日价差 - 92元/吨，周环比 - 3元/吨 [15] - 持仓情况：9月12日，上期所螺纹钢仓单量252249吨，周环比+21518吨；前二十名净持仓净空222524张，较上周增38709张 [22] - 现货价格：9月12日，杭州现货报价3250元/吨，周环比 - 10元/吨，全国均价3269元/吨，周环比 - 10元/吨；12日期现基差123元/吨，周环比+6元/吨 [28] 上游市场 - 炉料价格：9月12日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报848元/干吨，周环比+11元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1620元/吨，周环比 - 50元/吨 [33] - 港口情况：9月1 - 7日，47港到港总量2572.9万吨，环比 - 72.1万吨；45港到港总量2448.0万吨，环比 - 78.0万吨；北方六港到港总量1320.0万吨，环比+19.2万吨；47港进口铁矿库存14456.12万吨，环比+30.40万吨；日均疏港量344.39万吨，增14.06万吨 [37] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率75.58%，增2.97%；焦炭日均产量53.30万吨，增2.09万吨；焦炭库存43.91万吨，增3.2万吨；炼焦煤总库存752.00万吨，减28.95万吨；焦煤可用天数10.6天，减0.86天 [41] 产业情况 - 供应端：7月粗钢产量7966万吨，同比降4.0%，1 - 7月累计59447万吨，同比降3.1%；8月出口钢材951万吨，环比降3.3%，1 - 8月累计7749.0万吨，同比增10.0%；8月进口钢材50.0万吨，环比增10.6%，1 - 8月累计397.7万吨，同比降14.1%；9月11日螺纹钢周度产量211.93万吨，较上周 - 6.75万吨，较去年同期+24.01万吨；9月12日高炉开工率83.83%，环比增3.43个百分点，同比增6.20个百分点；炼铁产能利用率90.18%，环比增4.39个百分点，同比增6.29个百分点；日均铁水产量240.55万吨，环比增11.71万吨，同比增17.17万吨；9月11日螺纹钢周度产能利用率46.46%，较上周 - 1.48%，较去年同期+5.27%；9月12日电炉厂开工率71.92%，环比降1.29个百分点，同比升14.68个百分点；9月11日钢厂内库存166.63万吨，较上周 - 4.71万吨，较去年同期+29.08万吨；社会库存487.23万吨，较上周+18.57万吨，较去年同期+131.15万吨；总库存653.86万吨，环比+13.86万吨，同比+160.23万吨 [45][48][54] - 需求端：2025年1 - 7月新屋开工面积35206万平方米，同比降19.4%；1 - 7月基础设施投资（不含电力等）同比增3.2% [57] 期权市场 当前钢市疲软但建筑钢材进入旺季，下游或有补库需求，建议择机买入虚值认购期权 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面多空反复，盘面短期产业定价为主，焦炭迎2轮提降，期价震荡走势为主，焦炭主力合约震荡运行对待 [8] 各目录总结 周度要点小结 - 宏观方面，工信部等六部门开展汽车行业网络乱象专项整治，中国8月PPI同比下降2.9%降幅收窄，交易员定价美联储2025年底前降息三次，美国将向G7施压对中印提高关税，美国最高法院审理特朗普关税上诉案 [8] - 供需方面，本期铁水产量240.55万吨增加11.71万吨，焦炭库存中性偏高，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利35元/吨 [8] - 技术方面，焦炭主力周K处于60均线下方，周线偏空 [8] 期现市场 - 期货方面，截至9月12日，焦炭期货合约持仓量为5.32万手，环比增加983手；焦炭5 - 1合约月差为137.0，环比增加28.0个点；焦炭注册仓单量为1520手，环比增加310手；期货主力合约螺炭比为1.92，环比增加0.01个点 [12][18] - 现货方面，截至2025年9月11日，日照港焦炭平仓价为1480元/吨，环比下降50；蒙古焦煤出厂价报1140元/吨，环比下降10；截至9月12日，焦炭基差为 - 150.0元，环比下降98.5个点 [26] - 产量方面，7月份规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%，1 - 7月产量27.8亿吨，同比增长3.8%；2025年7月中国炼焦煤产量4089.38万吨，环比增加25万吨 [28] 产业链情况 - 焦化厂方面，本周全国230家独立焦企样本产能利用率为75.58%，增2.97%；焦炭日均产量53.30，增2.09；焦炭库存43.91，增3.2；炼焦煤总库存752.00，减28.95；焦煤可用天数10.6天，减0.86天；全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利35元/吨 [32] - 下游方面，本周日均铁水产量240.55万吨，环比增加11.71万吨，同比增加17.17万吨；截至2025年9月5日，焦炭总库存为860.55万吨，环比增加6.40万吨，同比增加12.92% [36] - 库存结构方面，本周全国18个港口焦炭库存为258.31，减2.45；全国247家钢厂样本焦炭日均产量46.6，增0.88；产能利用率85.93%，增1.62%；焦炭库存633.29，增9.58；焦炭可用天数11.29天，减0.42天 [40] - 进出口方面，7月中国出口焦炭及半焦炭89万吨，同比增加15.58%，1 - 7月累计出口440万吨，同比下降21.9%；2025年8月中国出口钢材951.0万吨，环比下降3.3%，1 - 8月累计出口7749.0万吨，同比增长10.0% [44] - 房地产方面，2025年7月，70大中城市二手住宅环比下降0.50%；截至9月7日当周，30大中城市商品房成交面积134.60万平方米，环比下降27.19%，同比增加8.28% [48] - 城市分级方面，截至9月7日当周，30大中城市一线城市商品房成交面积34.26万平方米，环比下降35.54%，同比下降9.12%；二线城市商品房成交面积65.84万平方米，环比下降31.78%，同比增加7.76% [53]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - MA2601合约短线预计在2350 - 2410区间波动 [7] - 近期国内甲醇整体产量小幅增加，十一长假前中下游备货展开，叠加内蒙古部分烯烃企业增量外采，内地企业库存下降；港口库存继续大幅累库，下周预计延续累库节奏 [8] - 需求方面，青海盐湖烯烃装置停车使国内甲醇制烯烃开工率下降，下周神华新疆预期重启、青海盐湖烯烃装置延续停车，对冲后行业开工率预期上涨 [8] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周国内港口甲醇市场偏强，内地市场价格上涨，内地烯烃坚挺、外采量增加及企业库存低位使可流通货源偏低，下游及贸易买涨心态积极跟进 [8] - 近期国内甲醇整体产量小幅增加，内地企业库存水平下降，港口库存大幅累库，下周外轮到港量变动不大，预计港口库存延续累库节奏 [8] - 需求方面，青海盐湖烯烃装置停车致国内甲醇制烯烃开工率下降，下周神华新疆预期重启、青海盐湖烯烃装置延续停车，行业开工率预期上涨 [8] 期现市场 期货市场情况 - 本周郑州甲醇主力合约价格震荡收跌，当周主力合约期价 - 1.49% [12] - 截止9月12日，MA 1 - 5价差在 - 6 [16] - 截至9月11日，郑州甲醇仓单14979张，较上周 + 4943张 [23] 现货市场情况 - 截至9月11日，华东太仓地区主流价2292元/吨，较上周 + 12.5元/吨；西北内蒙古地区主流2122.5元/吨，较上周 + 55元/吨；华东与西北价差在170元/吨，较上周 - 42.5元/吨 [27] - 截至9月11日，甲醇CFR中国主港263元/吨，较上周 + 0元/吨；甲醇东南亚与中国主港价差在63美元/吨，较上周 + 0美元/吨 [33] - 截至9月11日，郑州甲醇基差 - 94.5元/吨，较上周 + 40.5元/吨 [37] 产业链分析 上游情况 - 截至9月10日，秦皇岛动力煤5500大卡市场价675元/吨，较上周 + 0元/吨 [41] - 截至9月11日，NYMEX天然气收盘2.92美元/百万英热单位，较上周 + 0.11美元/百万英热单位 [41] 产业情况 - 截至9月11日，中国甲醇产量为1919265吨，较上周减少43550吨，装置产能利用率为84.58%，环比跌2.37% [44] - 截至9月10日，中国甲醇港口库存总量在155.03万吨，较上一期数据增加12.26万吨；中国甲醇样本生产企业库存34.26万吨，较上期减少0.45万吨，环比跌1.31%；样本企业订单待发25.07万吨，较上期增加0.94万吨，环比涨3.91% [49] - 