报告行业投资评级 - 震荡偏空 [54] 报告的核心观点 - 担心供应过剩，油价维持震荡偏弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 涉及中国INE原油期货主力合约价格走势和美国WTI原油期货连续合约价格走势，但未给出具体走势内容 [11][14] 原油供需基本面分析 - 中国原油月度产量：7月规上工业原油产量1812万吨，同比增长1.2%，增速比6月放缓0.2%；1 - 7月产量12660万吨，同比增长1.3% [20] - 中国原油月度进口量：2025年1 - 7月进口量合计3.2659亿吨，较去年同期增长2.77%；7月进口量4720.4万吨，环比下降5.38%，同比增长11.52% [22] - 中国炼厂开工率及月度原油加工量：7月规上工业原油加工量6306万吨，同比增长8.9%，增速比6月加快0.4%；1 - 7月加工量42468万吨，同比增长2.6% [25] - INE原油注册仓单库存及下游地炼成品油库存：未给出具体库存数据 [28] - 美国原油产量和下游炼厂开工率：截至8月22日当周，美国原油日均产量1344万桶 [31] - 美国原油钻机数：截至2025年8月29日当周，石油钻井数为412座，比前周增加1座 [34] - 美国原油库存：截至8月22日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.22493亿桶，比前一周下降162万桶；商业原油库存量4.18292亿桶，比前一周下降239万桶；汽油库存总量2.22334亿桶，比前一周下降124万桶；馏分油库存量为1.14242亿桶，比前一周下降179万桶 [37] - 美国原油库存变化（EIA）：未给出具体变化内容 [40] - 沙特原油产量：未给出具体产量数据 [43] - OPEC原油产量：未给出具体产量数据 [46] 后市展望 - 全球原油供需情况：未给出具体供需情况内容 [51] - 原油后市展望：美国对印度出口商品额外加征25%关税，印度炼油厂先减少后恢复俄罗斯原油采购；高盛分析2025年第四季度至2026年第四季度期间，全球石油市场平均每天将出现180万桶的过剩供应，导致全球石油库存在此期间增加近8亿桶；技术面油价短期维持震荡偏弱 [53][54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内短期郑棉走势预计维持偏强震荡，国际短期美棉或维持震荡，操作建议以短线交易为主 [48][49] 根据相关目录分别进行总结 棉花市场分析 - 期货价格走势：郑棉本周反弹，周度涨幅1.5%，ICE期棉下挫后回升，周跌幅1.01% [10] - 现货价格：本周棉花价格指数上涨，3128指数较上周上涨75元/吨，2129指数较上周上涨85元/吨 [14] - 棉花进口情况：7月份进口棉花5万吨，同比减少15万吨 [19] - 棉花库存情况：8月上半月棉花商业库存182.02万吨，较7月下半月减少36.96万吨 [23] - 下游库存情况：7月份纱线库存27.67天，同比减少0.65天，7月份坯布库存36.14天，同比增加2.82天 [27] - 纱线价格：本周纱线价格上涨，气流纺10支棉纱价格较上周上涨20元/吨，普梳32支棉纱价格较上周上涨60元/吨，精梳40支棉纱价格较上周上涨40元/吨 [32] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑棉仓单加预报减少539张，仓单数量为6720张，有效预报2张，总计6722张 [38] - 美棉出口情况：截至8月21日，当前年度美国陆地棉出口净销售增加17.93万包，下一 年度出口净销售0万包 [40] - 美国天气情况：美国部分地区存在旱情，D0 - Abnormally Dry占比17.3%，D1 - Moderate Drought占比10.9%，D2 - Severe Drought占比10.8%，D3 - Extreme Drought占比5.5%，D4 - Exceptional Drought占比0.5%，Total Area in Drought (D1 - D4)占比27.7% [47] 后市展望 - 国内市场：全疆棉花基本进入定产阶段，主产区天气理想，棉花生长良好，预计籽棉亩产小幅增长，2025/26年度新疆地区棉花总产量或达700万吨，籽棉收购价格预计6 - 6.5元/公斤，纺织旺季订单启动，开机率微幅上调，2025年棉花进口滑准税加工贸易配额总量20万吨，对市场影响有限，短期郑棉走势预计维持偏强震荡 [48] - 国际市场：美棉下挫后回升，宏观上市场对美联储降息预期提升，美元偏弱运行提振美棉价格，美国南部部分旱情影响有限，美棉优良率为55%，周环比上涨2个百分点，较去年同期高出13个百分点，美棉出口情况良好，新年度出口预期较好，多空因素均有，短期美棉或维持震荡 [48]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内郑糖价格受近月合约交割影响不断下挫，现货价格也走低，旺季支撑下调整后下方空间有限；国际糖价因巴西天气及消费因素预计偏强震荡，操作建议以短线交易为主 [58][59] 根据相关目录分别总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖本周调整，周度跌幅1.16%；ICE期糖低位震荡，周度涨幅0.36% [9] - 现货价格及基差走势：未提及具体内容 - 广西、云南销售情况：未提及具体销售数据情况 - 食糖进口情况：7月进口74万吨，同比增加32万吨；以ICE期糖10月合约16.5美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4539元/吨，配额外进口成本为5769元/吨，泰国配额内进口成本为4580元/吨，配额外进口成本为5822元/吨 [23] - 国内工业库存：2024/25榨季，7月工业库存约为161.23万吨，较去年同期减少9.95万吨 [26] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计17284张，较上一周减少1331张，仓单数量为17284张，有效预报0张 [34] - 巴西生产进度：7月下半月累计压榨量3.06亿吨，同比减少8.57%，产糖1926.8万吨，同比减少7.76% [38] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为52.06%，去年同期为49.13% [43] - 巴西食糖月度出口：7月糖出口量为359.37万吨，较去年同期减少4.6% [45] - 国际主产区天气情况：印度降水充沛，巴西主产区降雨减少利于甘蔗压榨 [52][54] 后市展望 - 国内市场：郑糖受近月合约交割影响价格下挫，现货价格走低，8月广西食糖销量预计35 - 40万吨，云南预计13 - 16万吨，旺季支撑下糖价下方空间有限 [58] - 国际市场：巴西圣保罗州高温干燥或降低甘蔗单产、增加火灾风险，巴基斯坦和中国采购支撑，糖价预计偏强震荡 [58] - 操作建议：短线交易为主 [59]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤焦炭供给端，产地安全检查趋严，部分煤矿有短暂停产或计划主动停产，短期煤矿供应偏紧，进口口岸通关检查严格、效率下滑；需求端，焦企开工受限、逐步减产，焦煤需求承压，盘面低位震荡，建议短线操作 [62] - 焦炭供给端，样本焦企产能利用率下降，阅兵临近部分焦企限产，供应阶段性收紧；需求端，短期钢厂开工高位但铁水产量周环比微降且未来可能限产，钢焦双方博弈，期货盘面承压运行，建议短线操作 [62] 根据相关目录分别进行总结 双焦行情回顾 - 对双焦主力合约本周行情进行了回顾，但未给出具体回顾内容 [8] 焦煤基本面概况 - **产量**：7月规上工业原煤产量3.8亿吨，同比下降3.8%，1 - 7月产量27.8亿吨，同比增长3.8%；本周部分煤矿复产但产量恢复缓慢，截至8月29日，523家样本矿山开工率75.32%，周环比下降1.17%，短期供应偏紧 [17] - **进口**：2025年1 - 7月我国进口炼焦煤6244.53万吨，同比下滑7.98%，美国炼焦煤单月进口量为零，澳煤进口量同比微增；8月蒙煤通关效率回升，预计进口量环比小幅回升 [22] - **港口库存**：六港口焦煤库存合计275.35万吨，周环比增加13.86万吨 [25] - **焦企库存**：全国230家独立焦企焦煤库存819.87万吨，周环比下降4.07万吨，焦企采购回归谨慎，库存环比回落 [30] - **钢厂库存**：样本钢厂焦煤库存811.85万吨，周环下降0.46万吨，钢厂按需采购，库存持平 [33] 焦炭基本面概况 - **供应**：7月中国焦炭产量4186万吨，同比增加0.5%，1 - 7月累计产量29168万吨，同比增长2.8%，增速较上月下降0.2% [37] - **焦企开工**：样本焦企产能利用率72.7%，周环比下降1.47%，阅兵临近部分焦企限产，供应阶段性收紧 [42] - **焦企库存**：独立焦企全样本焦炭库存39.81万吨，周环比增加0.34万吨，下游按需采购，库存停止去化、小幅累积，市场心态转弱 [46] - **港口库存**：港口焦炭库存合计212.09万吨，周环比下降2.53万吨，库存窄幅波动 [50] - **钢厂库存**：247家样本钢厂焦炭库存610.07吨，周环比下降0.48万吨，高炉开工高位但下周限产，增库动能放缓，按需采购 [53] - **需求**：2025年1 - 