报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内郑糖本周下探创新低，考验5300元/吨支撑，现货价格下行，整体供应压力大，新糖上市增加使现货压力上升，糖价难上行；国际ICE期糖消化供应压力，价格围绕15美分/磅波动，14美分/磅获支撑，虽当前供应压力难解决但远期有隐藏利好，国际糖价或维持低位震荡，操作建议以短线交易为主 [57][58] 各章节总结 白糖市场分析 - 期货价格走势：郑糖偏弱运行，周度跌幅1.8%，ICE期糖低位震荡，周度跌幅1.97% [11] - 食糖进口情况：10月进口75万吨，同比增加21万吨，按ICE期糖03月合约14.5美分/磅算，巴西配额内进口成本4019元/吨，配额外5090元/吨；泰国配额内4078元/吨，配额外5166元/吨 [23] - 国内工业库存：2025/26榨季10月工业库存约32.18万吨，较去年同期增加4.59万吨 [29] - 郑商所仓单及有效预报：本周郑糖仓单加预报总计183张，较上一周减少75张，仓单数量为0张，有效预报183张 [34] - 巴西生产进度：11月上半月累计压榨量5.76亿吨，同比减少1.26%，产糖3917.9万吨，同比增加2.09% [38] - 巴西双周制糖比：巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为51.54%，去年同期为48.45% [43] - 巴西食糖月度出口：巴西10月糖出口量为420.5万吨，较去年同期增加12.8% [47] - 国际主产区天气情况：巴西主产降雨充沛利于甘蔗生长，印度几无降水利于甘蔗压榨 [53] 后市展望 - 国内市场：郑糖考验5300元/吨支撑，现货价格下行，供应压力大，新糖上市增加使现货压力上升，加工糖供应压力或减轻但整体供应充裕，糖价难上行 [57] - 国际市场：ICE期糖消化供应压力，价格围绕15美分/磅波动，14美分/磅获支撑，泰国甘蔗收购价下跌，新年度甘蔗种植或减少，巴西双周制糖比大跳水，新榨季制糖比预期跌至50%以下，虽当前供应压力难解决但远期有隐藏利好，国际糖价或维持低位震荡 [57] - 操作建议：短线交易为主 [58]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近圣诞节和元旦，节日提振效应明显时令水果逐渐退出市场，替代效应大幅减弱，利好苹果的需求恢复产量及质量下滑，对价格形成较强支撑由于苹果属于季产年销的储藏类水果，质量问题有可能会成为后期存储的难题，预计存储成本或会增加新季苹果减产格局已定，为苹果成本端提供强有力的支撑好货数量偏少，一般质量货源占比提高，预计后期不同质量货源价格分化将明显，期货合约或呈现近弱远强格局 [35] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 苹果期货主力合约完成移仓换月，AP2605延续高位震荡 [8] 供给端情况 - 截至2025年12月4日，全国冷库苹果库存量为724.38万吨，冷库库存比例约为55.00%，较去年同期低7.68个百分点 [11] - 陕西、甘肃产区出货放缓，山西等周边产区入库结束，库存由增变减，全国冷库库存出货量较上周稍有增加 [11] 需求端情况 - 截至2025年12月4日，全国冷库库容比下降0.38个百分点，单周出库量较上周增加0.07个百分点，去库存率1.55% [15] - 山东产区冷库库容比为55.33%，本周降低0.28个百分点；陕西冷库库容比为53.48%，周度下降0.41个百分点 [15] - 2025年10月鲜苹果出口量约为8.04万吨，环比增加13.51%，同比减少17.04%，新季苹果上市时间推迟，10月出口量同比减少明显 [18] - 截至12月5日，山东烟台栖霞苹果价格稳定，不同规格和等级的苹果有不同的价格区间 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝基本面无利多因素，预计延续弱势，建议暂时观望 [148][153] - 电解铝基本面有韧性，铝价有支撑，向上驱动力来自多方面，预计沪铝测试 22000 元/吨一线稳定性，中长期偏多，注意仓位控制并关注回调布多机会 [149][153] - 铸造铝合金随铝价震荡偏强运行，但涨幅或受限，以震荡偏多思路对待 [150][153] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 