报告行业投资评级 |品种|操作评级| | ---- | ---- | |豆一|未明确标注| |豆粕|★☆☆| |豆油|未明确标注| |棕榈油|未明确标注| |菜粕|★★☆| |菜油|★★☆| |玉米|★☆☆| |生猪|★☆☆| |鸡蛋|未明确标注| [1] 报告的核心观点 - 不同农产品受国内外多种因素影响，价格走势各异，需关注天气、政策、供需等因素变化 [2][3][6] - 部分农产品如豆粕、菜系维持偏多思路，玉米、生猪或呈弱势状态，需根据不同情况采取相应投资策略 [3][6][7] 根据相关目录分别总结 豆一 - 国产大豆主力合约价格冲高回落，受菜系产品价格回落及短期拍卖数量多影响 [2] - 美国新季大豆减面积增单产，期末库存下降提振美豆价格，部分产区有高温少雨风险 [2] - 短期关注周边品种波动和政策指引 [2] 大豆&豆粕 - USDA8月报告利多美豆，连粕冲高回落，美国大豆优良率68%长势良好 [3] - 未来两周美豆主产区少雨高温挑战生长，需持续观察 [3] - 8 - 10月国内大豆到港量预计1000万吨上下，油厂压榨率稳定，豆粕库存去化有限 [3] - 利多因素显现但关税问题仍在，豆粕行情谨慎看多，回调时伺机介入 [3] 豆油&棕榈油 - 市场消化菜籽反倾销初裁政策后，菜油价格回落带动豆油和棕榈油回落 [4] - 短期棕榈油快速上涨，与阿根廷豆油价差缩小，相对估值不低，需谨慎调整风险 [4] - 美国生物柴油政策大趋势未改，短期豆棕油放大波动空间，关注持仓增减对价格影响 [4] 菜粕&菜油 - 菜系品种期价回落，交易热度下降，中期进口供给多元化目标四季度难实现，远月或供给紧张 [6] - 今日三级菜油竞价销售3.1366万吨，成交0.5514万吨，成交基差为01 - 01 + 150元/吨 [6] - 中加菜系贸易关系改变，关注欧盟菜籽收割与产量预估变化，菜系维持偏多思路 [6] 玉米 - 大连玉米期货主力合约2511高开低走下跌0.05%，USDA8月报告利空美玉米，美玉米延续下跌 [7] - 美玉米优良率72%长势良好，8月15日中储粮将继续进口玉米拍卖19.64万吨 [7] - 国内玉米无政策引导，美玉米价格下行背景下供应不减，或继续底部偏弱运行 [7] 生猪 - 生猪期货弱势回落，现货价格整体稳定，部分地区有二育进场动作，养殖相关股票弱势 [8] - 下半年生猪供应量高，8月出栏有较大增量，现货价格有望延续弱势回落 [8] - 8月下旬关注二育出栏情况，政策或在猪价下行区间给予支撑，盘面11合约反弹建议产业逢高套期保值 [8] - 后期关注行业出栏节奏、出栏体重及产能变化 [8] 鸡蛋 - 鸡蛋期货近月向远月合约移仓，9月合约下探新低，其他合约相对抗跌，现货价格稳定局部小跌 [9] - 期货市场交易逻辑围绕高产能压力下蛋价下跌去产能，前期盘面下跌或引发获利平仓盘 [9] - 关注鸡蛋现货价格、旺季需求和冷库蛋出库博弈及后期产能淘汰进度 [9]

报告行业投资评级 - 棉花：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 纸浆：★☆★，未明确此组合含义，推测与偏多相关 [1] - 白糖：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 苹果：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 木材：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 天然橡胶：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 20号胶：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 丁二烯橡胶：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 棉花和棉纱操作上逢低做多，白糖关注后续天气和甘蔗长势，苹果暂时观望，橡胶观望，纸浆逢低做多，原木暂时观望 [2][3][4][5][6][7] 各品种总结 棉花&棉纱 - 郑棉小幅上涨，现货主流销售基差暂稳，成交一般；纯棉纱交投好转，价格稳中略偏强 [2] - 7月底商业库存218.98万吨，环比减64万吨，同比减58.8万吨；新疆疆内库存119.83万吨，环比减52.74万吨，同比减35.65万吨；预计8月库存消化环比好转 [2] - 