二 〇 二 五 年 度 2025 年 9 月 28 日 棉花：预计新棉成本继续主导期价走势 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 报告导读： 截至 9 月 26 日当周，ICE 棉花走势仍然偏弱，在 66-67 美分之间窄幅波动。ICE 棉花期货本周受原 油和其他农产品走势影响，因为基本面消息清淡，基本面方面仍然缺乏利多提振，美棉周度出口销售数据 再度变差，关注 ICE 棉花能否守住 66 美分/磅一线的支撑。 国内棉花期货继续回落，新作的丰产和即将大量上市的预期，以及轧花厂抢收心态不强，令市场担忧 籽棉价格或不会太高，套保预期对郑棉期货价格构成压力，现阶段主要的压力来自于新棉成本的不确定。 不过，如果棉花的需求总体稳定，棉花现货维持高基差的话，在新棉成本确定后，预计点价需求会对郑棉 期货 01 合约构成支撑。目前，主要就是关注新作籽棉成交价格，由于新棉大量上市时间预计继续推迟， 所以国庆假期前预计郑棉期货维持偏弱震荡的走势，假期回来后郑棉期货走势预计阶段性的仍将由新棉成 本主导，长假期间外盘走势对节后郑棉期货的影响预计有限。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 ...

中国新闻网消息，中国面积最大同时又拥有最多民用机场的省区市，是哪里？ 答案是新疆。 今年是新疆维吾尔自治区成立70周年。70年来，这个占国土面积1/6的省份，已在时代浪潮中完成"从落 后到追赶、从追赶至跨越"的蜕变。 翻开新疆经济社会发展答卷，用"腾飞"形容并不为过。 新疆1955年GDP仅12.31亿元，到2017年突破1万亿元大关，足足用了62年。2024年GDP突破2万亿元， 从1万亿元到2万亿元，只用了7年。2012年以来年均增长7.04%，跑出了新疆加速度。 外贸的爆发力同样不容小觑。2022年到2024年，新疆进出口总值以一年迈上一个千亿台阶的节奏，连续 突破2000亿元、3000亿元、4000亿元关口。新疆已从相对封闭的内陆日益变成对外开放的前沿，与世界 的联结愈发紧密。 如今的新疆，凭借硬实力拿下多个第一： 2024年粮食单产达每亩1049.7斤，跃居全国第一，"中国碗"里装入了更多的"新疆粮"。 棉花总产568.6万吨，占全国92%以上，连续32年居全国第一，天下棉仓称号当之无愧。 作为全国最大的新能源外送基地，新疆外送电量连续五年突破千亿千瓦时，点亮全国22个省区市。 在"向新"发展的道路 ...

| 价格区间预测（月度） | 当前波动率（20日滚动） | 当前波动率历史百分位（3年） | | --- | --- | --- | | 13500-14200 | 0.0882 | 0.2287 | source： 南华研究,同花顺 棉花风险管理策略建议 棉花产业风险管理日报 2025/9/23 陈嘉宁（投资咨询证号：Z0020097 ） 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 棉花近期价格区间预测 【利多解读】 1、本年度在新疆纺纱产能提升及进口棉大幅缩减之下，下游棉花刚性消费量提高，疆棉去库速度较快，整体 库存水平偏低，据中国棉花信息网调查显示，截至9月15日，国内棉花工商业库存为203.80万吨，较上月低减 少33.60万吨。 2、8月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1045亿元，同比增长3.1%，环比增长8.74%。下游随着"金 九银十"的到来，走货环比好转，纱布厂产成品库存进一步去化。 【利空解读】 1、目前新疆新棉生长进度较快，整体长势良好，新年度维持丰产预期，棉价上方将存在较大的套保压力。 2、海关总署最新数据显示，2025年8月我国出口纺织品服装265.39亿美元，同比下降5 ...