宏观面：美国 11 月 ADP 就业人数大幅下降，市场认定美联储 12 月继续降息 25 个基点，降息概率升至 89% [8] - 重要消息：山西建成 281 座绿色矿山，铝土矿预计新增产能约 1000 万吨/年；澳大利亚政府与托马戈铝厂谈判，该厂远期有停产风险；几内亚至中国航线海岬型船运费上行 [9] - 行情概览：本周氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏强 [12] - 盘面行情回顾：12 月 1 - 5 日，氧化铝收于 2555 元/吨，较 11 月 28 日下跌 5.62%；沪铝主力合约收于 22345 元/吨，较 11 月 28 日上涨 3.4%；伦铝震荡偏强，报 2914.5 美元/吨；铝合金收于 21190 元/吨，周度上涨 1.88% [17][20][23] 氧化铝基本面分析 - 现货：截至 12 月 5 日，国产氧化铝现货均价为 2810.09 元/吨，较 11 月 28 日下跌 20.55 元/吨，现货升水扩大至 200 元/吨以上 [28] - 供应：截至 12 月 4 日，全国氧化铝周度开工率为 79.47%，较 11 月 27 日下降 1.05%；山西某企业检修，甘肃某项目投产，贵州某企业有检修计划；2025 年 11 月中国冶金级氧化铝产量环比下跌 4.44%，同比增加 1.36% [31] - 进出口：12 月 4 日，澳洲氧化铝 FOB 均价为 314 美元/吨，较 11 月 27 日下降 5 美元/吨，进口窗口部分打开 [32] - 成本利润：截至 12 月 4 日，氧化铝完全平均成本约为 2874.50 元/吨，较 11 月 28 日下跌 25 元/吨，行业平均利润维持负值，亏损约 60 元/吨 [35] - 库存：截至 12 月 4 日，氧化铝港口库存为 12.7 万吨，较前一周增加 0.7 万吨；2025 年 10 月中国氧化铝呈现净进口格局；氧化铝社会库存持续累库 [41] 电解铝基本面分析 - 成本端：截至 12 月 5 日，主要产区煤价下跌，云南 11 月单度电价上涨至 0.468 元/度左右；本周主要产区预焙阳极价格持稳 [50][53] - 成本及利润：截至 12 月 4 日，中国电解铝冶炼成本约 16412 元/吨，较 11 月 27 日上涨近 400 元/吨，行业平均利润维持在 5600 元/吨以上 [56] - 供应端：2025 年 11 月国内电解铝产量同比增长 1.47%，环比减少 2.82%；12 月运行产能预计环比小幅增加，部分新建项目预计 2025 年底至 2026 年初起槽通电 [59] - 现货：截至 12 月 5 日，长江有色市场铝（A00）平均价为 22010 元/吨，较 11 月 28 日上涨 570 元/吨 [62] - 铝价走势及升贴水：本周沪铝主力合约震荡偏强，现货市场铝价上涨，现货贴水扩大；伦铝周内震荡偏强，现货贴水 [70] - 需求端：截至 12 月 4 日，国内铝下游加工龙头企业开工率为 61.9%，较前一周下跌 0.4%；11 月铝加工行业 PMI 综合指数录得 50.11%，上升至荣枯线以上，较 10 月上涨 0.21% [71] - 库存：截至 12 月 4 日，铝锭库存为 59.6 万吨，较 11 月 27 日持平，铝棒库存为 12.1 万吨，较 11 月 27 日下降 1 万吨；至 11 月，行业铝水比小幅下降至 77.31%；截至 12 月 5 日，上海期货交易所电解铝仓单库存为 66833 吨，较 11 月 28 日减少 102 吨；11 月 27 日 - 12 月 4 日，LME 铝库存减少 8150 吨至 530900 吨 [74][79] - 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭；2025 年 10 月中国出口未锻轧铝及铝材 50.3 万吨，1 - 10 月累计出口 502.0 万吨，同比下降 8.6% [82][86] - 终端：房地产缓慢复苏；11 月全国乘用车市场零售 226.3 万辆，同比下降 7%，较上月增长 1%，新能源市场零售 135.4 万辆，同比增长 7%，较上月增长 6% [90][95] 铝合金基本面分析 - 原料：涉及废铝供应、价格走势、铝精废价差等内容 [101][102][105] - ADC12：成本及利润方面，不同地区铝合金生产成本有差异；现货价格方面，ADC12 均价有季节性变化和地区差异；海外 