报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 宏观面美联储如期降息，中央经济会议如期召开；产业面热卷产量、需求和库存均小幅下滑，但产量处在相对高位，库存去化受阻，叠加炉料表现低迷，成本支撑减弱，HC2605合约或震荡偏弱，需注意盘面变化和主流资金流向 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 行情回顾 - 截至12月12日收盘，热卷主力合约期价为3232元/吨（-88），杭州涟钢热卷现货价格为3290元/吨（-40） [5] - 热卷产量下调至308.71万吨（-5.6），同比-11.41万吨 [5] - 表观需求下滑至311.97万吨（-2.89），同比-2.26万吨 [5] - 厂库增、社库降，总库存397.09万吨（-3.26），同比+88.34万吨 [5] - 钢厂盈利率35.93%，环比上周减少0.43个百分点，同比去年减少12.12个百分点 [5] 行情展望 - 宏观方面，海外美联储下调利率但暗示2026年可能仅降息一次；国内中央经济工作会议要加大逆周期和跨周期调节力度，继续实施适度宽松货币政策等 [7] - 供需方面，热卷周度产量延续下调，产能利用率78.86%略低于去年同期，终端需求下滑，表需降至310万吨附近，连续三周减少，库存397万吨同比增加88万吨 [7] - 成本方面，铁矿反弹承压，因铁水产量下调，铁矿石现货需求减少，港库超1.6亿吨，供给维持宽松；煤焦扩大跌幅，因蒙古通关车数年底冲量持高位运行，中上游矿端及洗煤厂精煤库存连续6周增加，同时焦炭第二轮调降 [7] - 技术方面，HC2605合约震荡下行，日K线运行于多日均线下方，期价跌破3300关口，或测试3200附近支撑；MACD指标显示DIFF与DEA向下调整，红柱转绿柱 [7] 期现市场情况 期货价格 - 本周HC2605合约震荡下行，HC2601合约强于HC2605合约，12日价差为8元/吨，周环比+16元/吨 [13] 仓单与净持仓 - 12月12日，上海期货交易所热卷仓单量为136028吨，周环比-5904吨；热卷期货合约前二十名净持仓为净多8793张，较上一周增加70591张 [18] 现货价格 - 12月12日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3290元/吨，周环比-40元/吨；全国均价为3288元/吨，周环比-40元/吨 [22] - 本周热卷现货价格强于期货价格，12日基差为58元/吨，周环比+48元/吨 [22] 上游市场情况 炉料价格 - 12月12日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报831元/干吨，周环比-10元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1710元/吨，周环比+0元/吨 [29] 到港量 - 2025年12月1日 - 12月7日，Mysteel全球铁矿石发运总量3368.6万吨，环比增加45.4万吨；澳洲巴西铁矿发运总量2655.3万吨，环比减少110.5万吨 [34] - 2025年12月1日 - 12月7日，中国47港到港总量2569.2万吨，环比减少214.8万吨；中国45港到港总量2480.5万吨，环比减少218.8万吨；北方六港到港总量1278.7万吨，环比减少184.5万吨 [34] 库存情况 - 本周Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存总量16111.47万吨，环比增加120.36万吨；日均疏港量334.17万吨，降0.06万吨；澳矿库存6830.43万吨，增130.76万吨；巴西矿库存6247.04万吨，降30.49万吨；贸易矿库存10389.62万吨，增9.77万吨 [38] - 12月12日，河北唐山钢坯库存量为111.65万吨，周环比-1.6万吨，同比+29.79万吨 [38] 焦化厂情况 - 本周Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为71.92%，减0.72%；焦炭日均产量50.33万吨，减0.5万吨；焦炭库存50.11万吨，增5.42万吨；炼焦煤总库存883.33万吨，增25.9万吨；焦煤可用天数13.2天，增0.52天 [42] 产业情况 供应端 - 2025年10月，中国粗钢产量7200万吨，同比下降12.1%；1 - 10月，中国粗钢产量81787万吨，同比下降3.9% [46] - 2025年11月中国钢材出口量为998.0万吨，较上月增加19.8万吨，环比增长2.0%，同比增长7.6%，同比由降转升；1 - 11月累计出口钢材10771.7万吨，同比增长6.7%，增幅较上月回升0.1个百分点 [46] - 12月12日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.63%，环比上周减少1.53个百分点，同比去年减少1.92个百分点；高炉炼铁产能利用率85.92%，环比上周减少1.16个百分点，同比去年减少1.36个百分点；日均铁水产量229.2万吨，环比上周减少3.10万吨，同比去年减少3.27万吨 [50] - 12月11日，据Mysteel监测的全国37家热轧板卷生产企业中热卷周度产量为308.71万吨，较上周-5.6万吨，同比-11.41万吨 [50] - 12月11日，热卷厂内库存量为84.03万吨，较上周+4.11吨，同比+4.29万吨；全国33个主要城市社会库存为313.06万吨，环比-7.37万吨，同比+84.05万吨；热卷总库存为397.09万吨，环比-3.26万吨，同比+88.34万吨 [55] 需求端 - 2025年11月，中国汽车产销分别完成353.2万辆和342.9万辆，环比分别增长5.1%和3.2%，同比分别增长2.8%和3.4%，月度产量首次超过350万辆，创历史新高；1 - 11月，汽车产销分别完成3123.1万辆和3112.7万辆，同比分别增长11.9%和11.4% [58] - 2025年1 - 10月家用空调累计生产23034.4万台，同比+3%；家用冰箱生产8995.9万台，同比+0.9%；家用洗衣机生产10107.8万台，同比+6.4% [58]