2025年7月份我国甲醇进口量在110.27万吨，环比跌9.63%；2025年1 - 7月中国甲醇累计进口量为648.00万吨，同比下跌14.66%；截至9月11日，甲醇进口利润15.33元/吨，较上周 + 3.22元/吨 [52] 下游情况 - 截至9月11日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率82.66%，环比 - 3.16% [55] - 截至9月12日，国内甲醇制烯烃盘面利润 - 1024元/吨，较上周 + 60元/吨 [58] 期权市场分析 未提及相关内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 生猪价格震荡走低，主力合约2511合约周度下跌0.53%；供需偏松格局未改，价格上方承压，但9月中旬会议将影响市场情绪造成波动；操作上建议暂时观望 [7][11] 根据相关目录分别总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格震荡走低，主力合约2511合约周度下跌0.53% [7][11] - 行情展望：供应端养殖端有挺价情绪，现货价格企稳波动，但9月对应能繁母猪存栏是上个增加周期峰值，叠加6个月前新生仔猪数量增加，供应有压力，样本9月计划出栏量环比增加；农业农村部等拟于9月16日召开座谈会，将影响市场情绪；需求端北方气温下降，需求小幅回暖，屠宰厂开机率持续回升，但最新一周数据增长幅度下降；总体供需偏松格局未改，价格上方承压，9月中旬会议或造成价格波动；操作建议暂时观望 [7] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货下跌，主力合约2511合约周度下跌0.53% [9][11] - 本周期货净持仓净空增加，截止9月12日，生猪前20名持仓净空15745手，较上周增加891手，期货仓单428张，较上周减少2张 [13][17] - lh2511合约和lh2601合约价差 -435，lh2511合约和lh2603合约价差195 [21] 现货市场情况 - 本周生猪9月合约基差410元/吨，11月合约基差245元/吨 [27] - 本周全国生猪市场均价13.49元/公斤，较上周下跌0.38元/公斤，较上月下跌2.1%；全国15公斤断奶仔猪均价28.00元/公斤，较上周持平，较上月同期下跌2.51% [34] - 8月28日当周，全国猪肉市场价24.83元/公斤，较前一周上涨0.02元/公斤；本周二元母猪市场均价32.51元/公斤，较前一周持平 [39] - 截止2025年8月20日当周，猪粮比值为5.89，较之前一周下跌0.05 [44] 产业情况 上游情况 - 供应端7月官方能繁母猪存栏数据环比减少，为正常保有量的103.6%，机构数据8月环比下降；2025年7月末能繁母猪存栏量4041万头，环比减少1万头，同比减少0.025%；Mysteel数据显示，8月123家规模养殖场能繁母猪存栏量505.65万头，环比小降0.83%，同比涨1.86%，85家中小散样本场中，8月能繁母猪存栏量17.39万头，环比微降0.09%，同比涨5.92% [45][49] - 二季度生猪存栏同比增加，机构数据8月环比增加；2023年Q2生猪存栏42447万头，较上个季度末增加716万头，同比增加914万头；Mysteel数据显示，8月123家规模场商品猪存栏量3614.50万头，环比增加1.11%，同比增加5.28%，85家中小散样本企业7月存栏量148.82万头，环比增加2.49%，同比上涨7.23% [51][55] - 机构数据8月出栏量环比增加，出栏均重环比微增；Mysteel数据显示，8月123家规模场商品猪出栏量1070.35万头，环比增加2.56%，同比增加23.49%，85家中小散样本企业7月出栏量47.37万头，环比减少1.44%，同比增加54.30%；本周全国外三元生猪出栏均重123.47公斤，较上周增加0.07公斤 [60] 养殖利润情况 - 截至9月12日，养殖利润外购仔猪报亏损161.93元/头，亏损扩大13.53元/头；养殖利润自繁自养生猪16.84元/头，环比减少15.39元/头 [65] - 截至9月12日，蛋鸡养殖利润为 -0.02元/只，周环比亏损减少0.21元/只，817肉杂鸡养殖利润1.12元/只 [65] 国内情况 - 海关总署数据显示，中国7月猪肉进口量为9万吨，同比下滑0.6%；1 - 7月猪肉进口量为63万吨，同比增加4.1% [70] 替代品情况 - 