报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铅价或以震荡趋势为主 [5][38] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周沪铅期货主力合约 PB2506 价格震荡，范围在 16835 元/吨附近至 17050 元/吨左右 [2][9] - 上周 LME 铅期货合约价格在 1963 - 2004 美元/吨附近运行，呈震荡趋势 [12] 现货分析 - 截至 2025 年 5 月 16 日，长江有色市场 1铅平均价为 16950 元/吨，较上一交易日减少 110 元/吨；上海、广东、天津三地现货价格分别为 16780 元/吨、16770 元/吨、16770 元/吨 [15] - 截至 2025 年 5 月 16 日，1铅升贴水维持在贴水 - 130 元/吨附近，较上一交易日减少 10 元/吨 [15] 供需情况 - 截至 2025 年 5 月 9 日，济源、郴州、个旧三地平均加工费（到厂价）分别为 500 元/金属吨、500 元/金属吨、1100 元/金属吨 [21] - 截至 2025 年 3 月 31 日，月度精炼铅产量为 73.7 万吨，较上个月增加 4.7 万吨，同比增加 2.4%，当前产量较近 5 年相比维持在较高水平 [21] - 2025 年 3 月中国进口铅精矿 116.03 千吨，较前一个月增加 14.52 千吨，增幅 14.3%；较去年同期增加 48.24 千吨，增幅 71.2% [21] 库存情况 - 截至 2025 年 5 月 16 日，上海期货交易所精炼铅库存为 55472 吨，较上一周增加 5968 吨 [30] - 截至 2025 年 5 月 16 日，LME 铅库存为 248850 吨，较上一交易日减少 1825 吨，注销仓单占比为 49.85% [30] 基本面分析 - 中美互降关税落地后，关税政策调整对铅价影响逐步减弱 [4][37] - 铅现货价格小幅回升，铅贴水有所扩大 [4][37] - 铅加工费从底部逐步回升，但仍处底部区域 [4][37] - 铅产量持续增长，铅企业开工率逐步攀升 [4][37] - 电动自行车产量保持增长，铅蓄电池需求或增长 [4][37] - 沪铅库存大幅上升，库存水平处于近年来低位；LME 铅库存持续下降，库存水平处于近年来高位 [4][37]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周天然橡胶主力合约价格冲高回落维持低位震荡总体小幅上涨 展望后市宏观上中美大幅互降关税市场情绪回暖 基本面天气扰动割胶成本支撑增强 进口增加需求端轮胎企业开工率回升但出货不佳成品库存累库 终端车市 4 月汽车产销同比小增环比小降 重卡销量同比好转 以旧换新政策提振消费 库存上期所库存、社会库存和青岛总库存均小幅累库 市场多空因素交织趋势不明 预计盘面短期维持区间震荡 后续关注宏观和政策、主产区天气和割胶、橡胶进口、需求和库存变化情况 [7][84] 根据相关目录分别进行总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14555 - 15310 元/吨间运行 冲高回落维持区间震荡总体小幅上涨 截至 5 月 16 日报收 14905 元/吨 当周涨 285 点涨幅 1.95% [11] - 现货价格：截至 5 月 16 日 云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14950 元/吨 较上周涨 350 元/吨 泰三烟片（RSS3）现货价 20500 元/吨 较上周涨 250 元/吨 越南 3L（SVR3L）现货价 16000 元/吨 较上周涨 100 元/吨 青岛天然橡胶到港价 2320 美元/吨 较上周涨 20 美元/吨 [17][21] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考 二者基差小幅扩张 截至 5 月 16 日基差 45 元/吨 较上周扩大 65 元/吨 内外盘价格较上周均明显上涨 [26][30] 重要市场信息 - 美国通胀与政策：4 月未季调 CPI 