监管政策与行业规范 - 新疆乌苏市市场监管局召开2025年棉花监管工作会议 对辖区100家棉花收购加工企业进行专题培训[1] - 印发《关于做好2025年度"监管护棉"专项整治有关工作的通知》 部署棉花质量监管措施[2] - 严查企业不严格执行棉花国家标准及"一试五定"技术规范 包括超杂棉不单独堆放加工 超水棉不经技术处理 混等混级等行为[2] 质量追溯与技术管理 - 邀请技术专家现场讲解籽棉棉卷身份识别 张贴追溯卡 分级分剁堆放 质量追溯系统运行流程[2] - 新棉收购前完成100家涉棉单位计量器具 棉检专用仪器设备的校准及检定[2] - 督促企业配齐收购检验设备 配强专职检验人员 提高信息化管理水平和检验能力[2] 监督检查与风险防控 - 加大监督检查频次 帮扶指导企业对存在问题进行整改 确保企业技术条件符合国家标准[2] - 加强棉花质量隐患排查 分析研判苗头性趋势性问题 提高防范化解风险能力[2] - 开展棉花包装材料监督抽查 对打包布和聚脂捆扎带进行抽检[2] 下一步行动计划 - 抽调监管人员 专业技术人员 行政执法人员组成先锋队 深入企业开展质量监督检查[3] - 推动"党建+护棉"业务融合 保障棉花市场平稳运行[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 用量季节性下调拖累行情，CBOT豆油或再跌；中秋备货展开且四季度巴西大豆到港量约900万吨，工厂维持高开机率，对现货市场有支撑，多空并存，现货豆油基差短期内波动小 [1] - 马来西亚毛棕榈油期货震荡整理，产量季节性增长和出口数据疲软或带来利空，马棕走势明朗后连棕油期货将选择突破方向，受国庆前多空离场打压，提防连棕油期货承压向下破位 [1] - 9月13日凌晨美国农业部报告整体中性偏空，夏季过去燃油需求旺季结束，美国豆油工业用量季节性下调，对行情有拖累 [1] 白糖 - 含水乙醇与原糖现货价格接近，制糖优势减弱，高制糖比例或下调，原糖价格触底反弹，短期跌破15美分/磅动能有限，但供应偏过剩，预计维持底部震荡格局，参考15 - 17美分/磅 [4] - 进口放量加工糖厂全面开机，加工糖成交价格跌破6000关口占领销区市场，广西外运受阻，8月国内销售数据偏差，现货压力仍在，预计短期受原糖反弹影响盘面在5500附近企稳，但反弹空间有限，后期维持逢高做空思路 [4] 棉花 - 供应端本周机采籽棉或逐步开秤，关注收购价；需求端下游成品库存下降但出货放缓，下游对传统旺季信心不足，但刚需量或能支撑，短期国内棉价或区间震荡，远期新棉上市后相对承压 [5] 鸡蛋 - 近几日贸易商采购量增加，需求拉动鸡蛋价格有望涨至年内高点，但存栏量维持高位且冷库蛋出库，供应端压制价格上涨幅度，下周下半周贸易商补货结束后需求或转淡，局部地区鸡蛋价格有小幅下滑风险 [9] 玉米 - 当前市场陈粮余量偏紧、新季未大量上市且港口库存低，对价格有支撑，但9月中下旬玉米将集中上市，丰产预期和种植成本下降使市场看空情绪明显，对价格承压；需求端深加工和饲料企业采购以补库为主，无明显亮点，短期市场转向供需宽松，盘面震荡偏弱，中期偏弱局面未改，以逢高做空为主 [11] 生猪 - 养殖端出栏下滑，低价惜售情绪增加，局部二次育肥入场对现货托底，现货压力持续兑现但价格已至低位，继续下跌空间有限；需求缓慢回升，但供应量恢复，需求承接有变数，散户体重上升，双节前出栏压力或持续存在；国家产能调控影响明年下半年，行情短线反弹后或仍有下跌潜力，预计期现价格继续磨底 [15] 粕类 - USDA 9月供需报告显示产量环比上行、库销比小幅增长，但全球库销比略有下滑，天气担忧使美豆走强；本周美豆优良率虽低于前值但仍在高位，中美暂无实质性进展，美豆供强需弱格局延续；巴西升贴水偏强，对国内成本形成支撑 [17] - 