截至9月12日当周，白条鸡价格为14.3元/公斤，较上周持平；截至9月11日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.40元/公斤，与上周持平 [73] 饲料情况 - 截至9月12日，豆粕现货价格为3079.43元/吨，较前一周上涨6.86元/吨；截至9月11日，玉米价格为2365.49元/吨，较前一周上涨2.55元/吨 [80] - 截至9月12日，大商所猪饲料成本指数收盘价912.18，较上周下跌0.66%；本周，育肥猪配合饲料价格3.35元/公斤，较上周持平 [85] - 截至2025年7月，饲料月度产量2827.3吨，环比减少110.4吨；2025年7月仔猪饲料销售环比减少0.04%，同比增加9.15% [89] CPI情况 - 截止2025年8月，中国CPI当月同比减少0.4% [93] 下游情况 - 需求端屠宰企业开工率上升，冻品库容持稳 [94] - 截止2025年7月，生猪定点屠宰企业屠宰量3166万头，较上个月增加5.32%；2025年7月，全国餐饮收入4504亿元，同比增长1.1% [100] 生猪股票情况 - 报告展示了牧原股份和温氏股份的走势图 [101][104]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周郑糖2601合约价格上涨，周度涨幅约0.31% [5][18] - 国际方面，巴西中南部地区8月下半月糖产量预计增长17.3%至384万吨，甘蔗压榨量预计较上年同期增长9.5%至4950万吨 [5] - 国内8月销糖数据比往年同期偏低，但库存维持相对低位，下游处于双节备货阶段，刚需对价格有所支撑，短期糖价下跌或受限 [5] - 操作上，建议郑糖2601合约短期观望为主 [5] - 未来需关注国内产销情况和双节备货 [5] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 本周郑糖2601合约价格上涨，周度涨幅约0.31% [5] - 国际上巴西中南部地区8月下半月糖产量和甘蔗压榨量预计增长 [5] - 国内8月销糖数据偏低但库存相对低位，下游双节备货刚需支撑价格，短期糖价下跌受限 [5] - 操作建议郑糖2601合约短期观望 [5] - 未来关注国内产销情况和双节备货 [5] 期现市场 美糖市场 - 本周美糖10月合约期价上涨，周度涨幅约1.41% [11] - 截至2025年9月2日，非商业原糖期货净空持仓为85805手，较前一周增加11067手，多头持仓为184300手，较前一周减少6235手，空头持仓为270105手，较前一周增加4832手 [11] 国际原糖现货市场 - 本周国际原糖现货价格为16.15美分/磅，较上周下跌0.19美分/磅 [15] 郑糖主力期价 - 本周郑糖2601合约价格上涨，周度涨幅约0.31% [18] 郑糖期货前二十名持仓 - 本周白糖期货前二十名净持仓为 -51979手，郑糖仓单为11599张 [23] 郑糖合约价差 - 本周郑糖期货1 - 5合约价差 +23元/吨，现货 - 郑糖基差为 +430元/吨 [27] 食糖现货价格 - 截止9月12日，广西柳州糖报价5970元/吨，云南昆明糖现货价格为5850元/吨 [34] 进口食糖成本利润 - 本周巴西糖配额内利润估值为1572元/吨，较上周下跌42元/吨；配额外利润估值为183元/吨，较上周上涨31元/吨 [40] - 泰国糖配额内利润估值为1365元/吨，较上周下跌6元/吨；配额外利润估值为177元/吨，较上周上涨4元/吨 [40] 产业情况 供应端 - 截至2025年8月底，2024/25年制糖期全国共生产食糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，增幅12.03% [43] - 截止2025年8月份，国内食糖工业库存为116.23万吨，环比减少45万吨或27.91%，同比增加6.01万吨或5.45% [46] - 2025年7月份，我国食糖进口量为74万吨，同比增长41.56%，环比增长32万吨；2025年1 - 7月份，累计进口食糖178万吨，同比增长2.41% [50] 需求端 - 截至2025年8月底，2024/25榨季累计销售食糖999.98万吨，同比增加113.88万吨，累计销糖率89.59%，同比加快0.65个百分点 [54] - 2025年7月份，中国成品糖当月产量41万吨，同比增长64.7%；中国软饮料当月产量为1796.63万吨，同比增长4.7% [58] 期权及股市关联市场 期权市场 - 提及本周白糖平值期权隐含波率，但未给出具体数据 [59] 股市 - 展示南宁糖业市盈率相关内容，但未给出具体分析 [64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储降息预期升温，关税扰动影响市场情绪；产业面热卷产量由降转增，终端需求韧性较强，库存下滑，表需回升；成本支撑增强，因铁水增加提升炉料需求，HC2601合约仍考虑3300 - 3400区间交易，注意操作节奏及风险控制 [9] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至9月12日收盘，热卷主力合约期价为3364（+24），杭州涟钢热卷现货价格为3410（+10）；热卷产量上调至325.14（+10.9），同比+22.97；表观需求增加至326.16（+20.8），同比+12.22；厂库增，社库降，总库存373.32（-1.02），同比-57.89；钢厂盈利率60.17%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年增加54.11个百分点 [7] - 行情展望：宏观上海外美国8月非农就业数据不佳提升美联储9月降息预期，墨西哥拟提高部分产品进口关税，国内多部委推进重点行业产能治理等；供需上热卷周度产量上调，产能利用率83.06%，终端需求回升，库存小幅回落，表观需求提升；成本上铁矿石表现坚挺，焦炭现货提降但焦煤期价震荡偏强；技术上HC2601合约震荡偏强，3300附近存较强技术支撑，MACD指标显示DIFF与DEA在0轴下方有金叉迹象，绿柱缩小 [9] 期现市场 - 期货价格：HC2601合约震荡偏强，HC2510合约强于HC2601合约，12日价差为31元/吨，周环比+5元/吨 [15] - 仓单与持仓：9月12日，上海期货交易所热卷仓单量为59441吨，周环比+34382吨；热卷期货合约前二十名净持仓为净空102712张，较上一周减少10791张 [21] - 现货价格：9月12日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3410元/吨，周环比+10元/吨；全国均价为3434元/吨，周环比+14元/吨；本周热卷现货价格弱于期货价格，12日基差为46元/吨，周环比-14元/吨 [25] 上游市场情况 - 炉料价格：9月12日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报848元/干吨，周环比+11元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1620元/吨，周环比-50元/吨 [31] - 到港量：2025年09月01日 - 09月07日Mysteel全球铁矿石发运总量2756.2万吨，环比减少800.6万吨，澳洲巴西铁矿发运总量2329.6万吨，环比减少572.5万吨等；中国47港到港总量2572.9万吨，环比减少72.1万吨等 [35] - 港口库存：本周全国47个港口进口铁矿库存总量14456.12万吨，环比增加30.40万吨；日均疏港量344.39万吨，增14.06万吨等；9月11日，河北唐山钢坯库存量为128.95万吨，周环比-7.58万吨，同比+11.82万吨 [39] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率为75.58%，增2.97%；焦炭日均产量53.30，增2.09，焦炭库存43.91，增3.2，炼焦煤总库存752.00，减28.95，焦煤可用天数10.6天，减0.86天 [43] 产业情况 - 供应端：2025年7月全国粗钢产量为7966万吨，同比下降4.0%；8月我国出口钢材951万吨，较上月减少32.6万吨，环比下降3.3%等；9月11日，热卷周度产量为325.14万吨，较上周+10.9万吨，同比+22.97万吨；9月12日，247家钢厂高炉开工率83.83%，环比上周增加3.43个百分点等；9月11日，热卷厂内库存量为80.88万吨，较上周+0.9吨，同比-10.67万吨，全国33个主要城市社会库存为292.44万吨，环比-1.92万吨，同比-47.22万吨，热卷总库存为373.32万吨，环比-1.02万吨，同比-57.89万吨 [46][48][55] - 下游情况：2025年1 - 8月，我国汽车产销分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%；2025年1 - 