7月全国生铁产量50583万吨，同比下降1.3%，粗钢产量59447万吨，同比下降3.1%，钢材产量86047万吨，同比增长5.1%；247家钢厂日均铁水产量240.13万吨，周环比下降0.62万吨，铁水产量高位微降 [58] 双焦后市展望 - 焦煤供给端偏紧，需求端承压，盘面低位震荡；焦炭供给端收紧，需求端未来可能限产，钢焦双方博弈，期货盘面承压，均建议短线操作 [62]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 纸浆期货主力合约整体趋势偏弱，市场价格下跌，进口量增加，库存有变化，下游开工率表现不一，浆市交投不旺，现货价格疲软，建议关注需求企稳情况，操作暂时观望 [7][11][35] 根据相关目录分别总结 本周行情回顾 纸浆期货主力合约SP2511向下寻底，周五略有反弹，整体趋势偏弱 [7] 基本面分析 - 纸浆市场价格方面，截至8月28日，本周进口针叶浆周均价5677元/吨，较上周下跌1.13%，跌幅较上期扩大0.49个百分点；进口阔叶浆周均价4190元/吨，较上周下跌0.12%，由涨转跌 [11] - 1 - 7月纸浆累计进口量增加，2025年7月我国进口纸浆287.7万吨，进口金额为1765.2百万美元，平均单价为613.56美元/吨，1月至7月累计进口量及金额较去年同期分别增加6.5%、3.4% [16] - 港口库存情况，截至2025年8月28日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量204.68万吨，较上周下跌0.14%，跌幅收窄1.45个百分点 [19] - 7月份欧洲商品化学纸浆消费量、库存情况，2025年7月欧洲化学纸浆消费量81.42万吨，同比下降2.07%；库存量68.32万吨，同比上升8.65%，库存天数26天，较去年同期上涨3天 [23] - 下游各浆种开工率表现不一，废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；截至8月28日，双铜纸开工负荷率周度环比提升1.31个百分点，双胶纸开工负荷率周度环比提升0.17个百分点，白卡纸开工负荷率较上周下滑1.56个百分点，生活用纸开工负荷率较上周下滑0.32个百分点 [28] 后市展望 截至2025年8月28日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量204.68万吨，较上周下跌0.14%，跌幅收窄1.45个百分点；外盘报价有提涨预期，部分贸易商有挺价情绪，但下游纸厂利润改善欠佳，对高价接受度有限，浆市交投不旺，现货价格疲软，近期盘面偏弱运行，建议关注需求企稳情况，操作暂时观望 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 全国冷库余量低于往年同期水平，新季苹果套袋数量略低于上一产季，西北产区早熟苹果收购价高于去年同期或支撑晚熟红富士开秤价 关注新季苹果产量表现，盘面或以高位震荡为主，操作建议以震荡偏多思路对待 [36] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周苹果期货主力合约AP2510强势拉涨 [8] 供给端情况 - 截至2025年8月28日全国冷库苹果剩余总量35.35万吨，处近五年历史最低位置，其中山东产区冷库剩余量23.62万吨，陕西产区冷库库存量8.24万吨 [13] 需求端情况 - 截至2025年8月28日全国冷库库存比例约为2.68%，周度环比降0.38个百分点，同比降2.22个百分点，去库存率为95.79% 因进入去库尾期部分样本点清库，不同冷库出货情况差异大，数据误差略有扩大 [18] - 2025年7月鲜苹果出口量约为5.36万吨，环比增加44.95%，同比减少19.39% 预计2025年四季度鲜苹果出口量或回升 [21] - 截至8月29日山东烟台栖霞苹果主流价格稳定，冷库客商数量不多，成交一般，出货速度偏慢 [32] 后市展望 - 关注新季苹果产量表现，盘面或以高位震荡为主，操作建议以震荡偏多思路对待 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 内地部分产能回归使市场供给量上升，但内地部分烯烃企业持续外采及传统下游刚需采购使产区压力不大；进口货物到港量维持高位，需求端提振有限，港口库存延续季节性累库，供给压力不减，甲醇整体维持偏弱震荡格局 [46] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 甲醇主力合约MA2601周五收盘2361元/吨，周跌幅2.03%，增仓12万手，持仓82万手，港口基差走弱 [7] - 