市场对中美贸易谈判谨慎乐观，新年度新疆增产预期强，美农8月报告偏多，美棉产量下调30.2万吨至287.7万吨，全球期末库存下降 [2] 白糖 - 隔夜美糖震荡，巴西甘蔗单产因前期降水不足下降，截止6月底中南部地区甘蔗累积单产79.32吨/公顷，同比降11.04%，生产进度慢，甘蔗和食糖产量同比下降 [3] - 今年甘蔗制糖比例同比增加，糖醇比价处历史震荡区间上沿，美糖上方有压力 [3] - 郑糖震荡，今年销售节奏快，库存同比减少，现货压力轻；6月食糖进口量同比增加，累积进口量偏低；市场交易重心转向进口和下榨季估产，25/26榨季产量预期不确定 [3] 苹果 - 期价震荡，市场需求差，冷库出货慢，现货走势弱；冷库剩余货量不大，存储商出货积极；早熟苹果上市价格偏高，质量一般 [4] - 截止8月7日，全国冷库苹果库存51.2万吨，同比减48.1%；上周去库量6.41万吨，同比降23.87% [4] - 市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和花期大风影响，低温增加果锈风险，产区花量足，产量预估有分歧 [4] 20号胶&天然橡胶&合成橡胶 - RU&NR&BR先扬后抑收跌，国内天然橡胶和合成橡胶现价稳定，外盘丁二烯港口价稳定，泰国原料市场价格稳中有涨 [5] - 全球天然橡胶供应进入高产期，东南亚降水偏多；上周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，上游丁二烯装置开工率小幅回升，吉化新建年产20万吨丁二烯装置投产成功 [5] - 上周国内轮胎开工率缓慢回落，终端需求弱，轮胎企业出货欠佳，产成品库存半钢胎增加、全钢胎减少 [5] - 本周青岛地区天然橡胶总库存降至62万吨，保税区和一般贸易库存均下降；上周中国顺丁橡胶社会库存回落至1.27万吨，本周上游中国丁二烯港口库存大幅回升至2.04万吨 [5] 纸浆 - 纸浆期货上涨，山东银星现货报价5850元/吨持稳，江浙沪俄针报价5300元/吨，阔叶浆金鱼报价4200元/吨持稳 [6] - 截止8月14日，中国纸浆主流港口样本库存量209.9万吨，较上期累降5.1万吨，环比涨2.5% [6] - 国内进口库存同比偏高，供给宽松，需求偏弱；8月后下游或向旺季过渡，需求或提振 [6] 原木 - 期价回调，现货主流报价持稳 [7] - 上周到港量增加，外盘报价连续两月回升，国内现货价格涨幅小，贸易商压力增加，预计短期内进口量维持低位 [7] - 进入淡季后港口日均出库量6万方左右，出库情况好；截止8月8日，全国港口原木总库存308万方，环比降2.84%，库存总量偏低，压力小 [7]

报告行业投资评级 - 丙烯期货主力合约偏空，聚烯烃期货主力合约方向待选择，纯苯建议月差波段操作，苯乙烯整体延续整理格局，PTA关注油价方向及需求回升节奏，乙二醇短期关注油价及产业链整体表现、中期关注需求回升节奏，短纤中期考虑偏多配、月差正套，瓶片加工差修复空间受限，甲醇关注宏观情绪及下游备货节奏变化，尿素若无新利好驱动大概率区间内震荡运行，PVC预计震荡偏弱走势，烧碱短期震荡偏强、长期上涨幅度受限，纯碱期价高位承压，玻璃关注成本附近低多思路 [2][3][5][6][7][8] 报告的核心观点 - 对化工多个品种期货主力合约日内表现、基本面情况进行分析，并给出投资建议和走势判断 [2][3][5][6][7][8] 各目录总结 烯烃 - 聚烯烃 - 丙烯期货主力合约高开低走，货源流通增量、业者心态偏空、企业出货转淡、报盘让利，下游刚需入市、实单交投重心下移 [2] - 聚烯烃期货主力合约窄幅波动，聚乙烯下游需求增加、企业挺价意向明显，聚丙烯需求跟进不足、供应压力增加、市场整体偏弱整理 [2] 纯苯 - 苯乙烯 - 纯苯价格下跌，国内产量小幅提升、进口到港量下降、港口小幅去库，三季度中后期有供需好转预期、四季度供需面或承压 [3] - 苯乙烯期货主力合约窄幅下跌，产量增加、港口库存小幅去库但缺乏持续动力，刚需一般、对价格缺乏向上驱动 [3] 聚酯 - PTA价格跌幅扩大，装置有降负等情况、整体负荷偏低，现货加工差小幅修复、09盘面加工差走弱，PX预期供需改善 [5] - 乙二醇盘中短暂拉涨后回落，进口到港量回升、国内大装置停车致供应暂时收紧，终端需求有好转迹象 [5] - 短纤开工提升、供需平稳、加工差偏弱，年内新产能有限、旺季需求回升有提振 [5] - 瓶片加工差低位震荡，产能过剩限制修复空间 [5] 煤化工 - 甲醇盘面下跌，进口到港量偏高、沿海MTO装置开工低、港口库存增加，内地装置开工负荷提升、企业库存低位，煤炭价格上涨压缩利润 [6] - 