7月家用空调累计生产18345.54万台，同比+5.1%，家用冰箱生产5963.15万台，同比+0.9%，家用洗衣机生产6812.82万台，同比+9.4% [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米期货短期建议观望，本周玉米期货有所回落，主力2511合约收盘价为2197元/吨，较前一周降27元/吨；美玉米优良率下滑增添后期USDA产量下调预估，国内进口玉米拍卖和小麦饲用补充市场，新玉米上市增加市场流通量，但下游采购动力偏弱，价格低位震荡；新季玉米开秤价同比偏高对市场情绪利多，但期价续涨动能不足近日回落 [9][10] - 玉米淀粉期货短期建议观望，本周大连玉米淀粉期货低位震荡收跌，主力2511合约收盘价为2474元/吨，较前一周降45元/吨；北方原料玉米处于新陈交替阶段，部分企业因原料不足新增检修，行业开机率偏低；供应压力弱叠加需求好转使库存压力下滑，但行业库存仍偏高，木薯淀粉和小麦淀粉替代优势好，挤压市场需求；受玉米回落影响，淀粉同步走弱且走势弱于玉米 [13][14] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 玉米策略建议短期观望，本周玉米期货回落，主力2511合约收盘价2197元/吨，较前一周降27元/吨；美玉米优良率下滑，市场关注USDA月度报告；国内进口玉米拍卖和小麦饲用补充市场，新玉米上市增加流通量，但下游采购动力弱，价格低位震荡；新季玉米开秤价同比偏高利多市场情绪，但期价续涨动能不足近日回落 [9][10] - 玉米淀粉策略建议短期观望，本周大连玉米淀粉期货低位震荡收跌，主力2511合约收盘价2474元/吨，较前一周降45元/吨；北方原料玉米处于新陈交替阶段，部分企业因原料不足新增检修，行业开机率偏低；供应压力弱叠加需求好转使库存压力下滑，但行业库存仍偏高，木薯淀粉和小麦淀粉替代优势好，挤压市场需求；受玉米回落影响，淀粉同步走弱且走势弱于玉米 [13][14] 期现市场情况 - 期货价格及持仓：本周玉米期货11月合约震荡收低，总持仓量851763手，较上周降63874手；玉米淀粉期货11月合约震荡收跌，总持仓量217054手，较上周增19202手 [19] - 前二十名净持仓：本周玉米期货前二十名净持仓为 -44942，上周为 -59080，净空持仓减少；淀粉期货前二十名净持仓为 -47970，上周为 -46611，净空持仓增加 [25] - 期货仓单：黄玉米注册仓单量为47454张，玉米淀粉注册仓单量为9950张 [31] - 现货价格及基差：截至2025 - 09 - 11，玉米现货均价报2365.49元/吨，玉米活跃合约11月期价和现货均价基差报 +168元/吨；玉米淀粉吉林报2800元/吨，山东报2900元/吨，本周现货价格稳中偏弱，玉米淀粉11月合约期价和吉林长春现货基差报326元/吨 [36][41] - 期货月间价差：玉米11 - 1价差报30元/吨，处于同期中等水平；淀粉11 - 1价差报 -13元/吨，处于同期中等水平 [47] - 期货价差：淀粉 - 玉米11月合约价差报277元/吨，2025年第37周，山东玉米与玉米淀粉价差为416元/吨，环比上周升高56元/吨 [55] - 替代品价差：截至2025 - 09 - 11，小麦 - 玉米价差报60.51元/吨；2025年第37周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在223元/吨，环比上周走扩11元/吨 [60] 产业链情况 - 玉米 - 供应端：截至2025年9月5日，广东港内贸玉米库存65.6万吨，较上周减7.90万吨，外贸库存0万吨，较上周持平；北方四港玉米库存94.5万吨，周环比减18.2万吨，当周北方四港下海量33.7万吨，周环比增9.70万吨；2025年7月普通玉米进口总量6.00万吨，较上年同期减103.00万吨，减94.50%，较上月同期减10.00万吨；截至9月11日，全国饲料企业平均库存26.91天，较上周降0.72天，环比跌2.61%，同比跌8.16% [51][69][73] - 需求端：截至2025年二季度末，生猪存栏42447万头，同比增2.2%；截至7月末，能繁母猪存栏4042万头，环比减1万头，为3900万头正常保有量的103.6%；截至2025 - 09 - 05，自繁自养生猪养殖利润报52.65元/头，外购仔猪养殖利润报 -126.24元/头；截至2025 - 09 - 11，吉林玉米淀粉加工利润报 -154元/吨，河南玉米酒精加工利润报 -415元/吨，吉林报 -730元/吨，黑龙江报 -257元/吨 [77][81][86] 