近期国内对未来供应担忧情绪缓解，现货宽松，油厂豆粕库存回升至高位，终端备货积极性低，压制基差下行；成本端支撑下国内两粕下跌空间不大，四季度国内大豆供应不宽松，粕类成本支撑预期强 [17] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 豆油 - 9月12日江苏一级现价8610元，较9月11日涨70元，涨幅0.82%；Y2601期价8018元，较9月11日跌8元，跌幅0.10%；基差Y2601为592元，较9月11日涨78元，涨幅15.18% [1] 棕榈油 - 9月12日广东24度现价9320元，较9月11日涨100元，涨幅1.08%；P2601期价9062元，较9月11日跌52元，跌幅0.57%；基差P2601为258元，较9月11日涨152元，涨幅143.40% [1] - 9月12日广州港9月盘面进口成本9679.8元，较9月11日涨39.2元，涨幅0.41%；盘面进口利润 - 618元，较9月11日跌91元，跌幅17.31% [1] 菜籽油 - 9月12日江苏四级现价9940元，较9月11日跌100元，跌幅1.01%；OI601期价9496元，较9月11日跌21元，跌幅0.53% [1] 跨期价差 - 棕榈油跨期09 - 01为234元，较9月11日涨18元，涨幅8.33%；菜籽油跨期09 - 01为361元，较9月11日涨15元，涨幅4.34% [1] 白糖产业 期货市场 - 白糖2601现值5540元，较前值跌16元，跌幅0.29%；白糖2605现值5517元，较前值跌7元，跌幅0.13%；ICE原糖主力现值15.81美分/磅，较前值涨0.01美分/磅，涨幅0.06% [4] - 白糖1 - 5价差现值23元，较前值跌9元，跌幅28.13%；主力合约持仓量现值384498，较前值减7107，跌幅1.81%；仓单数量现值11599，较前值减140，跌幅1.19%；有效预报6张，较前值无变化 [4] 现货市场 - 南宁现值5890元，较前值无变化；昆明现值5855元，较前值涨5元，涨幅0.09%；南宁县左现值373元，较前值涨7元，涨幅1.91%；昆明基差现值338元，较前值涨12元，涨幅3.68% [4] - 进口糖巴西（配额内）现值4418元/吨，较前值涨20元/吨，涨幅0.45%；进口糖巴西（配额外）现值5611元/吨，较前值涨26元/吨，涨幅0.47% [4] - 进口巴西（配额内）与南宁价差现值 - 1472元，较前值涨20元，涨幅1.34%；进口巴西（配额外）与南宁价差现值 - 279元，较前值涨26元，涨幅8.52% [4] 产业情况 - 食糖产量（全国）累计值现值1116.21万吨，较前值增119.89万吨，涨幅12.03%；食糖销量（全国）累计值现值1000.00万吨，较前值增114.00万吨，涨幅12.87% [4] - 食糖产量（广西）累计值现值646.50万吨，较前值增28.36万吨，涨幅4.59%；食糖销量（广西）当月值现值26.02万吨，较前值减9.69万吨，跌幅27.14% [4] - 销糖率累计全国现值89.60%，较前值增0.66%；销糖率累计广西现值89.04%，较前值增0.62% [4] - 工业库存（全国）现值116.00万吨，较前值增5.78万吨，涨幅5.24%；食糖工业库存广西现值70.87万吨，较前值减1.61万吨，跌幅2.22%；食糖工业库存云南现值33.65万吨，较前值增7.07万吨，涨幅26.60% [4] - 食糖进口现值13.00万吨，较前值增8.00万吨，涨幅160.00% [4] 棉花产业 期货市场 - 棉花2605现值13820元/吨，较前值涨25元/吨，涨幅0.18%；棉花2601现值13860元/吨，较前值涨25元/吨，涨幅0.18%；ICE美棉主力现值66.76美分/磅，较前值涨0.02美分/磅，涨幅0.03% [5] - 棉花5 - 1价差现值 - 