同比涨 2.3% 连续三月低于预期 核心 CPI 同比持平 特朗普施压美联储降息 交易员押注 9 月、10 月降息 [31] - 关税调整：美东时间 5 月 14 日凌晨 0 时 01 分 美国撤销对中国商品 91%加征关税 实施 34%对等关税 24%暂停 90 天 保留 10% 下调中国小额包裹国际邮件从价税率 撤销从量税调增措施 中美同意大幅降低双边关税 美方取消 91%加征关税 中方相应取消 91%反制关税 双方暂停 24%关税及中方非关税反制措施 [31][33] - 美国经济数据：4 月 PPI 环比跌 0.5% 零售销售环比仅增 0.1% 制造业产值环比降 0.4% 5 月住宅建筑商信心指数下滑 初请失业金人数持平于 22.9 万人 前一周续请失业金人数增至 188.1 万人 [32] - 美国评级调整：穆迪将美国评级从 AAA 下调至 AA1 展望调为稳定 称评级下调因政府债务增加 预计 2035 年联邦债务负担升至 GDP 的 134% 赤字达 GDP 的 9% GDP 增长或放缓 [32] - 中美经贸会谈：5 月 10 - 11 日中美经贸高层会谈达成重要共识 建立磋商机制 5 月 12 日发布联合声明 [33] - 汽车市场：4 月全国乘用车零售 175.5 万辆 同比增 14.5% 新能源乘用车出口 18.9 万辆 同比增 44.2% 4 月我国汽车产销量 261.9 万辆和 259 万辆 同比增 8.9%和 9.8% 新能源汽车产销 125.1 万辆和 122.6 万辆 同比增 43.8%和 44.2% 4 月汽车出口 51.7 万辆 同比增 2.6% 1 - 4 月产销量首破千万辆 4 月重卡销量约 9 万辆 环比降 19% 同比涨 9.4% 1 - 4 月累计销量约 35.5 万辆同比持平 [35][36] - 汽车以旧换新：自 2024 年实施以来 累计补贴申请量超 1000 万份 截至 5 月 11 日 2025 年申请量 322.5 万份 新能源汽车占比超 53% [36] - 全球天胶供需：2025 年 3 月全球天胶产量料增 0.9%至 79.8 万吨 消费量料降 0.1%至 136 万吨 2025 年产量料同比增 0.4%至 1489.7 万吨 消费量料同比增 1.5%至 1559 万吨 [36][37] 供应端情况 - 主要生产国产量：截至 2025 年 3 月 31 日 印尼主产区产量小幅增长 越南小幅下降 马来西亚和印度明显下降 泰国大幅下降 中国陆续开割逐步上量 3 月总产量 48.93 万吨 较上月明显下降 [41] - 合成橡胶产量：截至 3 月 31 日 中国月度产量 85.6 万吨 同比增 18.1% 累计产量 233 万吨 同比增 10.5% [45][48] - 新充气橡胶轮胎进口量：截至 3 月 31 日 中国进口量 0.92 万吨 环比升 17.95% [51] 需求端情况 - 轮胎企业开工率：截至 5 月 15 日 半钢胎开工率 78.33% 较上周升 19.98% 全钢胎开工率 65.09% 较上周升 20.32% [54] - 汽车产销：截至 4 月 30 日 中国汽车月度产量 261.88 万辆 同比增 8.86% 环比降 12.88% 销量 258.96 万辆 同比增 9.78% 环比降 11.18% [58][61] - 重卡销量：截至 4 月 30 日 中国重卡月度销量 87667 辆 同比增 6.52% 环比降 21.36% [66] - 轮胎外胎产量：截至 3 月 31 日 中国月度产量 10744.6 万条 同比增 4.4% [69] - 新充气橡胶轮胎出口量：截至 3 月 31 日 中国出口量 6229 万条 环比升 42.34% [75] 库存端情况 - 天然橡胶期货库存：截至 5 月 16 日 上期所天然橡胶期货库存 200270 吨 较上周减 230 吨 [82] - 国内天然橡胶库存：截至 5 月 11 日 中国天然橡胶社会库存 135.5 万吨 环比增 0.05 万吨 增幅 0.05% 其中深色胶库存 83 万吨 环比增 0.7% 浅色胶库存 52.5 万吨 环比降 1% 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存 