ADC12 价格及进口利润方面，有相关价格走势和利润情况 [107][111][118] - 供应：ADC12 有月度产量，中国未锻轧铝合金有进出口量 [122] - 需求：汽车行业是主要需求端，需求季节性明显 [127][134] - 库存：有铝合金周度社会库存和再生铝合金样本企业厂区库存情况 [136] - 供需平衡：有铝合金月度供需平衡情况 [141] 后市展望 - 氧化铝基本面无利多，预计延续弱势，建议观望 [148] - 电解铝基本面有韧性，铝价向上有阻力，中长期偏多 [149] - 铸造铝合金随铝价震荡偏强，涨幅或受限 [150]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油粕市场移仓换月加快 油强粕弱凸显 蛋白粕市场受美豆出口及南美天气影响 国内豆粕库存压力大 油脂市场受国际政策、库存和出口等因素影响 国内油脂库存高企 短期维持区间震荡 下周市场关注USDA12月度供需报告和MPOB报告 [6][64][128] 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 - 本周行情回顾：CBOT大豆高位回落 国内豆粕市场先扬后抑 主力合约在2800 - 2850元/吨波动 有下探2800元/吨可能 资金完成从M2601向M2605合约移仓 国内豆粕库存继续增加 [6] - 美国市场—美豆出口情况：截至2025年11月27日当周 美国大豆出口检验量为920,194吨 2025/26年度迄今出口检验总量达11,867,705吨 同比减少45.6% 达到全年出口目标的26.7% [9] - 南美市场—巴西及阿根廷：巴西东部降雨缓解局部干旱 南部仍干旱 截至11月27日 巴拉那州第一批玉米全部种植 大豆产量达97% 阿根廷干旱主导 部分地区有阵雨 截至11月27日 向日葵种植率94% 棉花、玉米和大豆种植率分别为30%、51%和39% 小麦收获30% [19][20] - 国内外油籽市场：11月25 - 28日中国购进至少10船美豆 巴西12月气候降雨分化 2025/26年度巴西大豆播种完成89% 多家机构对巴西大豆产量预测有差异 澳大利亚2025/26年度冬季作物总产量预计增长10% 油菜籽产量预计增长13% 美国财政部长称中国将在2026年2月底前购买1200万吨美豆 美国将宣布过渡性补贴计划 加拿大2025年油菜籽产量增长13.3% [32][33][34] - 大豆--港口库存及压榨利润：本周国内现货和盘面榨利略有回升但仍亏损 截至本周末 国内港口进口大豆库存约839.12万吨 可压榨25天 预计下周末库存504.00万吨 到港183.56万吨 [41] - 大豆—进口成本及内外价差：1月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4506元/吨 巴西12月到港进口大豆成本4012元/吨 本周巴西升贴水小幅回升 [43] - 豆粕---大豆开工率和豆粕库存：截至第48周末 国内主要大豆油厂开机率62.21% 较上周增长0.07% 全国油厂大豆压榨总量233.40万吨 较上周增加0.27万吨 国内豆粕库存量122.0万吨 较上周增加6.8万吨 合同量491.6万吨 较上周减少36.8万吨 [48] - 豆粕、菜粕---周度表观消费量：第48周豆粕表观消费量为176.83万吨 上周同期为168.81万吨 [51] - 豆粕---基差分析：展示了豆粕区域基差和不同合约基差情况 [54] - 菜粕—菜籽开工率及压榨量：截至第48周末 国内主要油厂进口油菜籽开机率为0% 全国油厂进口油菜籽压榨总量为0万吨 进口压榨菜粕库存量为0.0万吨 合同量为0.0万吨 [57] - 菜粕---基差分析：展示了菜粕期限结构和不同合约基差情况 [60][61] 油脂市场分析 - 本周行情回顾：美豆油冲高回落 马棕油震荡收涨 加菜籽震荡回落 国内菜油领跌油脂 连豆油先扬后抑 连棕油震荡走高 国内油脂移仓换月 库存继续走高 [64] - 国际油脂信息：12月印尼毛棕榈油参考价格下调 出口税费合计降低24.4% 澳大利亚上调2025/26年度油菜籽产量预期 11月马来西亚棕榈油出口量减少 1 - 10月印尼棕榈油出口量增长 洪水对印尼棕榈油生产影响有限 11月马来西亚棕榈油单产和产量环比有变化 印度炼油商取消部分豆油订单 预计11月印度棕榈油进口增长 其他植物油进口下滑 9月美国用于生物燃料生产的豆油用量增加 