40元/吨，较前值无变化；主力合约持仓量现值506372，较前值增3896，涨幅0.78%；仓单数量现值5017，较前值减142，跌幅2.75%；有效预报0张，较前值无变化 [5] 现货市场 - 新疆到厂价3128B现值15182元，较前值跌4元，跌幅0.03%；CC Index 3128B现值15248元，较前值跌1元，跌幅0.01%；FC Index M 1%现值13371元，较前值涨18元，涨幅0.13% [5] - 3128B - 01合约现值1362元，较前值跌29元，跌幅2.08%；3128B - 05合约现值1322元，较前值跌29元，跌幅2.15%；CC Index 3128B - FC Index M 1%现值1877元，较前值跌19元，跌幅1.00% [5] 产业情况 - 商业库存现值148.17万吨，较前值减33.85万吨，跌幅18.6%；工业库存现值89.23万吨，较前值减3.19万吨，跌幅3.5%；进口量现值5.00万吨，较前值增2.00万吨，涨幅66.7% [5] - 保税区库存现值29.10万吨，较前值增0.20万吨，涨幅0.7%；纺织业存货同比现值 - 0.20%，较前值降1.00%，降幅125.0% [5] - 纱线库存天数现值26.58天，较前值降0.65天，跌幅2.4%；坯布库存天数现值33.87天，较前值降1.31天，跌幅3.7% [5] - 棉花出疆发运量现值53.46万吨，较前值增9.86万吨，涨幅22.6%；纺企C32s即期加工利润现值 - 2027.80元/吨，较前值涨1.10元/吨，涨幅0.1% [5] - 服装鞋帽针纺织品类零售额现值961.30亿元，较前值减314.10亿元，跌幅24.6%；服装鞋帽针纺织品类当月同比现值1.80%，较前值降0.10%，降幅5.3% [5] - 纺织纱线、织物及制品出口额现值123.93亿美元，较前值增7.89亿美元，涨幅6.8%；纺织纱线、织物及制品出口当月同比现值1.43%，较前值增0.91%，涨幅174.6% [5] - 服装及衣着附件出口额现值141.46亿美元，较前值减10.16亿美元，跌幅6.7%；服装及衣着附件出口同比现值 - 10.08%，较前值降9.47%，降幅1551.9% [5] 鸡蛋产业 期货市场 - 鸡蛋11合约现值3040元/500KG，较前值跌4元，跌幅0.13%；鸡蛋10合约现值3023元/500KG，较前值跌20元，跌幅0.66% [8] - 基差现值496元/500KG，较前值涨70元，涨幅16.56%；11 - 10价差现值17元，较前值涨16元，涨幅1600.00% [8] 现货市场 - 鸡蛋产区价格现值3.54元/斤，较前值涨0.07元，涨幅1.92% [8] 产业情况 - 蛋鸡苗价格现值2.60元/羽，较前值跌0.40元，跌幅13.33%；淘汰鸡价格现值4.61元/斤，较前值跌0.01元，跌幅0.22% [8] - 蛋料比现值2.50，较前值涨0.07，涨幅2.88%；养殖利润现值 - 17.89元/羽，较前值涨4.71元，涨幅20.84% [8] 玉米产业 玉米 - 玉米2511现值2197元/吨，较前值跌5元，跌幅0.23%；锦州港平舱价现值2310元/吨，较前值无变化；基差现值113元/吨，较前值涨5元，涨幅4.63% [11] - 玉米11 - 3价差现值14元/吨，较前值跌2元，跌幅12.50%；蛇口散粮价现值2430元/吨，较前值无变化；南北贸易利润现值49元，较前值无变化 [11] - 到岸完税价CIF现值1939元/吨，较前值涨14元，涨幅0.72%；进口利润现值491元，较前值跌14元，跌幅2.73% [11] - 山东深加工早间剩余车辆现值571辆，较前值减235辆，跌幅29.16%；持仓量现值1575935，较前值减5487，跌幅0.35%；仓单现值47454，较前值减4420，跌幅8.52% [11] 