尿素期现价格下跌，农业需求淡季、复合肥开工提升但需求推进有限，生产企业累库，出口离港与集港并存、港口库存减少 [6] 氯碱 - PVC弱势运行，本周检修少、供应波动不大，内外需求一般、社会库存累加，氯碱一体化利润尚可、成本支撑不明显 [7] - 烧碱山东液碱报价上涨，低价非铝需求尚可、下游补库情绪提升、库存环比下降5.18%，部分装置停车检修但整体供应仍高，短期期价震荡偏强、长期上涨幅度受限 [7] 纯碱 - 玻璃 - 纯碱行业累库、现货价格疲软，碱厂装置提量、供应增量，光伏基本面改善但仍大幅亏损、后续或延续去产能态势，长期统碱供给有压力 [8] - 玻璃弱势运行，中游出货、现货累库，产能波动不大、日熔维持15.96万吨，加工订单环比改善但同比偏弱，成本抬升预计难破前低 [8]

报告行业投资评级 - 原油操作评级无星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 燃料油操作评级三颗星，代表更加明晰的下跌趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级无星级，代表短期多/空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 沥青操作评级三颗星，代表更加明晰的上涨趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气操作评级三颗星，代表更加明晰的下跌趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 隔夜国际油价小幅回落，SC09合约受移仓影响跌1.55%，市场宽松预期强化，但超预期供应扰动引发的上行风险仍存在，四季度布伦特中枢或进一步回落 [2] - 8月亚洲市场燃料油到货量充裕，需求缺乏支撑，库存高位，低硫燃料油市场宽松压力仍存，高硫基本面利空主导 [3] - BU延续油品期货中相对抗跌表现，供需预计边际收紧，库存低位对价格有一定支撑，近期BU裂解偏强看待 [4] - 海外市场LPG出口维持宽松，价格略有企稳，炼厂气有下调空间，关注化工良好毛利的可持续性，盘面低位震荡 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - IEA8月报上调今明两年石油供应增速并下调需求增速预估，上周美国EIA原油库存超预期增加303.6万桶 [2] - 8月面临俄乌、伊核谈判关键截止节点，超预期供应扰动有上行风险，但旺季过后经济增速下行和OPEC+产能释放使供需盈余放大，驱动原油价格向下 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 8月亚洲市场燃料油到货量充裕，船加注和发电需求缺乏支撑，新加坡和富查伊拉库存增加，新加坡柴油裂解价差回落 [3] - 第三批配额发放预期下低硫燃料油市场宽松压力仍存，成本走弱使短期LU承压，高硫基本面利空主导 [3] 沥青 - 8月以来焦化与沥青利润差稳中有升，预计炼厂转产渣油意愿提升，8月排产环比下滑 [4] - 需求表现平淡但环比改善，样本炼厂出货量累计同比增幅上升1个百分点，整体商业库存环比小增但仍处偏低水平 [4] LPG - 海外市场出口维持宽松，东亚化工采购回升带来支撑，价格略有企稳，8月初进口总体回升 [5] - 炼厂气受进口成本和原油带动有下调空间，关注化工高开工率后良好毛利的可持续性，盘面低位震荡 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内“反内卷”题材下，中下游黑色、化工板块相对收益，加工利润仍面临修复 [3] 各部分内容总结 能源系商品价格与大宗商品涨跌幅 - 展示TTF天然气期货、API2鹿特丹Q6000煤炭期货、ICE NEWC期货、布伦特原油期货等能源系商品单位热值价格表现 [4] - 呈现黄金、白银、铜、铝等大宗商品后能源危机时代累计涨跌幅 [4] 原油现货升贴水与价差 - 展示Forties、伊科菲斯克原油等多种原油现货升贴水情况 [6] - 呈现布伦特C1 - C7、dated BFOE - WTI库欣等原油价差数据 [6] OPEC+相关产量情况 - 展示OPEC+产量、产量配额、目标产量等数据，以及沙特和俄罗斯产量 [8] - 呈现OPEC9国原油周度装船量在2021 - 2025年的情况 [8] 部分国家原油出口情况 - 展示伊朗和委内瑞拉原油出口及到中国原油出口数据 [11] 地缘风险预测与原油需求 - 