61.87 万吨 环比增 0.45 万吨 增幅 0.73% 其中保税区库存 9 万吨 增幅 5.89% 一般贸易库存 52.87 万吨 降幅 0.09% [82] 基本面分析 - 供给端：全球主产区逐步开割 受天气扰动割胶工作 原料产出少价格坚挺 成本支撑增强 4 月中国天然及合成橡胶进口量 68.5 万吨 同比增 30.98% 1 - 4 月累计进口量 286.9 万吨 累计同比增 23.2% [83] - 需求端：上周半钢胎和全钢胎开工率大幅回升 企业出货不佳 成品库存累库处于高位 4 月汽车产销同比小增环比小降 重卡销量同比好转 以旧换新政策提振消费 [83] - 库存端：上周上期所库存小幅回落 社会库存和青岛总库存小幅回升 [83] 后市展望 同报告核心观点 操作策略 预计天然橡胶期货主力合约本周维持区间震荡 建议暂时观望 激进投资者可逢低轻仓试多 [8][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计后市 A 股市场将延续震荡上扬或强势震荡走势，建议投资者密切关注市场动态，灵活调整仓位配置并合理控制仓位水平，以把握市场机会和应对潜在波动 [22] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 上周 IF2505 报收于 3840.2 点，较前一周上涨 88.2 点，跌幅 2.35%；IH2505 报收于 2683.6 点，较前一周上涨 56.4 点，涨幅 2.15%；IC2505 报收于 5702.4 点，较前一周上涨 112.2 点，涨幅 2.01%；IM2505 报收于 6056.2 点，较前一周上涨 150.8 点，涨幅 2.55% [2] 基本面分析 - 2025 年 4 月全国居民消费价格同比下降 0.1%，1 - 4 月平均比上年同期下降 0.1% [5] - 2025 年 4 月全国工业生产者出厂价格同比下降 2.7%，环比下降 0.4%；购进价格同比下降 2.7%，环比下降 0.6%；1 - 4 月平均出厂和购进价格均比上年同期下降 2.4% [8] 估值分析 - 截止 5 月 10 日，中证 500 指数 PE 为 28.8 倍、分位数 66.27%、PB 为 1.77 倍；沪深 300 指数 PE 为 12.44 倍、分位数 50.2%、PB 为 1.3 倍；上证 50 指数 PE 为 10.84 倍、分位数 70.98%、PB 为 1.19 倍；中证 1000 指数 PE 为 40.58 倍、分位数 61.57%、PB 为 2.05 倍 [11] 其他数据 - 介绍股债利差，包括公式一（市盈率倒数）：股债利差 = (1/指数静态市盈率) - 10 年国债收益率；公式二（股息率）：股债利差 = 10 年国债收益率 - 指数静态股息率 [19] 综合分析 - 上一交易周期 A 股市场整体震荡上行，周末中美进行贸易谈判，下周需关注谈判对市场的影响并把握投资机会 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周天然橡胶主力合约价格冲高回落，维持低位震荡，总体小幅上涨，短期内胶价继续承压运行，但下方空间有限，预计盘面短期维持低位震荡运行，后续需关注宏观面和政策面影响、主产区天气及割胶情况、橡胶进口、需求和库存变化情况 [7][84] - 操作上建议暂时保持观望，激进投资者可考虑区间操作 [9][85] 根据相关目录分别总结 价格分析 - 期货价格：上周天然橡胶主力合约 RU2509 价格在 14600 - 15060 元/吨之间运行，冲高回落，维持低位震荡，总体小幅上涨，截至 5 月 9 日收盘报 14620 元/吨，当周涨 65 点，涨幅 0.45% [6][13] - 现货价格：截至 5 月 9 日，云南国营全乳胶（SCRWF）现货价 14600 元/吨，较上周涨 100 元/吨；泰三烟片（RSS3）现货价 20250 元/吨，较上周涨 50 元/吨；越南 3L（SVR3L）现货价 15900 元/吨，较上周跌 50 元/吨 [18] - 到港价：截至 5 月 9 日，青岛天然橡胶到港价 2300 美元/吨，较上周涨 100 美元/吨 [22] - 