产业链情况 - 玉米淀粉 - 供应端：截至2025年9月10日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量248.7万吨，降幅8.26%；本周（2025年9月4日 - 9月10日）全国玉米加工总量51.03万吨，较上周减0.52万吨，周度全国玉米淀粉产量24.39万吨，较上周减0.29万吨，周度开机率47.14%，较上周降0.56%；截至9月10日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量122.6万吨，较上周降3.90万吨，周降幅3.08%，月降幅6.98%，年同比增幅40.27% [90][94] 期权市场分析 - 截至9月12日，玉米主力2511合约震荡收跌，对应期权隐含波动率为9.08%，较上一周9.39%回落0.31%，本周隐含波动率震荡回降，处于20日、40日、60日历史波动率略偏高水平 [97]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面反内卷政策信息扰动，盘面多空反复，焦煤主力合约预计在1100 - 1200区间震荡运行 [8] 各目录总结 周度要点小结 行情回顾 - 523家炼焦煤矿山原煤日均产量185.6万吨，环比增15.6万吨 [7] - 314家独立洗煤厂精煤日产26.0万吨，环比增0.3万吨 [7] - 炼焦煤总库存为1849.57万吨，环比下降56.94万吨，同比增加1.62% [7] - 仓单唐山蒙5精煤报1366，折盘面1146 [7] - 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利35元/吨 [7] - 钢厂盈利率60.17%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年增加54.11个百分点 [7] - 日均铁水产量240.55万吨，环比上周增加11.71万吨，同比去年增加17.17万吨 [7] 行情展望 - 宏观上深圳多区放开限购，中国8月出口同比增长4.4%、进口同比增长1.3%，7月外汇储备规模环比上涨0.91%，央行连续第10个月增持黄金 [8] - 海外方面俄罗斯启动太平洋铁路，美国非农就业人数被下修 [8] - 供需上月初行政性减产影响消退，矿端供应回升，独立洗煤厂产能利用率连续4周下降，进口累计增速连续3个月下降，供应回落库存环比大幅下降，库存中性 [8] - 技术上焦煤主力周K处于60均线下方，周线偏空 [8] - 策略建议按焦煤主力合约1100 - 1200区间震荡运行对待 [8] 期现市场 期货市场情况 - 截至9月12日，焦煤期货合约持仓量为88.19万手，环比下降18875手 [14] - 截至9月12日，焦煤5 - 1合约价差为81.0元/吨，环比增加9.0个点 [14] - 截至9月12日，焦煤注册仓单量为500手，环比下降1000手 [18] - 截至9月12日，焦炭焦煤1月期货合约比值为1.42，环比持平 [18] 现货市场情况 - 截至2025年9月11日，日照港焦炭平仓价为1480元/吨，环比下降50；蒙古焦煤（5，甘其毛都口岸）报1140元/吨，环比下降10 [26] - 截至9月12日，焦煤基差为5.5元/吨，环比上升80.5个点 [26] 产业链情况 产业情况 - 本周523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为82.7%，环比增6.9%；原煤日均产量185.6万吨，环比增15.6万吨等 [30] - 本周314家独立洗煤厂样本产能利用率为36.5%，环比增0.47%；精煤日产26.0万吨，环比增0.3万吨等 [30] - 本周全国230家独立焦企样本产能利用率为75.58%，增2.97%；焦炭日均产量53.30，增2.09等 [34] - 截至2025年9月5日，炼焦煤总库存环比下降56.94万吨，同比增加1.62% [34] - 本周全国16个港口进口焦煤库存为466.35，增1.58；全国18个港口焦炭库存为258.31，减2.45 [39] - 本周全国247家钢厂样本炼焦煤库存793.73，减2.03，焦煤可用天数12.81天，减0.28天等 [49] - 7月份，规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%；2025年7月，中国炼焦煤产量4089.38万吨，环比增加25万吨 [53] 下游情况 - 本周日均铁水产量240.55万吨，环比上周增加11.71万吨，同比去年增加17.17万吨 [43] - 本周钢厂盈利率60.17%，环比上周减少0.87个百分点，同比去年增加54.11个百分点 [43] 上游情况 - 2024年我国进口煤5.4亿吨，同比增长14.4%，2025年1 - 7月，中国累计进口炼焦煤6244.5万吨，同比下降8.5% [55] - 7月炼焦煤进口总量为962.30万吨，环比增加5.84%，主要进口来源国包括蒙古、俄罗斯、加拿大和澳大利亚，蒙古占比约47% [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铜主力合约周线震荡偏强涨1.15%振幅2.23%，基本面或供给小幅收敛、需求暂弱，建议轻仓震荡交易控制节奏与风险 [6] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：沪铜主力合约周线震荡偏强，涨跌幅+1.15%，振幅2.23%，收盘报价81060元/吨 [6] - 后市展望：国际上美国8月CPI等数据有表现；国内8月CPI受基数和食品价格影响；基本面矿端对铜价有成本支撑，供给紧张限制冶炼厂产能，需求端下游采买情绪受抑制，终端消费恢复慢 [6] - 策略建议：轻仓震荡交易，控制节奏及交易风险 [6] 期现市场情况 - 合约与基差：截至2025年9月12日，沪铜主力合约基差-305元/吨，较上周环比降215元/吨；报价81060元/吨，较上周环比增920元/吨，持仓量186876手，较上周环比减276手 [11] - 现货价格：截至2025年9月12日，沪铜主力合约隔月跨期报价280元/吨，较上周环比增230元/吨；1电解铜现货均价80755元/吨，周环比增865元/吨 [14] - 溢价与持仓：截至本周最新数据，上海电解铜CIF均溢价59美元/吨，较上周环比降1美元/吨；沪铜前20名净持仓为净空-5654手，较上周减4804手 [23] - 期权情况：截止2025年9月12日，沪铜主力平值期权合约短期隐含波动率回落于历史波动率50分位以下；截止本周数据，沪铜期权持仓量沽购比为0.7237，环比上周+0.0146 [28] 产业情况 上游情况 - 报价与加工费：截至本周最新数据，国内主要矿区（江西）铜精矿报价71290元/吨，较上周环比增1080元/吨；南方粗铜加工费报价700元/吨，较上周环比+0元/吨 [31] - 进口与价差：截至2025年7月，铜矿及精矿当月进口量为256.01万吨，较6月增21.05万吨，增幅8.96%，同比增幅18.41%；截至本周最新数据，精废铜价差（含税）为2539.89元/吨，较上周环比增1222.31元/吨 [37] - 产量与库存：截至2025年6月，铜矿精矿全球产量当月值为1916千吨，较5月减81千吨，降幅4.06%，产能利用率为79%，较5月减0.9%；截至最新数据，国内七港口铜精矿库存为56万吨，环比增1万吨 [42] 供应端 - 产量：截至2025年7月，精炼铜当月产量为127万吨，较6月减3.2万吨，降幅2.46%，同比增幅15.14%；截至2025年6月，全球精炼铜当月产量(原生+再生)为2431千吨，较5月增45千吨，增幅1.89%，产能利用率为83.5%，较5月增3.7% [47] - 进口：截至2025年7月，精炼铜当月进口量为335969.236吨，较6月减1073.33吨，降幅0.32%，同比增幅12.05%；截至本周最新数据，进口盈亏额为-489.44元/吨，较上周环比降982.81元/吨 [52][53] - 库存：截至本周最新数据，LME总库存较上周环比减3775吨，COMEX总库较上周环比增4489吨，SHFE仓单较上周环比增6633吨；社会库存总计14.9万吨，较上周环比减0.14万吨 [56] 下游及应用 - 需求端：截至2025年7月，铜材当月产量为216.94万吨，较6月减4.51万吨，降幅2.04%；当月进口量为480000吨，较6月增20000吨，增幅4.35%，同比增幅9.09% [60] - 应用端：截至2025年7月，电源、电网投资完成累计额同比3.4%、12.5%；洗衣机、空调、电冰箱、冷柜、彩电当月生产值同比2.4%、1.5%、5%、2.9%、-6.5%；房地产开发投资完成累计额为53580亿元，同比-12%，环比14.84%；集成电路累计产量为29460000万块，同比10.4%，环比23.02% [66][73] 整体情况 - 全球供需：据ICSG统计，截至2025年6月，全球供需平衡当月状态为供给偏多，当月值为36千吨；据WBMS统计，截至2025年6月，全球供需平衡累计值为4.65万吨 [78]