呈现Polymarket地缘风险预测，包括2025年美伊达成核协议概率、伊朗封锁霍尔木兹海峡概率、俄乌停火协议达成概率 [12] 美国原油相关情况 - 展示美国非墨西哥湾原油钻机数与WTI月均价（滞后4月）关系 [15] - 呈现美国页岩油新增产量拆解，包括新增产量、活跃钻机数等 [16] - 展示美国原油产量预估值的动态调整情况 [17] 非OPEC等石油供应增速 - 展示美洲4国原油&凝析油产量，包括巴西、加拿大等 [19] - 呈现2025年常规新产能投放情况，涉及挪威、美国等 [19] 美联储加息与全球制造业PMI - 展示美联储年内剩余加息次数定价情况 [22] - 呈现全球制造业PMI，包括美国、欧元区等地区 [22] 全球石油需求增速 - 展示4月机构月报全球石油需求增速下调幅度，涉及IEA、DOE、OPEC [24] - 呈现全球石油需求增速预估值 - 分产品情况，包括汽油、柴油等 [24] 美国成品油表需与裂解价差 - 展示美国成品油表需4周均值同比增速，包括成品油、汽油等 [28] - 呈现新加坡石油制品裂解价差，包括汽油、柴油等 [28] 中国成品油相关情况 - 展示中国汽油、柴油表需在2020 - 2025年的情况 [31] - 呈现中国成品油出口在2021 - 2025年的情况 [31] 炼化利润与产能利用率 - 展示三地炼厂综合炼化利润，包括新加坡、西北欧等 [34] - 呈现中国炼厂炼油毛利，包括主营炼厂、独立炼厂等 [34] - 展示中国炼厂产能利用率，包括中国炼厂、主营炼厂等 [34] - 呈现三地炼厂产能利用率，包括中国、欧洲16国等 [34] 原油库存情况 - 展示原油陆上商业库存，包括美国、中国港口等 [36] - 呈现原油浮仓库存，包括亚洲、中东等地区 [36] - 展示原油总库存，包括陆上商业库存、浮仓库存等 [36] 成品油库存情况 - 展示全球成品油库存，包括2021 - 2025年数据及美国、ARA等地区数据 [38] - 呈现全球轻质馏分油、柴油、煤油、燃料油等库存情况 [38] 全球对OPEC+原油供需情况 - 展示全球对OPEC+原油供应的需求 - 基准情景，包括IEA、EIA等数据 [40] - 呈现全球石油库存2021 - 2025年数据 [40] 其他情况 - 展示国内炼厂沥青月度产量在2021 - 2025年的情况 [43] - 呈现委内瑞拉石油发运目的地结构 [43] - 展示新加坡燃料油现货升贴水，包括高硫380、低硫 [52] - 呈现新加坡船加油价差，包括高硫380、低硫 [53] - 展示高低硫价差2509、高硫380裂解2509等数据 [53]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各有色金属价格及升贴水情况总结 - 铜：SMM 1电解铜平均价 79435 元，跌 40 元；SMM 平水铜升贴水 160 元，跌 5 元[1] - 铝：SMM A00 铝平均价 20710 元，跌 50 元；SMM A00 铝升贴水 10 元，涨 30 元[1] - 氧化铝（山西）：平均价 3240 元，无涨跌；澳洲氧化铝 FOB 平均价 370 美元，无涨跌[1] - 铅：SMM 1铅锭平均价 16700 元，跌 50 元；SMM 1铅锭对当月期货 10:15 升贴水 -50 元，涨 60 元[1] - 再生精铅：平均价 16725 元，再生铅均价跌 25 元；精废价差 -25 元，跌 25 元[1] - 锌：SMM 0锌锭平均价 22510 元，跌 50 元；SMM 0锌锭对当月期货 10:15 升贴水 0 元，涨 35 元[1] - 锡：SMM 1锡平均价 269500 元，跌 700 元；SMM 1锡对当月期货 10:15 升贴水 1400 元，涨 800 元；40%锡精矿（云南）平均价 257500 元，跌 700 元，40％锡精矿（云南）/SMM 1锡为 95.55%[1] - 镍：1进口镍平均价 122700 元，跌 450 元；1进口镍沪镍合约升贴水平均价 400 元，无涨跌；1金川镍平均价 124400 元，跌 400 元；1金川镍沪镍合约升贴水平均价 2100 元，涨 50 元[1] - 硅：通氧 553（新疆）均价 +800 后为 9800 元，无涨跌；553 现货对当月期货 10:15 升贴水 1045 元，涨 70 元；421硅（昆明）平均价 10000 元；多晶硅致密料平均价 0 元；颗粒硅平均价 0 元；N 型多晶硅料平均价 47 元[1] - 碳酸锂：电池级碳酸锂平均价 82000 元，涨 1000 元；电池级碳酸锂对当月期货 10:15 升贴水 -4000 元，跌 640 元；工业级碳酸锂平均价 79750 元；电 - 工碳价差 2250 元，涨 50 元[1] 分析师信息总结 - 肖静：首席分析师，研究铜、锡，从业资格证号 F3047773，投资咨询号 Z0014087[1] - 刘冬博：高级分析师，研究铝、氧化铝、黄金，从业资格证号 F3062795，投资咨询号 Z0015311[1] - 吴江：高级分析师，研究镍及不锈钢、白银、碳酸锂，从业资格证号 F3085524，投资咨询号 Z0016394[1]