基差价差：以上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价和天然橡胶主力合约期价为参考，二者基差小幅收缩，截至 5 月 9 日基差维持在 -20 元/吨，较上周缩小 35 元/吨 [27] - 内外盘价格：截至 5 月 9 日，天然橡胶内外盘价格较上周均小幅上涨 [31] 重要市场信息 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在 4.25% - 4.5%不变，经济前景不确定性增加，将继续以较慢速度缩减资产负债表，交易员仍预期今年三次降息 [32] - 美联储主席称可耐心不急于降息，关税影响通胀预期，大幅增加关税或致更高通胀和更低就业 [32] - 特朗普表示中美本周末就贸易问题展开实质性谈判，目前对华加征 145%关税无上调空间，未来将下调 [32] - 美国 3 月贸易逆差环比增 14%，达 1405 亿美元，进口增 4.4%，出口小幅涨 0.2%，农产品出口受冲击 [33] - 美国上周初请和续请失业金人数均好于预期，但关税威胁下劳动力市场恶化可能只是时间问题 [33] - 美国第一季度劳动生产率年化季环比降 0.8%，单位劳动力成本跃升 5.7% [33] - 商务部回应中美经贸会谈，中方不会牺牲原则立场 [33] - 三部门发布一揽子金融政策，央行全面降准 0.5 个百分点等 [34] - 4 月财新中国服务业和综合 PMI 下滑，显示企业生产经营活动扩张步伐放缓 [35] - 4 月我国 CPI 环比转涨，同比降 0.1%，核心 CPI 环比转涨，PPI 环比和同比降幅与上月相同或扩大 [35] - 中美经贸高层在瑞士日内瓦举行会谈 [35] - 4 月重点城市二手房成交量同比普遍增长，5 月房地产市场有望延续积极向好 [36] - “五一”假期全国消费市场繁荣，汽车以旧换新等带动多领域销售增长 [36] - 4 月全国乘用车市场零售 179.1 万辆，同比增 17%，新能源车零售 92.2 万辆，同比增 37%，4 月汽车经销商库存预警指数环比上升 [36] - 汽车行业竞争压力减少，价格战压力减缓，车市持续走强 [37] - 3 月我国汽车产销同比分别增长 11.9%和 8.2%，1 - 3 月累计产销同比分别增长 14.5%和 11.2% [37] - 3 月我国重卡市场销售环比涨 37%，同比降 3.7%，1 - 3 月累计销量同比降幅 2.8% [38] - ANRPC 预测 3 月全球天胶产量增 0.9%，消费量降 0.1%，2025 年全球天胶产量和消费量料同比增加 [38] 供应端情况 - 截至 3 月 31 日，天然橡胶主要生产国产量有增有减，2025 年 3 月总产量 48.93 万吨，较上月下降明显 [42] - 截至 3 月 31 日，合成橡胶中国月度产量 85.6 万吨，同比增加 18.1% [46] - 截至 3 月 31 日，合成橡胶中国累计产量 233 万吨，同比增加 10.5% [49] - 截至 3 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国进口量 0.92 万吨，环比上升 17.95% [52] 需求端情况 - 截至 5 月 8 日，半钢胎汽车轮胎企业开工率 58.35%，较上周下降 14.08%；全钢胎汽车轮胎企业开工率 44.77%，较上周下降 11.47% [55] - 截至 3 月 31 日，中国汽车月度产量 300.58 万辆，同比增长 11.86%，环比增长 42.93% [59] - 截至 3 月 31 日，中国汽车月度销量 291.55 万辆，同比增长 8.2%，环比增长 36.97% [62] - 截至 3 月 31 日，中国重卡月度销量 111483 辆，同比下降 3.69%，环比增长 37.02% [67] - 截至 3 月 31 日，中国轮胎外胎月度产量 10744.6 万条，同比增长 4.4% [70] - 截至 3 月 31 日，新的充气橡胶轮胎中国出口量 6229 万条，环比上升 42.34% [75] 库存端情况 - 截至 5 月 9 日，上期所天然橡胶期货库存 200500 吨，较上周减少 270 吨 [81] - 截至 5 月 4 