预计11月底马棕油库存升至六年半新高 [68][69][70][71][72] - 三大植物油期货、现货价格走势：展示了三大植物油期货和现货价格走势对比 [76] - 油脂内外价差分析：展示了油脂现货和期货内外价差情况 [79] - 国内油脂库存：截至2025年第48周末 国内三大食用油库存总量244.54万吨 周度增加1.06万吨 其中豆油库存141.67万吨 周度增加1.27万吨 食用棕油库存60.42万吨 周度增加1.26万吨 菜油库存42.45万吨 周度下降1.48万吨 [85] - 油脂基差分析：展示了豆油、棕榈油、菜籽油区域基差和不同合约基差情况 [92][95][99] - 油脂间期货价差关系：本周油脂总体走势豆油>棕榈油>菜油 豆棕价差震荡回落 [102] - 油脂油料品种间套利关系：本周豆类油粕比小幅回升 菜籽类主力合约油粕比小幅回落 豆菜粕主力合约价差小幅上行 [107] - 蛋白粕月间差套利关系：本周豆粕1 - 5价差窄幅波动 [111] - 油脂月间差套利关系：本周豆油1 - 5价差小幅回落 棕榈油1 - 5价差小幅回升 菜油1 - 5间价差继续回落 [113] 后市展望 - 季节性分析：展示了美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油、郑菜粕指数与季节指数对比 [118][119][121][123][125] - 下周市场展望：技术层面 豆粕短线指标缠绕 中线指标偏多 长期指标缠绕 菜粕短线指标偏空 中线和长期指标缠绕 豆油、棕榈油各指标缠绕 菜油各指标偏空 基本面 蛋白粕国际市场美豆区间震荡偏弱 国内连粕主力合约在2800 - 2900元/吨震荡 油脂国际市场美豆油受多因素影响 马棕油筑底等待出口提振 国内油脂区间震荡 [127][128]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 宏观流动性宽松预期叠加铜自身强劲基本面，使铜底部支撑逐步上行并得到巩固，预计铜价偏强运行，沪铜触及新高后或在90000元/吨一线反复争夺，长期而言更上方看向93000元/吨 - 95000元/吨，建议谨慎追高，关注回调买入机会 [63] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 12月1日 - 12月5日，沪铜震荡偏强，收于92780元/吨，较11月28日上涨6.12% [6] 基本面分析 - 现货市场：截至12月5日，长江有色市场1电解铜平均价为91550元/吨，较11月28日上涨4100元/吨，截至12月4日，沪粤价差为95元/吨 [63] - 供给端：11月SMM中国电解铜产量环比增加1.15万吨，环比增幅1.05%，同比增幅9.75%，1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%；12月有4家冶炼厂检修，涉及粗炼产能75万吨，精炼产能75万吨，预计检修影响量为0.5万吨，原计划11月减产的某冶炼厂检修再度延迟，12月检修影响量预计在1月显现 [63] - 需求端：截至12月4日，电解铜制杆开工率为66.41%，较上一周下降近3%，再生铜杆开工率大幅下降至9.15% [63] - 库存：截至12月4日，中国电解铜社会库存为15.89万吨，较11月27日下降1.46万吨；截至12月5日，上海期货交易所电解铜仓单库存为30936吨，较11月28日下降4308吨；11月27日 - 12月3日，LME铜库存增加3400吨至162825吨，COMEX电解铜库存增加15075吨至393975吨 [63] 后市展望 - 重要消息：中国有色金属工业协会反对铜冶炼行业零加工费或负加工费现象，呼吁全球铜行业应对矛盾；欧洲最大铜冶炼商Aurubis拒绝铜精矿低报价及糟糕协议；日本铜冶炼厂就2026年加工/精炼费(TC/RC)与全球矿产商谈判，寻求与中国不同协议 [63]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅期货震荡、现货下行、基差回落且偏高，产业链产能过剩、锰矿宽松、钢材需求不高，供需偏弱，但价格低位成本支撑强，合金厂利润差产量回落，建议观望为主 [46] - 硅铁期货偏弱、现货下行、基差回升，动力煤现货价格转弱但年末电价下调空间有限，成本有支撑，生产利润不佳开始减产，走势依赖能源价格变化，年末用电旺季成本支撑强，震荡偏多看待 [46] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 要闻包括中共中央政治局召开会议、国家发改委组织价格座谈会、国家统计局发布工业企业利润数据、MYSTELL发布钢材供应库存消费数据等，1 - 10月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.9%，钢铁业利润同比由亏转盈，本周五大钢材品种供应周环比增0.7%、总库存周环比降2.25%、周消费量降0.7% [5] - 锰硅产业链价格变动方面，不同地区基差有不同程度变化，如内蒙基差年同比 - 9.54%、30天涨跌幅 - 3.17%、一周涨跌幅 - 0.36%；不同矿石品种现货和期货价格也有不同变化，如澳洲44Mn现货年涨跌 - 11.11%、30天涨跌幅3.09%、一周涨跌幅0.76% [9] - 展示了锰硅期货走势、锰硅基差、硅铁期货走势、硅铁基差、主产区电费变化等情况 [6][12][17] 锰硅产业链概况 - 涉及锰矿价格、进口量、库存、锰硅利润估算、产量、需求钢材产量等方面，并给出了不同年份相关数据图表 [20][24][26][27][29][33] 硅铁产业链概况 - 涉及硅铁利润估算、产量、需求钢材产量等方面，并给出了不同年份相关数据图表 [37][41][43] 总结及后市展望 - 锰硅建议观望为主，硅铁震荡偏多看待 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国9月PPI同比增长2.7%、环比增长0.3%，核心PPI同比增长2.6%，零售销售环比增长0.2%；美联储12月降息25个基点概率为84.9%；中国10月制造业PMI为49.0%，高技术、装备、消费品行业仍处扩张区间；因中美关系缓和，预计后续稳增长政策发力、货币政策有调控空间支撑宏观经济；沪镍本周反弹，精炼镍产量、镍及镍矿库存处高位，镍矿市场观望，印尼供应宽松，硫酸镍价格因需求增加坚挺但中期持续性不强，不锈钢盘面价格走弱、终端需求差去库慢，预计沪镍主力合约运行区间为113000 - 120000元/吨，不锈钢主力合约运行区间为12000 - 12600元/吨 [33] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 展示了镍期货主力合约价格走势，从2020年12月31日到2025年10月31日不同时间节点的价格情况，数据来源为WIND和国信期货 [6][7][8] 基本面分析 - 上游：展示中国镍矿港口库存情况，从不同时间节点呈现库存数据，数据来源为WIND、Mysteel和国信期货 [10][11][12] - 中游：分别展示电解镍价格、硫酸镍价格、镍铁当月进口量及8 - 12%镍铁富宝价格情况，呈现不同时间节点的数据，数据来源为WIND和国信期货 [13][15][17] - 下游：展示不锈钢价格、不锈钢期货持仓、无锡不锈钢库存、动力和储能电池产量、新能源汽车产量情况，呈现不同时间节点的数据，数据来源为WIND和国信期货 [19][21][24] 后市展望 美国公布9月系列重要数据，包括PPI、核心PPI、零售销售等情况，美联储12月有较大概率降息；中国10月制造业PMI相关情况，不同规模企业及行业表现；因中美关系缓和，预计政策和货币政策支撑宏观经济；沪镍本周反弹，产业层面各情况及价格走势，预计沪镍和不锈钢主力合约运行区间 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周生猪现货和期货均震荡偏弱，因供应偏大且消费短期平淡，期货主力LH2601一度反弹是空头在临近限仓时点兑现获利 [7] - 到明年二季度初生猪供应增加，制约盘面上方想象空间 [7] - 12月日均屠宰需求环比约增15%，但集团场出栏计划稳定增长，中小散养殖户出栏压力大 [7] - 10月能繁母猪存栏下降提速，对远端合约形成底部支撑 [7] - 近端震荡承压，远端合约宽幅震荡，把握逢低波段做多机会 [7] 根据相关目录总结 周度分析与展望 - 过去一周生猪现货和期货震荡偏弱，主力LH2601一度反弹因空头兑现获利，供应到明年二季度初增加制约盘面，12月需求有增量但出栏压力大，10月能繁母猪存栏下降支撑远端合约，近端承压，远端宽幅震荡可逢低做多 [7] 中央储备冻猪肉操作 - 价格过度下跌时，国家三级预警暂不启动临时储备收储，二级预警视情启动，一级预警启动；地方参照国家做法 [67] - 