报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 氧化铝：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铸造铝合金：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锌：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 铅及不锈钢：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 锡：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 碳酸锂：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 工业硅：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] - 多晶硅：☆☆☆，白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 报告对多种有色金属进行分析，给出各品种价格走势判断及投资建议，涉及铜、铝、锌等多个品种 [1][2][3] 根据相关目录分别总结 铜 - 周四沪铜主力跌回7.9万偏下，倾向铜价可能再次调向7.85万，今日现铜79435元，SMM社库减少6000吨至12.56万吨，国内有消费强度支持现铜，晚间关注美国PPI数据，高位空头持有 [1] 铝&氧化铝&铝合金 - 今日沪铝小幅回落，铝锭社库较周一微增0.1万吨，铝棒社库下降0.9万吨，沪铝短期震荡，上方21000元有阻力，铸造铝合金跟随沪铝波动，废铝货源偏紧，铝合金行业利润差，氧化铝运行产能处历史高位，行业总库存增加，盘面有调整压力 [2] 锌 - 基本面供增需弱，宏观和资金情绪与基本面难共振，08合约交割临近，沪锌盘面回落，SMM锌社库走升至12.92万吨，LME锌库存低，进口窗口打开难度大，进口矿TC有反弹空间，金九银十旺季临近，倾向等待2.35万元/吨上方高空机会 [3] 铅 - 炼厂检修与复产并存，需求不足，沪铝低开低走，再生铅亏损惜售，下游逢低拿货意愿好转且偏向原生铅采购，成本支撑下，沪铅下方空间有限，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [5] 镍及不锈钢 - 沪镍反弹，市场交投活跃，基本面较差的镍将回归基本面，上游价格支撑减弱，镍铁库存基本持平，纯镍和不锈钢库存下降但整体位置仍高，沪镍处于反弹中后段，积极介入空头 [6] 锡 - 沪锡日内跌幅扩至26.8万偏下，关注MA40日均线支撑，倾向中下游择低点价，现锡下调700元至26.95万，短多考虑入场 [7] 碳酸锂 - 碳酸锂期价震荡，市场交易缺乏主线，9月交割问题限制上方空间，现货报价8.1万，下游询价活跃，成交改善，市场总库存稍有回落，货权转移明显，期价波动异常 [8] 工业硅 - 工业硅减仓收于8675元/吨，产能自律出清难，情绪受反内卷品种联动影响，新疆421价格持稳，交割库库存增幅显著，盘面高位区间套保压力仍存，SMM预计多晶硅排产将突破13万吨，盘面下方支撑偏强，短期震荡 [9] 多晶硅 - 多晶硅收跌于5万元/吨上方，回调受焦煤品种情绪传导，8月产量预期增至13万吨以上，下游硅片排产增量有限，高库存压制现货报价上行弹性，预计价格维持4.8万 - 5.3万元/吨区间震荡，主力合约5万元/吨附近可轻仓布局多单 [10]