日，中国天然橡胶社会库存 135.5 万吨，环比增加 0.17 万吨，增幅 0.12%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量 61.42 万吨，环比增加 0.55 万吨，增幅 0.9% [81] 基本面分析 - 供给端：全球天然橡胶主产区逐步开割，未来国内外供应上量预期较强，4 月中国天然及合成橡胶进口量同比增加，供给端对胶价形成一定压力 [83] - 需求端：上周轮胎开工率明显下降，成品库存高位，企业出货缓慢，4 月重卡销量同比好转，各地以旧换新政策刺激车市走强 [83] - 库存方面：上周上期所库存小幅回落，中国天然橡胶社会库存和青岛总库存均小幅回升，库存水平仍处高位 [83] 后市展望 - 上周国内天然橡胶期货主力合约价格冲高回落，维持低位震荡，总体小幅上涨，短期内胶价继续承压运行，但下方空间有限，预计盘面短期维持低位震荡运行，后续关注多方面情况 [7][84] 操作策略 - 预计天然橡胶期货主力合约本周维持低位震荡运行，建议暂时保持观望，激进投资者可考虑区间操作 [9][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝价或以震荡偏强趋势为主 [5][37] 各部分总结 行情复盘 - 上周，沪铝期货主力合约 AL2506 价格以震荡偏弱行情为主，价格范围在 19310 元/吨附近至最高 20050 元/吨左右 [2][9] - 上周，LME 铝期货价格呈震荡偏弱行情，合约价格在 2377 - 2460 美元/吨附近运行 [12] 现货分析 - 截至 2025 年 5 月 9 日，长江有色市场 1电解铝平均价为 19,550 元/吨，较上一交易日减少 90 元/吨；上海、佛山、济南、无锡四地现货价格分别为 19,640 元/吨、19,840 元/吨、19,665 元/吨、19,635 元/吨 [15] - 截至 2025 年 5 月 9 日，电解铝升贴水维持在平水附近，较上一交易日维持不变 [15] 供需情况 - 2025 年 4 月份，氧化铝国内在产产能为 8,740 万吨，总产能为 11,082 万吨，开工率为 78.87%，国内开工率较近 5 年相比维持在较低水平 [21] - 截至 2025 年 4 月，电解铝在产产能 4,409.9 万吨，总产能 4,518.2 万吨，开工率为 97.6%，从季节性角度分析，开工率较近 5 年相比维持在较高水平 [21] 库存情况 - 截至 2025 年 5 月 9 日，上海期货交易所电解铝库存为 169,665 吨，较上一周减少 6,192 吨 [27] - 截至 2025 年 5 月 8 日，LME 铝库存为 405,575 吨，较上一交易日减少 2,000 吨，注销仓单占比为 38.13% [27] - 截至 2025 年 5 月 8 日，电解铝社会库存总计 58.7 万吨，较上一日减少 1.1 万吨；上海地区 3.1 万吨，无锡地区 19.6 万吨，杭州地区 1.4 万吨，佛山地区 23.7 万吨，天津地区 2 万吨，沈阳地区 0.1 万吨，巩义地区 7.4 万吨，重庆地区 0.7 万吨 [27] 基本面分析 - 美联储承认经济前景不确定性进一步上升，且“失业率和通胀上升的风险已增加” [4][36] - 4 月，美国一年期通胀预期持稳于 3.6%，而三年期通胀预期从 3%上升至 4.2%，创下自 2022 年 7 月以来的最高水平，美国通胀预期上升，就业市场压力加大 [4][36] - 氧化铝总产能继续增长，在产产能出现下降；电解铝产能继续攀升，开工率维持高位 [4][36] - 沪铝库存延续下降趋势，库存水平处于近年来低位；LME 铝库存小幅下降，注销仓单占比小幅下降 [4][36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇基本面依旧偏弱，期货同样弱势运行，截至上周五下午收盘，甲醇加权收于2239元/吨，较前一周下跌1.06% [6] - 本周甲醇基本面缺乏实质性利好，供给端前期复产多于检修致供给升至高位，需求端烯烃将进入检修季需求或缩减，外轮到港或环比减量但港口库存总体上升，上周企业库存上升、待发订单减少反映需求偏弱，基本面依旧偏弱 [9] - 