本周沿海地区延续弱势，内地市场窄幅波动；太仓地区周均价2270元/吨，较上周跌1.48%，内蒙古地区周度均价2072元/吨，环比下降0.26%；沿海到港增加，港口库存涨至近三年高位，部分持货商让利降价排货，内地部分产能回归使供给量上升，但因烯烃企业外采和传统下游刚需采购，产区暂无销售压力 [10] - 外盘方面，远月到港的非伊甲醇船货参考商谈255 - 263美元/吨，远月到港的伊朗船货参考商谈在 +0 - 0.5%；欧美市场稳中整理，美国价格参考98美分/加仑，欧洲甲醇参考287 - 288欧元/吨 [13] 甲醇基本面分析 - 截至8月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.19%，较上周下降0.82个百分点，较去年同期提升0.81个百分点；西北地区的开工负荷为80.54%，较上周提升0.07个百分点，较去年同期下降2.53个百分点；本周山西亚鑫等进入检修，河北金石等装置仍在检修中 [17] - 进口套利窗口略有打开，转口套利窗口维持打开 [20] - 本周沿海甲醇库存129.95万吨，相比上周上涨5.1万吨，涨幅4.08%，沿海甲醇可流通货源预估70.5万吨；本周进口船货集中到港卸货多，部分公共库区提货量增加使库存累积速度放缓；预计8月底至9月中旬中国进口船货到港量95万吨 [23][43] - 国际天然气价格在2.98美元/MMBtu左右，天然气制甲醇进口成本在1550元/吨左右 [26] - 本周国内动力煤市场整体延续偏弱调整，需求节奏放缓，部分煤矿存累库压力，坑口价格重心下探 [29] - 需求端整体甲醇下游加权开工率75.94%，环比 +0.7%，传统下游加权开工率57.9%，环比 -0.55% [31] 后市展望 内地部分产能回归使供给量上升，但因内地部分烯烃企业外采和传统下游刚需采购，产区压力不大；进口货物到港量维持高位，需求端提振有限，港口库存延续季节性累库，供给压力不减，整体维持偏弱震荡格局 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国方面市场对美联储政策宽松的押注继续升温我国方面宏观政策将持续发力适时加力沪镍本周呈震荡上行走势精炼镍供给过剩镍矿供应偏宽松硫酸镍价格弱需求不足不锈钢利润略有改善但现实整体偏弱预计沪镍主力合约运行区间大致为116000至128000元/吨不锈钢主力合约运行区间大致为12600至13500元/吨 [36] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 展示了内外盘主力价格合约走势，给出了2020年12月31日至2025年6月30日镍期货收盘价（主力合约）图表，单位为元/吨 [7][8] 基本面分析 1. **上游**：展示中国镍矿港口库存相关内容，给出中国进口菲律宾镍矿砂及精矿当月值图表，单位为吨 [12][13] 2. **中游**：分别展示电解镍价格、硫酸镍价格、镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格相关内容，给出对应图表，电解镍价格单位为元/吨，硫酸镍价格单位为元/吨，镍铁当月进口量单位为吨，8 - 12%镍铁富宝价格单位为元/镍 [15][16][17][18][19][20] 3. **下游**：展示不锈钢价格、不锈钢期货持仓、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量相关内容，给出对应图表，不锈钢期货收盘价单位为元/吨，不锈钢期货持仓量单位为手，无锡不锈钢库存单位为吨，动力和储能电池产量单位为兆瓦时，新能源汽车产量单位为万辆 [21][22][23][24][25][26][28][29][30][31] 后市展望 美国方面8月29日美联储理事沃勒支持9月会议降息25个基点预计未来3 - 6个月将进一步降息市场对美联储政策宽松的押注升温我国方面宏观政策要持续发力适时加力沪镍本周震荡上行精炼镍供给过剩镍矿供应偏宽松硫酸镍价格弱需求不足不锈钢利润略有改善但现实整体偏弱预计沪镍主力合约运行区间大致为116000至128000元/吨不锈钢主力合约运行区间大致为12600至13500元/吨 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周蛋白粕市场，CBOT大豆高位震荡，国内连粕震荡走弱；油脂市场国际油脂大幅下挫，国内油脂跟盘下跌 [6][72] - 后市蛋白粕国际市场美豆产区或影响单产，出口受关注，国内油厂开机率高，连粕关注采购进程；油脂国际市场美豆油或下探，马棕油承压，国内油脂短期或进一步回落 [137] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 - **本周行情回顾**：CBOT大豆高位震荡，周一回落，后续窄幅震荡，优良率走高和中国买家缺失影响盘面；国内连粕震荡走弱，油厂开工提升，库存增加，远期供给担忧缓和，多头离场 [6] - **USDA出口检验**：截至2025年8月21日当周，美国大豆出口检验量为382,806吨，2024/25年度迄今出口检验总量达49,279,891吨，同比增长11.5%，达全年修正后出口目标的96.6% [11] - **美豆播种进度**：截至2025年8月24日当周，美国部分州大豆播种进度有差异，优良率为69%，结荚率为89%，落叶率为4% [21][22] - **北美天气**：美国中西部上游有降水，中部和东部部分地区干燥，西部利于作物成熟；草原地区降水分布不均，气温变化大 [26][32] - **国内外油籽市场**：邦吉将运阿根廷豆粕到中国；巴西8月大豆和豆粕出口量预估有调整；中国需采购大豆面临挑战；巴西、加拿大等国油籽产量和压榨情况有变化 [35][36][38][39] - **大豆相关情况**：现货和盘面榨利回落，港口进口大豆库存约682.44万吨，可压榨19天；11月船期美湾和巴西进口大豆成本有差异，巴西升贴水回落 [47][50] - **豆粕相关情况**：油厂开机率增长，全国油厂大豆压榨总量增加；豆粕库存量增加，合同量减少；当周表观消费量为189.92万吨 [55][59] - **菜粕相关情况**：进口油菜籽开机率下降，压榨总量减少；进口压榨菜粕库存量和合同量均减少 [65] 油脂市场分析 - **本周行情回顾**：国际油脂大幅下挫，美豆油因生物燃料需求担忧和原油走低回落，马棕油受美豆油和原油拖累，国内油脂跟盘下跌，连棕油跌幅明显 [72] - **国际油脂信息**：8月马来西亚棕榈油出口量环比增长；巴西生物柴油需求和豆油消费有调整；马来西亚棕榈油产业有政策动态，产量和库存情况受关注 [75][76][77] - **东南亚天气**：台风和季风带来充沛降雨，温度接近正常 [83] - **油脂相关情况**：三大植物油期货和现货价格走势有变化；内外价差有表现；国内三大食用油库存总量下降，各油脂库存有不同变化；油脂间期货价差、品种间套利、月间差套利关系有变动 [84][87][94][112][114][123] 后市展望 - **季节性分析**：展示了美豆、美粕、连粕、连豆油、连棕、郑菜油、郑菜粕等指数的季节指数情况 [127][130][132][134] - **下周市场展望**：技术层面各品种指标表现不同；基本面蛋白粕国际关注出口和产区情况，国内关注采购进程，油脂国际关注美豆油和马棕油支撑，国内油脂短期或回落 [136][137]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 从仔猪出生数量看后期理论出栏量继续增加，9月开始出栏环比增速提高，供应增量或超消费季节性表现；饲料产销印证存栏逐步增加；大型集团响应政策降低出栏均重，9月后行业或进入季节性增重阶段但对供应影响有限；9月后终端消费季节性回升，但基于未来出栏预估，预计生猪供需偏宽松，操作上持震荡偏空思路 [1][18] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 8月生猪现货因养殖端出栏增加、消费端乏力震荡走低并创新低；期货先反弹后下跌，近月LH09合约表现最弱 [3] 生猪供需分析 1. **母猪存栏及仔数出栏数据预示出栏继续增加**：2024年5月能繁母猪存栏触底回升，到11月达高点后小幅回落，2025年6月为4042万头，产能处调控绿色区域；从能繁母猪和仔猪出生数量看，后期理论出栏量将增加 [5] 2. **饲料销量数据验证生猪存栏的上升**：2024年10月 - 2025年1月仔猪料、教保料销量季节性减幅偏低，2025年3月育肥猪料环比明显增加，6 - 7月环比增幅与去年相似，意味着9月出栏潜力环比增幅与上年同期大致相似 [8] 3. **二次育肥受到抑制 关注行业增重节奏**：16个重点省份生猪宰后均重5月见顶回落，6 - 8月加快，目前处近5年最低；集团出栏均重稳定下降，散户抬升；8月后行业一般进入季节性增加出栏均重阶段，后期均重或有提升空间 [10] 4. **消费表现一般 对市场提振有限**：全国生猪屠宰量较上年增加，8月日均屠宰量增加，2025年以来鲜销率多数时间高于上年但7月以来下降；今年8月屠宰量增加但价格下降，9 - 10月理论供应环比增量高于往年，现货压力大于往年 [12] 5. **饲料成本下降 但猪价下跌使得利润压缩**：猪价8月继续下行，全国均重贴近行业平均成本，后期理论肉猪出栏成本集中在13元附近，外购仔猪育肥出栏成本降至14元以内，养殖利润恶化 [15] 结论及行情展望 后期理论出栏量增加格局未变，9月出栏环比增速提高，供应增量或超消费季节性表现；饲料产销印证存栏增加；大型集团降低出栏均重，9月后行业季节性增重对供应影响有限；9月后消费季节性回升，但预计生猪供需偏宽松，操作上震荡偏空 [18]