价格过度上涨时，市场周期性波动下，二级预警启动储备投放，一级预警加大投放力度；特殊情形一级预警后重点时段集中投放，各省份可自定投放启动条件但原则上不高于中央 [67]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 过去一周玉米期货大幅上涨，主力C2601一度上探至2257元/吨，周涨幅超2%，C1 - C5价差先强后弱；现货震荡偏强，东北产区后期表现较强，东北产区经港口发运南方的价差顺挂；产区售粮进度推进，余粮仍充足；养殖利润亏损，饲料需求预期不乐观但短期刚需强，深加工利润低开机率受抑制，近期淀粉去库加快或有积极影响；饲料企业和深加工企业库存有提升空间，中间环节库存偏低；下游库存偏低支撑玉米，但年前有售粮压力，市场预期反复，操作上震荡对待 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度分析与展望 - 玉米期货市场变化：过去一周玉米期货大幅上涨，主力C2601一度上探至2257元/吨，随后高位震荡，周涨幅超2%，C1 - C5价差先是大幅走强至 - 11，随后回落至 - 30附近 [7] - 玉米现货市场变化：现货总体震荡偏强，周初北方港口及南方销区上涨明显，周后期东北产区表现强于其他地区 [7] - 玉米现货市场区域价差：因南方及北港走强，东北产区经过港口发运南方的价差转为顺挂 [7] - 玉米售粮进度：本周产区销售进度继续推进，东北产区售粮进度有所提速，考虑本季增产，产区余粮仍然充足 [7] - 玉米进口：未提及 - 饲料养殖需求：国内养殖利润亏损，饲料未来需求预期不乐观，但在畜禽高存栏加持下，短期刚需仍然强劲 [7] - 饲料养殖需求饲料产量：未提及 - 深加工需求：深加工端利润偏低，开机率受到抑制，但近期淀粉去库有所加快，后期或对深加工需求产生一定积极性影响 [7] - 替代品：未提及 - 北港玉米动态：未提及 - 南港玉米动态：未提及 - 南港谷物动态：南方谷物库存去化加快 [7] 玉米淀粉市场动态 - 玉米淀粉期货：未提及 - 玉米淀粉现货：未提及 - 玉米 - 淀粉价差：未提及 - 玉米淀粉生产与库存：未提及 - 玉米淀粉下游需求：未提及 - 木薯淀粉：未提及 国际玉米市场动态 - 美国玉米期货市场：未提及 - 美国玉米播种生长进度：未提及 - 美国玉米出口销售：未提及 - 巴西玉米作物进展：未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 纸浆期货主力合约延续下跌但跌势放缓，当前基本面较前期略有改善，木浆成本端支撑较强，预计纸浆盘面再次跌破前低可能性较小，可轻仓试多，但受弱需求抑制上方空间有限 [7][36] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 纸浆期货主力合约SP2601延续下跌，跌势略有放缓 [7] 基本面分析 - 纸浆市场价格：截至11月27日，进口针叶浆周均价5464元/吨，周度环比下跌1.85%，由涨转跌；进口阔叶浆周均价4390元/吨，周度环比下跌0.05%，由涨转跌 [12] - 1 - 10月纸浆累计进口量：2025年10月，我国进口纸浆261.8万吨，进口金额为1531.7百万美元，平均单价为585.06美元/吨；1月至10月累计进口量及金额较去年同期分别增加4.8%、 - 2.0% [17][36] - 港口库存情况：截至2025年11月27日，中国主要地区及港口周度纸浆库存量204.11万吨，较上周上升1.53%，涨幅收窄0.18个百分点 [21] - 10月份欧洲化学纸浆消费量、库存情况统计：2025年10月欧洲化学纸浆消费量84.41万吨，同比上升1.17%；欧洲化学纸浆库存量70.39万吨，同比上升3.45%；库存天数26天，较去年同期上升1天 [25] - 下游各浆种开工率走势：废纸浆消费占纸浆总消费量的63%，木浆消费占31%，进口木浆消费量占21%，非木浆消费占6%；截至11月27日，双铜纸开工负荷率周度环比提升3.78个百分点，双胶纸开工负荷率较上周提升1.53个百分点，白卡纸开工负荷率周度环比提升0.05个百分点，生活用纸开工负荷率较上周下滑0.22个百分点 [30] 后市展望 外盘报价已成交完毕，下游纸厂采购积极性一般，国产浆供应充足，高价成交难放量拖累阔叶浆实单价格上涨，但进口阔叶浆价格维持高位，贸易商有挺价情绪；木浆成本端支撑强，当前基本面较前期略有改善，预计纸浆盘面再次跌破前低可能性较小，可轻仓试多，但受弱需求抑制上方空间有限 [36]