甲醇反弹空间或许有限，期货大概率延续震荡，建议暂时观望 [10] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货偏弱震荡，周五下午收盘甲醇加权收于2239元/吨，较前一周下跌1.06% [13] - 现货方面上周国内甲醇市场下跌为主，沿海市场跌幅小于内地，内地至华东沿海市场顺流套利空间开启，截止5月8日，太仓甲醇现货价2423元/吨，较上周上涨0.62%，广东甲醇现货价2418元/吨，较上周下跌1.99%，鄂尔多斯北线甲醇现货价2149元/吨，较上周下跌5%，济宁甲醇现货价2389元/吨，较上周下跌3.08% [13] 甲醇基本面分析 - **产量**：上周国内甲醇复产多于检修，产量及产能利用率上升，产量为2057775吨，较前一周增加49170吨，装置产能利用率为92.17%，环比涨2.45%，内蒙古九鼎、湖北三宁、宁夏宝丰新增检修，贵州天福、新疆天业复产 [15] - **下游产能利用率**：烯烃行业开工整体走低，江浙地区MTO装置周均产能利用率59.08%，较上周涨1.22个百分点；二甲醚产能利用率8.97%，整体走低；冰醋酸产能利用率整体走低；氯化物开工率在76.11%，产能利用率有所上升；甲醛开工率50.54%，产能利用率小幅下移 [17][19] - **企业库存和待发订单**：截至5月7日，中国甲醇样本生产企业库存30.39万吨，较上期增加2.06万吨，涨幅7.26%；样本企业订单待发23.78万吨，较上期减少1.19万吨，跌幅4.75%，各地区情况有差异 [21] - **港口库存**：截止5月7日，中国甲醇港口样本库存量56.19万吨，较上期+2.45万吨，环比+4.56%，港口库存积累主要在华南，江苏沿江稍有去库，浙江地区库存窄幅波动，广东地区累库，福建地区去库 [27] - **利润**：上周国内甲醇样本周度平均利润整体下跌，河北焦炉气利润均值406.67元/吨，环比 -18.67%，内蒙煤制利润均值206.40元/吨，环比 -13.44%等 [29] 甲醇走势展望 - **供给**：本周检修多于复产，预计中国甲醇产量199.56万吨左右，产能利用率89.39%左右，较上周下降 [32] - **下游需求**：烯烃行业开工持续偏低位；二甲醚产能利用率调整有限；醋酸产能利用率预计走高；甲醛产能利用率预计小幅走高；氯化物整体产能利用率预计提升 [33][36][37] - **库存**：企业库存预计小幅累库，甲醇样本生产企业库存预计为32.86万吨；港口甲醇预计去库 [37] - **总体情况**：本周甲醇基本面缺乏实质性利好，基本面依旧偏弱，反弹空间或许有限 [37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价走势分化，棕榈油主产区进入产量高峰期，未来数月库存将显著上升，产地棕榈油价格预计继续承压，供强需弱格局不断强化；套利资金调仓暂时缓解豆油和菜油弱势，推动油脂间价差向正常水平回归；国内油脂需求淡季已至，进口大豆陆续到港将提升工厂开机率，豆油库存将进入累库阶段；生物柴油政策推进、国际贸易形势变化等因素也会影响油脂市场，国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [9][31] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 本周油脂期价震荡整理，全周豆油Y2509合约下跌0.66%，以7780元/吨报收，棕榈油P2509合约下跌3.22%，以7886元/吨报收，菜油OI2509合约上涨0.62%，以9355元/吨报收 [5][30] 重要资讯 - 棕榈油方面，4月1 - 30日，马来西亚棕榈油协会（MPOA）数据显示产量环比增长24.62%，南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）同期产量环比增幅为17.03%，5月1 - 5日该机构发布的产量环比增长60.17%，产地棕榈油产量增势强劲，马棕榈油下跌1.68% [7][30] - 豆油方面，截至5月4日当周，美国大豆种植率为30%，低于市场预期的31%，去年同期为24%，五年均值为23%；当周美豆出苗率为7%，上年同期和五年均值分别为8%和5%，美豆开局状态正常，本周下跌0.57% [7][30] 