玉米淀粉 - 玉米淀粉2511现值2474元/吨，较前值跌3元，跌幅0.12%；长春现货现值2560元/吨，较前值无变化；潍坊现货现值2800元/吨，较前值无变化 [11] - 基差现值86元/吨，较前值涨3元，涨幅3.61%；玉米淀粉11 - 3价差现值 - 23元，较前值涨4元，涨幅14.81% [11] - 淀粉 - 玉米盘面价差现值277元，较前值涨2元，涨幅0.73%；山东淀粉利润现值 - 42元，较前值无变化；持仓量现值303429，较前值增8222，涨幅2.79%；仓单现值9950，较前值无变化 [11] 生猪产业 期货市场 - 主力合约基差现值 - 240元/吨，较前值跌10元，跌幅4.35%；生猪2511现值13255元/吨，较前值跌65元，跌幅0.49%；生猪2601现值13690元/吨，较前值跌40元，跌幅0.29% [15] - 生猪11 - 1价差现值 - 435元，较前值跌25元，跌幅6.10%；主力合约持仓现值79053，较前值增3100，涨幅4.08%；仓单现值428，较前值无变化 [15] 现货市场 - 河南现值13450元/吨，较前值跌50元，当地升贴水0；山东现值13550元/吨，较前值涨50元，当地升贴水200；四川现值13350元/吨，较前值无变化，当地升贴水 - 100 [15] - 辽宁现值13100元/吨，较前值无变化，当地升贴水 - 300；广东现值14390元/吨，较前值涨100元，当地升贴水500；湖南现值13210元/吨，较前值无

美国棉花出口格局变化 - 2025年1-6月美国产棉花对中国出口同比减少90% [2][4] - 同期对越南出口量增至约2.7倍 对巴基斯坦和土耳其等国出口增加 [4][6] - 2024-2025年度美国棉花总出口量预计达1190万袋 同比增长1% 对中国出口减少部分被其他地区抵消 [9] 贸易政策与产业转移影响 - 特朗普政府实施对等关税 4月累计对中国加征145%关税 5月下调至30% [6] - 服装产业加速将生产基地从中国转移至东南亚和南亚地区 [6] - 美国对越南进口关税从46%降至20% 对巴基斯坦从29%降至19% [6] 中国采购策略调整 - 中国持续降低对美国农作物的依赖度 2024年巴西超越美国成为最大棉花进口来源国 [7] - 越南纺织业推进本地化生产 减少对中国纱线和布料的依赖 [7] 价格与供需状况 - 纽约棉花期货价格徘徊在66美分/磅 略低于年初69美分/磅水平 [11] - 价格低迷主因关税不确定性及纺织产品需求恢复缓慢 [11] - 印度政府宣布9月30日前取消进口棉花关税 [11] 政治与经济影响 - 美国南部棉花农户可能因出口减少和价格下跌受到冲击 [11] - 特朗普政府可能通过关税谈判要求贸易伙伴国扩大农产品进口 [11]

公司财务表现 - 2025年半年度拟实施现金分红，以总股本776,993,583股为基数，每10股派发现金红利1.00元（含税），合计派发现金红利77,699,358.30元，现金分红比例为25.90% [1][52][88] - 2025年半年度计提资产减值准备共计3,694.24万元，其中信用减值准备318.84万元，资产减值准备3,375.40万元 [50][92] - 计提减值准备减少2025年半年度利润总额3,456.58万元，对当期经营性现金流无影响 [100] 担保业务情况 - 公司为控股孙公司汇锦物流、益康仓储开展全国棉花交易市场监管棉仓储业务提供连带责任担保，担保期限为相关协议终止或解除之日起两年 [22][27] - 公司为控股孙公司参与郑州商品交易所棉花期货储存交割业务提供全额连带责任担保，担保期限为交易所实际取得追偿权之日起三年内 [22][27] - 控股子公司银通棉业及其股东益康集团为上述担保提供反担保，以全部资产及收益作为保障 [22][29][30] 新增担保计划 - 公司及控股子公司预计为银通棉业、冠农棉业、顺泰棉业提供不超过9.26亿元的连带责任担保，用于信贷、融资等综合银行业务 [38][39][53] - 银通棉业股东华夏汇通按40%比例提供3.95亿元担保，公司按60%比例提供5.93亿元担保 [38][68] - 控股股东冠农集团以其持有银通棉业8.74%股权为公司担保提供不超过0.86亿元反担保 [39][66][70] 公司治理与会议安排 - 计划于2025年9月11日召开第四次临时股东会，审议新增担保、反担保关联交易等议案 [4][7][32] - 股东会采用现场投票和网络投票相结合方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行 [4][5][7] - 董事会在2025年8月26日第八届第三次会议中全票通过中期分红、计提减值、担保议案等多项决议 [49][51][52] 行业经营环境 - 番茄行业受国际环境复杂多变、行业周期性调整及市场需求疲软影响，持续下行趋势 [99] - 番茄制品、白糖、棉短绒、棉壳、饲料等产品面临销售乏力局面，存货减值压力未缓解 [99] - 公司通过为棉花仓储及期货交割业务提供担保，完善棉花产业链，实现产业动能转换 [21][30][32]

董事会会议基本情况 - 会议于2025年8月26日以现场方式召开 符合公司法和公司章程规定 [1] - 会议通知于2025年8月15日通过传真 电子邮件 OA系统或亲自送达方式发出 [1] - 应表决董事9人 实际表决董事9人 由董事长刘中海主持 [1] 资产减值情况 - 2025年半年度计提资产减值准备合计3694.24万元 [1] - 其中计提信用减值准备318.84万元 资产减值准备3375.40万元 [1] 中期分红方案 - 以2025年6月30日总股本777,699,358股为基数 每10股派发现金红利1元 [2] - 合计派发现金红利77,699,358.30元 占半年度归母净利润比例25.90% [2] - 若总股本变动将维持每股分配比例不变 相应调整分配总额 [2] 新增担保安排 - 为子公司提供不超过9.26亿元连带责任担保 [3][4] - 担保额度可在子公司间调剂使用 但资产负债率70%以上公司仅能从同类公司获得额度 [5] - 担保期限为1-3年 额度范围内可循环使用 [4] 关联交易与反担保 - 控股股东冠农集团以其持有银通棉业8.74%股权提供不超过0.86亿元反担保 [5] - 该反担保针对公司为银通棉业及其子公司提供的5.93亿元担保 [5] - 关联董事刘中海 明东在相关议案表决时回避 [5] 孙公司业务担保 - 为汇锦物流 益康仓储的监管棉仓储业务提供连带责任担保 [6] - 为棉花期货交割仓库业务提供全额连带责任担保 [6] - 仓储业务担保期限为协议终止后两年 期货交割担保期限为交易所求偿权起三年 [6] 议案审议结果 - 全部7项议案均获得通过 [1][2][3][5][6][7] - 资产减值 半年度报告 分红方案 孙公司担保等4项议案获9票全票同意 [1][2][6] - 新增担保和关联交易议案获7票同意 2名关联董事回避表决 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - ICE棉花期货呈区间震荡走势，USDA下调25/26年度美棉种植面积和产量加强了其在66美分/磅一线的支撑，但全球棉花需求前景不乐观，美棉出口需求弱，上涨动能不足 [20] - 国内棉花期货本周再度上涨，01合约涨幅大于09合约，CF9 - 1价差扩大，CF509围绕交割逻辑博弈，01合约受进口配额政策及外围市场情绪影响，但新作丰产预期限制涨幅，突破前期高点需新驱动，预计郑棉期货维持震荡走势 [20] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 |期货品种|开盘价|最高价|最低价|收盘价|涨跌|涨跌幅（%）|成交量（手）|成交量变化（手）|持仓量(手）|持仓量变化（手）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |ICE棉花主连|66.55|68.50|66.55|67.48|0.84|1.26|141171|24529|154300|-5436| |郑棉主连|13645|14235|13615|14120|480|3.52|1098037|457089|477620|216824| |棉纱主连|19580|20280|19550|20185|580|2.96|40982|10492|21336|4283| [5] 基本面 国际棉花情况 - ICE棉花本周小幅上涨，周二美国农业部月度供需报告利多使其上涨，但市场担忧美棉出口前景，下半周回落，周线仅小幅上涨 [6] - USDA月度供需报告显示，25/26年度美棉种植面积下调84万英亩，产量从7月的1460万包降至1321万包，出口下调50万包，期末库存较7月报告下调100万包至360万包；24/25年度棉花期末库存大幅下调173万包，25/26年度全球棉花产量下调180万包，消费下调13万包 [7] - 截止8月7日当周，2025/26美陆地棉周度签约5.49万吨，2026/27年度签约0.02万吨；2025/26美陆地棉周度装运3.23万吨，环比减22% [8] - 印度播种进度慢于去年同期，截至8月8日，棉花种植面积1070万公顷，同比减少3.2%，总销售量达740万包，棉花公司持棉库存260万包，本季到货量3049万包 [9] - 巴西7月出口环比同比下降，棉花产量略微下调至393.48万吨，7月原棉出口量12.70万吨，同比下降24% [9] - 澳大利亚6月出口强劲，6月原棉出口量12.89万吨，高于上月但同比下降9%，2024年8月至2025年6月累计出口量96.65万吨，低于去年同期 [10][11] - 巴基斯坦进口需求温和，棉花植株状况良好，虫害得到控制，预计产量在650万至750万包之间，棉花上市量有限，纺企需求稳定，籽棉价格走强 [11] - 孟加拉棉花进口需求可能上升，7月成衣出口强劲，针织和机织成衣出口额达39.6亿美元，较6月增长42%，较去年同期增长25% [12] - 截至8月15日当周，印度纺织企业开机率73%，越南63%，巴基斯坦64% [12] 国内棉花情况 - 棉花现货价格稳中略涨，交投略微改善，新疆、内地现货库存品质错配情况更明显，基差整体偏稳 [13] - 截至8月15日，一号棉注册仓单7829张、预报仓单249张，合计8078张，折33.9276万吨 [14] - 下游情况继续小幅改善，纯棉纱市场交投好转，纺企报价小幅上涨，利润变化不大，纺企小幅去库，开机变化不大；全棉坯布市场需求好转持续性弱，织厂信心不足，报价调涨，开机率小幅回升，库存下降缓慢，接单方面实单不多，外销订单环比略增，针织布市场订单增加有限，家纺及梭织订单欠佳，织厂多数按单采购，采购量微增 [15] 操作建议 - ICE棉花期货预计维持区间震荡走势，上涨动能不足 [20] - 国内01合约突破前期高点需新驱动，预计郑棉期货维持震荡走势 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内7月出口表现偏强，后续增速中枢将回落但幅度有限，民生政策有发力空间；海外市场美国降息预期升温，物价指数公布是关注重点；各金融期货品种走势受多种因素影响，需综合考虑基本面、政策、地缘政治等因素判断投资机会和风险[2] 各行业总结 金融期货 - 国内7月出口偏强，非美国家支撑出口，机电产品优势突出，后续出口增速中枢将回落但幅度有限，民生政策可改善物价指数；海外美国降息预期升温，物价指数公布是关注重点[2] - 