报告行业投资评级 - 黄金操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 白银操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] 报告的核心观点 - 今日贵金属表现震荡，本周美国公布7月CPI年率持平在2.7%略低于预期，核心CPI年率录得3.1%高于预期为五个月高位，关税带来的通胀压力尚不明显，市场完全定价美联储9月将会重启降息，聚焦本周美俄领导会谈，俄乌局势变化将继续引起市场情绪波动，国际金价在3400美元/盎司上方具备较强阻力，今晚关注美国PPI和周度初请失业金人数数据 [1] - 特朗普政府考虑11名美联储主席候选人，特朗普称人选只剩三到四人；芝加哥联储主席古尔斯比需看到更多通胀好转证据，每次会议都有行动可能，美联储理事提名人米兰称无证据表明关税引发通胀，交易员已完全定价美联储9月降息25个基点；特朗普表示若俄罗斯不停止冲突将面临后果，希望与普京二次会晤，若顺利将进行美俄乌三方会晤；美财长贝森特称美联储有降息50个基点可能，利率应降低150 - 175个基点，不认为需回归大规模债券购买，不会支持停止发布就业报告，若美俄会谈不顺利制裁或二次关税可能上调 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色金属、黑色金属、能源化工、农产品、股指和国债等多个行业进行分析，给出各行业品种的市场现状、供需情况及投资建议，包括价格走势预测、操作方向及关注要点等 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价小幅回落，IEA上调今明两年石油供应增速、下调需求增速预估，市场宽松预期强化；8月有俄乌、伊核谈判关键节点，油价存在上行风险，但旺季过后经济增速下行及OPEC+产能调整使原油驱动向下，四季度布伦特中枢或降至63美元/桶左右 [2] - 燃料油&低硫燃料油：8月亚洲市场燃料油到货充裕，需求缺乏支撑，库存高位，柴油裂解价差回落；第三批配额发放使低硫燃料油市场宽松，成本走弱，短期LU承压 [18] - 沥青：8月排产环比下滑，需求平淡但环比改善，样本炼厂出货量累计同比增幅上升；商业库存环比小增但仍处低位，供需预计边际收紧，库存支撑价格，近期BU裂解偏强 [19] - 液化石油气：海外市场出口宽松，东亚化工采购回升带来支撑，价格企稳；8月初进口回升，炼厂气有下调空间；化工毛利和比价良好，关注其可持续性；原油回落和国内偏弱使盘面基差达高位，后续海外观货趋稳，盘面低位震荡 [20] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜反弹，本周美国CPI数据发布后市场定价美联储9月重启降息，关注今晚美国PPI和季度初请失业金人数数据；美俄领导将会谈，市场情绪波动，震荡中等待回调布局机会 [3] 有色金属行业 - 铜：隔夜伦铜转跌，受贸易需求忧虑影响；智利精铜产出增量但增速或不及预期；国内现铜上调，关注交割前现货升水和本周社库；倾向铜价难突破7.95万，逢高空配 [4] - 铝：隔夜沪铝回落，铝锭社库累库，下游开工淡季，累库峰值或8月出现，年内库存大概率偏低；沪铝短期震荡，上方21000元有阻力 [5] - 氧化铝：运行产能处历史高位，行业总库存增加，平衡过剩，上期所仓单增加，各地现货指数阴跌；本周消息炒作后有调整压力，关注现货成交验证 [6] - 铸造铝合金：跟随沪铝波动，保太现货报价上调；废铝货源偏紧，行业利润差，相对铝价有韧性，现货与AL跨品种价差或收窄 [7] - 锌：SMM0锌均价及贴水情况显示下游接货意愿不足，沪锌期限结构利于隐性库存显性化，基本面供增需弱，社库有走高空间，反弹承压；LME锌库存低，外盘基本面强，进口窗口难打开，降息预期下外盘带动内盘，等待2.35万元/吨上方空头机会 [8] - 铅：SMM1铅均价及贴水情况，精废报价持平，成本端支撑强，消费无起色，反弹动能不足，关注8月下旬原生铅炼厂检修情况，沪铅宽幅震荡，倾向多单背靠1.66万元/吨持有 [9] - 镍及不锈钢：沪镍反弹，市场交投活跃，基本面差的镍将回归基本面；金川、进口镍、电积镍升水情况，高镍铁报价及库存情况，不锈钢库存高位；沪镍反弹中后段，积极介入空头 [10] - 锡：隔夜锡价走低调整，震荡形态完整；LME0 - 3月现货贴水，国内现锡及升水情况；外盘低库存支撑，国内高社库有去库动力，择低短多 [11] - 碳酸锂：期价震荡，市场交投活跃，多头止盈盘显著，9月交割限制上方空间；现货报价及市场成交改善情况，库存变化，货权转移，澳矿报价；期价波动异常，注意风险管控 [12] - 工业硅：增仓下探，产能自律出清难，情绪受焦煤等带动；现货端价格情况，新疆大厂及川滇增产使交割库库存增加，套保压力尚存；SMM预计多晶硅排产提供需求支撑，关注8300元/吨支撑 [13] - 