现货分析 - 截至2025年05月08日，张家港地区四级豆油现货价格8210元/吨，较上一交易日无变化，当前价格较近5年相比维持在平均水平 [10] - 截至2025年05月09日，广东地区24度棕榈油现货价格8550元/吨，较上一交易日上涨30元/吨，当前价格较近5年相比维持在较高水平 [11] - 截至2025年05月08日，江苏地区四级菜油现货价格9550元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，期货主力合约价格9372元/吨，环比上涨37元/吨，当前价格较近5年相比维持在较低水平 [13] 其他数据 - 截至2025年5月2日，全国豆油库存增加2.00万吨至71.10万吨；2025年5月7日，全国棕榈油商业库存减少1.90万吨至33.20万吨 [17] - 截至2025年5月8日，港口进口大豆库5207280吨 [20] - 截至2025年05月09日，张家港地区四级豆油基差460元/吨，较上一交易日上涨10元/吨，当前基差较近5年相比维持在平均水平 [21] - 截至2025年05月09日，广东地区24度棕榈油基差664元/吨，较上一交易日上涨52元/吨，当前基差较近5年相比维持在较高水平 [22] - 截至2025年05月09日，江苏地区菜油基差145元/吨，较上一交易日下跌33元/吨，当前基差较近5年相比维持在较低水平 [24] 后市展望与综合分析 - 本周油脂期价走势分化，棕榈油主产区进入产量高峰期，库存未来数月将显著上升，产地棕榈油价格预计继续承压，供强需弱格局不断强化；套利资金调仓缓解豆油和菜油弱势，推动油脂间价差回归正常；国内油脂需求淡季已至，进口大豆到港将提升工厂开机率，豆油库存将累库；生物柴油政策推进、国际贸易形势变化等因素会影响油脂市场，国内三大油脂价宽幅震荡概率较大 [9][31]

螺纹周报 研究报告 华龙期货投资咨询部 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】1087 号 黑色板块研究员：魏云 期货从业资格证号：F3024460 投资咨询资格证号：Z0013724 电话：17752110915 邮箱：497976013@qq.com 报告日期：2025 年 5 月 12 日星期一 据此入市风险自负。 本报告中所有观点仅供参 的免责声明。 摘要： 行情回顾：上周螺纹 2510 合约下跌 2.39。 基本面：Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 84.62%， 环比增加 0.29%，同比增加 3.12%；高炉炼铁产能利用率 92.09%，环比增加 0.09%，同比增加 4.42%；钢厂盈利率 58.87%，环比增加 2.59%，同比增加 6.92%；日均铁水产量 245.64 万吨，环比增加 0.22 万吨。据上海有色网，5 月螺纹 计划产量 931.53 万吨，较 4 月实际产量增加 36.05 万吨，增 幅 4.03%；5 月线盘计划产量 368.94 万吨，较 4 月实际产量 增加 18.57 万吨，增幅 5.30%。 后市展望：目前铁水产量供给处于高位，市场对于钢厂 控产 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周甲醇基本面边际走弱，期货弱势运行，截至4月30日下午收盘，甲醇加权收于2263元/吨，较前一周下跌1.82% [6][13] - 本周甲醇基本面依旧缺乏实质性利好，供给压力上升、需求或缩减、港口库存大概率继续上升，但下跌压力不大，企业库存延续下降，港口库存仍在低位；宏观面预期有所改善但利好有限 [10][36][37] - 目前甲醇基本面或延续边际走弱，宏观面也无实质性利好，甲醇期货或延续弱势，建议暂时观望 [11][37] 根据相关目录分别进行总结 甲醇走势回顾 - 上周甲醇期货延续弱势，4月30日下午收盘，甲醇加权收于2263元/吨，较前一周下跌1.82% [13] - 