人民币汇率前一交易日在岸人民币对美元收盘及夜盘均下跌，中间价调贬[2] - 股指上周五震荡缩量，政策面小幅利好，预计短期延续缩量震荡，等待金融和通胀数据[5] - 国债期货早盘高开低走后尾盘拉升翻红，流动性改善，一级市场情况乐观，短期内建议多头持有[5][6] - 集运指数（欧线）期货上周五先涨后跌，SCFI欧线继续下行，预计期价回归震荡偏回落或震荡走势，中期略偏回落[7][8] 大宗商品 有色 - 黄金白银受关税政策扰动价格与价差异动，资金持仓和库存有变化，中长线和短线偏多，建议回调做多[9][10][12] - 铝产业链中，铝短期高位震荡，中期有上行动力，建议区间操作；氧化铝基本面弱，过剩压力显现，可考虑跌破成本线后做多；铸造铝合金基本面较好，可考虑套利操作[13][14][15] - 镍不锈钢周内震荡，宏观影响减弱，镍铁成本支撑突出，预计在一定区间震荡运行[16] - 碳酸锂期货本周震荡走高，矿端消息影响供给，投资者需警惕持仓风险[16][17] - 工业硅和多晶硅期货本周宽幅震荡，多晶硅第二批注册品牌获批提振工业硅需求，预计工业硅震荡偏强，多晶硅宽幅震荡[17][18][21] 黑色 - 螺纹钢热卷周末限产消息扰动，基本面库存累积，供给收缩预期难证伪，需求待验证，预计短期震荡偏强，关注旺季需求承接力[22] - 铁矿石波动率收窄，焦煤强势压制其上方空间，基本面短期无虞，中长期关注热卷库存压力[22][23][24] - 焦煤焦炭供应受扰动，现货价格有变化，中长期走势不悲观，关注宏观风险事件[24][25] - 硅铁硅锰跟随焦煤波动，钢厂利润支撑需求，但长期需求存疑，建议回调后轻仓试多[26][27][28] 能化 - 原油盘面持续下跌，基本面主导市场，供应过剩风险加剧，关注“川普会”进展[28][29][30] - LPG仓单压力大，供应宽松，需求变动不大，整体保持宽松局面[31][32] - PX - PTA价格随成本端回落，PX供应有上调预期，TA加工费下探，建议逢低做扩加工费[32][33][35] - MEG - 瓶片基本面供需维持，价格区间震荡，建议乙二醇逢低买入，瓶片盘面加工费区间操作[36][37] - 甲醇09合约基本面偏弱，关注下游抵抗行为和港口-内地价差[37][38] - PP自身驱动有限，预计震荡，关注需求和成本端变化[39][40] - PE转向供需双增格局，短期震荡，走势取决于需求和成本端[40][41][42] - PVC处于三高状态，09合约继续空配对待[43] - 纯苯苯乙烯短期单边驱动不强，纯苯震荡看待，苯乙烯观望，考虑做缩价差[44][45] - 燃料油短期驱动向下，低硫燃料油受原油拖累下跌[46] - 沥青单边价格弱势回调，中长期需求有望改善，关注产业链措施进展[47][48] - 尿素偏弱震荡，09合约预计震荡偏弱[49][50] - 纯碱供强需弱，关注成本端波动[50] - 玻璃近端交易回归产业现实，关注政策和情绪变化[52] - 烧碱关注仓单压力和旺季需求改善情况[53] 其他 - 纸浆阶段性底部确认，可逢低做多[54] - 原木基本面偏多，策略上逢低买入，可辅助高抛低吸[55] - 丙烯周末山东现货涨价，关注供应和需求变化[56][57] 农产品 - 生猪7、8月出栏量或为全年低位，建议逢高沽空，适当布局反套[59] - 油料远月多配，内盘豆系计价远月供需缺口，菜系短期内交易仓单压力缓解而走强[60][61] - 油脂近日震荡，未来上方仍有空间，关注产地去库节奏和美生柴政策[61][62] - 玉米淀粉震荡偏弱[62][63] - 棉花短期或震荡，关注下游备货和USDA报告[64] - 白糖短期跟随外盘表现[64][65] - 苹果短期偏强上涨[66] - 红枣价格走势偏强，但谨防追高[68]