多晶硅：减仓收跌，SMM价格持稳，8月排产上调，库存回升制约现货价格；盘面PS2511合约预期运行区间，产能治理政策预期仍存，建议区间下沿谨慎做空 [14] 黑色金属行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落，淡季螺纹需求疲弱、产量低位、库存累积，热卷表需和产量下滑、库存累积；铁水产量高位，低库存负反馈压力不大，关注唐山等地限产力度；下游行业内需偏弱，钢材出口高位，“反内卷”发酵，终端需求疲弱，市场心态谨慎，关注商品市场风向 [15] - 铁矿：隔夜盘面震荡，供应端全球发运环比降、同比强，国内到港量回落、港口库存企稳；需求端终端需求弱、高炉铁水下降、钢厂盈利比例高、主动减产动力不足，关注政策限产推进；宏观层面反内卷反复、中美关税延期，市场投机情绪好转；基本面矛盾有限，预计盘面高位震荡 [16] 航运行业 - 集运指数（欧线）：现货市场各航司即期报价跌破$3000/FEU，中枢下移，HPL超低特价施压盘面；货运量走弱、航司利润高，现货竞争性下跌；9月运力宽松，无逆转趋势因素，盘面趋弱；报价靠近上半年低点有成本支撑，盘面跟随现货中枢下行，前期空单可止盈 [17] 化工行业 - 尿素：期货盘面震荡坚挺，农业需求淡季，复合肥开工提升但需求推进有限，秋季肥以高磷肥为主，对尿素提振一般，生产企业累库；出口离港与集港并存，港口库存减少；国内装置检修多但同比充裕，短期供需宽松，无利好则区间震荡 [21] - 甲醇：盘面预计偏弱震荡，本周港口库存增加、进口到港量高、沿海MTO装置开工低；煤炭价格上涨压缩西北煤制甲醇利润，装置开工负荷下调，下游刚需采购，内地企业库存低位；内地偏强港口趋弱，关注下游旺季需求及备货节奏 [22] - 纯苯：油价弱势，统苯价格回落，华东现货稳中有降，山东地炼报价拉涨但成交淡；国内产量升、进口降，港口去库，8月加工差回升；油价回落拖累情绪，三季度中后期有供需好转预期，四季度或承压，建议月差波投操作 [23] - 苯乙烯：期货主力合约均线系统粘合，延续整理格局；企业开工下滑、下游需求增加、港口库存下降，但供需矛盾仍在，价格驱动不足，波动幅度收窄 [24] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯企业库存低位，停工利好支撑价格；下游淡季，开工波动小，需求刚需；聚乙烯下游需求增加、宏观利好，企业挺价，旺季需求有望继续增加；聚丙烯需求跟进不足，下游补仓刚需，市场谨慎，新增产能释放、检修装置减少，供应压力增加，市场偏弱整理 [25] - PVC&烧碱：PVC窄幅震荡，本周检修少，供应波动小，内外需求一般，7月以来社会库存累加，氯碱一体化利润好，成本支撑不明显，期价震荡偏弱；烧碱夜盘偏强，山东部分装置检修、华东装置恢复，整体供应高，氧化铝需求支撑好，非铝下游需求一般，长期供应压力大，行业累库，期价高位承压 [26] - PX&PTA：夜盘受油价拖累回落，PTA装置重启及技改情况，现货加工差修复；PX短期供需矛盾不突出，三季度预期估值向好；下游周末备货后消耗库存，涤丝产销弱，关注油价及需求回升节奏 [27] - 乙二醇：浙江装置重启，价格震荡回落，卫星石化重启时间不确定，进口到港量下降，港口库存低、需求回升预期下，供需压力减缓，短期受油价拖累，中期关注需求回升节奏 [28] - 短纤&瓶片：短纤开工提升，供需平稳，加工差震荡，跟随原料波动，年内新产能有限，旺季需求回升提振预期，中期偏多配、月差正套；瓶片下游订单改善，现货加工差回升但偏低，盘面弱势，产能过剩限制加工差修复空间 [29] 农产品行业 - 豆油&棕榈油：菜籽反倾销政策初裁后价格减仓回落，影响国内豆棕油；美国农业部供需报告显示美豆面积下调、单产上调、期末库存同比下降，部分产区面临高温风险；海外棕榈油价格由印尼引领，印尼设定B50生柴目标，市场对远期需求乐观；美国生物柴油政策趋势未改但有阶段性波动风险；短期放大波动空间，关注持仓和价格推升力度 [33] - 菜籽&菜油：隔夜外盘油籽上涨，国内菜系回落，行情修整；保证金征收限制加拿大菜籽进口，可能通过其他渠道补充，俄罗斯菜油进口或增多；菜系期货交割品货源受限，现货市场将有更多印度、俄罗斯菜粕；进口预期难改，菜系价格相对强势延续，价差扩大，维持看多思路 [34] - 豆一：主力合约冲高回落，受菜籽反倾销政策影响；美国农业部供需报告利多美豆，部分产区面临高温风险；短期关注周边品种波动、仓量变化及反弹力度 [35] - 生猪：盘面主力11合约增仓下跌，接近前期高位遇阻；官方会议调减产能目标，市场关注非瘟情况；下半年生猪供应量高，8月出栏增量，现货价格或回落；政策推动去产能，可能在猪价下行时给予支撑；盘面11合约反弹至前期高点附近，产业逢高套期保值，关注出栏节奏、体重及产能变化 [36] - 鸡蛋：现货价格稳定，局地小涨，盘面近弱远强；交易逻辑围绕高产能下蛋价去产能，前期盘面下跌或引发获利平仓盘；关注现货价格、旺季需求和冷库蛋出库博弈及产能淘汰进度 [37] - 棉花：美棉回调，美农8月供需报告下调美棉种植面积和产量；国内现货成交一般，基差坚挺，7月商业库存消化好，截至7月底库存情况；下游开机持稳，成品库存暂停累库，新年度增产预期强；操作上逢低买入 [38] - 白糖：隔夜美糖震荡，巴西产量预期偏空，上方有压力；国内食糖和糖浆进口量低，国产糖市场份额增加、销售快、库存压力轻；25/26榨季广西食糖产量不确定增加，关注天气和甘蔗长势；美糖趋势向下，国内利多不足，糖价震荡 [39] - 苹果：期价震荡，冷库剩余货量少，存储商出货积极；早熟苹果价格高但质量一般；市场交易重心转向新季度估产，西部产区受寒潮和大风影响，果锈风险增加，产区花量足，产量预估有分歧，操作上观望 [40] - 木材：期价回调，港口出库情况好，原木库存总量低、压力小；供需好转，现货价格低，旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨，操作上偏多 [41] - 纸浆：期货上涨，现货价格情况；截止2025年8月7日港口库存去库情况，7月进口量情况；国内港口库存同比高，供给宽松，需求弱，8月下游旺季或提振需求，操作上逢低做多 [42] 金融行业 - 股指：昨日大盘放量突破前高，沪指8连阳，创业板指涨幅大；期指主力合约全线收涨，IC领涨，IF和IH部分合约升水；央行等部门政策组合拳，7月金融数据体现资金循环效率提高，政策提振市场信心；隔夜外盘欧美股市收涨，美债收益率回落，美元指数下跌；宏观驱动积极，市场风险偏好高，跟踪俄乌谈判信号；市场风格板块轮动，增配科技成长板块，关注消费与周期板块机会 [43] - 国债：期货全线震荡，日本央行修订通胀预期或加息，美国市场倾向9月降息，美元指数低位震荡；国内消费资贴息政策对债券市场影响多空交织；短期内关注税收变化对国债期修复行情的影响，预计收益率曲线陡峭化概率增加 [44]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025/26年度全球棉花产量环比下调39.1万吨，美棉产量大幅下调超出预期，美棉种植面积、收获面积下调，单产上调，中国棉花产量上调10.8万吨 [1] - 2025/26年度全球消费环比下调3万吨，中国消费上调21.8万吨，印度、孟加拉、土耳其消费下调 [1] - 2025/26年度棉花进口环比减少23.9万吨，全球出口下调24万吨，进出口需求表现偏弱 [2] - 全球2025/26期末库存环比减少74.2万吨，美棉大幅上涨，需关注北半球主产国天气和中美贸易关系进展 [2] 根据相关目录分别进行总结 产量 - 中国2025/26年度产量上调10.8万吨至685.8万吨 [1][4] - 美国2025/26年度产量较上月下调30.2万吨至287.7万吨，种植面积由7月的10.12百万英亩下调至9.28百万英亩，收获面积由7月的8.66百万英亩下调至7.36百万英亩，单产由809磅/英亩上调至862磅/英亩 [1] - 印度2025/26年度产量数据无变化 [4] - 澳大利亚2025/26年度产量数据有调整 [4] - 其他国家2025/26年度产量合计下调19.8万吨 [4] 消费 - 中国2025/26年度消费上调21.8万吨 [1][4] - 印度2025/26年度消费下调10.9万吨 [1][4] - 孟加拉2025/26年度消费下调6.5万吨 [1][4] - 土耳其2025/26年度消费下调4.3万吨 [1][4] 进口 - 孟加拉2025/26年度进口下调6.5万吨 [2][4] - 中国2025/26年度进口下调10.9万吨至115.4万吨 [2][4] - 土耳其2025/26年度进口下调4.3万吨 [2][4] - 印度2025/26年度进口下调2.2万吨 [2][4] 出口 - 美国2025/26年度出口下调10.9万吨 [2][4] - 马里2025/26年度出口下调2.2万吨 [2][4] 期末库存 - 中国2025/26年度期末库存环比下调44.6万吨 [2][4] - 印度2025/26年度期末库存上调10.8万吨 [2][4] - 巴西2025/26年度期末库存下调11万吨 [2] - 美国2025/26年度期末库存下调21.8万吨 [2][4]