现货方面，内地市场交投氛围走弱，部分企业下调价格出货；港口市场情绪好转，基差走强，港口与内地价差略有扩大；截止4月底，西北鄂尔多斯北线均价2192元/吨，华东太仓均价2460元/吨，华南广东均价2497元/吨 [13] 甲醇基本面分析 1. **产量**：上周国内甲醇复产多于检修，产量为2008705吨，较前一周增加109720吨，装置产能利用率为89.97%，环比涨5.77%；四川达兴新增检修，久泰新材料等多套装置复产 [14][16] 2. **MTO产能利用率**：截至2025年5月1日，江浙地区MTO装置周均产能利用率57.86%，较上周涨1.86个百分点，因部分装置负荷提升 [19] 3. **企业库存和订单待发量**：截至4月30日，中国甲醇样本生产企业库存28.34万吨，较上期减少2.65万吨，跌幅8.54%；样本企业订单待发24.96万吨，较上期减少5.30万吨，跌幅17.53%；各地区库存和订单待发量有不同变化 [22] 4. **港口库存**：截止4月30日，中国甲醇港口样本库存量53.74万吨，较上期增加7.42万吨，环比增加16.02%；各地区港口库存均有累积 [28] 5. **利润**：上周国内甲醇样本周度平均利润整体下降，不同制甲醇方式利润有不同变化，如河北焦炉气利润均值500元/吨，环比-2.91%等 [31] 甲醇走势展望 - 供给方面，本周计划恢复多于计划检修，预计产量206.48万吨左右，产能利用率92.49%左右，较前一期上涨 [36] - 企业库存方面，预计本周样本生产企业库存为33.19万吨，较上期或大幅增加，节后或阶段性累库 [36] - 港口库存方面，预计本周港口甲醇库存或大幅累库，具体需关注假期提货及外轮卸货情况 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 4月美国发动贸易战致金融市场动荡，国内对美进口商品加税使进口美豆成本大增，但国内豆粕期价冲高回落，现货在4月25日附近达高点后快速回落 [9][33] - 美豆播种率超预期且天气利于播种，但播种面积预期下滑使天气对价格影响放大；巴西大豆丰产将占领美豆中国市场，阿根廷大豆收获加快 [9][33] - 后期国内豆粕供应压力大，4 - 6月到港总量月均达1100万吨附近为历史同期最高，大豆累库、油厂开工率好转，预计豆粕震荡空 [9][33][36] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾 - 2025年4月豆粕期价冲高回落，豆粕加权跌0.89%以2906报收，菜粕加权跌6.25%以2488报收；国际市场美豆连续涨2.95%以1044.00报收，美豆粉涨1.57%以297.40报收 [6][10] 基本面分析 - 美国农业部4月供需报告未调整2024/25年度美国大豆供需数据，仅将种用量下调300万蒲至7200万蒲，期末库存下调500万蒲至3.75亿蒲 [18] - 4月供需报告预测全球大豆产量4.2058亿吨，较3月低18万吨；进口量1.7941亿吨，较3月高21万吨；压榨量3.54824亿吨，较3月高200万吨；期末库存1.2247亿吨，高于3月预测的1.2141亿吨 [7][21] - 截止4月27日，油厂豆粕库存10.31万吨，环比减5.37万吨，处于历史较低水平 [25] - 截止4月30日，外购仔猪养殖利润53.62元/头，处于历史平均水平 [26] 跨品种分析 - 截止4月30日，黑龙江地区国产大豆现货压榨利润188.5元/吨，江苏地区大豆现货压榨利润599.8元/吨，江苏地区进口大豆压榨利润较高 [27] - 截止4月30日，郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价0.87，价差 - 384元/吨 [32] - 截止4月30日，大连豆油豆粕期货主力合约比价2.68，处于历史较高水平 [34] 后市展望 - 4月美国贸易战使金融市场动荡，国内加税致进口美豆成本涨，但豆粕期价和现货冲高回落；美豆播种率超预期且天气有利，但播种面积预期下滑使天气影响放大；巴西大豆丰产、阿根廷收获加快 [9][33] - 后期国内豆粕供应压力大，4 - 6月到港总量月均1100万吨附近为历史同期最高，大豆累库、油厂开工率好转，节后饲料消费有短期补库和刚性需求，预计豆粕震荡空 [9][33][36]